长风药业上市计划 - 长风药业预计于2025年10月8日在香港联交所正式挂牌上市 股份代号为02652 HK [1] - 本次全球发售4119 8万股 发售价格为每股14 75港元 [1] 双鹭药业持股情况 - 公司持有长风药业1516 57万股 [1] - 预计占长风药业发行后总股份数的3 68% [1]

文章核心观点 - 三只新股（西普尼、紫金黄金、博泰车联）暗盘交易全部上涨，市场情绪积极 [1][2] - 长风药业作为即将上市的新股，其基本面呈现收入增长但产品依赖度高、估值偏高的特点 [4][8][12] - 港股IPO市场在新规下表现出筹码集中、中签率极低、上市后涨幅可观的特征 [12][13][14] 招股信息 - 公司名称：长风药业 (02652HK) [4] - 所属行业：医药 [4] - 招股日期：9月26日至10月2日，上市日期为10月8日 [4] - 发行细节：总发售41198万股，公开发售占10%，国际配售占90%，招股价1475港元，公司市值60771亿港元 [4] - 申购信息：每手500股，最小申购金额7449港元，市盈率265倍 [4] 公司概况与产品管线 - 公司2013年成立，专注于吸入给药技术，研发生产平台涵盖定量吸入气雾剂等四大类型 [4] - 核心产品CF017（布地奈德吸入混悬液）于2021年5月获批，用于治疗支气管哮喘，2024年按销量计占据中国布地奈德吸入药物市场约16%的份额 [5][11] - 产品CF018（氮䓬斯汀氟替卡松鼻喷雾剂）是中国首个获批用于治疗中重度过敏性鼻炎的药物，已于2023年12月被纳入国家医保目录 [6] 财务表现 - 营收从2022年的349亿元增长至2024年的608亿元，复合年增长率达到319% [7] - 2025年第一季度营收为136亿元，同比下降27% [7] - 2023年实现扭亏为盈，净利润为31726万元，但2024年利润下滑至21088万元，同比降低3353% [8] - 2025年第一季度净利润为12815万元，同比增长1083% [8] 收入结构与风险 - 收入严重依赖单一产品CF017，其销售收入占总收入的比重在2022年至2024年分别高达962%、984%和945%，2025年第一季度仍达916% [8][9] - 其他产品贡献有限，2024年CF018的收入占比仅为39%，其余产品合计收入占比仅01% [10] 行业竞争与发展前景 - 在核心产品CF017所属的布地奈德市场，中国已有9款上市产品，其中7款为国产，竞争激烈导致CF017市场份额从2023年的约20%降至2024年的约16% [11] - 全球呼吸系统药物市场规模预计将从2024年的999亿美元增长至2033年的1572亿美元，年复合增长率达52% [11] - 中国市场增速更高，预计从263亿元增至448亿元，年复合增长率61% [11] - 公司正在推进20多个候选产品的全球开发，并探索新治疗领域和疗法 [11] 市场估值与IPO情况 - 本次港股发行市值6077亿港元，对应2024年业绩的市盈率约为265倍，市销率约为91倍，远高于行业平均水平 [12] - IPO募资608亿港元，发行股份占全部股份比例的10%，未引入基石投资者 [12] - 目前孖展1500倍，预计最终超购3000倍，预估一手中签率低于1% [14] - 乙组顶头槌申购（约3069万港元）才能稳中一手 [15]

新股认购概况 - 长风药业新股认购获得市场热烈追捧 总孖展金额达820.086亿港元[1] - 主要券商中富途证券提供457.00亿港元孖展额度 辉立证券提供107.00亿港元额度[1] - 该新股公开发售部分获得超额认购超过1343倍 显示投资者需求极为旺盛[1] 公司融资规模 - 长风药业此次发行集资额为0.61亿元 相对于孖展金额规模较小[1] - 各券商提供的孖展利率均为0.00% 表明融资成本较低[1]

