市场整体表现与南向资金流向 - 12月8日恒生指数下跌1.23% [1] - 南向资金全天成交总额为943.11亿港元，其中买入成交479.25亿港元，卖出成交463.85亿港元，实现净买入15.40亿港元 [1] - 港股通（沪）成交561.97亿港元，净买入11.08亿港元；港股通（深）成交381.14亿港元，净买入4.32亿港元 [1] 个股成交活跃度排名 - 阿里巴巴-W是当日南向资金成交额最高的个股，成交额达71.47亿港元 [1] - 小米集团-W成交额49.42亿港元，中芯国际成交额45.85亿港元，分别位列第二和第三 [1] - 泡泡玛特成交额为36.30亿港元 [2] 个股南向资金净买卖情况 - 当日净买入的个股共有6只，净买入金额最高的是小米集团-W，达11.73亿港元，该股股价收盘下跌0.47% [1] - 中芯国际获净买入4.67亿港元，股价上涨2.94%；泡泡玛特获净买入4.32亿港元，股价下跌8.49% [1][2] - 净卖出金额最多的是腾讯控股，达7.62亿港元，该股股价收盘下跌0.82% [1] - 华虹半导体遭净卖出2.09亿港元，股价上涨4.47%；中国平安遭净卖出1.80亿港元，股价上涨2.15% [1][2] 南向资金连续买卖行为 - 有3只股票获得南向资金连续3天以上净买入：美团-W连续8天净买入，小米集团-W连续7天净买入，中国海洋石油连续3天净买入 [2] - 从连续净买入期间的累计金额看，小米集团-W合计净买入62.39亿港元，美团-W合计净买入30.19亿港元，中国海洋石油合计净买入1.29亿港元 [2] - 有2只股票遭连续净卖出，腾讯控股合计净卖出46.68亿港元，阿里巴巴-W合计净卖出18.81亿港元 [2]

市场整体表现 - 12月8日恒生指数下跌1.23%，报收25765.36点 [1] - 南向资金通过港股通全天合计净买入15.40亿港元 [1] - 港股通全天合计成交金额为943.11亿港元，其中沪市港股通成交561.97亿港元，深市港股通成交381.14亿港元 [1] 沪市港股通交易情况 - 沪市港股通成交净买入11.08亿港元 [1] - 成交金额前三名分别为阿里巴巴-W（35.64亿港元）、中芯国际（29.62亿港元）、小米集团-W（26.18亿港元） [1] - 净买入金额最高的个股是中芯国际，净买入6.66亿港元，该股收盘上涨2.94% [1] - 净卖出金额最高的个股是华虹半导体，净卖出2.21亿港元，该股收盘上涨4.47% [1] 深市港股通交易情况 - 深市港股通成交净买入4.32亿港元 [1] - 成交金额前三名分别为阿里巴巴-W（35.83亿港元）、小米集团-W（23.24亿港元）、腾讯控股（19.80亿港元） [2] - 净买入金额最高的个股是小米集团-W，净买入9.72亿港元，该股收盘下跌0.47% [2] - 净卖出金额最高的个股是腾讯控股，净卖出7.96亿港元，该股收盘下跌0.82% [2] 重点个股交易数据汇总 - 阿里巴巴-W在港股通(深)和港股通(沪)总成交额约71.47亿港元，其中深股通净卖出5.15亿港元，沪股通净买入4.12亿港元，股价下跌1.03% [2] - 中芯国际在港股通(沪)净买入6.66亿港元，在港股通(深)净卖出1.99亿港元，股价上涨2.94% [1][2] - 小米集团-W在港股通(深)净买入9.72亿港元，在港股通(沪)净买入2.01亿港元，股价下跌0.47% [2] - 腾讯控股在港股通(深)净卖出7.96亿港元，在港股通(沪)净买入0.34亿港元，股价下跌0.82% [2] - 泡泡玛特在港股通(沪)净买入3.02亿港元，在港股通(深)净买入1.30亿港元，股价大幅下跌8.49% [2] - 信达生物在港股通(沪)净卖出0.47亿港元，在港股通(深)净买入0.36亿港元，股价下跌6.96% [2] - 华虹半导体在港股通(沪)净卖出2.21亿港元，在港股通(深)净买入0.13亿港元，股价上涨4.47% [1][2]

