投资评级 - 报告首次覆盖凯德石英，给予"买入"评级 [1][3] 核心观点 - 凯德石英是石英制品加工行业的优质厂商，专注于石英仪器、石英管道、石英舟等石英玻璃制品的生产，毛利率和净利率表现稳健 [2] - 石英产业链成熟，下游半导体和光伏行业是主要推动力，半导体行业销售额2017-2023年CAGR达14.6%，光伏行业2023年新增装机容量同比增长148.1% [2] - 公司通过创新与并购巩固行业领先地位，截至2023年拥有68项专利，并通过多项客户认证，加速国产化进程 [2][12] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年营业收入分别为3.02亿元、3.48亿元、4.01亿元，同比增速分别为16.40%、15.05%、15.23% [1][3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.46亿元、0.68亿元、0.90亿元，EPS分别为0.62元、0.90元、1.20元 [1][3] - 2024-2026年PE分别为22.63倍、15.49倍、11.67倍 [1][3] 公司概况 - 凯德石英成立于1997年，主要产品为石英仪器、石英管道、石英舟等，广泛应用于半导体、光伏等领域 [12] - 公司通过多次定增和并购，逐步完善产业链布局，2022年与通美晶体合资成立凯美石英，并购凯德芯贝，2023年凯芯新工厂开工 [12][15] 行业分析 - 石英制品行业上游高纯石英砂市场高度垄断，外资占比高，但近年来国产替代加速 [2][29] - 中游石英制品行业门槛较高，尤其是半导体用石英制品，供应商需通过客户认证 [34] - 下游半导体和光伏行业是石英制品的主要应用领域，2023年半导体和光伏分别占石英制品终端应用的65%和7% [38] 研发与客户 - 公司注重自主研发，截至2023年拥有68项专利，其中发明专利17项，2023年研发投入1972.53万元，同比增长31.7% [53] - 公司主要客户为国内大型微电子集团和半导体研究所，产品通过多项客户认证，2020年通过中芯国际12英寸核心零部件认证 [15][55] 财务表现 - 2023年公司营收2.60亿元，同比增长43.1%，归母净利润0.4亿元，同比下降29.6% [17] - 2024年H1公司营收1.57亿元，同比增长39.2%，归母净利润0.20亿元，同比下降1.6% [17] - 2023年半导体行业石英制品贡献85.4%的毛利，光伏行业石英制品贡献12.9% [18]

报告公司投资评级 报告给出了"买入"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1) 凯德石英是一家国家专精特新"小巨人"企业,拥有超过20年为军用半导体集成电路生产线提供定制化石英制品的历史。[1][7] 2) 公司收入稳健增长,2018-2023年CAGR达18.56%,2024年H1同比增长39.16%。毛利率较为稳定,2018-2023年在38.90%-48.08%之间。[4][13] 3) 半导体行业景气度有所回暖,预计随着AI大模型的持续推出以及AI终端的蓬勃发展,半导体行业或将持续向好。[32][33][34][35] 4) 公司是国内第一家通过中芯国际12英寸零部件认证的集成电路工艺用石英零部件生产企业,实现了高端石英制品国产替代的"零"的突破。[36][37] 5) 预计公司2024-2026年收入和归母净利润将保持较快增长,分别达到3.53/4.71/6.17亿元和0.50/0.77/1.16亿元。[47] 报告分组总结 1. 公司概况 - 凯德石英是一家国家专精特新"小巨人"企业,拥有20年以上的行业经验 [1][7] - 公司股权结构较为集中,实际控制人为张忠恕、王毓敏夫妻 [11] - 管理层在行业内具有丰富的从业经验 [12] 2. 财务数据分析 - 公司收入和利润保持稳健增长,2018-2023年CAGR分别为18.56%和-29.61% [4][13][14][15] - 毛利率较为稳定,2018-2023年在38.90%-48.08%之间 [16] - 期间费用率控制较好,销售费用率和管理费用率呈下降趋势 [16] - 主营业务包括半导体和光伏领域的石英制品 [17][18][19][20] 3. 行业分析 - 半导体行业景气度有所回暖,预计未来将持续向好 [32][33][34][35] - 公司实现高端石英制品国产替代的"零"的突破 [36][37] - 光伏行业新增装机量增速较快,带动相关石英制品需求 [39][40][41] 4. 竞争优势 - 公司处于石英制品产业链中游,具有一定的技术、品牌和人才壁垒 [42][43][44][46] - 客户集中度较高,前五大客户销售占比超过70% [45] 5. 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年收入和归母净利润将保持较快增长 [47][48] - 根据同行业平均估值水平,给予公司"买入"评级 [49][50][51]

