机构调研概况 - 近一个月共20家北交所公司获机构调研 [1] - 民士达获96家机构调研 为调研机构数量最多的公司 [1] - 汉维科技和恒立钻具均获2次调研 为调研频率最高的公司 [1] 参与调研机构类型分布 - 券商调研16家公司 覆盖度最高 [1] - 基金调研9家公司 [1] - 阳光私募调研8家公司 [1] - 保险调研2家公司 [1] - 海外机构调研1家公司 [1] 行业分布特征 - 计算机行业4家公司获调研 数量最多 [1] - 基础化工行业4家公司获调研 [1] - 机械设备行业2家公司获调研 [1] - 总计覆盖11个申万行业 [1] 市场表现数据 - 获调研公司近一个月平均上涨12.10% [2] - 13家公司股价上涨 恒立钻具涨幅144.04%居首 [2] - 广信科技上涨42.69% 三维装备上涨18.62% [2] - 日均换手率平均值7.26% 恒立钻具21.64%最高 [2] 市值特征 - 北交所公司总市值均值31.59亿元 [2] - 获调研公司总市值均值39.27亿元 高于市场平均水平 [2] - 星图测控 广信科技 并行科技市值居前 [2] 重点公司调研情况 - 同惠电子获65家机构调研 最新收盘价26.06元 [2] - 太湖雪获36家机构调研 最新收盘价26.70元 [2] - 华光源海获20家机构调研 最新收盘价29.64元 [2] - 并行科技最新收盘价151.50元 为榜单最高价 [2]

业绩表现 - 2025年上半年营业收入2.37亿元，同比增长27.91% [1] - 归属于母公司股东的净利润6,302.78万元，同比增长42.28% [1] - 扣非净利润6,111.54万元，同比增长55.70% [1] - 新能源汽车领域相关产品销量增长超过40% [1] 产品与技术 - 核心产品芳纶纸及蜂窝芯材应用于国产C919大飞机、军工隐身材料 [1] - 产品在新能源汽车、风电、光伏、储能及AI数据中心等新兴领域加速替代进口 [1] - 上半年新增7项发明专利授权 [1] - "航空航天蜂窝芯材用芳纶纸"入选山东省低空经济重点产品目录 [1] - "间位芳纶纸"获评国家专利密集型产品 [1] 市场拓展 - 全球市场份额稳定在约14% [1] - 通过国际展会、外籍销售团队和本地化网络建设拓展海外市场 [1] - 业务正从探索迈向规模扩张 [1] 财务健康 - 经营现金流与净利润比值仅为0.716 [2] - 2024年第三季度经营现金流净额同比暴跌78.31% [2] - 货币资金从2023年末的3.19亿元减少至2.78亿元 [2] - 存货周转率低至1.26次 [2] - 应收账款增速高达72.23%，远超27.91%的营收增速 [3] 行业竞争 - 存货周转率和应收账款周转率显著落后于行业平均水平 [3] - 面临纳米电介质材料、高温陶瓷基纸等新兴绝缘材料的潜在替代威胁 [3] - 公司在新能源、航空航天、数据中心等高增长领域布局 [3]

董秘薪酬与行业概况 - 2024年A股上市公司董秘薪酬合计达40.86亿元，平均年薪7万元 [1] - 造纸上市公司董秘平均年薪为54.21万元，低于轻工制造行业平均薪酬67.63万元，同比下降4.1% [3] - 年薪中位数为50.04万元，最高薪酬为博汇纸业卫永清的100.81万元，最低薪酬未披露具体数值但任职一年以上 [3] 行业与公司分布 - A股共有165家轻工制造上市公司披露董秘信息，其中23家为造纸上市公司 [1] - 造纸上市公司董秘中，男性与女性平均薪酬基本相当，分别为54.08万元和54.73万元 [3] - 硕士学历董秘平均年收入57.22万元，略高于本科学历的53.04万元 [3] 年龄与任职结构 - 造纸上市公司董秘平均年龄为45.42岁，40-50岁群体占比45.8%，50岁以上占比29.2%，30-40岁占比未完全披露 [1] - 年龄最大的男性董秘为森林包装陈清贤（58岁），女性为景兴纸业姚洁青（56岁），最年轻为恒大新材郑洲娟（35岁） [1] - 任职时间5-10年的董秘占比最高（60.0%），3-5年占比20.0%，1-3年和10年以上占比未完全披露 [2] 学历与职业变动 - 造纸上市公司董秘中本科学历占比72.0%，硕士学历占比28.0% [2] - 冠豪高新在统计区间内更换三任董秘，原董秘丁国强2024年3月离任，6月由魏璐沁接任，4个月后由财务总监任小平接手 [2] 调研与违规情况 - 2024年造纸上市公司40%的董秘接待调研未超过10次，其中5位董秘接待次数为零 [3] - 宜宾纸业董秘幸志敏因关联交易未及时履行审议程序及信披义务被认定为违规 [3]

