业绩相关 - 2024年度前五大客户销售收入占比16.21%，单个客户不超5%[6] - 短期内业绩变动受行业竞争加剧影响[4] - 经营活动现金流量不佳，下游回款多为银行承兑汇票等[5] 产品与项目 - 110kV产品已取得型式试验报告[7] - 35kV及以下部分生产线设备达预定可使用状态[8] - 500kV及以下过氧化物可交联电缆料生产线设备尚在调试[9] 市场与策略 - 2023年中国电线电缆行业前20强中有19家是客户[6] - 下游需求3月后改善，上游材料价格4月来平稳[10] - 公司将紧盯市场动态调整策略[10]

公司参展表现 - 太湖远大在沙特金属流体工业展上展示创新电线电缆材料产品及技术解决方案，受到业界高度关注[1][2] - 公司产品矩阵精准匹配中东基建需求，为行业发展提供新思路和方向[1] - 展会成果彰显公司在研发领域的卓越实力和技术驱动的品牌价值[2] 展会平台价值 - 沙特金属流体工业展由杜塞尔多夫集团打造，定位为中东战略级行业枢纽[1] - 展会涵盖线缆加工、智能管廊、低碳冶金等七大核心板块，构建全产业链生态闭环[1] - 平台不仅促进贸易，更提供中东工业4.0转型的底层技术通道[1] 技术发展方向 - 公司产品涉及创新工艺、智能控制、纳米级防腐涂层等前沿技术领域[1] - 技术方案深度对接沙特能源、材料制造、基建领域的产业升级需求[1] - 公司将持续发力产业链优化升级，推动行业向高质量创新方向发展[2] 市场拓展战略 - 公司精准洞察客户深层次需求，深化不同应用场景的探索实践[2] - 通过与合作伙伴协作，共同开拓更广阔的市场空间[2] - 参展活动助力公司链动沙特"2030愿景"新基建项目[1]

产品技术突破 - 公司绝缘料YJ-110和屏蔽料THG-110通过VCV三层共挤工艺生产的电力电缆样品完成GB/T11017 2-2024和IEC60840 2023标准全部检测 取得型式试验报告 标志产品质量性能达标[1] - YJ-110绝缘料采用往复式单螺杆混炼技术 具有强混炼低剪切特性 螺槽深度比更大 相同产量下螺杆转速更低 减少凝胶产生 四螺片设计比三螺片混炼更强且剪切更柔和[2] - THG-110屏蔽料通过配方优化 选用高洁净度基料及炭黑 取消单螺杆挤出 增加熔体泵提高挤出压力 提高过滤网目数 实现更高精度过滤 提升表面光滑度[3] 生产工艺升级 - 绝缘料生产实行整体万级无尘车间管控 局部千级/百级净化 配置高精度杂质在线检测分拣技术 全程追溯关键参数 确保材料性能一致性[2] - 屏蔽料生产通过增加熔体泵建立压力 提高过滤精度 减少杂质 优化炭黑分散均匀性[3] 产品应用领域 - 公司高压电力电缆绝缘料已适配110kV电压等级输配电工程 具备优异热稳定性和工艺性能[3]

股东权益变动 - 2025年4月17日至5月8日凯路投资持股比例从5.9999%降至5.0000%[1] - 集中竞价减持股数508,900股，减持比例0.9999%[1] - 变动前持股3,053,700股，变动后2,544,800股[2] - 变动前无限售股2,333,700股，变动后1,824,800股[2] 其他情况 - 变动与承诺和计划无差异，不违规[3] - 不影响控股股东、实控人和生产经营[5] - 需披露简式权益变动报告书[5]

