机构：申万宏源研究 研究员：贾梦迪 MGM China reported 3Q25 net revenue of HK$8.5bn (+17% YoY) and adjusted Ebitdaof HK$2.37bn (+20% YoY), setting a new third-quarter record, which was 53% higherthan that in 2019, in line with our expectations. We maintain 2025E EPS forecast ofHK$1.25, 2026E forecast of HK$1.38, and 2027E forecast of HK$1.43. We maintaintarget price of HK$19, with 26% upside potential, we maintain a Buy rating. 3Q25 results. The company's total gross gaming revenue (GGR) increased by 20%YoY, representing 36% ...

3Q25业绩表现 - 净收入85.10亿港元，同比上升17%，环比下降2%，恢复至3Q19水平的147% [1] - 经调整EBITDA为23.73亿港元，同比上升20%，环比下降6%，恢复至3Q19水平的153%，高于彭博一致预期的23.04亿港元 [1] - 美狮美高梅和澳门美高梅总博彩收入分别恢复至3Q19的170%和104% [1] 业绩驱动因素 - 业务表现受到高端需求驱动 [1] - MGM 2049驻场表演和保利艺术馆有效吸引客流 [1] - 澳门美高梅的Alpha博彩区于9月末开业 [1] 近期运营趋势与展望 - 十一黄金周表现强劲，旗下物业总博彩收入实现同比增长 [1] - 10月市场份额达到16.5%，表现持续跑赢行业 [1] - 管理层预计美高梅中国将实现超1亿美元的EBITDA，有望创下单月收入和EBITDA数据的历史新高 [1] - 管理层有信心通过优质产品和服务继续保持市场份额 [1] 设施更新与产品策略 - Alpha博彩俱乐部于3Q25末在澳门美高梅开业，拥有30张博彩桌、Alpha别墅以及雪茄吧 [1] - 公司专注于产品更新以及在高端中场的强劲表现 [1] - 美狮美高梅已开始翻新工程，计划将160间普通客房改造为60间套房，预计1H26完工以满足客户升级的品味 [1] 盈利预测与估值 - 维持2025年及2026年经调整EBITDA预测 [2] - 公司当前股价对应6倍2026年预测EV/EBITDA [2] - 维持"跑赢行业"评级和19.80港元目标价，对应8倍2026年预测EV/EBITDA，较当前股价存在31%的上行空间 [2]

美狮美高梅的收益约51.15亿港元，同比增长21.54%；客房入住率为94%，同比增长0.1个百分点； RevPAR为2111港元，同比减少1.49%。 （智通财经记者 唐莹莹） 10月30日，美高梅中国控股有限公司（美高梅中国，2282.HK）发布截至2025年9月30日的第三季度未 经审核业绩。 财务数据显示，第三季度，美高梅中国的总收益约85.1亿港元，同比增长17.39%。美高梅中国第三季度 的经调整EBITDA（息税折旧及摊销前利润）约23.73亿港元，同比增长19.6%；收益净额约10.88亿美 元，同比增长17.03%。 其中，第三季度澳门美高梅的收益约33.94亿港元，同比增长11.64%；客房入住率为92.6%，同比减少 2.4个百分点；RevPAR（平均每间可出售房收入）为2481港元，同比减少1.12%。 ...

公司业绩表现 - 2025年第三季度总收益约85.1亿港元，同比增长17.39% [1] - 经调整EBITDA约23.73亿港元，同比增长19.6% [1] - 整体收益增速高于市场预期 [1] 业务运营驱动因素 - 业绩增长主要受主场地赌枱投注额增加推动 [1] - 公司持续优化中场业务布局，赌枱日均投注额提升显著 [1]

智通财经APP讯，美高梅中国(02282)公布2025年第三季度业绩，总收益约85.1亿港元，同比增长 17.39%，主要由于主场地赌枱投注额增加所致。总经调整EBITDA为约23.73亿港元，同比增长19.6%。 ...

