好孩子国际(01086.HK)持续逆势增长。 5月8日，好孩子国际发布公告，截至2025年3月31日，实现营收20.35亿港元，同比增长7.5%，而按恒定 货币口径计算则增长9.7%。 好孩子国际表示，这一增长主要得益于CYBEX品牌在市场需求强劲的支持下，持续保持强劲增长，并 大幅提升了市场份额。Evenflo品牌的收入有所下降，主要由于低价位产品的销售下滑，但高价位产品 的销售增长部分抵消了这一下滑。 长江商报记者注意到，好孩子国际在2010年于香港上市之后就开始了国际化进程。2024年，公司欧非中 东印度市场实现销售收入37.72亿港元，同比增长18.87%；美洲市场实现销售收入31.7亿港元，同比增 长9.7%；亚太市场实现销售收入18.24亿港元，同比略有降低。总销售收入达到87.66亿港元。可以看 出，公司目前主要收入来源仍然是亚太外市场，而承载海外市场的品牌，主要为CYBEX、Evenflo。 2025年第一季度，公司战略品牌CYBEX收入11.453亿港元，占总营收的56.3%，同比增长17.6%，恒定 货币口径增长20.7%。Evenflo收入5.191亿港元，占总营收的25.5%，同比下降 ...

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日止年度，公司实现销售收入约87.7亿港幣，同比增长10.6%[9] - 集团期内实现两位数收益增长，毛利率提升至51.4%，经营利润率提高至5.7% [20] - 集团产生稳健的经营现金流，减少了债务净额，优化了债务结构并改善了财务成本 [20] - 公司本期收益从2023年同期约7927.3百万港元增加10.6%至约8765.9百万港元，按恒定货币口径计算增加8.6%[21][23] - 本期报告毛利从2023年同期约3967.7百万港元增加13.6%至约4507.9百万港元[21] - 报告经营溢利从2023年同期约368.4百万港元增加35.7%至约500.0百万港元，按非公认会计原则基准计算增加32.8%至约544.3百万港元[21] - 报告纯利从2023年同期约208.5百万港元增加70.8%至约356.2百万港元，按非公认会计原则基准计算增加62.8%至约390.6百万港元[21] - 集团总收益从2023年度约7927.3百万港元增加10.6%至本期约8765.9百万港元，按恒定货币口径计算较2023年度相应期间增加8.6%[30] - 销售成本从2023年度约3959.6百万港元增加7.5%至本期约4258.0百万港元，毛利从约3967.7百万港元增加至约4507.9百万港元，毛利率从约50.1%增加1.3个百分点至约51.4%[31] - 其他收入及收益从2023年度约129.4百万港元减少约95.0百万港元至本期约34.4百万港元[32] - 销售及分销开支从2023年度约2266.7百万港元增加约189.8百万港元至本期约2456.5百万港元[33] - 行政开支从2023年度约1461.6百万港元增加约106.7百万港元至本期约1568.3百万港元[34] - 经营溢利从2023年度约368.4百万港元增加约35.7%或131.6百万港元至本期约500.0百万港元[36] - 财务收入从2023年度约48.2百万港元减少44.6%或21.5百万港元至约26.7百万港元[37] - 财务成本从2023年度约215.6百万港元减少约60.1百万港元至约155.5百万港元[38] - 除税前溢利从2023年度约196.4百万港元增加93.3%至本期约379.6百万港元[39] - 年内溢利从2023年度约208.5百万港元增加约70.8%或147.7百万港元至约356.2百万港元，非公认会计原则溢利从约239.9百万港元增加62.8%至约390.6百万港元[41] - 2024年12月31日集团货币性资产约为1126.0百万港元，2023年12月31日约为2198.9百万港元[47] - 2024年12月31日集团计息银行贷款及其他借款约为1455.1百万港元，2023年12月31日约为2793.8百万港元[47] - 2024年12月31日集团净债务约为329.1百万港元，2023年12月31日约为594.9百万港元[47] - 2024年12月31日集团杠杆比率约为32.8%，2023年12月31日约为33.4%；考虑租赁负债影响后为34.8%，2023年12月31日约为35.4%[52] - 2024年12月31日集团共有6231名全职雇员，2023年12月31日为6224名[53] - 2024年雇员成本（不包括董事酬金）约为1876.2百万港元，2023年约为1683.0百万港元[53] - 2024年12月31日，2010年及2020年购股权计划项下共有196434500份购股尚未行使，2023年12月31日为126703250份[54] - 2024年12月31日无银行存款就银行备用信用证及保函作抵押，2023年12月31日为552.0百万港元[51] - 2024年12月31日银行存款约24.5百万港元为利息准备金，2023年12月31日为23.5百万港元[51] - 截至2024年12月31日集团并无重大或然负债，2023年12月31日也无[49] - 公司将派发截至2024年12月31日止年度末期股息每股0.07港元，2023年无，待股东批准后于2025年6月23日派付[162] - 2024年12月31日，公司可用作向股东分派的储备约为3320.4百万港元[164] 各业务线数据关键指标变化 - 2024年CYBEX实现销售收入约44.7亿港幣，同比增长20.8%[11] - Evenflo品牌期内销售收入约23.9亿港币，同比增长4.6% [12] - gb品牌全年销售收入约9.18亿港币，同比下跌20.9% [13] - 蓝筹业务全年销售收入约8.2亿港币，同比增长43.8% [13] - 战略品牌收益约7770.7百万港元，占收益比88.6%，较2023年同期增长8.9%，按恒定货币口径计算增长6.8%[23] - CYBEX品牌收益约4467.3百万港元，较2023年同期强劲增长20.8%，按恒定货币口径计算增长17.4%，占收益比51.0%[23][24] - Evenflo品牌收益约2385.3百万港元，增长4.6%，按恒定货币口径计算增长3.7%，占收益比27.2%[23][26] - gb品牌收益约918.1百万港元，下跌20.9%，按恒定货币口径计算下跌21.1%，占收益比10.5%[23][26] - 蓝筹及其他业务收益增长26.0%，按恒定货币口径计算增长25.4%至约995.2百万港元[23][25] 公司管理层变动 - 夏欣躍于2024年2月29日辞任执行董事[4] - 曲南于2024年5月20日退任执行董事[4] - 王舜德于2025年3月26日获委任为独立非执行董事、审核委员会主席、提名委员会成员、薪酬委员会成员、环境社会及管治委员会成员[4] CYBEX品牌发展情况 - CYBEX较10年前加入公司平台时，从德国安全座椅品牌发展成覆盖逾110个国家和地区的高端“技术－生活方式”儿童耐用品品牌[11] - 期内CYBEX推出1个新品并进军新品类，市场反馈积极[11] - 期内CYBEX获得3项ADAC测试冠军、2项红点设计奖、4项德国设计大奖以及2项AGR认证[11] - CYBEX首款黄金线电动婴儿车e - Gazelle S进入“2024年度最佳发明”榜单[11] 集团研发与荣誉 - 集团期内累计为各大品牌开发96项新品，申请专利1462件，专利申请累计达14515件 [14] - 集团产品收获3项ADAC测试冠军、4项红点设计奖等多项设计奖项，并登上美国《时代》杂志“2024年度最佳发明”榜单 [14] 集团行业影响力 - 2024年1月起集团专家被任命为国际标准化组织ISO/TC 310的主席，主导/参与国内外标准制定/修订48项，已发布国内外标准7项，累计主导/参与331项标准制定/修订工作 [15] 集团ESG相关 - 集团首次公布ESG工作目标，在标普全球CSA年度评分中获51分 [15] - 公司环境、社会及管治委员会于2025年3月26日成立[5] - ESG委员会于2025年3月26日成立[89] - ESG委员会于2025年3月26日成立[107] - ESG委员会于2025年3月26日成立，成员包括张昀女士、王舜德先生和何国贤先生，张昀女士为主席[121] - 截至报告日期，ESG委员会尚未举行任何会议[123] 公司面临的风险与挑战 - 集团业务受地缘政治冲突引起的物流紊乱、消费者不安全感及不利外汇波动影响 [20] - 展望2025年，公司面临地缘政治、贸易政策、出生率下降和气候变化等挑战，但对品牌驱动战略充满信心[27] - 