业绩总结 - 报告期预计净利润1800万 - 2100万元，较2024年同期下滑30% - 40%[3] - 报告期预计经调整纯利2000万 - 2500万元，较2024年同期下滑55% - 65%[3] 业绩影响因素 - 新增租赁海外仓使营业成本上升、毛利率下降[4] - 关税政策调整使订单单价下降[5] - 海外物流及人工成本上涨致整体成本攀升[5] 未来展望 - 预计2025年8月22日刊发报告期间中期业绩公告[5]

公司董事会会议安排 - EDA集团控股将于2025年8月22日星期五举行董事会会议 [1] - 会议将决定是否宣派、建议或支付股息 [1] - 会议将批准刊发截至2025年6月30日止六个月未经审核中期业绩公告 [1] 公司近期动态 - 子公司已订立租赁协议 [2]

会议安排 - 公司将于2025年8月22日举行董事会会议[3] 会议议程 - 会议将决定是否宣派、建议或支付股息[3] - 会议将批准刊发截至2025年6月30日止六个月未经审核中期业绩的公告[3] 董事会构成 - 截至公告日期，董事会由3名执行董事、2名非执行董事和3名独立非执行董事组成[3]

股本与股份 - 截至2025年7月底，公司法定/注册股本总额为1000万美元，股份10亿股，每股面值0.01美元[1] - 截至2025年7月底，已发行股份（不含库存）4.429305亿股，库存股份0，总数4.429305亿股[2] 期权与受限股 - 截至2025年7月底，首次公开发售前购股期权计划结存2812.75万股[3] - 截至2025年7月底，首次公开发售后购股期权计划结存0，可能发行或转让股份2199.7万股[3] - 2024年5月14日，首次公开发售前、后受限制股份单位计划分别涉及1277万、2199.7万股[4] 资金情况 - 2025年7月行使期权所得资金总额为0港元[3]

公司仓储与供应商资源 - 公司拥有超60家第三方仓储服务供应商、300家国际货运代理服务供应商、海空承运人及80家当地“尾程”履约服务供应商[7] - 公司在美、加、英、德、澳承包61个海外仓库，其中47个是加盟仓，分布于三大洲40多个城市[7] - 公司在中国广州、深圳、上海及青岛订约4个仓储设施[8] - 2024年公司新增11个海外仓，总面积增加约20万平方米，截至年底共拥有61个海外仓[18][19] - 2024年度公司新承包11个海外仓，总面积增加约20万平方米，共承包61个海外仓[189][190] 公司财务数据关键指标变化 - 2024年公司收入1690081千元人民币，较2023年的1209304千元人民币增长39.8%[12] - 2024年公司毛利250995千元人民币，较2023年的197104千元人民币增长27.3%[12] - 2024年公司除税前利润66026千元人民币，较2023年的80424千元人民币下降17.9%[12] - 2024年公司年内利润47068千元人民币，较2023年的69403千元人民币下降32.2%[12] - 2024年公司经调整净利润113903千元人民币，较2023年的91896千元人民币增长23.9%[12] - 2024年公司经调整EBITDA为211146千元人民币，较2023年的157243千元人民币增长34.3%[12] - 2024年公司基本每股盈利0.12元人民币，2023年为0.20元人民币[12] - 2024年公司实现营业收入16.90081亿元，同比增长39.8%；毛利2.50995亿元，同比增长27.3%；经调整后净利润1.13903亿元，同比增长23.9%[17][19] - 2024年全年公司收入16.90081亿元，同比增长39.8%[187] - 2024年公司毛利2.50995亿元，同比增长27.3%[187] - 2024年公司净利润4706.8万元，同比下降32.2%[187] - 2024年公司调整后净利润1.13903亿元，同比增长23.9%[187] - 2024年度公司实现营业收入1690081千元，同比增长39.8%[188] - 2024年度公司实现毛利250995千元，同比增长27.3%[188] - 2024年度公司净利润47068千元，同比下降32.2%；经调整后净利润113903千元，同比增长23.9%[188] - 2024年度公司净利率和经调整净利率分别为2.8%和6.7%，去年同期分别为5.7%和7.6%[188] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年最后一英里履约服务收入14.70221亿元，同比增长54.8%[187] - 2024年首英里国际货运服务收入2.1986亿元，同比下降15.3%[187] - 