南向资金成交概况 - 2025年12月8日，沪港通（南向）成交额前三位的公司为阿里巴巴-W（35.64亿元）、中芯国际（29.62亿元）和小米集团-W（26.18亿元）[1] - 同日，深港通（南向）成交额前三位的公司为阿里巴巴-W（35.83亿元）、小米集团-W（23.24亿元）和腾讯控股（19.80亿元）[1] 沪港通（南向）十大活跃成交公司分析 - 阿里巴巴-W成交额最高，达35.64亿元，并获得4.12亿元净买入[2] - 中芯国际成交额29.62亿元，净买入额高达6.66亿元，为榜单中净买入额最高的公司[2] - 小米集团-W成交额26.18亿元，净买入2.01亿元[2] - 泡泡玛特成交额23.48亿元，净买入3.02亿元[2] - 信达生物成交额16.75亿元，但出现净卖出4655.28万元[2] - 腾讯控股成交额15.31亿元，净买入3398.89万元[2] - 农业银行成交额14.40亿元，净买入2.91亿元[2] - 中国平安成交额11.24亿元，净卖出1.80亿元[2] - 华虹半导体成交额9.67亿元，净卖出2.21亿元[2] - 建设银行成交额7.68亿元，净卖出3155.42万元[2] 深港通（南向）十大活跃成交公司分析 - 阿里巴巴-W成交额最高，达35.83亿元，但出现5.15亿元净卖出[2] - 小米集团-W成交额23.24亿元，并获得9.72亿元净买入，为榜单中净买入额最高的公司[2] - 腾讯控股成交额19.80亿元，但出现7.96亿元净卖出[2] - 中芯国际成交额16.23亿元，净卖出1.99亿元[2] - 泡泡玛特成交额12.82亿元，净买入1.30亿元[2] - 信达生物成交额10.95亿元，净买入3619.37万元[2] - 美团-W成交额7.23亿元，净买入1.23亿元[2] - 华虹半导体成交额6.72亿元，净买入1278.26万元[2] - 中国海洋石油成交额6.49亿元，净买入3668.70万元[2] - 长飞光纤光缆成交额5.17亿元，净卖出4098.85万元[2]

市场整体表现 - 香港恒生指数下跌319.72点，跌幅1.23%，收于25765.36点 [1] - 国企指数下跌114.77点，跌幅1.25%，收于9083.53点 [1] - 恒生科技指数微涨0.09点，基本持平，收于5662.55点 [1] - 全日主板成交额为2062.3亿港元 [1] 蓝筹股表现 - 腾讯控股下跌0.82%，收于605港元 [1] - 香港交易所下跌0.69%，收于404.6港元 [1] - 中国移动下跌1.15%，收于86.15港元 [1] - 汇丰控股下跌1.71%，收于109.1港元 [1] 香港本地地产股表现 - 长实集团下跌2.16%，收于39.92港元 [1] - 新鸿基地产下跌1.52%，收于97.1港元 [1] - 恒基地产下跌1.71%，收于28.8港元 [1] 中资金融股表现 - 中国银行下跌2.64%，收于4.43港元 [1] - 建设银行下跌4.01%，收于7.66港元 [1] - 工商银行下跌3.48%，收于6.11港元 [1] - 中国平安逆势上涨2.15%，收于61.75港元 [1] - 中国人寿下跌0.57%，收于28.06港元 [1] 石油石化股表现 - 中国石油化工股份下跌0.22%，收于4.52港元 [1] - 中国石油股份下跌1.7%，收于8.68港元 [1] - 中国海洋石油下跌2.26%，收于21.58港元 [1]

中石油、中石化、中海油三大公司及其他原油加工企业要组织好成品油生产和调运，确保市场稳定 供应，严格执行国家价格政策。各地相关部门要加大市场监督检查力度，严厉查处不执行国家价格政策 的行为，维护正常市场秩序。消费者可通过12315平台举报价格违法行为。 【纠错】 【责任编辑:焦鹏】 原标题：2025年12月8日国内成品油价格按机制调整 近期国际市场油价波动运行，根据12月8日的前10个工作日平均价格与上次调价前10个工作日平均 价格对比情况，按照现行成品油价格机制，自12月8日24时起，国内汽、柴油价格（标准品，下同）每 吨均降低55元。调整后，各省（区、市）和中心城市汽、柴油最高零售价格见附表。 ...

