房地产行业核心观点 - 房地产（申万）指数本周下跌0.2% [2] - 42个重点城市新房合计成交154万平米，环比下降38.7% [2][9] - 21个重点城市二手房合计成交191万平米，环比下降7.6% [2][9] - 国家发改委等五部门印发智慧城市发展计划，目标到2027年底建成50个以上全域数字化转型城市 [2][10] - 深圳支持将闲置非居住存量房屋改建为保障性租赁住房，租金不高于市场参考租金90% [2][10] - 湖南岳阳平江县全面推行现房销售，为湖南首个全面推行现房销售的县城 [2][10] - 西安出台住房租赁资金监管办法，超过3个月租金须纳入监管账户 [2][10] - 建议关注核心城市布局重、产品力强的房企及物业管理企业 [12] 交通运输行业核心观点 - 国家邮政局强调反对"内卷式"竞争，提升快递"最后一公里"服务品质 [2][14] - 申通快递完成对丹鸟物流的收购，日均快递量超400万单，客单价6.2元 [2][15] - 中美经贸关系缓和，中国或将在2025年最后两个月购买至少1200万吨美国大豆 [16] - 上海出口集装箱运价指数（SCFI）环比下降3.6%至1495点 [16] - 原油轮运价指数（BDTI）环比上涨4.12%至1414点 [17] - 中方延长对法国等国免签至2026年底，并对瑞典免签，法国赴华旅游订单较去年同期增长约四成 [20] - 2026年春节假期共9天，春节期间出发的机票搜索量瞬时增长3倍，出行机票量同比增长63% [21] - 建议关注快递物流、航运、航空等细分领域龙头企业 [25][26][27] 医药公司海泰新光业绩表现 - 2025年前三季度营业收入4.48亿元，同比增长40.47% [2][30] - 2025年前三季度归母净利润1.36亿元，同比增长40.03% [2][30] - 2025年第三季度营业收入1.82亿元，同比增长85.26% [2][30] - 2025年第三季度归母净利润0.62亿元，同比增长130.72% [2][30] - 美国客户未执行订单约3亿元，国内市场小镜种逐步量产 [2][30] - 毛利率稳步提升至66.55%，同比增长0.81个百分点 [31] - 产能向泰国工厂转移基本完成，有望规避高额关税风险 [2][31] 北交所公司奥迪威业务进展 - 2025年前三季度营业收入5.02亿元，同比增长12% [5][33] - 2025年前三季度归母净利润7147万元，同比增长6% [5][33] - 2025年第三季度营业收入1.71亿元，同比增长5% [5][33] - 2025年第三季度归母净利润2100万元，同比增长2% [5][33] - 拟通过H股融资强化海外布局，拓展汽车智能化、AI服务器散热及服务机器人等领域 [5][34][35] - 智能辅助驾驶系统升级带动超声波传感器需求，单个车型通常搭载12-14个传感器 [34] 北交所公司并行科技业绩扭亏 - 2025年前三季度营业收入7.34亿元，同比增长69% [6][37] - 2025年前三季度归母净利润841万元，同比扭亏为盈（增长179%） [6][37] - 2025年第三季度营业收入2.76亿元，同比增长69%，环比增长7% [6][37] - 2025年第三季度归母净利润333万元，环比增长124% [6][37] - 固定资产同比增长32%至11.1亿元，算力设备增长较快 [6][37] - 与阿里云合作推动国产化算力与AI技术在多场景落地，自有GPU算力利用率达85%-90% [6][38] - 算力行业受益于政策与需求双重红利，预计2025年中国智能算力规模达1037.3 EFLOPS [39]

