公司回购概况 - 2025年8月29日共29家港股上市公司进行股份回购 涵盖互联网、制造业、消费、金融及医疗等多个行业[1] - 腾讯控股(00700)单日回购金额最高达5.50亿港元 回购数量91.90万股[1][2] - 潍柴动力(02338)和中国宏桥(01378)单日回购额分别达2.50亿港元和2.27亿港元 位列第二、三位[2] 重点公司回购数据 - 腾讯控股年累计回购4666.10万股 占总股本0.508%[2] - 中国宏桥年累计回购8867.00万股 占总股本0.950% 为年累计回购数量最多企业[2] - 中旭未来(09890)年累计回购数量占比达2.760% 为占比最高企业[2] - 方正控股(00418)年累计回购3272.00万股 占比2.730%[2] - 力鸿检验(01586)年累计回购占比2.527% 卡罗特(N24025)占比2.390%[2] 行业分布特征 - 消费类企业表现活跃：蒙牛乳业(02319)单日回购348.33万港元 百胜中国(09987)单日两笔回购合计946.66万港元[2] - 医疗企业参与度较高：威高股份(01066)、康宁医院(02120)、归创通桥-B(02190)等均实施回购[1][2] - 科技互联网板块除腾讯外 网龙(00777)回购525.90万港元 IGG(00799)回购393.42万港元[2]

饮品行业新品动态 - 蜜雪冰城推出柠檬奶系列新品 包含柠檬奶咖啡和雪王柠檬奶两款饮品 采用鲜萃浓缩咖啡液搭配柠檬乳饮料及香水柠檬和柠檬风味干酪厚乳饮料 [2][4][23] - 喜茶上新网纹瓜瓜冰浆 选用牛三网纹瓜为原料 搭配小青瓜与椰乳 采用顺时旋打工艺并两次添加现蒸糯米 [7] - 农夫山泉推出水源瓶系列新品 包含浙江千岛湖 吉林长白山等十五个水源地的水 [7] - 麒麟饮料推出焙茶拿铁新品 通过两段式烘焙和长时间烘焙工艺 拥有烤茶般香气且奶味浓郁 [5] - 伊刻活泉上新石斛西洋参养生水 以鲜采铁皮石斛为原料 使用-196℃液氮锁鲜技术与-40℃冻干工艺 经25倍浓缩萃取石斛精华 [6] - 肯悦咖啡上新鸡腿加朵雪糕美式&拿铁 采用IIAC金奖咖啡豆现磨 添加黄金大鸡腿形雪糕 [22] 健康功能饮品创新 - 九阳豆浆上新无花果亚麻籽自律豆浆粉 添加九种配料包括威海青皮无花果 俄罗斯亚麻籽等 蛋白质和纤维素含量高 [4] - 旺旺旗下Want Power推出莓呵护新品 富含五种核心成分包括蔓越莓果粉 韩国ESTROBAL红石榴浓缩粉等 [4] - 三诺集团推出六味地黄茶新品 以地黄 山茱萸 山药为主原料 采用现代萃取工艺与无菌冷灌技术 [7] - 梦龙推出夜光冰棒 融合猕猴桃和柠檬风味 内芯为发光液态凝胶 富含维生素C B2及电解质镁 仅含77卡路里 [7] - 阿麦斯AMOS推出升级4D爆汁软糖 含葡萄 柠檬 梨子三种口味 含99%果汁夹心并添加膳食纤维 [23] 乳制品及蛋白饮品升级 - 妙可蓝多推出后生元成长奶酪杯 宣称7倍牛奶钙含量 添加CBP初乳碱性蛋白及3亿个/100克后生元 [4][19] - 菊乐×iG电竞战队推出超極柠檬酸乐奶 以生牛乳为基底添加真柠檬汁 针对电竞圈层年轻人群 [11] 咖啡市场扩张与布局 - 幸运咖马来西亚门店开业 标志蜜雪集团旗下咖啡品牌全球化开启 下一步将深耕东南亚市场 [3][10] - 中国石化易捷咖啡开设首家旗舰店 全国现磨咖啡门店达1000家 覆盖全国23省107城 并通过8000余家便利店销售咖啡产品 [8][13] - 饮料巨头KDP拟收购皮爷咖啡母公司JDE