知乎科技文化节及新知青年大会 - 知乎第十一届新知青年大会在798园区开幕 本届年度新知答主覆盖数十个专业创作领域 [2] - 年度新知答主行业分布广泛 AI一线从业者比重显著提升 其专业分享成为记录AI创业创新的重要语料 [2] - 大量新知答主活跃于科普和知识普惠一线 包括中国航天科技集团、中国核工业集团有限公司等"国家队"机构号持续分享科研成果 [2] - 钱程、Cecilia等创作时间超过十年的答主已成为用户获取生活知识的权威伙伴 [2] 年度新知答主评选及领域分布 - 年度新知答主是知乎表彰优秀创作者的重要荣誉 以创作专业性、社区影响力和用户喜爱度为标准 每年有100位知乎答主入选 [2] - 本届年度新知答主名单覆盖科技互联网、科学、汽车、人文、数码、家居生活、经济与管理、游戏电竞、盐言故事等25个领域 [2] AI领域答主及行业影响 - AI芯片创业者季宇mackler深度解构AI硬件生态竞争逻辑 以AI普惠理念获得技术从业者支持 [3] - 月之暗面研究员苏剑林擅长数学物理双重视角解构技术课题 在公式里寻找对称与守恒的终极美学 [3] - 阶跃星辰创始团队成员周舒畅擅长将抽象理论转化为可编程的工程实践指南 被用户奉为站在数学和AI之间的摆渡人 [3] - 阿里巴巴算法专家曹宇在知乎预言大模型时代计算单元的进化方向 [3] 知乎作为AI交流平台的价值 - DeepSeek、月之暗面、阶跃星辰等厂商在知乎分享大模型研发历程 使知乎成为AI从业者最青睐的交流场所和思想碰撞的前沿阵地 [3] 知乎CEO观点 - 知乎创始人、CEO周源表示 新知答主是知乎最宝贵的资产 也是这个时代稀缺的力量 [3] - "年度新知答主"代表一种文化 鼓励真诚表达、理性思考、热爱分享 相信普通人可以用专业和真诚影响他人 [3] - 未来知乎将与答主携手 发现更大的世界 [3]

股价表现与财务数据 - 5月20日盘中上涨3.81%至4.09美元/股，成交额5.46万美元，总市值3.61亿美元 [1] - 2024年收入总额35.99亿人民币，同比减少14.29% [1] - 归母净利润-1.72亿人民币，同比增长79.64% [1] 公司基本信息 - 中国领先的在线内容社区，成立于2010年，已发展成中国顶级综合在线内容社区及最大在线问答社区 [2] - 纽约证券交易所(NYSE: ZH)和香港证券交易所(HKEX: 2390)双重主要上市公司 [2] - 业务模式以内容为中心，覆盖营销服务、付费会员、职业培训等多元化变现渠道 [3] 内容生态与社区文化 - 建立创作者与用户间的良性循环，形成广泛且多样化的内容生态 [3] - 社区文化强调认真、专业、友善，通过深度用户洞察提升体验并巩固品牌 [3] - 用户通过平台获取"有获得感的内容"，包括知识分享、经验交流及解决方案 [2][3] 未来事件 - 预计6月11日披露2025财年一季报（纳斯达克官网数据） [2]

富达国际持仓变动 - 2025年第一季度大幅增持知乎股份 从2024年末的12.8万股增长至152.5万股 [1] - 增持后持股数量占知乎全部发行在外总股本的1.7% [1] 机构投资行为 - 全球知名投资机构富达国际通过13-F报告向美国证券交易委员会披露持仓变动 [1] - 持仓变动数据反映机构对公司的投资策略调整 [1]

财务报告安排 - 公司将于2025年5月27日美股开盘前公布2025年第一季度（截至3月31日）未经审计财务业绩 [1] - 管理层将于美东时间2025年5月27日上午8点（北京时间/香港时间同日晚上8点）召开业绩电话会议 [1] 投资者参与方式 - 会议参与者需通过指定链接提前注册获取拨号号码及专属访问密码 [2] - 电话会议实况及存档可通过公司投资者关系网站https://ir.zhihu.com观看 [2] 公司背景 - 公司是中国领先的在线内容社区 自2010年成立以来已从问答社区发展为综合性内容平台 [3] - 公司拥有纽交所（ZH）和港交所（2390）双重上市地位 [3] 联系渠道 - 投资者及媒体问询可通过ir@zhihu.com或授权顾问机构Christensen Advisory联系 [4]

AI行业竞争格局 - AI产品一季度烧钱大战告一段落 模型能力竞赛进入平缓期 大模型之间数据质量差距迅速缩小 [1] - 开源模型技术壁垒难以形成 导致AI应用至今未出现超头部产品 [1] - 国内头部AI应用中表现最好的DeepSeek月活用户逼近2亿 但整体AI产品渗透率仍极低 [19] 大厂差异化发展路径 - 百度李彦宏认为AI应用会在B端率先爆发 公司正加速深耕B端场景 [2] - OpenAI明确表示五年后更值钱的是拥有10亿日活的互联网产品 而非最先进模型 可能开发社交应用 [2] - 腾讯元宝选择接入微信生态 通过13亿用户基础实现零成本推广 [19] - Kimi和元宝等AI新贵不约而同瞄准社交网络和社区领域 [2] 社区化战略布局 - Kimi正在内测社区产品 在App首页为社区设置一级入口 采用瀑布流形式展示用户分享内容 [8] - Kimi社区设置AI评论助手"Kimi一下" 引导用户进行深度话题探讨 营造精英式文化氛围 [10] - OpenAI正在研发类似X的社交网络 可能整合图像生成功能和社交信息流 [12] - Sora已上线"Explore"类社区空间 展示用户生成内容并提供提示词 可能是社交应用早期形态 [14] 流量获取与用户留存 - 一季度科技公司在AI产品投流费用达18.4亿元 其中元宝广告投放金额14.26亿元 是豆包1.38亿元的10倍 [22] - 腾讯元宝通过微信生态实现自然留存 微信社交应用Top1地位形成强大护城河 [19] - 豆包曾依靠抖音流量霸榜半年 但缺乏微信的生态优势 [21] - 社区化可解决AI应用用户留存问题 通过建立关系链和互动机制提高黏性 [24] 社区化挑战与关键 - 互联网社区产品历史悠久 从BBS到现代社交平台 证明社区模式具有持久生命力 [4][6] - 社区成功需满足三条件：精准用户需求洞察 可持续内容生产机制 商业价值与用户体验平衡 [28] - Kimi需明确社区定位 解决用户认同感与文化氛围构建问题 才能真正形成社区 [27] - 社交领域竞争激烈 此前大厂推出的多个社交产品均未成功 证明该领域门槛较高 [25]

