麦格理对美高梅中国的财务预测与目标价调整 - 将公司2025至2027年经调整EBITDA预测分别上调3.1%、1%及0.7% [1] - 目标价从21.3港元微幅上调1%至21.6港元 [1] - 评级维持为“跑赢大市” [1] 公司2023年第四季度业绩表现 - 净收入达96.2亿港元，同比增长21%，环比增长13%，较该行预测高6% [1] - 总博彩收入达105亿港元，同比增长21%，环比增长11%，较该行预测高3.1% [1] - 贵宾厅业务同比增长40%，中场业务同比增长20% [1] - 经调整EBITDA创季度新高，达27.5亿港元，同比增长29%，环比增长16%，较市场预期高出11% [1] 公司未来业务发展与策略 - 计划于2024年升级其酒店客房，以强化高端吸引力并提升市占率 [1] - 农历新年前的酒店预订情况强劲 [1] 公司股息政策与预期 - 假设2024年派息率为50%，与公司更新的股息政策一致 [1] - 估计将提供高于5%的行业领先股息率 [1]

核心观点 - 麦格理基于美高梅中国2023年第四季度业绩超预期，上调了其2025-2027年经调整EBITDA预测及目标价，并维持“跑赢大市”评级[1] - 公司第四季度业绩表现强劲，净收入、总博彩收入及经调整EBITDA均创下新高，且超出市场及该行预期[1] - 公司计划升级酒店客房以强化高端吸引力，管理层透露农历新年预订强劲，且预计将提供行业领先的股息率[1] 财务预测与评级调整 - 将2025年经调整EBITDA预测上调3.1%[1] - 将2026年经调整EBITDA预测上调1%[1] - 将2027年经调整EBITDA预测上调0.7%[1] - 目标价从21.3港元上调1%至21.6港元[1] - 评级维持“跑赢大市”[1] 2023年第四季度业绩表现 - 净收入达96.2亿港元，同比增长21%，环比增长13%，较该行预测高6%[1] - 总博彩收入达105亿港元，同比增长21%，环比增长11%，较该行预测高3.1%[1] - 贵宾厅业务同比增长40%[1] - 中场业务同比增长20%[1] - 经调整EBITDA创季度新高，达27.5亿港元，同比增长29%，环比增长16%，较市场预期高出11%[1] 业务发展前景与股东回报 - 公司计划于2024年升级其酒店客房，以强化高端吸引力并提升市占率[1] - 农历新年前的酒店预订情况强劲[1] - 假设公司2024年派息率为50%，与更新的股息政策一致[1] - 估计公司将提供高于5%的行业领先股息率[1]

公司业绩表现 - 2025年第四季度净收入为96.2亿港元，按年增长21%，按季增长13%，较麦格理预测高出6% [1] - 2025年第四季度总博彩收入为105亿港元，按年增长21%，按季增长11%，较麦格理预测高出3.1% [1] - 2025年第四季度经调整EBITDA达27.5亿港元，创下季度新高，按年增长29%，按季增长16%，较市场预期高出11% [1] 业务板块分析 - 贵宾厅业务按年增长40% [1] - 中场业务按年增长20% [1] 机构预测与评级 - 麦格理将公司2025至2027年经调整EBITDA预测分别上调3.1%、1%及0.7% [1] - 目标价从21.3港元微幅上调1%至21.6港元，维持“跑赢大市”评级 [1] 公司发展计划 - 公司计划在今年升级酒店客房，以强化高端吸引力并提升市场占有率 [1]

公司业绩与财务表现 - 美高梅中国2025年第四季度经调整物业EBITDA为3.53亿美元，同比增长29%，环比增长约16% [1] - 调整贵宾厅赢率后，EBITDA为3.22亿美元，符合市场预期 [1] - 瑞银维持美高梅中国目标价18.5港元，评级为“买入” [1] 行业前景与管理层展望 - 美高梅中国管理层认为行业竞争环境保持稳定 [1] - 管理层对农历新年假期持乐观态度，预订趋势“极为鼓舞人心” [1] - 今年未出现往年惯有的农历新年前季节性淡季迹象 [1] 公司运营策略 - 鉴于客房供应量有限，管理层将持续聚焦收益管理策略 [1]

公司财务表现 - 2025年第四季度经调整物业EBITDA为3.53亿美元，同比增长29%，按季增长约16% [1] - 调整贵宾厅赢率后，EBITDA为3.22亿美元，符合市场预期 [1] - 瑞银维持公司目标价18.5港元，评级为“买入” [1] 行业与市场展望 - 行业竞争环境保持稳定 [1] - 管理层对即将到来的农历新年假期持乐观态度，预订趋势“极为鼓舞人心” [1] - 今年未出现往年惯有的农历新年前季节性淡季迹象 [1] 公司运营策略 - 鉴于公司客房供应量有限，管理层将持续聚焦收益管理策略 [1]

