财务表现 - 上半年营收31.9亿元，同比减少23.9% [2] - 上半年调整后净利润5.078亿元，同比减少27.7% [2]

用户数据 - 上半年月活跃用户1.4亿，低于预估1.6亿 [1] - 上半年平均月付费用户920万，高于预估890万 [1] 财务表现 - 上半年营收31.9亿元，同比减少23.9% [1] - 上半年调整后净利润5.078亿元，同比减少27.7% [1]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年上半年收入为31.90584亿元人民币，同比下降23.9%[4] - 公司2025年上半年经营盈利为8.75799亿元人民币，同比增长92.7%[4] - 公司2025年上半年期内盈利为8.49565亿元人民币，同比增长68.6%[4] - 公司2025年上半年收入同比减少23.9%至31.90584亿元人民币，主要由于影视剧项目排期不均[15][16] - 公司2025年上半年收入为31.90584亿元人民币，同比下降23.9%（2024年同期为41.90933亿元人民币）[44] - 公司2025年上半年经营盈利为8.75799亿元人民币，同比增长92.7%（2024年同期为4.54449亿元人民币）[44] - 公司2025年上半年期内盈利为849,755千元人民币[48] - 公司2024年上半年期内盈利为504,303千元人民币，较2025年同期低345,452千元人民币[49] - 公司2025年上半年净利润为849,755千元人民币，同比增长68.5%（2024年同期为504,303千元人民币）[77] - 公司权益持有人应占盈利同比增加68.5%至8.498亿元人民币[29] - 公司权益持有人应占盈利净额从2024年的504,303千元增至2025年的849,755千元，增幅68.5%[76] 成本和费用（同比环比） - 收入成本同比减少25.1%至15.782亿元人民币，主要由于无新影视剧上线导致制作成本减少[23] - 内容成本占比从20.4%上升至24.7%，电视剧等制作成本占比从15.0%下降至6.1%[25] - 内容成本从2024年的856,281千元降至2025年的788,901千元，降幅7.9%[67] - 推广及广告开支从2024年的866,253千元降至2025年的597,486千元，降幅31.0%[67] - 电视剧、网络剧、动画、电影及短剧的制作成本从2024年的442,026千元降至2025年的184,333千元，降幅58.3%[67] - 研发开支从2024年的264,497千元降至2025年的214,377千元，降幅18.9%[69] - 游戏开发外包成本从2024年的42,736千元降至2025年的13,760千元，降幅67.8%[67] 在线业务表现 - 在线业务收入同比增长2.3%至19.9亿元人民币，MPU同比增长4.5%至920万[6] - 自有平台产品在线业务收入同比增长3.1%至17.46026亿元人民币，占总收入54.7%[17][18] - 腾讯产品渠道在线业务收入同比减少25.6%至9714.7万元人民币[20] - 第三方平台在线业务收入同比增长23.1%至1.42186亿元人民币[20] - 在线业务收入占总收入62.2%，同比增长2.3%至19.85359亿元人民币[17][19] - 自有平台及腾讯渠道平均月活跃用户同比减少19.7%至1.413亿人[22] - 平均月付费用户同比增长4.5%至920万人，每用户平均月收入为31.3元人民币[22] - 2025年上半年在线业务收入19.85359亿元人民币[64] - 2024年上半年在线业务收入19.40377亿元人民币[65] - 2025年上半年在线业务毛利为9.89474亿元人民币[64] - 2024年上半年在线业务毛利为9.74426亿元人民币[65] - 在线业务毛利率从50.2%微降至49.8%[30] 版权运营及其他业务表现 - 版权运营及其他收入同比减少46.4%至12.05225亿元人民币，占总收入37.8%[17] - 版权运营收入同比减少48.4%至11.375亿元人民币，主要由于新丽传媒无新影视剧上线[23] - 其他收入同比增加41.9%至6770万元人民币，主要来自纸质图书销售[23] - 2025年上半年版权运营及其他收入12.05225亿元人民币[64] - 2024年上半年版权运营及其他收入22.50556亿元人民币[65] - 2025年上半年版权运营及其他毛利为6.2291亿元人民币[64] - 2024年上半年版权运营及其他毛利为11.08804亿元人民币[65] - 版权运营及其他毛利率从49.3%提升至51.7%[30] IP衍生品及授权业务 - 