股权结构 - 公司控股股东泰和新材持有公司66.23%的股权[6] 业务情况 - 公司主要产品芳纶纸销售收入占营业收入的比例达90%以上[6] 督导检查 - 中泰证券负责民士达2025年半年度持续督导工作并出具报告[1] - 保荐机构于2025年2月、7月对公司开展现场检查[3]

机构调研概况 - 近一个月（7月8日至8月7日）共有22家北交所公司获得机构调研 [1] - 调研机构类型包括券商（调研19家公司）、基金（调研9家公司）、阳光私募（调研8家公司）和保险（调研3家公司） [1] - 民士达最受机构关注，参与调研的机构数量达96家 [1] 重点受调研公司 - 民士达是机构调研家数最多的公司，共有96家机构参与调研 [1] - 星图测控、太湖雪、远航精密分别有37家、36家、23家机构调研，位列其后 [1] - 星图测控、汉维科技、恒立钻具是机构调研最密集的公司，均获得2次调研 [2] 行业分布特征 - 获机构调研的北交所公司分布于10个申万行业 [1] - 电力设备、计算机、基础化工行业公司数量较为集中，分别有6家、5家、4家公司上榜 [1] 市场表现数据 - 获机构调研的北交所公司近一个月平均股价上涨11.57% [2] - 其间17家公司股价上涨，涨幅居前的有恒立钻具（上涨163.51%）、三维装备（上涨25.42%）、中裕科技（上涨17.16%） [2] - 获调研公司近一个月日均换手率平均值为6.50%，恒立钻具、广信科技、万源通换手率居前，分别为18.31%、16.11%、15.65% [2] 市值情况 - 截至8月7日收盘，北交所全部公司总市值均值为31.85亿元 [2] - 近一个月获调研的公司总市值平均值为36.71亿元，高于市场整体均值 [2] - 获调研公司中市值居前的有星图测控、并行科技、广信科技等 [2]

行业概况 - 2024年A股上市公司财务总监CFO群体薪酬规模合计达42.70亿元，平均年薪为81.48万元 [1] - 造纸行业共有19家上市公司披露CFO信息，占轻工制造行业176家的10.8% [1] - 造纸行业CFO平均年薪57.77万元，低于轻工制造行业平均72.29万元，同比微降4.8% [8] 薪酬分析 - 造纸行业CFO年薪中位数52.00万元，最高149.67万元（博汇纸业魏同秋），最低23.28万元（民士达修文泉） [8][9] - 仅1位CFO年薪超100万元，无年薪低于20万元的情况 [8] - 男性CFO平均薪酬62.28万元，显著高于女性CFO的45.14万元 [9] - 博士学历CFO平均年薪80.41万元，硕士50.75万元，大专学历因博汇纸业影响均值达94.17万元 [9] 人员结构 - 造纸行业CFO平均年龄51.06岁，50岁以上占比66.7%，40-50岁占27.8%，30-40岁仅5.6% [1] - 男性CFO占比73.7%平均年龄51.92岁，女性CFO占比26.3%平均年龄48.80岁 [1] - 年龄最大CFO为太阳纸业王宗良（60岁），最小为民士达修文泉（38岁） [1] 任职特征 - CFO任职5-10年占比最高达47.4%，1-3年占26.3%，10年以上占15.8% [3] - 景兴纸业盛晓英任职最长超12年 [3] - 本科学历CFO占比63.2%，大专和硕士各占15.8%，山鹰国际许云为唯一会计学博士 [6] 公司表现 - 博汇纸业营收189.30亿元（+1.3%），归母净利润1.76亿元（-3.3%） [10] - 太阳纸业营收407.27亿元（+3.0%），归母净利润31.01亿元（+0.5%） [10] - 山鹰国际归母净利润亏损4.51亿元（-388.5%），ST晨鸣亏损74.11亿元（-478.4%） [10] - 仙鹤股份营收102.74亿元（+20.1%），归母净利润10.04亿元（+51.2%） [10]

