一边向外借势，一边刀口向内。 没人会想到，东风汽车集团（0489.HK）的机会，这么快就来了。 这一次，东风将得到华为智能化的全面赋能，对这家上市公司而言，可能会构成重大利好。 01 5月23日，东风与华为在湖北武汉正式签署全面深化战略合作协议。 根据公开图片，出席签约仪式领导级别之高，足见各方对此的重视程度，除了杨青和徐直军，还有湖北省的领导。 过去几年，东风汽车集团在反腐领域取得了有目共睹的成就，目前也正在党和国家正确领导下，积极参与汽车央企重组整合，或将有新的发展希望。 东风方面表示，此次签约不仅是两家企业战略协同的里程碑式升级，也是东风汽车迈向高端化、智能化、全球化的重要举措。 尤为值得注意的是，华为将不再仅给东风岚图等少数品牌赋能，而是将对整个东风汽车集团旗下品牌与合资公司智能化加码，迅速填补软件领域短板。 除了汽车智能化，双方还将围绕企业数字化和智能化升级、生态共建等领域开展全方位深度合作。 此次双方将协同东风汽车旗下东风岚图、东风猛士、东风奕派、东风日产等品牌，打造智能化产品矩阵，并考虑进一步扩大到商用车领域智能化。 02 5月26日，港股盘前集中竞价，东风汽车集团股价一度飘红，但由于当日受到某 ...

| | | 截至十二月三十 | | --- | --- | --- | | | | 二零二四年 | | | 附註 | 人民幣百萬元 | | 收入 | 5 | 106,197 | | 銷售成本 | | (92,612) | | 毛利 | | 13,585 | | 其他收入 | 5 | 7,016 | | 銷售及分銷成本 | | (9,419) | | 管理費用 | | (6,152) | | 金融資產減值損失淨額 | 10 | (631) | | 其他費用 | | (5,832) | | 財務費用 | 7 | (837) | | 應佔溢利及虧損 | | 1,107 | 近日，东风汽车集团有限公司（以下简称"东风汽车"）官方微信公众号"廉洁东风"发布多条高管被查信息，东风汽车反腐行动持续推进。此次被查高管的包 括东风本田汽车有限公司采购部一般采购科物品系系长高鹏、东风汽车有限公司东风日产乘用车公司原事业计划部部长党智勇、东风汽车股份有限公司原证 券与法务部部长张新峰、东风商用车有限公司东风锻造有限公司原总经理张兆德。其中，高鹏在任上被查，党智勇、张新峰、张兆德则是离职后被查。 值得注意的是，2025年以来，东风汽 ...

本报讯 （记者李万晨曦）5月27日，东风汽车集团有限公司旗下新能源乘用车品牌——东风汽车纳米科 技有限公司（以下简称"东风纳米"）举办全球上市发布会，"国民智趣纯电SUV"东风纳米06在湖北武汉 正式上市，限时先享价为7.99万元至10.99万元，并推出7大诚意权益，并同步开启交付。 在发布会现场，东风纳米营销事业部副总经理余岳峰表示，东风纳米06超能打，用10万级满配的实力， 在内卷不断的车市中，更新了国民"智、趣"出行新标准！ 东风纳米06诞生于全球品质标杆工厂，每一个零件、每一道工序按国际高标准打磨，拥有严苛的品控标 准。车身通过超2000T的大型压力机冲压成型，采用航空级焊接工艺，底漆工艺采用纳米级硅烷薄膜前 处理，可保证车身10年无锈蚀，12年不锈穿。 在活动现场，东风纳米06智趣体验官潘天鸿Tim也分享了自己使用的体验感受。作为科技圈头部的内容 创作人，他不仅与东风纳米06的智能泊车辅助一拍即合，更被超实用的天元智舱种草。 据介绍，在智能辅助驾驶方面，东风纳米06在"天元智能"技术品牌上，把好用便捷的智能化功能，融入 日常生活。在智舱体验上，东风纳米06搭载基于天元OS和太极大模型打造的天元智舱， ...