半导体业务发展情况 - 上半年公司半导体业务持续向好，半导体集成电路芯片用石英产品实现收入1.2亿元，占营业收入比例为76.97%，比上年同期增加48.24% [2] - 公司12英寸半导体业务收入增速较快，化合物半导体用石英制品订单增长较快 [2] - 公司化合物半导体客户主要是通美晶体，2024年1-6月实现收入1,898.10万元，较2023年全年增长19.60% [2] 凯美石英项目进展 - 凯美石英是凯德石英和通美晶体在辽宁朝阳共同投资设立的公司，目前凯德石英持股51%，通美晶体持股40%，德美来持股9% [3] - 项目目前进展顺利，第一期石英玻璃管项目已开始试生产，产品主要用于生产通美晶体所需的材料和凯德石英半导体用石英产品所需材料 [3] 认证和产能情况 - 公司12英寸认证进展顺利，东电认证正在准备中 [4] - 凯芯新工厂是公司高端石英制品产业化项目的实施主体，目前处于产能爬坡期，已有多家高端石英制品客户安排近期到现场进行场地审核 [4] 子公司芯贝业务发展 - 2024年上半年，公司子公司凯德芯贝实现收入5,091.35万元，净利润1,708.25万元 [5][6] - 凯德芯贝在现有业务稳定经营的基础上，其半导体精密配件研发生产基地建设项目正在正常推进，预计2025年可以投入生产 [6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"持有"评级 [22] 报告的核心观点 公司概况 - 凯德石英是国内领先的石英加工企业,从中低端向高端产品迈进 [7][8] - 公司产品广泛应用于半导体集成电路、光伏太阳能等领域 [8] - 公司技术水平国内领先,是少数能为8英寸、12英寸芯片生产线加工配套石英玻璃制品的企业之一 [10] - 公司实控人为张忠恕和王毓敏夫妻,其儿子和控股公司为一致行动人 [10] - 公司于2023年底发布股权激励计划,2024年业绩考核目标营收约为3.0亿元 [10] 业绩表现 - 2024H1公司营收1.6亿元,同比+39.2%;归母净利润1971.2万元,同比-1.6% [2] - 半导体用石英制品收入占比达77.0%,较去年底上升10.0pp,毛利率达44.1% [2] - 公司高端产品认证进度略低于预期,凯芯2024H1亏损321.8万元,费用端短期承压 [2] - 子公司芯贝业绩表现良好,通美产能下半年将逐步释放 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为42.6/68.3/108.7百万元,对应PE分别为26/16/10倍 [3][22] - 公司业绩短期承压,但随着高端产品认证推进和新厂产能释放,2025-2026年有望业绩稳增 [22] - 给予公司"持有"评级,建议关注 [22] 风险提示 - 下游行业波动风险、原材料价格波动风险、技术人员流失风险等 [24]

产品结构与毛利率 - 2024年上半年，公司半导体集成电路芯片用石英产品占比76.97%，光伏太阳能行业用石英制品占比20.48%，其他行业占比2.55% [2] - 半导体集成电路芯片用石英产品毛利率为51.01%，光伏太阳能行业用石英产品毛利率为18.54% [2] 财务指标变动 - 应收账款较期初增加68.61%，主要因客户销售额增长及部分大客户账期较长 [3] - 合同负债较期初减少75.28%，主要因预收货款减少 [3] 市场需求与业务增长 - 2024年1-6月，公司化合物半导体业务实现收入1,898.10万元，较2023年全年增长19.60% [4] - 化合物半导体客户主要为通美晶体，产品用于磷化铟、砷化镓等产线 [4] - 12英寸半导体业务收入增速较快，化合物半导体订单增长显著 [4] 新工厂与项目进展 - 凯芯新工厂处于产能爬坡期，已取得ISO:9001质量管理体系认证，多家高端客户安排场地审核 [5] - 凯美石英项目进展顺利，第一期石英玻璃管项目已开始试生产，产能逐步释放 [7] - 凯德芯贝2024年上半年实现收入5,091.35万元，净利润1,708.25万元，半导体精密配件研发生产基地预计2025年投产 [8] 股份支付与认证情况 - 2024年上半年公司计提股份支付费用513.73万元 [6] - 公司尚未取得TEL认证，正在总结经验以尽快达到认证标准 [7]

