核心观点 - 国家发改委、国家能源局于2026年2月发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，旨在分类完善煤电、气电、抽水蓄能及新型储能的容量电价机制，并计划在电力现货市场连续运行后建立发电侧可靠容量补偿机制，此举将利好储能产业发展，特别是电网侧独立新型储能 [1][2][6] - 中国储能产业，尤其是新型储能，在“十四五”期间实现跨越式发展，截至2025年底，中国新型储能累计装机规模达144.7GW，首次突破100GW大关，同比增长85%，且以锂离子电池为代表的新型储能已成为第一大储能电源 [2][12][16][19] - 报告梳理了13家北交所储能产业链核心标的，并指出在近期市场整体调整背景下，北交所科技成长股表现疲软，但部分储能及新能源产业链公司仍值得关注 [2][28][29] 政策与行业趋势 - **政策驱动**：国家发改委、国家能源局联合印发《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，核心内容包括：分类完善煤电、气电、抽水蓄能、新型储能容量电价机制；建立电网侧独立新型储能容量电价机制；并明确在电力现货市场连续运行后，有序建立发电侧可靠容量补偿机制 [2][6] - **政策演进**：近年来多项政策持续强调建设和完善容量机制，从2023年的煤电容量电价政策到2025年的《新型储能规模化建设专项行动方案》等，均将容量市场或补偿机制作为保障电力系统长期容量充裕的重要方向 [9][10] - **地方探索**：江苏、新疆、浙江、河北、广东、内蒙古等多地已积极探索针对新型储能的多样化容量补偿或租赁机制，为储能项目提供收入支持 [10][11] - **产业地位跃升**：中国储能产业已完成从“被动配置”到“核心支撑”的跨越式发展，在“十四五”期间跃升至国家能源战略核心地位，成为支撑新型电力系统建设的重要基础 [12] - **技术格局重塑**：截至2025年底，中国电力储能累计装机规模达213.3GW，同比增长54%，其中新型储能（以锂离子电池为主）装机占比从“十三五”末的8.2%大幅提升至“十四五”末的65.8%，取代抽水蓄能成为第一大储能电源 [2][16] - **规模快速增长**：截至2025年，中国新型储能累计装机规模达到144.7GW，同比增长85%，规模已达“十三五”末的45倍，行业进入快速扩张期 [2][19] - **渗透率提升**：新型储能在风电和太阳能发电累计装机中的占比从2020年底的0.61%大幅提升至2025年11月底的6.88% [21] - **运行表现优异**：2025年，国家电网经营区新型储能最大放电电力达4453万千瓦，晚高峰平均顶峰2.4小时，在江苏、山东等省份集中调用时容量可用率超95%，最高达98.5% [23] - **新增规模创新高**：2025年中国新增投运新型储能项目规模创新高，达66.43GW/189.48GWh，功率规模和能量规模同比分别增长52%和73% [24] 北交所市场与标的分析 - **整体市场表现**：2026年1月26日至1月30日，北交所153家科技成长产业企业区间涨跌幅中值为-6.61%，仅13家公司上涨（占比8%），同期北证50指数下跌3.59% [2][31] - **涨幅领先个股**：当周涨幅前五的公司为科力股份（+33.99%）、连城数控（+21.73%）、志高机械（+11.56%）、流金科技（+4.97%）、慧为智能（+4.49%） [2][31] - **储能产业链标的**：报告梳理出13家北交所储能产业链核心标的，涵盖电池、系统集成、关键零部件、电力设备及解决方案等多个环节，具体包括长虹能源、海希通讯、基康技术、海泰新能、方盛股份、艾能聚、胜业电气、力王股份、科润智控、许昌智能、雅达股份、派诺科技、殷图网联 [2][28] - **分行业估值变化**： - **电子设备产业（46家）**：市盈率TTM中值由65.8X降至61.1X，总市值由1539.0亿元降至1484.8亿元，连城数控（+21.73%）、慧为智能（+4.49%）、视声智能（+0.97%）市值涨幅居前 [35][38] - **机械设备产业（41家）**：市盈率TTM中值由44.6X降至42.3X，总市值由1203.7亿元降至1145.6亿元，科力股份（+33.99%）、志高机械（+11.56%）、花溪科技（+3.92%）市值涨幅居前 [40][42] - **信息技术产业（25家）**：市盈率TTM中值由83.6X降至79.3X，总市值由981.2亿元降至904.2亿元，流金科技（+4.97%）、并行科技（+4.38%）、广脉科技（+1.17%）市值涨幅居前 [48][50] - **汽车产业（22家）**：市盈率TTM中值由33.9X降至31.2X，总市值由589.9亿元降至556.1亿元 [53][56] - **新能源产业（19家）**：市盈率TTM中值由37.1X降至35.9X，总市值由630.4亿元降至581.3亿元，宏远股份（-3.18%）、晨光电缆（-3.46%）、长虹能源（-4.72%）市值跌幅居前 [59][63] 公司动态 - **方正阀门**：拟以自有资金在迪拜投资设立全资子公司，以推动国际业务拓展 [2][66] - **五新隧装**：向特定对象发行股票126,896,173股，将于2026年2月5日在北交所上市 [66] - **志晟信息**：与客户签订数据中心服务器设备供货及软件集成项目合同，总价款63,718,250元 [66]