公司全球产品市场分散且竞争激烈，面临大众市场第三方当地儿童用品品牌及中高端市场国际品牌竞争[58] - 公司受市场、流动资金及信贷等多种财务风险影响，制定风险管理计划降低潜在不利影响[59] - 公司面临交易货币风险，制定外汇管理政策、程序及机制减低外汇风险[59] - 公司面临流动资金风险，通过监察现金流量、维持充足现金及信贷融资水平管理[59] - 公司业务信贷风险主要来自客户，对新客户评估、监察现有客户，定期审查更新信贷额度[60] - 公司业务运营覆盖三个主要地区，需遵守不同司法权区法律法规，有内部团队监督[61] 公司董事信息 - 宋郑还先生76岁，是公司主席、执行董事及创办人，在儿童用品行业有逾30年经验[63] - 宋先生为公司多家主要股东公司的间接股东及董事，是富晶秋女士配偶[63][64][65] - 刘同友先生57岁，2023年3月21日起任公司行政总裁，负责集团日常管理[67] - 刘先生为公司多家集团公司董事，是主要股东PUD、Sure Growth Investments Limited股东[67][69] - Martin POS先生55岁，2014年3月任公司执行董事，2014年12月任副总裁，2016年1月至2023年3月21日任公司行政总裁[71] - 富晶秋女士73岁，2017年11月10日任公司非执行董事，在中国儿童用品零售及分销有逾30年经验[71] - 何国贤先生68岁，2013年2月1日任公司非执行董事，2025年3月26日任审核、提名、薪酬及ESG委员会成员[75] - 张昀女士57岁，2014年5月23日转任公司独立非执行董事，2025年3月26日任ESG委员会主席，在私募基金投资有逾30年经验[76] - 王舜德先生63岁，2025年3月26日任公司独立非执行董事及审核委员会主席等职，在财务等方面有逾20年经验[77] - 石晓光先生78岁，2010年11月5日任公司独立非执行董事，为审核、提名、薪酬委员会成员[79] - 富女士为Cayey Enterprises Limited、PUD、Sure Growth Investments Limited、Rosy Phoenix Limited的股东及董事[72] - 富女士为公司主席兼执行董事宋郑还先生的配偶[73] - 富女士为上海好孩子儿童服饰等4家公司的董事[74] - 王先生曾于2001年9月至2003年7月任IDT International Limited财务副总和2003年8月至2007年8月任公司附属公司CFO等职[78] - 金鹏先生所在凯旋创投管理资产总额达4.2亿美元[80] - 金鹏先生于2017年2月21日获委任为公司独立非执行董事[80] - 苏德扬先生于2022年5月23日获委任为公司独立非执行董事[81] - Johannes SCHLAMMINGER先生于2016年11月获委任为CYBEX的行政总裁[82] - Sharon Nan Kobler女士于2024年11月8日获委任为集团战略品牌gb及中国市场业务的行政总裁[83] - James ZHOU先生于2023年加入公司，2023年4月 - 12月担任Evenflo品牌的首席财务官，2023年7月获委任为该品牌的代理行政总裁[84] 企业管治相关 - 企业管治报告涵盖截至2024年12月31日止年度[87] - 截至2024年12月31日止年度，公司已遵守企业管治守则所载的所有守则条文及若干建议的最佳惯例[90] - 截至报告日期，董事会由十名董事组成，包括三名执行董事、两名非执行董事及五名独立非执行董事[92] - 截至2024年12月31日止年度，董事会遵守上市规则有关委任至少三名独立非执行董事（即董事会三分之一人数）的规定[96] - 公司已采纳上市规则附录C3所载上市发行人董事进行证券交易的标准守则，各董事确认截至2024年12月31日止年度一直遵守该守则[99] - 公司已就有可能知悉未公开价格敏感资料的雇员，订立进行证券交易的操守准则，未发现雇员有不遵守情况[99] - 董事会负责领导及控制公司，监督集团业务、策略决策及表现，保留所有重大事宜的决策权[100] - 董事会委派行政总裁代表，授予高级管理层进行集团日常管理及营运的权力及责任[100] - 全体董事为董事会带来多种领域的宝贵业务经验、知识及专业，使其高效及有效运作[101] - 独立非执行董事负责确保公司高标准监管报告及使董事会保持均衡，以便对企业行动及运营进行有效独立判断[101] - 各新委任董事获正式及全面的就职介绍，确保了解公司业务及运作以及董事责任与义务[102] - 截至2024年12月31日止年度，宋鄭環等多位董事培训时數为12小时，夏欣躍和曲南为0小时[103] - 执行、非执行及独立非执行董事获委任指定任期均为三年，全体董事至少每三年轮值告退一次[104] - 截至2024年12月31日止年度，薪酬在3000001港元以上的高级管理成员有2人[105] - 何詠紫自2022年9月5日起任公司秘书，截至2024年12月31日止年度接受超15小时相关专业培训[106] - 截至2024年12月31日止年度，审核委员会由张昀等三人构成，张昀为主席[108] - 审核委员会于2024年3月25日及8月30日举行两次会议，还与外聘核数师举行两次会议[109] - 截至2024年12月31日止年度，薪酬委员会由张昀等三人构成，张昀为主席[110] - 执行董事薪酬

纪要涉及的公司 会议主要围绕一家未明确提及名称的公司展开，该公司拥有SEVAC、Evenflo、GB和Nanchu等业务板块，核心业务为CYBATHLON（Cybex） [1][2]。 核心观点和论据 公司业务现状 - **CYBATHLON业务**：2024年业务快速增长且增速加快，收入已超集团整体的50%，EBIT利润率超10%，在欧洲中高端市场份额达40%，有望从40%提升至70%；产品涵盖ERVs、汽车及其他，处于全面发展阶段；品牌定位独特，有时尚设计元素，产品线完整，创新速度快，欧洲渠道可控，电商平台Dockum月销售额达400万欧元 [1][3][15][16][17]。 - **蓝-chip业务**：基本稳定，已恢复到疫情前正常水平 [1]。 - **E - Inflow业务**：连续多个周期业务和利润相对稳定，去年为投资年，投入新产品开发等，自去年12月起新产品陆续上市，市场反馈良好，增长超10% [4]。 - **南中国业务**：相对稳定，利润也较稳定，但会受自有品牌发展的一定抑制 [3]。 - **中国市场业务**：持续下滑，转型未成功，过去受疫情等不利外部环境影响，调整难度大；去年底更换管理层，聚焦在线零售和线下零售，目前在线零售从持续下滑转为增长，线下零售从亏损转为盈利，批发业务仍在下滑，但近三四个月有一定上升 [2][5]。 公司面临的挑战 - **中国市场转型**：转型困难，竞争加剧，交易成本上升；虽已调整策略并取得一定成效，但趋势是否可持续有待观察 [5]。 - **关税问题**：面临至少54%的关税，增加成本，影响全球供应链布局；东南亚关税政策失效，墨西哥关税情况变化，未来供应链布局不确定 [6][8]。 公司未来发展方向 - **产能布局**：核心产品三分之二在中国生产，三分之一在美国生产；将快速加强美国制造能力，围绕美国制造构建供应链；根据关税变化调整布局，目前在其他国家主要是扩展供应链 [9][10]。 - **资本投资**：主要投资于新产品（模具）、制造业更新改造、信息系统（IT系统），每年约4000万元，随业务增长会增加；美国可能增加投资，其他国家暂不考虑新建工厂 [13]。 - **股息政策**：若外部环境不确定性小、现金流稳定，分红是优先考虑事项；过去因外部环境变化，现金需求不确定，需保持现金充裕 [13][14]。 - **业务目标**：希望今年零售增长抵消批发销售下滑，保持销售结构稳定，目标是减少亏损约1000万美元 [14][15]。 各地区市场情况 - **欧洲市场**：CYBATHLON业务增长快，市场份额有提升空间；利润贡献大，毛利率约55%，EBIT利润率处于较低水平 [11][15][19]。 - **美国市场**：CYBATHLON业务收入约4000万美元；Evenflo品牌有发展空间，目前每月收入近200万美元且利润良好；市场整体受关税影响，需调整价格，消费者购买力可能下降；品牌在大渠道话语权较弱，CYBATHLON需从建立品牌入手突破 [12][19][20][26][27]。 - **中国市场**：业务处于低谷，去年亏损约2000 - 3000万美元（约15亿人民币），需转型寻找新渠道和营销方法 [11][22][23]。 其他重要但可能被忽略的内容 - **行业竞争格局**：行业供应链基本在中国，美国仅公司和Doreal有工厂，Doreal面临破产和流动性问题，公司是唯一有竞争力的企业 [8]。 - **财务状况**：去年总债务从200多亿降至100多亿，今年财务费用预计显著下降；总借款成本约6%，去年财务费用约16亿，今年可能低于10亿；有2亿美元债务，约合1200万美元；运输成本波动大，占收入比约4%，去年运输成本超4000万美元 [21]。 - **产品定位与市场**：GDP产品针对0 - 6岁儿童，核心是0 - 3岁，市场份额低，需转型，目前聚焦传统电商，需拓展社交媒体渠道 [22][23]。 - **品牌盈利能力**：CYBATHLON在欧洲虽为高端品牌，但EBIT利润率仅10%，处于投资期，正常情况应达20%；美国市场处于大量投资阶段，产品标准与欧洲不同，需重新开发；还在拓展儿童家具、时尚产品等领域 [24][25]。 - **Evenflo品牌规划**：作为美国品牌，要提升品牌影响力，核心是产品创新，聚焦汽车产品和家电产品，在印度汽车市场有突破机会，美国市场空间大，公司有供应链优势 [26][27]。