中国信用债2026年展望研报关键要点总结 涉及行业与公司 * 报告主题为中国信用债市场2026年展望，重点覆盖中国科技、媒体及通信行业、中国国有企业、中国房地产行业三大板块[1][4][5] * 科技、媒体及通信行业具体公司包括阿里巴巴、腾讯、微博、美团、百度、小米、联想、京东等[5][7][8][66][70] * 国有企业具体公司包括中国化工、中国海洋石油、中石化、中国石油、中国中化、中国核电、华能国际、中国国家电网、中国铁路建设、中国铁路集团、中国招商局港口、中国五矿、中国旅游集团等[5][7][86][95][96] * 房地产行业具体公司包括龙湖集团、万科、新城控股、华润置地、中国海外发展、金茂、绿城中国等[5][7][117][121][129][134][137] 核心观点与论据 宏观经济与市场环境 * 中国经济在2025年保持韧性，预计实现约5%的同比增长，高企的美国关税被对非美市场的强劲出口和财政扩张所缓冲[5][10] * 摩根大通经济学团队预测2026年GDP增长将从2025年的4.9%放缓至4.4%，原因是较弱的出口和消费抵消了投资的温和复苏[5][11] * 投资可能从2025年的-1.5%同比增长恢复至2026年的+4%，由对高科技制造业和人工智能相关建设的政策支持驱动[11] * 房地产投资仍是拖累，预计明年将再收缩10%，如果万科最近的境内债券展期进一步影响市场情绪，预测可能面临进一步下行风险[11] * 出口增长预计将从2025年的+5%同比放缓至明年的+3.4%，原因是美国关税可能保持在30-50%的高位，以及非美市场扩张空间因这些国家日益增长的抵制而收窄[11] * 预计中国人民银行将采取有节制的宽松政策以缓冲宏观放缓，预计上半年和下半年各降息10个基点，第一季度降准50个基点[12] * 中国投资级信用债利差在2025年因强劲的技术面因素压缩至历史低位，JACI中国投资级公司债指数利差从2023年底/2024年底的z+203/138收紧至2025年末的z+111，为10年来最紧水平[15] * 中国投资级公司债供应在2024/25年各反弹至约200亿美元，但仍低于2019-21年每年600-700亿美元的峰值水平，预计2026年供应将保持疲软[16] 科技、媒体及通信行业 * 中国科技、媒体及通信公司已进入投资周期，增加在人工智能/云计算以及外卖和即时零售等新举措上的支出[29] * 行业竞争在2025年初京东扩张进入外卖领域时开始升温，随后因阿里巴巴转向激进，旨在从美团手中夺取外卖、即时零售和到店业务的市场份额而加剧[29] * 阿里巴巴的自由现金流因激烈的外卖/即时零售补贴以获取市场份额而连续两个季度转为负值，但其约3000亿元人民币的净现金和强劲的资产负债表提供了缓冲[30][67] * 管理层在最近的2025年第三季度财报电话会议中提到，在实现中国外卖领域约40%的商品交易总额市场份额后，其在外卖/即时零售业务的重点已从规模扩张转向成本优化，预计投资将在第四季度从第三季度的峰值回落[31][67] * 百度受到的影响最大，因其核心业务萎缩和沉重的人工智能资本支出导致自由现金流持续为负[30] * 美团的外卖市场份额和盈利能力可能因阿里巴巴在该领域的激进扩张而受到结构性损害[30][68] * 中国科技、媒体及通信信用债在强劲的需求和有限的美元债券供应下经历了另一年的强劲利差压缩，五年期债券年初至今收紧了12-44个基点[43] * 投资建议：超配阿里巴巴2035年/2054年债券和微博2030年债券，因其拥有稳固的净现金资产负债表和稳定/改善的基本面，以及相对于同行的较宽利差[5][66] * 投资建议：超配腾讯2038年/2050年债券，作为高质量防御性选择，但承认在当前水平风险回报并非最佳[67] * 投资建议：对美团持中性看法，因阿里巴巴的激进扩张将长期损害其盈利能力，尽管其最近发行的2031年、2032年和2035年债券交易利差相对较宽[68] * 