CVC，产业赋能的崛起与挑战 。 报道/投资界PEdaily 一年一度创投圈盛会如约而至。2 0 2 5年1 2月2 - 5日，由清科控股（0 1 9 4 5 .HK）、投资 界主办，汇通金控、南山战新投联合主办的第二十五届中国股权投资年度大会在深圳举 行 。 本 届 大 会 集 结 逾 千 位 顶 尖 投 资 人 、 领 军 企 业 家 ， 打 造 兼 具 深 度 洞 察 与 互 动 活 力 的"创·投嘉年华"，致力成为观察中国科技创新的窗口。 本 场 影 响 力 对 话 《 CVC ， 产 业 赋 能 的 崛 起 与 挑 战 》 ， 由 复 星 全 球 合 伙 人 、 复 健 资 本 CEO 李凡 主持。对话嘉宾为： 华方资本合伙人 方晓东 尚颀资本管理合伙人、执行事务委派代表 冯戟 金雨茂物合伙人 李洪森 华胥基金创始管理合伙人、董事长 容志诚 以下为对话实录， 经投资界（ID:peda il y 2 0 1 2）编辑： 李凡 ：大家下午好。非常荣幸来到清科年会，正好是下午第一场论坛，希望我们的分享 能给大家提提神。先请各位嘉宾简单做下自我介绍。 倪总在昨天的报告中特意提到，产业资本已成为当前的重要力量 ...

错失与重仓。 报道/投资界PEdaily 一年一度创投圈盛会如约而至。2 0 2 5年1 2月2 - 5日，由清科控股（0 1 9 4 5 .HK）、投资 界主办，汇通金控、南山战新投联合主办的第二十五届中国股权投资年度大会在深圳举 行 。 本 届 大 会 集 结 逾 千 位 顶 尖 投 资 人 、 领 军 企 业 家 ， 打 造 兼 具 深 度 洞 察 与 互 动 活 力 的"创·投嘉年华"，致力成为观察中国科技创新的窗口。 本 场 影 响 力 对 话 《 错 失 与 重 仓 ， 赛 道 选 择 得 失 谈 》 ， 由 元 禾 原 点 管 理 合 伙 人 费 建 江 主持，对话嘉宾为： 唐兴资本创始人兼董事长 宫蒲玲 华控基金CEO、董事总经理 华 桦 华映资本创始管理合伙人 季 薇 国中资本管理合伙人 马若鹏 联想之星总裁、主管合伙人 王明耀 领航新界创始管理合伙人、首席执行官 张 乐 季薇： 华映资本是成立于2 0 0 8年的基金，1 7年的时间里投资了2 8 0多家企业，9 0 %集 中于A、B轮领投，现在的阶段有做一些延伸，会在更早期抓一些机会，也会在成长期 进 行 投 资 ， 核 心 还 是 想 ...

自变量机器人创始人&CEO 王潜 元戎启行CEO 周光 聊聊AI落地物理世界 。 报道/投资界PEdaily 一年一度创投圈盛会如约而至。2 0 2 5年1 2月2 - 5日，由清科控股（0 1 9 4 5 .HK）、投资 界主办，汇通金控、南山战新投联合主办的第二十五届中国股权投资年度大会在深圳举 行 。 本 届 大 会 集 结 逾 千 位 顶 尖 投 资 人 、 领 军 企 业 家 ， 打 造 兼 具 深 度 洞 察 与 互 动 活 力 的"创·投嘉年华"，致力成为观察中国科技创新的窗口。 本 场 《 创 新 与 边 界 ： AI 落 地 物 理 世 界 》 圆 桌 派 ， 由 云 启 资 本 合 伙 人 陈昱 主 持 ， 对 话 嘉宾为： 以下为对话实录， 经投资界（ID: p e d a i l y 2 0 1 2）编辑： 主持人-陈昱： 大家好，我是云启资本的陈昱。很高兴能和两位在AI落地物理世界最前 线 的 创 业 者 ， 一 起 聊 聊 当 下 一 个 非 常 重 要 的 话 题 ——AI 正 在 从 模 型 能 力 竞 争 走 向 物 理 世界的执行能力。 过去两年，我们看到生成式AI飞速发展 ...

