财务表现 - 上半年收入34.9亿美元，同比减少1.7% [1] - 净利润4.13亿美元，同比减少23.7% [1]

财务表现 - 净收益总额34.9亿美元 同比减少1.7% [1] - 经调整物业EBITDA为11亿美元 同比减少5.9% [1] - 净利润4.13亿美元 同比大幅减少23.66% [1] 股东回报 - 每股盈利5.1美仙 [1] - 宣布派发中期股息每股0.25港元 [1] 经营环境 - 澳门博彩毛收入竞争加剧 [1] - 娱乐场及餐饮收益因行业竞争而减少 [1]

财务表现 - 公司2025年上半年经调整物业EBITDA为11亿美元 同比减少5.9% [1] - 净收益总额34.9亿美元 同比减少1.7% [1] - 净利润4.13亿美元 同比大幅下降23.66% [1] - 每股盈利5.1美仙 中期股息每股0.25港元 [1] 经营状况 - 澳门博彩毛收入竞争加剧导致娱乐场及餐饮收益减少 [1] - 整个业务的娱乐场及餐饮收益减少是经调整物业EBITDA下降的主要原因 [1]

股息派发 - 公司将于2025年9月12日派发中期股息每股0.25港元 [1]

股息派发安排 - 公司将于2025年9月12日派发中期股息 [1] - 每股派息金额为0.25港元 [1]

股息信息 - 截至2025年6月30日止六个月宣派中期股息，每股0.25 HKD[1] - 除淨日为2025年8月28日[1] - 股息派发日为2025年9月12日[1] 公司人员 - 执行董事为王英伟、郑君诺[3] - 非执行董事为罗伯特·戈德斯坦等[3] - 独立非执行董事为张昀等[3]

