股票期权授予与调整 - 2021年1月21日向155名激励对象授予1217万份股票期权，行权价6.98元/A股[13] - 2021年12月21日向17名激励对象授予134.80万份预留股票期权[14][15] - 2023年2月22日注销15名激励对象216.55万份股票期权，激励对象调为140名，首次授予调为1000.45万份[16] - 2025年1月14日注销1名身故激励对象40000份股票期权，预留激励对象调为14名[23] - 2025年8月22日注销1名调动激励对象40000份股票期权，预留激励对象调为13名[24][25] 利润分配 - 2024年度以1,570,418,085股为基数，每股派0.17元，共派266,971,074.45元[27] - 2024年利润分配方案2025年7月11日实施完成[27] 行权价格调整 - 调整后股票期权激励计划行权价格为6.72元/股[17] - 因2025年分红派息，预留股票期权行权价从6.524元/股调为6.354元/股[28]

财务表现 - 2025年上半年营业收入21.78亿元 同比下降1.81% [1] - 同期净利润4.73亿元 同比增长12.09% [1] 盈利能力 - 净利润增速显著高于营收增速 显示盈利能力提升 [1] - 利润增长与收入变动出现分化 反映成本控制或业务结构优化 [1]

会议安排 - 公司将于2025年8月22日召开董事会会议[2] 业绩审议 - 董事会会议将审议及批准公司截至2025年6月30日止6个月的中期业绩[2] 董事会构成 - 董事会由3名执行董事、3名非执行董事及3名独立非执行董事组成[2]

公司业务与财务表现 - 主营业务包括污水处理、再生水供应和自来水供应 其中污水处理及建设为核心盈利来源 2024年贡献近80%营收与毛利 [1] - 自由现金流持续改善 分红提升值得期待 [1] 行业估值比较 - 选取北控水务集团、洪城环境、重庆水务作为可比公司 2025年可比公司估值平均为17倍 [1] - 公司当前估值水平远低于行业平均 [1] 投资回报指标 - 按2024年分红率计算 公司2025年股息率达3.4% [1] - 港股天津创业环保估值更低 2025年股息率达5.9% [1] 分析师评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 建议关注港股平台 [1]

投资评级 - 投资评级：买入（首次）[5] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为10、9、9倍，低于可比公司平均17倍估值[6][44] - 2025年股息率3.4%，若分红率提升至40%则股息率可达4.1%[11] 核心业务分析 - 主营业务为污水处理（2024年营收占比77%）、再生水处理（8%）和自来水供应[16] - 截至2024年底拥有水务产能606.51万吨/日，其中污水处理527.01万吨/日[27] - 污水处理项目集中在天津（37%）、安徽（14%）、浙江（12%）、湖北（7%）四省[30] - 2019-2024年毛利率稳中有升，净利率维持17%左右，ROE保持8%-10%区间[19] 财务表现 - 2024年营业收入48.27亿元（+3.48%），归母净利润8.07亿元（-6.7%）[6] - 2025E归母净利润9.58亿元（+18.65%），主要因商誉减值影响消退带来1.5亿元正向影响[7][38] - 2024年自由现金流6.4亿元实现转正，投资活动现金流净额降至-7.5亿元[20][28] - 应收账款/市值比达144%为行业最高，若回款加速将显著改善现金流[20][26] 发展前景 - 2025-2027年预计新增污水处理产能9/5.5/6万吨/日，单价维持1.92元/吨[9][40] - 在建项目剩余资本投入仅4.6亿元，资本开支压力较小[37] - 危废业务商誉已全额计提减值（原值5.05亿元），2025年起不再产生减值损失[38][42] 估值比较 - 可比公司北控水务（15.4x）、洪城环境（9.6x）、重庆水务（26.7x）2025年平均PE 17倍[44] - 港股平台当前估值更低，2025年股息率5.9%[8] - 当前PB 0.94倍，低于行业平均1.25-1.30倍[44]

融资融券数据 - 创业环保上周累计获融资净买入额1436.06万元，居两市第495位 [1] - 上周融资买入额4872.37万元，偿还额3436.31万元 [1] 所属概念板块 - 公司所属概念板块包括环保行业、天津板块、破净股、标准普尔、富时罗素、证金持股、沪股通、融资融券、AH股、PPP模式、京津冀、央国企改革、滨海新区、节能环保 [1] 资金流情况 - 近5日主力资金流入104.38万元，区间涨幅0.3% [1] - 近10日主力资金流出879.16万元，区间跌幅1.39% [1] 公司基本信息 - 天津创业环保集团股份有限公司成立于1993年，位于天津市，主要从事水的生产和供应业 [1] - 企业注册资本157041.8085万人民币，实缴资本157041.8085万人民币 [1] - 公司法定代表人为唐福生 [1] 公司商业活动 - 公司共对外投资了56家企业 [1] - 参与招投标项目3004次 [1] - 拥有专利信息113条 [1] - 拥有行政许可88个 [1]