公司IP衍生品业务GMV为4.8亿元人民币，接近2024年全年总额5亿元人民币[11] - 公司已与230家品牌达成IP授权合作[11] - IP衍生品业务GMV增至4.8亿元人民币，接近2024年全年总额5亿元人民币[23] 影视及内容表现 - 短剧领域单项目最高流水突破8000万元人民币，全网播放量超过30亿[10] - 公司IP改编动画在全网累计有效播放霸屏榜Top10中占据8部[8] - 公司IP改编长剧在全网累计有效播放霸屏榜Top10中占据6部[8] - 电视剧及电影版权价值从2024年12月31日的529,817千元增长至2025年6月30日的839,796千元，增幅为58.5%[92] - 2025年上半年新增电视剧及电影版权添置485,971千元[93] 海外业务表现 - 公司海外平台WebNovel的AI翻译作品收入同比增长38%，占平台小说总收入的35%以上[13] 技术及创新 - 作家助手AI功能周使用率达70%，带动日活用户同比增长超40%[13] 财务结构及现金流 - 毛利同比减少22.6%至16.124亿元人民币，毛利率从49.7%提升至50.5%[27] - 其他收益净额从亏损370万元人民币转为盈利5.825亿元人民币，主要来自视同处置被投公司[27] - 经调整EBITDA比率从14.0%下降至12.1%，现金净额增加至95.7297亿元人民币[31] - 2025年上半年经调整EBITDA为386,856千元人民币，同比下降34.2%[32] - 公司2025年6月现金净额为9,573.0百万元人民币，较2024年底的9,935.7百万元人民币有所下降[37] - 2025年上半年自由现金流量净流出为166.2百万元人民币[37] - 2025年上半年资本开支及长期投资合计为60.5百万元人民币，同比下降55.4百万元人民币[40] - 公司未动用银行融资为1,570百万元人民币[39] - 公司2025年上半年现金及现金等价物减少1,237,014千元人民币，期末余额为2,025,285千元人民币[50] - 公司2025年上半年经营活动所用现金流量净额为72,474千元人民币[50] - 公司2025年上半年投资活动所用现金流量净额为975,563千元人民币[50] - 公司2025年上半年融资活动所用现金流量净额为188,977千元人民币[50] - 公司2024年上半年经营活动所得现金流量净额为1,613,843千元人民币，较2025年同期表现更好[50] 资产及负债 - 公司资产总额从2024年底的22,945.4百万元人民币增至2025年6月的23,203.0百万元人民币[35] - 公司负债总额从2024年底的4,569.3百万元人民币降至2025年6月的4,043.2百万元人民币[35] - 资产负债率从2024年底的19.9%降至2025年6月的17.4%[35] - 2025年6月流动比率为292.7%，较2024年底的265.2%有所提升[35] - 截至2025年6月30日公司总资产为232.03016亿元人民币，较2024年底增长1.1%（2024年底为229.45442亿元人民币）[46] - 截至2025年6月30日公司现金及现金等价物为20.25285亿元人民币，较2024年底下降38%（2024年底为32.64188亿元人民币）[46] - 截至2025年6月30日公司无形资产为61.3768亿元人民币，占非流动资产的50.2%[46] - 无形资产总额从2024年6月的7,327,415千元人民币下降至2025年6月的6,137,680千元人民币，主要因商誉减少1,104,592千元人民币[79][80] - 商誉减值测试显示2025年6月商誉账面价值保持稳定，在线业务和电视电影业务分别为3,715,659千元人民币和1,812,556千元人民币，未确认减值损失[81][82] - 公司2025年6月30日总权益为19,159,767千元人民币，较年初增加783,579千元人民币[48] 投资及金融资产 - 公司2025年上半年金融资产公允价值变动收益净额为2.4447亿元人民币（2024年同期为0.14亿元人民币）[44] - 公司2025年上半年按公允价值计入其他全面收益的金融资产公允价值变动净收益为24,447千元人民币[48] - 视同处置一间联营公司所得收益为597,572千元，2024年无此项收益[68] - 对联营企业投资从2024年末的410,719千元人民币大幅减少至2025年6月的97,386千元人民币，主要因242,745千元人民币投资重新分类为金融资产[85][86] - 合营企业投资从2024年末的517,460千元人民币增长至2025年6月的627,830千元人民币，主要因分占盈利127,601千元人民币[87] - 