用户规模与社区治理 - 公司社区拥有超过7700万专业人士[11] - 2024年处理了超过3100万条不合规内容[17] - 累计保护120,370名用户免受陌生人骚扰并引导394,406名用户进行友好互动[62] - 处理超过2,700万条不友好信息并处置96,000个违规账户[62] - 清除超过2,000万次虚假互动并处理560,000个涉及网络水军的违规账户[62] - 识别超过350,000个垃圾注册账户并拦截360万次恶意登录尝试[63] - 处理超过189万条违法违规内容及16,000个不合规账户[63] - 对5,000多个涉及违规的账户实施禁言[63] - 处理47,000条欺诈相关内容并永久封禁3,000个欺诈账户[63] AI技术与产品创新 - 公司自研大语言模型“知海图AI”是首批获得监管注册的LLM之一[16] - AI搜索产品“知乎直答”获得用户和创作者认可[16] - 公司开发了自研AI大语言模型“知乎知答”，推出AI搜索产品[53] - 2024年6月推出AI搜索产品"知乎知+"，10月新增"专业搜索"功能覆盖超5,000万份中英文文档[101] - 2025年2月"知乎知+"将集成DeepSeek-R1完整版，升级推理能力[101] - 2023年推出首个千亿参数中文大模型"知乎海图AI"[99] - 客户服务场景中AI语义识别技术显著提升响应效率[106] 内容生态与创作者激励 - "内容创作挑战"活动截至2024年12月已举办30期，成为知乎最受欢迎且持续时间最长的IP活动[75] - "芝士计划"累计激励超过39,000名创作者，资金规模达数亿元人民币[87] - "灯塔奖"项目为9个创作者团队提供数千万元创作激励[88] - 2024年连续四个季度创作者收益实现同比超20%增长[91] - 2024年组织5场"创作者沙龙"活动，覆盖4个城市，触达300+高价值答主[95] - 创作者体验优化计划使创作者体验指标实现两位数提升[152] 企业荣誉与资质认证 - 公司被授予“国家文化和科技融合示范基地”和“北京市文化和科技融合示范基地”[26] - 公司入选“北京市外资研发中心”和“北京市人工智能产业创新合作伙伴计划”[28] - 公司获得“年度优秀AI产品”和“人工智能年度领军企业”称号[29] - 公司获得“清朗行动优秀贡献者”称号[30] - 公司获得ISO/IEC 27001信息安全管理体系认证[178] - 公司获得ISO/IEC 27701隐私信息管理体系认证[193] ESG管理与可持续发展 - 公司董事会于2025年3月审核并批准了ESG报告摘要[25] - 公司建立了三层ESG治理结构（董事会、公司治理委员会、ESG工作组）[32] - 公司识别了23个实质性ESG议题，包括4个环境议题、16个社会议题和3个治理议题，新增了“AI伦理”和“原创内容支持”两个议题[44] - 公司积极应对气候变化风险，开展范围3温室气体排放的识别和清单工作[38] - 公司升级了“青少年保护”为“数字包容”，涵盖数字技术普及和信息无障碍等维度[44] - 公司实施了绿色办公措施，设定环境目标，并推动价值链减排[53] 信息安全与隐私保护 - 2024年公司完成10次信息安全审计，评估结果优秀[177] - 2024年举办“知乎网络安全意识周”活动，提升员工网络安全意识[181] - 公司优化数据防泄漏策略，覆盖多种信息传播渠道[184] - 公司建立供应商信息安全管理制度，涵盖注册、投标和绩效阶段[185][186][187] - 公司制定《个人信息保护指南》《用户协议》等监管文件，规范用户隐私信息治理[189] - 公司持续优化数据加密、数据脱敏等隐私保护技术[192] - 公司建立信息安全监控与应急响应平台，提升数据风险事件感知能力[192] - 报告期内未发生重大信息安全或用户数据泄露事件[193] 知识产权保护与合规管理 - 截至2024年12月底，公司拥有90项国内专利、63项软件著作权、68项作品著作权、1161项国内商标和84项国际商标[123] - 2024年公司识别侵权线索超过35000条，移除150多个私域运营的盗版社区，发起20多起民事诉讼[129] - 2024年公司发起10多起刑事诉讼，关闭近20个盗版网站，打击10多个盗版团伙[129] - 公司建立了在线自动化投诉流程和非法活动缓解平台，显著缩短治理周期[130] - 公司优化了内部控制和合规管理，加强反腐败管理[49] 客户服务与用户体验 - 公司客户服务遵循“20分钟内响应，24小时内回复”的原则，实施“首接责任制”[148] - 2024年公司优化了智能客服能力，扩展了智能自主服务的覆盖范围并提高了响应准确性[144] - 公司在“知乎知答”项目开发过程中进行了1对1在线访谈和线下讨论会，深入了解用户需求[151] - 公司通过可视化数据看板进行趋势分析，为业务团队提供直观准确的反馈[140] - 2024年在线服务响应率达到100%，24小时内问题解决率达到99%[153] 人力资源管理 - 公司女性员工占比53%，坚持性别平等和同工同酬原则[52] - 公司严格遵守《中华人民共和国劳动法》等相关法律法规，报告期内未使用童工或强迫劳动[195] - 公司坚持公平公正的雇佣原则，反对一切形式的就业歧视[196] - 公司建立多元化培训体系，包含通用技能、专业能力和领导力三大模块[198] - 公司推出针对不同层级管理者的领导力发展计划，包括“水手计划”、“未来导航计划”和“两万里计划”[199] - 2024年公司进一步优化领导力培训计划和课程，通过前期诊断和调研访谈收集问题[199] - 公司每年开展系统性基础培训，包括公司流程政策培训、信息安全培训等[200] 商业生态与广告管理 - 公司通过严格的广告审核机制，构建健康的商业生态系统[53] - 优化广告审核机制，结合人工检查与AI技术过滤问题内容[69][70] - 广告审核采用AI识别技术过滤违规素材，维护社区商业生态健康[105] 社区互动与用户参与 - 公司通过平台服务优化和社交媒体互动，持续提升用户体验和信息安全管理[40] - 通过"社区共建"升级鼓励用户参与治理，如争议评审和陪审员机制[65] 教育与学习资源 - 公司构建了“知乎知学堂”教育品牌，为用户提供优质学习资源[52] 技术研发与培训 - 2024年公司举办了多场技术培训，累计参与人数超过3000人[112] 内容质量与真实性 - 公司发布35,113条不准确内容提醒并发布超过1,000篇辟谣文章，曝光量超过4,000万[62]

