恒生指数ADR市场表现 - 恒生指数ADR于美东时间02月19日16:00收报26541.96点，较前一交易日下跌163.98点，跌幅为0.61% [1] - 当日交易区间在26480.63点至26674.58点之间，振幅为0.73%，成交量为2463.91万份 [1] - 该ADR价格较香港市场恒生指数收盘价26705.94点存在折价，显示海外市场情绪相对谨慎 [1] 主要蓝筹股价格变动 - 汇丰控股ADR表现强劲，收报135.722港元，较香港市场收市价上涨1.13% [2] - 腾讯控股ADR收报532.399港元，较香港市场收市价微跌0.11% [2] - 友邦保险港股价格涨幅领先，上涨2.05港元至82.35港元，涨幅达2.55% [3] - 中国宏桥股价大幅上涨1.38港元至36.6港元，涨幅为3.92%，在列表成分股中涨幅最大 [3] 金融板块个股行情 - 银行股表现分化，建设银行上涨0.05港元至8.01港元，涨幅0.63%；工商银行微跌0.01港元至6.4港元，跌幅0.16% [3] - 中国银行上涨0.01港元至4.66港元，涨幅0.22%；中银香港上涨0.12港元至43.4港元，涨幅0.28% [3] - 汇丰控股港股收报134.2港元，下跌1.5港元，跌幅1.11%，但其ADR价格显著高于港股收盘价 [3] - 中国平安上涨0.3港元至70.65港元，涨幅0.43% [3] 科技及互联网板块行情 - 阿里巴巴-W下跌0.7港元至154.7港元，跌幅0.45% [3] - 网易-S上涨1.6港元至187.3港元，涨幅0.86%；百度集团-SW上涨1.8港元至137.6港元，涨幅1.33% [3] - 美团-W微跌0.1港元至82.05港元，跌幅0.12%；京东集团-SW下跌0.5港元至105.9港元，跌幅0.47% [3] - 小米集团-W下跌0.18港元至36.66港元，跌幅0.49%；快手-W微跌0.05港元至68.4港元，跌幅0.07% [3] 其他重点公司行情 - 香港交易所上涨3.6港元至408.8港元，涨幅0.89% [3] - 新鸿基地产上涨1港元至134.7港元，涨幅0.75% [3] - 泡泡玛特上涨3.8港元至251.2港元，涨幅1.54%；比亚迪股份微涨0.05港元至97.8港元，涨幅0.05% [3] - 中信股份上涨0.14港元至12.38港元，涨幅1.14% [3]

港股沽空数据概览 - 上一交易日沽空比率最高的三只股票为比亚迪股份-R (100.00%)、京东集团-SWR (97.67%) 和快手-WR (80.79%) [1] - 上一交易日沽空金额最高的三只股票为美团-W (21.10亿元)、阿里巴巴-W (16.73亿元) 和小米集团-W (14.82亿元) [1] - 上一交易日沽空偏离值最高的三只股票为比亚迪股份-R (44.67%)、劲方医药-B (35.39%) 和快手-WR (34.76%) [1] 前十大沽空比率排行 - 比亚迪股份-R以27.64万元沽空金额和100.00%的沽空比率位居榜首，偏离值达44.67% [2] - 京东集团-SWR沽空比率为97.67%，沽空金额59.12万元，偏离值为32.06% [2] - 快手-WR沽空比率为80.79%，沽空金额88.39万元，偏离值为34.76% [2] - 新鸿基地产-R、中国平安-R、中国移动-R、阿里巴巴-WR、安踏体育-R、腾讯控股-R和新鸿基地产分别位列第四至第十位，沽空比率在52.79%至77.77%之间 [2] 前十大沽空金额排行 - 美团-W沽空金额最高，达21.10亿元，沽空比率为25.84%，偏离值为6.89% [2] - 阿里巴巴-W沽空金额为16.73亿元，沽空比率为15.43%，偏离值为3.14% [2] - 小米集团-W沽空金额为14.82亿元，沽空比率为31.72%，偏离值为12.28% [2] - 腾讯控股、紫金矿业、中国平安、新鸿基地产、香港交易所、中国人寿和泡泡玛特分别位列第四至第十位，沽空金额在5.92亿元至13.50亿元之间 [2] 前十大沽空偏离值排行 - 比亚迪股份-R以44.67%的偏离值位居第一，沽空比率为100.00%，沽空金额27.64万元 [3] - 劲方医药-B偏离值为35.39%，沽空比率为35.39%，沽空金额808.30万元 [3] - 快手-WR偏离值为34.76%，沽空比率为80.79%，沽空金额88.39万元 [3] - 赛力斯、赢家时尚、京东集团-SWR、药捷安康-B、中国平安-R、美图公司和云迹分别位列第四至第十位，偏离值在27.26%至34.60%之间 [3]