文章核心观点 - 中国并购市场正迎来历史性机遇期，2025年被视为“新型并购的元年”，未来五年并购基金规模将迅速成长 [3][5] - 并购热潮的驱动因素包括：国家层面鼓励市场化手段“反内卷”与产业升级、龙头企业寻求第二增长曲线、IPO收紧与存量项目退出需求、以及产业集中度提升的内在要求 [6][7][8] - 并购基金的核心价值在于通过专业化能力，连接资金端与资产端，构建优质资产池，为上市公司提供外延增长动力，并疏通一级市场退出渠道 [16][17] - 当前中国并购市场尚属“蓝海”，专业机构数量有限，资产价格处于历史性价值洼地，资金供给充裕，行业正站在新一轮发展周期的起点 [14][15][17] 市场环境与驱动因素 - **政策与产业需求**：国家鼓励通过市场化并购解决“内卷”和产能过剩问题，地方政府产业升级实质是兼并落后产能与引进先进产能 [6] - **企业成长需求**：许多已在传统领域做到世界第一的龙头企业（如钢铁、水泥、铝、机械制造）面临增长天花板，培育第二主业必须通过并购，而非从零开始的VC孵化 [6] - **退出机制变化**：IPO政策收紧，过去大量存量投资项目面临退出难题，S基金发展不理想，并购成为重要的退出途径 [7] - **经济发展阶段**：中国经济增速放缓、趋于成熟，行业集中度低（如中国零售前五占比不到50%，美国为75%），企业从追求增长转向提升效率与市场地位，这恰是并购基金擅长的领域 [9] 并购基金的策略与行业选择 - **商业模式决定行业**：并购基金本质是通过收购公司，利用其稳定现金流增加杠杆并提升基本面来创造收益，因此偏好现金流稳定的行业 [11][12] - **传统行业是基本盘**：消费、制造、医疗等所谓“传统行业”通常能提供并购所需的稳定现金流 [11] - **在传统中寻找创新**：并购基金可在传统业务中嫁接创新点以打造第二增长曲线，例如为传统医药企业嫁接创新药管线，但不将此作为基本假设 [13] - **关注独特性与护城河**：行业选择不拘泥于特定领域，更关注标的是否具备独特性和差异化优势，避免陷入商品化与价格战，本质是购买“护城河” [13][14] - **科技领域的角色定位**：硬科技、生物医药等创新领域前期现金流为负，更适合VC/创投通过广撒网布局，并购基金在其中角色不同 [12] 投后管理与价值创造 - **核心是“人”的生意**：投后管理的首要关键是组建正确的董事会与管理团队（CEO、董事长等），若找不到合适人选则不会投资 [18][19] - **建立职业经理人体系**：帮助家族企业等建立职业经理人管理体系，完成一代到二代的顺利交接，是重要的价值创造方式 [20][21] - **跨境业务赋能**：利用对中国市场的深刻理解，帮助拥有良好品牌与产品的海外公司拓展中国业务，实现超额增长 [22] - **能力补位**：作为股东，需在CEO不擅长但关键的两大领域补位：1) 组织再造与高端人才招聘；2) 数字化与AI布局 [29][30] - **价值创造聚焦**：并购基金的价值创造在于“做减法”，核心是定战略、用干部、推动数字化，做好这些可创造80%到90%的价值 [28][29][30] 资金来源与募资环境 - **美元募资遇冷**：自2022年起，因地缘政治等因素，美元LP对华投资转趋谨慎，美元基金募资难度急剧上升 [15] - **人民币资金机遇**：中国进入低利率时代，资金为寻求收益需牺牲部分流动性，驱动几类人民币长线资金增加股权资产配置：1) 