投资建议：对小米持中性看法，因基本面疲软且利差紧张，对联想持中性看法，因其对美国关税和技术限制敏感[66][68] * 投资建议：低配百度，因其基本面恶化且估值紧张[66][68] 国有企业 * 中国国有企业信用债经历了另一年的强劲利差压缩，JACI中国A级公司债指数利差从2024年末的z+120收紧至10年低点z+100[78] * 国家发改委收紧了财务状况较弱的地区级国有企业扩大境外债务额度的标准，预计这将减少地方政府融资平台的供应，对板块技术面构成支撑[79] * 国有企业信用评级基于独立评级加上政府支持的上调，鉴于强大的政府支持，不担心该领域出现堕落天使风险[82][84] * 美国制裁仍是国有企业面临的主要风险之一，但大多数国有企业债券现在由中国投资者持有，任何利差扩大都将被中国账户的强劲资金流入迅速吸收[91] * 投资建议：在国有企业中选择性投资，因估值紧张，偏好中国化工曲线作为价值选择，也偏好中国海洋石油服务2030年债券、中石化2031年债券和中国海洋石油2032年债券等前端品种，作为寻求亚洲信用防御性敞口的投资者的低贝塔选择[5][95] 房地产行业 * 中国房地产行业在2025年继续下行，预计行业房地产销售价值和房地产投资将同比下降19%/14%[104] * 政府全年推出了一些宽松政策以支持市场，但影响 largely 有限，这些措施都侧重于提高 affordability，而没有解决房价预期疲软和住房供应过剩的核心问题[109][111] * 万科宣布推迟偿还12月15日到期的20亿元人民币境内债券本金，打击了中国房地产信用债市场情绪[112] * 万科的流动性自2025年第三季度开始出现裂痕，至少有两家中国银行拒绝了其偿还2025年12月到期的57亿元人民币债务的短期贷款请求[112] * 万科的离岸/在岸债券价格已大幅下跌至约20，其违约风险现在取决于银行的意愿，或他们愿意接受展期的时间长短[113][116] * 预计万科的债券展期将在短期内打击实体住房市场和信用债市场的情绪[117] * 在幸存的民营开发商中，认为龙湖集团不太可能违约，因其资产负债表更为稳固，拥有正自由现金流、约500亿元人民币未抵押投资性房地产，并正在向房东模式转型[117][121] * 中央国有企业开发商不太可能违约，因其信用状况稳固且融资渠道广泛，国资委也在6月发布指令，要求国有开发商避免公开债务违约[117][134] * 投资建议：龙湖集团是中国房地产领域唯一的超配选择，因其资产负债表相对稳固、经营现金流为正、拥有约500亿元人民币未抵押投资性房地产，并积极向能见度更好的租赁模式转型，且收益率约12%具有吸引力[5][121] * 投资建议：将新城控股下调至中性，因其再融资计划执行风险高，且现金余额仅50亿元人民币，而2026/28/30年公开债券到期规模分别为70/110/150亿元人民币[129][133] * 投资建议：对其他国有企业开发商持中性看法，因其估值合理，风险回报平衡[134] 其他重要内容 * 中国科技、媒体及通信公司今年积极探索替代性融资渠道，阿里巴巴/百度发行了15亿/20亿美元与阿里健康/携程股票挂钩的可交换债券，京东据报道计划发行至少10亿美元与京东健康股票挂钩的可交换债券，百度、京东、美团和腾讯今年还合计发行了370亿元人民币的离岸人民币债券[44] * 报告包含详细的债券推荐表格，列明了发行人、工具、信用评级、摩根大通评级、到期日、价格、票息、到期收益率、Z利差、相对于国债的利差和久期等关键数据[7][8][70][96][137] * 报告包含大量图表，展示了中国经济预测、信用债估值、各行业利差趋势、相对价值比较以及重点公司的财务趋势[13][15][18][19][22][23][24][27][28][33][35][41][45][48][50][51][55][56][58][60][64][73][74][76][80][81][83][88][90][96][100][101][105][107][109][114][118][120][123][124][125][126][128][130][132][135][136]