报告公司投资评级 - 买入（上调）[1] 报告的核心观点 - 好孩子国际 2024 年营业总收入 87.66 亿港元，同比+10.3%；归母净利润 3.56 亿港元，同比+74.9%，落在预告区间中值 [8] - 高端品牌 Cybex 出海加速，利润高增 71%，2024 全年营收 87.7 亿港币，yoy+10.3%，2024H2 营收 42.9 亿元，yoy+13.4%，H1 同增 18.9%，H2 同增 22.1%，全年占营收比重 51% [8] - 2024 全年毛利率 51.4%，同比改善 1.3pct；销售费用率 28.0%，同比改善 0.6pct；管理费用 12.8%，同比增加 0.8pct；研发费用率 4.9%，同比增加 0.1%，毛利率和销售费用率改善是净利率提升主要贡献项 [8] - 时隔六年重启分红，分红率 33%，股息率 4.5%，此次年报宣布派息每股 0.07HKD，对应 3 月 26 日收盘价股息率 4.5% [8] - 新增 2027 年盈利预期，2025 - 2027 年归母净利润分别为 4.5/5.3/5.9 亿港元（2025/2026 年前值为 2.7/3.1 亿港元），对应 PE 估值为 5/4/4 倍，上调至“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万港元）|7948|8766|9539|10391|11169| |同比(%)|(4.45)|10.29|8.82|8.93|7.49| |归母净利润（百万港元）|203.50|355.85|450.37|532.50|586.69| |同比(%)|507.69|74.87|26.56|18.24|10.18| |EPS - 最新摊薄（港元/股）|0.12|0.21|0.27|0.32|0.35| |P/E（现价&最新摊薄）|11.23|6.42|5.07|4.29|3.90|[1] 市场数据 - 收盘价(港元)：1.37 - 一年最低/最高价：0.47/1.66 - 市净率(倍)：0.39 - 港股流通市值(百万港元)：2,285.20 [5] 基础数据 - 每股净资产(港元)：3.47 - 资产负债率(%)：44.10 - 总股本(百万股)：1,668.03 - 流通股本(百万股)：1,668.03 [6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|4,635.09|5,391.66|6,627.19|7,187.07| |现金及现金等价物|1,099.36|572.98|327.21|1,891.97| |应收账款及票据|1,084.45|278.28|1,645.70|320.68| |存货|1,712.44|1,950.58|1,966.07|2,296.09| |其他流动资产|738.84|2,589.83|2,688.23|2,678.33| |非流动资产|5,768.49|5,609.32|5,454.93|5,305.17| |固定资产|819.18|804.45|790.17|776.31| |商誉及无形资产|4,814.79|4,670.34|4,530.23|4,394.33| |长期投资|4.96|4.96|4.96|4.96| |其他非流动资产|129.57|129.57|129.57|129.57| |资产总计|10,403.58|11,000.99|12,082.12|12,492.23| |流动负债|3,205.86|3,342.90|3,881.66|3,695.60| |短期借款|475.89|375.89|275.89|175.89| |应付账款及票据|1,457.63|1,158.82|1,655.26|1,437.26| |其他|1,272.35|1,808.19|1,950.51|2,082.45| |非流动负债|1,382.10|1,382.10|1,382.10|1,382.10| |长期借款|979.17|979.17|979.17|979.17| |其他|402.93|402.93|402.93|402.93| |负债合计|4,587.97|4,725.00|5,263.76|5,077.70| |股本|16.68|16.68|16.68|16.68| |少数股东权益|25.76|35.76|45.64|55.12| |归属母公司股东权益|5,789.86|6,240.22|6,772.72|7,359.42| |负债和股东权益|10,403.58|11,000.99|12,082.12|12,492.23|[9] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|8,765.91|9,539.12|10,390.87|11,169.18| |营业成本|4,258.01|4,578.78|4,966.84|5,327.70| |销售费用|2,456.52|2,670.95|2,899.05|3,105.03| |管理费用|1,568.30|1,697.96|1,839.18|1,965.77| |研发费用|0.00|0.00|0.00|0.00| |其他费用|17.59|1.00|1.50|2.00| |经营利润|465.49|590.43|684.30|768.67| |利息收入|26.73|52.98|43.19|12.82| |利息支出|155.49|187.05|184.05|181.05| |其他收益|42.84|34.44|34.79|35.13| |利润总额|379.57|490.80|578.23|635.58| |所得税|23.35|30.43|35.85|39.41| |净利润|356.22|460.37|542.38|596.17| |少数股东损益|0.37|10.00|9.88|9.48| |归属母公司净利润|355.85|450.37|532.50|586.69| |EBIT|483.08|591.43|685.80|770.67| |EBITDA|483.08|760.59|850.19|930.44|[9] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|0.00|(186.87)|94.43|1,881.75| |投资活动现金流|0.00|(52.47)|(56.15)|(35.94)| |筹资活动现金流|0.00|(287.05)|(284.05)|(281.05)| |现金净增加额|0.00|(526.38)|(245.77)|1,564.76| |折旧和摊销|0.00|169.17|164.39|159.76| |资本开支|0.00|(10.00)|(10.00)|(10.00)| |营运资本变动|0.00|(969.01)|(761.60)|979.91|[9] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股收益(元)|0.21|0.27|0.32|0.35| |每股净资产(元)|3.47|3.74|4.06|4.41| |发行在外股份(百万股)|1,668.03|1,668.03|1,668.03|1,668.03| |ROIC(%)|5.78|7.45|8.19|8.69| |ROE(%)|6.15|7.22|7.86|7.97| |毛利率(%)|51.43|52.00|52.20|52.30| |销售净利率(%)|4.06|4.72|5.12|5.25| |资产负债率(%)|44.10|42.95|43.57|40.65| |收入增长率(%)|10.29|8.82|8.93|7.49| |净利润增长率(%)|74.87|26.56|18.24|10.18| |P/E|6.42|5.07|4.29|3.90| |P/B|0.39|0.37|0.34|0.31| |EV/EBITDA|3.81|4.03|3.78|1.66|[9]

