医药板块市场表现 - 医药股普遍承压，荣昌生物股价下跌11.2%至81.65港元，康宁杰瑞制药-B下跌8.2%至11.98港元，君实生物下跌5.16%至25港元，科济药业-B下跌4.63%至16.07港元 [1] - 十月黄金周后医药指数跑输大盘，主要原因为受关税反复影响，以及部分对外授权不及预期和资金轮动影响 [1] 行业发展趋势与交易动态 - 中国创新药产业呈现长期向好发展趋势，近年集中体现在BD交易的爆发式增长 [1] - 对外授权是全球开发的起点，合作伙伴的海外开发进度及后续全球临床数据可加强产品商业化确定性 [1] - 信达生物与武田制药达成全球战略合作，共同推进免疫肿瘤及抗体药物偶联物疗法开发，信达生物获得12亿美元首付款，潜在里程碑付款最高可达102亿美元，交易总金额最高可达114亿美元 [2] 行业重要会议与研究成果 - 2025年欧洲肿瘤内科学会年会共有112项成果入选LBA，其中国产新药相关研究占21项 [2]

医药板块市场表现 - 医药股普遍承压，荣昌生物股价下跌11.2%至81.65港元，康宁杰瑞制药-B下跌8.2%至11.98港元，君实生物下跌5.16%至25港元，科济药业-B下跌4.63%至16.07港元 [1] - 十月黄金周后医药指数跑输大盘，主要原因为受关税反复影响，以及部分对外授权不及预期和资金轮动影响 [1] 创新药产业发展趋势 - 中国创新药产业体现出长期向好的发展趋势，近年集中体现在BD交易的爆发式增长 [1] - 对外授权是全球开发的起点，合作伙伴的海外开发进度及后续全球临床数据可加强产品在全球市场商业化的确定性 [1] 行业重要事件与交易 - 2025年欧洲肿瘤内科学会年会共有112项成果入选LBA，其中国产新药相关研究占21项 [2] - 信达生物与武田制药达成全球战略合作，共同推进新一代免疫肿瘤及抗体药物偶联物疗法开发，信达生物将获得12亿美元首付款，并有资格获得最高102亿美元的潜在里程碑付款，合作交易总金额最高可达114亿美元 [2]

港股市场单日回购概况 - 10月21日共有32家香港上市公司进行股份回购，合计回购1432.91万股，总金额达5819.16万港元 [1] - 以单日回购金额排序，云工场以822.03万港元位居首位，联易融科技-W以745.07万港元次之，蒙牛乳业以725.55万港元位列第三 [1] - 以单日回购股数排序，联易融科技-W回购238.00万股最多，石四药集团和云工场均回购210.00万股 [1] 重点公司回购详情 - 云工场单日回购210.00万股，金额822.03万港元，回购价格区间为3.880港元至3.980港元，年内累计回购金额已达1.19亿港元 [1][2] - 联易融科技-W单日回购238.00万股，金额745.07万港元，回购价格区间为3.100港元至3.180港元，年内累计回购金额为2.18亿港元 [1][2] - 蒙牛乳业单日回购50.00万股，金额725.55万港元，回购价格区间为14.460港元至14.550港元，年内累计回购金额高达4.51亿港元 [1][2] 其他公司回购亮点 - 科济药业-B于10月21日进行年内首次回购，回购金额为426.98万港元 [2] - 石四药集团单日回购210.00万股，金额608.13万港元，年内累计回购金额为1.33亿港元 [2] - 固生堂年内累计回购金额达2.36亿港元，VITASOY INT'L年内累计回购金额为2.76亿港元 [2]

公司回购活动概览 - 2025年10月21日，包括云工场、联易融科技-W、蒙牛乳业、石四药集团等在内的多家公司进行了股份回购 [1] - 当日回购金额最大的公司为云工场，回购数量210.00万股，回购金额822.03万元 [1] 重点公司回购详情 - 云工场(N23027)当日回购210.00万股，金额822.03万元，年累计回购数量达2661.70万股，占其总股本的5.786% [2] - 联易融科技-W(09959)当日回购238.00万股，金额745.07万元，年累计回购6781.90万股，占总股本的3.174% [2] - 蒙牛乳业(02319)当日回购50.00万股，金额725.54万元，年累计回购1971.60万股，占总股本的0.504% [2] - 石四药集团(02005)当日回购210.00万股，金额608.13万元，年累计回购3920.00万股，占总股本的1.328% [2] - 固生堂(02273)当日回购14.96万股，金额444.38万元，年累计回购482.77万股，占总股本的2.037% [2] 其他公司回购数据 - 科济药业-B(02171)当日回购25.00万股，金额426.98万元，年累计回购占总股本的0.043% [2] - 康臣药业(01681)当日回购26.90万股，金额417.00万元，年累计回购650.10万股，占总股本的7.637%，为列表中占比最高的公司 [2] - 中国三江化工(02198)当日回购100.00万股，金额251.57万元，年累计回购300.00万股，占总股本的0.240% [2] - 信利国际(00732)当日回购100.00万股，金额119.00万元，年累计回购数量达8187.00万股，为列表中数量最多的公司，占总股本的2.590% [2] - 康宁医院(02120)当日回购3200股，金额3.51万元，年累计回购157.54万股，占总股本的2.177% [3]

公司股份回购 - 公司于2025年10月21日回购25.00万股股份 [1][2] - 回购价格区间为每股16.990港元至17.150港元 [1][2] - 回购总金额为426.98万港元 [1][2] 公司股价表现 - 该股当日收盘价为17.000港元，下跌1.51% [2] - 当日全天成交额为2104.25万港元 [2]