股权结构 - 袁周和李大海分别持有知者天下98.941%和0.059%的股权，北京广播电视台持有1%的股权；袁周和荣乐张分别持有武汉新月99.0%和1.0%的股权，武汉新月通过子公司持有上海品智55%的股权[32] - 2024年4月，北京广播电视台投资20万元获得知者天下1%扩大后注册资本[154] - 截至2025年3月31日，袁周先生实益持有21,407,800股A类普通股和15,446,778股B类普通股，占公司已发行和流通股本总投票权的43.8%[219] VIE相关收入与费用 - VIEs在2022年、2023年和2024年贡献的收入分别占公司总收入的43.0%、58.3%和63.8%[33] - 2022年、2023年和2024年，VIEs根据相关协议向WFOE支付的服务费总额分别为8.963亿元、8.345亿元和6.959亿元（9530万美元）[41] - 2022 - 2024年，VIE因WFOE提供服务产生的费用分别为5.723亿元、8.574亿元和6.706亿元人民币（9190万美元）[59] - 2022 - 2024年，VIE向WFOE支付服务费用的现金分别为8.963亿元、8.345亿元和6.959亿元人民币（9530万美元）[59] 资金限制与资本出资 - 截至2022年12月31日、2023年12月31日和2024年12月31日，公司中国子公司和VIE及其子公司面临的资金限制总额分别为31亿元、23亿元和21亿元（2.847亿美元）[42] - 截至2022年12月31日、2023年12月31日和2024年12月31日，知乎向其中间控股公司和子公司的资本出资总额分别为103亿元、100亿元和96亿元（13亿美元），向VIE及其子公司的未偿还贷款本金余额均为5170万元（710万美元）[42] 资产转移情况 - 2022年、2023年和2024年，公司除现金外无其他资产转移[43] 股息政策 - 知乎自2021年3月ADS在纽约证券交易所上市以来未宣布或支付任何现金股息，且在可预见的未来没有支付现金股息的计划[44] - 公司目前不打算在可预见的未来支付现金股息，投资者需依靠股价升值获得回报[225] - 公司董事会对是否分配股息有完全决定权，股东可通过普通决议宣布股息，但不得超过董事会建议金额[226] - 公司支付股息受开曼群岛法律限制，需考虑利润、偿债能力等因素[226] - 未来股息的时间、金额和形式取决于公司运营结果、现金流、资本需求等因素[226] 公司营收与净亏损 - 2022 - 2024年公司营收分别为3604919千元、4198889千元、3598905千元，2023年较2022年增长16.48%，2024年较2023年下降14.29%[48] - 2022 - 2024年公司净亏损分别为1578403千元、839528千元、168967千元，2023年较2022年亏损收窄46.81%，2024年较2023年亏损收窄79.87%[48] - 2022 - 2024年公司净亏损分别为16亿元、8.395亿元和1.69亿元（2310万美元），经营现金流为负，分别为11亿元、4.155亿元和2.802亿元（3840万美元）[79] 现金及现金等价物、总资产、总负债情况 - 截至2023年和2024年12月31日，公司现金及现金等价物分别为2106639千元、3999160千元，2024年较2023年增长90.03%[50] - 截至2023年和2024年12月31日，公司总资产分别为6795272千元、5732952千元，2024年较2023年下降15.63%[50] - 截至2023年和2024年12月31日，公司总负债分别为2093662千元、1537266千元，2024年较2023年下降26.57%[50] - 截至2024年12月31日，公司合并总资产为57.32952亿元人民币，较2023年的67.95272亿元人民币下降15.63%[55][56] - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物为39.9916亿元人民币，较2023年的21.06639亿元人民币增长89.84%[55][56] - 截至2024年12月31日，公司总负债为15.37266亿元人民币，较2023年的20.93662亿元人民币下降26.57%[55][56] - 截至2024年12月31日，公司股东权益总额为41.95686亿元人民币，较2023年的47.0161亿元人民币下降10.76%[55][56] 经营、投资、融资活动净现金情况 - 2022 - 2024年公司经营活动使用的净现金分别为1114954千元、415527千元、280185千元，2023年较2022年使用现金减少62.73%，2024年较2023年使用现金减少32.57%[51] - 2022 - 2024年公司投资活动提供/使用的净现金分别为3490467千元、 - 1681140千元、2562617千元，2023年较2022年由提供转为使用现金，2024年较2023年由使用转为提供现金[51] - 2022 - 2024年公司融资活动使用的净现金分别为108350千元、365056千元、403862千元，2023年较2022年使用现金增长236.92%，2024年较2023年使用现金增长10.63%[51] - 2024年公司经营活动净现金使用为2.80185亿元人民币，投资活动净现金提供为25.62617亿元人民币，融资活动净现金使用为4.03862亿元人民币[57] - 