业绩总结 - 公司2024年第一季度归母净利润达到397亿元，同比增长23.7%[1] - 公司2024年第一季度营业收入为1114.7亿元，同比增长14.1%[1] - 公司2024年桶油成本为27.59美元/桶油当量，同比降低2.2%[10] - 公司2024年产量目标为700-720百万桶油当量，海外净产量同比增长16.9%[8] - 公司2024年资本开支目标为1250-1350亿元，第一季度资本开支同比增加17.3%[7] 市场趋势 - 2024年第一季度布伦特原油均价为81.8美元/桶，同比降低0.4美元/桶，公司石油液体实现价格为78.8美元/桶，同比增加4.6美元/桶[12] - 中国海油在渤海、南海连续发现多个亿吨级油田，包括渤中26-6油田、开平南油田和秦皇岛27-3油田[13] - 圭亚那Stabroek区块的Bluefin油井取得新发现，Whiptail项目获得许可，预计2027年底开始生产，产量目标约25万桶/天[14] 财务展望 - 公司将2024年布伦特原油均价预测上调至86美元/桶，盈利预测调至1498亿元，维持2025-2026年盈利预测为1564、1633亿元[15] - 公司2024-2026年营业收入、营业成本、营业利润、净利润分别为454615/212400/208410/149798亿元、482283/229110/217531/156357亿元、482283/229110/217531/156357亿元、149798/156357/163329亿元[17] - 公司2022-2026年每股收益分别为1.88/2.60/3.15/3.29/3.43元，ROIC为25.99%/19.31%/22%/22%/22%[17] 投资评级 - 中国海油A股PE为9.2/8.8/8.4倍，H股PE为5.5/5.3/5.1倍，维持“买入”评级[16] - 报告中的投资评级标准包括买入、增持、中性、卖出和超配等级别[19]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入和归母净利润大幅超出预期，同比增长分别为14%和24%[1] - 公司原油销售价格超预期增加，24Q1同比提升6%[1] - 公司实际净产量超预期增长，24Q1石油净产量同比增加10%[1] - 公司资本支出和桶油成本均超预期增加和降低，24Q1资本开支同比增长17%，桶油成本同比降低2.2%[1] 未来展望 - 公司调整2024-2026年归母净利润预期，维持“买入”评级，A股PE分别为9、8、8倍[3] - 2026年预计公司的营业总收入将达到513,749万元，较2023年增长23.4%[5] - 2026年预计公司的净利润为172,965万元，较2023年增长39.4%[5] - 2026年预计公司的每股净资产将达到19.87元，较2023年增长42.0%[5] - 公司预测2026年的ROE-摊薄率为18.29%，较2023年略有下降[5] - 公司预测2026年的P/E（A）为7.94，较2023年有所下降[5]

财务表现 - 2024年第一季度，中国海油营业收入为1114.68亿元，同比增长14.1%[4] - 归属于母公司股东的净利润为397.19亿元，同比增长23.7%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为599.78亿元，同比增长15.4%[4] - 公司总资产为1055.18亿元，同比增长4.9%[5] - 2024年第一季度，公司实现总净产量180.1百万桶油当量，同比上升9.9%[15] - 2024年第一季度，公司未经审计的油气销售收入达约人民币899.8亿元，同比上升21.3%[17] - 公司桶油主要成本为27.59美元，同比下降2.2%[18] - 2024年第一季度，公司资本支出约人民币290.1亿元，同比上升17.3%[19] 股东持股情况 - 公司前十名股东中，中国海油(BVI)公司持股数量最多，占比60.49%[9] - 公司前十名股东中，香港中央结算(代理人)有限公司持股数量占比32.95%[9] - 公司前十名股东中，国新投资有限公司持股数量占比0.49%[9] - 公司前十名股东中，中国石油天然气集团有限公司持股数量占比0.39%[9] - 公司前十名股东中，中石化国际能源投资有限公司持股数量占比0.39%[9] - 公司前十名股东中，国新发展投资管理有限公司持股数量占比0.29%[9] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为599.78亿元，同比增长15.4%[25] - 投资活动产生的现金流量净额为-338.84亿元，较去年同期有所改善[25] - 筹资活动产生的现金流量净额为-11.56亿元，较去年同期有所下降[26]

