2026年初房企债务重组进展 - 2026年1月以来，包括万科、路劲、花样年等4家房企接连披露债务重组重要进展，行业风险加速出清态势得到延续与承接 [1] - 2025年全年，包括融创中国、碧桂园、佳兆业等21家出险房企完成债务重组、重整获批或完成，累计化债规模约1.2万亿元 [1][5] 近期重点房企债务重组案例 - **万科**：于1月21日发布“21万科02”债券回售公告，方案为回售部分债券本金的40%于1月30日兑付，剩余60%展期1年，并以武汉和西安项目的应收款质押作为增信担保 [2] - **花样年**：1月16日香港高等法院颁令，指示召开计划债权人会议审议安排计划，标志着其境外债务重组进入司法程序核心阶段 [2][3] - **路劲**：1月19日披露了其境外债务重组的最新进展及初步方案 [3] - **金科股份**：于2025年12月完成司法重整，涉及债务规模达1470亿元，覆盖债权人超8400家，是行业规模最大的司法重整案例，采用“现金+股票+信托受益权”的综合清偿模式 [4] - **融创中国与碧桂园**：债务重组方案相继落地，融创中国整体偿债压力预计压降近600亿元，碧桂园通过境外债重组实现降债约117亿美元（折合约840亿元） [4] 房地产融资“白名单”制度支持 - 制度于2024年1月落地，推动融资机制从依赖房企信用向聚焦项目资产转型 [6] - 截至2025年9月，“白名单”项目贷款审批金额突破7万亿元，累计支持近2000万套住房建设交付 [6] - 多家房企项目入围“白名单”获得融资支持，例如融创中国超90个项目、金科股份82个项目、碧桂园超200个项目（同步获得15.23亿元新增融资） [6] - 2026年1月，政策迎来关键优化，符合条件的“白名单”项目贷款展期期限由此前最长2.5年延长至5年，为房企提供了更充足的资金周转缓冲空间 [1][7] 债务重组的影响与行业展望 - 债务重组为房企“输血”，缓解了行业公开债务偿付压力，但根本出路在于恢复企业自身的“造血”能力，即全力保障项目交付以重建市场信心 [5] - “化债—交付—销售”的正向循环有助于购房者重拾对房企履约能力的信任，形成“信心修复—销售回暖—资金回笼”的良性机制 [5] - 在政策支持下，部分优质民营房企可通过“时间换空间”实现稳健运营，并推动业务向代建、持有型商业地产、物业管理等领域多元化发展，以抵御行业下行压力 [7]

2026年初房企债务重组进展与政策支持 - 2026年开年，包括万科、路劲、花样年等至少4家房企接连披露债务重组重要进展，延续了2025年行业风险加速出清的态势 [1] - 2025年全年，包括融创中国、碧桂园、佳兆业等21家出险房企债务重组或重整获批及完成，累计化债规模约1.2万亿元 [1][6] - 政策端同步发力，2026年1月房地产融资“白名单”制度优化，符合条件的项目贷款展期期限由此前最长2.5年延长至5年，为房企提供了更充足的资金周转缓冲空间 [1][8] 万科“21万科02”债券具体重组方案 - 万科于2026年1月21日发布“21万科02”债券回售公告，采用“固定兑付+部分现金回售+部分利息提前兑付+优质增信”的组合方案 [3] - 具体方案为：回售部分债券本金的40%于2026年1月30日兑付，剩余60%展期1年，并以武汉和西安两个项目的应收款质押作为增信担保 [3] - 该方案满足了不同债券持有人的诉求，促进了展期议案通过，其中议案四（调整兑付安排、增加固定兑付、提供增信措施）获得了92.11%的同意票 [2][3] 其他房企债务重组关键进展 - 花样年在2026年1月16日获得香港高等法院颁令，指示就安排计划召开债权人会议，标志着其境外债务重组进入司法程序的核心阶段 [3][4] - 路劲于2026年1月19日发布公告，披露其境外债务重组的最新进展及初步方案 [4] - 回顾2025年，金科股份完成司法重整，涉及债务规模达1470亿元，覆盖债权人超8400家，是行业规模最大的司法重整案例 [5] 2025年头部房企化债成果 - 融创中国通过债务重组整体偿债压力预计压降近600亿元 [5] - 碧桂园通过境外债重组实现降债约117亿美元，对应折合约840亿元有息债务 [5] - 金科股份采用“现金+股票+信托受益权”的综合清偿模式，提升了普通债权的整体清偿率，目前大部分偿债资源已完成划转或预留 [5] 房地产融资“白名单”制度成效与深化 - “白名单”制度于2024年1月落地，推动融资机制从依赖房企信用向聚焦项目资产转型 [7] - 该制度持续扩围增效，截至2025年9月，“白名单”项目贷款审批金额突破7万亿元，累计支持近2000万套住房建设交付 [7] - 多家出险房企项目入围“白名单”，例如融创中国超90个项目、金科股份82个项目、碧桂园超200个项目入选，碧桂园同步获得15.23亿元新增融资 [7] 债务重组与行业恢复的关联逻辑 - 债务重组被视为“输血”，解决房企暂时流动性危机，但根本出路在于恢复企业自身的“造血”能力，即全力保障项目交付以重建市场信心 [6] - “风险出清—交付保障—需求激活”形成闭环，通过“化债—交付—销售”的正向循环，使购房者重拾信任，形成“信心修复—销售回暖—资金回笼”的良性机制 [6] - 优质民营房企在“白名单”及展期政策支持下，可通过“时间换空间”实现稳健运营，并推动向代建、持有型商业地产等业务多元化发展 [8][9]

票据情况 - 2027 - 2032年各年票据未偿还本金额及因实物支付利息增加金额明确[4] - 2025年12月28日票据应付最低现金利息为23,445,735美元[46] - 2026年12月28日票据应付最低现金利息为48,728,840美元[46] 股份发行 - 可能根据一般授权及特别授权发行新股份[3] - 利息支付股份发行价由每股0.5港元修订为每股0.3港元[7][13] - 根据一般授权，公司获授权配发及发行的新股份总数为1,403,093,697股[35] - 2026年6月及12月利息支付股份将根据特别授权配发及发行[36] 利息支付股份 - 2025年12月利息支付股份数目为609,589,110股[14] - 2026年6月利息支付股份数目为1,232,637,666股[17] - 2026年12月利息支付股份数目为1,266,949,840股[19] - 2025年12月利息支付股份相当于公司现有已发行股本约6.34%，扩大后股本约5.96%[15] - 2026年6月利息支付股份相当于公司现有已发行股本约12.82%，扩大后股本约11.37%[18] - 2026年12月利息支付股份相当于公告日期公司现有已发行股本约13.18%，及经配售后扩大股本约11.65%[20] 股东持股变化 - 公告日期时，郭英成先生持股1,791,656,738股，各阶段占比变化明确[37] - 公告日期时，大正投资有限公司持股963,503,287股，各阶段占比变化明确[37] - 公告日期时，富德生命人寿保险股份有限公司持股1,537,696,106股，各阶段占比变化明确[37] - 公告日期时，票据持有人持股0股，各阶段持股及占比变化明确[37] - 公告日期时，其他股东持股5,310,563,827股，各阶段占比变化明确[37] 其他要点 - 同意费提高至相关系列票据最低现金利息总额约1.0%，分三次支付[6][13] - 同意征求届满期限由2026年1月23日下午4时延长至2月6日下午4时[8] - 公司已委聘Kroll Issuer Services Limited担任同意征求的信息及制表代理人[10] - 公司将向香港联交所上市委员会申请批准利息支付股份上市及买卖[34] - 2026年6月现金利息支付总金额为47,409,141美元[47] - 最后交易日为2026年1月12日[47] - 股份每股面值为0.1港元[50] - 补充同意征求声明日期为2026年1月23日[50] - 受托人是GLAS Agency (Hong Kong) Limited[50] - 固定汇率为1美元=7.8港元[46]

同意征求 - 公司将票据同意征求届满期限延至2026年1月23日伦敦时间下午4时正[4] - 同意征求声明其他条款及条件不变[5] - 有关文件可于https://deals.is.kroll.com/kaisa - consent查阅[6] 风险提示 - 公告非票据买卖要约，相关人员买卖时务请审慎[7] 人员信息 - 公告日期公司执行董事及独立非执行董事名单[8]

公司核心变更事项 - 佳兆业集团核数师英文名称由“SFAI (HK) CPA Limited”变更为“ZSZH (HK) Fuson CPA Limited” [1] - 佳兆业集团核数师中文名称由“永拓富信会计师事务所有限公司”变更为“中审众环(香港)富信会计师事务所有限公司” [1] - 此次核数师名称变更自2026年1月9日起生效 [1]