2024年度尾程履约服务收入1470221千元，同比增长54.8%；头程国际货运服务收入219860千元，同比下降15.3%[188] - 2024年核心客户数量为90（2023年同期为58），核心客户销售额为1441427千元，同比增长35.0%[189][190] - 2024年SaaS服务收入为1089千元，新增9家SaaS系统用户[189][190] - 2024年公司成功实现SaaS系统商业化，SaaS服务收入108.9万元，新增9家SaaS系统客户[21][25] 公司合作与技术应用 - 2024年公司与华为云签署全面合作协议，探索先进技术在海外仓和跨境电商的应用[22][25] - 2025年2月公司部署接入DeepSeek，推动其在业务场景应用[22][25] - 2024 - 2025年公司与TEMU、速卖通、TikTok Shop等电商平台完成系统对接[192][195] 公司战略规划 - 公司2025年战略重点为“坚持长期增长”，制定了2025 - 2030年具体行动计划[24][26] - 公司提出“成为新时代领先的全球人工智能物流技术服务集团”的长期战略目标[24][26] - 公司计划为航运物流行业提供AI + RPA服务，实施智能仓储计划[28][30] - 公司将构建生态化协同商业模式，推动数字与智能技术在物流应用[28][30] 公司上市情况 - 公司于2024年5月28日成功在港交所上市[29][31] - 公司于2024年5月28日在香港联交所上市，提升行业影响力等[183][185] 公司董事信息 - 刘勇先生45岁，2014年3月14日加入公司，2023年6月23日调任执行董事，有逾22年技术领域运营管理经验[39] - 李勤女士38岁，2016年11月17日加入公司，2023年6月23日调任执行董事，有逾16年人力资源和业务运营管理经验[40] - 张文宇先生50岁，2022年10月11日加入公司，2023年6月23日调任执行董事，有超24年财务报告、管理和服务经验[40][41] - 左满伦先生52岁，2022年10月11日加入公司，2023年6月23日调任非执行董事，有约25年塑料管道行业经验[42][43] - 罗建峰先生53岁，2019年10月22日加入公司，2023年6月23日调任非执行董事，有约32年会计经验[47][48] - 陈国璋先生63岁，自2024年4月18日起任独立非执行董事，有超31年投资管理经验[50] - 吴卓谦先生50岁，自2024年4月18日起任独立非执行董事，有超22年会计、审计、企业财务管理、投资和并购经验[54] - 张文宇先生持有香港理工大学会计学学士学位，是香港会计师公会会员[42] - 左满伦先生获中国塑料加工工业协会“中国塑料行业先进工作者”称号，完成中山大学EMBA课程[44] - 罗建峰先生持有广东商学院经济学学士学位，是中国注册会计师协会会员[49] 公司治理相关 - 审核委员会已审阅集团截至2024年12月31日止年度的会计政策及经审核综合财务报表[65][71] - 公司战略性采用轻资产模式，借助第三方物流服务供应商保持决策灵活性[66][72] - 公司打算利用热门B2C电商交付目的地运营经验接触更多新兴电商卖家客户[67][72] - 公司将继续加强全球业务，巩固与客户的长期业务关系[67][72] - 公司制定反贪污风险管理政策，并为员工提供防止贪污培训[69][72] - 公司采纳上市规则附录C1所载的企业管治守则作为本身的企业管治守则，自上市日期至2024年12月31日遵守所有适用守则条文[70][73] - 董事会于2024年履行企业管治职责[75][78] - 公司采纳上市规则附录C3所载的标准守则作为董事进行证券交易的守则，董事自上市日期至2024年12月31日遵守规定标准[76][79] - 董事会现由8名董事组成，包括3名执行董事、2名非执行董事及3名独立非执行董事[77][80] - 董事会负责公司管理及发展，职责为制定集团发展方向和策略，监督管理层绩效[83][89] - 主席为刘勇，负责集团整体管理等；行政总裁为李勤，负责集团运营管理[84][90] - 截至2024年12月31日，董事编制综合财务报表时按香港财务报告准则选用会计政策并作判断估计[86][90] - 公司为全体董事安排董事责任保险[87][91] - 每届股东周年大会上，三分之一董事须轮值退任，每名董事至少每三年轮值退任一次，非执行董事任期三年[93][95] - 所有独立非执行董事已确认独立性，公司认为他们均为独立人士[94][96] - 截至2024年12月31日，董事培训类型有出席活动、发表演讲、阅读资料等[97][98][106][108] - 