董事会会议安排 - 公司将于2026年3月19日举行董事会会议[4] - 会议将考虑及批准2025年全年业绩及发布[4] - 会议将考虑建议派付末期股息（如有）[4] 人员构成 - 截至2026年3月9日，公司有5名执行董事，3名非执行董事，4名独立非执行董事[5]

博彩股市场表现 - 截至发稿，博彩股全线走低，新濠国际发展跌6.02%报3.75港元，金沙中国跌5.48%报16.73港元，美高梅中国跌4.84%报11.8港元，银河娱乐跌4.42%报36.36港元 [1] 行业收入与复苏态势 - 计入2月数据后，今年首两个月博彩总收入同比增长14%，恢复至疫情前水平的86%，与去年下半年的强劲增长势头一致 [1] - 瑞银维持对澳门博彩业今年博彩总收入按年增长5%的预测，并预计增长将集中于上半年（按年增长约8%），而下半年增幅则料放缓至约3% [1] 机构观点与投资焦点 - 小摩认为3月的博彩总收入表现不会催化行业股价，因投资者焦点已转向利润率及息税折旧摊销前利润增长，该行看到按季改善的初步迹象，但仍吁保持选择性 [1] - 瑞银对澳门博彩业维持正面看法，因年初至今的稳固需求加强其对今年博彩收入增长可持续的信心 [1]

市场表现 - 博彩股全线走低，新濠国际发展跌6.02%报3.75港元，金沙中国跌5.48%报16.73港元，美高梅中国跌4.84%报11.8港元，银河娱乐跌4.42%报36.36港元 [1] 行业收入数据 - 计入2月数据后，今年首两个月博彩总收入同比增长14%，恢复至疫情前水平的86%，与去年下半年的强劲增长势头一致 [1] - 瑞银维持今年博彩总收入按年增长5%的预测，并预计增长将集中于上半年，按年增长约8%，而下半年增幅则料放缓至约3% [1] 机构观点与投资焦点 - 小摩认为3月的博彩总收入表现不会催化行业股价，因投资者焦点已转向利润率及EBITDA增长 [1] - 小摩指出看到利润率按季改善的初步迹象，但仍吁保持选择性 [1] - 瑞银对澳门博彩业维持正面看法，因年初至今的稳固需求加强了其对今年博彩收入增长可持续的信心 [1]

