报告公司投资评级 中国神华维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 1. 煤炭主业量升价减,行业龙头持续提升价值创造能力 [4] 2. 电力板块实现量升价降,在建及待建机组超10GW,增长潜力强劲 [6] 3. 铁路板块积极融入"一带一路"经济带物流体系,周转量同比增长7% [8] 4. 公司持续完善ESG治理体系,成立市值管理工作领导小组,提升价值创造能力 [8] 5. 预计公司2024-2026年归母净利润有望达583/596/601亿元,对应EPS为2.93/3.00/3.02元 [8] 煤炭板块 1. 2024H1自产煤产量同比+2%,销售均价/自产煤成本同比-6%/+2% [5] 2. 煤炭板块上半年实现营收/利润总额1343.3/260.4亿元,同比-0.7%/-18.1% [5] 电力板块 1. 2024H1公司发/售电量104.04/97.89十亿千瓦时,同比+3.8%/+3.9% [6] 2. 电力板块上半年实现营收/利润总额443.5/52.5亿元,同比+0.4%/-9.5% [6] 3. 公司在建及待建机组10.4GW,较目前的44.8GW可增长23% [6] 铁路板块 1. 2024H1公司自有铁路周转量161.4十亿吨公里,同比+7.3% [8] 2. 铁路板块上半年实现营收/利润总额224.4/69.2亿元,同比+1.4%/+1.9% [8] 财务数据 1. 2024-2026年营业收入预计为343,757/347,379/348,566百万元 [7] 2. 2024-2026年净利润预计为58,263/59,616/60,082百万元 [7] 3. 2024-2026年EPS预计为2.93/3.00/3.02元 [7] 4. 2024-2026年毛利率预计为33.4%/33.7%/33.7% [7] 5. 2024-2026年净资产收益率预计为13.7%/13.4%/13.0% [7]

报告评级及核心观点 报告评级：买入（维持）[1] 核心观点： 1. 中国神华2024年上半年实现营业收入1680.78亿元，同比减少0.81%；归母净利润295.04亿元，同比减少11.34%。二季度业绩基本符合预期，下滑主因是煤炭价格下滑，同时叠加捐赠内蒙古生态综合治理资金共计7.18亿元等营业外支出影响。[5] 煤炭业务 1. 2024上半年中国神华商品煤产量达1.63亿吨，同比上涨1.56%；销量达2.30亿吨，同比上涨5.42%。[6] 2. 2024上半年中国神华平均煤价为566元/吨，同比下降5.82%。二季度平均煤价为559元/吨，同比下降3.92%。[6] 3. 2024上半年自产煤单位销售毛利润为230.14元/吨，同比下降11.82%。二季度自产煤单位销售毛利润为224.06元/吨，同比下降6.38%。[6] 电力业务 1. 2024上半年中国神华实现总发电量1040.4亿千瓦时，同比上涨5.89%；总售电量978.9亿千瓦时，同比上涨6.00%。[7] 2. 2024上半年中国神华售电价格为404元/兆瓦时，同比下降3.35%；售电成本为362.2元/兆瓦时，同比下降1.50%；售电毛利润41.8元/兆瓦时，同比下降16.90%。[7] 未来展望 1. 中国神华上半年煤炭资源接续，证照办理和产能核增工作取得积极进展。[9] 2. 预计公司2024-2026年营业收入分别为3440.76、3532.98、3588.69亿元，实现归母净利润分别为635.20、650.90、670.29亿元，每股收益分别为3.20、3.28、3.37元。[9] 3. 维持"买入"评级。[9]

此乃要件 請即處理 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本通函的內容概不負責，對其準確性或完整性亦 不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本通函全部或任何部分內容而產生或因依賴該等內容而引致的任 何損失承擔任何責任。 閣下如對本通函任何方面或應採取的行動有任何疑問，應諮詢 閣下的股票經紀或其他註冊證券交易商、 銀行經理、律師、專業會計師或其他專業顧問。 閣下如已出售或轉讓名下所有中國神華能源股份有限公司股份，應立即將本通函送交買主、承讓人、經手 買賣或轉讓的銀行、股票經紀或其他代理商，以便轉交買主或承讓人。 本通函僅供參考，並不構成收購、購買或認購中國神華能源股份有限公司證券的邀請或要約。 （在中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 本公司將於2024年9月30日（星期一）上午九時正，假座中國北京市朝陽區鼓樓外大街19號北京歌華開元 大酒店二層和廳召開2024年第一次臨時股東大會，該大會通告載於本通函第18頁至第22頁。 隨函附奉上述臨時股東大會適用的回條及代表委任表格。欲出席相關大會的股東，務請按回條上印列的指 示填妥回條並於2024年9月25日（星期三）前交回。 欲委任代表出席臨時股東大會的股 ...