机构调研概况 - 近一个月（7月6日至8月5日）共有23家北交所公司获机构调研 [1] - 民士达最受关注，参与调研机构数量达96家 [1] - 星图测控、太湖雪、远航精密分别以37家、36家、23家机构调研量位列其后 [1] 机构类型分布 - 券商共调研20家公司，覆盖范围最广 [1] - 基金调研9家公司，阳光私募调研8家公司，保险调研3家公司 [1] 行业分布特征 - 获调研公司分属10个申万行业，电力设备行业最集中共6家公司 [1] - 计算机行业5家公司，基础化工行业4家公司 [1] 调研频率与市场表现 - 星图测控、汉维科技、恒立钻具均获2次机构调研，调研密度最高 [2] - 获调研公司近一个月平均股价上涨8.93%，13家公司实现上涨 [2] - 恒立钻具涨幅达172.72%，广信科技涨14.15%，三维装备涨13.68% [2] - 日均换手率平均值6.28%，恒立钻具（17.29%）、广信科技（16.64%）、万源通（15.89%）换手率居前 [2] 市值特征 - 北交所全部公司总市值均值为31.36亿元 [2] - 获调研公司总市值平均值达36.09亿元，高于市场整体水平 [2] - 星图测控、并行科技、广信科技为调研公司中市值居前企业 [2] 重点公司数据 - 民士达（轻工制造）收盘价43.69元，期间跌幅5.94% [2] - 星图测控（计算机）收盘价69.14元，跌幅0.90% [2] - 恒立钻具（机械设备）收盘价52.88元，涨幅172.72% [2] - 并行科技（计算机）收盘价149.01元，涨幅2.38% [3]

核心观点 - 截至8月5日 95家已披露2025年半年报的公司中 63家实现净利润同比增长 占比66.3% 60家营业收入同比增长 占比63.2% 51家公司实现净利润与营收双增长 23家双下降 15家公司业绩增幅超100% 其中智明达以2147.93%的净利润增速位列榜首 [1] 业绩增长特征 - 头部企业呈现高速增长态势 排名前五企业净利润增幅均超500% 包括智明达(2147.93%) 仕佳光子(1712.00%) 同洲电子(662.77%) 道道全(563.15%) 沃华医药(303.16%) [1] - 营收增长与利润增长存在分化现象 道道全净利润增长563.15%的同时营收仅微增1.16% 正丹股份净利润增长120.35%而营收增长3.37% 显示盈利能力提升可能来自成本控制或产品结构优化 [1] - 九号公司实现营收117.42亿元 同比增长76.14% 净利润12.42亿元 同比增长108.45% 药明康德营收207.99亿元 同比增长20.64% 净利润85.61亿元 同比增长101.92% 显示大型企业维持高增长态势 [1] 行业分布特点 - 高端制造与科技领域表现突出 智微智能(净利润1.02亿元/+80.08%) 纳尔股份(1.15亿元/+79.15%) 芯联集成(亏损收窄63.82%) 长川科技(4.27亿元/+98.73%) 反映半导体及智能装备行业景气度提升 [2][1] - 消费行业呈现复苏迹象 东鹏饮料净利润23.75亿元(+37.22%) 营收107.37亿元(+36.37%) 太湖雪净利润1898.49万元(+69.77%) 通达股份净利润6187.33万元(+68.24%) 显示消费板块稳健增长 [2] - 医药企业分化明显 沃华医药净利润4467.64万元(+303.16%) 但*ST聆达亏损1.05亿元(减亏37.56%) 反映行业内部结构调整 [1][2] 财务指标表现 - 高增长企业每股收益表现优异 九号公司每股收益17.29元 药明康德3.01元 东鹏饮料4.57元 显示头部企业盈利能力强劲 [1][2] - 部分企业营收规模突破百亿级 药明康德营收207.99亿元 九号公司117.42亿元 东鹏饮料107.37亿元 道道全27.92亿元 反映龙头企业市场地位稳固 [1][2] - 亏损企业状况改善 芯联集成亏损1.70亿元(减亏63.82%) *ST节能亏损713.50万元(减亏36.88%) *ST聆达亏损1.05亿元(减亏37.56%) 显示部分企业经营状况好转 [2]