报告公司投资评级 - 买入（上调） [1] 报告的核心观点 - 好孩子国际 2024 年实现营业总收入 87.66 亿港元，同比+10.3%；归母净利润 3.56 亿港元，同比+74.9%，落在预告区间中值 [8] - 高端品牌 Cybex 出海加速，利润高增 71%，2024 全年营收达 87.7 亿港币，yoy+10.3%，2024H2 营收 42.9 亿元，yoy+13.4%，较 H1 的 7.7%有明显提速，主要驱动为高端品牌 Cybex 的加速发展（H1 同增 18.9%，H2 同增 22.1%，全年占营收比重 51%） [8] - 2024 全年毛利率 51.4%，同比改善 1.3pct；销售费用率 28.0%，同比改善 0.6pct；管理费用 12.8%，同比增加 0.8pct；研发费用率 4.9%，同比增加 0.1%，毛利率和销售费用率改善是净利率提升的主要贡献项 [8] - 时隔六年重启分红，分红率 33%，股息率 4.5%，自 2018 年起至 2023 年公司停止分红，此次年报宣布派息每股 0.07HKD，对应 3 月 26 日收盘价股息率 4.5% [8] - 好孩子国际作为儿童耐用品行业龙头，多元品牌覆盖全球家庭婴童用品需求，随高端品牌 Cybex 的全球发展，公司盈利能力有望进一步爬升，新增 2027 年盈利预期，2025 - 2027 年归母净利润分别为 4.5/5.3/5.9 亿港元（2025/2026 年前值为 2.7/3.1 亿港元），对应 PE 估值为 5/4/4 倍，上调至“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万港元）|7948|8766|9539|10391|11169| |同比(%)|(4.45)|10.29|8.82|8.93|7.49| |归母净利润（百万港元）|203.50|355.85|450.37|532.50|586.69| |同比(%)|507.69|74.87|26.56|18.24|10.18| |EPS - 最新摊薄（港元/股）|0.12|0.21|0.27|0.32|0.35| |P/E（现价&最新摊薄）|11.23|6.42|5.07|4.29|3.90| [1] 市场数据 - 收盘价(港元)：1.37 - 一年最低/最高价：0.47/1.66 - 市净率(倍)：0.39 - 港股流通市值(百万港元)：2,285.20 [5] 基础数据 - 每股净资产(港元)：3.47 - 资产负债率(%)：44.10 - 总股本(百万股)：1,668.03 - 流通股本(百万股)：1,668.03 [6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|4,635.09|5,391.66|6,627.19|7,187.07| |现金及现金等价物|1,099.36|572.98|327.21|1,891.97| |应收账款及票据|1,084.45|278.28|1,645.70|320.68| |存货|1,712.44|1,950.58|1,966.07|2,296.09| |其他流动资产|738.84|2,589.83|2,688.23|2,678.33| |非流动资产|5,768.49|5,609.32|5,454.93|5,305.17| |固定资产|819.18|804.45|790.17|776.31| |商誉及无形资产|4,814.79|4,670.34|4,530.23|4,394.33| |长期投资|4.96|4.96|4.96|4.96| |其他非流动资产|129.57|129.57|129.57|129.57| |资产总计|10,403.58|11,000.99|12,082.12|12,492.23| |流动负债|3,205.86|3,342.90|3,881.66|3,695.60| |短期借款|475.89|375.89|275.89|175.89| |应付账款及票据|1,457.63|1,158.82|1,655.26|1,437.26| |其他|1,272.35|1,808.19|1,950.51|2,082.45| |非流动负债|1,382.10|1,382.10|1,382.10|1,382.10| |长期借款|979.17|979.17|979.17|979.17| |负债合计|4,587.97|4,725.00|5,263.76|5,077.70| |股本|16.68|16.68|16.68|16.68| |少数股东权益|25.76|35.76|45.64|55.12| |归属母公司股东权益|5,789.86|6,240.22|6,772.72|7,359.42| |负债和股东权益|10,403.58|11,000.99|12,082.12|12,492.23| [9] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|8,765.91|9,539.12|10,390.87|11,169.18| |营业成本|4,258.01|4,578.78|4,966.84|5,327.70| |销售费用|2,456.52|2,670.95|2,899.05|3,105.03| |管理费用|1,568.30|1,697.96|1,839.18|1,965.77| |研发费用|0.00|0.00|0.00|0.00| |其他费用|17.59|1.00|1.50|2.00| |经营利润|465.49|590.43|684.30|768.67| |利息收入|26.73|52.98|43.19|12.82| |利息支出|155.49|187.05|184.05|181.05| |其他收益|42.84|34.44|34.79|35.13| |利润总额|379.57|490.80|578.23|635.58| |所得税|23.35|30.43|35.85|39.41| |净利润|356.22|460.37|542.38|596.17| |少数股东损益|0.37|10.00|9.88|9.48| |归属母公司净利润|355.85|450.37|532.50|586.69| |EBIT|483.08|591.43|685.80|770.67| |EBITDA|483.08|760.59|850.19|930.44| [9] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|0.00|(186.87)|94.43|1,881.75| |投资活动现金流|0.00|(52.47)|(56.15)|(35.94)| |筹资活动现金流|0.00|(287.05)|(284.05)|(281.05)| |现金净增加额|0.00|(526.38)|(245.77)|1,564.76| |折旧和摊销|0.00|169.17|164.39|159.76| |资本开支|0.00|(10.00)|(10.00)|(10.00)| |营运资本变动|0.00|(969.01)|(761.60)|979.91| [9] 主要财务比率 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股收益(元)|0.21|0.27|0.32|0.35| |每股净资产(元)|3.47|3.74|4.06|4.41| |发行在外股份(百万股)|1,668.03|1,668.03|1,668.03|1,668.03| |ROIC(%)|5.78|7.45|8.19|8.69| |ROE(%)|6.15|7.22|7.86|7.97| |毛利率(%)|51.43|52.00|52.20|52.30| |销售净利率(%)|4.06|4.72|5.12|5.25| |资产负债率(%)|44.10|42.95|43.57|40.65| |收入增长率(%)|10.29|8.82|8.93|7.49| |净利润增长率(%)|74.87|26.56|18.24|10.18| |P/E|6.42|5.07|4.29|3.90| |P/B|0.39|0.37|0.34|0.31| |EV/EBITDA|3.81|4.03|3.78|1.66| [9]