陈国璋等三人于2024年4月18日获委任为独立非执行董事，已取得法律意见并确认董事责任[101][104] - 审核委员会由三人组成，2024年召开两次会议，审核年报等并建议董事会批准[103][106][110][112] - 薪酬委员会由三人组成，职责是就董事和高管薪酬政策和结构向董事会提建议[111] - 薪酬委员会由三名成员组成，2024年召开一次会议，工作包括检讨董事及管理层薪酬待遇和非执行董事袍金[113][116][117] - 审核委员会需审阅截至2024年6月30日止六个月的中期报告等，还将讨论2024年审计服务费用[114] - 提名委员会由三名成员组成，2024年召开一次会议，工作包括检讨评估董事会组成和独立非执行董事独立性[117][123][127] - 董事提名政策规定提名及甄选董事的方法程序，包括委任、更换和重选董事[124][127] - 提名委员会确定候选人合适性时考虑多方面因素及甄选标准[125][127] - 若需增加或更换董事，董事会多渠道物色候选人，提名委员会推荐，董事会有最终决定权[126][127] - 退任董事符合资格愿膺选连任，董事会考虑并建议，相关通函按规则发布[130][132] - 自上市日期至2024年12月31日，董事会召开三次会议，未召开股东大会[131][134] - 董事会会议内容包括审阅营运表现、重大投资等，还批准集团整体策略和中期业绩[131][134] - 薪酬委员会、提名委员会会议出席记录以列名形式载于第22页[116][123][127] - 公司董事出席董事会会议，执行、非执行和独立非执行董事大多为3/3[136] - 公司秘书2024年参加不少于15小时相关专业培训[139][143] - 董事会负责集团风险管理和内控系统及每年检讨成效[140][144] - 公司制定涵盖多业务的风险管理程序和指引并每年评估[142][144] - 管理层负责实施董事会风险管理和内控计划及政策[145][146] - 物流风险方面，跨境物流复杂，公司与物流伙伴合作分散风险[147] - 汇率风险方面，海外仓储服务涉多货币结算，公司用工具锁定风险[147] - 公司认为2024年风险管理及内部监控系统有效且充足，确保了相关资源、人员资质和预算足够[152][155] - 董事会已采纳内幕消息披露政策，实施监控程序禁止未经授权使用内幕消息[153][155] - 董事会监督管理层建立反舞弊文化环境和内部控制系统，处理涉及高层管理人员的舞弊举报案件[154][155] - 公司2024年重点内控工作包括按计划实施审计项目、深化业务稽核、开展强化反腐文化活动[150] - 公司认为董事会多元化可加强决策能力，考虑性别、年龄等多方面因素实现多元化[160][161][162] - 李勤女士获任命为执行董事兼行政总裁，公司采取措施培养董事会潜在继任人选实现性别多元化[163][167] - 公司员工招聘程序公正无歧视，按技能、经验等客观标准选拔[164] - 截至2024年12月31日，集团女性员工占总劳动力的39.3%，占中高层管理人员的41.9%[164] - 截至2024年12月31日，公司女性雇员占员工总数的39.3%，占中层及以上管理级别员工的41.9%[168] - 持有公司不少于十分之一投票权的股东可要求董事会召开临时股东大会，董事会需在收到书面申请后两个月内召开[165] - 持有公司股本不少于十分之一投票权的股东可要求董事会召开股东特别大会[169] - 公司组织章程大纲及细则于2024年无修订[172][174] 公司收购情况 - 2025年1月公司订立协议收购PT SAMANEA LOGISTICS PROPERTY[194][196] 中国宏观经济数据 - 2024年中国GDP达1379084亿元，按不变价格计算同比增长5.0%[198][200] - 2024年中国货物进出口总额43.85万亿元，同比增长5.0%[198][200] - 2024年中国服务进出口总额7.5万亿元，同比增长14.4%[198][200] - 2024年中国出口达25.45万亿元，同比增长7.1%[198][200] - 2024年中国进口18.39万亿元，同比增长2.3%[198][200] - 2024年中国贸易顺差达7.06万亿元，同比扩大22.2%[198][200] - 2024年货物与服务净出口对中国经济增长贡献率达30.3%，拉动GDP增长1.5个百分点[198][200]