财务表现 - 2024年第一季度營業收入为111,468百萬元，同比增长14.1%[5] - 2024年第一季度歸屬於母公司股東的淨利潤为39,719百萬元，同比增长23.7%[5] - 2024年第一季度經營活動產生的現金流量淨額为59,978百萬元，同比增长15.4%[5] - 2024年第一季度基本每股收益为0.84元，同比增长23.7%[5] - 2024年第一季度總資產为1,055,179百萬元，同比增长4.9%[5] 公司业绩 - 2024年第一季度，公司实现总净产量180.1百万桶油当量，同比上升9.9%[18] - 2024年第一季度，公司未经审计的油气销售收入达约人民币899.8亿元，同比上升21.3%[21] - 2024年第一季度，公司资本支出约人民币290.1亿元，同比上升17.3%[22] 中國海洋石油有限公司财务表现 - 2024年第一季度，中國海洋石油有限公司營業總收入為1114.68億元，較去年同期增長14.1%[27] - 2024年第一季度，中國海洋石油有限公司營業利潤為525.97億元，較去年同期增長21.1%[27] - 2024年第一季度，中國海洋石油有限公司淨利潤為397.26億元，較去年同期增長23.8%[28] - 2024年第一季度，中國海洋石油有限公司每股收益為0.84元[29] - 2024年第一季度，中國海洋石油有限公司經營活動產生的現金流量淨額為599.78億元[30] - 2024年第一季度，中國海洋石油有限公司投資活動產生的現金流量淨額為-338.84億元[30] - 2024年第一季度，中國海洋石油有限公司籌資活動產生的現金流量淨額為-115.6億元[31] - 2024年第一季度，中國海洋石油有限公司現金及現金等價物淨增加額為249.68億元[31]

油气开采板块 - 油气开采板块领涨全市场，石化ETF（159731）持续拉升，涨幅1.93%[1] - 全球石化行业资本开支不足，OPEC+依然存在减产意愿，预计未来原油供给端增长有限[2] - 石化ETF（159731）跟踪中证石化产业指数，主要包含基础化工和石油石化行业，前十大重仓股中涵盖了“三桶油”[3]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入为4160.09亿元，同比下降1.33%[1] - 公司2023年实现归属于上市公司股东的净利润为1238.43亿元，同比下降12.60%[1] - 公司2023年实际发生的资本支出为1279.13亿元，同比上涨27.46%[3] - 公司2023年油气净产量约为678.0百万桶当量，同比增长8.65%[3] - 公司2023年现金分红总额为539.34亿元，股利支付率为44%[3] - 公司2024-2026年预测营业收入分别为4349.88/4612.20/4876.00亿元[3] - 公司2024-2026年预测归母净利润分别为1312.10/1478.85/1554.54亿元[3] - 公司2024-2026年预测每股收益分别为2.76/3.11/3.27元[3] - 公司2024-2026年预测PE值分别为10.85/9.62/9.16倍[4] 未来展望 - 公司2026年预计流动资产合计将达到613,754百万元，较2022年增长了131.1%[7] - 2026年预计营业收入将达到487,600百万元，较2022年增长了15.5%[7] - 2026年预计净利润为155,539百万元，较2022年增长了9.9%[7] - 2026年预计ROE为14.3%，较2022年下降了9.4%[7] - 中国海油2026年预计资本支出为61,267百万元，较2022年增长了21.9%[7] - 中国海油2026年预计现金净增加额为131,906百万元，较2022年增长了207.5%[8] 风险因素 - 公司面临的风险包括国际政治经济因素变动、原油及天然气价格波动、汇率波动及外汇管制、油气价格前瞻性判断与实际偏离[5] 分析团队 - 曹奕丰是东兴证券能源与材料组组长，拥有6年投资研究经验[9] - 莫文娟是东兴证券的能源行业研究助理，主要覆盖能源开采与转型、有色金属、碳中和等领域的研究[10] 投资评级 - 公司投资评级中，强烈推荐定义为相对强于市场基准指数收益率15％以上[17] - 行业投资评级中，看好定义为相对强于市场基准指数收益率5％以上[18]

