港股市场整体表现 - 12月29日港股主要指数收跌，恒生指数收盘于25635.23点，下跌183.70点，跌幅0.71% [1] - 恒生科技指数早盘一度涨超2%，最终收于5483.01点，下跌16.29点，跌幅0.30% [4] - 南向资金当日净卖出港股超34亿港元 [6] 焦点公司股价变动 - 阿里巴巴下跌1.85%，拖累大盘 [3] - 小米集团因副董事长计划减持，股价下跌1.63% [3] - 美高梅中国股价大跌超17%，主因牌照费上调预期 [3] 行业与板块动态 - 新能源车板块整体走高，蔚来涨近5%，小鹏涨超3%，理想涨超1% [6] - 内银股逆势上涨，农业银行涨超2%，招商银行、建设银行、中国银行等均有不错表现 [6] - 博彩股悉数走低，摩根士丹利报告预计美高梅中国向母公司支付的牌照费将从月度综合收益净额的1.75%提至3.5% [3] - 摩根士丹利预计美高梅中国明年新牌照费达12亿港元，今年为6亿港元，明年EBITDA或按年降5%，利润率收窄220个基点 [3] 机构后市展望 - 银河证券预计港股受假期因素影响交投活跃度较低，将持续窄幅震荡 [8] - 银河证券建议关注科技板块，认为其经历调整后估值回落，在多重利好下有望反弹回升 [8] - 银河证券建议关注消费板块，认为其有望获政策支持且估值处于相对低位，中长期上涨空间较大 [8] - 华西证券认为港股市场处于缩量和分化阶段，前三季度涨幅较大且未充分消化的港股仍需消化压力 [8] - 华西证券指出港股市场中估值偏低、基本面韧性较好的部分偏低位资产存在分批低吸配置机会 [8]