整体财务数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日止年度，收入增加39.8%至人民币1,690,081千元[4] - 毛利增加27.3%至人民币250,995千元[4] - 相关期间利润减幅32.2%至人民币47,068千元[4] - 经调整后相关期间净利润增加23.9%至人民币113,903千元[4] - 每股基本盈利及每股摊薄盈利分别为人民币0.12元及人民币0.11元[4] - 2024年和2023年年内税项支出总额分别为18,958千元人民币和11,021千元人民币[30] - 2024年按法定所得税率计算总税项16,953千元人民币，实际税率计算税项开支18,958千元人民币，实际税率28.7%[31] - 2023年按法定所得税率计算总税项20,374千元人民币，实际税率计算税项开支11,021千元人民币，实际税率13.7%[32] - 2024年已派付或宣派中期股息每股3.5港仙，合计15,400,000港元（相当于14,075,000元人民币），2023年为23,000,000元人民币[33] - 2024年末期股息每股3.5港仙，合计15,500,000港元，2023年无[33] - 2024年母公司拥有人应占利润47,068千元人民币，2023年为69,403千元人民币[35] - 2024年公司净利率和经调整净利率分别为2.8%和6.7%，2023年分别为5.7%和7.6%[67] - 截至2024年12月31日止年度，公司实现营业收入1,690,081千元，同比增长39.8%；毛利250,995千元，同比增长27.3%[67] - 截至2024年12月31日止年度，公司净利润47,068千元，同比下降32.2%；经调整后净利润113,903千元，同比增长23.9%[67] - 2024年公司营业收入为1690081千元，较去年增加480777千元，同比增长39.8%[78] - 2024年公司销售成本为1439086千元，较去年增加426886千元，同比增长42.2%[82] - 2024年集团实现毛利250,995千元，较去年同期增加53,891千元，同比增长27.3%，整体毛利率为14.9%，去年同期为16.3%[85] - 相关期末集团债务总额为879,986千元，银行借款实际年利率介乎2.84%至4.5%，到期日为一年内，资产负债率为65.0%[89] - 集团权益总额从2023年的324,044千元增至2024年的596,211千元，2024年流动资产及流动负债分别为652,226千元及423,874千元，流动比率从2023年的1.6下降至2024年的1.5[89] - 2024年员工福利费用（不含董事报酬）及董事报酬分别约为261,735千元（2023年：172,312千元）和54,558千元（2023年：3,882千元）[92] - 相关期末集团持有短期金融投资约52,713千元，按公允价值确认未实现收益约2,395千元，已实现投资收益约2,660千元[94] 资产与负债数据关键指标变化 - 2024年非流动资产总值为人民币1,053,100千元，2023年为人民币256,221千元[7] - 2024年流动资产总值为人民币652,226千元，2023年为人民币422,778千元[7] - 2024年流动负债总额为人民币423,874千元，2023年为人民币256,386千元[7] - 2024年资产净值为人民币596,211千元，2023年为人民币324,044千元[8] - 2024年非流动资产为960604千元人民币，2023年为171765千元人民币，其中美国非流动资产从91691千元人民币增长至642284千元人民币[17] - 2024年投资物业添置21,989千元，年末值21,550千元[37] - 2024年使用权资产年初值107,743千元，添置691,427千元，年末值735,965千元[42] - 2024年租赁负债年初值124,399千元，新租赁691,427千元，年末值761,048千元[43] - 2024年贸易应收款项关联方35千元，第三方214,128千元，减值后197,366千元[49] - 2024年贸易应收款项3个月内194,002千元，3至6个月2,840千元，超6个月524千元[51] - 2024年贸易应收款项减值亏损拨备年初9,028千元，减值亏损14,524千元，已撇销6,755千元[51] - 甲组贸易应收款项2024年末总账面值205,814千元，预期信贷亏损率4.1%，预期信贷亏损8,448千元；2023年末总账面值150,916千元，预期信贷亏损率5.6%，预期信贷亏损8,485千元[53] - 乙组贸易应收款项2024年末总账面值8,349千元，预期信贷亏损率100%，预期信贷亏损8,349千元；2023年末总账面值543千元，预期信贷亏损率100%，预期信贷亏损543千元[54] - 