金十数据5月28日讯，26日~27日，一则商务部消费促进司召集车企和相关行业机构等开座谈会的通知 在网络上流传，会议主题是研究零公里二手车及进一步促进二手车流通消费相关内容。参会机构包括中 国汽车工业协会后市场分会、中国汽车流通协会、中国汽车技术研究中心，参会企业包括东风集团、比 亚迪、元通国贸、山东华通、抖音集团和瓜子二手车等。 一位接近东风集团的人士对记者表示，车企 参加了会议，会议主要是想引导二手车出口，并规范零公里二手车市场。该人士称，"（座谈会）确实 是主动报名的。" （一财） 接近东风集团人士：（座谈会）确实是主动报名的 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 经观汽车 "零公里二手车"不是车的问题，是账的问题。 当越来越多的车企把尚未真正销售的新车，以"二手车"名义批发给渠道商，再通过平台流入市场时，它所完成的不是一次真正的交易，而是一次对财务报表 的修饰。这种"财技"正在成为行业的公开秘密，也让整个市场的数据、信任和秩序逐渐失真。 此次会议或是监管部门对长城汽车董事长魏建军此前公开发言的快速回应。 这类操作在资本市场有明确定义，叫"channel stuffing"（渠道填塞），在美国属于严重的财务违规行为。1997年，Sunbeam公司就因类似做法被SEC调查，公 司重述财报，CEO遭到解职并被起诉。在中国，这种行为尚未有明确的法律界定，但它本质上扭曲了收入确认时间点，构成对投资者的误导。 目前在行业中流通的"零公里二手车"，大部分并非真实二手，而是通过人为设计的交易结构"转一次手"。这类车辆多数来自月末、季末任务压力较大的时 点，被平台包装为"准新车"在网上销售，看起来是二手，实则是"新车通道的另一次伪装"。 而像瓜子二手车这样的流通平台，在其中扮演了重要角色。它们作为终端销售方接盘车企的库存车，以二手车名义 ...

2025.05. 26 本文字数：5149，阅读时长大约10分钟 作者 | 第一财 经 肖逸思 黄琳 葛慧 "时间不等人，现在的市场环境对吉利汽车而言，已经没有容错的空间。"在5月中旬的吉利汽车控股 有限公司（下称"吉利汽车"）2025年一季度业绩发布会上，吉利汽车行政总裁及执行董事桂生悦表 示，而这就是吉利这么快进行合并的基本逻辑。 今年2月中旬，领克刚完成并入极氪的股权交割事项，两者合并成为极氪科技集团。而仅仅在不到3 个月内，极氪科技集团又宣布拟与吉利汽车完全合并，实现私有化并于纽交所退市。 这些大动作也让业内人士直呼"见证历史"。而加速整合并不是吉利一家传统汽车"大厂"的独有战略， 在过去一年时间内，除吉利汽车这家民企外，上汽集团和广汽集团两家国有汽车集团，以及东风、长 安两家汽车央企也开启了集团资源整合。 头部汽车集团的纷纷整合，是中国汽车行业竞争白热化、淘汰赛下的车企战略选择。当汽车行业每年 保持两位数增长态势时，车企秉持着大干快上、"多生孩子好打架"的理念，通过收购、自有品牌独立 等方式不断扩张版图；但一旦行业增速放缓，甚至进入存量厮杀时，车企正式告别"多生孩子好打 架"时代，将五根手指头握成一 ...

头部汽车集团的纷纷整合，是中国汽车行业竞争白热化、淘汰赛下的车企战略选择。 "时间不等人，现在的市场环境对吉利汽车而言，已经没有容错的空间。"在5月中旬的吉利汽车控股有 限公司（下称"吉利汽车"）2025年一季度业绩发布会上，吉利汽车行政总裁及执行董事桂生悦表示，而 这就是吉利这么快进行合并的基本逻辑。 今年2月中旬，领克刚完成并入极氪的股权交割事项，两者合并成为极氪科技集团。而仅仅在不到3个月 内，极氪科技集团又宣布拟与吉利汽车完全合并，实现私有化并于纽交所退市。 这些大动作也让业内人士直呼"见证历史"。而加速整合并不是吉利一家传统汽车"大厂"的独有战略，在 过去一年时间内，除吉利汽车这家民企外，上汽集团和广汽集团两家国有汽车集团，以及东风、长安两 家汽车央企也开启了集团资源整合。 头部汽车集团的纷纷整合，是中国汽车行业竞争白热化、淘汰赛下的车企战略选择。当汽车行业每年保 持两位数增长态势时，车企秉持着大干快上、"多生孩子好打架"的理念，通过收购、自有品牌独立等方 式不断扩张版图；但一旦行业增速放缓，甚至进入存量厮杀时，车企正式告别"多生孩子好打架"时代， 将五根手指头握成一个拳头打向市场，抢到决赛入场券以 ...