一、 召开会议的基本情况 证券代码：601088 证券简称：中国神华 公告编号：临 2024-039 中国神华能源股份有限公司 关于召开 2024 年第一次临时股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： (一)股东大会类型和届次 2024 年第一次临时股东大会（"本次股东大会"） 召开的日期时间：2024 年 9 月 30 日上午 9:00 召开地点：北京市朝阳区鼓楼外大街 19 号北京歌华开元大酒店二层和厅 (五)网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自 2024 年 9 月 30 日 至 2024 年 9 月 30 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 东大会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25,9:30-11:30，13:00-15:00；通过互联 1 股东大会召开日期：2024年9月30日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 (二)股东大会召 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入-A"投资评级,维持此前评级 [6] 报告的核心观点 - 公司延续煤电铁港航化的纵向一体化经营模式,上半年煤炭、发电、运输等分部利润总额同比均有所下滑,主要受煤炭价格回调、水电发力下火电电价下降等因素影响 [1] - 公司煤炭产销量及受之影响的物流货运量均有所增加,运输分部盈利有所改善,部分弥补煤电分部业绩下滑 [1] - 公司三费基本稳定,投资净收益增加,主要是转让鄂尔多斯房地产股权及利得5.22亿元 [1] 煤炭分部 - 上半年公司商品煤产量163.2百万吨(+1.6%),销售量229.7百万吨(+5.4%) [1] - 煤炭平均售价566元/吨,同比下降5.8%,主要受长协定价机制影响 [1] - 单位销售成本458元/吨,同比下降5.4%,主要受外购煤采购价格下行影响 [1] 发电分部 - 受新投产机组影响,公司发电设备加权平均利用小时数下降,但发、售电量实现增长,分别为104.04十亿千瓦时(+3.8%)、97.89十亿千瓦时(+3.9%) [1] - 公司平均度电电价404元/兆瓦时,同比下降3.3% [1] - 发电分部营业成本372.72亿元(+1.4%),营业收入443.54亿元(+0.4%),毛利率16.0% [1] 运输分部 - 受公司煤炭产销量增加及陕煤区域货运量增长影响,铁路运输周转量161.4十亿吨公里(+7.3%)、港口煤炭装船量131.9百万吨(+7.1%)、非煤货物运量6.8百万吨(+11.5%) [1] - 运输分部合并抵销前利润总额83.57亿元(+2.9%) [1] 煤化工分部 - 受煤制烯烃生产设备检修影响,聚乙烯、聚丙烯销售量分别下降18.3%和18.2% [1] - 煤化工分部合并抵销前利润总额0.01亿元(-96.9%) [1]

证券代码：601088 证券简称：中国神华 公告编号：临 2024-038 中国神华能源股份有限公司 关于子公司取得内蒙古新街台格庙矿区新街一井、 新街二井项目核准批复的公告 中国神华能源股份有限公司（"本公司"）董事会及全体董事保证本公告内 容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确 性和完整性承担法律责任。 近日，本公司持有 60%股权的控股子公司神华新街能源有限责任公司（"新 街能源公司"）内蒙古新街台格庙矿区新街一井、新街二井项目获得国家发展改 革委核准批复。 一、新街一井、新街二井项目单位均为新街能源公司，建设地点位于内蒙古 自治区鄂尔多斯市伊金霍洛旗。 二、新街一井、新街二井建设规模均为 800 万吨/年，配套建设相同规模的 选煤厂，采用立井开拓方式，煤炭洗选采用重介浅槽分选工艺。 三、新街一井项目总投资 133.48 亿元（不含矿业权费用），其中资本金 40.68 亿元，占总投资的 30.5%。新街二井项目总投资 131.63 亿元（不含矿业权费用）， 其中资本金 40.25 亿元，占总投资的 30.6%。 目前，新街能源公司按照项目核准批复要求，积极推进项目初步设计 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营收1680.8亿元(-0.8%)、归母净利润295.0亿元(-11.3%) [6] - 2024Q2公司实现营收804.3亿元(-2.4%)、归母净利润136.2亿元(-7.1%) [6] 煤炭板块 - 2024H1商品煤产量163.2百万吨,同比+1.6%;煤炭销量229.7百万吨,同比+5.4% [9] - 2024H1自产煤、外购煤销售均价分别为533元/吨、648元/吨,分别同比下降27元/吨、65元/吨 [9] - 2024H1自产煤单位生产成本191.7元/吨,同比+3.7元/吨,主要系人工成本增加 [9] - 2024H1自产煤、外购煤分别实现毛利364.7亿元、8.2亿元,分别同比-12.3%、+5.9% [9] 电力板块 - 2024H1公司总发电量1040.4亿千瓦时,同比+3.8%;总售电量978.9亿千瓦时,同比+3.9% [13] - 2024H1平均售电价格404元/兆瓦时,同比-3.3%;单位售电成本362.2元/兆瓦时,同比-1.5% [13] - 2024H1电力毛利70.8亿元,同比-4.6% [13] 运输板块 - 2024H1铁路、港口、航运分部分别实现营收224.4/34.4/24.9亿元,分别同比+1.4%/+4.8%/-3.5% [13] - 2024H1自有铁路运输周转量161.4十亿吨公里,同比+7.3%;黄骅港煤炭装船量110.0百万吨,同比+9.3% [13] - 2024H1航运货运量65.5百万吨,同比-9.3% [13] 投资建议 - 下调2024-2026年盈利预测,预计归母净利润为548/557/558亿元,对应PE为14.3/14.1/14.1 [15] - 维持"优于大市"评级,公司产运销一体化经营,业绩稳定性强,股息回报丰厚 [15]