港股市场整体表现 - 港股三大指数高开低走，恒生指数收盘跌0.71%或183.7点，报25635.23点，恒生科技指数跌0.3%，报5483.01点，全日成交额2245.08亿港元 [1] - 华泰证券指出，年底风险资产活跃度偏弱，市场主线清晰度下降，投资行为右侧化 [1] - 市场共识包括大宗品板块逻辑坚实、快速重估，以及内需弱修复下消费板块配置仍偏左侧 [1] 蓝筹股表现 - 比亚迪股份领涨蓝筹，收盘涨3.74%，报97.1港元，成交额31.69亿港元，贡献恒指20.66点 [2] - 吉利汽车涨3.43%，报17.5港元，贡献恒指5.66点 [2] - 工商银行涨1.63%，报6.23港元，贡献恒指13.18点 [2] - 金沙中国跌4.46%，报19.91港元，拖累恒指3.57点 [2] - 长和跌3.35%，报53.45港元，拖累恒指7.95点 [2] 汽车板块 - 汽车股普遍上涨，蔚来-SW涨4.89%，小鹏汽车-W涨3.88%，比亚迪股份涨3.74%，吉利汽车涨3.43% [3] - 国家发改委发文系统总结“十四五”汽车产业成就，并对“十五五”时期新能源汽车、锂电池、光伏等“新三样”产业高质量发展提出方向 [4] - 中央经济工作会议及财政部明确优化“两新”政策，多地遴选以旧换新平台企业，据披露2026年国补将延续，单车最高补3万元 [4] - 申万宏源认为，两新补贴即将落地，此前对行业2026年总量的担心有望得到修复 [2] 机器人及人工智能板块 - 部分机器人概念股强势，微创机器人-B涨25.85%，优必选涨9.13%，越疆涨7.21% [4] - 工信部“人形机器人与具身智能标准化技术委员会”正式成立，旨在通过强化标准引领，加速技术成熟与规模化应用 [4] - 微创机器人公布其手术机器人产品综合订单累计突破230台，其中腔镜手术机器人全球商业化订单超160台 [5] - 优必选拟以16.65亿收购深耕园林机械及汽车零部件的锋龙股份 [5] 黄金板块 - 黄金股普遍回吐，紫金黄金国际跌5.86%，赤峰黄金跌5.4%，山东黄金跌5.27%，中国黄金国际跌5% [5] - 现货黄金一度失守4450美元/盎司，COMEX黄金一度跌破4500美元关口 [5] - 东吴证券指出，短期美国宽财政、宽货币与季节性可能延缓美联储降息节奏，叠加特朗普计划2026年4月访华可能改善市场风险偏好，构成金价利空 [6] - 中长期看，特朗普对美联储独立性的干预及美国债务可持续性问题带来的美元信用风险，仍将令全球央行购金潮持续 [6] 电力板块 - 电力股集体承压，华能国际跌6.48%，大唐发电跌4.7%，华电国际跌2.16% [6] - 广东2026年度交易均价372.14厘/千瓦时，同比下降19.72厘/千瓦时，接近基准价下浮下限 [6] - 江苏2026年1月集中竞价均价324.71元/兆瓦时，较基准价下浮17% [6] - 长江证券指出，广东长协电价公布标志着前期市场悲观预期落地，沿海省份电价预期或均有松动 [6] 热门异动股 - 钧达股份涨21.65%，公司与尚翼光电签署战略合作协议，将围绕钙钛矿电池技术在太空能源的应用展开合作 [7] - 佑驾创新涨15.45%，国内首批L3级自动驾驶汽车开启规模化上路运行，公司看好无人物流车发展前景 [8] - 金风科技涨13.7%，公司持有商业火箭企业蓝箭航天8.3%股权，上交所发布商业火箭企业适用科创板第五套上市标准细化规则 [9] - 建滔积层板涨6.81%，公司因铜价暴涨、玻璃布供应紧张，宣布对所有材料价格统一上调10% [10] - 美高梅中国跌17.14%，大摩报告称其从2026年起向母公司支付的品牌使用费将由1.75%提升至3.5%，预计2026年品牌使用费将达12亿港元，较2025年的6亿港元大幅增加 [11] 其他热门板块 - 大型科技股多数走低，阿里巴巴跌1.85%，腾讯跌1.08% [3] - 商业航天概念受催化，参股概念金风科技大涨超13% [3] - 受益人民币汇率利好，航空、纸业股上扬 [3] - 博彩股跌幅居前 [3] - 家电股、乳制品股承压 [3]

美高梅中国(2282.HK)今日重挫，盘中一度放量跌超16%至13.05港元，股价创今年6月底以来新低。 消息面上，摩根士丹利发布研究报告指出，自2026年起，美高梅中国向母公司美高梅国际支付的牌照费将从月度综合收益净额的1.75%提高至3.5%，预 计全年新增费用达12亿港元，较2025年增加6亿港元。 该行预计，受牌照费上调影响，美高梅中国2026年EBITDA或按年下降5%，利润率收窄220个基点。尽管费用压力上升，摩根士丹利仍对澳门博彩股维持 建设性看法，认为行业基本面具备支撑。 ...

摩根士丹利发表研究报告指出，自明年起，美高梅中国向母公司美高梅国际支付的牌照费将从原本的月 度综合收益净额1.75%提高至3.5%，预计其明年的新牌照费将为12亿港元，而今年则为6亿港元。该行 预计，美高梅中国明年的EBITDA或按年下降5%，利润率收窄220个基点。该行表示，对澳门濠赌股仍 持建设性看法。 来源：滚动播报 ...