核心观点 - 中国海洋石油集团有限公司及其两家子公司联合取得一项名为“一种用于油相加氢的系统装置和油相加氢方法”的专利，授权公告号为CN117568066B，申请日期为2023年11月 [1] 公司信息与专利详情 - 专利由三家公司联合取得：中国海洋石油集团有限公司、中海石油炼化有限责任公司、中海油化工与新材料科学研究院（北京）有限公司 [1] - 专利授权公告号：CN117568066B [1] - 专利申请日期：2023年11月 [1] 中国海洋石油集团有限公司概况 - 公司成立于1983年，位于北京市，主营业务为石油和天然气开采业 [1] - 公司注册资本为11380000万人民币 [1] - 公司对外投资了45家企业 [1] - 公司参与招投标项目5000次 [1] - 公司拥有商标信息281条，专利信息5000条，行政许可28个 [1] 中海石油炼化有限责任公司概况 - 公司成立于2005年，位于北京市，主营业务为石油、煤炭及其他燃料加工业 [1] - 公司注册资本为5129421.420852万人民币 [1] - 公司对外投资了27家企业 [1] - 公司参与招投标项目4618次 [1] - 公司拥有商标信息456条，专利信息509条，行政许可19个 [1] 中海油化工与新材料科学研究院（北京）有限公司概况 - 公司成立于2016年，位于北京市，主营业务为研究和试验发展 [2] - 公司注册资本为96123.55万人民币 [2] - 公司对外投资了1家企业 [2] - 公司参与招投标项目311次 [2] - 公司拥有专利信息226条，行政许可3个 [2]

市场整体表现 - 12月5日恒生指数上涨0.58%，收于26085.08点 [1] - 南向资金通过港股通全天合计净买入13.41亿港元 [1] - 港股通全天合计成交金额为827.00亿港元 [1] 南北向港股通资金流向 - 沪市港股通成交金额473.23亿港元，净卖出3.94亿港元 [1] - 深市港股通成交金额353.77亿港元，净买入17.35亿港元 [1] 沪市港股通成交活跃股分析 - 成交金额前三：阿里巴巴-W成交35.38亿港元，小米集团-W成交27.51亿港元，腾讯控股成交23.39亿港元 [1] - 净买入金额居首：工商银行净买入2.87亿港元，收盘股价上涨1.77% [1] - 净卖出金额最多：腾讯控股净卖出8.89亿港元，收盘股价下跌0.33% [1] - 其他显著净买入：建设银行净买入1.84亿港元，中国平安净买入1.51亿港元，中国人寿净买入1.22亿港元 [2] - 其他显著净卖出：中芯国际净卖出1.04亿港元 [2] 深市港股通成交活跃股分析 - 成交金额前三：小米集团-W成交37.53亿港元，阿里巴巴-W成交34.47亿港元，腾讯控股成交18.44亿港元 [2] - 净买入金额最多：小米集团-W净买入28.55亿港元，收盘上涨1.91% [2] - 净卖出金额最多：阿里巴巴-W净卖出14.33亿港元，收盘上涨0.39% [2] - 其他显著净买入：美团-W净买入6.09亿港元，零跑汽车净买入3.92亿港元，比亚迪股份净买入3.39亿港元 [2] - 其他显著净卖出：ASMPT净卖出4.39亿港元，快手-W净卖出2.57亿港元 [2] 重点公司股价与资金流向 - 小米集团-W：深股通净买入28.55亿港元，沪股通净买入1.58亿港元，股价上涨1.91% [2] - 阿里巴巴-W：深股通净卖出14.33亿港元，沪股通净卖出3.43亿港元，股价上涨0.39% [2] - 腾讯控股：深股通净卖出5.56亿港元，沪股通净卖出8.89亿港元，股价下跌0.33% [2] - 中国平安：沪股通净买入1.51亿港元，股价大幅上涨6.71% [2] - 中国人寿：沪股通净买入1.22亿港元，股价大幅上涨5.46% [2]