市场整体表现 - 香港恒生指数于2月13日下跌465.42点，跌幅1.72%，收报26567.12点，全日主板成交额为2575.78亿港元 [1] - 国企指数下跌142.47点，跌幅1.55%，收报9032.71点 [1] - 恒生科技指数下跌48.56点，跌幅0.9%，收报5360.42点 [1] 蓝筹股表现 - 腾讯控股下跌0.65%，收报532港元 [1] - 香港交易所下跌2.13%，收报405.2港元 [1] - 中国移动股价无升跌，收报78.2港元 [1] - 汇丰控股下跌2.72%，收报135.7港元 [1] 香港本地地产股表现 - 长实集团下跌0.59%，收报46.9港元 [1] - 新鸿基地产上涨0.15%，收报133.7港元 [1] - 恒基地产下跌1.04%，收报32.4港元 [1] 中资金融股表现 - 中国银行下跌1.48%，收报4.65港元 [1] - 建设银行下跌1.49%，收报7.96港元 [1] - 工商银行下跌1.38%，收报6.41港元 [1] - 中国平安下跌2.16%，收报70.35港元 [1] - 中国人寿下跌3.67%，收报33.08港元 [1] 石油石化股表现 - 中国石油化工股份下跌5.12%，收报5.37港元 [1] - 中国石油股份下跌4.33%，收报9.05港元 [1] - 中国海洋石油下跌3.5%，收报24.24港元 [1]

港股市场沽空数据概览 - 上一交易日沽空比率最高的三只股票为华润啤酒-R、长城汽车-R和京东健康-R，比率均为100.00% [1] - 上一交易日沽空金额最高的三只股票为美团-W、紫金矿业和腾讯控股，金额分别为18.78亿元、17.70亿元和16.06亿元 [1] - 上一交易日沽空偏离值最高的三只股票为快手-WR、招金矿业和中国船舶租赁，偏离值分别为36.81%、33.02%和30.32% [1] 沽空比率排行前十分析 - 沽空比率排行前十的股票中，华润啤酒-R、长城汽车-R和京东健康-R的沽空比率均达100.00%，其沽空金额分别为10.63万元、1.15万元和1.32万元 [2] - 安踏体育-R和快手-WR的沽空比率也较高，分别为91.45%和83.40%，沽空金额分别为47.20万元和73.58万元 [2] - 联想集团-R以76.11%的沽空比率位列第六，但其沽空金额显著高于前述个股，达1004.07万元 [2] - 其余上榜股票包括友邦保险-R、九龙仓集团、中国移动-R和小米集团-WR，沽空比率在62.76%至64.82%之间 [2] 沽空金额排行前十分析 - 沽空金额最高的股票是美团-W，金额达18.78亿元，沽空比率为24.33% [2] - 紫金矿业和腾讯控股的沽空金额紧随其后，分别为17.70亿元和16.06亿元，沽空比率分别为35.46%和7.56% [2] - 小米集团-W和阿里巴巴-W的沽空金额也进入前五，分别为14.46亿元和10.10亿元 [2] - 联想集团、泡泡玛特、新鸿基地产、中国石油化工股份和中国平安的沽空金额在4.67亿元至9.49亿元之间 [2] 沽空偏离值排行前十分析 - 快手-WR的沽空偏离值最高，为36.81%，其沽空比率为83.40%，沽空金额为73.58万元 [2] - 招金矿业和中国船舶租赁的偏离值分别为33.02%和30.32%，沽空金额分别为4.08亿元和4472.06万元 [2] - 华润万象生活、华润啤酒-R、中国旺旺、医渡科技、IGG、基石药业-B和融创服务的偏离值在24.84%至28.02%之间 [2] - 华润啤酒-R在偏离值榜中同时出现，其偏离值为26.89%，沽空比率达100.00% [2]