公司股价表现 - 美高梅中国(02282.HK)早盘股价大幅下跌，跌幅超过10% [1] - 截至发稿时，股价具体下跌10.85%，报13.89港元 [1] - 该股成交额达到2.24亿港元 [1]

公司股价与市场反应 - 美高梅中国(02282)早盘股价重挫逾10%，截至发稿下跌10.85%，报13.89港元，成交额2.24亿港元 [1] 核心经营协议变更 - 美高梅国际酒店集团与美高梅中国达成新的长期品牌合作协议 [1] - 根据新协议，美高梅中国将从2026年起，向母公司支付的品牌使用费由1.75%提升至3.5% [1] - 预计2026年品牌使用费将达到12亿港元，较2025年的6亿港元大幅增加 [1] 财务影响预测 - 大摩报告预计，美高梅中国2026年企业EBITDA将较先前预期下降7%，同比下跌5% [1] - 预计2026年EBITDA利润率将收窄220个基点 [1] - 品牌使用费占企业EBITDA的比例将升至15.2% [1]

消息面上，12月23日，美高梅国际酒店集团宣布与美高梅中国达成新的长期品牌合作协议。大摩发布研 报称，美高梅中国将从2026年起，向母公司支付的品牌使用费由1.75%提升至3.5%，预计2026年品牌使 用费将达到12亿港元，较2025年的6亿港元大幅增加。报告预计，美高梅中国2026年企业EBITDA将较 先前预期下降7%，同比下跌5%，EBITDA利润率将收窄220个基点。品牌使用费占企业EBITDA的比例 将升至15.2%。 智通财经APP获悉，美高梅中国(02282)早盘重挫逾10%，截至发稿，跌10.85%，报13.89港元，成交额 2.24亿港元。 ...

品牌授权协议核心条款 - 美高梅国际酒店集团与美高梅中国签署了新的长期品牌授权协议，自2026年1月1日起生效 [1] - 协议期限覆盖至当前澳门博彩特许经营权结束的2032年底 若获得新的特许经营权，协议将自动延长至新经营权到期日或2045年12月31日两者中较早的日期 [2] - 新协议取消了每三年重新谈判的需要，保障了美高梅中国对其最重要无形资产（品牌）的长期使用权，同时确保美高梅国际获得公平的品牌使用补偿 [2] 财务条款与费用结构 - 月度品牌授权费率从美高梅中国经调整综合净收入的1.75%大幅提升至3.5% [3] - 授权费将设有年度上限，上限金额由若干变量决定，其中最重要的是美高梅中国的业务量 [3] - 根据协议，美高梅国际将获得授权费总额的大约66.6% [3] 市场表现与协议背景 - 美高梅品牌为美高梅中国带来了显著的市场份额提升和盈利能力增长 [2] - 其市场份额已从疫情前约9%的水平，增长至截至2025年9月30日的约16%，几乎翻倍 [2] - 此次长期协议的签订，旨在锁定这一已被市场证明成功的品牌资产，为特许经营权之外的核心资产提供保障 [2] 公司业务概况 - 美高梅国际酒店集团是一家标普500指数成分公司，业务涵盖全球游戏和娱乐业 [4] - 公司旗下拥有31处独特的酒店和游戏目的地，包括业内多个知名度假品牌 [4] - 公司通过各占50%股权的合资公司BetMGM在北美提供体育博彩和在线游戏，并通过子公司LV Lion Holding Limited在欧洲和巴西等多个司法管辖区运营 [4] - 公司目前正通过在日本开发综合度假村，寻求在亚洲的针对性扩张 [4]