文章核心观点 4月2日港股收盘好孩子国际股价上涨，近期涨幅显著，财务数据表现良好，公司是全球领先育儿产品公司 [1][2] 公司股价表现 - 4月2日收盘，好孩子国际收报1.42港元/股，上涨7.58%，成交量2309.5万股，成交额3316.59万港元，振幅14.39% [1] - 最近一个月累计涨幅32%，今年来累计涨幅48.31%，跑赢恒生指数15.69%的涨幅 [1] 公司财务数据 - 截至2024年12月31日，实现营业总收入81.18亿元，同比增长10.58%；归母净利润3.3亿元，同比增长74.87%；毛利率51.43%，资产负债率44.1% [1] - 2024财年年报归属股东应占溢利3.558亿港元，同比增长74.87%，基本每股收益0.21港元 [3] 公司概况 - 是一家世界领先的育儿产品公司，服务亿万育儿家庭 [2] - 在全球拥有7000+多名员工，8个研究与发展中心，在11个国家建立销售、市场营销和分销办事处 [2] 行业估值 - 家庭电器及用品行业市盈率（TTM）平均值为13.5倍，行业中值5.03倍 [1] - 好孩子国际市盈率6.19倍，行业排名第9位 [1]

公司业务范围及附属公司情况 - 公司主要从事儿童相关用品的设计、研发、制造、营销及分销[11] - 公司对Goodbaby (Hong Kong) Limited等多家附属公司持股比例达100%，其中好孩子儿童用品有限公司注册资本6666万美元[12] - 好孩子儿童用品平乡有限公司注册资本200万元人民币，亿科检测认证有限公司注册资本5000万元人民币[12] - Evenflo Company, Inc.注册资本86500美元，Muebles Para Ninos De Baja, S.A. De C.V.注册资本172万墨西哥比索[12] - Goodbaby Canada Inc.注册资本7000美元，Columbus Trading - Partners GmbH & Co. KG注册资本100欧元[12][13] - Goodbaby Czech Republic s.r.o.注册资本20万捷克克朗，Goodbaby (Europe) GmbH & Co KG注册资本100欧元[13] - Cybex GmbH注册资本33400欧元，GB GmbH注册资本25000欧元[13] - Columbus Trading Partners USA Inc.注册资本1美元，Columbus Trading Partners Japan Limited注册资本220万日元[13] - Cybex Retail GmbH和GBGM注册资本均为25000欧元，CYBEX Retail Store Paris注册资本20000欧元[13] - Goodbaby (China) Retail & Service Company注册资本5000万元人民币[13] - 上海好孩子儿童服饰有限公司注册资本2200万元人民币，好孩子（南通）服饰有限公司持股80%，注册资本1000万元人民币[15] 财务报表准则采纳情况 - 公司本年度财务报表首次采纳多项新订及经修订国际财务报告会计准则，对财务状况或业绩无影响[20] 地区分部调整情况 - 自2024年1月1日起公司重新明确产品类别并调整地区分部为欧非中東印度、美洲及亚太[22] 整体财务关键指标变化 - 2024年收益为87.659亿港元，较2023年的79.273亿港元增长10.6%[3] - 2024年毛利为45.079亿港元，较2023年的39.677亿港元增长13.6%[3] - 2024年经营溢利为5亿港元，较2023年的3.684亿港元增长35.7%[3] - 2024年年内溢利为3.562亿港元，较2023年的2.085亿港元增长70.8%[3] - 2024年母公司拥有人应占年内溢利为3.559亿港元，较2023年的2.035亿港元增长74.9%[3] - 2024年基本每股盈利为0.21港元，较2023年的0.12港元增长75.0%[3] - 2024年综合收益总额为1.82312亿港元，较2023年的1.02877亿港元有所增长[7] - 2024年非流动负债总额为13.82104亿港元，较2023年的5.61489亿港元有所增长[9] - 2024年资产净值为58.15617亿港元，较2023年的56.27733亿港元有所增长[9] - 截至2024年12月31日止年度公司总收益为87.65905亿港元，较2023年的79.27326亿港元增长10.58%[23][25] - 截至2024年12月31日止年度公司除税前溢利为3795.7万港元，较2023年的1964.3万港元增长93.24%[23][25] - 2024年客户合约收入总计87.65905亿港元，2023年为79.27326亿港元，其中2024年货品销售87.34457亿港元，提供测试服务3144.8万港元；2023年货品销售78.91887亿港元，提供测试服务3543.9万港元[28] - 2024年其他收入及收益总计3443.2万港元，2023年为1.29413亿港元[35] - 2024年银行存款利息收入为2673.2万港元，2023年为4819.9万港元[37] - 2024年财务成本总计1.55491亿港元，2023年为2.15552亿港元，其中2024年银行贷款等利息1.46749亿港元，租赁负债利息874.2万港元；2023年银行贷款等利息2.03726亿港元，租赁负债利息1182.6万港元[37] - 2024年已出售存货成本为42.41202亿港元，2023年为39.40935亿港元[38] - 2024年研究及开发费用为4.30483亿港元，2023年为3.81323亿港元[38] - 2024年雇员福利开支（包括董事薪酬）为19.18158亿港元，2023年为17.14381亿港元[38] - 2024年當期所得稅123,465千港元，遞延所得稅 -100,111千港元，所得稅開支23,354千港元；2023年分別為73,218千港元、 -85,249千港元、 -12,031千港元[44] - 2024年用於計算每股基本盈利的母公司普通股權益持有人應佔溢利355,846千港元，流通在外普通股加權平均數1,668,031,166股；2023年分別為203,496千港元、1,668,031,166股[49] - 2024年存貨總計1,712,437千港元，其中原材料221,952千港元、在製品19,437千港元、製成品1,471,048千港元；2023年總計1,462,781千港元[50] - 2024年貿易應收款項1,115,910千港元，減值31,458千港元，賬面淨值1,084,452千港元；2023年分別為1,232,046千港元、56,234千港元、1,175,812千港元[51] - 2024年贸易应收款项总计1084452千港元，2023年为1175812千港元[52] - 2024年贸易应收款项减值亏损拨备年末为31458千港元，2023年为56234千港元[52] - 2024年12月31日贸易应收款项预期信贷亏损率总计2.82%，2023年为4.56%[53] - 2024年12月31日贸易应收款项账面总值总计1115910千港元，2023年为1232046千港元[53] - 2024年衍生金融工具资产总计20430千港元，负债总计12063千港元；2023年远期货币合约资产9903千港元，负债42013千港元[54] - 2024年贸易应付款项及应付票据总计1,457,628千港元，较2023年的1,304,386千港元有所增加[60] - 2024年12月31日，计息银行贷款及其他借款总计1,455,057千港元，较2023年的2,793,847千港元减少[61] - 2024年借款按货币计值，人民币为85,101千港元，美元为1,036,057千港元，欧元为326,441千港元，日圆为7,458千港元[61] - 2024年按利率类型划分，固定利率借款为178,896千港元，浮动利率借款为1,276,161千港元[61] - 2024年须偿还的银行借款及透支，一年内为475,886千港元，第二年为160,649千港元，第三年为818,522千港元[62] - 银行透支融资额为313,161,000港元，报告期末已动用232,270,000港元[62] - 银行贷款及其他借款的实际利率介乎1.20%至7.56%（2023年：1.05%至7.61%）[63] - 公司2024年收益从2023年的约7927.3百万港元增加10.6%至约8765.9百万港元，按恒定货币口径计算增加8.6%[84] - 公司2024年报告毛利从2023年的约3967.7百万港元增加13.6%至约4507.9百万港元[84] - 