公司业绩表现 - 美高梅中国2023年第四季度净收入为96.2亿港元，按年增长21%，按季增长13%，超出麦格理预测6% [1] - 公司第四季度总博彩收入为105亿港元，按年增长21%，按季增长11%，超出麦格理预测3.1% [1] - 公司第四季度经调整EBITDA创下季度新高，达到27.5亿港元，按年大幅增长29%，按季增长16%，较市场预期高出11% [1] 公司未来展望与战略 - 渠道调查显示，美高梅中国计划于2024年升级其酒店客房，此举预计将进一步强化其高端吸引力并提升市场占有率 [1] - 公司管理层指出，农历新年前的酒店预订情况表现强劲 [1] 机构预测与评级 - 麦格理将美高梅中国2025至2027年的经调整EBITDA预测分别上调3.1%、1%及0.7%，主要反映其第四季度业绩超预期 [1] - 麦格理将美高梅中国的目标价从21.3港元微升至21.6港元，并维持“跑赢大市”评级 [1]

泡泡玛特 (09992.HK) - 中信建投维持“增持”评级 公司已形成“一超多强”IP格局，Labubu影响力稳固，星星人及Crybaby等次新IP驱动高增长 [1] - 毛绒品类产能预计在2026年达到2025年的5倍以上 美国及欧洲门店密度远低于乐高等成熟品牌，南美及中东市场拓展空间广阔 [1] 美高梅中国 (02282.HK) - 海通国际维持“买入”评级 公司2025年第四季度总收益同比提升21.4%，经调整EBITDA同比大增29.5%至27.5亿港元，主要受益于美狮美高梅强劲表现及高端中场客户精准定位，市场份额升至16.5% [2] - 中金公司维持“优于大市/跑赢行业”评级及16.10港元目标价 公司2025年第四季度经调整EBITDA达27.53亿港元，同比增长29%，显著高于市场预期 高端业务持续超预期，春节预订强劲 [4] - 中信证券维持“增持”评级 公司2025年第四季度业绩好于预期，净收入和经调整EBITDA均恢复至2019年第二季度的高水平，主要得益于澳门美高梅和美狮美高梅的强劲表现及市场份额提升 [7] - 春节假期酒店预订需求旺盛，管理层对高端客群复苏信心充足 Alpha别墅将于十一黄金周前开业，有望进一步巩固高端中场领先地位 [2][7] 百胜中国 (09987.HK) - 海通国际维持“买入”评级 公司2025年第四季度收入同比增长9%，经调整净利润同比增长24%，同店销售额连续三个季度增长 [3] - 餐厅利润率提升0.7个百分点至13.0%，得益于原材料与租金成本优化 加盟模式加速落地，第四季度净增门店创四季度新高 [3] - 公司2026年目标门店数量超过2万家 高股息及回购持续强化股东回报 [3] 信达生物 (01801.HK) - 中金公司维持“跑赢行业”评级及118.3港元目标价 公司2025年产品收入达119亿元人民币，同比增长45% [5] - 七款新产品纳入2026年国家医保目录，玛仕度肽等产品放量驱动增长 公司与武田达成百亿美元合作，首付款有望大幅提升2026年利润 [5] 太古地产 (01972.HK) - 中金公司维持“跑赢行业”评级及26.5港元目标价 公司内地重奢商场经营显著回暖，上海兴业太古汇与北京三里屯太古里全年零售额分别增长49.6%和11.2% [6] - 香港零售物业韧性延续，太古广场与太古城中心零售额分别增长5.6%和2.7%，跑赢社会消费品零售整体增速 公司维持4.5%股息收益率吸引力 [6] 美团-W (03690.HK) - 中信证券维持“买入”评级 公司拟以7.17亿美元收购叮咚买菜全部股权，将显著补强华东地区前置仓网络 [8] - 预计2026年下半年并表后带来1.7亿美元经调整净利润 双方在供应链、履约及用户心智上协同空间明确，短期消除竞争摩擦，中长期夯实即时零售龙头地位 [8] 快手-W (01024.HK) - 中信建投维持“买入”评级 公司可灵AI视频大模型3.0版本上线，支持15秒生成、智能分镜及多模态输入，技术性能居全球第一梯队 [10] - 商业化快速起量，2025年年度经常性收入达2.4亿美元，海外收入占比70% AI全链路赋能主业，OneRec等模型已提升App用户使用时长及广告每千次展示收入，结构性增长确定性强 [10] 汇聚科技 (01729.HK) - 中信建投首次覆盖给予“买入”评级 公司深度绑定谷歌等头部云服务提供商，MPO光电互连核心赛道受益于800G/1.6T光模块升级及共封装光学技术演进 [10] - AI服务器联合设计制造/原始设计制造商业务快速放量，叠加收购Leoni汽车线缆布局高端汽车电子 公司2025年上半年营收同比增长82.1% [10]