投资评级 - 投资评级为增持，且维持该评级 [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.24/0.36/0.48亿元，对应当前股价PS分别为10/8/6倍 [6] 核心观点与业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营收2.76亿元，同比增长69%，环比增长7% [8] - 2025年第三季度公司实现归母净利润333万元，环比增长124% [8] - 2025年1-9月公司实现营收7.34亿元，同比增长69%，实现归母净利润841万元，同比增长179% [8] - 公司2025年1-9月固定资产同比增长32%至11.1亿元，为服务在手订单持续扩充自有算力资源池 [8] 公司竞争优势与战略布局 - 公司通过共建+整合模式拓展算力资源，自有GPU算力利用率达85%-90%的饱和状态 [8] - 公司与阿里云达成深度合作，共建国产算力中心并共营公共云专区，形成投建运一体化的资源调度与服务闭环 [8] - 公司聚焦应用运行特征分析与优化，相较云计算厂商的虚拟化算力具备性能优势 [8] - 公司通过MaaS平台全面接入智谱GLM-Z1等主流大模型，为科研、教育及产业客户提供从Tokens调用到行业大模型落地的一站式服务 [8] 行业前景与驱动因素 - 生成式AI的高景气推动智能算力需求激增，IDC预计2025年中国智能算力规模将达1037.3 EFLOPS，2023-2028年复合增长率达46.2% [8] - 国家政策连续两年在《政府工作报告》中强调算力资源布局，2025年进一步提出打造具有国际竞争力的数字产业集群 [8] - 行业正从算力基建向算力普惠迈进，绿色节能成为行业发展主题 [8] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为8.63亿元/11.16亿元/13.64亿元，同比增长率分别为31.86%/29.27%/22.28% [7] - 预计公司2025-2027年毛利率分别为32.48%/32.69%/32.92% [9] - 预计公司2025-2027年净资产收益率ROE分别为6.41%/8.86%/10.48% [7][9]

担保信息 - 公司拟为子公司青岛并行科技提供不超8000万元连带责任保证担保[1] - 2025年11月5日董事会审议通过担保议案[2] - 担保议案无需提交股东会审议[2] 保荐意见 - 担保已履行必要审批程序，符合法规和股东利益[3][4] - 信息披露真实准确完整，无不利影响和未披露风险[4] - 保荐机构对担保事项无异议[5]

董事会会议 - 2025 年 11 月 5 日召开第四届董事会第一次临时会议[3] 审计委员会 - 主任委员为李晓静，委员为范小华、吕智[4] - 委员任期三年，自会议通过至第四届董事会任期届满[4] 换届情况 - 为审计委员会任期届满正常换届，无不利影响[5]

人员变动 - 陈健被选举为董事长并聘任为总经理，持股7,641,500股，占比12.7978%[3] - 贺玲被聘任为副总经理，持股2,399,000股，占比4.0178%[3] - 乔楠被聘任为副总经理和财务负责人，持股9,000股，占比0.0151%[3][4] - 师健伟被聘任为董事会秘书，持股38,500股，占比0.0645%[4] - 孙兴亚被聘任为公司证券事务代表[5] - 杨爱红因届满到期不再担任财务负责人[12] 换届情况 - 公司于2025年11月5日召开换届相关会议[3][8][10] - 本次换届为董事会任期届满正常换届，符合规定[6][7] 任职评价 - 独立董事认为被提名人员符合任职资格和条件[8] - 审计委员会认为乔楠具备担任财务负责人的条件[10] 人员履历 - 贺玲2016年1月至今任公司董事兼副总经理等职[17] - 乔楠2019年1月起任公司多职，2025年11月起兼任财务负责人[19] - 师健伟2020年2月至今就职于公司，历任多职[20] - 孙兴亚2019年4月至今就职于公司，历任多职[21] 关联关系 - 贺玲与陈健为公司实际控制人且系夫妻关系[17] - 贺玲等四人与其他相关人员不存在关联关系[17][19][20][21]

担保信息 - 公司为青岛并行科技8000万元固定资产贷款提供担保[3] - 2025年11月5日董事会通过担保议案[5] - 担保主债权含本金等费用，保证期三年[9] 子公司情况 - 青岛并行科技注册资本和实缴资本均为2000万元[7] - 截至2025年9月30日无主要财务数据[7] 财务影响 - 上市公司及其控股子公司对外担保余额12800万元，占净资产35.50%[14] - 对合并报表外单位担保余额等为0[14]