股本情况 - 截至2025年7月底，公司法定/注册股本总额为15.70418085亿元，H股法定/注册股份3.4亿股，A股12.30418085亿股，本月无增减[1] - 截至2025年7月底，公司已发行H股3.4亿股，A股12.30418085亿股，库存股份为0，本月无增减[2] 期权情况 - A股股票期权激励计划，上月底和本月底结存345.8791万份，本月变动为0[3] - 首次授予调整后行权价6.414元，预留部分6.524元[3] - 因行权条件未成就等原因将注销部分股票期权，首次授予和预留部分分别调整为319.6126万份和26.2665万份[3] 股份变动 - 本月内已发行股份（不包括库存股份）总额和库存股份总额增减为0[5] 证券相关 - 本月证券发行或库存股份出售转让获授权批准，款项已收齐[7] - 上市先决条件、函件条件已履行，证券各方面相同，相关法律规定已遵行[7]

关联交易协议 - 全资子公司天津中水有限公司与关联方天津柳林街区城市更新产业运营有限公司签订再生水配套工程协议 涉及天津柳林城市更新一期项目68号地柳岸璞园的低压再生水配套工程 [1] - 协议金额未达到上交所披露标准但达到港交所关联交易披露标准 具体细节参见同日发布的H股公告 [1] - 关联董事唐福生、安品东、王永威回避表决 议案以6票同意获得通过 [2][3] 制度体系更新 - 公司系统性重构1+N司库管理制度体系 新建纲领性《司库管理制度》并修订《资金管理制度》《融资管理制度》《担保管理制度》作为配套制度 [4] - 同步修订《募集资金管理制度》 该制度需提交股东会审议通过 修订后内容详见上交所网站 [4] - 该议案获全体董事9票同意通过 无反对或弃权票 [5]

核心观点 - 公司制定募集资金管理制度以规范资金管理使用 保障投资者利益 依据包括公司法 证券法 上交所规则等 [1] - 制度适用于公司本部及通过子公司实施募投项目的情况 确保资金使用合规 [1] - 募集资金专指通过股权性质证券募集用于特定用途的资金 不包括股权激励计划资金 [1] - 募集资金需专款专用 用于主营业务 不得用于财务性投资或证券交易业务 [2] - 资金使用需公开透明 董事及高管需勤勉尽责 控股股东不得占用资金 [2] - 保荐人需持续督导资金存放管理使用 违规将追究责任 [3] - 资金实行专户存储 选择商业银行开立专户 确保安全 [4] - 资金到账后需验资 多次融资需分设专户 境外项目需确保安全 [4] - 到账1个月内需签订三方监管协议 协议内容包括专户信息 银行对账单 支取通知等 [4] - 资金原则上用于主营业务 禁止变相改变用途 关联方使用等行为 [5][6] - 资金使用需履行审批手续 项目按计划实施 延误需报告披露 [6] - 项目出现市场变化 搁置超1年 进度不足50%等情形需重新论证 [6] - 预先投入资金可置换 需董事会审议 会计师鉴证 保荐人意见 [7] - 闲置资金可现金管理 需通过专户 产品需安全 流动性好 期限不超12个月 [8] - 现金管理需披露基本情况 使用情况 额度期限 产品收益等 [9] - 闲置资金可临时补充流动资金 需通过专户 用于主营业务 时间不超12个月 [9] - 补充流动资金需董事会审议 保荐人意见 到期归还 [10] - 超募资金用于在建新项目 股份回购 需董事会股东会审议 披露使用计划 [10] - 闲置超募资金可现金管理或补充流动资金 需说明必要性合理性 [11] - 单个项目节余资金用于其他项目需董事会审议 低于100万或5%可免程序 [12] - 全部项目节余资金使用需董事会审议 低于500万或5%可免程序 [12] - 改变资金用途需董事会股东会审议 包括取消项目 变更主体方式等 [12] - 主体在公司和全资子公司间变更或不视为改变用途 仅需董事会决议 [13] - 变更项目需公告原项目情况 新项目可行性 投资计划 审批情况等 [13][14] - 新项目应投资主营业务 增强竞争力 避免同业竞争减少关联交易 [14] - 项目转让置换需公告原因 已投入金额 效益 定价依据等 [14] - 公司需披露资金使用情况 财务部门设台账 内审每半年检查 [15] - 审计委员会发现违规需报告董事会 董事会向监管报告 [15] - 董事会每半年核查项目进展 编制专项报告 解释进度差异 [15] - 年度审计时会计师需出具鉴证报告 与年报同时披露 [16] - 保荐人每半年现场核查 董事会披露核查和鉴证结论 [17] - 制度由董事会解释实施 与原制度冲突以法律法规章程为准 [17]

关联交易 - 全资子公司天津中水有限公司拟与关联方天津柳林街区城市更新产业运营有限公司签订再生水配套工程协议 涉及天津柳林城市更新一期项目68号地柳岸璞园项目 [1] - 协议金额未达到上海证券交易所披露标准 但达到香港联交所关联交易披露标准 [1] - 关联董事唐福生 安品东 王永威回避表决 议案以6票同意获得通过 [2] 公司治理 - 公司系统性重构1+N司库管理制度体系 新建《司库管理制度》作为纲领性制度 [2] - 同步修订《资金管理制度》《融资管理制度》《担保管理制度》作为配套制度 [2] - 对《募集资金管理制度》进行修订 需提交股东会审议通过 [2] - 司库制度建设议案获董事会全票通过 9票同意0反对0弃权 [2] 董事会运作 - 第九届董事会第六十二次会议于2025年7月29日召开 应到董事9人实到7人 [1] - 董事长唐福生委托董事聂艳红代为表决 独立董事王尚敢委托董事薛涛代为表决 [1] - 会议召开程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [1]