公司财务表现 - 2025年第四季度净收入为96.17亿港元，达到2019年同期水平的169% [1] - 2025年第四季度经调整EBITDA为27.53亿港元，高于市场预测的24.49亿港元 [1] 业务运营恢复情况 - 高端业务持续超出预期是公司表现的主要驱动力 [1] - 美狮美高梅总赌收恢复至2019年同期水平的214% [1] - 澳门美高梅总赌收恢复至2019年同期水平的104% [1] 机构观点与预测 - 维持美高梅中国2026年及2027年的EBITDA预测 [1] - 维持“跑赢行业”评级 [1] - 维持目标价16.1港元 [1]

公司财务表现 - 2025年第四季度经调整物业EBITDA为3.53亿美元，按年增长29%，按季增长约16% [1] - 调整贵宾厅赢率后，EBITDA为3.22亿美元，符合市场预期 [1] 公司运营与展望 - 公司管理层对农历新年假期持乐观态度，预订趋势极为鼓舞人心 [1] - 今年未出现往年惯有的农历新年前季节性淡季迹象 [1] - 鉴于客房供应量有限，公司将持续聚焦收益管理策略 [1] 行业环境 - 行业竞争环境保持稳定 [1] 机构观点 - 瑞银维持公司目标价为18.5港元，评级为“买入” [1]

港股市场异动 - 大洋集团早盘大涨超13.3%，公司与CONSCIOUSNESS FOUNDATION LTD订立战略合作协议，拟成立合资公司，就“硅基伙伴”AI智能硬件项目深度合作，聚焦X-Mart品牌AI潮玩陪伴机器人的研发、生产与销售，标志其AI战略进入实体产品落地阶段 [1] - 博彩股集体走高，新濠国际发展涨5.49%，金沙中国涨3.26%，银河娱乐涨2.30%，美高梅中国涨2.74%，消息面上澳门1月幸运博彩毛收入226.33亿澳门元，同比增长24.0%，且春节档期酒店预订率和旅行社订单持续攀升，预计酒店入住率将超过九成 [1] - 中国安储能源涨超9.2%，公司拟以代价人民币6400万元向宁夏晋欣胜辉能源科技收购吴忠市瑞储科技100%股权 [2] - 建滔积层板涨近8%，消息面上花旗发布研究报告指出大宗商品价格已大幅上升并在较高水平整固 [2] - 天域半导体涨超6.2%，公司近日宣布与韩国知名半导体制造商EYEQ Lab签订战略合作协议 [2] - 中国中免涨超8.2%，消息面上财政部、海关总署、税务总局联合印发关于海南自由贸易港岛内居民消费的进境商品“零关税”政策的通知并实施 [2] - 德林控股涨超3.5%，公司发布公告称于2026年1月1日至1月31日期间比特币总产量为51.937枚，相当于每日平均产量约为1.675枚 [2] - 内房股延续上涨，融创中国涨8.2%，旭辉控股涨5.88%，富力地产涨3.57%，万科企业涨3.81%，消息面上2026年1月份全国房地产市场呈现回稳态势，市场信心有所修复 [3] - 首都机场逆势跌超3.1%，公司预期2025年取得税前亏损约人民币4.8亿元至约5.6亿元，同比减少约11.1%至约23.8%，净亏损约人民币6.0亿元至约7.6亿元，同比减少约45.3%至约56.8% [3] - 黄金股集体走高，万国黄金国际盘中涨超7%领涨，截至发稿涨7.14%，紫金矿业涨3.99%，大唐黄金涨4.84%，招金矿业涨3.67%，消息面上截至2026年1月末中国黄金储备为7419万盎司，较去年12月末增加4万盎司，为连续第15个月增持，且2月9日现货黄金重新站上5000美元/盎司 [4] 美股市场动态 - 乐信上涨6.04%，受美股普涨、春节假期到来、多部门联合发文支持消费及2025年第四季度业绩即将出炉等驱动因素影响，资本市场层面美股三大指数全线收涨，道指涨2.47%报50115.67点创历史新高，纳指涨2.18%，标普500指数涨1.97% [5] - 有机儿童零食制造商Once Upon a Farm登陆美股市场，涨16.94%，公司由好莱坞演员詹妮弗·加纳联合创立，主要生产面向婴幼儿的有机冷藏食品，产品已进驻超过3200家门店，线上销量占总销量的40% [5] - 临床后期生物技术公司SpyGlass Pharma登陆美股市场，股价暴涨65%，公司专注于开发用于慢性眼部疾病的持续药物输送系统，核心产品包括将药物输送垫与人工晶状体结合的系统，用于治疗开角型青光眼等 [6] - 临床阶段生物制药公司AgomAb Therapeutics登陆美股市场，跌8.44%，公司致力于开发针对免疫与炎症疾病的创新疗法，核心候选药物ontunisertib是一种口服胃肠道限制性ALK5小分子抑制剂，主要针对纤维狭窄型克罗恩病 [6] - 比特币概念股大幅反弹，MicroStrategy涨26.11%，Coinbase涨13%，Circle涨13.56%，Robinhood涨13.95%，Bitmine Immersion Technologies涨17.64% [7]