基金表现与交易数据 - 鹏华港股通低波红利ETF（159117）于2月5日收盘上涨0.65%，当日成交额为779.34万元 [1] - 该基金近20个交易日累计成交金额为1.52亿元，日均成交金额为761.27万元 [1] - 基金自成立以来，两位基金经理闫冬和余展昌的任职期内收益均为7.68% [2] 基金规模变动 - 截至2月4日，基金最新份额为8440.12万份，最新规模为9057.93万元 [1] - 相较于2025年12月31日，基金份额从1.45亿份减少至8440.12万份，份额减少幅度为41.95% [1] - 基金规模从2025年12月31日的1.48亿元减少至9057.93万元，规模减少幅度为38.82% [1] 基金基本信息 - 鹏华港股通低波红利ETF（159117）成立于2025年9月30日 [1] - 基金全称为鹏华标普港股通低波红利交易型开放式指数证券投资基金 [1] - 基金业绩比较基准为标普港股通低波红利指数收益率(经汇率调整后) [1] - 基金管理费率为每年0.30%，托管费率为每年0.10% [1] 基金持仓构成 - 基金前十大重仓股及其持仓占比如下：江西铜业股份(4.39%)、远东宏信(3.33%)、中国神华(3.09%)、中国海洋石油(3.04%)、恒隆地产(2.97%)、中国石油股份(2.92%)、信和置业(2.77%)、恒安国际(2.73%)、中国石油化工股份(2.59%)、恒生银行(2.53%) [2][3] - 前十大重仓股具体持仓数据：江西铜业股份持仓16.80万股，市值650.67万元；远东宏信持仓67.80万股，市值492.36万元；中国神华持仓13.05万股，市值457.34万元；中国海洋石油持仓23.40万股，市值450.18万元；恒隆地产持仓56.60万股，市值440.16万元；中国石油股份持仓57.20万股，市值432.95万元；信和置业持仓44.40万股，市值409.85万元；恒安国际持仓16.05万股，市值404.46万元；中国石油化工股份持仓91.00万股，市值383.84万元；恒生银行持仓2.70万股，市值374.34万元 [3]

行业前景与战略意义 - 香港通过转向代币化金融和数字货币基础设施 其资产管理行业规模有望实现翻倍增长 [2] - 代币化金融基础设施在技术上可行且商业吸引力强 能够解决当前基金管理中的交易对手风险和运营成本等摩擦 并提供持续的全天候流动性 [3] - 行业需从测试技术可行性转向构建商业规模 2026年被视为明确的转折点 [8] 试点成果与市场验证 - 由波士顿咨询公司 BCG Aptos Labs和恒生银行进行的试点项目 获得了投资者的强烈需求 特别是对7x24小时交易等功能 [5] - 一项针对500名零售投资者的调查显示 61%的受访者愿意在代币化产品提供即时结算和全天候访问等好处的情况下 将其基金配置增加一倍 [6] - 97%的受访者对代币化基金和数字货币 包括央行数字货币和稳定币 的增强功能表现出兴趣 [6] 技术转型与核心优势 - 代币化金融标志着从传统的受结算延迟和对账成本制约的“基于报文”的交易结算系统 转向将价值、所有权和合规逻辑直接嵌入数字代币的模式 [7] - 采用该技术可以解决当前基金管理中的摩擦 例如交易对手风险和运营成本 同时实现持续的全天候流动性 [3] 发展路径与关键优先事项 - 试点确定了广泛采用的三个优先事项 监管合规、商业模式创新以及将技术扩展至满足机构标准 [4] - 白皮书呼吁行业参与者和监管机构进行“协调执行” 以成功部署这项成熟的技术 [4] - 金融机构必须超越试点阶段 将代币化功能整合到核心业务中的机构将获得新资本 [5] - 需要银行、监管机构和技术提供商步调一致 将试点成功转化为新的市场标准 [8]