产品结构和毛利率 - 2024年1-6月,公司半导体集成电路芯片用石英产品占比76.97%,光伏太阳能行业用石英制品占比20.48%,其他行业占比2.55%[2][3] - 2024年上半年,公司半导体集成电路芯片用石英产品毛利率为51.01%,光伏太阳能行业用石英产品毛利率18.54%[4] 应收账款和合同负债 - 应收账款较期初增加68.61%,主要系本期客户销售额增长,部分大客户的账期较长,未达收款账期导致应收账款余额增长所致[5] - 合同负债较期初减少75.28%,主要系本期预收货款减少所致[5] 市场需求 - 公司12英寸半导体业务收入增速较快,化合物半导体用石英制品订单增长较快[6] - 公司化合物半导体客户主要是通美晶体,2024年1-6月实现收入1,898.10万元,较2023年全年增长19.60%[6] - 除通美晶体外,公司还有其他化合物半导体客户,需求量目前都在扩大[6] 新项目进展 - 凯芯新工厂目前处于产能爬坡期,已有多家高端石英制品客户安排近期到现场进行场地审核,后续将有更多业绩释放[7] - 凯美石英项目目前进展顺利,第一期石英玻璃管项目已开始试生产,产品主要用于生产通美晶体所需的材料和凯德石英半导体用石英产品所需材料[10] - 凯德芯贝2024年上半年实现收入5,091.35万元,净利润1,708.25万元,其半导体精密配件研发生产基地建设项目正在正常推进,预计2025年可以投入生产[11] 其他 - 公司于2024年2月,向股权激励对象完成股份授予共计1,263,000股,预留部分248,485股,上半年计提股份支付费用513.73万元[8] - 公司目前尚未取得TEL的相关认证,将总结经验,尽快达到认证标准[9]

证券代码：835179 证券简称：凯德石英 公告编号：2024-070 北京凯德石英股份有限公司 关于收到高级管理人员取保候审的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 北京凯德石英股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 9 月 2 日收到高 级管理人员田雪楠先生的通知，其于 2024 年 9 月 1 日收到北京市公安局朝阳分 局《取保候审决定书》【京公朝取保字[2024]53353 号】，因涉嫌危险驾驶，可能 判处管制、拘役或者独立适用附加刑，北京市公安局朝阳分局决定对其取保候审， 期限从 2024 年 9 月 2 日起算。 目前，公司生产经营情况正常，各项工作有序开展。公司将持续关注上述事 项的进展情况，及时履行信息披露义务。敬请广大投资者理性投资，并注意投资 风险。 北京凯德石英股份有限公司 董事会 2024 年 9 月 3 日 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][5] 报告的核心观点 - 公司24H1营收增长但归母净利润微降，单季度24Q2营收和归母净利润同比增长，半导体产品营收高增长而光伏产品增长放缓，结构优化带动毛利率回升但短期费用扰动致24Q2净利润低于预期，三大看点进展低于预期但24Q4仍值得期待，基于此维持“买入”评级并下调24 - 26E盈利预测 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年09月02日收盘价14.74元，一年内最高/最低25.00/14.17元，市净率1.6，息率0.68，流通A股市值877百万元，上证指数/深证成指2,811.04/8,172.21 [2] 基础数据 - 2024年06月30日每股净资产9.54元，资产负债率22.95%，总股本/流通A股75/60百万，流通B股/H股无 [3] 业绩情况 - 24H1实现营收1.57亿，yoy + 39.16%，归母净利润1971.2万元，yoy - 1.63%，扣非归母净利润1938.2万元，yoy + 5.52%；24Q2营收7205万，yoy + 38.68%，归母净利润817万，yoy + 10.4%，扣非归母净利润817.6万元，yoy + 32.8% [4] 业务情况 - 24H1半导体产品营收1.2亿，YoY + 48.24%；光伏产品营收3209.5万，YoY + 5.71%，半导体/光伏业务占比分别为76.97%/20.48%（较23年报+10.00/-11.56pct）；半导体营收增长因行业景气度回升及化合物半导体客户订单增长快；光伏产品收入正增长因去年下半年订单延迟确认，预计下半年光伏收入占比下降 [4] 盈利指标 - 24H1毛利率44.08%（YoY + 2.24pcts），半导体/光伏业务毛利率分别为51.01%/18.54%，随着半导体营收占比上升及材料自产，预计综合毛利率有较大提升空间 [5] 费用扰动 - 