产能情况和新增产能 - 公司芳纶纸理论产能为 3000 吨，实际产能约为 2400 吨[4] - 新增产能为募投项目新增一条 1500 吨的生产线，计划于 2025 年年中建成[4] 原料供应情况 - 泰和新材制纸级芳纶纤维对第三方销售需要经过公司同意并通过公司对外销售[5] 闪蒸无纺布项目进展 - 闪蒸无纺布具有多种优良性能，可用于医疗、包装、建材等领域，市场发展前景广阔[6] - 公司建成的闪蒸无纺布中试线设计产能为 300 吨，主要任务是验证技术和优化工艺[6] 价格和成本情况 - 芳纶纸价格一季度同比基本持平，平均价格有一定提升[7] - 原材料价格根据成本加成法定价机制每月浮动，受泰和新材采购价格和公司采购量影响[7] 下游应用领域 - 新能源汽车和蜂窝芯材领域是主要增长点，公司已布局相关项目[8] - 新能源汽车领域的芳纶纸销量将随着新能源汽车销量提升而提升[8] - 蜂窝芯材领域将随着各项目的推进陆续有订单落地[8]

财务数据 - 公司发布2024年一季度报告，营收9032万元，同比增长4.8%，环比增长10.1%，净利润2038万元，同比增长21.0%[1] - 新能源车产量预计市场淘汰更新和换购更新的消费潜力将逐步释放，根据数据，产量为195.3万辆，同比增长26.5%[2] - 公司航空航天占比提升，一季度毛利率36.4%，净利率22.6%，扣非归母净利润/营收为18.8%[3] - 公司2024年营业总收入预计468万元，净利润111万元，每股收益0.76元，ROE15.3%[7] - 公司2024年经营性利润预计114万元，净利润111万元，每股收益0.76元[8] 业务展望 - 公司在新能源汽车和航空蜂窝芯材领域具备竞争优势，订单预计保持高速增长[4] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为1.11/1.30/1.55亿元，对应PE分别为20/17/14倍，维持“买入”评级[5] 风险提示 - 风险提示包括国产化替代不及预期、航空航天进展不及预期、原料价格波动等[6] 投资评级 - 公司承诺分析师具备证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告，不接受任何形式的补偿[9] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，持有或交易报告提到的投资标的，可能提供投资银行服务，依法合规履行披露义务[10] - 证券的投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级，根据相对市场基准指数的涨跌幅来定义[11] - 行业的投资评级分为看好、中性和看淡三个等级，根据行业相对市场基准指数的涨跌幅来定义[12] - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同的评级术语和标准，建议投资者不仅仅依靠投资评级来做决定，应该阅读整篇报告获取完整信息[13]

公司概况 - 公司民士达是芳纶纸国产先锋，通过自主研发实现芳纶纸国产替代[7] - 公司历经两次产能扩张，助力市场份额扩张，目前计划新建新型功能纸基材料产业化项目[7] - 公司主要产品为间位芳纶纸系列产品，销售收入占比90%以上[26] - 公司出口收入占比约30%，主要来自欧洲、亚洲等区域[25] - 公司控股股东为泰和新材，实控人为烟台市国资委[26] 财务数据 - 公司预计2024-2026年净利润分别为1.05、1.33、1.59亿元，同比增速分别为29.0%、26.4%、19.6%[3] - 公司2022-2026年营业收入预计分别为282、340、464、587、708百万元，复合增速逐年提升[3] - 公司收入从2012年的0.51亿元增长至2022年的2.82亿元，净利润从0.06亿元增长至0.63亿元，2023年预计收入同比增长20.70%至3.40亿元，净利润同比增长28.74%至0.82亿元[44] - 公司芳纶纸销量从2017年的415.16吨增长至2022年的1168.10吨，销售单价从209.42元/千克增长至241.42元/千克，单千克毛利增长至2022年的75.85元/千克[46] - 公司净利率持续上升，2023年达到23.68%，资产负债率从2013年不到2%扩张至2022年接近37%，总资产周转率从0.37次提升至0.60次，综合影响下，公司ROE从不到6%提升至2022年的21.46%[47] 技术人员和管理团队 - 公司核心技术人员相对稳定，包括总经理及核心技术人员孙静、孙岩磊、江明、张峻华[27] - 公司主要高管和核心技术人员中，董事长宋西全拥有丰富的工作经验和多个职务任职经历[28] - 公司核心技术人员中，孙静历任多个部门主管职务，具备丰富的生产管理经验[29] - 公司核心技术人员中，孙岩磊担任品质管理部部长，负责产品质量管理工作[30] - 公司核心技术人员中，江明具有硕士研究生学历，担任技术研发部主管职务[31] - 公司核心技术人员中，张峻华拥有硕士研究生学历，历任多个技术部门职务[32] - 公司财务负责人修文泉具有中级会计师职称，担任多个财务部门职务[33] - 公司董事会秘书鞠成峰拥有统计师职称，历任多个销售和证券事务职务[34] 市场和竞争 - 公司在芳纶行业中具有先行优势，实现了芳纶纸的产业化生产，打破了国际垄断[35] - 公司在全球芳纶纸市场中占据主要市场份额，产品性能指标高，市场规模持续增长[37] - 公司的主要竞争对手是美国杜邦，其在全球芳纶纤维和芳纶纸制造领域具有领先地位[38]