2024年其他金融资产非上市股本证券5,000千元，按公允价值计入其他全面收益的基金52,713千元，共计57,713千元；2023年为0 [54] - 2024年现金及银行存款310,045千元，其中受限制质押存款14,164千元，现金及现金等价物295,881千元；2023年为221,427千元[55] - 2024年贸易应付款项148,261千元，其中关联方为0，第三方148,261千元；2023年为127,875千元，其中关联方166千元，第三方127,709千元[57] - 2024年末借款118,938千元，其中即期银行透支94千元，利率19.9%，银行贷款73,752千元，利率2.84% - 4.5%，长期银行贷款即期部分92千元，利率2.8%，其他借款45,000千元，利率2.85%；2023年末为52,422千元[58] - 2024年借款按货币计值，人民币118,752千元，加元186千元；2023年人民币51,800千元，加元622千元[60] - 2024年末透支融资9,453,000元，已动用94,000元；2023年末透支融资9,479,000元，已动用418,000元[61] - 2024年末部分银行贷款由公司子公司法定代表人、股东及其配偶、第三方财务担保公司和集团内子公司提供担保[61] - 2024年末其他借款为来自关联方的无抵押借款，年利率2.85%，到期日六个月内，已在2025年3月提前偿还[60] - 2024年公司已发行股份442,930,500股，2023年为228,210股；2024年股本为31,493千元，2023年为15千元[62] - 2024年末集团质押存款为14,164千元（2023年：无）[90] 各业务线收入数据关键指标变化 - 2024年来自外部客户的收入为1690081千元人民币，2023年为1209304千元人民币，其中美国收入从762530千元人民币增长至1162160千元人民币[16] - 2023年来自单一外部客户交易的收入占集团总收入的12.5%，2024年无占比达10%或以上的单一外部客户[18] - 2024年来自客户合约的收入为1690081千元人民币，2023年为1209304千元人民币，其中尾程履约服务收入从949799千元人民币增长至1470221千元人民币[19] - 2024年计入年初合约负债的已确认收入为7906千元人民币，2023年为10478千元人民币，其中头程国际货运服务从3278千元人民币降至1444千元人民币[19] - 截至2024年12月31日止年度，尾程履约服务收入1,470,221千元，同比增长54.8%；头程国际货运服务收入219,860千元，同比下降15.3%[67] - 截至2024年12月31日止年度，公司核心客户数量为90（2023年同期为58），核心客户销售额为1,441,427千元，较去年同期增长35.0%[69] - 截至2024年12月31日止年度，公司SaaS服务产生的收入为1,089千元，新增9家SaaS系统用户[69] - 2024年头程国际货运服务收入为219860千元，较去年减少39645千元，同比下降15.3%[78] - 2024年尾程履约服务收入为1470221千元，较去年增加520422千元，同比增长54.8%[78] - 2024年公司来自美国、英国、德国和澳大利亚的收入较去年增加474542千元[80] 各业务线成本数据关键指标变化 - 2024年其他收入及收益为18070千元人民币，2023年为6111千元人民币，其中按公允价值计入损益的金融资产公允价值变动收益从42千元人民币增长至5055千元人民币[21] - 2024年融资成本为22231千元人民币，2023年为10452千元人民币，其中租赁负债的利息开支从8820千元人民币增长至19740千元人民币[22] - 2024年除税前利润相关成本中，提供尾程履约服务的成本从758587千元人民币增长至1214279千元人民币，雇员福利开支从172312千元人民币增长至261735千元人民币[23] - 2024年折旧及摊销总额为78949千元人民币，2023年为44891千元人民币，其中使用权资产折旧从33971千元人民币增长至67519千元人民币[23] - 2024年头程国际货运服务销售成本为224807千元，较去年减少28806千元，同比减少11.4%[82] - 2024年尾程履约服务销售成本为1214279千元，较去年增加455692千元，同比增长60.1%[82] - 2024年物流成本为1005910千元，较去年增加253969千元，同比增长33.8%[83] - 2024年仓库营运成本为232028千元，较去年增加97425千元，同比增长72.4%[83] - 