保险资金调整资产配置；2) 银行因息差收窄寻求高收益；3) 低利率发债的地方政府平台 [15] - **上市公司成为重要买方**：A股非金融企业账上囤积巨额现金且负债率低，拥有强大潜在并购购买力，通过并购实现外延增长成为更优战略选择 [16] 退出路径与策略 - **多元化退出可能**：随着市场变化与机构投资人成熟，退出路径更加多元，包括上市、出售给产业方或其他财务投资人等 [25] - **产业整合是主力**：争取定价权的产业整合是当前并购主力，即龙头上市公司在经济调整期扩张地盘，清晰路径是将资产注入上市公司实现股权上翻 [26] - **接力投资**：对于原回购期内无法上市的企业，由具备资本成本优势的资本方（如国资）接手控制权，继续培育3-5年，作为接力投资 [27] - **部分退出与引入战投**：通过交易引入其他顶尖财务投资人、保险公司或政府投资平台，实现从单一股东到多方控股的结构转变，基金可实现部分退出并保持经营稳定性 [25] - **持有型投资**：针对现金流极好（如年现金分红率近5%、资本回报率8%-10%）、带有公用事业或垄断属性的企业，可不以上市为目的，长期持有获取分红 [28] 跨境并购与全球化 - **历史重心变化**：部分机构早期因国内项目难觅或企业家预期高，更多在海外进行并购并将项目引入中国，目前重心正回归国内 [8][9] - **当前布局**：机构资产管理规模在海外与国内约各占一半，但跨境投资的最终价值创造过程落根于中国市场 [9] - **风险防范**：进行跨境并购时，需借助当地专业的咨询、法律团队梳理清楚敏感问题，认为均可找到合理应对方法 [10] - **能力构建**：全球化背景下，需借鉴国际顶尖机构对企业战略的把握能力，基金作为大股东应聚焦企业战略与人才，而非代替管理层运营 [28][29]

该信息由智通财经网提供 智通财经APP讯，清科控股(01945)发布公告，有关(其中包括)特殊目的收购公司并购交易。特殊目的收 购公司并购交易的交割已于2025年12月10日上午9时正(香港时间)完成。交割完成后，本公司间接持有 375万股继承公司股份及600万份继承公司发起人权证。 ...

（股份代號：1945） 完成有關特殊目的收購公司併購交易之須予披露交易 茲提述清科控股有限公司*（「 本公司 」）的 公告及TechStar Acquisition Corporation的公告，日 期 均 為 2024 年 12 月 20 日（「該等公告」），內 容 有 關（其 中 包 括）特 殊 目 的 收 購 公 司 併 購 交 易。除 非 文 義 另 有 所 指，本 公 告 所 用 詞彙與該 等 公 告 所 界 定 者 具 有 相 同 涵 義。 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示 概 不 就因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 ZERO2IPO HOLDINGS INC. 清科控股有限公司* （於 開曼群島註冊成立之有限公司） 董事長兼首席執行官 倪正東 中 國 北 京，2025年12月10日 於 本 公 告 日 期，本 公 司 董 事 會 包 括 執 行 董 事 倪 正 東 先 生、符 星 華 女 士 及 張 ...