2023年经营活动净现金使用为4.15527亿元人民币，投资活动净现金使用为16.8114亿元人民币，融资活动净现金使用为3.65056亿元人民币[58] - 2022年经营活动净现金使用为11.14954亿元人民币，投资活动净现金提供为34.90467亿元人民币，融资活动净现金使用为1.0835亿元人民币[59] 2024年第三方收入与成本 - 2024年第三方收入中，其他子公司为1273401千元，主要受益方为29408千元，VIE及其子公司为2296096千元，总计3598905千元[53] - 2024年第三方成本和经营费用中，母公司为41861千元，其他子公司为725621千元，主要受益方为1726263千元，VIE及其子公司为1586243千元，总计4079988千元[53] 2024年其他财务活动 - 2024年短期投资购买额为91.14732亿元人民币，到期收益为104.09987亿元人民币[57] - 2024年定期存款购买额为6.73373亿元人民币，提款收益为19.52455亿元人民币[57] - 2024年公司向集团公司销售商品和服务金额为15.1037亿元人民币，从集团公司采购商品和服务金额为15.1037亿元人民币[57] - 2024年公司支付股份回购款为4.00707亿元人民币[57] - 2024年公司短期借款所得为5177.4万元人民币，偿还短期借款为5177.4万元人民币[57] 营销服务收入占比 - 2022 - 2024年营销服务收入分别占公司总收入的54.3%、39.4%和34.7%[85] 公司业务风险 - 公司业务依赖提供高质量用户生成内容、吸引和维持用户群体，若无法做到可能影响业务[63][68] - 公司面临融资活动和流动性风险，过去有净亏损和负经营现金流，未来可能持续[63] - 公司采用VIE架构，若与VIE的合同安排不符合中国法规，可能面临处罚或失去相关权益[67] - 技术发展使人工智能广泛应用，公司需大量支出将其融入社区，但不一定能及时获取潜在收益，且面临竞争[71] - 若无法提供高质量内容，公司社区声誉和吸引力会受损，用户群可能下降[72] - 公司采取多维度增长策略促进用户增长，但可能无效，品牌声誉受损会影响用户增长并增加获客成本[74] - 若无法维护和强化社区文化、品牌和声誉，公司扩大用户群和内容变现能力会受影响[75] - 公司过去有净亏损和负经营现金流，未来可能持续，盈利能力受多种因素影响[79] - 公司MAU增长季度波动，难以预测，虽预计用户群近期增长，但特定季度可能有波动[80] - 公司业务扩张面临管理、人力、技术等资源挑战，若管理不善会影响经营[82] - 公司融资和流动性有风险，若现金不足需寻求额外资本，可能无法及时按可接受条件筹集[84] AI相关业务 - 2023年公司推出首个大语言模型知海图AI并于11月获监管注册，2024年6月推出AI搜索产品知乎智答[101] - 公司投资生成式AI可能无法取得商业成功，面临技术效果不佳、用户接受度低等问题[101] - 中国AI监管法律框架快速演变，公司可能需满足更多合规要求，增加合规成本[102] - 使用生成式AI可能涉及复杂知识产权问题，引发版权等法律纠纷，使公司承担责任和声誉损害[103] 网络安全与数据隐私法规 - 若数据处理者跨境传输涉及重要数据、处理超100万个人信息等情况，需接受CAC安全评估[92] - 若数据处理者自当年1月1日累计向境外提供超100万非敏感个人信息或超1万敏感个人信息，需向CAC申请安全评估[93] - 处理超1000万用户个人信息的数据处理者，需指定网络数据安全负责人和管理机构[94] - 互联网平台运营者拥有超100万用户个人信息且寻求海外上市，需接受网络安全审查[97] - 公司虽采取措施遵守网络安全和数据隐私法律法规，但无法确保措施有效，第三方违规或员工失误可能使公司面临监管行动等[96] 股份支付费用 - 2022 - 2024年公司分别记录了3.739亿元、1.647亿元和5930万元（810万美元）的股份支付费用[120] 过往违规事件 - 2018年3月，公司知乎应用因传播不当信息和社区管理不善，被北京网信办要求从苹果和安卓应用商店下架7天[111] 其他业务风险 - 公司依赖第三方服务提供商提供关键业务服务，若服务提供商违约或服务平台出现问题，可能对公司产生不利影响[107] - 公司技术基础设施的中断或故障会影响用户体验和声誉，且过去曾出现间歇性中断[108] - 公司员工、业务伙伴或其他第三方的违规行为可能对公司业务造成不利影响[110] - 公司社区内容若违反法律法规，可能面临行政行动、负面宣传和罚款等处罚[111] - 公司战略收购可能导致资源转移、无法实现预期协同效应，还可能带来成本增加和潜在负债等问题[114][115] - 公司与渠道合作伙伴的合作对用户增长至关重要，若合作出现问题，可能影响公司的用户增长和财务状况[116][117] - 公司使用开源软件可能面临许可证限制和第三方索赔等风险[118] - 公司现金管理活动存在风险，投资理财产品可能无法实现预期回报甚至导致损失[122] - 公司面临第三方支付服务提供商安全漏洞风险，可能导致诉讼、声誉受损和会员流失[124] - 公司面临知识产权相关的索赔和指控，虽有内容筛选流程，但可能无法识别所有侵权内容[125] - 公司目前涉及并预计未来继续面临法律或行政诉讼，可能耗费资源、影响品牌和声誉[126] - 公司可能无法充分保护知识产权，侵权行为会影响业务和竞争地位，还会打击内容创作[127] - 若未能实施和维护有效的财务报告内部控制系统，会影响财务报告准确性，打击投资者信心[131] - 中国或全球经济严重或长期低迷，会影响公司业务、财务状况和经营业绩[135] - 公司面临实名注册要求的不确定性，法规变化可能增加合规负担、影响用户增长[136] - 公司在中国的业务运营没有商业责任或中断保险，业务中断会带来成本和资源转移[137] - 公司易受自然灾害、健康疫情等影响，可能导致运营中断、业务受损[138] 