公司月度发电量表现 - 2025年11月公司合并报表口径完成发电量3,426,874兆瓦时，较2024年同期大幅增加26.22% [1] - 2025年11月风电发电量为3,080,993兆瓦时，同比增长24.87% [1] - 2025年11月光伏发电量为345,881兆瓦时，同比增长39.67% [1] 公司累计发电量表现 - 截至2025年11月30日，公司2025年累计完成发电量31,652,124兆瓦时，较2024年同期增长10.58% [1] - 2025年累计风电发电量26,900,219兆瓦时，同比增长6.51% [1] - 2025年累计光伏发电量4,751,905兆瓦时，同比大幅增长41.01% [1] 业务板块增长趋势 - 光伏发电板块展现出强劲增长势头，其月度同比增速39.67%和累计同比增速41.01%均显著高于风电板块 [1] - 风电发电板块保持稳定增长，月度与累计发电量均实现同比增长 [1] - 公司整体发电量增长主要由光伏发电业务的高速增长驱动 [1]

发电量数据 - 2025年11月公司合并报表发电量3,426,874兆瓦时，同比增加26.22%[3] - 2025年11月风电发电量3,080,993兆瓦时，同比增加24.87%[3] - 2025年11月光伏发电量345,881兆瓦时，同比增加39.67%[3] 累计发电量数据 - 截至2025年11月30日，2025年累计发电量31,652,124兆瓦时，同比增加10.58%[3] - 2025年累计风电发电量26,900,219兆瓦时，同比增加6.51%[3] - 2025年累计光伏发电量4,751,905兆瓦时，同比增加41.01%[3] 区域同比增幅 - 2025年11月山西风电发电量同比增幅82.95%[4] - 2025年11月山东光伏发电量同比增幅1191.67%[5] - 2025年累计贵州风电发电量同比增幅116.93%[4] - 2025年累计山东光伏发电量同比增幅1179.50%[5]

核心事件 - 上海宁泉资产管理有限公司于2025年12月2日增持大唐新能源H股325.2万股，每股均价2.25港元，涉资约731.7万港元 [1] - 增持后，上海宁泉资产管理有限公司持股总数增至252,819,000股，持股比例由9.98%上升至10.11% [1][2] 股东权益变动详情 - 披露主体为上海宁泉资产管理有限公司，其身份为“大股东” [2] - 权益披露表格序号为CS20251207E00002，变动原因为“1101(L)” [2] - 此次权益变动于2025年12月2日发生，并于2025年12月9日通过联交所披露 [1][2]

行业投资评级 - 公用事业行业评级为“买入”（维持）[5] 核心观点 - 各省绿电进入“136号文”结算阶段，整体不改绿电板块电价下行趋势，但发改委提升绿电消纳的政策叠加绿电补贴加速下放，绿电板块有望迎来估值修复[4] - 电力市场改革持续推进，火电功能性定位转型持续中[4] - 2026年年度长协电价签署阶段，整体电价不确定因素凸显[4] - 市场风格仍偏向成长，水电及核电板块聚焦长期稳健的配置需求[4] 本周行情回顾 - 本周SW公用事业一级板块上涨0.12%，在31个SW一级板块中排名第17[1][26] - 同期，沪深300上涨1.28%，上证综指上涨0.37%，深证成指上涨1.26%，创业板指上涨1.86%[1][26] - 细分子板块中，火电下跌0.2%，水电上涨0.66%，光伏发电上涨0.07%，风力发电上涨0.62%，电能综合服务上涨0.35%，燃气下跌1.66%[1][26] - 本周公用事业涨幅前五个股：闽东电力（+16.86%）、中闽能源（+12.62%）、惠天热电（+12.60%）、华通热力（+7.56%）、德龙汇能（+6.19%）[1][32] - 本周公用事业跌幅前五个股：上海电力（-13.53%）、恒盛能源（-12.13%）、大众公用（-9.84%）、世茂能源（-6.86%）、长春燃气（-6.40%）[1][32] 本周数据更新 - **动力煤价加速下跌**：秦皇岛港5500大卡动力煤（中国北方，平仓价）周环比下跌24元/吨至800元/吨[2][10]；防城港5500大卡动力煤（印度尼西亚，场地价）周环比下跌20元/吨至720元/吨[2][11]；广州港5500大卡动力煤（澳洲优混，场地价）周环比下跌10元/吨至830元/吨[2][11] - **现货电价上涨**：本周（12.01-12.05）广东现货平均结算电价为354.64元/兆瓦时，较上周（220.96元/兆瓦时）上涨[2][11]；山西现货结算价格为244.83元/兆瓦时，较上周（130.16元/兆瓦时）上涨[2][11] - **月度代理购电价格**：本月湖北代理购电价格同比下降19%，广东/四川/江西分别同比下降10%/7%/7%[2][12] - **新增费用项**：继多个地区后，本月湖北代理购电中新增“136号文”的新能源机制电价差价结算费用[2][12]；本月辽宁/新疆的代理购电系统运行费中新增“跨省跨区应急调度电费折合度电水平”子项，电价分别为-0.000015/-0.001937元/千瓦时[12] 本周重点事件 - **“136号文”增量项目竞价结果陆续发布**： - 国网河北：光伏机制电量规模14.01亿千瓦时，机制电价0.3344元/千瓦时；风电机制电量规模142.01亿千瓦时，机制电价0.353元/千瓦时[3][8] - 国网冀北：光伏机制电量规模36.13亿千瓦时，机制电价0.352元/千瓦时；风电机制电量规模103.70亿千瓦时，机制电价0.347元/千瓦时[3][8] - 国网陕西：光伏机制电量规模52.30亿千瓦时，机制电价0.350元/千瓦时；风电机制电量规模62.70亿千瓦时，机制电价0.352元/千瓦时[3][9] - 辽宁：风电机制电量规模8022092.531兆瓦时（约80.22亿千瓦时），机制电价0.33元/千瓦时；光伏机制电量规模142818.117兆瓦时（约1.43亿千瓦时），机制电价0.30元/千瓦时[9] - **广东开启2026年电力市场年度交易**：交易于12月5日至12月22日每日滚动开展，包括年度双边协商、集中竞争、挂牌及绿电双边协商交易[3][9] - **山西发布2025年风光项目竞争性配置结果**：选出保障性并网项目23个、总规模335万千瓦，其中风电175万千瓦，光伏140万千瓦，风光一体化20万千瓦[9] - **公司动态**： - 电投产融重大资产重组交易获深交所审核通过，涉及购买国电投核能100%股权[13] - 长源电力11月完成发电量25.79亿千瓦时，同比降低17.88%，其中火电同比降21.27%，水电同比增268.01%[13] 投资建议关注标的 - **绿电板块**：龙源电力（H），新天绿色能源（H），大唐新能源（H）[4] - **全国性火电运营商**：华能国际（A&H），国电电力，华电国际[4] - **区域性火电运营商**（电价风险较低、度电盈利稳健或具备装机与需求增量）：申能股份，京能电力，皖能电力，浙能电力[4] - **水电及核电板块**（长期稳健配置）：长江电力，国投电力，川投能源，中国核电[4]