品牌协议 - 长期品牌协议于2025年12月23日订立，2026年1月1日起生效，期限不超20年[4][6][41][42] - 第三份重续品牌协议期限于2025年12月31日届满，自2023年1月1日起生效[4][6][45] - 长期品牌协议订约方包括公司、美高梅金殿超濠等六方[9] - 美高梅总授权人2025年12月31日前收购标的标记所有权等[7] 费用相关 - 公司每月向MGM B&D Holdings支付的牌照费为每月综合收益净额的3.5%，须在次月15日前支付并提供支持文件[15][19] - 2023年、2024年、截至2025年9月30日止九个月支付的历史牌照费分别为55188千美元、70392千美元、56463千美元[24][25] - 董事会将截至2026年12月31日止年度的年度上限设定为1.883亿美元[25] 业务授权 - 美高梅中国集团赌场博彩业务转授权利为地区独家，度假村业务在澳门独家，澳门以外非独家[13] 股权结构 - 美高梅国际酒店集团透过全资附属公司持有公司已发行股本约55.95%[27][31] - 何超琼女士直接及间接持有公司全部已发行股本约22.49%[27][36] - 公司持有美高梅金殿超濠100%的A类股份，占其股本投票权84.6%[30] - 何超琼女士持有美高梅金殿超濠B类股份97.4%，占投票权15%[30] - MRIH持有美高梅金殿超濠B类股份2.6%，占投票权0.4%[30] - MGM B&D Holdings由MRIH和NCE各持有50%[27][34][35] 协议期限与终止 - 2023年批给为期10年，自2023年1月1日起至2032年12月31日止，可根据澳门博彩法予以延长[21][39] - 2023年批给期限内，协议持续至批给期限届满，2030年后续批则自动延长至2030年后批给期限或2045年12月31日（以较早者为准）[10] - MGM B&D Holdings及美高梅转授权人可在特定情况终止长期品牌协议[16][17] - 公司可在特定情况终止长期品牌协议[18] 其他 - 公司为美高梅金殿超濠成立合规委员会，美高梅国际酒店集团及NCE有权提名成员[14] - 美高梅金殿超濠于2004年6月17日根据澳门法例注册成立[43] - 美高梅国际酒店集团以股票代号“MGM”于纽约证券交易所上市[43] - 何超琼、William Joseph HORNBUCKLE等为公司执行董事[46] - Daniel J. TAYLOR、Ayesha Khanna MOLINO等为公司非执行董事[46] - 黄林诗韵、Russell Francis BANHAM等为公司独立非执行董事[46] - 公告刊发日期为2025年12月23日[45] - 本公司股份每股面值1.00港元[45]