按公允价值计入损益的金融资产从2024年末的4,292,543千元人民币下降至2025年6月的3,976,677千元人民币，主要因结构性存款投资减少307,245千元人民币[89] - 按公允价值计入其他全面收益的金融资产中，上市实体投资从2024年末的6,312千元人民币大幅增长至2025年6月的874,287千元人民币[91] 税务 - 即期所得税从2024年的119,203千元降至2025年的71,825千元，降幅39.7%[74] - 递延所得税从2024年的-20,139千元增至2025年的77,654千元[74] 每股盈利 - 公司2025年上半年每股基本盈利为0.84元人民币，同比增长68%（2024年同期为0.50元人民币）[45] - 每股基本盈利从2024年的0.50元增至2025年的0.84元，增幅68.0%[76] - 2025年上半年每股摊薄盈利为0.83元人民币，同比增长69.4%（2024年同期为0.49元人民币）[77] 内容及版权 - 在线阅读平台新增约20万名作家及41万本小说，新增字数约200亿[6] - 内容版权减值拨备2025年上半年为13,904千元人民币，较2024年同期的22,591千元人民币下降38.5%[83] - 改编权及剧本价值从2024年12月31日的651,131千元下降至2025年6月30日的615,885千元，降幅为5.4%[92] 应收及应付款项 - 贸易应收款项从2024年12月31日的1,843,670千元下降至2025年6月30日的1,487,015千元，降幅为19.3%[94] - 3个月内到期的贸易应收款项及应收票据从2024年12月31日的1,134,014千元下降至2025年6月30日的792,539千元，降幅为30.1%[95] - 贸易应付款项总额从2024年12月31日的1,044,602千元人民币增加至2025年6月30日的1,101,452千元人民币[106] - 2025年6月30日1年以上贸易应付款项为364,343千元人民币，较2024年12月31日的349,434千元有所增加[106] 股份及激励计划 - 2014年受限制股份单位计划未行使结余从2024年1月1日的3,561,705单位下降至2025年6月30日的1,219,235单位，降幅为65.8%[97] - 2020年受限制股份单位计划未行使结余从2024年1月1日的6,826,174单位增长至2025年6月30日的11,918,095单位，增幅为74.6%[100] - 未行使购股权数目从2024年1月1日的10,063,523减少至2025年6月30日的9,167,836，平均行使价从45.74港元降至39.98港元[102] - 2025年6月30日可行使购股权数目为4,304,972，平均行使价49.13港元，较2024年同期的3,313,218和51.78港元有所增加[102] - 2025年6月30日未行使购股权的加权平均剩余合约为6.71年，较2024年12月31日的7.21年有所减少[103] - 公司于2025年上半年以总代价158,023,200港元购回6,338,800股股份，每股购回代价介于22.55至26.95港元[110] 公司基本信息 - 截至2025年6月30日公司拥有1,730名全职雇员，主要分布在中国上海总部[42] - 公司预期留聘率估计不低于92%，与2024年同期持平[105] - 截至2025年6月30日止六个月，公司未建议分派中期股息，与2024年同期一致[108] - 阅文集团于2020年5月15日采纳了受限制股份单位计划，并于2023年5月22日通过股东决议案修订[119] - 阅文集团于2021年5月24日采纳了购股权计划，并于2023年5月22日通过股东决议案修订[119] - 阅文集团的外部核数师为罗兵咸永道会计师事务所[119] - 阅文集团的股份于2017年11月8日在香港联交所主板上市[120] - 新丽传媒控股有限公司于2018年5月18日在开曼群岛成立，其附属公司主要从事影视剧制作及发行工作[120] - 报告期为截至2025年6月30日止六个月[120] - 腾讯控股有限公司是阅文集团的控股股东之一，其股份于香港联交所主板上市（股份代号：700）[122] - 公司于2024年4月30日向腾讯收购动漫业务，构成共同控制下的业务合并[52]