收入和利润（同比） - 公司2025年上半年净收益总额为34.9亿美元，较2024年同期减少1.7%[7] - 公司2025年上半年利润为4.13亿美元，较2024年同期减少23.7%[7] - 公司净收益为34.92亿美元，较去年同期的35.51亿美元下降1.7%[46] - 经营利润为5.85亿美元，较去年同期的6.88亿美元下降14.9%[46] - 公司权益持有人应占期内利润为4.13亿美元，较去年同期的5.41亿美元下降23.7%[46] - 净利润4.13亿美元，较去年同期5.41亿美元下降23.7%[55][56] - 公司总净收益35.01亿美元，其中娱乐场收益占比74.8%达26.17亿美元[55] 娱乐场业务表现 - 娱乐场净收益26.2亿美元同比减少3.0%，主要因澳门威尼斯人、巴黎人及金沙收益下降[11][12] - 澳门伦敦人娱乐场净收益8.97亿美元同比大幅增长21.7%[13] - 澳门威尼斯人娱乐场净收益10.19亿美元同比下降14.7%，转码赢额百分比下降3.04点[13] - 博彩税支出为13.28亿美元，占净收益的38.0%[46] - 博彩税支出13.28亿美元，占娱乐场收益的50.8%[55] 非娱乐场业务表现 - 客房收益4.06亿美元同比增长3.3%，受益于入住率和每房收益提升[15] - 购物中心收益2.49亿美元同比增长7.8%，餐饮收益1.23亿美元同比下降8.9%[11] - 购物中心总收益增长7.8%至2.49亿美元，主要因分成租金增加1200万美元、基本租金增加400万美元及公共区域维护费收益增加200万美元[18] - 威尼斯人购物中心收益增长12.0%至1.21亿美元，租用率提升2.1个百分点至85.1%，每平方英尺基本租金增长1.8%至289美元[20] - 伦敦人购物中心收益大幅增长27.3%至4200万美元，每平方英尺基本租金上涨17.3%至176美元，租用率提升4.8个百分点至75.6%[20] - 巴黎人购物中心收益下降28.6%至1000万美元，每平方英尺基本租金暴跌29.7%至78美元，租用率仍提升8.4个百分点至74.8%[20] - 四季名店收益持平为7600万美元，但租户每平方英尺销售额骤降29.7%至4337美元[20] - 餐饮收益下降8.9%至1.23亿美元，主要因宴会及食肆业务量减少[23] - 会议、渡轮、零售及其他收益增长3.2%至9700万美元，主要受娱乐收益、渡轮业务和豪华轿车收益各增加200万美元推动[23] - 使用权收入达2.12亿美元（2025年），较去年同期1.97亿美元增长7.6%[60] 成本和费用（同比） - 经营开支增长1.5%至29.1亿美元，主要因雇员福利开支增加4200万美元及汇兑亏损增加3100万美元[24] - 工资及相关开支6.31亿美元，同比增长7.1%[55][56] - 折旧及摊销3.95亿美元，同比增长3.1%[55][56] - 折旧及摊销总额为3.95亿美元（2025年）对比3.83亿美元（2024年），同比增长3.1%[59] - 澳门威尼斯人折旧及摊销为9000万美元（2025年），较去年同期6900万美元增长30.4%[59] - 股份为基础付款开支为500万美元（2025年），包含现金结算100万美元及股权结算400万美元[60] 经调整物业EBITDA表现 - 公司2025年上半年经调整物业EBITDA为11亿美元，较2024年同期减少5.9%[7] - 经调整物业EBITDA下降5.9%至11亿美元，主要因澳门博彩毛收入竞争加剧导致娱乐场及餐饮收益减少[25][26] - 澳门伦敦人经调整物业EBITDA大幅增长30.2%至3.58亿美元，而澳门巴黎人则下降28.6%至1.1亿美元[25] - 澳门威尼斯人贡献最大经调整物业EBITDA达4.61亿美元，占集团总额41.8%[55] - 经调整物业EBITDA为11.02亿美元，同比下降5.9%[55][56] 融资与利息成本 - 融资成本净额同比下降11.4%至1.95亿美元（2024年同期为2.2亿美元）[27] - 加权平均利率从5.0%降至4.7%，下降30个基点[28] - 融资成本1.95亿美元，同比减少11.4%[55][56] 现金流与资本开支 - 经营活动现金流净额9.37亿美元（2024年同期为10.37亿美元）[32][33] - 投资活动现金净流出3.06亿美元，其中资本开支3.33亿美元[34] - 融资活动现金净流出16.1亿美元，含偿还LVS贷款10.6亿美元[35] - 资本开支总额3.33亿美元，澳门伦敦人占比2.28亿美元[37] - 澳门伦敦人资本开支大幅增至2.28亿美元（2025年），较去年同期1.23亿美元增长85.4%[61] - 资本开支总额为3.33亿美元（2025年），较去年同期2.18亿美元增长52.8%[61] 债务与流动性 - 现金及现金等价物为9.85亿美元，循环融资可用额度24.8亿美元[31] - 现金及现金等价物为9.85亿美元，较去年末的19.70亿美元减少50.0%[48] - 附息借贷扣除递延融资成本后为69.24亿美元，较去年末的80.06亿美元减少13.4%[44] - 资本负债比率为84.1%，较去年末的85.4%下降1.3个百分点[44] - 公司净流动负债为7.9亿美元，主要由2026年1月到期的8亿美元优先票据构成[53] - 公司持有非受限现金及现金等价物9.85亿美元，并拥有248亿美元（195亿港元）可用信贷额度[53] - 借贷总额从81.59亿美元减少至70.87亿美元，下降13.14%[71] - 优先票据从69.75亿美元降至53.5亿美元，减少23.3%[71] - 新提取12.75亿港元（约16.4亿美元）定期贷款用于赎回16.3亿美元优先票据[72][73] - 提前全额偿还LVS定期贷款10.7亿美元[74] - 循环融资可用借贷限额为195亿港元（约24.8亿美元）[73] 资产与负债变动 - 公司总资产从111.69亿美元（2024年末）下降至100.84亿美元（2025年6月），减少9.7%[61] - 博彩牌照无形资产净额从4亿美元减少至3.71亿美元，下降7.25%[66] - 新增伦敦人名汇特许经营权无形资产5500万美元，确认相应金融负债5600万美元[67][70] - 贸易应收账款总额从1.75亿美元增至1.9亿美元，其中90天以上账龄款项从4900万美元增至7000万美元[68] - 预期信贷亏损拨备从9400万美元减少至8600万美元[68] - 贸易应付账款从4700万美元减少至4400万美元，其中0-30天账期从4300万美元降至3700万美元[71] 项目与投资 - 伦敦人名汇项目总成本12亿美元，于2025年第一季度完工提供2,405间客房[9] - 澳门伦敦人二期工程总成本为12亿美元，已于2025年第一季度基本完工[51] - 已签约未拨备资本开支3.44亿美元（2024年末为2.29亿美元）[38][39] 股息与股东回报 - 中期股息每股0.25港元，总额20.2亿港元（约2.58亿美元）[41] - 中期股息每股0.25港元（约0.032美元），总额20.2亿港元（约2.58亿美元）[65] - 公司宣派中期股息每股0.25港元[80] - 中期股息将于2025年9月12日派付[80] - 股息登记截止日期为2025年8月29日下午4:30（香港时间）[80] 市场与行业数据 - 澳门整体博彩毛收入2025年上半年同比增长4.4%[8] - 澳门博彩毛收入2025年上半年同比增长4.4%[51] 税务事项 - 澳门所得税替代付款减少4700万美元，因税务协议调整[63] 公司治理与人事 - Patrick Sydney Dumont于2025年8月8日获委任为非执行董事[77] - 审核委员会确认中期业绩遵照适用会计准则编制[78] - 审核委员会所有成员均为独立非执行董事[78] - 公司或其附属公司在期内未购买、出售或赎回任何上市股份[79] 股份登记安排 - 公司将于2025年9月1日暂停办理股份过户登记手续[80]

