行业股价表现 - 博彩股普遍走低 新濠国际发展跌4.35%报4.4港元 银河娱乐跌4.02%报41.54港元 金沙中国跌2.23%报17.52港元 永利澳门跌1.37%报5.76港元 [1] 春节假期博彩收入分析 - 瑞银渠道调查显示 春节假期澳门日均赌收约为7.86亿澳门元 低于市场预测的每日约9亿至9.5亿澳门元 [1] - 春节假期最后三天成交额增速加快 每日达到12亿至13亿澳门元 按年上升约10%至15% [1] - 本月至今的日均赌收约为6.5亿澳门元 按年下跌约8% 按月下跌约11% [1] 机构对行业预测的调整 - 小摩鉴于农历新年表现好坏参半 微调2月博彩总收益预测至按年持平至增长2% 此前预测为增长2%至5% [1] - 撇除季节性及日历因素后 小摩料2026年首两个月博彩总收益增长12%至13% 此前预测增长13%至14% 与该行及市场的行业预测一致 [1]

行业整体表现与前景 - 农历新年期间澳门博彩业表现温和，市场对春尾效应的持续希望与实际情况存在差距 [1] - 行业博彩总收入预计本月同比录得低单位数增长，但今年首两月整体仍可实现同比13%的增长 [1] - 澳门访客人数增长强劲，但人均消费出现下降，同时酒店房间供应面临瓶颈 [1] - 赌客的平均年龄随时间呈现下降趋势 [1] 行业盈利能力与风险 - 尽管赌场运营者强调推广活动已趋稳定，但对行业利润率是否已见底缺乏信心 [1] - 在各赌场推广活动的推动下，行业面临利润压力 [1] - 正面因素包括澳门博彩收入表现优于其他中国消费股，且没有人工智能风险 [1] - 行业现金流及股息持续增长，令濠赌股估值具有吸引力 [1] 公司偏好与具体展望 - 偏好作为行业代表的银河娱乐(00027)和派发高股息的金沙中国(01928) [1] - 认为永利澳门(01128)和新濠博亚(MLCO.US)的估值便宜 [1] - 指出澳博控股(00880)在2026年的EBITDA可能出现大幅波动 [1]

行业整体表现与前景 - 尽管市场对澳门赌场春节后段的“春尾效应”抱有希望，但农历新年整体表现温和 [1] - 行业博彩总收入在2月份预计同比录得低单位数增长，但2024年首两个月整体仍可实现同比增长13% [1] - 澳门访客人数增长强劲，但人均消费出现下降，同时酒店房间供应出现瓶颈 [1] - 赌客的平均年龄随时间推移呈现下降趋势 [1] 行业盈利能力与风险 - 摩根士丹利担忧各赌场持续的推广活动会给行业利润带来压力 [1] - 尽管赌场运营者强调推广活动已趋稳定，但摩根士丹利对行业利润率是否已见底缺乏信心 [1] - 正面因素包括澳门博彩收入表现优于其他中国消费股，且没有人工智能相关风险 [1] - 行业现金流及股息持续增长，令濠赌股估值具有吸引力 [1] 公司观点与偏好 - 摩根士丹利偏好作为行业代表的银河娱乐(00027)和派发高股息的金沙中国(01928) [1] - 永利澳门(01128)和新濠博亚(MLCO.US)的估值被认为便宜 [1] - 澳博控股(00880)在2026年的EBITDA可能出现大幅波动 [1]

春节旅游市场整体表现 - 国内旅游市场表现健康，游客量同比增长19%至5.96亿人次，旅游花费同比增长19%至8030亿元，日均增长6% [1] - 出境旅游市场复苏，旅客量同比增长24%至480万人次，其中日本航线需求同比减少约50%，但转移至东南亚及韩国航线，带动其需求同比增长10-40% [1] 酒店与航空业表现 - 酒店业表现亮眼，每间可供房收入受平均房价带动，同比增长达到中至高个位数百分比 [1] - 航空票价表现优于预期，国内航线票价同比上涨7%，国际航线票价同比上涨15%，主要受限于运力紧绷 [1] 免税与博彩业表现 - 海南免税店表现逊于预期，日均销售额仅增长15%（1月为45%），主要原因是每位旅客消费额下滑 [1] - 澳门博彩业日均总收入为7.86亿澳门币，同比增长5%，未达到预期的8.5亿至9亿澳门元，部分源于贵宾厅赢率下降 [1] 投资建议相关公司 - 基本面更有利于获评“买入”的酒店股，包括华住集团、亚朵酒店 [1] - 基本面更有利于获评“买入”的澳门股，包括银河娱乐、金沙中国 [1] - 基本面更有利于获评“买入”的航空股，包括国航、东航 [1]