公司2024年报告经营溢利从2023年的约368.4百万港元增加35.7%至约500.0百万港元，按非公认会计原则基准计算增加32.8%至约544.3百万港元[84] - 公司2024年报告纯利从2023年的约208.5百万港元增加70.8%至约356.2百万港元，按非公认会计原则基准计算增加62.8%至约390.6百万港元[84] - 公司2024年毛利率提升至51.4%，经营利润率提高至5.7%[82] - 集团总收益从2023年度约7,927.3百万港元增加10.6%至本期约8,765.9百万港元，按恒定货币口径计算较2023年度相应期间增加8.6%[91] - 销售成本从2023年度约3,959.6百万港元增加7.5%至本期约4,258.0百万港元，毛利从约3,967.7百万港元增加至约4,507.9百万港元，毛利率从约50.1%增加1.3个百分点至约51.4%[93] - 其他收入及收益从2023年度约129.4百万港元减少约95.0百万港元至本期约34.4百万港元[94] - 销售及分销开支从2023年度约2,266.7百万港元增加约189.8百万港元至本期约2,456.5百万港元[95] - 行政开支从2023年度约1,461.6百万港元增加约106.7百万港元至本期约1,568.3百万港元[96] - 其他开支从2023年度约0.5百万港元增加至本期约17.6百万港元[97] - 经营溢利从2023年度约368.4百万港元增加约35.7%或131.6百万港元至本期约500.0百万港元[98] - 财务收入从2023年度约48.2百万港元减少44.6%或21.5百万港元至约26.7百万港元[99] - 财务成本从2023年度约215.6百万港元减少约60.1百万港元至约155.5百万港元[100] - 年内溢利从2023年度约208.5百万港元增加约70.8%或147.7百万港元至约356.2百万港元，非公认会计原则溢利从约239.9百万港元增加62.8%至约390.6百万港元[103] - 2024年经营溢利5.443亿港元，除税前溢利4.239亿港元，年内溢利3.906亿港元，经营利润率6.2%，净利润率4.5%；2023年经营溢利4.099亿港元，除税前溢利2.379亿港元，年内溢利2.399亿港元，经营利润率5.2%，净利润率3.0%[105] - 2024年贸易应收款项及应收票据10.85亿港元，贸易应付款项及应付票据14.595亿港元，存货17.124亿港元；2023年贸易应收款项及应收票据11.822亿港元，贸易应付款项及应付票据13.049亿港元，存货14.628亿港元[106] - 2024年贸易应收款项及应收票据周转日数47天，贸易应付款项及应付票据周转日数117天，存货周转日数134天；2023年贸易应收款项及应收票据周转日数50天，贸易应付款项及应付票据周转日数113天，存货周转日数153天[106] - 2024年12月31日货币性资产约11.26亿港元，2023年12月31日约21.989亿港元；2024年12月31日计息银行贷款及其他借款约14.551亿港元，2023年12月31日约27.938亿港元[109] - 2024年12月31日净债务约3.291亿港元，2023年12月31日约5.949亿港元[109] - 2024年12月31日杠杆比率约32.8%，考虑租赁负债影响后为34.8%；2023年12月31日杠杆比率约33.4%，考虑租赁负债影响后约35.4%[114] - 2024年12月31日全职雇员6231名，2023年12月31日6224名；2024年雇员成本（不包括董事酬金）约18.762亿港元，2023年约16.83亿港元[115] - 2024年12月31日无银行存款就银行备用信用证及保函作抵押，2023年12月31日为5.52亿港元；2024年12月31日银行存款约2450万港元为利息准备金，2023年12月31日约2350万港元[113] - 截至2024年12月31日，公司并无重大或然负债，2023年12月31日无[111] 各业务线销售数据变化 - 2024年轮式推车分部对外部客户销售为36.71942亿港元，汽车座椅分部为38.73957亿港元，其他类别分部为12.20006亿港元[23] - 2023年轮式推车分部对外部客户销售为32.07218亿港元，汽车座椅分部为33.16707亿港元，其他类别分部为14.03401亿港元[25] - 公司战略品牌CYBEX 2024年收益约4467.3百万港元，较2023年增长20.8%，按恒定货币口径计算增长17.4%[86] - 公司战略品牌Evenflo 2024年收益

收益及盈利能力 - 收益由2023年同期的約3,889.2百萬港元增加7.7%至約4,187.6百萬港元[8] - 毛利率提升6.7個百分點至52.6%[8] - 經營利潤率提高3.8個百分點至6.7%[8] - CYBEX品牌和Evenflo品牌表現積極，但gb品牌在中國市場下滑[9] - 藍籌及其他業務收益增長18.2%[9] - 收益較去年同期增加7.7%至约4,187.6百万港元[12] - 毛利率由去年同期的45.9%增加至52.6%[12] - 經營溢利增加約166.7百萬港元至279.4百萬港元[13] - 期內溢利增加約157.4百萬港元至187.3百萬港元[14] - 非公認會計原則期內溢利增加約325.7%至202.2百萬港元[15] - 非公認會計原則經營利潤率為7.1%[16] - 收益增加至44.19亿港元，同比增长7.7%[61] - 毛利增加至22.02亿港元，同比增长23.4%[61] - 期內溢利增加至1.87億港元，同比增长527.3%[61] - 母公司擁有人應佔每股基本盈利為0.11港元[61] 品牌表現 - CYBEX品牌的收益和盈利能力創下歷史新高[10] - CYBEX品牌持續出色的表現得益於其強大且不斷增強的品牌地位、行業領先的自有批發和電子商務分銷基礎設施、持續推出新產品和現有產品升級以及全球全渠道分銷網絡的持續擴張和強化[10] - CYBEX於本期間推出6款產品（包括新品類），均獲得市場好評[10] - Evenflo品牌於本期間錄得適度增長，在萎縮的市場中繼續提升市場份額，並進一步鞏固其在北美的領先地位[11] - gb品牌於本期間錄得收益下跌21.7%，主要由於其繼續調整業務運營規模及進行品牌轉型[11] - gb品牌繼續執行以內容營銷、數據驅動的消費者洞察和鼓勵消費者互動的社交媒體渠道為重點的新商業模式，並於本期間取得初步進展[11] - Evenflo品牌以在美國嬰童用品行業的開創性創新而聞名，於本期間推出美國首個滿足整個家庭出行的模組化兒童和寵物旅行系統[11] - Evenflo的顛覆性Revolve旋轉汽車座椅為美國首款適合所有年齡段兒童的安全產品，繼續在市場上佔據主導地位[11] - CYBEX繼續收穫國際知名組織的獎項，包括兩項獨立測試機構（如ADAC）頒發的「同組最佳」獎、兩項紅點設計獎及四項德國設計獎[10] 財務狀況 - 銷售及分銷開支增加約177.2百萬港元至1,205.2百萬港元，主要由于營銷費用和物流成本增加[13] - 行政開支增加約22.8百萬港元至727.0百萬港元，主要由于研發成本和人員成本增加[13] - 本集團的貿易應收款項及應收票據、貿易應付款項及應付票據和存貨分別為1,236.4百萬港元、1,322.3百萬港元和1,580.3百萬港元[18] - 本集團的貿易應收款項及應收票據周轉日數、貿易應付款項及應付票據周轉日數和存貨周轉日數分別為52天、119天和138天[18] - 本集團的貨幣性資產為1,441.5百萬港元,計息銀行貸款及其他借款為2,105.4百萬港元,淨債務為663.9百萬港元[20] - 本集團的槓桿比率為33.9%,或經計及國際財務報告準則第16號的影響後為35.4%[24] - 存貨增加至15.80億港元，同比增長8.0%[63] - 貿易應收款項及應收票據增加至12.36億港元，同比增長5.1%[63] - 計息銀行貸款及其他借款減少至21.05億港元，同比減少22.2%[63] - 租賃負債減少至0.88億港元，同比減少17.8%[63] - 公司2024年6月30日的资产净值为56.89亿港元[68] - 公司2024年上半年的营业利润为2.18亿港元[70] - 公司2024年上半年的利息收入為1.86亿港元[70] - 公司2024年上半年的折舊和攤銷費用為2.15亿港元[70] - 公司2024年上半年的存貨增加5.15亿港元[70] - 公司2024年上半年的應收賬款增加1.31亿港元[70] - 公司2024年上半年的經營活動產生的現金流淨額為2.36亿港元[70] - 公司2024年6月30日的非流動負債總額為3.99亿港元[64] - 公司2024年6月30日的股本為1.67亿港元[64] - 公司2024年6月30日的保留收益為22.33亿港元[68] 集團架構及分部 - 本集團重新明確其產品類別為輪式推車、汽車座椅和其他類別[77] - 管理層調整了地區分部為歐非中東印度市場、美洲和亞太[77] - 管理層對本集團經營分部的業績進行單獨監督，以便作出有關資源分配及績效評估的決策[77] - 分部表現依據可報告分部的收益進行評估[77] - 2024年上半年集团总收入为41.88亿港元，同比增长7.7%[78] - 2024年上半年集团毛利为22.02亿港元，毛利率为52.6%[78] - 2024年上半年集团除税前利润为2.18亿港元，同比下降11.5%