股份及股本情况 - 截至2025年11月底，H股法定/注册股份2,501,071,100股，股本2,501,071,100元，本月无增减[1] - 截至2025年11月底，内资股法定/注册股份4,772,629,900股，股本4,772,629,900元，本月无增减[1] - 2025年11月底法定/注册股本总额7,273,701,000元人民币[1] - 截至2025年11月底，H股已发行股份2,501,071,100股，库存股0股，本月无增减[4] - 截至2025年11月底，内资股已发行股份4,772,629,900股，库存股0股，本月无增减[4]

公司2025年10月单月发电量表现 - 2025年10月集团合并报表口径总发电量为233.46万兆瓦时，较2024年同期下降14.39% [1] - 其中风电发电量197.87万兆瓦时，同比下降19.32% [1] - 光伏发电量35.6万兆瓦时，同比显著增长29.59% [1] 公司2025年1-10月累计发电量表现 - 截至2025年10月31日，集团累计发电量2822.53万兆瓦时，较2024年同期增长8.94% [1] - 累计风电发电量2381.92万兆瓦时，同比增长4.53% [1] - 累计光伏发电量440.6万兆瓦时，同比大幅增长41.11% [1]

2025年10月单月发电量表现 - 2025年10月集团总发电量为233.46万兆瓦时，较2024年同期下降14.39% [1] - 其中风电发电量197.87万兆瓦时，较2024年同期下降19.32% [1] - 光伏发电量35.6万兆瓦时，较2024年同期增长29.59% [1] 2025年累计发电量表现 - 截至2025年10月31日，集团累计总发电量2822.53万兆瓦时，较2024年同期增长8.94% [1] - 其中累计风电发电量2381.92万兆瓦时，较2024年同期增长4.53% [1] - 累计光伏发电量440.6万兆瓦时，较2024年同期大幅增长41.11% [1] 不同发电类型表现对比 - 光伏发电业务在单月及累计数据上均实现强劲增长，增速分别为29.59%和41.11% [1] - 风电发电业务单月表现疲弱，同比下降19.32%，但累计仍保持4.53%的增长 [1] - 光伏发电增长显著快于风电，成为公司发电量增长的主要驱动力 [1]

公司月度运营数据 - 2025年10月公司完成总发电量2,334,647兆瓦时 较2024年同期下降14.39% [1] - 2025年10月风电发电量1,978,668兆瓦时 同比下降19.32% [1] - 2025年10月光伏发电量355,979兆瓦时 同比显著增长29.59% [1] 公司年度累计运营数据 - 截至2025年10月31日 公司2025年累计完成总发电量28,225,250兆瓦时 较2024年同期增长8.94% [1] - 2025年累计风电发电量23,819,226兆瓦时 同比增长4.53% [1] - 2025年累计光伏发电量4,406,024兆瓦时 同比大幅增长41.11% [1] 业务板块表现分析 - 风电业务在10月单月表现疲弱 但年度累计仍保持增长 [1] - 光伏业务表现强劲 月度及年度累计发电量均实现高速增长 [1] - 公司整体发电量增长主要由光伏业务驱动 [1]

10月发电量 - 公司及附属公司完成发电量2,334,647兆瓦时，同比降14.39%[4] - 风电发电量1,978,668兆瓦时，同比降19.32%[4] - 光伏发电量355,979兆瓦时，同比增29.59%[4] 累计发电量 - 公司2025年累计完成发电量28,225,250兆瓦时，同比增8.94%[4] - 风电累计发电量23,819,226兆瓦时，同比增4.53%[4] - 光伏累计发电量4,406,024兆瓦时，同比增41.11%[4] 地区发电量 - 北京10月风电发电量7,471兆瓦时，同比降26.29%[5] - 山西10月风电发电量92,320兆瓦时，同比降46.01%[5] - 山东10月光伏发电量26,078兆瓦时，同比增938.51%[6] - 新疆10月风电发电量16,967兆瓦时，同比增357.34%[5]

公司成立与股权结构 - 大唐（元谋）能源科技有限公司于近日成立 [1] - 公司注册资本为9520万元 [1] - 公司由大唐新能源和大唐新能源（香港）有限公司共同持股 [1] 公司业务范围 - 公司经营范围包括发电技术服务 [1] - 业务涵盖风力发电技术服务 [1] - 业务同时包括太阳能发电技术服务 [1]