短期投资情况 - 截至2022、2023和2024年12月31日，公司短期投资分别为7.873亿元、18亿元和5.388亿元（7380万美元）[147] - 公司短期投资公允价值计量存在不确定性，可能产生公允价值损失，影响公司财务状况[147] 美国相关政策影响 - 2025年4月2日，美国宣布对多数国家征收10%关税，对中国等贸易逆差大的国家加征34%关税，双方后续累计互征关税超100%[145] - 美国出台对外直接投资审查计划和最终规则，限制对中国特定国家安全技术领域投资，公司目前认为自身不属“受涵盖外国人士”，但存在不确定性[144] 关键运营指标风险 - 公司使用MAU、月订阅会员数和付费率等关键运营指标评估业务，指标计算可能存在不准确情况，或影响公司声誉和业务[146] VIE架构风险 - 中国法律限制外资对互联网业务的所有权，公司通过VIE开展业务，若相关协议不符合中国法律法规，公司可能面临处罚[148][149] - 公司PRC法律顾问认为目前WFOE和VIE所有权结构及协议有效，但中国监管机构有自由裁量权，结果不确定[150] - 若中国政府认定VIE结构的合同安排不符合规定，公司A类普通股和ADS可能贬值或变得一文不值[151] - 公司合同安排在提供运营控制方面可能不如直接所有权有效，VIE股东可能不履行义务，影响公司对VIE的控制和财务状况[155] - 《外商投资法》于2020年1月1日生效，公司提供

公司基本信息 - 公司股份代号联交所为2390，纽交所为ZH[2][6] - 公司于2011年5月17日在开曼群岛注册成立，2021年3月在纽交所完成首次公开发售，2022年4月A类普通股于联交所主板上市[57] - 公司主要在中国经营在线内容社区，通过付费会员服务、营销服务及职业培训变现[58] 财务数据关键指标变化 - 2024年公司总收入为3598905千元，较2023年的4198889千元下降14.3%[7][9] - 2024年公司毛利为2180829千元，较2023年的2295848千元下降5.0%[7][9] - 2024年公司经营亏损为481083千元，较2023年的1072225千元收窄55.1%[7][9] - 2024年公司净亏损为168967千元，较2023年的839528千元收窄79.9%[7][9] - 2024年公司经调整经营亏损为405361千元，较2023年的887984千元收窄54.4%[7][9] - 2024年公司经调整净亏损为96270千元，较2023年的659093千元收窄85.4%[7][9] - 2024年公司流动资产为5484634千元，非流动资产为248318千元，资产总值为5732952千元[8] - 2024年公司流动负债为1524656千元，非流动负债为12610千元，负债总额为1537266千元[8] - 2024年知乎股东权益总额为4136123千元，非控股权益为59563千元，股东权益总额为4195686千元[8] - 2024年经营亏损4.81083亿元，2023年为10.72225亿元；2024年净亏损1.68967亿元，2023年为8.39528亿元[13] - 2024年经调整经营亏损4.05361亿元，2023年为8.87984亿元；2024年经调整净亏损0.9627亿元，2023年为6.59093亿元[13] - 2024年净亏损由2023年的8.395亿元收窄79.9%至1.69亿元[15] - 2024年毛利率扩大至60.6%，创五年以来最高水平[15] - 2024年第四季度首次报告经调整净利润9710万元及经调整经营利润2310万元[15] - 2024年公司总收入为36亿元，较2023年的42亿元下降14.3%[21][29] - 2024年公司净亏损为1.68967亿元，2023年为8.39528亿元[27] - 公司收入成本从2023年的19亿元降至2024年的14亿元，降幅25.5%[32] - 公司毛利从2023年的23亿元降至2024年的22亿元，降幅5.0%；毛利率从2023年的54.7%增至2024年的60.6%[34] - 公司营运开支总额从2023年的34亿元降至2024年的27亿元，降幅21.0%[36] - 公司经营亏损从2023年的11亿元降至2024年的4.811亿元，降幅55.1%[37] - 公司净亏损从2023年的8.395亿元降至2024年的1.69亿元，降幅79.9%[39] - 截至2024年及2023年12月31日，公司现金及现金等价物等分别为49亿元及55亿元；2024年经营活动所用现金净额收窄至2.802亿元[41] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年付费会员收入为17.6亿元，较2023年的18.3亿元同比小幅下降3.5%[22][30] - 2024年职业培训服务收入为4.681亿元，2023年为5.656亿元，减少17.2%[22][30] - 2024年其他收入为1.217亿元，2023年为1.538亿元[31] - 2024年营销服务收入为12亿元，2023年为17亿元[29] 公司业务发展 - 2024年3月推出人工智能搜索功能试用版，6月正式推出知乎直答，8月底在应用程序上线直答，10月上线“专业搜索”功能[16] - “专业搜索”功能整合5000多万篇中英文学术文章，支持文件上传和高级文件处理[16] - 截至2024年底，社区中与人工智能相关的内容数量及创作者数量以两位数同比增长率增长[17] - 截至2024年12月31日，平台累计内容达8.746亿条，同比增长12.9%[18] - 根据知乎内容库故事改编的短劇《執筆》及《借寧安》在腾讯微短劇平台首播当日创人气新高[18] - 2024年平均月活跃用户在控制社区用户获取支出后下降，平均月订阅会员从2023年的1450万名增至2024年的1500万名[19] - 截至2024年12月31日，73.8%的活跃用户年龄在30岁以下，女性用户占2024年12月月活跃用户总数的59.4%[19] - 