涉及的公司与行业 * 公司：山东威高（Shandong Weigao，股票代码：1066.HK）[1][4][5] * 公司：威高血液净化（Weigao Blood Purification，股票代码：603014.SS）[2][8] * 公司：WEGO Prefills [2][8] * 行业：中国医疗保健（China Healthcare）[5][69] 核心观点与论据 * **WEGO Prefills交易更新**：交易估值85亿元人民币，对应14.7倍2024年利润或13.3倍2026年预期承诺净利润，鉴于WEGO Prefills的高个位数有机复合年增长率，该估值被视为公允[8] * **交易协同效应**：WEGO Prefills是中国领先的医药包装企业，市场份额超过50%，服务700-800家中国及200多家海外生物制药客户；威高血液净化是中国血液净化领域第一，市场份额超过30%；两家公司均保持高个位数有机增长；整合后，威高血液净化可将其过滤相关技术应用于为生物制药客户开发上游解决方案，切入价值210亿元人民币的中国生物制药上游市场，或其中65亿元人民币的过滤器细分市场[2] * **威高集团战略聚焦**：集团计划利用通用耗材业务的销售网络和自由现金流，加大对围手术期和介入器械领域的投资；将通过有机扩张、潜在母公司资产注入以及并购来推进这些领域的发展[3][8] * **2025年业绩预览**：预计2025年收入将实现低个位数增长，净利润将小幅下滑，部分原因是负面的外汇影响[3] * **交易进展与股权结构**：交易需在2026年1月底至2月初获得威高集团和威高血液净化的少数股东批准以及监管批准；若完成，威高将持有整合后威高血液净化与WEGO Prefills的52.1%股权，而威高控股在威高血液净化的持股将降至24.9%；交易将对威高集团产生一次性摊薄效应，但影响小于5%[8] * **摩根士丹利观点**：对山东威高给予“持股观望”评级，目标价6.20港元，较当前股价有19%的上升空间；行业观点为“具吸引力”[5] * **估值方法**：采用贴现现金流法，加权平均资本成本为13.0%，永续增长率为3.0%，模型从2025年开始[11] * **上行风险**：核心业务表现超预期、有利的政府政策（如带量采购结果）、新平台产品推出、增值并购[13] * **下行风险**：监管阻力超预期、行业竞争激烈压制增长和利润率、骨科和介入器械业务表现不佳[13] 其他重要内容 * **财务数据**：山东威高当前股价5.23港元，市值236.52亿港元，发行在外稀释后股份45.22亿股[5] * **财务预测**：预计2025年收入137.57亿元人民币，2026年147.86亿元人民币，2027年157.27亿元人民币；预计2025年净利润20.93亿元人民币，2026年21.46亿元人民币，2027年22.37亿元人民币[5] * **估值指标**：基于2025年预期，市盈率9.8倍，市净率0.8倍，净资产收益率8.8%，企业价值/息税折旧摊销前利润5.0倍，股息收益率4.1%[5] * **业绩关注点**：市场关注WEGO Prefills交易进展、2025年各板块增长和利润率、以及2026年展望[10]

交易方案核心内容 - 威高股份以总对价85.11亿元，将其全资子公司威高普瑞的100%股权置换予A股上市公司威高血净 [1] - 作为对价，威高血净以每股31.29元的价格向威高股份定向增发2.72亿股股份 [1] - 交易完成后，威高股份对威高血净的持股比例从23.5%增至52.0%，实现控股，威高普瑞成为威高血净的全资子公司 [1] 交易估值与定价分析 - 交易对价85.11亿元对应威高普瑞2024年净利润的市盈率(PE)为14.66倍 [1] - 该估值较交易时威高股份自身约11倍的PE有30%以上的溢价 [1] - 与A股可比公司山东药玻在2025年9月30日15.10倍的PE相比，本次交易PE倍数相当，但3.20倍的市净率(PB)高于山东药玻的1.78倍 [2] - 威高血净的增发定价为基准日前股价的8折(31.29元/股)，而2026年1月初其股价已达42元/股左右，威高股份股东已获得超过30%的额外股价增值收益 [2] 交易战略意义与公司整合 - 交易是威高集团核心资产整合盘活的关键步骤，旨在优化资产配置并聚焦核心赛道 [1] - 交易完成后，威高股份将控股威高血净，后者作为A股血液净化龙头，是威高集团旗下市值最大的A股上市公司 [3] - 威高股份的业务板块将更加完整清晰，涵盖一次性医疗器械、介入类、血液净化类及骨科医疗器械，并表威高血净和威高骨科两家A股公司，成为集团新旗舰 [5] - 通过并表，威高股份的营业收入、净利润、总资产、净资产等财务指标将实现跨越式提升 [4] 血液净化行业前景 - 威高血净是国内产品线最丰富的血液净化龙头，产品销售覆盖全国超过6,000家医院及透析中心，其中包括超过1,000家三级医院 [3] - 2025年上半年，公司境外收入增长64%，在印尼等市场快速发展 [3] - 根据《柳叶刀》研究，2023年全球20岁及以上慢性肾脏病患者达7.88亿，中国患者人数最多，达1.52亿 [3] - 根据中国肾脏病数据登记系统数据，2024年末中国血液透析患者数量达102.7万人，较前一年增长22万人，增长率24%；腹膜透析患者15.6万人，较前一年增加2.35万人，增长率15% [4] - 终末期肾病治疗需求随老龄化及医保完善持续攀升，为行业龙头带来持续增长动力 [4] 生物制药上游新增长点 - 交易的核心战略价值之一是打开生物制药滤器这一高潜赛道 [6] - 中国生物药市场规模从2018年的2,622亿元增长至2024年的5,348亿元，年复合增长率12.61% [6] - 2024年中国生物制药上游市场规模约212亿元，预计2024年至2030年市场规模复合增长率约为11.5% [6] - 截至2024年，中国生物制药上游市场国产化率仅略高于30%，高端滤膜长期被外资垄断，存在供应链风险，国产替代是重要市场机遇与国家战略 [6] - 公司将结合威高血净的医用膜技术与威高普瑞的生产工艺及客户资源，重点布局生物制药滤器产品 [6]