市场整体表现与南向资金流向 - 12月5日恒生指数上涨0.58% [2] - 南向资金全天成交总额827.00亿港元，其中买入成交420.20亿港元，卖出成交406.79亿港元，实现净买入13.41亿港元 [2] - 港股通（深）成交353.77亿港元，净买入17.35亿港元 港股通（沪）成交473.23亿港元，净卖出3.94亿港元 [2] 个股成交活跃度排名 - 阿里巴巴-W为成交额最高个股，达69.86亿港元 [2] - 小米集团-W成交额65.04亿港元，腾讯控股成交额41.83亿港元，分列第二、三位 [2] - 成交活跃股榜单显示，小米集团-W成交65.04亿港元，美团-W成交17.28亿港元，阿里巴巴-W成交69.86亿港元，腾讯控股成交41.83亿港元 [3] 南向资金净买入个股 - 当日净买入个股共9只，小米集团-W净买入额居首，达30.13亿港元，股价上涨1.91% [2] - 美团-W获净买入6.07亿港元，零跑汽车获净买入3.92亿港元 [2] - 其他获显著净买入的个股包括：比亚迪股份净买入3.39亿港元，工商银行净买入2.87亿港元，建设银行净买入1.84亿港元，中国平安净买入1.51亿港元，中国人寿净买入1.22亿港元，中国海洋石油净买入0.62亿港元 [3][4] 南向资金净卖出个股 - 净卖出金额最多的是阿里巴巴-W，净卖出17.76亿港元，股价上涨0.39% [2] - 腾讯控股遭净卖出14.45亿港元，ASMPT遭净卖出4.39亿港元 [2] - 其他遭净卖出的个股包括：华虹半导体净卖出0.57亿港元，中芯国际净卖出1.19亿港元，快手-W净卖出2.57亿港元 [3][4] 南向资金连续买卖行为 - 有2只股获南向资金连续3天以上净买入，美团-W连续净买入7天，小米集团-W连续净买入6天 [3] - 连续净买入期间，小米集团-W合计净买入50.66亿港元，美团-W合计净买入28.96亿港元 [3] - 有3只股获连续净卖出，腾讯控股合计净卖出39.05亿港元，中芯国际合计净卖出35.68亿港元，快手-W合计净卖出5.35亿港元 [3]

行业核心观点 - 海洋能源正加速成为全球及中国能源供给的战略新高地，预计未来超过30%的石油、37%的天然气及7%的电力将来自海洋，并构建“海下产油气、海上发绿电”的立体化供给体系 [1][3] - 全球与能源相关的碳排放及一次能源消费量预计在5-10年内达峰，清洁电力将发展为第一大终端能源，但化石能源作为保障系统稳定的“压舱石”仍不可或缺 [1][3] - 建设新型能源体系需聚焦化石能源清洁高效利用、非化石能源安全可靠替代以及创新驱动三大方面 [2][4] 海洋油气发展现状与展望 - 2025年中国保持高强度海洋油气开发投资，重点产能项目建设加快，海洋油气产量再创新高 [1][3] - 以中国海油为主的海洋石油产量持续增长，其增产量约占全国石油增产量的80%左右，海洋天然气产量也实现较快增长 [1][3] - 中国海洋油气勘探开发仍有较大提升空间，资源潜力大，“十五五”期间将继续加大增储上产力度，延续“十四五”良好态势，担当中国石油产量增长的主力军 [2][4] LNG（液化天然气）领域动态 - 本年度（2025年）全球LNG新增供应量同比增速明显提高 [1][3] - 预计到2030年，LNG在中国天然气进口总量中的比重将超过60%，持续为天然气供应提供重要支撑 [1][3] - 天然气作为最清洁的化石能源，是连接传统与新能源的关键纽带，深化LNG利用是推动绿色转型的必然选择 [2][5] 公司战略与定位 - 中国海油作为中国海洋能源开发的“国家队”，坚定不移推进油气增储上产，全力推动海洋石油工业高质量发展 [2][4] - 公司坚持系统观念，同时抓好深水油气勘探等传统领域和海上风电等新兴产业的发展 [4][5] - 中国的海上风电正引领新兴能源领域的风向，海洋能源加速走向能源供给的主力位置 [2][4]