2024年在知乎上获得收入的内容创作者总数同比增长20%，截至2024年12月31日，知乎累计拥有7770万名内容创作者，较2023年的7130万名增长8.9%[20] 公司关联交易 - 公司在日常业务中与关联人士订立持续关联交易，严格遵循相关定价政策及机制[68] - 公司的关联人士包括腾讯计算机和上海阅霆，腾讯是公司主要股东之一[70] - 截至2024年12月31日，公司通过平台及腾讯广告平台向腾讯集团提供广告服务总额约为1520万元[74] - 截至2024年12月31日，公司向阅文集团购买文学内容合作总额约为670万元[76] - 截至2024年12月31日，公司向腾讯集团采购云端服务及技术服务总额约为1470万元[77] - 截至2024年12月31日，公司向腾讯集团购买支付服务总金额约为340万元[79] - 2024年11月26日，公司与腾讯计算机、上海阅霆订立2025年腾讯框架协议及2025年阅文框架协议[77] - 2024年11月26日，公司与腾讯计算机订立腾讯支付服务框架协议，腾讯集团将在2024年12月1日至2026年12月31日提供支付服务[78] 公司业务风险 - 公司业务面临多种风险，如提供优质内容、吸引用户、维持社区文化等方面的风险[62] - 公司作为开曼群岛控股公司，在中国业务面临政府监管、合约安排、牌照批准等相关风险[65] - 公司A类普通股及美国存托股交易价格可能波动，双重投票机制会限制投资者影响力[71] - 2024年负面清单规定，提供增值电信服务外国投资者持股比例不得超50%[82] - 2024年负面清单规定，广播电视节目制作属禁止类业务，不允许外商投资[85] - 2024年负面清单规定，互联网文化经营活动属禁止类业务，不允许外商投资[86] - 2024年负面清单规定，外国投资者不得持有从事互联网视听节目服务企业股权[87] - 合约安排可能因不符合中国法律法规、股东不履行责任等面临风险[97] 公司合约安排 - 智者天下于2021年12月21日与智者四海订立独家业务合作协议，服务费相当于智者天下及其附属公司全部净利润[99] - 上海品职于2021年9月7日与上海知匙订立品职独家业务合作协议，服务费相当于上海品职合并净利润总额，协议为期二十年[102] - 上海彼伴于2021年11月9日与上海杷雅订立独家技术开发、咨询及服务协议，2024年6月上海彼伴股东转让股份，合约安排终止[102] - 公司采取提交董事会审阅、年度审查、披露履行情况、聘请顾问等措施确保合约安排有效运营及遵守[100] - 董事认为合约安排公平合理，能行使对综合联属实体控制权并获取经济利益[96] - 智者天下及其登记股东与智者四海于2021年12月21日订立独家购买权协议，智者四海获以名义价购买智者天下全部股权及/或资产的权利[103] - 未经智者四海同意，智者天下不得处置价值超100万元人民币的资产，不得订立价值超100万元人民币的重大合同等[104][105] - 上海品职与上海知匙于2021年9月7日订立品职独家购买权协议，上海知匙可10元或法规最低金额购买上海品职全部股权及/或资产[106] - 品职独家购买权协议下须经上海知匙同意的企业行为重大标准为50万元人民币或以上[106] - 2024年公司行使与上海品职投资安排相关赎回权，双方正解决纠纷，解决后可能终止合约安排[106] - 上海彼伴与上海杷雅于2021年11月9日订立独家购买权协议，2024年6月相关合约安排终止[106][108] - 智者天下登记股东、智者四海及智者天下于2021年12月21日订立股东表决权委托协议和授权委托书，智者四海获代表登记股东行事权利[107] - 上海品职登记股东于2021年9月7日订立品职授权委托书，主要条款与股东表决权委托协议相似[108] - 上海彼伴登记股东于2021年11月9日订立以上海杷雅为受益人的授权委托书[108] - 一旦中国法律允许，智者四海直接持有智者天下全部股权及/或资产并从事相关业务，股东表决权委托协议及授权委托书自动终止[107] - 2021年12月21日，智者天下登记股东将全部股权质押给智者四海[109] - 2021年9月7日，上海品职登记股东将股权质押给上海知匙[110] - 2021年11月9日，上海彼伴登记股东将股权质押给上海杷雅，2024年6月相关合约安排终止[110] - 2023年8月8日，智者天下将南京知著全部股权转让给武汉昕越，武汉昕越由周先生和张荣乐先生分别拥有99%和1%权益[111] - 2024年4月，北京广播电视台向智者天下投资0.2百万元，认购1%经扩大注册资本，公司享有99%经济利益并对智者天下有效控制[112] - 综合联属实体被视为公司全资附属公司，合约安排下交易构成公司持续关连交易[113] - 公司获联交所批准豁免严格遵守上市规则第14A.105、14A.53、14A.52条规定[113] - 未经独立非执行董事批准不得对合约安排作出更改[114] - 未经独立股东批准不得对规管合约安排的协议作出更改[115] - 合约安排框架可在特定条件或事宜下续期及复制，无需公告、通函或取得股东批准[117] - 各财务期间存续的合约安排将在公司年度报告及账目中披露[118] - 独立非执行董事每年审阅合约安排，确认交易合规、综合联属实体无未转拨股息等[118] - 公司核数师对合约安排交易执行年度审计程序，确认交易合规[118] - 综合联属实体被视为公司附属公司，其相关人士与集团交易须遵守规定[118] - A类普通股上市期间，综合联属实体允许集团管理层及核数师查阅记录[118] - 公司核数师对持续关连交易执行程序并发出无保留意见函件[119] 公司股权结构与回购 - 公司以同股不同权控制，A类普通股每股1票，B类普通股每股10票[123] - 周先生持有A类普通股21,407,800股，占投票权5.30%；持有B类普通股15,446,778股，占投票权38.27%[125] - 假设所有B类普通股转换为A类普通股，将发行15,446,778股A类普通股，约为已发行A类普通股总数的6.20%[125] - 当特定情况发生时，B类普通股同股不同权将终止[125] - 