智通财经APP讯，威高股份(01066)发布公告，于2026年1月6日，该公司斥资822.33万港元回购159.48万 股。 ...

威高股份(01066)发布公告，于2026年1月6日，该公司斥资822.33万港元回购159.48万股。 ...

格隆汇1月6日丨威高股份(01066.HK)发布公告，2026年1月6日耗资822.33万港元回购159.48万股，回购 价格每股5.01-5.23港元。 ...

智通財經APP訊，威高股份(01066)發佈公告，於2026年1月6日，該公司斥資822.33萬港元回購159.48萬 股。 ...

翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 山東威高集團醫用高分子製品股份有限公司 呈交日期： 2026年1月6日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 H | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 01066 | 說明 | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | | | | 事件 | | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | 佔有關事件前的現有已發 行股份（不包括庫存 ...

交易概述 - 威高血净拟通过发行股份方式购买威高普瑞100%股权 交易价格约为85.11亿元人民币 [1] - 发行股份购买资产的发行价格为31.29元每股 [1] - 交易对方为威高股份 威海盛熙和威海瑞明3名交易对方 [1] 交易影响 - 交易完成后 威高普瑞将成为威高血净的全资子公司 [1] - 公司主营业务将新增预灌封给药系统及自动安全给药系统等医药包材的研发 生产与销售 [1]

公司股价与交易动态 - 威高股份早盘股价下跌超过5%，截至发稿时下跌4.91%，报5.04港元，成交额为1846.65万港元 [1] - 威高血净发布公告，拟通过发行股份方式购买威高股份等三名交易对方持有的威高普瑞100%股权，交易价格约为85.11亿元 [1] - 交易完成后，威高普瑞将成为威高血净的全资子公司，威高血净的主营业务将新增医药包材相关业务 [1] 交易标的公司业务与市场地位 - 威高普瑞的预灌封产品市场占有率位居国内第一 [1] - 根据中国医药包装协会的说明，2022年至2024年，威高普瑞预灌封产品国内市场占比均超过50%，在国内市场行业中排名第一 [1] - 威高普瑞的预灌封产品在国际市场销量位列行业前五 [1] 交易对公司的影响 - 本次交易完成后，威高普瑞作为盈利能力较强的优质资产将纳入上市公司合并报表范围 [1] - 此次资产纳入预计将进一步提高上市公司的盈利能力和投资价值 [1]

公司股价与交易 - 威高股份(01066)早盘股价下跌4.91%，报5.04港元，成交额1846.65万港元[1] - 威高血净(603014)公告拟通过发行股份方式购买威高普瑞100%股权，交易价格约为85.11亿元[1] 交易结构与影响 - 交易对方为威高股份、威海盛熙和威海瑞明[1] - 交易完成后，威高普瑞将成为威高血净全资子公司，威高血净主营业务将新增医药包材相关业务[1] - 威高普瑞作为盈利能力较强的优质资产将纳入上市公司合并报表范围，预计将进一步提高上市公司盈利能力和投资价值[1] 标的公司行业地位 - 威高普瑞的预灌封产品市占率居国内第一[1] - 根据中国医药包装协会说明，2022年至2024年，威高普瑞预灌封产品国内市场占比均超过50%，在国内市场行业中排名第一[1] - 威高普瑞预灌封产品在国际市场销量位列行业前五[1]