公司基本信息 - 公司于2000年7月14日在开曼群岛注册成立，2010年11月24日在港交所主板上市，主要从事儿童相关产品业务[10] 财务数据对比（2024年上半年与2023年同期） - 2024年上半年收益41.876亿港元，较2023年同期的38.892亿港元增长7.7%[2] - 2024年上半年毛利22.015亿港元，较2023年同期的17.848亿港元增长23.3%[2] - 2024年上半年经营溢利2.794亿港元，较2023年同期的1.127亿港元增长147.9%[2] - 2024年上半年期内溢利1.873亿港元，较2023年同期的0.299亿港元增长526.4%[2] - 2024年上半年母公司拥有人应占期内溢利1.854亿港元，较2023年同期的0.25亿港元增长641.6%[2] - 2024年上半年基本每股盈利0.11港元，较2023年同期的0.01港元增长1000.0%[2] - 截至2024年6月30日止六个月，公司总收益为4187639千港元，较2023年同期的3889199千港元增长约7.67%[20][24] - 2024年上半年除税前溢利为24671千港元[20] - 2024年其他收入及收益总计10718千港元，较2023年的60401千港元有所减少[27] - 2024年银行存款的利息收入为18586千港元，较2023年的21347千港元有所减少[28] - 2024年财务成本总计87683千港元，较2023年的106855千港元有所减少[29] - 2024年已出售存货成本为1977143千港元，2023年为2095935千港元[31] - 2024年研发成本为201990千港元，2023年为195501千港元[31] - 2024年所得税开支为30594千港元，2023年抵免为5181千港元[33] - 2024年上半年母公司普通股权益持有人应占溢利为185447千港元，2023年为25012千港元[38] - 公司本期收益从2023年同期约3889.2百万港元增加7.7%至约4187.6百万港元，按恒定货币口径计算增加6.2%[51] - 报告毛利从2023年同期约1784.8百万港元增加23.3%至约2201.5百万港元[51] - 报告经营溢利从2023年同期约112.7百万港元增加147.9%至约279.4百万港元[51] - 报告纯利从2023年同期约29.9百万港元增加526.4%至约187.3百万港元[51] - 公司总收益从2023年同期约3889.2百万港元增至约4187.6百万港元，增幅7.7%，按恒定货币口径计算，收益较2023年同期增加6.2%[59] - 销售成本从2023年同期约2104.4百万港元降至本期约1986.1百万港元，降幅5.6%[60] - 毛利从2023年同期约1784.8百万港元增至本期约2201.5百万港元，毛利率从约45.9%增至约52.6%，增加6.7个百分点[60] - 其他收入及收益从2023年同期约60.4百万港元降至本期约10.7百万港元，减少约49.7百万港元[61] - 销售及分销开支从2023年同期约1028.0百万港元增至本期约1205.2百万港元，增加约177.2百万港元[62] - 行政开支从2023年同期约704.2百万港元增至本期约727.0百万港元，增加约22.8百万港元[63] - 其他开支从2023年同期约0.3百万港元增至本期约0.6百万港元，增加约0.3百万港元[64] - 经营溢利从2023年同期约112.7百万港元增至本期约279.4百万港元，增加约147.9%或166.7百万港元[65] - 除税前溢利从2023年同期约24.7百万港元增至本期约217.9百万港元，增加782.2%[68] - 期内溢利从2023年同期约29.9百万港元增至本期约187.3百万港元，增加约157.4百万港元；非公认会计原则溢利从2023年同期约47.5百万港元增至本期约202.2百万港元，增加约325.7%[70] 财务数据对比（2024年6月30日与2023年12月31日） - 2024年6月30日非流动资产总值57.74359亿港元，较2023年12月31日的59.22026亿港元有所减少[6] - 2024年6月30日流动资产总值48.80703亿港元，较2023年12月31日的54.51428亿港元有所减少[6] - 2024年6月30日流动负债总额45.66676亿港元，较2023年12月31日的51.84232亿港元有所减少[6] - 2024年6月30日权益总额56.88782亿港元，较2023年12月31日的56.27733亿港元有所增加[7] - 截至2024年6月30日，非流动资产总计5660893千港元，较2023年12月31日的5819181千港元有所减少[21] - 2024年6月30日存货总计1580349千港元，2023年12月31日为1462781千港元[38] - 2024年6月30日贸易应收款项及应收票据总计1236396千港元，2023年12月31日为1175812千港元[40] - 截至2024年6月30日贸易应付款项及应付票据总计1320899千港元，较2023年12月31日的1304386千港元有所增加[43] - 截至2024年6月30日计息银行贷款及其他借款总计2105355千港元，较2023年12月31日的2793847千港元减少[44] - 2024年6月30日衍生金融工具资产总计22859千港元，2023年12月31日负债为42013千港元[47] - 2024年6月30日贸易应收款项及应收票据为1236.4百万港元，2023年12月31日为1182.2百万港元；贸易应付款项及应付票据为1322.3百万港元，2023年12月31日为1304.9百万港元；存货为1580.3百万港元，2023年12月31日为1462.8百万港元[74] - 2024年6月30日贸易应收款项及应收票据周转日数为52天，2023年12月31日为50天；贸易应付款项及应付票据周转日数为119天，2023年12月31日为113天；存货周转日数为138天，2023年12月31日为153天[74] - 2024年6月30日货币性资产约为1441.5百万港元，2023年12月31日约为2198.9百万港元[78] - 2024年6月30日计息银行贷款及其他借款约为2105.4百万港元，2023年12月31日约为2793.8百万港元；净债务约为663.9百万港元，2023年12月31日约为594.9百万港元[78] - 2024年6月30日银行存款约539.1百万港元用于抵押，2023年12月31日为552.0百万港元；约23.5百万港元为利息准备金，与2023年12月31日持平[80][81] - 2024年6月30日杠杆比率约为33.9%，2023年12月31日约为33.4%；经计及国际财务报告准则第16号的影响后为35.4%，与2023年12月31日持平[81] - 2024年6月30日公司有6329名全职雇员，2023年12月31日为6224名；本期雇员成本约为953.8百万港元，2023年相应期间约为870.4百万港元[81] - 2024年6月30日2010年及2020年购股计划下尚未行使的购股权总数为112110000份，2023年12月31日为126703250份[81] 财务报表编制 - 截至2024年6月30日止六个月中期简明综合财务资料按国际会计准则第34号编制，以港元列示[12] 业务板块调整 - 自2024年1月1日起，公司重新明确产品类别为轮式推车、汽车座椅和其他类别分部，调整地区分部为欧非中东印度市场、美洲和亚太分部[16] 业务板块财务数据 - 截至2024年6月30日止六个月，轮式推车分部收益1694830千港元，汽车座椅分部收益1884065千港元，其他类别分部收益608744千港元，总计4187639千港元[18] - 