股票回购执行情况 - 截至2025年10月31日，公司通过集中竞价交易方式累计回购A股股份9256.41万股 [1] - 回购股份数量占公司总股本的比例为1.27% [1] - 回购支付的最高价为6.14元/股，最低价为4.67元/股 [1] - 回购已支付的总金额为人民币4.75亿元（不含交易费用） [1]

公司股份回购执行情况 - 截至2025年10月31日，公司通过集中竞价交易方式累计回购A股股份9256.41万股 [1] - 回购股份数量占公司截至2025年10月31日总股本的比例为1.27% [1] - 回购支付的最高价为每股6.14元人民币，最低价为每股4.67元人民币 [1] - 公司为此次回购已支付的总金额为4.75亿元人民币（不含交易费用） [1]

回购方案 - 2024年10月17日首次披露回购方案[4] - 拟回购资金2.71 - 5.42亿元，用于减少注册资本[4] - 2024年11月15日股东大会通过，价格不超7.43元/股，期限12个月[5] 回购进展 - 截至2025年10月31日，回购9256.407万股，占比1.27%[4] - 累计回购金额4.7450401896亿元，价格4.67 - 6.14元/股[4]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年10月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國外運股份有限公司 呈交日期: 2025年11月4日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00598 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 2,016,281,000 | RMB | | 1 RMB | | 2,016,281,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 2,016,281,000 | RMB | | 1 RMB | | 2,016,281,000 | | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | ...

物流板块整体市场表现 - 2023年11月4日物流板块整体下跌0.16%，表现略优于上证指数（下跌0.41%）但逊于深证成指（下跌1.71%）[1] - 板块内个股表现分化显著，厦门象屿以5.11%的涨幅领涨，中国外运以4.12%的跌幅领跌[1][2] 领涨个股表现 - 厦门象屿收盘价8.85元，涨幅5.11%，成交量为90.27万手，成交额为8.03亿元[1] - ST雪发收盘价4.48元，涨幅4.92%，成交量为8.97万手，成交额为3989.16万元[1] - 厦门国贸收盘价6.72元，涨幅4.51%，成交量为132.48万手，成交额为8.85亿元[1] 领跌个股表现 - 中国外运收盘价6.52元，跌幅4.12%，成交量为27.97万手，成交额为1.86亿元[2] - 海晨股份收盘价23.02元，跌幅3.11%，成交量为4.70万手，成交额为1.09亿元[2] - 广汇物流收盘价7.62元，跌幅3.05%，成交量为21.16万手，成交额为1.63亿元[2] 板块资金流向 - 当日物流板块主力资金净流出2.34亿元，游资资金净流入7662.27万元，散户资金净流入1.57亿元[2] - 普路通主力净流入3685.08万元，主力净占比达10.34%，为板块中主力资金流入最多的个股[3] - 物产中大主力净流入1572.72万元，主力净占比为4.17%[3] - 建发股份主力净流入791.13万元，同时游资净流入1525.19万元，游资净占比为4.12%[3]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [5] 核心观点 - 报告认为公司“压力测试结束，周期底部渐近”，尽管2025年第三季度业绩承压，但四季度招商路凯股权转让将显著增厚利润，且高股息率具备吸引力，维持“买入”评级 [1][3][8] 2025年第三季度财务表现 - 2025年第三季度营业收入为245.2亿元，同比下降16.9% [1][3] - 2025年第三季度归母净利润为7.3亿元，同比下降16.8% [1][3] - 2025年第三季度毛利润同比下降7.7%至11.8亿元 [1][8] 业务量表现 - 2025年第三季度，公司海运代理货量同比增长10.4%，空运代理货量同比下降6.4%，铁路代理货量同比增长8.5%，船舶代理货量同比增长20.5%，库场站货量同比增长1.2% [8] - 同期，SCFI集运均价同比下跌52%，TAC浦东空运均价同比下跌6% [8] - 受美国空运小包免税政策取消影响，公司电商业务量下降66% [8] 专业物流与成本费用 - 2025年第三季度，公司合同物流货量同比增长11.8%，项目物流货量同比下降0.2%，化工物流货量同比增长2.5% [8] - 第三季度期间费用同比下降7.3%，显示费用管控较好 [8] - 第三季度其他收益同比仅下降1.9%，主要因铁路补贴增加对冲了空运补贴退坡 [8] 投资收益与重大资产处置 - 2025年第三季度投资净收益同比下降5.9%至4.6亿元，部分原因是中外运敦豪运量持续承压 [1][8] - 2025年10月，公司出售路凯国际25%股权交割完成，预计带来税前投资收益约16.5亿元，将体现在2025年第四季度利润表中 [8] 战略举措与未来展望 - 公司升级营销体系，选定重点行业并明确行业化营销策略，推动合同物流货量增速转正 [8] - 公司积极布局东南亚、拉美、非洲等新兴市场，并与战略客户合作建设覆盖欧洲48国及拉美20余国的供应链网络 [8] - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润有望达到49.2/38.3/40.9亿元，对应市盈率约为10.0/12.9/12.1倍 [8] - 基于2024年分红额估算，公司A股和H股股息率分别约为4.6%和5.9%，颇具吸引力 [8]