Peet's 以每股31.85欧元现金支付 总股权对价达157亿欧元 [18] 母婴及儿童产品发展 - Babycare官宣郭碧婷成为全新品牌代言人 同步推出主题短片《柔软育儿宣言》 [8] - 宝贝第一灵悦3+升级上市 获得新3C法规认证 采用吸热面料和FDY无捻工艺凉感丝滑面料 [11] - 泡泡玛特推出THE MONSTERS家族成员新品 Mokoko化身夏日甜妹造型 搭配粉色吊带裙和珍珠长链 [24] 企业融资与资本运作 - 施贝康获得近亿人民币B轮融资 由诚达药业独家战略投资 资金用于研发管线建设 实验室扩建及核心产品国际化申报 [14] - Pure健身获5000万美元融资 投资方包括春华资本及方源资本 [14][16] - 睡眠健康平台Sleep.ai获得550万美元融资 将专注于商业化及平台扩展至身心健康 保险和生活方式领域 [17] - AI玩具企业跃然创新完成2亿元A轮融资 由中金资本旗下基金 红杉中国 华山资本 愉悦资本领投 [17] - ELECTRO X粒刻获A+轮融资 来自广州轻工集团旗下基金 目前是多个专业赛事官方运动饮品 [18] 战略合作与投资布局 - 安踏官宣投资MUSINSA中国 与韩国时尚集团成立合资公司 安踏集团持股40% MUSINSA持股60% [17] - 华恩婴贝儿战略收购温州新爱婴 完成29家直营门店全面接收 [16] - 娃哈哈股权变更 宗庆后直接持有的29.4%股权由宗馥莉100%继承 已完成工商变更登记 [17] 品牌营销与代言活动 - 五粮液29°白酒上市并宣布邓紫棋为代言人 针对年轻消费群体打造的高端低度白酒 [11] - 今麦郎大面王携手贾冰代言 借助其国民度与亲和力形象契合产品调性 [13] - Puma和全球品牌代言人Rosé推出首个合作系列 融入大量个人化元素及"ROSIE"字样图案 [24] 零售与渠道拓展 - 天猫香氛空间全国首店落地杭州 汇聚梵克雅宝等国际品牌及超40个新锐香氛品牌 覆盖百余种产品 [3][25][26] - 肯德基KPRO河南首店开业 位于郑州绿地新田360广场 提供均衡轻食体验 [8][10] - 香氛品牌Yougift将在南京开中国首店 专注北欧风艺术香氛 以古老符号和自然探险为灵感来源 [26] 美妆与个护市场动态 - LV彩妆开启全球线上预售 全新美妆品类La Beauté Louis Vuitton首次优先投放中国市场 [24] - 雅诗兰黛推出七夕限定联名礼盒 与中国设计师周睿主理品牌RUIbuilt合作 融合弹力面料与珍珠元素 [28] - Revolution Beauty迎回创始人 Tom Allsworth恢复CEO职位 Adam Minto以顾问身份回归 [27] 食品行业创新与联动 - 康师傅联动罗永浩推出特别特鲜泡面 含海味龙虾 山野红酸汤 烧汁雪花牛肉三种口味 采用单篓水煮工艺 [20][22] - 甘源食品推出mmi米饼系列新品 含黑松露火腿等4种口味 添加益生元及冻干果粉 采用非油炸慢烘烤工艺 [19] - 麻六记×朱炳仁·铜打造中秋礼盒 包含月饼6块 编织包及福满财满小钱袋挂件 [22]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 公司2025年上半年收入同比下降6.95%至人民币415.67亿元，经营利润同比增长13.43%至35.38亿元，归母净利润同比下降16.37%至20.46亿元 [1] - 