投资评级及报告核心观点 - 维持"买入"评级 [2] - 公司高盈利有望持续,持续高分红凸显长期投资价值 [5] 煤炭业务表现 - 2024H1煤炭销售量同比增长5.4%,但受市场煤价下滑影响,煤炭综合均价同比下降5.8% [5] - 单Q2看,煤炭销量环比下降3.8%,煤炭综合均价环比下降2.5% [5] - 煤炭业务毛利率下滑4.6个百分点至42.1% [5] 电力业务表现 - 2024H1发/售电量同比增长3.8%/3.9%,但电力板块毛利同比下降4.6% [5] - 单Q2看,发/售电量环比下降12.0%/12.3%,电力板块毛利率下降2.9个百分点至14.0% [5] 公司运营情况 - 公司煤炭产能有望通过收购和产能核增进一步提升 [5] - 公司煤炭业务长协比例高,有望维持稳定盈利水平 [5] - 公司分红率高,2023年分红率为75.2%,对应股息率为5.4% [5]

报告公司投资评级 中国神华维持"增持"评级。[1] 报告的核心观点 1. 煤炭板块市占率继续提升,未来依然持续有产能增量。[2] 2. 发电售电快速增长,拓展可再生能源业务。[2] 3. 现金流充裕,稳定利润下的红利龙头,预计全年分红在75%左右。[2] 财务数据总结 1. 2024年营业收入预计为3,281.63亿元,同比下降4.3%;净利润预计为611.88亿元,同比增长2.5%。[3] 2. 2024年每股收益预计为3.08元,市盈率13.17倍。[3] 3. 2024年资产负债率预计为23.3%,净资产收益率预计为14.0%。[7] 4. 2024年经营活动现金流预计为992.93亿元,资本支出占收入比例预计为8.6%。[7]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 1) 公司2024年上半年实现营业收入1680.78亿元,同比下降0.80%;归母净利润295.04元,同比下降11.34% [1] 2) 2024年二季度,公司实现营业收入804.31亿元,同环比-2.39%/-8.23%;归母净利润136.20亿元,同环比-7.14%/-14.25% [1] 3) 2024年上半年,公司商品煤产量1.632亿吨,同比+1.6%;煤炭销售量2.297亿吨,同比+5.4%;综合售价566元/吨,同比-5.8% [1] 4) 2024年上半年,公司总发电量1040.4亿千瓦时,同比+3.8%;总售电量978.9亿千瓦时,同比+3.9%;售电价格404元/兆瓦时,同比-3.3% [4] 5) 2024年上半年,公司铁路业务利润总额69.23亿元,同比增长1.9%;港口业务利润总额12.12亿元,同比+0.2%;航运业务利润总额2.22亿元,同比+88.1% [4] 6) 2024年上半年,公司聚乙烯和聚丙烯销量同比下降18.3%和18.2%,主因煤制烯烃生产设备检修 [4] 7) 预计2024-2026年公司归母净利润为619.45/652.86/679.63亿元,对应EPS为3.12/3.29/3.42元/股,PE为13/12/12倍 [4]