基金基本信息 - 基金全称为华泰柏瑞恒生港股通高股息低波动交易型开放式指数证券投资基金，简称港红利，代码520890 [1] - 基金成立于2024年9月4日，业绩比较基准为恒生港股通高股息低波动指数收益率 [1] - 基金管理费率为每年0.50%，托管费率为每年0.10% [1] 市场表现与交易数据 - 2月3日基金收盘上涨1.17%，成交额为4971.89万元 [1] - 截至2月3日，近20个交易日累计成交金额为4.41亿元，日均成交金额为2202.77万元 [1] - 今年以来（截至2月3日，共22个交易日）累计成交金额为5.08亿元，日均成交金额为2308.98万元 [1] 基金规模变动 - 截至2月2日，基金最新份额为8950.80万份，最新规模为1.32亿元 [1] - 对比2025年12月31日数据，基金份额从9500.80万份减少至8950.80万份，今年以来份额减少5.79% [1] - 基金规模从2025年12月31日的1.35亿元减少至1.32亿元，今年以来规模减少2.66% [1] 基金经理与业绩 - 现任基金经理为李茜，自2024年9月4日开始管理该基金 [2] - 基金经理李茜任职期内收益率为49.36% [2] 基金投资组合 - 基金前十大重仓股包括首钢资源、兖矿能源、兖煤澳大利亚、恒生银行、VTECH HOLDINGS、深圳国际、工商银行、远东宏信、中国光大银行、中煤能源 [2] - 首钢资源持仓占比为3.77%，持仓市值为509.17万元 [2] - 兖矿能源持仓占比为2.70%，持仓市值为364.94万元 [2] - 兖煤澳大利亚持仓占比为2.68%，持仓市值为361.69万元 [2] - 恒生银行持仓占比为2.63%，持仓市值为354.93万元 [2] - VTECH HOLDINGS持仓占比为2.62%，持仓市值为354.64万元 [2] - 深圳国际持仓占比为2.58%，持仓市值为349.23万元 [2] - 工商银行持仓占比为2.56%，持仓市值为346.56万元 [2] - 远东宏信持仓占比为2.47%，持仓市值为333.32万元 [2] - 中国光大银行持仓占比为2.42%，持仓市值为326.47万元 [2] - 中煤能源持仓占比为2.25%，持仓市值为304.66万元 [2]

基金产品表现 - 鹏华港股通低波红利ETF（159117）于2月3日收盘上涨1.34%，当日成交额为554.38万元 [1] - 该基金近20个交易日累计成交金额为1.74亿元，日均成交金额为868.16万元 [1] 基金基本情况 - 基金全称为鹏华标普港股通低波红利交易型开放式指数证券投资基金，成立于2025年9月30日 [1] - 基金业绩比较基准为标普港股通低波红利指数收益率（经汇率调整后） [1] - 基金年管理费率为0.30%，年托管费率为0.10% [1] 基金规模变动 - 截至2月2日，基金最新份额为8940.12万份，最新规模为9423.78万元 [1] - 相较于2025年12月31日，基金份额从1.45亿份减少至8940.12万份，降幅为38.51% [1] - 基金规模从1.48亿元减少至9423.78万元，降幅为36.35% [1] 基金经理与业绩 - 现任基金经理为闫冬和余展昌，均自2025年9月30日开始管理该基金 [2] - 两位基金经理任职期内收益均为7.68% [2] 基金持仓结构 - 基金前十大重仓股及其持仓占比如下：江西铜业股份（4.39%）、远东宏信（3.33%）、中国神华（3.09%）、中国海洋石油（3.04%）、恒隆地产（2.97%）、中国石油股份（2.92%）、信和置业（2.77%）、恒安国际（2.73%）、中国石油化工股份（2.59%）、恒生银行（2.53%） [2][3] - 前十大重仓股的具体持仓数据：江西铜业股份持仓16.80万股，市值650.67万元；远东宏信持仓67.80万股，市值492.36万元；中国神华持仓13.05万股，市值457.34万元；中国海洋石油持仓23.40万股，市值450.18万元；恒隆地产持仓56.60万股，市值440.16万元；中国石油股份持仓57.20万股，市值432.95万元；信和置业持仓44.40万股，市值409.85万元；恒安国际持仓16.05万股，市值404.46万元；中国石油化工股份持仓91.00万股，市值383.84万元；恒生银行持仓2.70万股，市值374.34万元 [3]