板块整体表现 - 造纸板块当日上涨0.12%，跑输上证指数（涨0.66%）和深证成指（涨0.46%）[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势[1][2] - 板块主力资金净流出8161.91万元，但游资资金净流入3770.51万元，散户资金净流入4391.4万元[2] 领涨个股表现 - 凯恩股份（002012）以5.87%涨幅领涨板块，收盘价6.31元，成交量99.41万手，成交额6.25亿元[1] - ST晨鸣（000488）上涨3.02%位列第二，收盘价2.05元，成交量42.54万手，成交额8634.25万元[1] - 仙鹤股份（603733）上涨2.28%排名第三，收盘价22.00元，成交量4.09万手，成交额8993.79万元[1] 资金流向特征 - 太阳纸业（002078）遭遇最大主力资金净流出2683.55万元，主力净占比-10.57%[3] - ST晨鸣（000488）获得最高主力资金净流入1204.46万元，主力净占比13.95%[3] - 荣晟环保（603165）主力净流入651.19万元，主力净占比14.57%为板块最高[3] - 仙鹤股份（603733）同时获得主力净流入474.99万元和游资净流入454.65万元[3] 成交活跃度 - 山鹰国际（600567）成交量最大达201.32万手，但股价下跌2.05%[2] - 凯恩股份（002012）成交额最高达6.25亿元，同时涨幅也最大[1] - 太阳纸业（002078）成交额2.54亿元位列第二，但资金呈净流出状态[2][3]

报告行业投资评级 - 全年来看整体乐观，建议关注长周期业绩稳定增长且具备全市场稀缺性的新质生产力标的、高端智造+泛科技产业链标的、出海相关标的、特色消费产业链标的以及近期热点主题的交易机会 [3][24] 报告的核心观点 - 2025年7月北证50和北证专精特新指数下跌，整体弱于其他主要指数，但前七个月北证50指数涨幅远跑赢其他主要指数；本周北交所市场震荡调整，后市需关注错杀机会，市场主线或回归业绩主线 [3][24] 根据相关目录分别进行总结 周观点 - 2025年7月北证50指数跌幅达1.68%，北证专精特新指数跌幅达2.70%，跑输创业板和科创板等主要指数；前七个月北证50指数涨幅37%，远跑赢其他主要指数，科创200、中证2000等指数涨幅也超20% [6] - 2025年7月资本市场基建、医药生物等方向强势，北交所建筑装饰、医药生物等涨幅居前；仅16家公司涨幅超20%，6家公司涨幅超50%，行业包括机械设备、计算机等 [12][15] - 与6月相比，7月北交所成交量、成交额、换手率回落，北证A股指数整体市盈率达51倍，是创业板估值的134%，科创板估值的84% [16][20] - 本周北证50指数下跌2.70%，周度日均成交额回落到257亿元；北交所市场已区间震荡盘整超2个月，后续应乐观，关注业绩持续高增长的优质公司 [3][24] 市场表现 - 本周创业板、科创板和北证A股整体PE估值回落，北证A股由52.17X回落到50.92X [26] - 北证A股本周日均成交额257亿元，较上周下跌17%，日均换手率回落到5.94%；科创板本周日均换手率3.50%，较上周+0.35pcts；创业板本周日均换手率5.96%，较上周+0.16pcts [26] - 北证50指数本周回落，PETTM为66X；沪深300、科创50和创业板本周也有所回落 [27] 新股上市 - 2024年1月1日到2025年8月1日，北交所有30家企业新发上市，2025年7月28日~8月1日鼎佳精密上市 [32] - 2023年1月1日至2025年8月1日，107家上市企业发行市盈率均值为16.20X、中值为15.86X，首日涨跌幅均值为111%，中值为51% [35] 新股IPO - 2025年7月28日-8月1日，奥美森和三协电机2家公司更新审核状态至注册，长江能科1家公司更新审核状态至上市委会议通过，22家公司更新审核状态至已问询 [41] - 下周北交所将审议中诚咨询和南特科技2家公司IPO申请，新股发行处于常态化进程 [41]