香港一手住宅市场成交概况 - 2024年2月截至11日，香港整体一手住宅成交个案约990宗 [2] 新鸿基地产旗下项目销售表现 - 新鸿基旗下启德跑道区项目“天玺·海”以现楼形式推售，过去四周累计售出15个单位，套现金额近8.5亿港元 [2] - 该项目最新通过招标售出第7座10楼B室，单位实用面积为1124平方呎，成交价为4250.52万港元，折合实用面积呎价为37,816港元 [2]

香港市场配置观点 - 将香港市场比重提升至超配20% [1] - 主要考虑因素包括香港市场与中国市场的相关性降低，容许差异化配置 [1] - 香港股市估值相对区内同业具吸引力，市盈率为16.7倍，略低于35年平均值17.2倍 [1] - 除中国及东盟市场外，香港市场距离历史高位最远，具追落后潜力 [1] 香港市场表现与前景 - 今年香港IPO市场料将超越2025年的表现，去年IPO及配股集资总额达823亿美元 [1] - 香港楼市自2021年以来首次录得按年升幅，楼市回暖将带动股市 [1] - 香港企业盈利预测自2025年7月起转为正面，在亚太区仅次于日本、韩国及中国台湾 [1] 首选推荐股票 - 首选荐股包括万洲国际(00288)、友邦(01299)、港交所(00388)、新地(00016)、长和(00001)、创科实业(00669)及银娱(00027) [1] - 上述公司均获“优于大市”评级 [1] - 其中，万洲国际更为该行“高度确信”股票 [1]

市场观点与投资者情绪 - 市场观点出现分歧，非本地离岸一般投资者对香港楼价前景更为乐观，而本地、内地及地产基金投资者则更关注估值是否已充分反映 [1] - 投资者整体上似乎一致愿意忽略近期较低收益率，并预测房地产市场将进入多年的周期性回升阶段 [1] 美银证券的股票评级与目标价调整 - 基于资产净值目标折让幅度收窄，将多家房地产股票目标价平均上调10%，以反映香港开发项目和高端零售销售强劲 [1] - 根据更新后的开发项目入账时间，调整了希慎兴业及新鸿基地产2025至2028财年的每股盈利预测 [1] - 在发展商中，看好长实集团及信和置业，因其盈利对楼价增长的敏感度较高 [1] - 在收租股中，偏好太古地产及恒隆地产，因股息率较高且内地奢侈品零售具韧性 [1] - 领展房产基金是该行的落后首选股，与市场共识相悖，主要考虑到其估值与同业的差距扩大（股息率达7%），且电商短期挑战已被反映 [1] 行业预期与潜在风险 - 香港发展商已将今明两年15%至20%交易额增长计入股价，该行预测今明两年的楼价涨幅介乎10%至15% [2] - 主要风险包括：香港金管局已表示进一步下调最优惠利率空间有限，且香港银行的五年期抵押贷款利率优惠将于4月底到期 [2] - 若债券市场在2026年底前两次减息未能实现，银行可能会恢复浮动利率房贷贷款方案 [2] - 2025年首九个月香港家庭月入中位数停滞不前，及2025年批准的移民签证数目同比下降，若情况持续，最终可能限制楼价进一步上涨的潜力 [2]