2024年1月、3月和11月公司分别回购4,628,395股、126,326股和33,016,016股A类普通股，总对价分别为7,870,404美元、173,647美元和38,518,685美元[126] - 2024年1月及3月，公司以总对价8,044,051美元于纽交所回购约9,509,450股美国存托股，相当于4,754,725股A类普通股[127] - 2024年7月19日公司宣布现金要约，11月8日完成，共回购并注销33,016,016股A类普通股[127] - 报告期内，已发行A类普通股数目因注销回购股份减少45,767,659股[126] - 9,509,450股回购的美国存托股对应A类普通股总数调整为4,754,721股，并于2024年6月28日注销[131] - 注销的45,767,659股股份中，7,996,992股于2024年2月2日注销，4,754,721股于2024年6月28日注销，33,016,016股于2024年11月8日注销[131] - 总计33,016,016股现金要约回购股份包括非美国要约项下13,138,898股A类普通股及美国要约项下6,625,706股美国存托股（相当于19,877,118股A类普通股）[131] 公司股息与储备 - 董事会不建议就报告期派发现年度股息，公司无预定股息分派率[141] - 截至2024年12月31日，公司无任何可分派储备、贷款或借贷[143][144] 公司董事与高管 - 周先生、李大海先生、李朝暉先生于2022年3月31日与公司订立董事协议，委任期限自上市日期起初步为期三年或至上市后第三次股东周年大会（以较早者为准

霸王茶姬上市与业绩表现 - 霸王茶姬向SEC递交招股书，计划在纳斯达克上市，2024年GMV达294亿元[1] - 2022-2024年GMV分别增长734.3%和172.9%，2023年营收124.05亿元，净利润25.15亿元[1] - 在精品茶饮（17元以上）品类市占率超30%，超过茶百道、沪上阿姨和古茗[1] - 公司策略为聚焦大单品并投入所有资源，2024年计划新开1000-1500家门店，4月将开设美国首店[1] 泡泡玛特业绩与战略 - 2023年收入达130.4亿元，首次突破百亿，同比增长翻倍[2] - THE MONSTERS系列收入30.4亿元，同比增长7倍多，超过MOLLY系列[2] - 北美市场收入7.2亿元，同比增长5.6倍，2024年一季度已超2023年全年[2] - 公司转型IP公司并加速全球化战略，目标从百亿营收迈向千亿[2] 苹果AI战略与供应链 - 苹果采购250台英伟达NVL72服务器，总价近10亿美元[3] - 服务器含36颗Grace CPU和72块Blackwell GPU，可能用于弥补自研芯片算力不足[3] - 苹果可能采用"平台+自研"混合架构平衡AI性能与隐私[3] - 考虑收购OpenAI前CTO创立的Thinking Machines Lab，交易金额或达百亿美元[6] 阿里合作与AI布局 - 与宝马深化战略合作，基于通义大模型开发智能个人助理，2026年搭载于BMW新世代车型[4] - 与中国移动合作建设AI数据中心，深化"九天"与"通义千问"模型技术交流[11] OpenAI技术更新 - 发布GPT-4o图像生成模型，可精确渲染文字和遵循用户指令[5] - 支持多轮对话修改功能，提升图像生成灵活性和实用性[5] - 前CTO Mira Murati离职与公司转型营利模式相关[7] 消费电子与汽车行业动态 - vivo计划2027年海外收入占比达70%，2024年海外收入已超50%[8] - 知乎2024Q4营收8.59亿元（同比-25%），首次实现全面盈利0.86亿元[9][10] - 宁德时代港股二次上市获批，拟募资至少50亿美元，部分用于匈牙利电池厂建设[12] - 广汽澄清未接触恒大汽车，华望项目将优先利用埃安、传祺现有产能[13] 行业活动与争议 - 2025上海车展主办权争端持续，贸促会汽车分会与上海贸促会各自主张官方渠道[14]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度调整后净利润为9710万元人民币，去年同期调整后净亏损为9130万元人民币；调整后净运营亏损从去年第四季度的1.653亿元人民币转为今年本季度调整后运营利润2310万元人民币 [7] - 2024年第四季度总收入为8.592亿元人民币，2024年全年收入为35.989亿元人民币，较去年下降14.3% [19] - 2024年第四季度营销服务收入为3.159亿元人民币，去年同期为4.652亿元人民币；付费会员收入为4.202亿元人民币，去年同期为4.559亿元人民币；职业培训收入为8400万元人民币，去年同期为1.693亿元人民币；其他收入为3910万元人民币，去年同期为4800万元人民币 [29][30] - 2024年第四季度毛利润为5.407亿元人民币，去年同期为6.731亿元人民币，毛利率同比进一步扩大至62.9%；总运营费用同比下降37.9%至5.288亿元人民币 [31] - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物、定期存款、受限现金和短期投资为49亿元人民币，2023年12月31日为55亿元人民币 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 付费会员业务 - 第四季度平均每月付费会员为1410万人，同比略有下降0.8%，付费会员收入为4.202亿元人民币 ；本季度ARPU环比增长7%，会员基础相对稳定 [20] - 2024年12月，知乎严选故事在海南博鳌举办2024年短篇小说影响力之夜，拓展了创作者影响力，强化了多媒体短内容生态系统 [20][21] - 第四季度创收创作者同比激增78.3%，四季度知乎严选故事IP收入环比增长近50% [21] 营销服务业务 - 第四季度营销服务收入为3.159亿元人民币，较去年同期的4.652亿元人民币有所下降，下降主要因主动持续优化服务以提高利润率 [29][30] - 品牌广告表现稳健，关键客户认可平台高质量用户群和品牌资产价值，2024年品牌广告商ARPU同比增长 [22] CCS业务 - 本季度将低质量商业内容减少超50%，推动商业内容负面用户反馈环比下降15% [23] 职业培训业务 - 第四季度收入同比下降50.4%至8400万元人民币，因精简收购业务，聚焦快速增长的自营项目 [24] - 自营业务保持强劲增长势头，实现运营盈利扭亏为盈，收入增长得益于AGI和电影后期制作等高绩效课程类别 [24] - 超80%课程回报率超2倍，人工智能使转化率提高10%，专有直播平台成本降低20% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度平均MAU为8140万人，环比增长0.3%，社区相关促销费用较第三季度减少超45%，同比减少近90% [11] - DAU人均使用时长同比增长23%，核心用户留存率环比和同比均有所提高 [11] - 截至第四季度末，平台累计内容量达8.746亿条，同比增长12.9%，其中问答条目达6.548亿条，同比增长10.5%；内容创作者达7770万人，同比增长8.9% [15] - 第四季度创收创作者同比大幅增加超22%，高级创作者增幅最为显著 [15] - 2024年9 - 12月，浙江工厂收入份额增长近20% [16] - 第四季度AI相关内容量和专注AI的创作者同比增长超50% [12] - 全年平均每日每DAU参与度持续环比上升，第四季度月平均同比飙升超30% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年公司成功执行年初制定的战略路线图，优先考虑社区信任和核心用户体验，放弃部分边缘用户，节省社区用户获取相关费用88%，同时保持整体用户基础稳定，提升关键参与指标 [6][7][8] - 聚焦核心用户体验和社区可信度，管理商业内容分发比例，确保不同用户群体有差异化体验，虽有短期权衡，但相信长期价值更大 [18][19] - 付费会员业务聚焦提高ROI，推动ARPU增长，强化优质短付费内容领导地位，拓展多媒体短内容生态系统 [19][20][21] - 营销服务业务建立新的收入基线，加强在汽车等领域的影响力 [21][22] - CCS业务优化内容，减少低质量商业内容，增强广告商对用户的可信度，2025年将助力新兴产品类别提升市场曝光度和可信度 [23] - 职业培训业务精简收购业务，聚焦自营项目，推动运营效率提升和盈利增长，加速AI集成以提高效率 [24][26] - 2025年公司将持续提升社区可信度，加强盈利能力，促进股东回报和企业价值增长 [33] - 在AI领域，知乎社区的专业内容是独特资产，将加强知海图与知乎社区的协同作用，通过专业、真实和深入的内容增强用户与创作者之间的信任 [8][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是知乎转型的一年，执行战略取得远超预期的成果，第四季度盈利能力强劲，展示了战略判断和执行能力 [6] - AI是知乎的历史性机遇，随着AI发展，知乎积累十四年的真实、专业和深入的内容是帮助AI克服幻觉的最有价值资产 [8] - 健康和活跃的社区生态系统是核心资产，在AI领域具有强大竞争优势 [18] - 从行业角度看，AI将显著促进知乎发展，知乎的专家网络价值将被放大，不会被AI取代 [42] - 展望2025年，公司将聚焦提升社区可信度和盈利能力，利用AI机遇，通过股票回购等方式为股东创造价值 [33][58][59] 其他重要信息 - 两天前知海图进行重大升级，用户可看到专业创作者贡献，与社区内真实专家互动，目前知海图在APP和PC平台上用户超1000万，在关键领域获积极反馈 [10] - 2025年1月下旬，知名短视频创作者李子柒成为知乎非物质文化遗产官，春节期间引发社区对地域传统的广泛讨论 [16][17] - 自香港IPO至2024年12月31日，公司回购股份并注销，还回购股份用于未来受限股归属，总计回购7530万股A类所有权股份，总价值12亿美元 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：请分享知海图的用户规模数据，其如何使知乎社区生态系统受益，以及从行业角度看，随着大语言模型推理能力提升，知乎是否会被AI取代 - 过去六个月知海图用户基数健康增长，MAU从约100万增长到1000万，增长源于高复访率和良好口碑 [37] - 知海图更新后，通过两种新方式在社区内建立连接，将普通知乎专家变成用户互动的个人知识库，获内容创作者积极反馈 [39][40] - AI将显著促进知乎发展，知乎的专家网络价值将被放大，不会被AI取代 [42] 问题：今年产品方面会有哪些变化和创新，AI集成有哪些新方向 - 今年公司聚焦加强社交互动和提升作为可信内容平台的品牌形象，在产品环境和内容品牌方面有发展计划 [46][47] - AI相关举措将在两个方面推进，深化知海图与社区的集成，赋能社区工作流程，提高高质量内容创作和分发效率 [48] 问题：AI和大模型如何使知乎在线营销产品受益，有无相关示例或数据 - 在AI时代，知乎过去难以货币化的特点成为最大竞争优势，AI大模型优先考虑顶级专家生成的高质量答案，流量向高质量内容倾斜 [53] - 广告商越来越关注知乎平台的内容营销和品牌声誉管理，行业从SEO向生成引擎优化转变，在知乎平台积极管理内容可最大化商业机会和货币化效率 [55] 问题：如何看待知乎的长期盈利能力，2025年利润率展望如何，以及现金如何使用 - 第四季度知乎首次在GAAP和非GAAP基础上实现盈利，非GAAP净利润率达11%，全球UGC平台净利率通常在25% - 40%甚至更高 [58] - 2025年AI是知乎的历史机遇，公司可能暂时维持整体亏损以捕捉知乎与AI深度融合带来的潜在机会 [59] - 由于公司市值仍远低于净现金头寸，将在适当时候继续进行公开市场回购，过去公司是美国上市中资公司中股票回购比例最高的公司之一 [59][60]