8月4日晚，金达莱披露公告称，公司控股子公司万安县金源水业有限公司（以下简称万安金源）就万安县人民政府拖欠项目兜底补偿款事项，向吉安市中 级人民法院提起行政诉讼，并于近日收到法院《受理案件通知书》等相关材料。本案涉案金额（兜底补偿款及利息）暂定为4080万元。截至公告披露日， 该案件尚未开庭审理。 称兜底补偿款未到位 万安金源与万安县人民政府的合作始于2016年。当年12月，双方签订污水处理厂特许经营权协议，约定由万安县人民政府授权万安金源负责万安县金泰源 产业园PCB（印刷电路板）污水处理项目的投资建设及运营。 彼时，万安县人民政府还向万安金源做出保证，在特许经营权期限内，若因污水处理量不足造成万安金源年度亏损，将由万安县人民政府对成本进行兜底 补偿。 据金达莱方面陈述，万安县人民政府仅支付了2017年、2018年的兜底补偿款及2019年部分兜底补偿款，2019年至2024年的剩余兜底款项则至今未付。 万安金源由此向法院提起诉讼，要求万安县人民政府支付对应兜底补偿款和相应利息合计约4080万元。目前该案件尚未开庭审理，对上市公司当期及期后 利润的影响具有不确定性，最终实际影响以法院判决为准。 金达莱创立于1 ...

行业投资评级 - 环保行业评级为"增持"（维持）[1] 核心观点 - 价格法27年来首次修订，推动水、固、气、电领域价格市场化，促进ROE和现金流提升[11][13] - 水务运营行业迎来现金流拐点，市场化改革有望使其成为"下一个垃圾焚烧"板块[14][22] - 垃圾焚烧行业资本开支下降，自由现金流改善带动分红提升，同时通过供热、IDC等业务提质增效提升ROE[17][20][21] - 环保督察常态化推动行业从"政策驱动"向"治理驱动"转型，催生大型综合类项目需求[9][10] 水务运营 - 预计兴蓉环境、首创环保等公司资本开支将在2025年下降，2026年大幅下降，自由现金流显著改善[22] - 水务板块分红比例34%，剔除洪城环境后核心公司兴蓉环境分红比例28%仍有提升空间[22] - 美国水业10年业绩复合增长10%，PE（ttm）26倍，PB（LF）2.31倍，显示国内水务公司估值提升空间[22] - 重点推荐兴蓉环境（25年PE9.8倍）、粤海投资（25年PE10.6倍）、洪城环境（25年PE9.6倍）[22][23] 垃圾焚烧 - 行业自由现金流23年转正，24年持续增厚，分红比例提升至40%[17] - 军信股份24年分红比例94.59%（同比+22.78pct），绿色动力71.45%（同比+38.23pct）[17] - 垃圾焚烧+IDC模式下，2000吨/日匹配20MW数据中心可使综合ROE从12%提升至15%-18%[21] - 重点推荐瀚蓝环境、绿色动力、永兴股份、海螺创业等[17][21] 环卫装备 - 2025M1-6新能源环卫车销量6054辆（同比+90.56%），渗透率15.86%（同比+7.24pct）[31][34] - 盈峰环境新能源市占率31.76%（同比+5.92pct），宇通重工14.11%（同比-7.96pct）[37] 生物柴油 - 2025/7/25-8/1生物柴油均价8250元/吨（周环比持平），地沟油均价6411元/吨（周环比+1.7%）[41] - 单吨盈利186元/吨（周环比-1125.0%）[41] 锂电回收 - 2025/8/1碳酸锂价格7.13万元/吨（周环比-2.2%），金属钴27.6万元/吨（周环比+11.3%）[46] - 三元电池粉锂/钴/镍折扣系数分别为71.0%/73.8%/73.8%（周环比持平）[46] - 单吨废料毛利-0.38万元（周环比-0.049万元）[46]