公司业务 - 公司是国内油气增储上产主力军，海洋油气资源占国内总资源量的约1/3[4] - 公司在国内六年获得六个亿吨级油田[20] - 公司贯彻“深化渤海、发展南海、推进东海、拓展非常规、探索中南部”的区域发展战略[21] 海洋油气开发 - 海洋油气探明率低，具有巨大发掘潜力，成为最现实的油气开发新领域[2] - 海洋油气开发技术不断发展，成本下降，储量及产量有望快速增加[3] - 海洋油气探明率随水深增加而降低，深水和超深水油气探明率较低[9] 公司财务 - 公司净证实储量约为67.8亿桶油当量，同比增长8.7%[16] - 公司净产量达到678.0百万桶油当量，同比增长8.7%[16] - 公司海外净证实储量为23.5亿桶油当量，同比增长4.0%[16] 技术突破 - 公司在深水领域取得油气勘探重大突破，包括渤中19-6大型凝析气田的发现[48] - 公司在深水领域不断突破关键技术，成功实现多个深水油田开发[51] - 公司通过对外合作，形成了相对成熟的深水钻完井技术体系，打破了技术垄断局面[51]

公司治理 - 公司董事会由8名成员组成，包括1名执行董事、3名非执行董事和4名独立非执行董事[152] - 公司采纳了董事会多元化政策，旨在提升企业治理水平和保证董事会成员的多元化[153] - 董事会成员的多样化背景确保他们能够全面代表公司全体股东的利益，提高董事会和公司治理的成效[154] - 公司董事会已经审查了公司董事会多元化政策的实施情况和有效性[156] - 公司董事会已有两名女性成员，实现了性别多元化[156] - 公司女性员工数量占总员工数量的17%，高级管理者中女性比例提升至17%[156] - 公司董事会半数成员为独立非执行董事，确保在决策过程中能够充分考虑独立意见[157] - 董事会和每位董事有独立的途径接触高级管理人员和公司秘书，确保信息的完整和及时性[157] - 公司已制定政策和程序以避免利益冲突，不会削弱董事会决策的客观性和诚信性[157] - 提名委员会由两名独立非执行董事和公司非执行董事及董事长组成，负责提名特定董事候选人[160] - 提名委员会的主要职责是制定选举公司领导职位的适当程序，提升董事会成员的质素及完善企业治理结构[160] - 提名委员会考虑候选人的个人资料和历史，根据多项因素评估提名候选人或在任候选人[162] - 公司提名一名独立非执行董事重选时，董事会建议在2023年度进行了五次提名委员会会议，其中三次以书面决议形式召开，两次以现场方式召开[165] - 提名委员会负责评估在职董事的贡献和独立性，以确定是否推荐其重选，并根据评估向董事会提出推荐建议[165] - 公司定期向董事提供与公司董事职责相关的法律和法规变动信息[167] - 公司重视董事持续专业发展的重要性，鼓励董事参与持续专业发展以发展和更新知识和技能[169] - 公司为董事安排了上交所提供的独立董事管理办法专题培训和A股全面注册制改革和国际反腐败合规培训[169] - 董事还参加了公司或外部专业机构组织的其他监管更新和董事责任的培训，定期向公司提供接受培训的记录[169] - 非執行董事及獨立非執行董事積極參與董事會，就戰略、政策、業績等重大事項作出獨立判斷[173] - 二零二三年，每一位非執行董事或獨立非執行董事出席或授權代理人出席所有定期董事會會議[174] - 董事長確保董事會會議上所有董事均適當知悉當前的事項，並負責確保董事均及時收到充分的資訊[174] - 董事会履行的主要职能包括审批长期战略计划和年度经营计划，审批重大财务和商业交易，以及审批财务报表和报告[178] - 高级管理人员负责处理日常业务和董事会批准的事务，同时董事会对高级管理人员和董事会批准的事项进行监督[179] - 公司定期检查权力转授安排，以确保符合公司需要[180] - 公司已设立审计委员会、薪酬委员会、提名委员会和战略与可持续发展委员会[183] - 战略与可持续发展委员会主要职责包括研究公司长期发展战略、重大经营计划和投资决策[183] - 2023年度，战略与可持续发展委员会共召开了两次会议，审查公司2022年健康安全与环保工作情况、ESG报告、公司发展战略和年度计划预算[183] - 二零二三年度，董事会共召开了九次会议，其中以书面决议形式召开五次，以现场结合通讯方式召开四次[190] - 董事会及其轄下各委员会的会议记录由联席公司秘书保存并可由任何董事在发出合理要求后的任何合理时间公开查阅[194] - 董事会及其轄下各委员会的会议记录，已对会议上董事会及其轄下各委员会所考虑事项及达致的决定作出足够详细的记录[195] - 公司高级管理人员向董事会和委员会提供足够资料，以支持知情决策[196] - 每位联席公司秘书每年接受不少于15小时的专业培训，确保董事会成员具备相关知识[197] - 公司建立了向董事会汇报的机制，提供月度管理报告和财务披露资料，确保董事会了解公司经营和财务状况[197] - 董事会讨论和批准公司下年度的经营预算，管理层提供解释和资料，重大经营情况变化由董事会讨论[199] 财务报告 - 公司财务报告经过审计，出具了标准无保留意见的审计报告[4] - 公司首席执行官和首席财务官保证财务报告真实、准确、完整[4] - 公司财务报告分别按照中国企业会计准则和国际/香港财务报告准则编制[4] - 公司实现营业收入人民币4,166亿元，归母净利润人民币1,238亿元，