北证50指数调整 - 北证50指数将于2026年3月16日进行样本股调整，预计调入天工股份、广信科技、基康技术3家公司，备选为路桥信息、创远信科、利通科技[2][14][15] - 预计调出纬达光电、机科股份、阿为特3家公司，指数基金被动卖出可能导致其股价短期波动[2][18] - 北证50指数基金规模从2022年的29.40亿元增长至2026年1月31日的141.65亿元，跟踪产品数量从16只增至79只[2][19] 市场表现与估值 - 本周（截至2026年1月30日）北证50指数报1,531.55点，周跌幅3.59%，市盈率（PETTM）为64.12倍；北证A股整体市盈率从50.31倍下跌至47.58倍[3][23][32] - 北交所与科创板估值差扩大至-35.95倍，与创业板估值差缩窄至1.46倍，相对估值优势显现[25][27] - 北证A股本周日均成交额299.48亿元，环比增长11.62%；日均换手率5.88%，环比上升0.44个百分点[26][29] 行业估值与投资建议 - 按开源证券分类，北交所五大行业市盈率（TTM，剔负）分别为：信息技术92.64倍、消费服务49.70倍、化工新材47.67倍、高端装备41.23倍、医药生物35.78倍[3][38][44] - 建议关注北证50成分中的绩优股及科技成长次新股，并布局具备新质生产力属性的稀缺性标的[3][47] - 开源北交所股票池本周调入佳先股份和奥迪威，调出禾昌聚合，推荐关注信息技术、化工新材料、高端装备及医药生物产业链的多个公司[3][48][50] 新股发行与审核动态 - 2024年1月1日至2026年1月31日，北交所共有54家企业新上市，发行市盈率均值13.89倍，首日涨跌幅均值288.13%[55][59] - 本周农大科技和美德乐上市，首日涨幅分别为111.56%和161.46%[4][55] - 本周审核动态：3家企业（中科仪、赛英电子、创达新材）更新状态至提交注册；3家企业（鸿仕达、海昌智能、恒道科技）已过会；2家企业（新富科技、华汇智能）待上会[4][97][99] 新三板市场概况 - 截至2025年12月底，新三板挂牌企业5960家，总市值25,181.94亿元，市盈率17.93倍[70][73] - 新三板2025年月成交额均值回升至76.83亿元，但流动性仍处低位；2025年定增募资总额38.84亿元[76][77][82] - 新三板培育了众多上市企业，截至2026年1月31日，已向沪深北及港交所输送853家企业，总市值达5.54万亿元[88][89]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 营业收入为4.07897亿元，同比增长14.32%[4][6] - 归属于上市公司股东的净利润为8231.15万元，同比增长6.87%[4][6] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8088.36万元，同比增长10.94%[4][6] - 基本每股收益为0.50元，同比增长8.70%[4][6] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 净利润增长比例低于收入增长主要因营销、研发投入加大[8] 财务数据关键指标变化：其他财务数据 - 总资产为8.05922亿元，同比增长11.72%[4][6] - 归属于上市公司股东的所有者权益为6.33600亿元，同比增长6.46%[4][6] - 加权平均净资产收益率（扣非后）为13.16%[4] - 股本为1.67391亿股，同比增长20%[4] 管理层讨论和指引 - 扣非净利润增长较高主要因上年同期收到上市奖励导致非经常损益基数较高[8]

股权激励行权情况 - 2023年第二个行权期股票期权共257.9348万股，含回购215.5万和定向发行42.4348万[4] - 行权价格调整后2.5元/份，44人实际行权215.5万份[5] - 7类人员行权215.5万股，占行权后总股本1.2874%[6] 股权结构变化 - 行权前激励对象持股12364586股占7.3867%，后持股14519586股占8.6741%[8] - 有限售条件股变动后占比21.86%，无限售条件股占比78.14%[14] 资金与影响 - 44名激励对象缴纳行权款6448370元用于补充流动资金[11] - 本次行权对公司股权、财务和经营无重大影响[12]

业绩与市场 - 2025年以来新签订单延续同比增长，涵盖重点和海外项目[6] - 各业务板块协同推进，抽水蓄能电站新签订单表现突出[7] 技术与产品 - 2024年获批“北京市企业技术中心”，2025年参与建设的创新中心获认定[4] - 机器视觉等应用研发取得进展及效益，布局超弱光纤等技术[4] - 新一代光纤光栅等产品持续优化升级[5] - 监测设备完成海上风电环境适配，跟进沿海项目[10] 产品应用 - 机器视觉变形监测等系统应用于国家重点铁路等项目[5]