业务概况 - 公司芳纶纸下游应用主要分为电气绝缘领域(占比约85%)和蜂窝芯材领域(占比约15%) [2] - 新能源汽车驱动电机是电气绝缘领域增速最快的细分领域 [2] - 蜂窝芯材主要应用于飞机、高铁、舰船、游艇的结构材料 [2] 经营情况 - 2023年度出货量超过1500吨，产能利用率较高 [4] - 公司产品市场占有率与国外竞争对手相比存在较大差距，但产品体系可全系列覆盖国外竞争对手 [5] - 航空领域项目进展符合预期，正在批量供货和进行产品验证 [6] - 闪蒸无纺布中试线设计产能为300吨，目前处于调试阶段 [7] - 子公司产品主要为芳纶纸复合材料，应用于新能源汽车等高端电机领域 [8] 发展前景 - 2024年公司新能源汽车、蜂窝芯材等领域业绩有望持续增长 [4] - 低空飞行器是公司芳纶纸蜂窝芯材的潜在应用领域 [9] - 公司芳纶纸与碳纤维在航空领域是搭配使用的关系 [10]

投资评级 - 报告对民士达的投资评级为买入（维持）[1] 核心观点 - 2023年业绩快报显示民士达营收3.40亿元（+20.70%）、归母净利润8162.48万元（+28.72%）、扣非归母净利润6251.75万元（+29.75%）业绩增长源于国内市场加速国产化替代积极开拓海外市场市场份额扩大销售品种结构优化销量增长及原料成本下降[1] - 公司芳纶纸产品全球市场占有率居第二仅次于美国杜邦产品技术达国际先进水平是国家级制造业单项冠军示范企业通过自主研发攻克多项技术难点实现全系列芳纶纸及其衍生品规模化制备弥补我国芳纶纸产业链短板且相比国外竞争对手有20% - 30%价格优势背靠母公司泰和新材有成本端优势产量增长和原料成本下降共同拉动销售成本下降[2] - 在新能源汽车领域芳纶纸用于多个部件前期与多家主机厂和电机厂合作研发随着合作项目落地和新能源汽车产销量增加预计芳纶纸订单将高速增长在新材料领域储备闪蒸无纺布RO膜等产品闪蒸无纺布处于中试阶段可用于多个领域需求量大市场前景广阔[3][4] 财务相关 - 2021 - 2025年相关财务数据预测营业收入分别为2.18亿2.82亿3.40亿4.69亿6.05亿同比增长分别为37.0%29.5%20.7%37.8%28.9%归母净利润分别为3700万6300万8200万11200万14500万同比增长分别为33.5%70.1%29.0%37.3%29.3%[5] - 给出了2021 - 2025年资产负债表利润表现金流量表中的各项数据包括流动资产现金应收票据及应收账款等以及各项财务比率如毛利率净利率ROE等[6]

公司概况 - 公司名称为烟台民士达特种纸业股份有限公司，证券代码为833394，证券简称为民士达 [1] - 公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏 [1] 投资者关系活动 - 本次投资者关系活动包括特定对象调研、现场参观和线上会议 [1] - 参会单位包括浙商证券、兼济投资、宁泉资产、国投证券、海通证券、中泰证券、冰河资产 [1] - 公司接待人员包括总经理、董事会秘书、技术研发与品质负责人、证券专员 [1] 国内外竞争情况 - 目前没有发现国外竞争对手有扩产计划 [2] - 公司产品与国外竞争对手相比在某些单项指标存在差距，但完全满足终端应用要求，且性价比更高 [2] - 公司产品的应用领域与国外竞争对手无区别，可全系列全领域覆盖 [2] 募投项目进展 - 公司募投项目的产业化项目正处于厂房土建、产线设计和设备定制阶段，研发中心各项目正在按进度推进 [3] 产品增长点 - 公司未来几年的增长主要来自新能源汽车和航空蜂窝芯材两个领域 [3] - 新能源汽车领域得益于与整车厂的合作研发，航空蜂窝芯材领域的增长源自于对国外竞争对手的替代 [3] 订单交付 - 公司目前有充足的产能来保障订单的交付，国内不超过一周交付，国外不超过一个月交付 [4] 子公司情况 - 公司与子公司（烟台民士达先进制造有限公司）在新能源汽车领域都有产品供应 [4] - 子公司产线刚刚建成，目前尚未盈利 [4]

证券代码：833394 证券简称：民士达 公告编号：2024-001 烟台民士达特种纸业股份有限公司 投资者关系活动记录表 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担个别及连带法律责任。 一、投资者关系活动类别 √ 特定对象调研 □ 业绩说明会 □ 媒体采访 □ 现场参观 □ 新闻发布会 □ 分析师会议 □ 路演活动 ...