截至2024年6月30日止六个月，轮式推车分部业绩913376千港元，汽车座椅分部业绩1059299千港元，其他类别分部业绩228873千港元，总计2201548千港元[18] - 截至2024年6月30日止六个月，公司除税前溢利217880千港元[18] - 截至2024年6月30日止六个月，轮式推车分部减值亏损净额8820千港元、折旧及摊销90409千港元，汽车座椅分部减值亏损净额9835千港元、折旧及摊销88527千港元，其他类别分部减值亏损净额4028千港元、折旧及摊销36530千港元，总计减值亏损净额22683千港元、折旧及摊销215466千港元[18] - 2024年上半年，轮式推车、汽车座椅和其他类别的收益分别为1565221千港元、1606374千港元和717604千港元，分部业绩分别为731588千港元、784513千港元和268697千港元[20] - 2024年上半年，各地区来自外部客户的收益分别为：印度市场1835035千港元、美洲市场1393940千港元、亚太市场958664千港元，较2023年同期均有变化[20] - 2024年上半年，各业务板块减值亏损总计34999千港元，折旧及摊销总计235422千港元[20] 主要客户销售收益 - 截至2024年6月30日止六个月，对两名主要第三方客户的销售收益分别为517115000港元及412805000港元，2023年同期分别为505584000港元及482495000港元[22] 税收情况 - 公司按不同地区税率计提所得税，如香港利得税税率16.5%，部分附属公司有优惠[32][33] 股息政策 - 董事会决定2024年上半年不宣派中期股息，2023年同期也无[35] - 董事会不建议就本期派付股息（截至2023年6月30日止六个月：无）[85] 每股盈利计算基础 - 2024年上半年每股基本盈利计算基于已发行普通股加权平均数1668031166股，与2023年相同[37] 贸易应收款项及应收票据情况 - 贸易应收款项按发票日期划分，3个月内占比最大，2024年6月30日为1181935千港元[40] 借款情况 - 借款按货币计值，2024年6月30日人民币为343462千港元、美元为1444756千港元、欧元为309851千港元、日圆为7286千港元[45] - 借款按利率类型划分，2024年6月30日固定利率为386756千港元，浮动利率为1718599千港元[45] - 银行贷款及其他借款实际利率介乎1.20%至7.56%（2023年：1.05%至7.61%）[46] - 银行透支融资额为322943000港元，2024年6月30日已动用212807000港元[46] 公司业务增长及财务指标提升 - 公司实现7.7%的同比收益增长，且增长势头逐季加速[50] - 公司毛利率提升6.7个百分点至52.6%，经营利润率提高3.9个百分点至6.8%[50] 融资情况 - 公司获得新的再融资计划，将改善融资结构[50] - 公司成功获得新的再融资计划，将改善融资结构；2024年6月30日无重大或然负债，与2023年12月31日情况相同[78] 品牌收益情况 - CYBEX品牌收益增长18.9%（恒定货币口径16.7%）至约2158.2百万港元，推出6款产品[54] - Evenflo品牌收益增长3.0%（恒定货币口径0.7%）至约1133.8百万港元，盈利能力显著提高[55] - gb品牌收益下跌21.7%（恒定货币口径20.3%）至约500.3百万港元，新商业模式取得初步进展[56] - 蓝筹及其他业务收益增长18.2%（恒定货币口径17.4%）至约395.3百万港元[56] - 战略品牌收益占比90.6%，CYBEX占比51.5%，Evenflo占比27.1

财务表现 - 公司2023年度营收为7927.3百万美元，较2022年增长4.4%[7] - CYBEX品牌的营收为3696.9百万美元，较去年增长12.5%[8] - gb品牌的营收为1161.0百万美元，较去年增长21.2%[9] - Evenflo品牌的营收为2279.6百万美元，较去年略有下降[10] - 公司在技术研发和新产品研发方面取得成功，包括IOV智能婴儿座椅等产品[11] - 公司在2023年的毛利率下降，主要受到品牌表现和市场竞争的影响[17] - 公司在2022年的销售收入为8292.2百万美元，同比增长4.4%[20] - 公司2022年的毛利为4936.3百万美元，毛利率为19.8%，同比增长3.2%[20] - 公司2022年的净利润率为2.6%[22] - 2023年12月31日，Goodbaby公司的贸易应收款项及应收票据为1,182.2百万港元，较2022年同期增长18.4%[23] - 2023年12月31日，Goodbaby公司的贸易应付款项及应付票据为1,304.9百万港元，较2022年同期增长11.6%[23] - 2023年12月31日，Goodbaby公司的存货为1,462.8百万港元，较2022年同期减少23.1%[23] - 2023年，Goodbaby公司的贸易应收款项及应收票据周转日数为50天，较2022年同期增长2天[23] - 2023年，Goodbaby公司的贸易应付款项及应付票据周转日数为113天，较2022年同期增长11天[23] - 2023年，Goodbaby公司的存货周转日数为153天，较2022年同期减少4天[23] - 2023年12月31日，Goodbaby公司的流动资金及财务资源为2,198.9百万港元，较2022年同期增长6.3%[24] - 2023年12月31日，Goodbaby公司的行贷款项中，550.1百万港元为固定资产抵押[24] - 2023年12月31日，Goodbaby公司共有6,224名员工，较2022年同期减少1,133人[25] - Goodbaby公司在2023年12月31日的槓桿比率为33.4%，较2022年同期下降3.5%[24] 品牌表现 - 2023年战略品牌收入为7137.5百万港元，占总收入的90%[17] - CYBEX品牌收入为3696.9百万港元，同比增长12.5%[17] - gb品牌收入为1161.0百万港元，同比下降21.2%[17] - Evenflo品牌收入为2279.6百万港元，同比下降1.1%[17] - CYBEX品牌在中国市场取得成功，品牌形象提升[17] - gb品牌在中国市场受到负面影响，品牌转型挑战[17] - Evenflo品牌在市场竞争中取得成功，品牌和产品形象提升[17] - 公司在2023年取得的业绩扭转主要得益于CYBEX品牌的表现[17] 环境和社会责任 - 公司以“关心孩子，服务家庭，回报社会”为使命，通过研发、设计、制造、营销和销售儿童汽车安全座椅、婴儿推车等产品服务全球亿万育儿家庭[44] - 好孩子国际拥有分布在中国、欧洲和美洲的千名员工，致力于超越地区的高品质产品，重视产品品质和安全，致力于减少环境影响和合理利用自然资源[47] - 公司设定了2035年和2050年的减排目标，包括减少温室气体排放、材料使用量和工伤事故的工作小时损失[53] - 公司关注气候变化对业务和运营活动的影响，参考不同气候情景进行分析，制定气候变化风险应对方案[54][55][56][57] - 公司对气候变化的风险识别和应对措施进行了详细描述[59][60][61][62][63] - 公司在气候变化方面的机遇包括优化资源利用效率、设计生产有生命周期延展性的产品、落实包装轻量化和循环利用原则等[77][78][79][80][81] - 公司在产品设计中注重减碳设计，考虑材料选择、生产工艺、包装运输等方面，致力于降低碳排放影响[112] - 公司遵循可持续性设计原则，包括功能整合、模块化设计、轻量化等，以减少资源消耗和促进循环经济[113] - 公司积极研究环保替代材料，推动绿色环保布料在产品中的应用，关注产品生命周期的可持续性和回收利用[114] - 公司通过结构创新延长产品使用周期，优化资源效率，推出可旋转安全座椅等产品，受到市场热烈反响[117] - 公司推出多功能童椅，拓宽使用场景和年限，注重产品的多功能性和适用性[118] - 公司优化物流效率，提高包装尺寸和集装箱利用效率，采用环保包材替代传统材料，致力于环保包装[119] - 公司产品获得第三方可持续发展领域相关认证，体现产品的环保性和可持续性[120] - 公司在材料选择和产品设计中优先考虑安全性强、环境友好的原料，多款产品获得環保認證，体现公司对环保的重视[121] - 公司在产品配方中选取环保原料，如可持续棕榈油和彩色纸盒包装，体现公司对环保材料的应用和推广[122][123] 风险管理和合规 - 公司财务风险主要受市场波动、贷款利率和衍生工具影响[26] - 公司管理层关注贷款风险和监管合规风险，采取措施减轻风险[27] -