公司股份回购操作 - 公司于10月21日执行股份回购操作 [1] - 回购股份数量为25万股 [1] - 回购总金额为427万港元 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年10月21日进行股份回购 [1] - 回购股份数量为25万股 [1] - 回购总金额约为426.98万港元 [1]

股份数据 - 2025年9月30日和10月21日已发行股份（不含库存股份）均为577,934,314，库存股份为0[3] - 2025年10月21日购回股份250,000，付出总额HKD 4,269,770[12] 购回授权 - 购回授权决议2025年5月22日获通过，可购回总数57,543,590[12] - 2025年10月21日购回占比0.0434%[12] 其他 - 股份购回后新股发行等暂停期至2025年11月20日[12]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为生物制药行业，特别是细胞治疗（CAR-T）领域[1] * 纪要涉及的公司为科济药业，一家专注于CAR-T疗法研发的生物技术公司[1] 核心观点与论据 产品研发进展与临床数据 * CT041（靶向Claudin18.2的CAR-T产品）用于胰腺癌术后辅助治疗的I期临床试验显示积极信号：6例患者中仅1例复发，83.3%的患者CA199水平显著下降（降幅51.3%~96.1%），中位无病生存期和总生存期尚未达到[2][3] * CT0,596（靶向BCMA的通用型CAR-T）在复发难治浆细胞白血病中显示快速清除肿瘤能力：两例患者达到严格意义完全缓解且MRD检测阴性（灵敏度10^-6）[2][4] * 公司计划于2025年底提交CT0,596用于多发性骨髓瘤的IND申请[2][4] * 通用型CAR-T工艺已基本锁定，一个生产批次可满足约50个淋巴瘤病人或100个剂量较低的其他类型病人，生产成本预计可控在1万左右[18] * 公司计划在年底及明年陆续披露更多通用型产品的数据[25] 产品管线拓展与适应症探索 * 公司正探索CT0,596在其他浆细胞肿瘤适应症的应用，如累积到心脏等器官的淀粉样变[2][5] * 公司正探索C720产品在自身免疫疾病（如系统性红斑狼疮、嗜酸性脊髓炎、溃疡性结肠炎）和肿瘤（如套细胞淋巴瘤）领域的应用[8] * 公司计划年底提交通用型CLAUDE CAR-T用于胃癌、胰腺癌等实体瘤的伦理审查，希望尽早启动临床试验[13] 技术平台评估与挑战 * 恩玛LNP技术在低剂量下能深度清除B细胞，但面临T CAR-T扩充时间短、抗双链DNA抗体水平恢复慢、可能产生ADA等挑战[2][9] * 使用慢病毒载体进行体内CAR-T治疗面临挑战：T细胞感染和表达需要时间（例如第9天才看到CAR表达），肿瘤微环境未改变可能影响疗效，病毒载体的组织嗜性存在不确定性[11] * 暴露于双特异性抗体（如TCB）后，自体CAR-T疗效受限，客观缓解率较低（57%），异基因CAR-T可能更具优势（客观缓解率约85%）[12] 市场竞争格局与组合疗法 * 胰腺癌领域未来将呈现多种新兴药物（小分子抑制剂、ADC药物、自体及通用型CAR-T）共同竞争的格局[15] * ADC、TC与CAR-T疗法的组合应用可能产生协同效应，例如CAR-T在早期或辅助治疗中应用可能带来更好疗效[16] * 安斯泰来Claudin18.2单抗在胰腺癌二期临床试验未达主要终点，表明靶点效果可能因患者群体和疾病阶段而异[17] 公司运营与资本市场 * 公司对回归港股通持积极态度，市值显著回升，估算若股价维持在每股17港元左右，日均市值将超过百亿港元，具备回归安全垫[2][24] * 公司专利布局强大，包括GP10 CAR-T清零方案欧洲专利授权，以及针对NK图位CAR设计的方法学专利，覆盖范围广泛[21] * 病毒载体是公司的核心技术之一，已获得监管机构认可并成功上市[27] 其他重要内容 临床观察与指标解读 * CAR-T疗法在多中心骨髓瘤治疗中的观察时间较短（最长三个月），可能不足以全面评估疗效，需要更长时间观察[10] * 在胰腺癌中，CA199指标与术后复发密切相关，CA199高于正常值上限并持续升高提示疾病进展风险[13][14] * 高危胰腺癌患者从CA199指标异常到影像学支持的疾病复发大约只有3个月时间，现有数据显示CAR-T细胞治疗可能延长无病生存期[6] 研发策略与入组情况 * CT0,596针对不同类型疾病（如浆细胞白血病、多发性骨髓瘤）的清理方案已统一为30×10^5/kg剂量，不再调整[7] * CD041项目胰腺癌入组进度较慢，目前已入组6例患者，这是一个概念验证研究，后续将继续入组更多患者[20] * 公司专注于CAR-T赛道，认为当前竞争格局相对较小，有助于集中资源开发技术难度大的项目（如实体瘤治疗）[26]

公司股价表现 - 科济药业-B(02171)早盘股价上涨超过9%，截至发稿时涨幅达9.49%，报17.66港元，成交额为1195.21万港元 [1] 产品研发进展 - 公司产品赛恺泽（泽沃基奥仑赛注射液，CT053）在中国开展的针对胰腺癌辅助治疗的Ib期注册临床试验研究结果已在2025年欧洲肿瘤内科学会年会进行壁报展示 [1] - 该试验是全球首个探索CAR-T细胞疗法用于实体瘤辅助治疗的概念验证研究 [1] 行业政策与市场准入 - 国家医保局已完成首版商保创新药目录专家评审工作，包括科济药业赛恺泽在内的5款CAR-T药物全部通过专家评审 [1] - 这些药物有望进入今年基本医保目录和商保创新药目录范围 [1]