24Q2归母净利润环比Q1下降337万低于预期，实际24H1增加部分不可线性外推的短期费用，包括大客户应收账款上升致信用减值计提283.3万、计提股权激励费用513.73万、亦庄新厂投产订单转产慢于折旧计提致亏损321.8万，加计金额1118.8万，考虑后上半年业绩增长亮眼 [5] 看点进展 - 新厂扩产进度慢于预期，因新厂质量认证和大客户产品认证周期长，预计下半年新客户导入加速；TEL认证慢于预期，推迟送样时机，预期Q4有机会；材料自产已进入生产阶段，调试进度顺利，预计Q4体现业绩 [5] 盈利预测调整 - 下调公司24 - 26E盈利预测至0.45/0.70/1.15亿元（原值为0.59/0.90/1.36亿元），对应当前PE分别为24/16/10倍，可比公司清溢光电、路维光电、富创精密25E平均PE为19倍 [5] 财务摘要 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|182|260|312|405|579| |归母净利润（百万元）|54|38|45|70|115| |每股收益（元/股）|0.72|0.51|0.61|0.94|1.54| |毛利率（%）|38.9|44.1|43.1|45.1|47.7| |ROE（%）|5.5|2.8|6.1|8.7|12.4| [6][7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级，维持此前评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年公司实现营收1.57亿元(+39%)，扣非归母净利润0.19亿元(+6%) [2] - 受产品结构影响，2024H1毛利率达44.08%(+2.24pcts) [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.45/0.62/0.79亿元，对应EPS分别为0.60/0.83/1.06元/股 [3] 主要业务情况 - 半导体集成电路芯片用石英产品实现营收1.21亿元(+48.24%)，毛利率为51.01% [2] - 光伏太阳能行业用石英产品实现营收0.32亿元，同比增长5.21%，毛利率为18.54%(+7.51pcts) [2] - 子公司凯德芯贝2024H1实现营收0.51亿元，净利润0.17亿元，增长情况较好 [2] 公司发展情况 - 公司聚焦半导体高端石英制品，推动产品结构从中低端向高端转变 [2] - 公司加快推进8-12英寸高端石英制品的认证进度，8英寸产品在FAB厂已有稳定供应，12英寸产品有突破性进展 [2] - 公司在中芯国际的产品认证进展顺利，已签订正式订单 [2] - 子公司凯美石英主要产品为半导体及集成电路用大口径高品质石英玻璃管和高纯石英砂，第一期项目已开始试生产 [2] - 公司开设亦庄新工厂，目前已投产处于产能爬坡期 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为303/357/422百万元，同比增长16.6%/18.0%/18.1% [3] - 2024-2026年归母净利润预计分别为45/62/79百万元，同比增长19.4%/36.8%/27.7% [3] - 2024-2026年毛利率预计分别为40.6%/41.8%/42.7% [3] - 2024-2026年ROE预计分别为6.1%/7.8%/9.2% [3] - 2024-2026年PE预计分别为25.5/18.7/14.6倍 [3]

证券代码：835179 证券简称：凯德石英 公告编号：2024-064 北京凯德石英股份有限公司 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1.会议召开时间：2024 年 8 月 27 日 2.会议召开地点：公司会议室 3.会议召开方式：现场结合通讯 4.发出董事会会议通知的时间和方式：2024 年 8 月 16 日以书面方式发出 5.会议主持人：董事长 张忠恕 6.会议列席人员：董事会秘书 南舒宇 7.召开情况合法、合规、合章程性说明： 第三届董事会第二十六次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 （一）审议通过《关于 2024 年半年度报告及摘要的议案》 1.议案内容： 根据北京证券交易所相关规定，公司编写了《2024 年半年度报告》及《2024 年半年度报告摘要》。 具体内容详见公司于 2024 年 8 月 28 日在北京证券交易所官方信息披露平台 (http://www.bse.cn/)披露的公告，公告编号分别为：2024-066、2024-067。 2.议案表决结果：同 ...