行业投资评级 - 报告对银行行业给出“推荐（维持）”评级 [7] 核心观点 - 银行板块在1月出现存贷款“双开门红”现象，行业经营压力有所减轻，存在企稳向好的条件 [2] - 银行整体已渡过风险加速暴露阶段，接近“存量消化期”，对公贷款风险可控，零售贷款风险主要集中在经营贷等行业共性问题 [5][59] - 银行普遍看好并积极发展财富管理等中间业务，以把握居民存款再平衡趋势下的机会 [5] - 银行对2026年购债持谨慎态度，普遍选择增加交易型仓位比重，同时EVE等监管指标的约束效力有所减退 [5] 周观察·动向 - **监管动态**：截至2025年末，银行业金融机构总资产达471万亿元，同比增长8.0%，其中大行、股份行、城商行、农商行资产增速分别为11.0%、4.7%、9.7%和5.2% [3][14] - **行业动态**：青岛银行2025年总资产8149.60亿元，同比增长18.12%，归母净利润51.88亿元，同比增长21.66%，不良率降至0.97% [16]；厦门银行2025年总资产4530.99亿元，同比增长11.11% [16]；兰州银行发布中期分红方案，每10股派现0.5元 [16] - **市场动态**：本周（报告期）万得全A指数下跌1.59%，申万银行板块上涨0.86%，显示防御属性 [3][18] 周综述·数据 - **资金运行态势**：本周央行公开市场净投放3805亿元 [21][22]，短端资金利率走势分化，DR001下行7.1个基点至1.33%，DR007上行9.9个基点至1.59% [23][25]；各期限Shibor全线小幅下行 [23] - **银行资产负债跟踪 - 资产端**： - **利率债**：利率债净融资12488亿元，较去年同期（10266亿元）略微多增，其中政府债净融资11457亿元 [29] - **国债收益率**：收益率曲线形态调整，1年期上行1.8个基点至1.30%，3年、5年、10年期分别下行2.1、2.0、1.9个基点，30年期微涨0.2个基点至2.29% [24][36] - **票据贴现**：1月末1M、3M和半年期票据利率分别为1.95%、1.45%、1.11%，较上期末变动+25bp、0bp、-2bp [4][42]；国有大行票据转贴现累计净买入规模为-527亿元，同比少增 [39] - **银行资产负债跟踪 - 负债端**： - **存款利率**：截至2026年1月29日，国有行1年期定期存款平均挂牌利率为0.96%，3年期为1.25% [51][53] - **同业存单**：本周发行总额3754亿元，净融资-914亿元；各期限同业存单收益率上行，1M期AAA级存单收益率上行4.5个基点至1.54% [55] 周评论·热点（银行调研核心发现） - **贷款“开门红”但结构分化**：调研银行（工行、交行、邮储、江苏、浦发）出现贷款“开门红”，但鉴于上年高基数，预计今年信贷总量同比持平，多增空间有限，投放方向以制造业为主 [5] - **存款“开门红”且搬家迹象不明显**：开年以来多数银行新增存款超上年同期，“存款搬家”迹象不明显，居民风险偏好有所修复但程度有限，定期存款活期化趋势有待观察 [5] - **中间业务成为发展重点**：银行一致看好中收业务，重点把握财富管理机会，公募销售新规影响下，与公募的合作关系将持续，基金配置规模取决于市场与产品性价比 [5] - **经营与风险判断**：调研银行普遍认为全年净息差将进一步下行但速度放缓，压力缓解 [59]；行业已渡过风险加速暴露阶段，对公贷款风险可控，零售贷款风险集中在经营贷等问题 [5][59]

公司事件与股权变更 - 汇丰已完成对恒生银行的私有化 恒生银行于1月27日正式退市并成为汇丰亚太的全资附属公司 [1] - 此次私有化是汇丰集团内部架构的重大调整 标志着恒生银行独立上市地位的终结 [1] 管理层人事变动 - 在汇丰CEO艾桥智强调恒生将维持独立运作后 两行随即进行了财务高管的对调安排 [1] - 恒生银行首席财务官苏雪冰将调回汇丰 自2024年3月起出任汇丰亚洲及中东地区暂代财务主管 苏雪冰此前已加入恒生银行超过3年 [1] - 汇丰现任亚洲及中东地区财务主管Jonathon Lee将调任恒生银行 出任首席财务官 [1] - 此次人事调整是恒生银行成立超过90年以来 首次由外籍人士出任首席财务官一职 [1]