2024年人工成本为200497千元，较去年增加74841千元，同比增长59.6%[83] - 2024年头程为负毛利2.3%，去年同期为2.3%，其中空运小包业务为负毛利20.9%，去年同期为0.5%；尾程毛利率为17.4%，去年同期为20.1%[85] 税收政策相关 - 香港利得税税率为16.5%（2023年：16.5%），一间香港子公司首2000000港元（2023年：2000000港元）应课税利润按8.25%（2023年：8.25%）缴税，余下按16.5%（2023年：16.5%）缴税[26] - 中国内地经营业务所得税拨备按应课税利润以25%法定税率计算，部分子公司可享15%优惠税率[27] - 美国子公司联邦税率21%，州税率5.39% - 9%，加拿大、德国、英国、澳大利亚利得税拨备税率分别为26.5%、32.8%、19%、30%[28] - 因综合收入低于750百万欧元，支柱二法例不适用于公司[29] 公司运营与发展 - 公司与超60家第三方仓储服务供应商、300家国际货运代理服务供应商、80家当地「尾程」履约服务供应商合作，承包61个海外仓库，其中47个是加盟仓[63] - 公司2024年5月28日在联交所上市，提升行业影响力、信任度和品牌知名度[65] - 截至2024年12月31日止年度，公司新承包11个海外仓，总面积增加约20万平方米，共承包61个海外仓[69] - 2024年4月易达云平台和TEMU系统完成对接，11月SaaS平台和速卖通官方系统完成对接，2025年1月易达云平台与TikTok Shop完成系统对接[70] - 2025年1月公司订立相关买卖协议收购PT SAMANEA LOGISTICS PROPERTY[71] - 公司通过设立开放SaaS平台改进易达云平台，优化运营效率[75] - 公司建立广泛海外仓仓储网络和全球物流网络体系，增强业务承载能力[75] - 2024年集团新租赁11处物业用作海外仓，总面积增加约20万平方米[93] - 2025年1月7日公司子公司拟以约6,179,146元收购目标公司全部已发行股份，目标公司将承担相关债务约24,866,149元[96] - 公司全资子公司签订物业租赁协议，整个租期基本租金总额（不含税）约1080万美元，约合人民币7770万元[99] - 董事会批准采纳有效期为10年的股份奖励计划[101] - 公司间接全资子公司与熙正基金将成立初始规模2亿元人民币的基金，公司认缴出资不超1亿元，占比不超50%[102] 全球发售所得款使用情况 - 公司全球发售所得款净额约1.613

报告公司投资评级 - 首次覆盖，建议投资者持续关注 [62] 报告的核心观点 - 报告公司是中国海外仓上市第一股，依托技术优势搭建全球物流网络，美对中小额包裹免税政策反复使海外仓模式优势凸显，公司营收高速增长，未来海外仓业务有望随跨境电商成长，市场份额或提升，利润率有提升空间 [7] 根据相关目录分别进行总结 中国海外仓上市第一股，打造 "AI+物流" 领航集团 - 报告公司是电商卖家一站式端到端供应链解决方案供货商，专注跨境电商服务，通过海外仓布局和自主研发 SaaS 平台赋能 B2C 出口电商行业，2024 年 5 月港交所上市，2025 年 2 月宣布升级战略目标 [11] - 提供的 B2C 出口电商供应链解决方案涵盖物流各方面和履约全周期，采用海外仓模式，还提供增值服务，一站式端到端解决方案包括头程国际货运和尾程履约服务，2023 年头程收入 2.6 亿元占比 21.5%，尾程收入 9.5 亿元占比 78.5% [13] - 依托技术优势搭建全球物流网络，与众多第三方供应商合作，截至 2024 年 6 月 30 日在多地运营 56 个海外仓库，横跨三大洲及 40 多个城市，还有 4 个头程临时库存点 [19] - 控股股东联塑集团与其一致行动人合计持股 40.4%，截至 2024 年 6 月 30 日，刘勇持股 34.6% [21] 美对中小额包裹免税政策反复，海外仓模式优势明显 - 中国外贸规模创新高，跨境电商市场快速增长，2024 年货物贸易进出口总值 43.9 万亿元同比增长 5%，出口 25.5 万亿元同比增长 7.1%，进口 18.4 万亿元同比增长 2.3%，跨境电商占比从 2018 年 3.5%增长到 2024 年上半年 5.9% [23] - 中国 B2C 出口电商市场 GMV 从 2017 年 9245 亿元增长到 2022 年 32253 亿元，年复合增长率 28.4%，预计 2027 年达 60494 亿元 [28] - 跨境电商运输方式有直邮和海外仓模式，直邮时效不确定，海外仓运输稳定、时效可控 [30][32] - B2C 