基金基本信息 - 天弘中证港股通央企红利ETF（159281）于2025年8月20日成立，基金全称为天弘中证港股通央企红利交易型开放式指数证券投资基金 [1] - 该基金管理费率为每年0.50%，托管费率为每年0.10% [1] - 基金业绩比较基准为中证港股通央企红利指数收益率(经估值汇率调整) [1] 基金规模与流动性 - 截至11月3日，基金最新份额为2.25亿份，最新规模为2.31亿元 [1] - 截至11月4日，基金近20个交易日累计成交金额为11.60亿元，日均成交金额为5800.50万元 [1] - 11月4日，基金收盘下跌0.29%，成交额为7058.70万元 [1] 基金经理与业绩 - 基金现任基金经理为贺雨轩，自2025年8月20日开始管理该基金 [1] - 基金经理贺雨轩任职期内收益为1.18% [1] 基金持仓情况 - 基金前十大重仓股包括中远海控、东方海外国际、中国外运、中国石油股份、中信银行、中国海洋石油、中国神华、中国人民保险集团、中国联通、农业银行 [2] - 持仓占比最高的个股为中远海控，持仓占比为0.85%，持仓股数为21.80万股，持仓市值为291.75万元 [2] - 持仓占比最低的个股为农业银行，持仓占比为0.27%，持仓股数为18.90万股，持仓市值为93.39万元 [2]

基金基本信息 - 天弘中证港股通央企红利ETF（159281）于2025年8月20日成立，基金全称为天弘中证港股通央企红利交易型开放式指数证券投资基金 [1] - 该基金的管理费率为每年0.50%，托管费率为每年0.10% [1] - 基金业绩比较基准为中证港股通央企红利指数收益率(经估值汇率调整) [1] 规模与流动性 - 截至10月31日，基金最新份额为2.25亿份，最新规模为2.28亿元 [1] - 截至11月3日，基金近20个交易日累计成交金额为11.29亿元，日均成交金额为5646.48万元 [1] - 11月3日，基金收盘上涨0.88%，成交额为4945.57万元 [1] 基金经理与业绩 - 基金现任基金经理为贺雨轩，自2025年8月20日基金成立起开始管理 [1] - 基金经理贺雨轩任职期内收益为1.18% [1] 投资组合持仓 - 基金前十大重仓股包括中远海控、东方海外国际、中国外运、中国石油股份、中信银行、中国海洋石油、中国神华、中国人民保险集团、中国联通、农业银行 [2] - 持仓占比最高的个股为中远海控，持仓占比为0.85%，持仓市值为291.75万元 [2] - 其余个股持仓占比分别为：东方海外国际0.40%、中国外运0.33%、中国石油股份0.32%、中信银行0.32%、中国海洋石油0.29%、中国神华0.29%、中国人民保险集团0.29%、中国联通0.28%、农业银行0.27% [2]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 核心观点 - 路凯国际25%股权出售已于2025年10月21日完成交割，预计带来约人民币16.5亿元的投资收益 [2][4] - 得益于中美关系阶段性缓和，公司2025年第四季度经营有望改善 [2] - 公司为综合物流龙头，重视AI赋能和数字化转型，海外网络布局持续推进，看好其长期发展 [6] 2025年三季度财务表现 - **收入端**：2025年前三季度实现营收750亿元，同比下降13%，主要受运价下降影响；毛利为42.9亿元，同比增长2.4%；毛利率为5.7%，同比提升0.8个百分点 [3] - **利润端**：2025年前三季度实现归母净利润26.8亿元，同比下降5%；归母净利率为3.6%，同比提升0.3个百分点；扣非归母净利润为20.8亿元，同比下降19.6% [3] - **单季度表现（2025Q3）**：实现营收245亿元，同比下降17%；归母净利润7.3亿元，同比下降17%；毛利率为4.8%，同比提升0.5个百分点 [3] 分业务结构表现（2025年前三季度） - **货运代理**：海运代理业务量1179.3万标准箱，同比增长7.56%；空运通道业务量66.4万吨，同比下降11.82%；铁路代理业务量39.2万标准箱，同比下降12.5%；船舶代理业务量5.59万艘次，同比增长16.74%；库场站服务业务量2154.7万吨，同比增长6.9% [5] - **专业物流**：合同物流（含冷链）业务量3823.8万吨，同比增长2.06%；项目物流业务量529.5万吨，同比增长2.10%；化工物流业务量356.2万吨，同比增长6.30% [5] - **电商业务**：物流电商平台实现291.7万标准箱，同比增长55.41%；跨境电商物流0.46亿票，同比下降72.66% [6] 盈利预测与估值 - **营收预测**：预计2025-2027年营业收入分别为1103亿元、1145亿元、1195亿元 [6] - **净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为42.0亿元、44.6亿元、46.8亿元 [6] - **估值水平**：当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为12倍、11倍、10倍 [6][7]

基金基本信息 - 基金全称为天弘中证港股通央企红利交易型开放式指数证券投资基金，简称为天弘中证港股通央企红利ETF，代码159281 [1] - 基金成立于2025年8月20日，业绩比较基准为中证港股通央企红利指数收益率(经估值汇率调整) [1] - 基金管理费率每年0.50%，托管费率每年0.10% [1] 基金规模与流动性 - 截至10月29日，基金最新份额为2.24亿份，最新规模为2.30亿元 [1] - 截至10月30日，基金近20个交易日累计成交金额11.30亿元，日均成交金额5647.70万元 [1] - 10月30日，基金收盘跌0.19%，成交额6765.17万元 [1] 基金经理与业绩 - 基金现任基金经理为贺雨轩，自2025年8月20日开始管理该基金 [1] - 基金经理任职期内收益为2.56% [1] 基金持仓构成 - 基金前十大重仓股包括中远海控、东方海外国际、中国外运、中国石油股份、中信银行、中国海洋石油、中国神华、中国人民保险集团、中国联通、农业银行 [2] - 持仓占比最高的个股为中远海控，持仓占比0.85%，持仓市值291.75万元 [2] - 持仓占比最低的个股为农业银行，持仓占比0.27%，持仓市值93.39万元 [2]