报告投资评级 - 行业评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 海外医药板块创新药商业化持续放量，出海交易活跃，值得关注BD机会及重点管线临床进展 [1][10] - 海外教育板块中，职业教育培训景气上行，招生数据喜人，建议关注相关标的 [4][15] - 海外社服板块中，澳门博彩业在春节假期表现强劲，总访客量和日均访客量均创历史新高 [4][17] 按目录总结 1. 海外医药 1.1 市场回顾 - 报告期内，恒生医疗保健指数下跌6.24%，跑输恒生指数2.23个百分点 [5] 1.2 重点事件 - **业绩**：晶泰控股预计2025年收入不少于7.8亿元，同比增长至少约193%；净利润和归母净利润均不少于1亿元，同比扭亏为盈 [1][6]；和誉2025年实现收入6.12亿元，同比增长21%；净利润0.55亿元，同比增长95% [1][6] - **国内医药公司进展**： - 信达生物与礼来合作的BTK抑制剂匹妥布替尼在国内获批新适应症，用于治疗CLL/SLL患者 [2][7] - 中国生物制药与赛诺菲就JAK/ROCK抑制剂罗伐昔替尼达成全球独家授权协议，可获得1.35亿美元首付款及最高13.95亿美元里程碑付款 [2][7] - 劲方医药的口服KRAS G12D抑制剂GFH375获CDE突破性疗法认定，用于治疗KRAS G12D突变型NSCLC [2][7] - **海外医药公司进展**： - 罗氏的BTK抑制剂Fenebrutinib治疗复发型多发性硬化症（RMS）的三期临床研究达到主要终点，有望成为首款口服、可穿透血脑屏障的RMS/PPMS药物 [3][8] - 礼来的IL-13单抗来瑞奇珠单抗国内上市申请获受理，推测适应症为特应性皮炎 [3][8] - 美国FDA受理了Priovant Therapeutics的TYK2/JAK1抑制剂brepocitinib用于治疗皮肌炎（DM）的NDA并授予优先审评资格，若获批将成为该适应症首个靶向疗法 [3][9] 1.3 建议关注 - 创新药领域：关注商业化放量及BD机会，如百济神州、信达生物、康方生物、科伦博泰生物、荣昌生物、复宏汉霖等 [10] - 大型药企（Pharma）：关注创新管线收获及转型，如三生制药、翰森制药、中国生物制药等 [10] 1.4 盈利预测与估值 - 报告提供了海外医药重点公司的详细盈利预测与估值数据，包括市值、PE、收入及利润预测等 [21] 2. 海外教育 2.1 市场回顾 - 报告期内教育指数下跌5.8%，跑输恒生国企指数1.7个百分点；年初至今累计上涨0.2%，跑赢恒生国企指数5.39个百分点 [12] 2.2 数据更新 - **东方甄选数据**：2月26日至3月4日，东方甄选及其子直播间抖音平台GMV约2.5亿元，日均GMV 3601万元，环比上升109.6%，同比上升52.8% [13] - **粉丝与SKU**：东方甄选及子直播间累计粉丝4384万人，本周环比增加11.6万人，增幅0.27%；各直播间场均SKU在59至349件之间 [13] - **GMV构成**：东方甄选主账号GMV 0.84亿元，占比33%；东方甄选美丽生活GMV 0.78亿元，占比31% [13] 2.3 投资分析意见 - **职业教育**：首推中国东方教育，预计2026年春季招生增长将提速，利润率有望持续扩张 [15] - **教培公司**：建议关注新东方、好未来、卓越教育、思考乐教育、高途等，季报数据优秀，经营效益改善 [15] - **高教公司**：建议关注宇华教育、中教控股、中国科培等，营利性选择有望重启，盈利能力提升可期 [15] - **直播电商**：建议关注东方甄选，中报业绩大幅改善，产品结构调整带动收入增长及毛利率提升 [15] 2.4 盈利预测与估值 - 报告提供了海外教育重点公司的详细盈利预测与估值数据 [22][23] 3. 海外社服 3.1 行业动态 - **澳门博彩**：春节假期总入境旅客量155.4万人次，日均旅客量17.3万人次，可比口径同比增长5.5%；其中内地旅客日均13.4万人次，同比增长7% [17] - **酒店入住率**：澳门春节期间酒店平均入住率达95.6%，其中初四入住率最高达99.2% [17] 3.2 盈利预测与估值 - 报告提供了海外社服（包括在线旅游、餐饮、博彩）重点公司的详细盈利预测与估值数据 [24]

股本与股份 - 公司本月底法定/注册股本总额为100亿港元[1] - 上月底已发行股份（不包括库存股份）38亿零1股，本月增加38000股，月底结存38亿零38001股[2] - 上市时规定最低公众持股量百分比为已发行股份总数（不包括库存股份）的21.6%[3] 股份期权 - 2021年5月10日失效的股份期权计划上月底结存12562800份，本月减少735400份，月底结存11827400份[4] - 2020年5月28日采纳的股份期权计划上月底结存13427300份，本月底结存不变，月底可能发行或自库存转让股份7340800份，行使期权可发行或转让股份总数328995300份[4] - 本月内因行使期权所得资金总额为446272港元[4] 股份变动 - 本月内增加已发行股份（不包括库存股份）总额38000股[5] - 本月内增加/减少库存股份总额为0股[5] 合规确认 - 公司确认本月证券发行或库存股份出售或转让获董事会授权批准并依规进行[8] - 公司确认在证券发行或库存股份出售或转让中收取全部款项，履行上市先决条件等事项[8] 规则说明 - 购回及赎回股份注销时“事件发生日期”理解为“注销日期”[10] - 购回及赎回但未注销股份需用负数注明截至本月底尚待注销股份数目[10] - “初始规定门槛”等涵义按《主板上市规则》等相关条款界定[10] - 公众持股量披露依据参考《主板上市规则》等相关条款[10]