出口电商物流服务市场规模从 2017 年 1136 亿元增至 2022 年 4024 亿元，复合年增长率 28.8%，预计 2027 年达 6213 亿元，海外仓模式市场规模从 2017 年 401 亿元增至 2022 年 1771 亿元，复合年增长率 34.6%，预计 2027 年达 3486 亿元 [34] - 美国是中国跨境电商主要目的地，2023 年出口中占比 37.4%，2024 年上半年占比 34.2%，美国对中国小额包裹免税政策反复，海外仓模式优势明显，需求将增长 [39][41] 公司营收保持高速增长，毛利率略有下降 - 随出口电商发展，公司营收高速增长，2023 年同比增长 70.6%为 12.1 亿元，2024 年上半年同比增长 61.6%为 7.5 亿元，增长主要来自尾程履约服务量增长 [43] - 毛利润稳步上升，毛利率略有下降，2023 年毛利润 2 亿元同比增长 85.1%，毛利率 16.3%，2024 年上半年毛利润 1.2 亿元同比增长 39.3%，毛利率 15.7%，头程业务毛利率 2024 年上半年降至 -1.1%，尾程业务毛利率 2024 年上半年降至 18.8% [48] - 销售成本主要包括物流、仓库运营和人工成本，2023 年物流成本占 74.3%，未来服务量增加或增强议价能力使成本下降 [50] - 净利率受毛利率影响波动，2024 年上半年净利率 4%，净利润 2995.8 万元，去除非常规因素净利润 5659.2 万元同比增长 42.1%，2024 年上半年每股派发股息 0.035 港币，股利支付率 46.35% [52] - 资产负债率逐步下降，2023 年为 52.3%，2024 年上半年降至 47.5%，截至 2024 年 6 月 30 日现金及银行存款 3.2 亿元，有足够营运资金 [54] 盈利预测及估值 - 关键假设：预计 2024 - 2026 年尾程订单数量同比增长 45%、40%、35%，收入同比增长 51.2%、40%、35%，头程业务营收同比增长 30%、20%、15%；预计 2024 - 2026 年头程业务毛利率分别为 -1%、1%、1%，尾程业务毛利率分别为 17.5%、17.5%、17.5% [57] - 预计 2024 - 2026 年营收为 17.7、24.1、31.8 亿元，归母净利润为 0.88、1.46、2.2 亿元，EPS 为 0.20、0.33、0.50 元 [60] - 选取三家业务相近可比公司，可比公司 2025 年平均 PE 为 17 倍，认为公司未来海外仓业务将成长，市场份额有望提升，利润率有提升空间 [62]

报告公司投资评级 首次覆盖，建议投资者持续关注 [62] 报告的核心观点 报告研究的具体公司作为中国海外仓上市第一股，依托技术优势搭建全球物流网络，受益于美对中小额包裹免税政策反复及出口电商发展，营收高速增长，虽毛利率略有下降，但未来海外仓业务有望随跨境电商成长，市场份额和利润率有提升空间 [7][43][62] 根据相关目录分别进行总结 中国海外仓上市第一股，打造 "AI+物流" 领航集团 - 公司是电商卖家一站式端到端供应链解决方案供货商，专注跨境电商服务，通过海外仓布局和 SaaS 平台赋能 B2C 出口电商行业，2024 年 5 月港交所上市，2025 年 2 月升级战略目标为成为全球人工智能物流技术服务集团 [11] - 提供的解决方案涵盖头程国际货运和尾程履约服务，2023 年头程收入 2.6 亿元占比 21.5%，尾程收入 9.5 亿元占比 78.5% [13] - 依托技术优势搭建全球物流网络，截至 2024 年 6 月 30 日，在多地运营 56 个海外仓库，横跨三大洲及 40 多个城市，还有 4 个头程临时库存点 [19] - 控股股东联塑集团与其一致行动人合计持股 40.4%，刘勇持股 34.6% [21] 美对中小额包裹免税政策反复，海外仓模式优势明显 - 中国外贸规模创新高，跨境电商市场快速增长，2024 年货物贸易进出口总值 43.9 万亿元同比增长 5%，跨境电商占比从 2018 年 3.5% 增长到 2024 年上半年 5.9%，出口为主 [23] - 中国 B2C 出口电商市场 GMV 从 2017 年 9245 亿元增长到 2022 年 32253 亿元，年复合增长率 28.4%，预计 2027 年达 60494 亿元 [28] - 跨境电商运输有直邮和海外仓模式，海外仓模式运输稳定、时效可控，采用海外仓模式的 B2C 出口电商物流服务市场规模 2017 - 2022 年复合年增长率 34.6%，预计 2027 年达 3486 亿元 [30][32][34] - 美国是中国跨境电商主要目的地，2023 