液态奶业务收入同比下降11.22%至321.92亿元，冰淇淋、奶粉和奶酪业务分别增长15.40%、2.47%和12.28% [3] - 毛利率同比提升1.4个百分点至41.7%，经营利润率大幅提升1.5个百分点至8.5% [3] - 联营公司现代牧业上半年亏损9.135亿元，叠加去年同期出售子公司收益2.694亿元，拖累归母净利润表现 [3] - 公司坚持"一主两翼"战略，在乳业主业推出不同价位带产品，营养健康平台运动营养品牌增长强劲，海外平台持续拓展新兴市场 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为42.79亿元、49.40亿元和56.66亿元，对应市盈率13倍、11倍和10倍 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入415.67亿元，同比下降6.95% [1] - 经营利润35.38亿元，同比增长13.43% [1] - 归母净利润20.46亿元，同比下降16.37% [1] - 毛利率41.7%，同比提升1.4个百分点 [3] - 销售及经销费用率同比下降0.5个百分点，行政费用率同比上升0.4个百分点 [3] - 预计2025年营业收入828.99亿元，2026年858.62亿元，2027年902.88亿元 [5] - 预计2025年归母净利润42.79亿元，2026年49.40亿元，2027年56.66亿元 [5] - 预计2025年每股收益1.10元，2026年1.27元，2027年1.45元 [5] 业务板块分析 - 液态奶业务收入321.92亿元，同比下降11.22% [3] - 冰淇淋业务收入38.79亿元，同比增长15.40% [3] - 奶粉业务收入16.76亿元，同比增长2.47% [3] - 奶酪业务收入23.74亿元，同比增长12.28% [3] - 除液态奶外，各业务板块均实现增长，产品结构更趋多元化 [3] 战略发展 - 乳业核心主业推出不同价位带常温液奶产品满足不同消费者需求 [3] - 积极与新兴渠道合作，推出多款定制化产品 [3] - 营养健康平台运动营养品牌迈胜增长强劲 [3] - 成为唯一获批HMO单体2'-FL和LNnT的中国本土企业 [3] - 乳铁蛋白和D90脱盐乳清粉已进入上市阶段 [3] - 海外平台艾雪在巩固东南亚市场份额的同时，拓展非洲、拉美等新兴市场 [3] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润42.79亿元，2026年49.40亿元，2027年56.66亿元 [3] - 对应2025年13倍市盈率，2026年11倍市盈率，2027年10倍市盈率 [3] - 预计公司全年收入中到高单位数下滑，经营利润率同比持平 [3] - 当前估值处于过去5年底部区间，供需好转有望推动估值修复 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营收415.7亿元，经营利润35.4亿元，同比增长13.4% [1] - 经营利润率提升1.5个百分点至8.5%，经营现金流同比大增46.2% [1] 产品创新战略 - 推出超百款新品，覆盖常温奶、低温酸奶、鲜奶、冰淇淋、功能乳、婴配粉全品类矩阵 [2] - "喝上奶"板块推出72款新品，包括零乳糖双蛋白产品解决乳糖不耐受痛点 [2] - "喝好奶"板块推出特仑苏A2β-酪蛋白新品和沙金套海沙漠有机纯牛奶 [2] - "喝对奶"板块推出全国首款"健字号"保健酸奶和全球首创母源MLCT技术婴配粉 [2] - 拓展奶酪和冰淇淋品类，妙可蓝多丰富家庭奶酪矩阵，冰淇淋新品抢占情绪消费场景 [3] 品牌与研发创新 - 通过《哪吒2》《长安的荔枝》等新IP触达青年群体，借《歌手》《猫和老鼠》老IP唤醒情感共鸣 [3] - 获得中国乳业首件专利银奖，实现双HMO国产化审批，产品获"世界乳品创新奖" [3] 渠道升级策略 - 构建"全域渠道生态"，实现线上线下无缝衔接 [4] - 针对会员店、零食量贩、即时零售等新兴渠道采用"渠道定制化"打法 [4] - 冠益乳早8吨吨桶在山姆成为爆款，特仑苏200ml大师限定装月销突破1亿元 [4] - 直播电商通过场景化内容呈现产业链全流程，提升消费者情感共鸣 [5] - B端与星巴克、霸王茶姬等头部品牌达成战略合作，提供专业化乳品解决方案 [5] 数字化与运营管理 - 上线经销商管理智能系统，实现售点费用全流程线上化管控 [5] - 试点"物码营销"为产品赋唯一二维码，精准追溯产品流向和营销费用 [5] - 持续精细化运营推动经营利润超预期增长 [7] 可持续发展与股东回报 - 建成37座绿色工厂，MSCI ESG评级连续两年保持AA级 [6] - 承诺"零毁林"，开展包装回收、净滩行动等绿色项目 [6] - 在2024年分红与回购基础上启动新一轮股份回购 [7] 行业领导力与战略方向 - 特仑苏有机系列逆势正增长，沙漠有机系列上市后表现良好 [6] - 坚守"消费者第一第一第一"价值观，推进"一体两翼"战略 [7] - 通过全产业链高质量发展引领行业从"规模供给"向"价值供给"转型 [2][7]

财务表现 - 公司上半年收入同比下滑至415.7亿元人民币，其中销量和价格分别下滑约4%和低个位数 [1] - 归母净利润同比下降16.4%至20.5亿元 [1] - 毛利率同比提升1.4个百分点至41.7%，经营利润率同比上升1.5个百分点至8.5% [1] 业务板块表现 - 液态奶业务收入同比下降11.2%至321.9亿元，反映终端需求疲弱及行业价格竞争激烈 [2] - 冰淇淋业务收入同比增长15.0%，奶酪业务增长12.3%，奶粉业务增长2.5% [2] - 婴幼儿奶粉收入实现同比双位数增长，奶酪业务与妙可蓝多协同加强 [2] 管理层指引与展望 - 管理层下调全年收入指引至下滑中-高单位数（原预期为低单位数增长） [1] - 全年经营利润率预计与去年持平 [1] - 维持未来三年经营利润率每年改善30-50个基点的目标 [2] - 预计下半年收入仍将下滑中单位数 [2] 行业环境与竞争 - 终端需求恢复疲软，液态奶二季度收入降幅较一季度收窄，但7-8月仍呈下降态势 [2] - 行业处于筑底阶段，需求恢复节奏存在不确定性 [1] - 原奶价格下行有助于改善公司盈利能力 [1] 盈利预测与估值调整 - 下调2025-27年收入预测8-14% [2] - 下调2025-27年经营利润预测11-19%，归母净利润预测下调9-27% [3] - 基于2026年15倍预期市盈率，目标价下调至21.51港元（原22.91港元） [1][3] - 维持买入评级，分红和回购计划提供安全边际 [1][3]