行业表现 - 港股濠赌股普遍上涨 金沙中国和银河娱乐涨近2% 澳博控股涨1.5% 美高梅中国和汇彩控股涨超1% 永利澳门和新濠国际发展涨0.6% [1] - 澳门高端中场博彩投注额8月达1,340万元 按年增长5% 赌客数量下降5%至624名 人均投注额提升10%至21,543元 连续四个月实现双位数增长 [1] 机构观点 - 摩根士丹利看好经营杠杆与竞争格局改善 预测澳门2025至2027年博彩收入将持续攀升 [1] - 花旗研究报告显示高端中场赌客人均投注额连续四个月双位数增长 反映赌客质量提高 [1] - 摩根大通三个月内第三次上调行业预测 预计2025年下半年博彩总收入增长13% [1]

指数表现 - 中证香港300休闲指数报3001.95点 [1] - 近一个月上涨1.86% 近三个月上涨8.25% 年初至今上涨16.34% [2] 指数构成 - 指数基日为2004年12月31日 基点1000点 [2] - 样本选取自中证香港300指数的休闲等行业主题上市公司证券 [2] - 样本每半年调整一次 分别在6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [3] 权重分布 - 十大权重股包括：快手-W（11.02%） 腾讯控股（10.37%） 网易-S（9.58%） 百度集团-SW（9.45%） 携程集团-S（9.27%） 百胜中国（8.7%） 美团-W（7.73%） 银河娱乐（5.88%） 哔哩哔哩-W（3.44%） 金沙中国有限公司（3.3%） [2] - 全部持仓均在香港证券交易所上市 [2] 行业配置 - 休闲服务占比41.47% 数字媒体占比38.68% 文化娱乐占比11.92% 酒占比6.84% 营销与广告占比1.09% [2]

行业预测与评级调整 - 摩根大通三个月内第三次上调澳门博彩业预测 偏好顺序为银河娱乐=美高梅中国、金沙中国、永利澳门、澳博控股、新濠国际发展 [1] - 行业获"增持"评级 预计平均股价有约35%上涨空间 [1] - 2025年下半年博彩总收入(GGR)预计增长13% 上半年增长4% [1] 目标价调整详情 - 银河娱乐目标价由42港元升至53港元 评级"增持" [1] - 美高梅中国目标价由15港元升至23港元 评级"增持" [1] - 金沙中国目标价由18港元升至24.5港元 评级"增持" [1] - 澳博控股目标价由2.2港元升至3港元 评级"中性" [1] - 新濠国际目标价由2.6港元升至4.5港元 评级"减持" [1] 财务表现预期 - EBITDA加速增长 从第一季度下降4%及第二季度增长5% 到第三季度和第四季度预计增长12%和16% [1] - 现金流(flow-through)强劲推动EBITDA增长超市场预期 [1] - 持续正向修正及正常化市盈率倍数(multiples)预示行业股价上升 [1]