协议时间 - 第四份重续发展等协议于2025年12月31日届满[3] - 第五份重续等协议2025年12月23日订立，2026年1月1日起生效，为期三年[4] - 第五份重续发展协议2026年1月1日生效，2028年12月31日届满[9] - 第五份重续总服务协议2026年1月1日生效，2028年12月31日届满[20][21] - 第一份重续国际市场推广协议2026年1月1日起生效，2028年12月31日届满[33] - 第七份重续BEH市场推广协议2026年1月1日起生效[78] 协议金额 - 截至2026 - 2028年12月31日，第五份重续总服务协议应付信德集团总代价上限为2.4亿、2.8亿、3.2亿港元[8] - 截至2026 - 2028年12月31日，第一份重续国际市场推广协议美高梅集团年度上限为7000万、8000万、9000万港元[10] - 截至2026 - 2028年12月31日，第一份重续国际市场推广协议澳门集团年度上限为4900万、5600万、6300万港元[10] - 公司应付发展费用为项目成本的2.625%，2026 - 2028年各年度上限为1500万美元[14] - 第五份重续发展协议2026 - 2028年各项目年度上限均为15000千美元[15] - 公司2026 - 2028年应付信德集团产品及服务总代价分别以2.4亿、2.8亿、3.2亿港元为限[25] - 信德集团2026 - 2028年应付公司产品及服务总代价以250万港元为限[25] - 第五份重续总服务协议下，公司向信德集团支付的年度上限截至2026、2027、2028年分别为240,000千港元、280,000千港元、320,000千港元[27] - 第五份重续总服务协议下，信德集团向公司支付的年度上限截至2026、2027、2028年均为2,500千港元[28] - 第四份重续总服务协议下，公司向信德集团支付的历史交易金额截至2023、2024年及2025年9月分别为70,278千港元、153,633千港元、131,560千港元[28] - 第四份重续总服务协议下，信德集团向公司支付的历史交易金额截至2023、2024年及2025年9月分别为27千港元、187千港元、149千港元[28] - 截至2026、2027、2028年12月31日止年度，美高梅集团年度上限分别为70000千港元、80000千港元、90000千港元[45] - 截至2026、2027、2028年12月31日止年度，澳门集团年度上限分别为49000千港元、56000千港元、63000千港元[50] - 截至2023、2024年12月31日止年度及2025年9月30日止九个月，美高梅集团向澳门集团支付的历史市场推广费用分别为16387千港元、28300千港元、18515千港元[50] 股权结构 - 美高梅国际酒店集团持有公司全部已发行股本约55.95%，何超琼女士持有约22.49%[19] - MGM B&D Holdings由MRIH及NCE各持有50%[19] - 公司持有美高梅金殿超濠100%之A类股份，占其股本投票权84.6%；何超琼女士持有B类股份97.4%（占投票权15%），MRIH持有B类股份2.6%（占投票权0.4%）[57] - MRIH直接持有公司已发行股本约55.95%，为公司控股股东，还持有MGM B&D Holdings已发行股本50%[59] - NCE由何超琼女士全资拥有，持有MGM B&D Holdings已发行股本50%[64] - 何超琼女士直接及间接持有公司全部已发行股本约22.49%，为公司主要股东[66] 其他 - 第五份重续发展等协议项下交易构成公司持续关连交易[5] - 第五份重续发展等协议部分持续关连交易适用百分比率高於0.1%但低於5%，获部分豁免[6] - 第七份重续BEH市场推广协议持续关连交易适用百分比率低於0.1%，获全面豁免[7] - MGM B&D Holdings为公司提供发展服务，包括选择专业人士建议及协助等[11] - 第五份重续总服务协议适用产品及服务包括清洁、客房租赁、门票销售等[20][22] - 信德集团与公司根据第五份重续总服务协议扩大产品及服务范围[26] - 第一份重续国际市场推广协议适用国际市场推广网络营运框架，包括现有及后续可能设立的市场推广办事处[33] - 市场推广办事处整体营运管理由高级管理人领导，截至公告日为美高梅国际酒店集团投资组合总裁Sean Lanni先生[34] - 每年1月1日前，订约方应协定国际市场推广预算，有新办事处设立时应适当调整[36] - 若对市场推广办事处归属有争议，需双方指定代表同意，否则设立方单独负责管理和支付开支[36] - 公司于每年每月第1日后10天内支付该年度国际市场推广预算下美高梅集团开支的1/12，超额金额用于下一年度付款责任[44] - 美高梅集团于期间结束后30天内向公司支付前一期可报销总额[42] - 美高梅集团及澳门集团按市场推广办事处向美高梅物业提供转介分摊市场推广办事处成本[40] - 澳门集团及美高梅集团需提交转介月度报告和综合季度报告，双方有权审核并需合作沟通纠正差异[43] - 美高梅集团开支根据对美高梅市场推广办事处参与度评估等因素厘定[47] - 美高梅集团年度上限参考支持办事处运营成本评估等因素厘定[48] - MGM Resorts International Marketing, Ltd.和MGM Grand International Pte, Ltd.均为美高梅国际酒店集团的全资附属公司，是公司关连人士[53] - BEH由何超琼女士全资拥有，为投资控股公司[62] - MGM B&D Holdings由美高梅国际酒店集团及何超琼女士平等地直接或间接共同全资拥有，从事发展服务业务[63] - 信德为投资控股公司，何超琼女士为其集团行政主席兼董事总经理及主要股东，被视为公司关连人士[65] - 修订协议自2025年9月11日起生效[68] - 控制公司需在股东大会行使或控制行使超过50%的投票权[69] - 第四份重续发展协议自2023年1月1日起生效[71] - 第四份重续总服务协议自2023年1月1日起生效[71] - 博彩批给自2023年1月1日起生效，为期10年[71] - 国际市场推广协议自2023年4月1日起生效[71] - 总服务协议于2010年10月8日订立[73] - 第六份重续BEH市场推广协议自2023年1月1日起生效[79] - 泥码情况下，理论赢额计算为营业额乘以理论泥码赢率2.7%[79] - 公司股份每股面值1.00港元[78] - 公告刊发日期为2025年12月23日[80]