核心观点 - 房地产行业当前大幅亏损，缩表下流动性承压，但后续减值压力有望降低，核心净利率或见底回升，建议关注政策带来的估值修复机会和龙头企业[2][3] - 证券行业并购重组政策改革，有望成为券商投行业务关键增量，头部券商或占优[7] - 电子行业 2024 年复苏，2025 一季度营收利润同环比快速增长，看好自主可控相关领域[12][14][15] - 中国海油 2024 年财务指标向好，2025Q1 业绩受油价影响下滑，成本优势巩固，维持高额资本开支，看好其业绩稳定性[17][18][19][21] 房地产行业 2024 年报 - 利润表：行业整体营收下滑，毛利承压，大幅减值，整体亏损，但后续减值压力有望降低[2] - 资产负债表：行业持续缩表，流动性压力大，房企亏损侵蚀净资产，销售下行挑战流动性[2] - 现金流量表：经营性现金流大幅下滑，投资支出大幅缩减，房企造血和投资能力面临挑战[2] 2025 年一季报 - 利润表：营收下行，大幅亏损，减值收窄[3] - 资产负债表：行业继续缩表，短债偿付能力下滑，净负债率提升[3] 投资建议 - 短期关注政策增量落地带来的估值修复机会，中长期聚焦龙头企业，推荐保利发展、新城控股等[3] 证券行业 事件 - 中国证监会发布《关于修改＜上市公司重大资产重组管理办法＞的决定》[3] 点评 - 《办法》修改包括建立分期支付机制、提高监管包容度等五方面，降低并购重组门槛，提升效率，但项目资质审核不宜放松[4][7] 投资建议 - 关注上市头部券商投资价值，并购重组或提升投行业务收入和业绩预期[7] 电子行业 基金持仓 - 2025Q1 基金持仓占比降低，重仓九成为半导体行业标的，加仓前十有聚辰股份等公司[12] 行业指数表现 - 年初至 5 月 9 日，电子行业指数上涨 2.77%，跑赢沪深 300 和创业板指数，受 AI 驱动和关税政策影响[13] 营收利润情况 - 2024 年营收 34801.15 亿元，同比增长 17.4%，归母净利润 1379.13 亿元，同比增长 35.85%；25Q1 营收 8641.17 亿元，同比增长 17.97%、环比下降 14.57%，归母净利润 367.35 亿元，同比增长 29.76%、环比增长 23.42%[14] 分板块情况 - 半导体 2024 年复苏，2025 年预计延续增长；元件 25Q1 营收利润双增长；光学光电子 24 年扭亏，25Q1 归母利润同比增长 249.24%；消费电子 24 年恢复，25Q1 延续复苏；电子化学品 25Q1 归母净利润同比增长 21.68%[14] 投资建议 - 看好上游供应链国产替代、AIOTSoC 芯片、算力芯片相关标的[15] 中国海油 2024 年业绩 - 营业收入 4205.06 亿元，同比上升 0.94%，归母净利润 1379.36 亿元，同比上升 11.38%，油气产量、销售净利率上升等因素影响利润增长[17][18] 2025Q1 业绩 - 营业收入 1069 亿元，同比降低 4%，归母净利润 365.6 亿元，同比下降 7.9%，油价回落致业绩下滑，但油气产量延续增长[18][19] 成本情况 - 2024 年桶油成本 28.52 美元/桶，同比下降 1.08%；25Q1 桶油成本 27.03 美元/桶，作业费和税金减少致成本下降[20] 资本开支与产量目标 - 2025 年预算 1250 - 1350 亿元，聚焦开发板块，产量目标 760 - 780 百万桶油当量，目标中枢同比增长 5.9%[21] 盈利预测与评级 - 预测 2025 - 2027 年归母净利润 1397.59/1434.45/1446.72 亿元，对应 EPS 分别为 2.94、3.02 和 3.04 元，给予“强烈推荐”评级[21]