证券代码：833394 证券简称：民士达 公告编号：2023-091 烟台民士达特种纸业股份有限公司 关于接待机构投资者调研情况的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 烟台民士达特种纸业股份有限公司（以下简称“公司”）于 2023年 11月 22日接待了 2家机构的调研，现将主要情况公告如下： 一、 调研情况 调研时间：2023 年11月22日 调研地点：公司 调研形式：现场调研 调研机构：开源证券、山西证券 上市公司接待人员：总经理孙静、董事会秘书鞠成峰、财务负责人修文泉、 技术研发与品质负责人张峻华、证券专员孔如意 二、 调研的主要问题及公司回复概要 ...

公司概况 - 公司于2023年8月14日接待了25家机构的调研 [1][2] - 接待人员包括董事会秘书、技术研发与市场支持负责人、证券事务专员 [2] 产品应用与市场 - 芳纶纸在航空领域的市占率约为5% [3] - 新能源汽车领域芳纶纸销量占比13% [4] - 国外市场收入占比稳定在30%-40% [5] 产品增长点 - 主要增长点在新能源汽车和蜂窝芯材领域 [4] - 市场区域增长点在于替代国外竞争对手 [4] 竞争优势 - 产品体系覆盖国外竞争对手，售价有20%-30%的优势 [4] - 提供定制化开发、快速交付和服务响应 [4] 其他产品与技术 - 闪蒸无纺布应用广泛，市场前景广阔 [4] - 芳纶纸生产壁垒高，泰和新材的纤维优先供应公司 [4] - 对位芳纶纸主要用于高端航空航天和5G通讯 [4]

子公司相关 - 烟台民士达先进制造有限公司为公司去年注册成立的全资子公司战略投资者引入完成后公司持股比例将变为51%主要业务为新能源汽车相关配套材料研发与生产其建设的“年产1500吨新能源汽车电机用复合材料”项目目前处于环评公示和招投标阶段计划今年四季度建成投产[2] 业务应用及订单情况 - 芳纶纸在风电中的用途有两个一是机组中的绝缘材料二是风轮叶片的结构材料根据设计方案不同芳纶纸用量不一样公司芳纶纸主要应用于海上风电项目单机用量可达100 - 300公斤不等从今年上半年看国内订单基本持平国外订单持续增长[2] - 芳纶纸在民用航空领域目前以国外竞争对手为主导公司在民用航空市场有多个项目处于测试验证或试用阶段项目进度符合预期[2] - 目前大型的无人机和航模都会用芳纶纸蜂窝公司产品在多款无人机产品中有稳定成熟的应用[3] 产品价格相关 - 上半年公司平均售价提升是产品调价和销售结构优化共同作用的结果一方面年初公司跟随国外竞争对手完成一轮提价另一方面随着公司知名度和认可度提升高端产品在国外销量持续增长平均售价同比增长15.5%销售结构持续优化[3] 原材料相关 - 根据公司与泰和新材原材料关联采购的定价机制原材料结算价格每月浮动主要影响因素一是泰和新材的原材料实际采购价格二是公司的采购量[3] 产能相关 - 公司目前三条产线理论产能达到3000吨/年其中A线(理论产能500吨)主要负责研发产品的验证和定制化产品的生产B线(理论产能1000吨)和C线(理论产能1500吨)主要负责交付客户订单从上半年的出货情况看产能有比较大的剩余空间[4] - 募投项目目前已经完成了土地使用权证的办理后续将进行规划审批、土建等相关工作产线设计和设备定制加工等工作也在同步进行预计2025年下半年建成届时公司芳纶纸理论产能将增至4500吨/年[5] 产品出货相关 - 蜂窝芯材芳纶纸的出货量主要取决于相关项目的装机计划上半年对位产品的出货量很少预计会在下半年集中兑现[5] 产品研发相关 - 产品研发工作主要分为三个方向一是芳纶纸研发致力于降本增效、提升性能指标二是针对新领域客户进行专项改进三是新产品的研发新产品研发项目中目前进展比较快的主要是两个一是RO膜基材一种聚酯材料在芳纶纸湿法成型技术的基础上进行研发二是闪蒸无纺布产品已经研发了4 - 5年的时间目前这两款产品都处于中试阶段顺利的话年底可以完成中试[5] 人员相关 - 上半年公司对产线实施了一系列智能化升级改造精简了9名一线操作人员而研发人员、销售人员、管理人员尤其是高水平人才都在持续引进中[5] 账款相关 - 报告期末应付账款减少的原因是公司按照合同约定支付的工程项目进度款增加应收账款增加的原因是报告期内中航复材出货量激增导致该客户账期内欠款增加[5]