公司核数师变更 - 佳兆业集团核数师的英文名称由"SFAI(HK)CPA Limited"变更为"ZSZH(HK)Fuson CPA Limited" [1] - 核数师的中文名称由"永拓富信会计师事务所有限公司"变更为"中审众环(香港)富信会计师事务所有限公司" [1] - 此项变更自2026年1月9日起生效 [1]

公司核数师变更 - 佳兆业集团核数师的英文名称由「SFAI(HK) CPA Limited」变更为「ZSZH(HK)Fuson CPA Limited」[1] - 核数师的中文名称由「永拓富信会计师事务所有限公司」变更为「中审众环(香港)富信会计师事务所有限公司」[1] - 此项变更自2026年1月9日起生效[1]

核数师变更 - 公司核数师英文名由「SFAI (HK) CPA Limited」变更为「ZSZH (HK) Fuson CPA Limited」[3] - 公司核数师中文名由「永拓富信会计师事务所有限公司」变更为「中审众环（香港）富信会计师事务所有限公司」[3] - 核数师名称变更自2026年1月9日起生效[3] 人员信息 - 公司执行董事为郭英成等六人[4] - 公司独立非执行董事为饶永等四人[4] 公告日期 - 公告日期为2026年1月14日[4]

股本情况 - 本月底法定/注册股本总额为50亿港元[1] 股份发行 - 上月底已发行股份91.15468487亿股，本月增加4.95789471亿股，月底结存96.11257958亿股[2] - 本月已发行股份总额增加495,789,471普通股[8] 股份期权 - 2009年11月计划上月底及本月底结存期权1.3442201亿股，本月发行新股0[4] - 2019年6月计划上月底及本月底结存期权0，月底可能发行或转让5.96989598亿股[4] 可换股票据 - A档上月底发行3亿美元，本月 -3亿美元，月底为0，发行新股4.95789471亿股[5] - B档上月底及本月底发行4亿美元，月底可能发行或转让6.61052631亿股[5] - C档上月底及本月底发行5亿美元，月底可能发行或转让8.26315789亿股[5] - D档上月底及本月底发行8亿美元，月底可能发行或转让15.50617283亿股[5] - E档上月底及本月底发行8亿美元，月底可能发行或转让15.50617283亿股[6] - F档上月底及本月底发行10亿美元，月底可能发行或转让19.38271604亿股[6] 库存股份 - 本月库存股份总额增加0普通股[8]

市场整体表现 - 截至1月7日收盘，共有120只股票创下52周新高 [1] 52周新高股票表现 - 丰展控股(01826)以53.98%的创高率位居榜首，收盘价与最高价均为0.174 [1] - 域能控股股权(02992)创高率为53.33%，最高价达0.161，收盘价为0.119 [1] - 高科桥(09963)创高率为46.07%，最高价为2.600，收盘价为2.440 [1] - 澳门励骏股权(02962)创高率为42.86%，最高价达0.140，收盘价为0.062 [1] - 广骏集团控股(08516)创高率为23.29%，最高价为1.800，收盘价为1.750 [1] - 荧德控股(08535)创高率为19.37%，最高价为0.265，收盘价为0.250 [1] - 俊裕地基(01757)创高率为17.85%，收盘价与最高价均为4.160 [1] - 德莱建业(01546)创高率为16.28%，最高价为0.150，收盘价为0.145 [1] - 纳芯微(02676)创高率为15.99%，最高价为149.400，收盘价为142.900 [1] - 协鑫新能源(00451)创高率为15.38%，最高价为1.350，收盘价为1.290 [1] - 南山铝业国际(02610)创高率为15.16%，最高价为63.050，收盘价为59.900 [1] - 中伟新材(02579)创高率为15.05%，最高价为39.760，收盘价为37.400 [1] - 硬蛋创新(00400)创高率为12.89%，最高价为4.030，收盘价为3.840 [1] - 怡俊集团控股(02442)创高率为11.00%，最高价为22.200，收盘价为21.520 [1] - HASHKEY HLDGS(03887)创高率为9.55%，最高价为7.800，收盘价为7.000 [1] - ＸＬ二南方海力士(07709)创高率为9.05%，最高价为21.800，收盘价为20.800 [1] - 中国三江化工(02198)创高率为8.50%，最高价为3.700，收盘价为3.640 [1] - 玖龙纸业(02689)创高率为8.05%，最高价为6.980，收盘价为6.800 [1] - 京西国际(02339)创高率为8.05%，最高价为4.700，收盘价为4.370 [1] - 佳鑫国际资源(03858)创高率为7.36%，最高价为56.150，收盘价为54.100 [1] - 中国三三传媒(08087)创高率为7.03%，收盘价与最高价均为6.850 [1] - 中生北控生物科技(08247)创高率为6.94%，最高价为3.390，收盘价为3.370 [1] - 锦兴国际控股(02307)创高率为6.67%，最高价为0.320，收盘价为0.295 [1] - 创新实业(02788)创高率为5.81%，最高价为24.760，收盘价为23.100 [1] - 永顺控股香港(06812)创高率为5.77%，最高价为0.220，收盘价为0.208 [1] - 庆铃汽车股份(01122)创高率为5.45%，收盘价与最高价均为1.160 [1] - 升辉清洁(02521)创高率为5.33%，最高价为0.790，收盘价为0.770 [1] - 赛伯乐国际控股(01020)创高率为5.00%，最高价为0.315，收盘价为0.300 [1] - ＴＲ韩国(02848)创高率为4.93%，最高价为1,096，收盘价为1,085.000 [1] - ＸＬ二南三星(07747)创高率为4.65%，最高价为46.780，收盘价为45.220 [1] - 南华期货股份(02691)创高率为4.60%，收盘价与最高价均为11.600 [1] - ＸＬ二南三星－Ｕ (09747)创高率为4.54%，最高价为5.990，收盘价为5.820 [1] - 威胜控股(03393)创高率为4.11%，最高价为18.740，收盘价为18.730 [1] - 法拉帝(09638)创高率为3.94%，最高价为29.000，收盘价为28.660 [1] - 五一视界(06651)创高率为3.91%，最高价为46.240，收盘价为46.200 [1] - 芯智控股(02166)创高率为3.81%，收盘价与最高价均为2.450 [1] - 轻松健康(02661)创高率为3.74%，最高价为84.650，收盘价为83.350 [2] - 华住集团－Ｓ(01179)创高率为3.67%，最高价为40.080，收盘价为39.300 [2] - 山西安装(02520)创高率为3.63%，最高价为2.570，收盘价为2.400 [2] - ＧＸＡＩ基础设施(03401)创高率为3.28%，最高价为85.000，收盘价为83.400 [2] - 澳达控股(09929)创高率为3.09%，最高价为1.000，收盘价为0.950 [2] - 健康１６０(02656)创高率为3.09%，最高价为63.450，收盘价为62.650 [2] - 中国人寿(02628)创高率为3.07%，最高价为32.260，收盘价为31.820 [2] - Ｆ山证铁矿石(03047)创高率为3.04%，最高价为25.060，收盘价为25.100 [2] - 极兔速递－Ｗ(01519)创高率为3.00%，最高价为11.680，收盘价为11.580 [2] - 中国宏桥(01378)创高率为2.89%，最高价为36.980，收盘价为35.500 [2] - 小马智行－Ｗ(02026)创高率为2.87%，最高价为136.000，收盘价为134.700 [2] - 浙江世宝(01057)创高率为2.62%，最高价为6.650，收盘价为5.870 [2] - 国富量子(00290)创高率为2.62%，最高价为3.130，收盘价为3.030 [2] - 富通科技(00465)创高率为2.56%，最高价为0.800，收盘价为0.760 [2] - 量化派(02685)创高率为2.54%，最高价为32.300，收盘价为32.040 [2] - 英矽智能(03696)创高率为2.53%，收盘价与最高价均为40.500 [2] - ＡＧＸ电车机器人(03139)创高率为2.47%，最高价为86.440，收盘价为86.360 [2] - 