摩根大通对澳门博彩行业及个股的最新观点 - 摩根大通更新澳门博彩股偏好次序 首选银河娱乐并给予“增持”评级 其次为美高梅中国、金沙中国与永利澳门均获“增持”评级 新濠博亚娱乐评级为“中性” 新濠国际发展与澳博控股被评为“减持” [1] - 建议投资者在澳门市场保持选择性 聚焦个股的共识风险及估值水平 而非等待广泛的重估 [1] 农历新年期间澳门博彩收益表现 - 2月首22天澳门博彩总收益为143亿澳门元 日均6.5亿澳门元 [1] - 上周（涵盖农历新年假期）日均收益为7.85亿澳门元 低于预期的8.5亿澳门元 [1] - 假期开始表现呆滞 首4至5天日均收益约4.5亿澳门元 同比录得双位数跌幅 [1] - 但从第6天起活动急升 每日博彩总收益突破12亿澳门元 意味着同比增长10%至15% [1] - 假期尚未结束 未来数天至关重要 假期后的“尾随需求”阶段通常是高端玩家加速消费的时候 [1] 行业收益预测调整 - 鉴于农历新年表现好坏参半 微调2月博彩总收益预测至同比持平至增长2% 此前预测为增长2%至5% [2] - 撇除季节性及日历因素后 预计2026年首两个月博彩总收益增长12%至13% 此前预测为增长13%至14% [2] - 调整后的预测与该行及市场的行业预测一致 [2]

澳门博彩业2月运营数据与预测 - 2月首22天澳门博彩总收益为143亿澳门元，日均收益为6.5亿澳门元 [1] - 农历新年假期尚未结束，未来数天至关重要，假期后的尾随需求阶段通常是高端玩家加速消费的时候 [1] - 鉴于农历新年表现好坏参半，摩根大通微调2月博彩总收益预测为按年持平至增长2%，此前预测为增长2%至5% [1] - 撇除季节性及日历因素后，预计2026年首两个月博彩总收益增长12%至13%，此前预测为增长13%至14% [1] - 调整后的预测与该行及市场的行业预测一致 [1] 摩根大通对澳门博彩股的偏好次序与评级 - 更新对澳门博彩股的最新偏好次序，首选为银河娱乐，给予“增持”评级 [1] - 其次为美高梅中国，同样获“增持”评级 [1] - 金沙中国与永利澳门紧随其后，两者均获“增持”评级 [1] - 新濠博亚娱乐的评级为“中性” [1] - 新濠国际发展及澳博控股则同被评为“减持” [1]

港股博彩股市场表现 - 截至发稿时，港股博彩板块出现集体下跌行情 [1] - 美高梅中国股价下跌4.06%，报13.01港元 [1] - 新濠国际发展股价下跌4.21%，报4.55港元 [1] - 金沙中国股价下跌3.04%，报18.18港元 [1] - 永利澳门股价下跌1.68%，报5.84港元 [1]

博彩股市场表现 - 截至发稿，主要博彩股集体走低，美高梅中国跌4.06%报13.01港元，新濠国际发展跌4.21%报4.55港元，金沙中国跌3.04%报18.18港元，永利澳门跌1.68%报5.84港元 [1] 澳门2月博彩收益数据与预测 - 花旗根据行业消息称，澳门2月首22天的博彩收益总额可能已达约143亿澳门元 [1] - 花旗将2月博彩收益预测由200亿澳门元下调至195亿澳门元，按年下跌1% [1] - 瑞银渠道调查显示，春节假期（2月16日至22日）期间，澳门日均赌收约为7.86亿澳门元，低于市场预测的每日约9亿至9.5亿澳门元 [1] - 本月至今的日均赌收约为6.5亿澳门元，按年下跌约8%，按月下跌约11% [1] 春节期间博彩收益结构分析 - 农历新年第四至第六天的博彩收益表现强劲，每日约12亿至13亿澳门元 [1] - 春节假期最后三天（20日至22日）的成交额增速加快，每日达到12亿至13亿澳门元，按年上升约10%至15% [1] - 但该周首四天的贵宾厅赢率显著低于正常水平 [1] 博彩业务量变化 - 根据行业消息，贵宾厅博彩量按月下跌约8%至10% [1] - 中场博彩收益按月下跌约10%至12% [1] - 由于农历新年前趋势较预期疲弱，导致预测下调 [1]

公司股息政策 - 金沙中国宣派2025财年末期股息每股0.5港元，符合预期 [1] - 公司2025财年已派发中期股息每股0.25港元 [1] - 末期息的派发为2026财年每股股息提供可见性，预计至少达到1港元，即每半年派发0.5港元 [1] 股息前景与股价影响 - 若公司经营现金流改善，2026财年的股息或有上调空间 [1] - 以至少1港元的预期股息计算，2026财年隐含股息率约为5.4%，该水平被认为具有吸引力 [1] - 该股息率预期可为股价提供下行支持，并预期股价将作出正面反应 [1]

公司股息政策与派息情况 - 金沙中国宣派2025财年末期股息每股0.5港元，符合市场预期 [1] - 公司此前已派发2025财年中期股息每股0.25港元 [1] - 末期息的派发为2026财年每股股息提供了可见性，预计至少达到1港元，即每半年派发0.5港元 [1] 股息前景与股价影响 - 若公司经营现金流改善，其股息或有上调空间 [1] - 以2026财年预计至少1港元的股息计算，其隐含股息率约为5.4%，该水平被认为具有吸引力 [1] - 该股息率预计可为公司股价提供下行支持，并预期市场将对股价作出正面反应 [1]