1H25业绩表现 - 收入415.7亿元 同比下滑6.9% 归母净利润20.5亿元 同比下滑16.4% 主要受联营公司亏损拖累 [1] - OPM同比提升1.5个百分点 毛利率提升1.4个百分点 销售费用率下降0.5个百分点 [2] - 董事会批准10亿港元回购额度以提升股东回报 [1] 分业务收入表现 - 液奶收入同比下滑11.2% 冰淇淋增长15% 奶粉增长2.5% 奶酪增长12.3% [1] - 常温白奶受需求疲软影响 5月起特仑苏及基础白奶价格下调 收入下滑中量价因素占比60%/40% [1] - 鲜奶 冰淇淋 奶酪 婴幼儿奶粉（贝拉米增长超20%）等细分板块均实现双位数增长 [1] 利润率与费用分析 - 液奶/冰品/奶粉/奶酪OPM分别提升1.2/4.4/4.5/4个百分点 内生利润率表现亮眼 [2] - 管理费用率因工厂停产费用调整及研发投入增加0.33个百分点 [2] - 现代牧业及圣牧亏损 政府补助减少 财务费用增加等因素共同导致报表利润下滑 [2] 经营策略与展望 - 聚焦品类多元化与结构优化 推出益生元及维生素牛奶产品 [1] - 加速渠道升级 与会员超市 零食量贩等增量渠道合作取得成效 [1] - 短期通过产品创新（精准营养 功能化液奶）及场景拓展（B端合作 家庭消费）对冲销量压力 [3] - 长期推进产业链高端化与精深加工 预计未来3-5年经营利润率年均提升30-50bps [3] 盈利预测与估值 - 下调2025/2026年盈利预测19%/9%至42/52亿元 [3] - 当前交易于13.4/10.8倍2025/2026年市盈率 [3] - 目标价23港币对应19.4/15.7倍2025/2026年市盈率 [3]

核心观点 - 多家投资机构看好蒙牛未来业绩前景 给予买入或强推评级 目标价区间21-23.74港元 [1][2][3] - 公司2025年上半年利润同比增长13% 核心营业利润率升至8.5% 超出市场预期 [1][2] - 原奶价格走弱推动毛利率提升1.4个百分点至41.7% 销售费用率下降共同增厚盈利 [1][2] - 公司多元化业务持续推进 鲜奶/婴配粉/奶酪等细分品类表现亮眼 [2][3] - 下半年盈利修复可期 液态奶需求有望复苏 冰品业务已恢复正增长 [2][3] 财务表现 - 2025年上半年营收同比下降7% 但利润实现13%同比增长 [1] - 毛销差同比提升至13.8% 经营利润率升至8.5% [2] - 毛利率提升1.4个百分点至41.7% 主要受益原奶成本下降 [1] - 核心营业利润率8.5% 超过高盛7.6%的预期 [1] - 股息率约3.4%-4.0% 提供确定性收益 [1][2] 业务板块分析 - 鲜奶业务上半年实现20%以上增长 每日鲜语市场份额持续扩张 [2] - 婴配粉业务收入实现增长 其中贝拉米增长超过20% [2] - 奶酪业务B+C双轮驱动 消费场景不断拓宽 [2] - 海外业务增长亮眼 多元化业务持续推进 [2] - 冰品业务已恢复正增长 奶粉&奶酪业务盈利能力有望向上 [2] 战略与运营 - 产品创新和BC端渠道双轮驱动的改革调整成效初现 [3] - 供应链全流程数智化管理大幅提升运营效率 [3] - 持续精益化管理带来显著成效 经营利润率稳步提升 [3] - 在"一体两翼"发展战略下不断完善品类布局 [3] - 库存相对良性 费效比持续提升 [2] 行业与展望 - 原奶价格有望逐步企稳 联营企业拖累及大包粉减值损失预计明显改善 [3] - 液态奶需求有望复苏 中秋国庆双节为重要观察窗口期 [2] - 青储季奶牛存栏有望加速去化 成本红利仍在 [3] - 公司估值具备吸引力 基于2025年17倍PE预期 与全球乳制品行业平均估值持平 [1] - 管理层积极回购表明看好自身发展态度 [3]