年占比 37.4%，2024 年上半年占比 34.2%，美国对中国小额包裹免税政策反复，海外仓模式优势凸显，需求将增长 [39][41][42] 公司营收保持高速增长，毛利率略有下降 - 随出口电商发展，公司营收高速增长，2023 年同比增长 70.6% 为 12.1 亿元，2024 年上半年同比增长 61.6% 为 7.5 亿元，增长主要来自尾程履约服务量增长 [43] - 毛利润稳步上升，毛利率略有下降，2023 年毛利润 2 亿元同比增长 85.1%，毛利率 16.3%，2024 年上半年毛利润 1.2 亿元同比增长 39.3%，毛利率 15.7% [48] - 销售成本主要包括物流、仓库运营和人工成本，2023 年物流成本占 74.3%，未来服务量增加有望增强议价能力降低成本 [50] - 净利率受毛利率影响波动，2024 年上半年净利率 4%，净利润 2995.8 万元，去除非常规因素同比增长 42.1%，每股派发股息 0.035 港币，股利支付率 46.35% [52] - 资产负债率逐步下降，2023 年为 52.3%，2024 年上半年降至 47.5%，公司有足够营运资金 [54] 盈利预测及估值 - 关键假设：预计 2024 - 2026 年尾程订单数量同比增长 45%、40%、35%，收入同比增长 51.2%、40%、35%；头程业务营收同比增长 30%、20%、15%；头程业务毛利率分别为 -1%、1%、1%；尾程业务毛利率分别为 17.5%、17.5%、17.5% [57] - 预计 2024 - 2026 年营收为 17.7、24.1、31.8 亿元，归母净利润为 0.88、1.46、2.2 亿元，EPS 为 0.20、0.33、0.50 元 [60] - 选取三家可比公司，可比公司 2025 年平均 PE 为 17 倍，公司未来海外仓业务有望成长，市场份额和利润率有提升空间 [61][62]

投资评级和核心观点 投资评级 - EDA被评为"买入"评级,目标价为每股3.57港元,较当前价格上涨53.2% [1] 核心观点 B2C出口电商行业发展带动 - B2C出口电商供应链解决方案市场规模2017-2022年实现28.8%的复合年增长率,2022年达到4024亿元人民币 [8] - 预计2022-2027年复合年增长率为9.1%,其中采用预售库存模式的市场预计复合年增长率为14.5% [8][40] EDA Cloud平台为核心竞争优势 - EDA Cloud平台能够有效连接物流和供应链服务提供商与B2C电商商家,提高各方的运营效率 [10][15][16] - EDA采用自营仓库和合作仓库相结合的模式,能够更有效地扩大业务规模 [10][22] 广泛优质客户基础支撑长期发展 - EDA已建立与最大客户约4年的长期战略合作关系 [11][12] - EDA与多家全球领先电商平台建立了良好合作关系 [11][12]

报告公司投资评级 - EDA集团(EDA)被首次给予买入评级 [1] 报告的核心观点 EDA的业务和竞争优势 - EDA是一家为电子商务供应商提供一站式端到端供应链解决方案的服务商,提供跨境物流、海外仓储和履行交付服务,并无缝集成到EDA云平台中 [10] - EDA云平台是EDA的关键竞争优势,能够高效地将物流和供应链服务提供商与B2C电商平台连接起来,提高所有相关方的运营效率 [19][20] - EDA拥有同行中最大的海外合作仓库网络之一,采用自营仓库与合作仓库相结合的模式,能够灵活调整仓库网络以满足需求 [17][18] - EDA与主要客户保持着长期稳定的合作关系,客户群体优质,为长期发展奠定了基础 [22] 行业分析 - B2C出口电商市场快速增长,2017-2022年CAGR达28.8%,预计2022-2027年CAGR为9.1% [27][28][29] - 预售库存模式的供应链解决方案市场有望实现14.5%的CAGR增长,高于直运模式 [39] - EDA是该行业的领先参与者之一,2022年市场占有率约0.4% [40][41] 财务预测 - EDA预计2023-2026年收入和调整后净利润将分别实现31.9%和34.3%的CAGR增长 [45][46][49][50] - FMIFS(首公里国际货运服务)收入预计将以8.0%的CAGR增长,LMFS(最后一公里履行服务)收入预计将以37.1%的CAGR增长 [45][57] - 总体毛利率预计将维持在15.7%-16.1%的水平 [61][63] - 运营费用率将从2023/2024年的8.7%/8.8%优化至2025/2026年的6.9%/6.6% [65] - 调整后净利润率预计将从2023年的7.6%增加至2026年的8.0% [66]