澳门2月博彩收益表现 - 澳门2月份博彩总收益为206亿澳门元，同比增长4.5% [1] - 2月份增长表现高于市场共识，市场共识此前已下调至增长约1% [1] - 2月23日至28日期间日均博彩总收益为10.53亿澳门元，显示尾段需求强劲 [1] 行业趋势与市场预测 - 基于2月尾段强劲表现，预期3月份开局稳健 [1] - 预测3月份博彩总收益将同比增长9.7%至216亿澳门元 [1] - 预测3月份日均博彩总收益为6.96亿澳门元 [1] - 对3月份的预测较市场共识低3% [1] 行业估值与首选标的 - 澳门博彩板块目前交易于10.1倍2026年预测企业价值对EBITDA [1] - 银河娱乐(00027)及美高梅中国(02282)为行业首选 [1]

澳门博彩业2月业绩与3月展望 - 澳门2月份博彩总收益同比增长4.5%至206亿澳门元 高于市场共识的增长1% [1] - 2月23日至28日期间日均博彩总收益达到10.53亿澳门元 显示尾段需求强劲 [1] - 预期3月份博彩总收益将同比增长9.7%至216亿澳门元 相当于日均6.96亿澳门元 [1] - 对3月份的预测较市场共识低3% [1] 行业估值与首选标的 - 澳门博彩板块目前交易于10.1倍2026年预测企业价值对EBITDA [1] - 银河娱乐(00027)及美高梅中国(02282)仍是行业首选 [1]

澳门博彩业2月业绩与3月展望 - 澳门2月份博彩总收益同比增长4.5%至206亿澳门元，高于市场共识的增长1% [1] - 2月23日至28日期间日均博彩总收益为10.53亿澳门元，显示尾段需求强劲 [1] - 3月份博彩总收益预期同比增长9.7%至216亿澳门元，相当于日均6.96亿澳门元，该预测较市场共识低3% [1] 行业估值与首选标的 - 澳门博彩板块目前交易于10.1倍2026年预测企业价值对EBITDA [1] - 银河娱乐(00027)及美高梅中国(02282)仍是行业首选 [1]

澳门博彩业2024年2月及年初表现 - 澳门2月份博彩总收入(GGR)为206亿澳门元，同比上升4%，日均收入为7.37亿元，表现超出市场及该行预期 [1] - 2月最后一周受高端客户强劲需求带动，日均收入达到约10亿元，表现优于相对平淡的农历新年假期 [1] - 2024年首两个月GGR同比增长14%，恢复至疫情前水平的86%，与去年下半年的强劲增长势头一致 [1] 行业趋势与市场关注点 - 农历新年假期表现平淡主要归因于时间因素，即春节高峰较往年延迟，而非潜在需求疲弱 [1] - 3月的GGR表现预计不会成为行业股价的催化剂，因投资者焦点已转向利润率及EBITDA增长 [1] - 行业利润率及EBITDA出现按季改善的初步迹象，但仍建议保持选择性 [1] 机构对博彩公司的评级与目标价 - 最看好银河娱乐(00027)，给予“增持”评级，目标价为52港元 [1] - 看好金沙中国(01928)与美高梅中国(02282)，均给予“增持”评级，目标价分别为22港元及18港元 [1] - 给予永利澳门(01128)“增持”评级，目标价为8港元 [1] - 给予澳博控股(00880)及新濠国际发展(00200)“减持”评级，目标价分别为2港元及3.5港元 [1]

澳门博彩业2月业绩表现 - 澳门2月份博彩总收入同比增长4.5%至206亿澳门元，高于市场下调后预测的1%，但低于该行预期的7.4% [1] - 2月16日至18日期间博彩总收入表现疲软，但月末（2月23日至28日）表现强劲，日均博彩总收入达到10.53亿澳门元 [1] 澳门博彩业3月业绩展望 - 该行预期3月澳门博彩总收入同比增长9.7%，达到216亿澳门元，相当于日均博彩总收入6.96亿澳门元 [1] - 该行对3月的预测低于市场预测3% [1] - 2月末的强劲表现预示3月开局稳健 [1] 公司投资观点 - 银河娱乐与美高梅中国仍为该行的首选股 [1]