核心业绩表现 - 2025年上半年总收入415.67亿元 同比下降6.9% [6] - 毛利率同比提升1.4个百分点至41.7% [6] - 归母净利润20.5亿元 主要受联营公司现代牧业亏损拖累 [7] - 现代牧业净亏损9.1亿元 导致公司承担5.4亿元亏损 [9] - 经营利润同比增长13.4%至35.4亿元 经营利润率提升1.5个百分点至8.5% [33] - 经营性现金流28亿元 同比增长46% [33] 业务板块表现 - 液态奶收入321.92亿元 同比下降11.22% 减少40亿元 [10][11] - 冰淇淋收入38.79亿元 同比增长15.04% [11] - 奶粉收入16.75亿元 同比增长2.47% [11] - 奶酪业务收入23.74亿元 同比增长12.28% [11] - 其他业务收入14.47亿元 同比增长12.39% [11] - 液态奶占总收入比重77.4% 较去年同期下降 [16] - 低温奶连续21年市场份额第一 鲜奶业务增长超20% [17] - 婴幼儿奶粉实现双位数增长 贝拉米品牌增长超20% [15] 行业竞争格局 - 与伊利液态奶收入差距从2024年6.26亿元扩大至2025年近40亿元 [21] - 行业面临2008年以来最严峻挑战 存在品类多元化不足等三大顽疾 [18] - 原奶周期仍处底部 B端市场成为乳企必争之地 [37] 战略调整举措 - 销售及经销费用减少10亿元至116.14亿元 同比下降8.4% [32] - 业务经营费用总额下降7.1%至138.14亿元 [31] - 出售雅士利新西兰工厂获2.82亿新西兰元 持续优化资产组合 [23][29] - 成立"奶立方"事业部专项拓展B端市场 [43] - 与星巴克、霸王茶姬等头部茶饮品牌达成战略合作 [39] - 妙可蓝多B端奶酪收入增速超30% 黄油和稀奶油销量显著增长 [41] 市场机遇洞察 - 中国B端乳制品市场规模2024年超400亿元 预计2028年达703亿元 [35] - 餐饮工业奶酪在奶酪大盘中销量占比达70% [40] - 进口乳品达277万吨 高附加值原料领域存在国产替代空间 [46]

核心观点 - 公司在行业深度调整期通过"精益管理+多维创新+一体两翼"策略实现韧性增长 上半年收入415.7亿元 经营利润35.4亿元 经营利润率提升13.4% 经营现金流同比增长[2][6] - 行业供需结构从失衡走向再平衡 原奶价格同比下滑14.3%至3.12元/公斤 产能出清加速但日均过剩量仍达1.1万吨[3][5] - 公司通过产业链协同优化 数智化运营和费用管控提升效率 宁夏工厂交付周期缩短55% 经营成本降低32%[9][10][11] - 创新产品驱动多品类增长 上半年推出百余款新品 鲜奶收入增长22% 冰淇淋逆势增长 奶酪市占率第一 婴配粉双位数增长[12] - "一体两翼"战略聚焦蛋白质核心价值与精准营养 海外平台年营收突破30亿元 艾雪冰淇淋在印尼市占第一 贝拉米有机奶粉高速增长[21][24][28][29] 行业供需状况 - 2024年奶牛存栏量同比减少4.5%至630万头 原奶产量同比下降2.81%至4079万吨 为2018年以来首次下降[3] - 2024年奶类表观消费量同比减少4.6%至5869万吨 原料奶产量增速从Q1的5.1%降至Q4的-9.0%[5] - 乳制品进口连续第三年下降 2024年进口总量276.8万吨同比减少9.5% 高端乳品配料领域存在发展空间[31][33] 精益管理举措 - 上游通过技术服务帮助合作牧场提升运营能力 中游实施30多个工业4.0用例 下游采用"马上赢"系统实现费用精细化管控[9][10] - 降低行政开支和管理费用 严控资本支出 