在吕梁市文水县刘胡兰镇工业聚集区污水处理厂，记者通过自动化控制系统看到，浑浊的污水经过 预处理、生化反应和消毒环节，最终变为清澈见底的达标净水。项目负责人介绍说，目前该厂日均污水 处理量达到了4000吨到5000吨，解决了养殖、屠宰废水和生活污水直排汾河支流磁窑河的突出问题。 山西于2023年6月启动"一泓清水入黄河"生态保护工程，计划通过三年时间实施285个工程，统筹推 进水资源、水环境、水生态治理，切实筑牢黄河中游重要生态屏障。山西省生态环境厅副厅长级监察专 员樊占春表示，今年是"一泓清水入黄河"生态保护工程竣工达效之年。截至7月5日，285个工程已全部 开工，已完工198个，完工率69.5%。 忻州市静乐县污水净化中心尾水湿地建设项目是忻州市"一泓清水入黄河"六大项目之一，位于静乐 县沙会村附近，毗邻汾河东岸和防护绿地，总占地面积约120亩。该项目采用"生态渠+垂直潜流人工湿 地+表面流人工湿地+稳定塘"处理工艺，通过构建人工湿地生态系统，对静乐县污水净化中心尾水进行 净化处理，水质主要指标可达到《地表水环境质量标准》Ⅲ类标准。 忻州市生态环境局静乐分局水执法中队长段治军说，尾水湿地实现了区域再生水循环 ...

污水处理与生态修复 - 山西省运城市新绛县万安村新建污水处理站 解决了村庄污水问题 处理后的水回流到改造的池塘 方便村民日常用水和休闲 [1] - 晋中介休市义安镇中街村建设1万立方米容量的中水蓄水池 处理后的黑臭水体转化为中水资源 通过回用管网用于绿化灌溉和7家工矿企业生产补水 [1] - 吕梁市文水县刘胡兰镇工业聚集区污水处理厂日均处理量达4000-5000吨 解决了养殖 屠宰废水和生活污水直排汾河支流磁窑河的问题 [1] 人工湿地建设项目 - 忻州市静乐县污水净化中心尾水湿地建设项目占地120亩 采用"生态渠+垂直潜流人工湿地+表面流人工湿地+稳定塘"工艺 处理后水质可达地表水Ⅲ类标准 [2] - 该项目实现了区域再生水循环利用 具有保护生物多样性和涵养水源的作用 保障了汾河河西村国考断面水质稳定达标 [2] 生态保护工程进展 - 山西省2023年6月启动"一泓清水入黄河"工程 计划三年实施285个项目 截至7月5日已全部开工 完工198个 完工率69 5% [2]

股权收购与投资收益 - 2023年4月和7月公司两度受让上海邕睿所持诸暨文盛汇股权，对北京汇源间接持股比例升至21 89% [1] - 2023年该项目实现投资收益8283 63万元，占归母净利润275 77%，成为扭亏为盈最大贡献者 [1] - 公司拟以现金收购上海邕睿持有的诸暨文盛汇不低于2 32亿元注册资本，完成后累计持股比例将达51%以上 [2] 财务表现 - 2023年公司营业收入2 17亿元（同比-24 62%），归母净利润3003 86万元（上年同期-1 16亿元） [1] - 参股公司诸暨文盛汇2023年营业收入27 45亿元，净利润4 09亿元 [1] - 本次收购预计将增加每股收益，优化资产结构并提升盈利水平 [2] 行业现状与战略转型 - 国内污水处理等传统环保板块集中度显著变化，行业进入"后建设时代" [1] - 环保督查趋严对老项目运营提出挑战，一二线城市污水处理市场趋于饱和 [1] - 公司将优化现有项目运营能力，适时整合处置资产以推进战略转型 [1]

生活垃圾集中处理场所税收优惠政策 核心观点 - 依法设立的生活垃圾焚烧发电厂、填埋场、堆肥厂等集中处理场所可享受环境保护税免税优惠，但需满足污染物排放浓度不超标等条件 [3] - 优惠政策采用"自行判别、申报享受、资料留存备查"方式，纳税人需对资料真实性承担法律责任 [3] 主体资质要求 - 城乡污水集中处理场所需留存城乡排水建设规划、排污许可证、环评批复、运营合同等文件 [3] - 生活垃圾处理场所需留存处理建设规划、排污许可证、特许经营协议等文件 [4] 排放数据要求 - 必须提供污染物自动监测数据或委托监测机构出具的合规监测数据 [4] - 排放口应税污染物浓度值超过国家/地方标准（如GB18918-2002、GB16889-2024等）则丧失优惠资格 [4] 不符合优惠的情形 - 工业园区自建污水处理场所、企事业单位自用处理场所不在优惠范围内 [4] - 未安装合规自动监测设备且无法提供替代监测数据的当期不得享受优惠 [4]