股权变动 - 2025年4月17日至5月8日减持508,900股，占总股本0.9999%，持股降至5.0000%[11][22] - 2024年11月11日至11月13日减持500,000股，减持比例0.9824%[24] - 2025年3月26日至3月27日减持46,300股，减持比例0.0910%[24] 公司信息 - 成立于2015年10月10日，注册资本6,650万元[13] - 杨锡久出资4000万元，持股60.15%等股东信息[13] 减持计划 - 计划减持不高于580,000股，不高于1.1396%[19] - 截至报告签署日，减持计划未实施完毕将继续[19][35] - 暂无未来12个月明确减持计划，视情况决定[20]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 市场需求放缓与竞争加剧致业绩下滑，公司积极开拓境外市场，募投产能放量潜力可期，考虑业绩短期下滑调整盈利预测，维持“增持”评级 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1,524|1,594|1,725|1,909|2,139| |同比（%）|9.43|4.64|8.23|10.64|12.05| |归母净利润（百万元）|77.46|70.51|73.71|83.63|96.75| |同比（%）|26.79|(8.97)|4.53|13.46|15.69| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.52|1.39|1.45|1.64|1.90| |P/E（现价&最新摊薄）|16.50|18.12|17.34|15.28|13.21|[1] 市场数据 - 收盘价25.11元，一年最低/最高价16.11/36.60元，市净率2.15倍，流通A股市值551.52百万元，总市值1,278.00百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产11.70元，资产负债率51.16%，总股本50.90百万股，流通A股21.96百万股 [6] 业绩情况 - 2024年营收15.94亿元，同比+4.64%；归母净利润0.71亿元，同比 - 8.97%；扣非归母净利润0.64亿元，同比 - 12.71%；2025Q1营收2.94亿元，同环比 - 13.14%/-26.13%，归母净利润0.03亿元，同环比 - 79.21%/-87.50% [7] 业务情况 - 化学交联产品营收5.85亿元，同比+13.19%，占总营收36.71%，毛利率同比 - 5.12pct至5.30%；硅烷交联营收6.49亿元，同比 - 0.35%，占总营收40.74%，毛利率同比 - 0.50pct至7.81%；低烟无卤营收1.89亿元，同比 - 1.81%，占总营收11.87%，毛利率同比+2.97pct至23.84%；屏蔽料营收1.66亿元，同比+5.87%，占总营收10.44%，毛利率同比+1.59pct至10.65% [7] 优势与募投项目 - 公司是国内少数实现产品系列化生产企业，产品在多方面位于行业前列；合作客户多，市占率在国产企业梯队位于前列；募投项目新增产能，计划研发高压超高压技术，达产后预计贡献营收超9亿元，净利润近7千万 [7] 财务预测 |报表类型|指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债表（百万元）|流动资产|958|1,041|1,118|1,224| ||货币资金及交易性金融资产|153|229|248|293| ||经营性应收款项|754|758|796|871| ||存货|43|49|69|56| ||合同资产|6|0|0|0| ||其他流动资产|2|5|5|4| ||非流动资产|294|312|331|336| ||长期股权投资|0|0|0|0| ||固定资产及使用权资产|196|205|214|199| ||在建工程|58|72|81|101| ||无形资产|23|23|24|25| ||商誉|0|0|0|0| ||长期待摊费用|0|0|0|0| ||其他非流动资产|17|11|11|11| ||资产总计|1,252|1,352|1,449|1,560| ||流动负债|649|673|686|700| ||短期借款及一年内到期的非流动负债|310|322|326|328| ||经营性应付款项|266|262|252|247| ||合同负债|1|2|1|1| ||其他流动负债|72|86|107|123| ||非流动负债|11|13|13|13| ||长期借款|1|1|1|1| ||应付债券|0|0|0|0| ||租赁负债|0|0|0|0| ||其他非流动负债|10|12|12|12| ||负债合计|659|686|699|713| ||归属母公司股东权益|592|666|750|847| ||少数股东权益|0|0|0|0| ||所有者权益合计|592|666|750|847| ||负债和股东权益|1,252|1,352|1,449|1,560| |利润表（百万元）|营业总收入|1,594|1,725|1,909|2,139| ||营业成本(含金融类)|1,448|1,572|1,738|1,943| ||税金及附加|3|3|3|4| ||销售费用|24|26|29|32| ||管理费用|21|23|25|28| ||研发费用|27|28|30|31| ||财务费用|8|7|7|7| ||加:其他收益|18|15|15|13| ||投资净收益|(1)|1|1|1| ||公允价值变动|0|0|0|0| ||减值损失|0|0|0|0| ||资产处置收益|0|0|0|0| ||营业利润|79|82|94|108| ||营业外净收支|0|0|0|0| ||利润总额|79|82|93|108| ||减:所得税|8|9|10|11| ||净利润|71|74|84|97| ||减:少数股东损益|0|0|0|0| ||归属母公司净利润|71|74|84|97| ||每股收益 - 最新股本摊薄(元)|1.39|1.45|1.64|1.90| ||EBIT|88|90|100|114| ||EBITDA|101|117|128|143| ||毛利率(%)|9.15|8.90|8.98|9.14| ||归母净利率(%)|4.42|4.27|4.38|4.52| ||收入增长率(%)|4.64|8.23|10.64|12.05| ||归母净利润增长率(%)|(8.97)|4.53|13.46|15.69| |现金流量表（百万元）|经营活动现金流|(241)|113|70|83| ||投资活动现金流|(104)|(43)|(47)|(33)| ||筹资活动现金流|294|6|(5)|(5)| ||现金净增加额|(49)|77|18|45| ||折旧和摊销|13|27|28|28| ||资本开支|(104)|(51)|(48)|(33)| ||营运资本变动|(331)|6|(50)|(50)| |重要财务与估值指标|每股净资产(元)|11.64|13.09|14.73|16.63| ||最新发行在外股份（百万股）|51|51|51|51| ||ROIC(%)|9.63|8.49|8.68|9.12| ||ROE - 摊薄(%)|11.90|11.06|11.15|11.43| ||资产负债率(%)|52.68|50.73|48.23|45.73| ||P/E（现价&最新股本摊薄）|18.12|17.34|15.28|13.21| ||P/B（现价）|2.16|1.92|1.70|1.51|[8]