财务预测调整 - 花旗微调东风集团股份2025至2026年营收预测，分别下调3%和2% [1] - 2025至2026年净利润率预测调整为-1.8%、-2.0%（原为-2.3%、-2.1%），净亏损预测调整为20.06亿元人民币、22.79亿元人民币（原为25.84亿元、24.55亿元） [1] - 基于2025年每股帐面净值17.93元人民币及0.32倍目标市净率，目标价从6港元上调至6.2港元 [1] 合资公司表现 - 瑞银将2025至2026年合资公司预测下调5.4%、2.3%至6.73亿元人民币、6.76亿元人民币 [2] - 合资企业利润压力上升，2025、2026年合资投资收益预测下调5.4%、2.3%至6.73亿、6.76亿元人民币 [2] 销量与目标 - 公司首四个月累计乘用车、商用车、整车销量分别达全年目标23%、37%、24% [2] - 岚图品牌2025年销量目标为20万辆，管理层预计2025年底实现盈亏平衡（假设价格战不升级） [2] - 岚图4月交付量3.6万辆，同比增长77%，首四月完成全年目标18% [2] - 2025年乘用车、商用车出口目标为30.8万辆、11.2万辆，瑞银认为目标进取 [2] 毛利率与竞争环境 - 2024财年毛利率同比提升2.9个百分点至12.8%（优于预期） [2] - 2025至2026年毛利率预测上调1.5、1个百分点至12.5%、12.5% [2] - 新能源汽车及燃油车价格竞争加剧，导致持续的价格压力 [2]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 5月行业销量有所恢复，对全年销量维持乐观预期，预计全年零售增速5.2%、批发增速8.4%，后续销量有望维持较好水平，20万元以上高端品牌需求有望恢复，预估全年新能源乘用车批发增速31%，为板块业绩提供坚实基础，近期港股风险偏好上升、投资情绪较好[2] 各目录总结 数据跟踪 - 4月乘用车批发销量222万辆，同比+11.0%，环比-10.0%；狭义乘用车批发销量同比+10.8%，环比-10.0%[4] - 4月乘用车出口销量43万辆，同比+0.4%，环比+5.0%[4] - 4月新势力车企交付量表现亮眼，比亚迪38万辆，同比+21%，环比+0.7%；零跑4.1万辆，同比+1.7倍，环比+10.6%；小鹏汽车3.5万辆，同比+2.7倍，环比+5.5%；理想交付3.4万辆，同比+32%，环比-7.5%[4] - 4月传统车企销量吉利汽车同比增长显著，销量23万辆，同比+53%，环比+0.8%[4] - 4月销量上汽集团排名第一，38万辆，同比+4.6%，环比-2.4%；吉利汽车排名第二；长安汽车排名第三，19万辆，同比-9.3%，环比-29%[4] - 5月上旬行业折扣率环比微降，折扣率7.2%，环比-0.2PP（4/25），较去年同期+2.3PP（5/10），折扣金额10,613元，较上期-456元（4/25），较去年同期+3,764元（5/10），折扣率变动环比较大的主流品牌有上汽通用雪佛兰+4.2PP、上汽通用凯迪拉克-3.9PP，北京奔驰+2.5PP，欧拉+0.5PP，上汽通用五菱-0.2PP（相较于4/25）[4] 行业要闻 国内新闻 - 5月20日，4月行业共计更新391项功能，21个品牌推送OTA升级，OTA升级品牌数量逐步恢复，但OTA功能数量仍低于2024年下半年平均水平，新势力品牌更新126项功能，自主品牌更新256项功能，合资、豪华品牌更新9项功能[31] - 5月20日，4月末全国乘用车行业库存350万辆，环比增加15万辆，同比增加12万辆，未来三个月销量逐步下行，现有库存支撑未来销售天数57天，库存压力稍有增大[31] - 