股权激励行权数据 - 2023年股权激励计划第二个行权期股票期权共257.9348万股，含回购215.5万股和定向增发42.4348万股[4] - 定向增发实际行权人数44人，数量42.4348万份，行权价2.5元/份[5] - 截至2025年12月19日收到行权款6448370元[11] 股权结构变化 - 董事长等实际行权对应股票数量占行权后总股本比例为0.2535%[6] - 行权前激励对象持股占比7.1513%，行权后占7.3867%[9] - 控股股东直接持股比例由28.9531%变为28.8797%[10] - 定向增发后有限售条件股占比20.57%，无限售条件股占79.43%[12] 其他 - 公司行权前注册资本和股本为166966331元，变更后累计为167390679元[11][13] - 行权所募资金用于补充流动资金[13] - 行权预计影响和摊薄基本每股收益，对财务等无重大影响[14]

其他新策略 - 基康技术全资子公司微玛特变更经营范围[3] - 2025年12月29日完成工商变更登记并取得新执照[4] - 变更后新增货物进出口等业务及多种仪器制造业务[4][5] - 本次变更不会对基康技术产生不利影响[6]

股权激励计划时间线 - 2023年8月30日董事会和监事会审议通过2023年股权激励计划相关议案[2][3][4] - 2023年8月30日至9月8日公示激励对象及核心员工名单[4] - 2023年9月15日股东会审议通过相关议案[5] - 2023年10月16日完成股票期权授予登记[6] - 2024年9月24日审议通过第一个行权期行权条件成就及调整行权价格议案[7] - 2024年11月14日第一个行权期实际行权215.50万份[7] - 2025年12月16日审议通过调整行权价格等议案[8] 权益分派与股本变化 - 2024年度以137,342,776股为基数，每10股转增2股、派2.50元现金，总股本增至166,966,331股[10][14][17] - 2025年半年度以164,811,331股为基数，每10股派1.50元现金[12][13][17] 行权价格与授予数量调整 - 2024年度权益分派后行权价格调为2.6433577元/份[11] - 2025年半年度权益分派后行权价格调为2.50元/份[13] - 2024年度权益分派后授予数量调为257.9348万份[15] - 2023年股权激励计划第二个行权期行权价格由3.41元/份调为2.50元/份[19] - 2023年股权激励计划第二个行权期授予权益数量由215.5000万份调为257.9348万份[19] 合规情况 - 公司对股权激励计划调整符合规定[16][19][20][21] - 北京国枫律所认为已履行必要程序，行权条件成就[20] - 上海荣正咨询认为行权条件成就，事项获必要批准授权[21]

股权激励进展 - 2023年8 - 10月完成激励计划多项审议、公示和授予登记[2][3][4][5][6] - 2024年9 - 11月完成第一个行权期相关议案和结果披露[7] - 2025年12月通过第二个行权期行权条件成就议案[2] 业绩数据 - 2024年净利润7701.79万元，较2022年增长41.67%[10] - 2024年经营现金流净额6645.83万元，较2022年增长210.20%[10] 行权信息 - 可行权人数44人，可行权股票期权257.9348万份[15] - 行权价格由3.80元/份调整为2.50元/份[13] - 授予权益数量由215.5000万份调整为257.9348万份[13] - 行权缴款时间为2025年12月17 - 22日[17] 其他 - 行权资金用于补充公司流动资金[17] - 未达条件股票期权由公司注销[19][20]

股权激励 - 2023年完成股权激励计划股票期权授予登记等相关事宜[12][13][14][15] - 2023年股权激励计划第一个行权期实际行权数量215.5000万份[16] - 公司层面和个人层面行权比例均为100%[20] - 可行权人数为44人[22] - 可行权股票期权数量（调整后）为257.9348万份[22] - 《2023年激励计划》第二个行权期行权条件已成就[32] 业绩数据 - 2024年度归属于上市公司股东的净利润为377,017,926.46元[19] - 以2022年为基准，2024年净利润增长率为41.67%[20] - 2022年归属于上市公司股东的净利润为60,549,823.72元[19] - 2024年度经营活动产生的现金流量净额为66,458,305.14元[20] - 以2022年为基准，2024年度经营活动产生的现金流量净额增长率为210.20%[20] - 2022年经营活动产生的现金流量净额为21,424,149.86元[20] 权益分派 - 2024年度权益分派后，每股现金红利0.2461379元，每股转增股数0.1969103股，行权价格为2.6433577元/份[26] - 2025年半年度权益分派后，每股现金红利0.1480640元，行权价格为2.50元/份[28] - 2024年度权益分派实施完毕后，调整后股票期权授予数量为257.9348万份[30] - 2024年度权益分派前总股本为139,497,776股，后增至166,966,331股[25] - 2025年半年度权益分派以164,811,331股为基数，每10股派1.50元现金[27] 人员权益 - 董事长袁双红、董事兼总经理赵初林剩余及本次可行权期权各23.9382万份，各占总股本0.1434%[9] - 副总经理张绍飞等4人剩余及本次可行权期权各14.9614万份，各占总股本0.0896%[9] - 38名核心员工剩余及本次可行权期权为150.2128万份，占总股本0.8997%[9] - 合计剩余及本次可行权期权为257.9348万份，占总股本1.5448%[9]