恒生指数ADR市场表现 - 恒生指数ADR于美东时间01月29日16:00收报27742.89点，较前日下跌225.20点，跌幅为0.81% [1] - 当日交易中，恒生指数ADR最高价为27909.81点，最低价为27419.65点，振幅为1.75% [1] - 当日成交量为4804.04万份，平均价为27664.73点 [1] - 同期，香港市场的恒生指数收报27968.09点，上涨141.18点，涨幅为0.51% [1] 主要蓝筹股表现 - 大型蓝筹股多数下跌，汇丰控股ADR收报138.219港元，较香港收市价上涨0.45% [2] - 腾讯控股ADR收报619.286港元，较香港收市价下跌0.44% [2] - 在主要成分股中，中国平安港股表现突出，上涨2.350港元，涨幅达3.31% [3] - 友邦保险港股上涨2.100港元，涨幅为2.36% [3] - 网易-S港股下跌5.400港元，跌幅为2.55% [3] - 携程集团-S港股下跌13.200港元，跌幅为2.66% [3] 港股与ADR价格对比 - 多数公司的ADR价格较其港股价格存在折价，例如腾讯控股ADR较港股价格低2.714港元 [3] - 阿里巴巴-W ADR较港股价格低3.287港元 [3] - 香港交易所ADR较港股价格低3.269港元 [3] - 快手-W ADR出现显著溢价，较港股价格高出10.716港元 [3] - 携程集团-S ADR较港股价格高出1.895港元 [3] - 百济神州ADR较港股价格高出0.547港元 [3]

产品与市场 - 恒生银行发行的首只支持在银行兑换实体黄金的ETF于1月29日在香港交易所挂牌 [1] - 该产品是香港首只支持在银行兑换实体黄金的ETF [1] 行业背景与需求 - 近年来主权国家和投资者对多元化储备和资产配置需求与日俱增 [1] - 黄金作为一种商品、投资工具和避险资产，价值进一步提升 [1]

产品上市与基本信息 - 恒生投资管理有限公司推出的"恒生黄金ETF"于1月29日在港交所上市 [1] - 该产品是香港首只支持银行实物黄金赎回的ETF [1] - 发行价格为每单位16港元，每手交易数量为50单位，即每手投资额约800港元 [1] - 上市首日收盘价报17.44港元，较16港元的发行价上涨9% [3] 产品特点与创新 - 该ETF融合了ETF的灵活性和流动性以及实物商品的安全性 [1] - 是香港市场上唯一一只可让投资者直接在银行赎回实物黄金的ETF产品 [1] - 所有储存、交易和赎回行为均在香港进行 [1] - 该ETF未来将会增设代币化类别，有望成为香港首只非货币市场代币化ETF [1] 市场意义与行业背景 - 该产品的上市支持将香港发展为国际黄金交易枢纽的愿景，并有助于香港黄金市场的增长与创新 [1] - 发行背景是香港作为国际黄金交易中心的地位日益提升，以及黄金在过去一年的金融市场中扮演重要角色 [1] - 这是近10年来港交所再次迎来黄金主题的ETF产品上市 [2] - 随着其他以黄金为主题的ETF陆续推出，市场上将有更多贵金属相关产品供投资者选择 [2] 官方表态与发展展望 - 香港特区政府财经事务及库务局局长许正宇表示，该产品上市充分支持香港发展国际黄金交易枢纽的愿景 [1] - 港交所市场主管余学勤表示，港交所将继续与市场持份者紧密合作、推动产品创新，支持香港发展成为黄金交易枢纽，进一步巩固香港作为国际金融中心的地位 [2]

公司动态与所有权变更 - 恒生银行于2024年1月27日正式从香港交易所退市 [1] - 退市后，恒生银行成为香港上海汇丰银行有限公司和汇丰集团的全资附属公司 [1] - 汇丰集团行政总裁表示，恒生银行退市是市场的一个重要时刻 [1] 公司历史与品牌定位 - 恒生银行于1933年以小型找换店形式开业，“恒生”寓意“永恒生长” [1] - 恒生银行于1972年上市 [1] - 汇丰集团于1865年创立，旨在便利贸易 [1] 未来运营策略 - 汇丰集团行政总裁明确表示，恒生银行将维持独立运作 [1] - 公司将继续拥有自身的管治架构、品牌、分行网络及客户定位 [1] - 公司表示虽不再是上市公司，但将会继续秉承传统，开展新篇章 [1] 与香港的关系 - 恒生银行和汇丰集团自创立以来，与香港携手并进 [1] - 恒生银行一直是香港经济发展与成长的一部分，也与市民大众的生活息息相关 [1] - 公司对香港的未来充满信心 [1]