核心财务表现 - 2025年上半年总收入55.0亿美元 同比增长13.1% [1] - 经调整净利润1.6亿美元 同比增长147.1% [1] - 东南亚市场收入19.7亿美元 同比增长29.6% [2] - 中国市场收入31.4亿美元 同比增长4.6% [5] 东南亚市场表现 - 处理包裹量32.3亿件 同比增长57.9% [1] - 市场份额从27.4%提升至32.8% 增长5.4个百分点 [2] - 经调整EBITDA 3.1亿美元 同比增长50.5% [2] - 经调整EBIT 2.3亿美元 同比增长74.0% [2] - 单票成本从0.60美元降至0.50美元 降幅16.7% [2] 新兴市场表现 - 新兴市场包裹量1.7亿件 同比增长21.7% [3] - 经调整EBITDA首次盈利156.9万美元 去年同期亏损784.1万美元 [3] - 与Temu、Shein、TikTok、Mercado Libre等电商平台深度合作 [3] 中国市场表现 - 处理包裹量106.0亿件 同比增长20.0% [4] - 市场份额从11.0%微升至11.1% 排名升至第五 [4] - 单票收入从0.34美元下降至0.30美元 [5] - 行业平均价格同比下降7.7% [5] - 毛利率从7.1%下降至4.5% [5] - 单票成本从0.32美元降至0.28美元 降幅10.3% [5] - 经调整EBITDA 1.6亿美元 [5] 运营能力建设 - 在中国运营270套自动化分拣设备 新增65套 [6] - 全网投入600辆无人物流车提升末端配送效率 [6]

股份激励计划 - 公司根据2024年股份激励计划向82名集团雇员授出奖励 [1] - 授出合共1284.3万股B类股份 [1] - 奖励授予日期为2025年9月1日 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年总收入55亿美元，同比增长13.1% [1] - 经调整净利润1.6亿美元，同比增长147.1% [1] - 总包裹量139.9亿件，同比增长27% [1] 中国市场运营 - 中国市场包裹量106亿件，同比增长20%，市占率11.1% [3] - 中国市场收入31.4亿美元，同比增长4.6% [3] - 单票收入0.30美元（约2.15元人民币），同比下降13% [1][3] - 单票成本同比下降超0.2元，其中运输成本降0.1元、分拣成本降0.13元 [3] - 单票运输成本约0.4元，较优秀同行高0.03元；单票分拣成本约0.3元，较优秀同行高0.03-0.04元 [4] - 散单与逆向物流业务日均达400万单，同比增长60%，占总业务量7% [5] 东南亚市场表现 - 东南亚地区包裹量同比增长57.9%，市场份额提升5.4个百分点至32.8% [1][7] - 东南亚收入19.7亿美元，同比增长29.6% [7] - 经调整EBITDA 3.1亿美元，同比增长50.5%；经调整EBIT 2.3亿美元，同比增长74% [7] 新市场拓展 - 新市场（沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、巴西及埃及）收入3.6亿美元，同比增长24.3% [7] - 新市场经调整EBITDA首次转正，盈利156.9万美元（去年同期亏损784.1万美元） [1][7] - 东南亚地区约30%网络由合作伙伴运营，墨西哥与巴西正复制加盟模式 [8] 成本控制措施 - 投入超900台无人车，通过数字化与智能化投入降本 [4] - 成功将中国降本经验复制至新市场，包括自动化分拣设备投入与路由优化 [7] - 加盟商操作能力与服务质量显著提升 [4] 行业竞争环境 - 快递行业价格竞争异常激烈，行业整体价格持续下行 [3] - 国家邮政局强调反对"内卷式"竞争，依法依规整治末端服务质量 [1] - 广东、浙江、福建等省份已出现不同程度价格回升 [4] 战略发展方向 - 借鉴中国自动化与数字化管理经验推动东南亚成本下降 [8] - 发展非电商平台客户业务（中小卖家、品牌商、连锁零售商及个人客户）以提升盈利水平 [8] - 通过与当地最大电商平台合作推动拉美地区业务增速回升 [7]

股份激励计划 - 公司根据2024年股份激励计划向82名集团雇员授出12,843,251股B类股份作为奖励 [1]

股份激励计划 - 公司于2024年6月18日采纳2024年股份激励计划 [1] - 根据计划授出奖励发行863.24万股B类股份 [1] - 股份发行及配发将于2025年9月1日执行 [1]

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 呈交日期： 2025年9月1日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 不同投票權架構公司普通股 | | 股份類別 B | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 01519 | 說明 | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | | | | 事件 | | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | 佔有關事件前的現有已發 行股份（不包括庫存股 份）數目百分比 ( ...