侵权案件判决 - 温州叶某侵权《吞噬星空2：起源大陆》一案宣判，法院认定叶某故意侵权且情节严重，判赔经济损失和维权开支共计10万余元，其中经济损失91428元，合理维权开支12474.52元 [1][3] - 法院对取证到阅读量的149个侵权章节适用2倍惩罚性赔偿，对未取证到阅读量的41个章节适用法定赔偿 [4] - 叶某通过多个微信公众号、小程序传播盗版内容，侵权时间长达8个月，并通过广告获取非法收益 [4] - 叶某曾辩称作者名气小、受众群体少，但《吞噬星空2：起源大陆》在起点读书APP拥有396万读者，连载140万字，获得1.3万月票 [7] 侵权行为细节 - 叶某拒绝调解并持续发布盗版内容，甚至更换新小程序"澹台岚"进一步实施侵权行为 [4] - 叶某利用卢某、叶某名义注册、运营公众号和小程序上传侵权作品 [7] - 叶某在起点读书发布道歉声明，表示尊重法院判决并为侵权行为道歉 [7][8] 阅文反盗版措施 - 阅文2024年监测盗版链接1.45亿条，拦截盗版攻击3441万次 [9] - 2025年上半年盗版链接超过4700万条，涉及域名32000个 [9] - 阅文将重点防护书籍扩大至12000本，通过技术自动化投诉、人工处理、法律维权等手段对抗盗版 [9] 其他侵权案例 - 阅文曾在2024年对恶意侵权人陈某开展维权，陈某将《深空彼岸》作品内容复制至共享文档并转载到多个QQ群、微信群，最终被判赔57796.03元 [6]

AI UGC生态价值驱动因素 - AI Coding降低非专业用户对游戏和互动视频等开发门槛 侧重赋予UGC交互性与功能逻辑 [1] - 多模态能力通过文生图/视频/音频等方式丰富UGC素材质量 让创作者高效获得素材 [1] AI游戏平台发展现状 - Roblox 2025Q2发布超过4400万款游戏 其中70%新游戏包含AI生成资产 AI工具缩短开发时间35% [1] - TapTap星火编辑器整合AIGC技术 提供可视化编程与免费素材 实现从创作到上线的闭环发行 [2] 中短视频平台AI应用进展 - 快手可灵2.0模型月活用户增长25倍 全球用户突破2200万 累计生成1.68亿个视频和3.44亿张图片 [3] - 哔哩哔哩2025Q1 AI相关视频观看时长同比提升超100% 形成AI绘画/视频生成/编程等多领域创作社区 [3] IP开发平台AI战略 - 阅文集团Top10动漫中7部来自腾讯动漫 计划通过AI多模态提升动漫IP开发效率和内容形态丰富度 [4]

行业核心观点 - 传媒行业IP方在产业链纵向延展明显提速 国内IP衍生品市场规模在2024年已突破1000亿元 [1] - 年轻消费者对情感投射和即时满足的需求推动"谷子经济"持续演化 头部IP如"哪吒"展现较强影响力弹性 [1][2] - IP方资产负债表改善及供应链成熟 行业正迎来产能释放期 [1][2] IP行业驱动因素 - 需求结构性变化和供应链成熟是IP行业快速发展的关键 年轻人消费需求包含情感表达且不断迭代 [2] - 国内衍生品市场规模在2024年已超1000亿元 内容变现受多因素影响相对波动 [2] - IP方需在波动中聚焦头部 头部传媒IP仍然深受年轻消费者喜爱 [2] IP方演变路径 - IP方可划分为IP内容创造者和IP运营商 前者具备创作头部内容能力 后者基于IP商业化参与深度和产业链布局 [3] - IP方实现从IP内容创造者到IP运营商发展 大多通过广泛授权或自营 股权投资与战略合作的路径 [3] - 自有IP建设通过可视化曝光 自营和授权并重的方式撬动产业链产能 代理IP通过授权推广做本地化或新品类渗透 [3] IP方发展趋势 - IP内容方正加速构建工业化生产能力 未来有望实现内容规模与质量的双重跃升 [4] - 通过"多收入支柱+多区域市场"构建网状价值结构 产业链资源整合和产品形态迭代较为重要 [4] - IP运营方有望将IP培育为穿越经济周期的核心资产 [4] 重点关注标的 - 大麦娱乐(01060) 阅文集团(00772) 光线传媒(300251) 上海电影(601595)等标的 [1]

行业核心观点 - 传媒行业IP方在产业链纵向延展明显提速 2025年初至今结合战略变化和业务布局 [1] - 国内IP衍生品市场规模在2024年已突破1000亿元 [1] - 年轻消费者对情感投射和即时满足的需求推动"谷子经济"持续演化 [1] - 头部IP如"哪吒"展现较强影响力弹性 [1] - IP方资产负债表改善及供应链成熟 行业正迎来产能释放期 [1] 行业发展驱动因素 - 需求结构性变化和供应链成熟推动IP行业快速发展 [1] - 复杂性是当前年轻人消费需求的突出特征 包含情感表达且不断迭代 [1] - 内容的变现受多因素影响相对波动 IP方有平滑业绩波动性的诉求 [1] - 传媒IP方资产负债表已有明显改善 为外延投入打下基础 [1] - IP产业链供应链日趋成熟 制造业优势不断向IP行业渗透 [1] IP方演变路径 - IP方可划分为IP内容创造者和IP运营商 [2] - IP内容创造者具备创作头部内容能力 进而实现IP矩阵化开发成为IP平台 [2] - IP运营商基于IP商业化参与深度和产业链布局 收入多元化延展IP价值空间 [2] - IP方通过广泛授权或自营、股权投资与战略合作实现从内容创造者到运营商发展 [2] - 自有IP建设通过可视化曝光 自营和授权并重方式撬动产业链产能 [2] - 代理IP通过授权推广做本地化或新品类渗透 [2] 未来发展趋势 - IP内容方正加速构建工业化生产能力 [3] - 通过产能升级与技术创新 未来有望实现内容规模与质量的双重跃升 [3] - 通过"多收入支柱+多区域市场"构建网状价值结构 [3] - 产业链资源整合和产品形态迭代较为重要 [3] - IP运营方有望将IP培育为穿越经济周期的核心资产 [3]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 | 截至月份: | 2025年7月31日 | | | | 狀態: 新提交 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 致：香港交易及結算所有限公司 | | | | | | | 公司名稱: | 閱文集團 | | | | | | 呈交日期: | 2025年8月4日 | | | | | | I. 法定/註冊股本變動 | | | | | | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | 證券代號 (如上市) | 00772 | 說明 | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上月底結存 | | 10,000,000,000 USD | | 0.0001 | USD | 1,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | 0 | | | USD | 0 | | 本月底結存 | | 10,000,0 ...

市值排名概览 - 台积电以12,199.22亿美元市值位居榜首 远超第二名腾讯控股的6,346.48亿美元 [3] - 阿里巴巴以2,791.93亿美元位列第三 小米集团-W(1,806.95亿美元)和拼多多(1,562.46亿美元)分列第四、五位 [3] - 市值超千亿美元公司共5家 超百亿美元公司达20家 [3][4][5][6] 细分行业分布 - 半导体行业占据前列 台积电(12,199.22亿美元)和中芯国际(524.48亿美元)分别位列第一和第八 [3][4] - 互联网服务企业集中度高 腾讯、阿里、美团(944.98亿美元)、网易(806.12亿美元)均居前十 [3] - 新能源汽车行业表现突出 理想汽车(270.18亿美元)和小鹏汽车(172.06亿美元)进入前二十 [4] 排名变动特征 - 贝壳排名上升11位至第15名 市值达216.71亿美元 [4] - 同花顺排名下降1位至第16名 市值216.48亿美元 [4] - 巨人网络排名显著上升 位列第30名(69.16亿美元) [5]

中国科技互联网公司市值排名 - 台积电以12531.68亿美元市值位居榜首 是第二名腾讯控股市值的近两倍[3] - 腾讯控股和阿里巴巴分别以6422.38亿美元和2877.45亿美元位列第二和第三[3] - 小米集团-W(1757.35亿美元) 拼多多(1610.59亿美元) 美团-W(945.76亿美元)进入前六[3] 中游企业市值分布 - 中芯国际(523.46亿美元) 东方财富(512.49亿美元) 京东(453.93亿美元)位列第八至第十名[4] - 快手-W(416.74亿美元) 腾讯音乐(325.12亿美元) 百度(302.07亿美元)位列第十一至第十三名[4] - 理想汽车(279.39亿美元) 同花顺(221.44亿美元) 贝壳(219.33亿美元)进入前十六[4] 细分领域代表企业 - 新能源汽车领域: 理想汽车(279.39亿美元) 小鹏汽车(173.59亿美元) 蔚来(110.29亿美元)[4] - 软件与服务: 金蝶国际(83.39亿美元) 万国数据(74.44亿美元) 深信服(65.99亿美元)[5] - 教育科技: 新东方(72.13亿美元) 好未来(66.73亿美元)分别位列第28和30名[5] 排名变动情况 - 好未来排名上升14位至第30名 市值66.73亿美元[5] - 同花顺排名上升11位至第15名 市值221.44亿美元[4] - 贝壳排名下降1位至第16名 市值219.33亿美元[4] 市值区间分布 - 千亿美元以上企业共2家: 台积电(12531.68亿美元) 腾讯控股(6422.38亿美元)[3] - 500-1000亿美元企业共5家: 阿里巴巴 小米 拼多多 美团 网易[3][4] - 200-500亿美元企业共8家: 中芯国际 东方财富 京东 快手等[4] - 50-100亿美元企业共19家 包括新东方 好未来 金山云等[5][6]