文章核心观点 - 中国企业的出海范式正经历一场深刻的革命，从过去低附加值的贸易产品、供应链外溢，升级为高附加值产品、品牌、技术乃至商业模式的主动和原生全球化，其驱动力源于中国在供应链、工程师红利、研发能力和产品迭代速度上的综合优势 [7][15][16] - 出海已成为中国股权投资市场的重要主题，投资机构正通过资本、生态资源、本地化服务等多种方式赋能企业全球化，并普遍看好AI应用、智能硬件、高端制造、新能源等科技领域在全球市场的巨大机会 [5][9][15][24][33] 与会机构背景与出海模式 - **天图投资**：专注于消费品牌投资，其出海模式主要是“被投企业带着出海”和“资本出海”，例如投资了出海女鞋品牌VIVAIA和泰国椰子水集团IMCOCO [3][7] - **启迪之星创投**：源自清华科技园，专注于“早小硬”科技企业孵化与投资，通过全球80个城市孵化器和10个海外节点，以科技服务切入，搭建政产学研平台助力企业出海，并参股了30支早期基金 [3][4][8] - **ATMCapital**：2017年成立于印尼，深耕中国企业出海至东南亚、拉美等新兴市场，是极兔速递的投资人，模式包括孵化投资本地消费品牌（如年销售额2.3亿美元的HEBE Beauty）以及助力中国品牌（如飞鹤乳业）落地 [4][10] - **零一创投**：2015年成立的双币基金，自2016年起系统化布局跨境出海赛道，投资策略从早期的互联网应用转向离钱更近的金融科技、跨境电商和B2B服务，例如投资了年交易额千亿美金的跨境支付公司XTransfer [5][13][23] - **九合创投**：2011年成立，专注于科技领域早期投资，自2016年关注出海，投资了SHEIN模式的跨境时尚电商，并重点布局具备“生而全球化”属性的AI和大模型公司 [5][15] - **上海科创银行**：国内首家专注服务创投圈的银行，通过债权融资和全方位金融服务赋能出海企业，并利用海外资源为企业提供本地化金融与合规支持 [6][17] - **优山投资**：关注先进制造、新材料、新能源、AI和创新药等赛道，其被投企业中有大量收入来自出海，例如一家新能源储能电池公司99%收入来自海外，2025年预计收入达40亿人民币 [6][18] 出海范式演变与当前特征 - **模式升级**：从低附加值贸易产品，演进至高附加值产品出海、品牌出海、供应链出海、技术出海及商业模式出海 [7] - **观念转变**：从“被动出海”或“先国内后海外”的战略，转变为“主动出海”和“原生全球化”，许多公司创立第一天就定位全球市场 [12][15] - **能力基础**：当前出海的核心优势已不仅是成本，而是结合了供应链能力、工程师红利、研发红利、产品定义能力和快速迭代速度的综合提升，使得企业能够对外输出有溢价的高毛利产品 [15][16] - **科技主导**：中国科技力量崛起，在医疗器械、新能源、机器人、消费电子、AI及大模型应用等领域出海频繁，许多企业已在全球细分赛道成为领军者 [9][15] 成功出海案例与核心能力 - **品牌出海 (VIVAIA)**：从亚马逊卖货转向品牌打造，利用中国供应链和成本优势，设计出能在美国市场以较高价格销售的产品，实现了增长和利润的提升 [18] - **物流基础设施 (极兔速递)**：成功关键在于“天时地利人和”——抓住新兴市场移动电商爆发前夜（天时）、选择印尼这个东南亚最大消费市场作为起点（地利）、以及拥有凝聚力、执行力强且能快速复制模式的中国团队（人和） [21][22] - **金融科技 (XTransfer)**：专注于难做的B2B跨境收款，年交易规模达千亿美金，成功核心在于团队懂业务、敢于切入有痛点的难事，并实现了从服务中国卖家到服务国际买家的国际化跨越 [13][23] - **AI应用 (AI游戏伴侣)**：利用大模型天然跨语言能力，产品上线不到一年积累超1000万用户，月活超100万，并自然拓展至美、日等市场，展现了“生而全球化”的潜力 [24] - **高端制造 (储能系统/泳池机器人)**：产品定位即锚定高端客群和“最贵的”市场，创始团队深度本地化，与当地渠道高频互动，实现了品牌与渠道共振，从而获得良好毛利 [25] 出海面临的主要挑战与应对 - **地缘政治与贸易摩擦**：以中美关税战为代表的地缘政治风险是直接挑战，企业需提前进行供应链和市场区域的多元化布局以应对长期风险 [28][29] - **战略方向选择**：最大的风险是战略错误和盲目出海，企业出海前需详细评估自身能力与市场匹配度，借鉴“先胜后战”的原则 [27] - **本地化与合规**：对当地法规、商业规则不熟悉可能导致重大损失（如亚马逊账号事件），解决方案包括寻找本地合规伙伴、建立国际总部（如香港、新加坡）以及组建本土化团队 [26][27][30] - **文化差异与信任建立**：海外市场对中国企业的信任是一大挑战，需要企业构建跨国思维，以跨文化视角理解本地市场，并通过与有影响力的本地合伙人合作来打开局面 [26][27] 未来投资策略与市场展望 - **地域聚焦**：东南亚、拉美和中东是重点发展市场，其中东南亚和拉美总人口约13亿，居民消费总额约7万亿美元，市场潜力巨大且对中国企业相对友好 [31] - **行业延伸**：投资方向从物流、消费进一步延伸到科技领域，特别是中国在AI、机器人、智能制造、生物医药等方面具有广阔的出海机会 [31][33] - **策略深化**：出海策略从“空军打法”（远程运营）转向“地面部队”式的深度本地化，需要真正具备全球化能力的人才 [32] - **生态赋能**：投资机构与银行正构建平台化网络（如“科创伙伴联盟”、“亚洲科创生态联盟”），旨在聚合资源，为出海企业提供一站式金融、法律、合规等支持，降低出海门槛 [33][34] - **宏观机遇**：凭借中国效率、成本优势以及面向全球80亿市场的格局，未来必将诞生一批源于中国、闻名世界的全球性公司，尤其是在高附加值和高技术含量的产品领域 [33]

文章核心观点 - 2025年中国股权投资市场整体情绪乐观，多数投资人认为市场状态为“好”，并预期未来几年将持续向好，可能开启“黄金三年” [5][6][13][15] - 2025年市场活动显著回暖，多家头部投资机构在募资、投资和退出方面均录得同比增长，投资节奏加快，IPO退出案例增多 [8][9][10][11][12][13][14] - 市场普遍认为最大的机会在于中国产业能力的全球化、AI（特别是应用层）以及创新药，同时指出人形机器人等领域存在阶段性泡沫 [15][16][17][19][20][22][23] - 行业面临的主要挑战包括基金延期困境、地方返投要求、税收政策、IPO审批效率及并购市场化不足等问题，呼吁更市场化和专业化的监管环境 [6][24][42][43][44][45][46] - 对于2026年资本市场，多数投资人预期为“好”或“更好”，期待市场保持稳定、开放和理性 [30][31][32][33][48][49][50][51][53] 2025年市场状态与体感 - 在12位嘉宾中，10位认为2025年市场状态为“好”，1位认为“一般”，1位认为“好但不能太乐观”，无人选择“特好” [5][7][8] - 市场体感比前两年好很多，2021年是高点，2022年下降，2023年大跌，2024年收窄，2025年则是反弹 [15] - 未来三年对创投行业可能会是非常好的年份，可能开启黄金三年 [6][13] 2025年机构业绩回顾（募、投、退） - **纪源资本**：2025年投资项目数量接近翻倍，新投与追加项目近50个，投资规模预计达去年的两倍多；退出加速，近期有摩尔线程、京东工业等IPO，并出售了部分小红书老股 [8] - **启明创投**：从2024年6月到2025年同期，投资接近5亿美元；2025年已有7个IPO，包括影石创新；美元与人民币新基金募集顺利 [8][9] - **北极光创投**：2025年投资约20个项目，总金额不到1亿美元；是退出大年，有3个IPO，共完成25个项目退出，退出总金额约是投资的近六倍；人民币基金募集进入收尾阶段 [9] - **华登国际**：2025年投资了十几个项目，比去年增加50%；预计年底有五家左右被投企业上市 [9] - **IDG资本**：2025年收获十几个IPO，包括Circle和影石创新；投资加快，人民币基金投了约30亿元，美元基金投了约5亿美元，早期基金投了几十个项目 [10] - **联想创投**：2025年新投资项目40个，总体投资笔数60多笔；已有2个IPO，12月预计新增三家科创板上市 [10][11] - **君联资本**：2025年整体IPO预计有6、7家；投资额约30多亿元，投了20多个项目；预期2026年将有重磅项目迎来好消息 [11] - **松禾资本**：2025年募资约26亿元，包含一只规模15亿元的细胞基因治疗基金；IPO项目有6个；投资金额不到8亿元，投资项目数量接近40个 [12] - **达晨财智**：2025年投资节奏加快，相比去年增加40%左右，投资数量预计超50家，金额超40亿元；募资方面，新募湖南文化+科技基金总规模60亿元（首期20亿元）；IPO项目预计6家 [12] - **同创伟业**：2025年投资节奏加快，预计投资65-70家企业，投资金额约20亿元；募资端已完成20多亿元募集；退出方面已有5家被投企业实现退出 [13] - **经纬创投**：2025年投资节奏比去年快，投资金额和数量均增长约30%，新投企业预计在40家左右；IPO预计与去年持平，约6家，包括沐曦 [14] - **红杉中国**：2025年投资项目数量比2024年再增长20%-30%，预计投资超过100家企业；退出端预计有十几个IPO，还有几十家企业在上市进程中 [14] - **清科集团**：2025年直投公司数量增长50%以上，投了20多家公司；直投公司中已有5家上市 [15] 市场机会与泡沫 - **主要机会**： - 中国各产业能力的全球化趋势，供应链和人才优势的外延 [6][15][17] - AI，特别是应用层面，以及AI与各行业的结合 [15][23][36][37][39] - 创新药及中国医药创新能力的全球化 [23][36][37] - 先进制造、新材料等硬科技领域 [37] - 新能源领域（算力+电力） [41] - **主要泡沫讨论**： - **人形机器人领域存在阶段性泡沫**：创业公司数量可能已超150家，资源堆砌过快，类比2016-2020年新能源汽车产业将经历大浪淘沙 [6][19][20][22] - **AI产业链部分环节存在泡沫**，但中国市场的泡沫比美国小 [15][20][21] - **港股市场存在估值幻觉**：因发行制度调整导致部分股票定价非完全市场化，亏损企业市值高企，与一级市场估值严重不匹配 [6][17][18] - 泡沫需要辩证看待，技术需要适度的泡沫才会繁荣，类似“啤酒泡沫” [6][25] - 医疗创新和人工智能领域，许多公司有泡沫，但行业本身不一定有泡沫 [23] 行业挑战与呼吁 - **基金延期困境**：国内基金普遍面临延期难题，若不能妥善解决将影响行业稳定性和高科技投资；硅谷基金完整周期通常需14到15年 [6][24][44] - **返投要求**：地方政府返投比例要求需更合理，与中央政策保持一致，以支持投早投小投长 [44][45] - **税收政策**：税收制度是优化行业资金结构的症结之一；QFLP等税收认定标准与中央吸引外资方向不一致，影响外资积极性 [42][44][47] - **IPO审批效率**：A股和港股“路条”审批时间周期偏长，审核人员配置不足，效率需提升 [42][45][47] - **并购市场化不足**：并购交易定价未完全市场化，审核流程繁琐耗时，制约市场发展 [43][45][46] - **管理费收取模式**：呼吁按认缴而非实缴收取管理费，以维持早期投资机构的专业运营能力 [42] - **资金来源结构**：当前资金来源80%-90%为国资，需处理好国资与市场化运作的关系，希望未来资金供给百花齐放 [46] - **鼓励市场化与开放**：呼吁尊重市场规律，增强资本市场包容性，鼓励中国公司走向国际市场 [45][46][48][53] 2026年市场展望与投资方向 - **市场预期**：多数嘉宾对2026年资本市场预期为“好”或“更好”，部分认为可能回归理性呈“一般”，期待市场稳定、开放 [30][31][32][33][48][49][50][51][53] - **核心投资方向**： - **AI**：被普遍视为核心主题，尤其是AI应用、AI+硬件及AI赋能各行各业 [34][36][37][39][40][41] - **创新药**：是中国具备全球比较优势的领域，去年已占全球50% [23][36][37][40] - **AI+创新药**：多家机构明确选择或布局此方向 [36][37][40][41] - **先进制造**：关注工艺端提升，是中国未来5-10年有望实现反超的窗口期 [37] - **其他**：包括新能源、智能制造、军工等 [37][41]

行业宏观趋势与格局 - 当前股权投资市场呈现积极态势，募资结构更趋多元，投资方向加速聚焦硬科技和战略性新兴产业[1] - 资金加速向硬科技转移，超七成的资金流向硬科技企业[3] - 外资基金投资活跃度下降，目前市场上65%的资金由国资基金管理人管理，国资已成为市场主力[3] - 在AI、创新药、核聚变等更多科创领域，仍蕴藏大量潜能和财富[3] - 在创投支持下，中国科技产业正经历从学跑、跟跑到并跑，乃至部分产业领跑的历史性进程[3] 市场周期与投资策略 - 每年IPO企业数量不多，但“堰塞湖”消失，这是进入上行周期的典型信号[6] - 在底部复苏周期中，投资人面临选择：进入一二级市场都追捧的热门行业，还是寻找非共识、估值相对便宜的行业进行重仓[6] - 行业进入精耕细作新阶段，竞争正转向价值深耕[5] - 头部机构策略分化，形成聚焦前沿科技的“探索突击队”与深耕实体产业的“价值耕耘队”两大阵营[4] - 投资需思辨风口与泡沫、时间与耐心、风险与确定性等话题[4] 退出渠道与并购市场 - 退出是整个行业的难题，其解决前提是资本市场保持活跃、健康、良好[8] - 2025年并购市场表现活跃[8] - 并购投资风险控制核心在于两点：控制合理估值，以及保持良好的现金流以支撑杠杆和分红，保证股权价值[8] - 出海战略需谨慎，最大风险是战略方向偏差，选择发达国家或新兴市场关键要适合自身，应详细调研有胜算后再行动[8] 前沿赛道投资焦点 - 人工智能投资逻辑正从模型竞赛转向应用落地，具身智能成为核心主线[9] - 从投资角度看，一个方向的意义越重大，它所经历的泡沫和低潮次数往往就越多[9] - 创新药与生命科技领域未来十年的投资主题包括：投资基于中国科研的原始创新、大胆投资有真正创新但无收入利润的企业、AI+医疗落地、以及中国跨国药企可能成为全球创新药重要买方[9] - 在2025VENTURE50榜单中，人工智能企业占比高达49%，具身智能、生成式AI及“AI+垂直场景”成为资本关注焦点[10] 行业活动与生态建设 - 大会通过多维论坛、主题峰会与系列交流活动，搭建趋势洞察、思想碰撞、资源对接的全景舞台[1] - “创·投趋势论坛”设置五大核心圆桌，围绕周期博弈、赛道选择、退出攻坚战、早期投资的时间复利、CVC崛起等痛点展开，覆盖募投管退全链条[5] - 大会搭建多维度精准对接场景，包括项目路演、区域生态合作计划启动签约、以及各类定向交流活动[11] - 现场设有20余个前沿科创企业展位，展示具身智能机器人、重型运载火箭、AI玩具等创新产品，营造深度行业交流氛围[11]