业绩总结 - 公司2023年全年营业收入为4166.09亿人民币，同比下降1.33%[1] - 公司2023年油气净产量为678百万桶油当量，同比上升8.69%[1] - 公司2023年桶油作业费用为28.83美元，同比下降5.1%[1] - 公司2023年实际净利润为123,843百万人民币，较2022年下降12.6%[3] - 每股盈余预测2025年将达到3.18人民币，市盈率为5.1倍[3] 未来展望 - 公司预测2024-2026年收入分别为4402.25亿元/4797.87亿元/4938.07亿元人民币，归母净利润分别为1345.72亿元、1470.88亿元和1511.37亿元[2] - 2026年预测营业额将达到493,807百万人民币，较2022年增长14%[3] - 2024年预计收入将达到479,787百万人民币，较2023年增长了15%[4] 资产负债 - 总负债在过去五年中呈逐年增长趋势，从330,648亿到388,696亿[1] - 每股净资产在过去五年中逐年增长，从12.81到19.16[1] - 营运资金在过去五年中呈逐年增长趋势，从151,288亿到239,899亿[1]

业绩总结 - 公司2023年实现营收4166.09亿元，归母净利1238亿元，同比-13%[1] - 公司2023年桶油净产量同比+8.7%，桶油成本全球领先[1] - 公司2024-2026年桶油产量CAGR为7.4%，预计CAPEX1250-1350亿元[1] - 公司2022年经营利润率为46.1%，2023年预计下降至41.3%[1] - 公司2022年净资产收益率为23.7%，2026年预计降至13.9%[2] - 公司2022年投入资本回报率为19.3%，2026年预计降至12.0%[3] 未来展望 - 2026年，中海油的营业总收入预计将达到501,517百万人民币，较2022年增长18.8%[2] - 2026年，中海油的净利润预计将达到152,894百万人民币，较2022年增长7.9%[2] - 2026年，中海油的总资产预计将达到1,342,624百万人民币，较2022年增长44.6%[2] - 2026年，中海油的净资产收益率(ROE)预计为13.9%，较2022年下降9.8%[2] - 2026年，中海油的资产负债率为35.6%[2] 其他新策略 - 报告中显示，中国海油的净负债率在过去五年中呈现下降趋势，从33.6%下降至17.7%[1] - 中国海油的PE比率在过去五年中波动较大，从9.53上升至10.90再下降至8.83[1] - 中国海油的市值在过去五年中呈现逐步增长的趋势，从1,334,248百万元上升至未来预测的237512百万元[1]