股份奖励 - 2025年9月1日向82名集团雇员授出12,843,251股B类股份奖励[3] - 授出日期收盘时B类股份每股10.09港元[5] - 奖励所涉B类股份归属期为授出日期后0至48个月[6] 计划限额 - 计划授权限额为881,216,623股股份，占已发行股份总数10%[14] - 服务提供者分项限额为176,243,324股股份，占已发行股份总数2%[15] - 授出奖励后714,023,610股B类股份可供日后授出[11] 公司信息 - 2019年10月24日在开曼群岛注册成立，股份于联交所主板上市[14] - 截至2025年9月1日董事会成员构成[17]

投资评级 - 推荐（维持）[1] 核心观点 - 公司2025年上半年经调整净利润1.56亿美元，同比大幅增长147%，主要受益于三市场（东南亚、中国、新市场）业务协同发力及成本优化[1] - 东南亚市场量价齐升，件量同比高增58%，市占率提升至32.8%，单票EBIT改善至0.073美元[2] - 中国市场件量稳健增长20%，市占率11.1%，单票EBIT微降但成本控制显效[2] - 新市场首次实现经调整EBITDA扭亏为盈，拓客成果显著，与TikTok、Mercado Libre等平台深化合作[3] - 采用分部估值法，给予一年期目标市值1210亿港元，目标价13.49港元，较当前价存在30%上行空间[7] 财务表现 - 2025H1收入55亿美元，同比+13.1%，其中快递服务收入53亿美元，同比+12.7%[1] - 经调整EBITDA达4.4亿美元，同比+24.2%；经调整EBIT为2.0亿美元，同比+65.4%[1] - 预测2025-2027年归母净利润分别为3.3亿、5.9亿、8.3亿美元，对应EPS为0.04、0.07、0.09美元[7] - 营业收入预计持续增长，2025E-2027E同比增速分别为18.7%、17.8%、16.0%[4] 分区域运营数据 **东南亚市场** - 件量32.3亿件，同比+58%，市占率32.8%（同比+5.4pct）[2] - 单票收入0.61美元（同比-0.13美元），单票成本0.50美元（同比-0.10美元）[2] - 运输成本降至0.12美元（同比-0.04美元），分拣成本0.04美元（同比-0.02美元）[2] - 单票EBIT提升至0.073美元（同比+0.007美元）[2] **中国市场** - 件量106亿件，同比+20%，市占率11.1%（同比+0.1pct）[2] - 单票收入0.30美元（同比-0.04美元），单票成本0.28美元（同比-0.04美元）[2] - 运输成本0.05美元（同比-0.02美元），分拣成本0.04美元（同比-0.01美元）[2] - 单票EBIT为0.001美元（同比-0.006美元）[2] **新市场** - 件量1.7亿件，同比+22%，市占率6.2%（同比+0.1pct）[3] - 单票收入2.18美元（同比+0.04美元），单票成本1.92美元（同比+0.04美元）[3] - 运输成本0.25美元（同比-0.07美元），分拣成本0.28美元（同比-0.04美元）[3] - 单票EBIT亏损收窄至-0.106美元（同比改善0.059美元）[3] 估值与预测 - 分部估值：东南亚市场按2026年EBITDA的13倍估值，对应市值117亿美元；新市场按2026年收入1倍P/S估值，对应市值11.3亿美元；中国市场参考A股同行市值对标[7] - 当前总市值933亿港元，流通市值832亿港元，每股净资产0.33美元[5] - 预测市盈率持续下降，2025E-2027E分别为36.4倍、20.5倍、14.5倍[4] - 毛利率预计从2024年的10.5%提升至2027年的14.7%，净利率从1.0%升至5.0%[8]

财务表现 - 上半年经调整净利润达1.56亿美元，同比增长147% [1] - 财务表现大致符合美银证券预期 [1] 业务展望 - 管理层预期下半年东南亚市场包裹量同比增长55% [1] - 新市场包裹量增速加快至同比上升40% [1] 投资评级与估值 - 美银证券重申"买入"评级 [1] - 目标价由10.7港元上调至11.5港元 [1] - 调整2025至2027年经调整净利润预测，反映反内卷措施后市场增长放缓 [1]

财务表现 - 公司上半年经调整净利润达1.56亿美元，同比增长147% [1] - 财务表现大致符合美银证券预期 [1] 业务展望 - 管理层预期下半年东南亚市场包裹量同比增长55% [1] - 新市场包裹量增速加快至同比上升40% [1] 投资评级与估值 - 美银证券重申对公司"买入"评级 [1] - 目标价由10.7港元上调至11.5港元 [1] - 调整2025至2027年经调整净利润预测，主要反映反内卷措施后市场增长放缓 [1]