洛阳钼业(03993)创高率为2.42%，最高价为22.000，收盘价为21.200 [2] - 标智上证５０(03024)创高率为2.23%，最高价为32.160，收盘价为32.000 [2] - 富邦台湾半导体(03076)创高率为1.87%，最高价为10.060，收盘价为10.030 [2] - ＰＰ越南(02804)创高率为1.73%，收盘价与最高价均为99.900 [2] - 泛远国际(02516)创高率为1.69%，最高价为1.200，收盘价为1.190 [2] - 高力集团(01118)创高率为1.68%，最高价为1.210，收盘价为1.100 [2] - 哈尔滨电气(01133)创高率为1.62%，最高价为18.200，收盘价为17.960 [2] - 宏利金融－Ｓ(00945)创高率为1.54%，最高价为290.000，收盘价为289.600 [2] - 恒生Ａ股低碳(03038)创高率为1.49%，最高价为34.160，收盘价为34.060 [2] - ＸＬ二博时中创业(07234)创高率为1.32%，最高价为8.820，收盘价为8.755 [2] - 中集安瑞科(03899)创高率为1.30%，最高价为10.110，收盘价为9.980 [2] - 新华保险(01336)创高率为1.29%，最高价为62.850，收盘价为62.800 [2] - ＧＸ亚洲半导体(03119)创高率为1.25%，最高价为105.550，收盘价为104.550 [2] - 安硕亚洲除日－Ｒ(83010)创高率为1.20%，收盘价与最高价均为66.700 [2] - 文远知行－Ｗ(00800)创高率为1.17%，最高价为25.980，收盘价为25.520 [2] - 上海复旦(01385)创高率为1.15%，最高价为52.800，收盘价为50.300 [2] - 三星环球半导体(03132)创高率为1.14%，最高价为40.860，收盘价为40.600 [2] - 中国国航(00753)创高率为1.09%，最高价为7.400，收盘价为7.210 [2] - 中国人民保险集团(01339)创高率为0.93%，最高价为7.630，收盘价为7.540 [2] - 南方东英越南３０(03004)创高率为0.91%，最高价为9.940，收盘价为9.960 [2] - 华夏欧优股对冲(03165)创高率为0.91%，收盘价与最高价均为18.800 [2] - ＡＧＸ亚洲(03104)创高率为0.87%，收盘价与最高价均为69.600 [2] - ＰＰ亚洲创科(03181)创高率为0.87%，收盘价与最高价均为127.800 [2] - ＰＰ台湾５０(03453)创高率为0.79%，收盘价与最高价均为108.400 [3] - ＧＸ中国小巨人(02815)创高率为0.74%，最高价为70.480，收盘价为70.160 [3] - ＰＰ新兴东盟(02810)创高率为0.73%，收盘价与最高价均为74.560 [3] - 亚太资源(01104)创高率为0.71%，最高价为2.830，收盘价为2.660 [3] - 中国东方航空股份(00670)创高率为0.71%，最高价为5.690，收盘价为5.530 [3] - 百融云－Ｗ(06608)创高率为0.70%，最高价为12.930，收盘价为12.470 [3] - 南方中证５Ｇ(03193)创高率为0.69%，收盘价与最高价均为13.050 [3] - ＰＰ台５０Ａ－Ｕ(09159)创高率为0.64%，最高价为14.200，收盘价为14.190 [3] - Ｘ南方中创业－Ｒ(83147)创高率为0.60%，最高价为11.680，收盘价为11.630 [3] - ＧＸ日本全球领导(03150)创高率为0.60%，最高价为80.580，收盘价为79.460 [3] - 中国中免(01880)创高率为0.56%，最高价为84.500，收盘价为83.000 [3] - 大昌集团(00088)创高率为0.56%，最高价为3.580，收盘价为3.520 [3] - Ｘ南方中创业(03147)创高率为0.54%，最高价为13.060，收盘价为12.980 [3] - 恒生Ａ股龙头－Ｒ(83128)创高率为0.53%，收盘价与最高价均为61.000 [3] - ＸＴＲ越南(03087)创高率为0.52%，收盘价与最高价均为328.000 [3] - 浦林成山(01809)创高率为0.48%，最高价为8.340，收盘价为8.240 [3] - 港灯－ＳＳ(02638)创高率为0.47%，最高价为6.440，收盘价为6.430 [3] - 中国太平(00966)创高率为0.46%，最高价为21.720，收盘价为21.680 [3] - ＰＰ亚洲美债－Ｕ(09411)创高率为0.39%，最高价为10.200，收盘价为10.160 [3] - 优然牧业(09858)创高率为0.38%，最高价为5.290，收盘价为5.160 [3] - 安硕沪深三百－Ｒ(82846)创高率为0.37%，最高价为32.120，收盘价为32.000 [3] - ＡＧＸ纳指兑(03451)创高率为0.34%，最高价为82.940，收盘价为82.760 [3] - 长实集团(01113)创高率为0.33%，最高价为41.940，收盘价为41.580 [3] - 国泰海通(02611)创高率为0.32%，最高价为18.530，收盘价为18.300 [3] - 中国南方航空股份(01055)创高率为0.32%，最高价为6.180，收盘价为6.020 [3] - 智云科技建设(09900)创高率为0.32%，最高价为6.280，收盘价为6.230 [3] - 中国太保(02601)创高率为0.31%，收盘价与最高价均为39.100 [3] - 世纪联合控股(01959)创高率为0.26%，最高价为3.810，收盘价为3.640 [3] - 紫金矿业(02899)创高率为0.26%，最高价为39.060，收盘价为37.920 [3] - 华夏沪深三百－Ｒ(83188)创高率为0.24%，最高价为49.800，收盘价为49.620 [3] - 九龙建业(00034)创高率为0.23%，最高价为4.320，收盘价为4.280 [3] - ＸＬ二南方沪深三(07233)创高率为0.19%，最高价为5.260，收盘价为5.210 [3] - 南方沪深三百(03133)创高率为0.17%，最高价为11.500，收盘价为11.490 [3] - ＡＢＦ港债指数(02819)创高率为0.15%，最高价为102.600，收盘价为102.450 [3] - 中国铝业(02600)创高率为0.14%，最高价为13.900，收盘价为13.460 [3] - 恒生标普五百－Ｕ(09195)创高率为0.14%，收盘价与最高价均为1.402 [3] - Ｘ南方中五百(03005)创高率为0.08%，收盘价与最高价均为24.760 [4] - 华夏沪深三百(03188)创高率为0.07%，最高价为55.540，收盘价为55.220 [4] - ＧＸ３５美债(03450)创高率为0.07%，最高价为56.600，收盘价为55.860 [4] - 中电控股(00002)创高率为0.07%，最高价为70.800，收盘价为70.650 [4] - ＧＸ创新蓝筹十强(03422)创高率为0.04%，收盘价与最高价均为94.780 [4] - Ａ博时美元－Ｕ(09196)创高率为0.03%，最高价为1,128，收盘价为1,127.900 [4] - Ａ惠理港元(03421)创高率为0.01%，最高价为1,008，收盘价为1,007.500 [4] - Ａ华夏人民币－Ｒ(83161)创高率为0.00%，最高价为1,056，收盘价为1,055.950 [4] 52周新低股票表现 - 森美控股(00756)创低率为-17.14%，最低价为0.290，收盘价为0.335 [4] - 佳兆业集团(01638)创低率为-11.96%，收盘价与最低价均为0.081 [4] - 德基科技控股(01301)创低率为-8.82%，最低价为0.310，收盘价为0.340 [4] - 中国春来(01969)创低率为-7.54%，最低价为3.190，收盘价为3.200 [4] - 第一服务控股(02107)创低率为-6.67%，最低价为0.196，收盘价为0.205 [4] - 易方达ＡＩ－Ｕ(09489)创低率为-6.04%，收盘价与最低价均为1.772 [4] - ＸＩ二南三星(07347)创低率为-5.93%，最低价为0.777，收盘价为0.800 [4] - ＸＩ二南三星－Ｕ(09347)创低率为-5.66%，最低价为0.100，收盘价为0.103 [4] - 汇汉控股(00214)创低率为-5.45%，最低价为0.260，收盘价为0.275 [4] - 迈越科技(02501)创低率为-4.23