5月20日，比亚迪与神州租车就2025年暑期车辆采购计划达成合作意向并签署协议，神州租车计划扩大采购规模[31] - 5月21日，5月1 - 18日全国乘用车市场零售93.2万辆，同比增长12%，较上月同期增长18%；今年以来累计零售780.4万辆，同比增长8%；新能源车市场零售48.4万辆，同比增长32%，较上月同期增长15%；今年以来累计零售380.8万辆，同比增长35%[31] - 5月21日，小鹏汽车董事长表示2025年小鹏物理世界基座大模型将全面应用，正研发云端和端侧模型，将向更高等级自动驾驶技术发展，目标2026年推出人形机器人[31] - 5月22日，小米战略新品发布会宣布小米YU7有3个版本，预计7月正式上市[31] - 5月22日，中国汽车工程学会发布《全固态电池判定方法》团体标准，明确全固态电池定义[31] - 5月22日，5月月中整体车市折扣率约为24.8%，头部厂商本月零售目标同比增长8%，环比增长约5%，综合估算本月狭义乘用车零售总市场约为185万辆，同比增长8.5%，环比增长5.4%，新能源零售预计可达98万，渗透率维持在52.9%左右[31] - 5月22日，深蓝S09正式上市并开启交付，指导价23.99万 - 30.99万元，提供前排双15.6英寸联屏+43英寸AR - HUD抬头显示，搭载华为高阶智能辅助驾驶，下半年将首批升级华为ADS4，搭载深蓝超级增程2.0[31][32] - 5月23日，比亚迪推出限时促销，王朝网、海洋网共22款智驾版车型参与，最高优惠可达5.3万元[32] - 5月23日，东风汽车集团与华为签署全面深化战略合作协议，围绕汽车智能化等领域开展全方位深度合作[32] 海外新闻 - 5月19日，英伟达CEO表示英伟达将AI模型应用于自动驾驶汽车，与梅赛德斯推出车队，今年实现端到端自动驾驶技术[32] - 5月20日，本田汽车因电动汽车市场放缓，将2030年电气化投资从10万亿日元减至7万亿日元，降幅30%，调整后侧重混合动力车型研发生产[32] - 5月21日，2025年一季度全球新能源车合计销量达402万辆，年增39%，新能源车占全球汽车销售比例为18.4%[32] - 5月21日，特斯拉CEO确认6月底在得州奥斯汀市街道推出自动驾驶出租车，先投放约10辆，试运行顺利将扩展到数千辆[32] 市场表现 - 本周汽车板块涨幅+1.80%，板块排名3/29，上证综指-0.57%、沪深300 -0.18%、创业板指-0.88%、恒生指数+1.10%；汽车板块+1.80%、零部件-0.70%、乘用车+5.48%、商用车+1.68%、流通服务-1.23%[8] - 汽车板块上涨个股数82，下跌个股数196，平均值-1.0%，中位值-1.7%，板块涨跌1.80%，行业PE33，较上周涨跌-0.91%[34] - 上周涨幅TOP5为万安科技19.7%、德迈仕16.8%、天汽模16.5%、江淮汽车14.8%、长春一东13.9%；上周跌幅TOP5为兆幸股份-15.1%、日盈电子-12.8%、美力科技-12.6%、嵘泰股份-12.5%、双林股份-12.2%[37] 投资建议 整车 - 重点推荐江淮汽车、理想汽车、吉利汽车、比亚迪，江淮汽车5月30日尊界S800上市，理想5月上市智驾焕新款后订单强，年中VLA、i8推出后月销量有望达5万以上，吉利、比亚迪成本消化能力好，中报有望超预期[5] - 建议关注上汽集团、北汽蓝谷[5] 零部件 - 机器人板块反弹，推荐拓普集团、豪能股份、冠盛股份、福达股份、敏实集团[5] - 高阶智驾下沉放量，建议关注地平线机器人、比亚迪电子、速腾聚创、亿咖通等[5] - 推荐主业基本面良好的星宇股份、继峰股份、银轮股份[5] 重卡 - 看好25年国四以旧换新政策带来的行业景气向上及核心标的盈利兑现，重点推荐潍柴H、潍柴A、重汽A，建议关注重汽H[5]