香港住宅市场前景 - 摩根士丹利对香港住宅市场保持乐观，预期今年楼价将同比上升10% [1] - 仲量联行香港主席曾焕平认为，受惠于内地买家强劲购买力，楼价在去年触底后将于今年回升5%，且上升周期有望持续数年 [1] - 利率下调与资本市场表现理想可能为楼市带来进一步上行空间 [1] 租金与商业物业市场 - 摩根士丹利预期今年香港住宅租金将增长5% [1] - 商业物业空置率仍然高企，仅中环甲级写字楼等资产的租金有望回升 [1] - 建筑成本显著上升，会压缩住宅项目利润空间 [1] 土地市场与发展商动态 - 发展商开始活跃于土地市场活动，并上调新发展项目的平均价 [1] - 建筑成本上升会阻碍将丙级写字楼或工业大厦改建为学生宿舍的进程 [1] 股票市场与公司偏好 - 摩根士丹利料香港地产股股价将在业绩季前夕波动加剧 [1] - 摩根士丹利偏好新鸿基地产、长实集团及恒基地产，均予“增持”评级 [1] - 摩根士丹利看淡九龙仓置业，予“减持”评级 [1] 潜在风险因素 - 地缘政治风险与宏观不确定性可能对楼市构成下行压力 [1]

核心观点 - 摩根士丹利对香港住宅市场保持乐观，预期今年楼价同比上升10%，租金增长5% [1] - 预计股价在业绩季前夕波动加剧 [1] - 偏好新鸿基地产、长实集团及恒基地产，均予“增持”评级，看淡九龙仓置业，予“减持”评级 [1] 住宅市场展望 - 受惠于内地买家强劲购买力，楼价去年触底后，预计今年回升5%，且上升周期有望持续数年 [1] - 利率下调与资本市场表现理想或令楼市有进一步上行空间 [1] - 地缘政治风险与宏观不确定性或会构成下行压力 [1] - 发展商开始活跃于土地市场，并上调新发展项目的平均价 [1] 商业与工业物业市场 - 商业物业空置率仍然高企，只有中环甲级写字楼等资产的租金有望回升 [1] - 建筑成本显著上升，会压缩住宅项目利润空间 [1] - 建筑成本上升会阻碍将丙级写字楼或工业大厦改建为学生宿舍的进程 [1]

恒生指数ADR市场表现 - 恒生指数ADR于美东时间02月11日16:00收报27071.73点，较前收盘下跌194.65点，跌幅为0.71% [1] - 当日交易区间在26949.38点至27213.46点之间，振幅为0.97%，成交量为4000.64万 [1] - 其对应的香港市场恒生指数收报27266.38点，上涨83.23点，涨幅为0.31%，显示ADR价格较港股现货存在折价 [1] 主要成分股价格变动 - 大型蓝筹股表现分化，腾讯控股ADR换算价为543.262港元，较香港收市价下跌0.86% [2] - 汇丰控股ADR换算价为139.794港元，与香港收市价基本持平 [2] - 小米集团-W港股股价上涨1.520港元至37.100港元，涨幅达4.27%，为表中涨幅最大的公司 [3] - 泡泡玛特港股股价下跌14.800港元至255.000港元，跌幅达5.49%，为表中跌幅最大的公司 [3] - 比亚迪股份港股股价上涨3.350港元至99.150港元，涨幅为3.50% [3] ADR与港股价格对比 - 多数公司ADR价格与港股现货价格存在微小差异，例如阿里巴巴-W ADR换算价为160.555港元，较港股溢价0.455港元 [3] - 网易-S ADR换算价为185.256港元，较港股195.000港元存在显著折价，差额达9.744港元 [3] - 美团-W ADR换算价为87.547港元，较港股88.850港元折价1.303港元 [3] - 携程集团-S ADR换算价为452.900港元，较港股446.200港元溢价6.700港元，溢价幅度相对显著 [3]