公司业绩表现 - 2024年实现营业收入15.94亿元，同比增长4.64% [1] - 归母净利润7051.05万元，同比微降8.97% [1] - 总资产规模突破12.52亿元，较期初大幅增长32.66% [1] - 净资产达到5.92亿元，同比大增41.76%，每股净资产11.64元，较期初增长21.38% [1] 公司业务与产品 - 主营环保型线缆用高分子材料，包括硅烷交联聚乙烯电缆料、化学交联聚乙烯电缆料、低烟无卤电缆料、半导电内外屏蔽料等 [2] - 产品应用于35kV及以下的电力电缆领域，高压产品研发取得突破性进展，100kV及以下直流输电挤包绝缘电力电缆用交联聚乙烯绝缘料已实现销售出货 [4] - 500kV超高压电缆用可交联聚乙烯绝缘料产业化项目正在稳步推进 [4] 技术创新与研发 - 自主研发"船用轻型硅烷交联聚乙烯绝缘料"、"AB电缆专用耐候型硅烷交联聚乙烯架空绝缘料"等新产品 [3] - "光伏用阻燃聚乙烯绝缘料"成功取得UL4703证书 [3] - 截至2024年末，拥有研发技术人员54名，各类有效专利72项，其中发明专利8项 [3] 市场拓展与行业地位 - 国内少数实现产品系列化生产的线缆材料企业之一，产品在品种多样性、性能稳定性和质量可靠性等方面位于行业前列 [2] - 2024年成功在北交所上市，新开发海外客户数量明显增加 [2][3] - 承办第十四届线缆材料大会，提升行业影响力 [3] 战略规划与未来发展 - 2025年将加快"500kV超高压电缆用可交联聚乙烯绝缘料产业化"项目的投产进程 [6] - 重点研发满足B2ca等级要求的光伏电缆用高分子材料、TUV2PfG2962海上光伏高分子材料、储能电缆用聚烯烃材料等新产品 [6] - 持续推进特种线缆用环保型高分子材料产业化扩建项目 [6] 行业背景与政策支持 - 国家"双碳"战略背景下，特高压输电工程迎来发展良机，"十四五"期间国家电网将建成7回特高压直流，新增输电能力5600万千瓦 [4] - 风电、光伏等新能源的快速发展为公司产品带来广阔市场空间 [4] - 工业和信息化部出台《打造"5G+工业互联网"512工程升级版实施方案》为行业发展指明方向 [4]

股东持股变动 - 2025年3月26 - 27日凯路投资持股从6.0909%降至5.9999%[1] - 凯路投资集中竞价减持46,300股，比例0.0910%[1] - 变动前持股3,100,000股，变动后3,053,700股[2] 其他情况说明 - 本次变动无违规，不影响控股权和实控人[3][4] - 不涉及披露报告书，公司将持续关注并披露信息[4]

股份变动 - 2025年3月3 - 11日信息披露义务人减持279,800股，占比0.5497%，持股比例降至5.0000%[10][27] - 2024年10月8 - 12月3日信息披露义务人合计减持509,000股，比例1.0001%，持股从6.5498%减至5.5497%[29] 股东情况 - 南京成贤一期创业投资合伙企业注册资本11,200万元[13] - 徐福荣、储力行在成贤创投出资2000万元，持股17.86%[14] - 李安雪在成贤创投出资1000万元，持股8.93%[14] 未来展望 - 未来12个月根据资金需求和市场状况决定是否进一步减持[44] 其他信息 - 备查地点为浙江太湖远大新材料股份有限公司董秘办公室[39]

股权变动 - 2025年3月3 - 11日，成贤创投及其一致行动人于丽敏合计持股从5.5497%降至5.0000%[1] - 成贤创投集中竞价减持279,800股，减持比例0.5497%[1] 影响说明 - 本次变动与承诺或计划无差异，未违法[3] - 不会导致控股股东及实控人变化，不影响经营[4]