美高梅中国(02282)公布2025年第三季度业绩，总收益约85.1亿港元，同比增长17.39%，主要由于主场地 赌枱投注额增加所致。总经调整EBITDA为约23.73亿港元，同比增长19.6%。 ...

财报信息 - 美高梅国际酒店集团2025年10月29日前后公布Q3及九个月未经审核季度报告[4][5] - 公众可在http://www.sec.gov/cgi-bin/browse - edgar?action=getcompany&CIK=0000789570&owner=exclude&count=40&hidefilings=0查阅报告[5] 股权情况 - 美高梅国际酒店集团实益拥有美高梅中国已发行股本约56%权益[4] 财务准则 - 美高梅国际酒店集团未经审核综合财务业绩按美国公认会计原则编制，与美高梅中国不同[6] 人员信息 - 截至2025年10月30日，美高梅中国有执行董事、非执行董事、独立非执行董事人员名单[7]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示不會就因本公告全部或任何部分內容而 產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 MGM CHINA HOLDINGS LIMITED 美 高 梅 中 國 控 股 有 限 公 司 （ 於 開 曼 群 島 註 冊 成 立 的 有 限 公 司 ） （股份代號：2282及債務股份代號：6028, 40634, 5036） 內幕消息 我們的控股股東美高梅國際酒店集團 截至2025年9月30日止第三季度的未經審核業績 本公告乃根據證券及期貨條例（第571章）第XIVA部內幕消息條文及香港聯合交易所 有限公司證券上市規則第13.09及37.47B條刊發。 我們的控股股東美高梅國際酒店集團已於2025年10月29日（紐約時間下午4時15分） 或前後公佈其截至2025年9月30日止第三季度的未經審核業績，其中包括根據美國公 認會計原則編製及呈列的美高梅中國控股有限公司財務資料。 本公告乃美高梅中國控股有限公司（「美高梅中國」或「本公司」）根據證券及期貨條例（第 571章）第XIVA部內幕消息條文及香港 ...

行业表现 - 港股濠赌股盘初延续反弹行情，金沙中国股价上涨超过4%，银河娱乐股价上涨超过3% [1] - 新濠国际发展和美高梅中国股价上涨约2%，澳博控股、永利澳门和汇彩控股股价上涨超过1% [1] 博彩收入数据 - 澳门第三季度幸运博彩收入为625.7亿澳门元，较去年同期的556.02亿澳门元增长12.53% [1] - 澳门第三季度博彩收入按季度环比上升2.4% [1] 机构观点与估值 - 里昂报告认为内地工业利润增长应能持续推动澳门博彩收入增长 [1] - 股票投资者偏好高质量企业，该板块目前交易于9.4倍2026年企业价值倍数（EV/EBITDA） [1] - 当前估值低于机构为澳门新常态设定的11至12倍水平 [1] - 里昂维持现有预测与评级，银河娱乐和美高梅中国是其首选标的 [1]

指数目标与预测 - 摩根大通将MSCI香港指数今年年底基本目标上调至13000点，乐观目标上调至14000点 [1] - 基于市盈率不同假设，2026年底指数目标分别为14366点、15522点及16679点，潜在升幅达8%、16%及25% [1] - MSCI香港指数年初至今以美元计回报达26% [2] 市场观点与估值 - 香港自2023年以来复苏趋势显著，金融市场表现强劲，住宅物业市场趋向稳定 [1] - 香港市场估值相对于历史水平与其他市场不高，目前指数未来12个月预测市盈率较10年平均水平低03个标准差 [1][2] - 香港成为亚太区内除东盟以外估值最便宜的市场，可持续吸引资金流入 [1][2] 投资偏好与个股选择 - 对明年市场持正面看法，首选港交所、富途、银河娱乐、美高梅中国、创科实业、中国建筑国际、恒基地产及港铁公司 [1] - 将通讯服务板块评级升至"增持" [1]