文章核心观点 - 第二十五届中国股权投资年度大会在深圳举行，主题为“向未来，赋新生”，大会全面升级为“清科·南山创投周”并融入AI科技元素，旨在为行业发展把脉、布局未来 [1] - 当前股权投资市场呈现积极态势，募资结构更趋多元，投资方向加速聚焦硬科技和战略性新兴产业，大会通过多维活动搭建了趋势洞察与资源对接的平台 [1] 行业整体态势与资金流向 - 回顾中国创投行业25年发展，资金加速向硬科技转移，超七成的资金流向硬科技企业 [3] - 外资基金投资活跃度下降，目前市场上65%的资金由国资基金管理人管理，国资已成为市场主力 [3] - 中国的科技产业在创投支持下，正经历从学跑、跟跑到并跑，乃至部分产业领跑的历史性进程 [3] - 未来在AI、创新药、核聚变等科创领域仍蕴藏大量潜能和财富，创投行业将继续大有可为 [3] 头部机构策略与行业思辨 - 大会设置核心影响力对话，12位重磅嘉宾分为“探索突击队”（聚焦前沿科技、颠覆性创新）和“价值耕耘队”（深耕实体产业、把握结构性机会）两大阵营进行思辨 [3] - 嘉宾围绕投资中的风口与泡沫、时间与耐心、风险与确定性等话题展开讨论，为行业提供多元解题思路 [3][4] - 在行业高质量发展与存量优化新阶段，头部机构的差异化应对策略成为关注焦点 [3] 市场阶段与投资逻辑 - 市场进入精耕细作新阶段，行业竞争正转向价值深耕 [5] - “创·投趋势论坛”设置五大核心圆桌，围绕“周期博弈，向内生长”、“错失与重仓，赛道选择得失谈”、“退出攻坚战”、“早期投资的时间复利”、“CVC，产业赋能的崛起与挑战”等行业痛点展开 [5] - 每年IPO企业数量不多，但“堰塞湖”消失，这是进入上行周期的典型信号，应对后续资本市场周期抱有信心 [6] - 在底部复苏周期中，投资人需思考是进入一二级市场都追捧的行业，还是寻找非共识、估值相对便宜的行业进行重仓 [6] 退出策略与并购市场 - 退出是整个行业的难题，其解决前提是资本市场保持活跃、健康、良好 [7] - 2025年并购市场表现活跃，并购投资风险控制的核心是控制合理估值以及保持良好的现金流以支撑杠杆和分红，保证股权价值 [7] - 在出海战略中，最大的风险是战略方向偏差，去发达国家与新兴市场是完全不同的选择，关键在于适合，应详细调研有胜算再出海 [7] 前沿赛道投资焦点 - AI与创新药/生命科技成为大会深度研讨的前沿赛道 [8] - 人工智能投资逻辑正从模型竞赛转向应用落地，AI峰会以“具身智能”为核心主线，聚焦AI落地物理世界、中国机遇及范式突破等议题 [8] - 从投资角度看机器人热潮，一个方向的意义越重大，它所经历的泡沫和低潮次数往往就越多 [8] - 创新药与生命科技未来十年的投资主题包括：投资中国0到1的原始创新、大胆投资有创新但无收入利润的企业、AI+医疗落地、以及中国MNC可能成为全球创新药重要买方 [8] - 在“2025VENTURE50”榜单中，人工智能企业占比达49%，具身智能、生成式AI及“AI+垂直场景”成为资本关注焦点 [9][10] 生态构建与对接平台 - 大会搭建多维度精准对接场景，如“X-Day”西丽湖路演社Kickstarter科技创新全球化专场，为科创项目提供展示与融资平台 [10] - 启动“南山科创投资伙伴计划”及签约“早期投资赋能校地成果转化”，彰显区域生态融合升级 [10] - 通过投资界奇妙夜、CEO早餐会、创投嘉年华、创投Talk及投资界羽毛球友谊赛等活动，促进行业深度交流与对接 [10] - 现场设有20余个前沿科创企业及INNO100全球创新旗舰店展位，展示具身智能机器人、重型运载火箭、AI玩具等创新产品 [10]