会议信息 - 2025年11月5日在公司会议室召开会议，采用现场和网络投票结合方式[2] 参会情况 - 14位股东出席，持有27,099,281股，占比45.39%[3] - 5位股东网络投票，持有4,086,849股，占比6.84%[3] - 9位在任董事全部出席[3] 议案表决 - 非独立董事候选人提名议案同意股数27,099,281股，占比100%[5] - 累积投票选举独立董事议案得票数1,286,845 - 1,286,849股，占比100%[9][12] 人员任免 - 陈文光等3人当选独立董事[12] - 陈健等多人董事任命议案审议通过[14] - 梅萌等4人任命为董事或独立董事[15] - 刘海超等2人离任董事或独立董事[15] 文件情况 - 备查文件含股东会决议及法律意见书[16]

会议信息 - 会议由第三届董事会第五十五次临时会议决定召开，2025年10月20日发通知[4] - 现场会议2025年11月5日召开，网络投票2025年11月4 - 5日[5][6] 参会情况 - 参会股东（代理人）14人，代表股份27,099,281股，占比45.39%[7] 议案表决 - 多项董事候选人提名议案获高比例同意[9][10][11][12][13][14][15] 会议结果 - 表决程序和结果合法有效[17][18]

人事变动 - 选举陈健为公司第四届董事会董事长及总经理，任期三年[5][8] - 选举李晓静、范小华、吕智为审计委员会委员，任期三年[6] - 聘任贺玲、乔楠为副总经理，乔楠兼财务负责人，任期三年[9][12] - 聘任师健伟为董事会秘书，孙兴亚为证券事务代表，任期三年[11][14] 业务决策 - 拟为子公司青岛并行科技8000万元固定资产贷款提供担保[16] - 拟与中国银行青岛崂山支行签订保证合同[17]

投资评级 - 投资评级：增持（维持）[7] 核心观点 - 公司三季报表现亮眼，算力服务与超算云系统业务快速增长[6] - 公司2025年前三季度营业收入为7.34亿元，同比增长69.25%，归母净利润为840.8万元，同比增长178.80%[7] - 三季度单季度营业收入为2.76亿元，同比增长69.21%，归母净利润为332.94万元，同比增长374.07%[7] - 公司与崂山区政府、青岛联通达成战略合作，共同推进"三千卡智算资源池"建设项目落地青岛[10] - 维持公司盈利预测，预计2025-2027年收入分别为10.53、17.39、27.41亿元，归母净利润分别为0.19、0.30、1.08亿元[10] 业务表现 - 2025年前三季度算力服务业务收入为6.97亿元，同比增长69.76%[10] - 2025年前三季度超算云系统业务收入为2225.07万元，同比增长256.13%[10] - 2025年前三季度算力服务业务毛利率为21.91%，同比下降11.19个百分点[10] - 2025年前三季度超算云系统业务毛利率为47.10%，同比上升30.15个百分点[10] - 超算软件与技术服务业务收入同比下降21.17%，超算会议及其他业务收入同比增长5.71%[10] 财务预测 - 预计2025年营业总收入1053.15百万元，同比增长60.88%[9] - 预计2026年营业总收入1738.96百万元，同比增长65.12%[9] - 预计2027年营业总收入2741.12百万元，同比增长57.63%[9] - 预计2025年归母净利润18.87百万元，同比增长56.49%[9] - 预计2026年归母净利润30.09百万元，同比增长59.49%[9] - 预计2027年归母净利润107.92百万元，同比增长258.63%[9] - 预计2025年ROE为5.04%，2026年ROE为7.61%，2027年ROE为21.23%[9] - 预计2025年EPS为0.32元/股，2026年EPS为0.50元/股，2027年EPS为1.81元/股[9] 战略合作 - 2025年9月，公司与崂山区政府、青岛联通签署战略合作协议，推进"三千卡智算资源池"建设项目[10] - 项目将为青岛市人工智能产业园提供算力支持，首批计划落地青岛市人工智能产业园区[10] - 合作内容涵盖算力资源池建设与托管、算力服务联合运营、国产算力资源池共建及全国资源协同[10] - 青岛联通IDC将托管三千卡智算服务器及配套设备，并行科技提供技术支持和资源调配[10] - 青岛并行科技有限公司已在崂山区注册落地，将与青岛智算中心政企合作项目形成协同效应[10]