经营现金流实现同比增长[6][11] 产品创新表现 - 鲜奶业务收入增长22%远超行业低个位数增长 低温酸奶连续21年市占第一 冰淇淋随变转新品成为行业爆款[12] - 新品聚焦健康功能与情感价值 HMO双蛋白鲜牛奶 A2蛋白 0蔗糖等产品满足精准营养需求[15] - 包装创新包括减碳牛皮纸包装的特仑苏 大规格冠益乳"早8吨吨装"等[15] 品牌与渠道创新 - 通过乌兰布和沙漠溯源 NBA赛事联动 《哪吒2》IP合作实现超31亿品牌曝光[16] - ESG举措包括沙漠绿洲治理 连续三年碳中和认证 环保包装和公益活动[18] - 渠道"去中心化"布局即时零售 社区团购 山姆定制低温酸奶 京东定制纯牛奶等产品[19] - to B业务与霸王茶姬 百胜中国 星巴克等头部客户合作 鲜奶业务超80%产品当天生产上架[19] 一体两翼战略 - "一体"聚焦蛋白质核心价值 推出有机A2-β酪蛋白鲜牛奶 酶解乳糖双蛋白牛乳等产品[21] - 获得中国专利银奖 技术进步一等奖 世界乳品创新奖最佳儿童乳品金奖等创新荣誉[23] - "营养健康平台"发展奶酪 乳铁蛋白 功能肽等高附加值产品 迈胜液体蛋白成为山姆首款供应商 悠瑞骨力金装登顶抖音中老年奶粉Top1[24][25] - "海外平台"产品销往全球十多个国家 艾雪冰淇淋在印尼市占第一 菲律宾和越南位列第二 贝拉米有机奶粉在东南亚高速增长[28][29] 未来展望 - 随着上游供给出清和原奶周期反转 头部乳企有望获得更多市场份额 推动收入回暖和利润修复[34] - 深加工技术发展和本土研发推进是产业迈向价值链高端的必然路径[33]

核心财务表现 - 上半年营收下降6.9%至415.7亿元 经营利润增长13.4%至35.4亿元 [1] - 毛利率同比提升1.5个百分点至41.7% 经营利润率同比提升1.5个百分点至8.5% [1] - 液体奶/奶粉/冰淇淋/奶酪业务收入分别为321.917亿/16.533亿/38.785亿/21.143亿元 [2] 业务板块表现 - 液态奶业务面临增量压力 但冰淇淋/奶酪/婴配粉线上实现三位数增长 [2] - 鲜奶业务增长20%以上 每日鲜语3.6和4.0系列稳固基本盘 [5] - 冰淇淋业务推出20款新品 新品销售额占比提升2.7个百分点 [7] - 奶酪业务餐饮工业系列收入激增36.26% [12] 产品战略与创新 - 特仑苏有机系列逆势增长 推出沙漠有机纯牛奶高端产品 [2] - 推出HMO儿童奶/A2β酪蛋白鲜奶/0乳糖双蛋白产品切入家庭场景 [5] - 低温酸奶推出山姆定制款"早8吨吨"冠益乳 在京东首发0蔗糖厚酪乳家庭桶 [8] - 奶酪业务推出马苏里拉奶酪/奶酪片/涂抹奶油奶酪拓展家庭餐桌场景 [12] 渠道与营销创新 - 每日鲜语联名《长安的荔枝》IP 总曝光量超18.1亿 新增人群资产提升1900% [5] - 在抖音电商登顶鲜奶好评榜TOP1 覆盖港澳超1000家终端门店 [5][7] - 冰淇淋产品通过香港食环署审核 成为大陆首个进入港澳的高端冰淇淋品牌 [7] - 成人奶粉配合抖音内容营销 悠瑞骨力金装90天复购率超90% [10] 行业背景与挑战 - 生鲜乳价格从1月3.12元/公斤持续跌至6月3.04元/公斤 [13] - 常温奶市场渗透率达80%-90% 鲜奶渗透率仅45% [4] - 去年进口乳品277万吨（折合原奶约1700万吨） 黄油/炼乳/乳蛋白进口量持续上升 [14] - 欧美成熟市场固态乳制品消费占比达50% 国内在高附加值原料领域依赖进口 [13][14]