股东会召开通知 - 2025年第三次临时股东会将于8月7日14:30在北京高能环境大厦会议室召开，采用现场投票与网络投票结合的方式 [2] - 网络投票通过上海证券交易所系统进行，时间为8月7日9:15-15:00（交易时段为9:30-11:30及13:00-15:00） [3] - 融资融券、沪股通投资者需按上交所自律监管指引执行投票程序 [4] 会议审议事项 - 议案已通过7月9日第五届董事会第四十次会议审议，并于7月10日披露于《上海证券报》及上交所网站 [7] - 全部累计投票议案需对中小投资者单独计票，无关联股东回避或优先股股东参与表决的议案 [8] 股东投票规则 - 股东可通过交易系统或互联网投票平台（vote.sseinfo.com）参与，首次需完成身份认证 [8] - 持有多个账户的股东，表决权数量合并计算，重复投票以第一次结果为准 [8][10] - 累积投票制适用于董事选举，股东可按持股数分配票数（如100股对应10名候选人则拥有1000票） [22][23] 中标项目公告 - 公司作为联合体牵头单位中标广州增城工业污水处理厂EPCO项目，金额8134.34万元 [25][26] - 同期中标安溪县半导体园区污水处理设备采购及安装项目，金额3597.19万元 [25][26] - 项目预计对公司未来业绩产生积极影响，目前正推进合同签署程序 [25]

赤水河流域水污染物排放标准 - 生态环境部公开征求赤水河流域水污染物排放国家标准，旨在加强流域水环境治理和生态保护，提升治理的系统性和科学性 [1] - 赤水河是长江上游重要支流，全长442公里，流域面积1 88万平方公里，涉及云南、贵州、四川三省四市，是长江上游珍稀特有鱼类保护区和优质酱香型白酒核心产区 [1] - 流域内现有废水排放企业1000家，其中白酒企业845家（占比99 53%），污水处理企业100家，其他行业企业数量较少 [2] - 新标准将流域划分为加强保护区（禁止排污）、重点控制区（执行一级标准）和一般控制区（执行二级标准），实施差异化管控 [3][4] - 流域内75%污水处理厂采用厌氧-缺氧-好氧工艺，需强化脱氮除磷或深度处理才能达到一级标准限值，白酒企业执行新标准增加成本在可接受范围内 [4] 丹江口库区及上游流域水污染物排放标准 - 丹江口水库是南水北调中线工程水源地，水质常年保持Ⅱ类及以上，但存在总氮浓度偏高和个别河流水质不稳定的问题 [5] - 新标准以改善水生态环境质量为目标，要求污水处理厂在强化二级处理基础上加强深度处理，预计增加运行成本0 4-0 5元/吨水 [5] - 对涉重金属排放行业执行统一限值，以钼工业为例需改造废水处理系统，预计增加成本0 5-1 0元/吨水 [6]

英国政府污水治理计划 - 英国政府承诺到2030年将自来水公司产生的污水污染减半 这是首次包含明确目标的承诺 [1] - 政府将投资1040亿英镑用于升级破损管道和建造新污水处理厂 这是英国历史上规模最大的基础设施项目之一 [1] - 目前已出台措施强制企业投资升级改造 超过1亿英镑的水资源罚款正用于地方清洁项目 [1]

公司业务概况 - 污水处理业务是公司经营基本盘，采用特许经营模式，2024 年全年处理污水约 9.36 亿吨，日均约 256 万吨/日，新区和马头岗污水处理厂上榜全国首批绿色低碳标杆污水厂 [2] - 污泥处理项目处理污水处理厂污泥，费用主要由政府支付 [3] - 公司在部分污水处理厂建设“水务 + 光伏”分布式电站，新泓光谷公司从事再生水清洁能源开发业务 [3] 业务协议与政策 - 污水处理业务按《特许经营协议》约定，触发调价机制可申请调价，郑州市域内污水处理项目特许经营协议期限一般为 30 年 [3] - PPP 项目政府付费责任纳入一般公共预算支出，污水处理业务享受国家三免三减半税收优惠政策 [3] 业务改造情况 - 部分下辖污水处理单位进行提标改造，如洛阳宜阳两家污水处理厂、郑州马头岗污水处理厂一期等，提标改造项目单独签特许经营协议，期限协商确定 [3] 财务相关情况 - 公司平均融资成本在 3% 左右，2025 年将通过全员参与等方式降成本 [4] - 现金流受应收账款回款影响，应收账款主要为政府类欠款，公司将回款作为重点工作 [4] - 分红根据国家政策、公司战略及经营情况确定 [4] 未来规划与安排 - 未来重点围绕污水处理、污泥处置、再生水利用等主业发展，目前控股股东无资产划转计划 [3] - 积极关注符合战略方向的外部并购机会，根据项目确定合理 IRR/ROE 值 [4] - 已形成多元融资框架，后续探索低成本、长周期、可持续性融资新路径 [4]