港股市场IPO活动概况 - 9月21日至9月27日期间港股市场共有25家公司提交招股书 3家公司通过聆讯 5家公司正在进行招股 2只新股成功上市 [1] 递表企业汇总 - 25家递表企业中有12家为已登陆A股的企业 包括大洋电机、天赐材料、格林美等 冲击"A+H"两地上市 [2] - 申报板块以主板为主 仅宝盖新材选择创业板(GEM)上市 [3][14] - 保荐人阵容涵盖华泰国际、花旗、摩根大通、中信证券、中金公司等国内外知名机构 [3] 重点递表企业业务亮点 - 大洋电机为全球领先高效电机及电驱动系统供应商 2024年全球第三方HVAC电驱动解决方案供应商排名第二 中国及北美排名第一 [4] - 天赐材料专注于锂离子电池材料领域 2022年净利润达人民币58.44亿元 [5] - 格林美为关键金属资源回收行业引领者 2024年镍、钴及钨资源回收量在中国排名第一 [6] - 云迹科技为酒店场景机器人服务企业 2024年同时在线机器人数量单日高峰超过36,000台 全球排名第一 [7] - 中微半导为中国领先智能控制解决方案提供商 2024年MCU出货量中国排名第一 [9] - 万辰集团为中国领先规模零食饮料零售企业 旗下品牌好想来2024年GMV位列中国零食饮料零售品牌榜首 [10] - 双林股份为全球传动驱动智能零部件制造商 2024年汽车座椅水平驱动器全球市场占有率15.1% 全球排名第二 [11] - 山金国际为中国领先黄金生产商 黄金产量中国排名第六 黄金储量中国排名第四 [12] - 可胜技术为全球塔式光热发电解决方案提供商 2011-2014年聚光集热系统市场份额达57.9% [13] - 极飞科技为全球领先农业机器人公司 2024年收入同比增长73.6%至人民币10.66亿元 [15] - 东方科脉为全球最大商用端智能物联电子纸显示解决方案厂商 全球市场份额26.3% [16] - 晶晨股份为全球领先系统级半导体设计厂商 2024年家庭智能终端SoC芯片领域中国大陆排名第一 全球排名第二 [18] - 和林微纳MEMS精微屏蔽罩全球市场占有率约19.7% 排名全球第二 半导体测试探针国内市占率从2024年12%提升至2025年18% [19] - 优艾智合为移动操作机器人企业 2024年以12.0%市场份额居中国行业第一 以6.1%份额登顶全球榜首 [22] - TOP TOY为中国规模最大潮玩集合品牌 2022-2024年GMV复合年增长率超过50% [24] - 英派药业-B为创新驱动型生物技术公司 全球仅三家同时拥有商业化阶段PARP1/2抑制剂和临床阶段新一代PARP1选择性抑制剂企业之一 [26] 通过聆讯企业 - 长风药业专注于治疗呼吸疾病生物医药领域 2024年毛利率高达80.85% [31] - 挚达科技为全球最大家用电车充电桩提供商 2024年收入人民币5.9亿元 [32] - 金叶国际为机电工程承建商 专门提供暖气、通风及冷气调节系统服务 [33] 招股中企业 - 长风药业计划全球发售4119.80万股 最高招股价14.75港元 首日孖展认购倍数约18.74倍 [36] - 紫金黄金国际计划全球发售3.49亿股 最高招股价71.59港元 基石投资者包括GIC、高瓴资本、贝莱德等知名机构 [37] - 西普尼计划全球发售1060.0万股 招股价区间27.00-29.60港元 首日孖展认购倍数约15.69倍 [38] - 博泰车联计划全球发售1043.69万股 最高招股价102.23港元 [39] - 奇瑞汽车于9月25日成功上市 [41] 新股上市表现 - 不同集团上市首日收盘价较发行价上涨43.96% 报102.50港元 [42] - 奇瑞汽车上市首日成交金额达26.0亿港元 实际换手率47.50% 收盘总市值约1840.90亿港元 [43] 行业分布特征 - 递表企业覆盖新能源材料、半导体、智能制造、生物医药、消费零售等多个高增长领域 [2][4][5][6][9][10][12][15][16][18][19][22][24][26] - 机器人及智能驾驶领域集中度提升 云迹科技、优艾智合、魔视智能等企业均选择18C章节上市 [7][22][23] - 消费领域呈现复苏态势 TOP TOY、万辰集团等零售企业递交上市申请 [10][24]

公司概况 - 长风药业股份有限公司成立于2013年，是一家专注于吸入技术及吸入药物研发、生产及商业化的生物制药公司，主要治疗呼吸系统疾病 [3] - 公司已在中国国家药品监督管理局和美国食品药品监督管理局获得六项产品批准 [3] - 公司的核心产品是治疗支气管哮喘的吸入用布地奈德混悬液，该产品收入占比超过90% [4] 产品管线与研发进展 - 公司产品管线覆盖支气管哮喘、慢性阻塞性肺病、过敏性鼻炎、特发性肺纤维化、肺动脉高压等多个治疗领域 [4] - 产品研发阶段涵盖已获批、注册阶段、临床试验进行中、中试阶段、小试阶段及早期发现等多个环节 [4] - 具体产品如CF017、CF036、CF038等已在中国获批，GW006针对慢性阻塞性肺病在英国已进入注册阶段，CF018-MY鼻喷雾剂在东南亚处于注册资料学位中 [4] 财务表现 - 公司收入从2022年的3.49亿元增长至2024年的6.08亿元，年复合增长率为31.9% [6][7] - 公司在2023年扭亏为盈，实现净利润3173万元，但2024年净利润为2109万元，同比下滑33.5%，主要原因是销售费用增加 [6][7] - 2025年第一季度公司收入为1.36亿元，净利润为0.128亿元 [6][7] - 公司毛利率水平较高，2022年至2024年毛利占收益的比例分别为76.6%、82.2%和80.9% [7] 首次公开发行详情 - 长风药业于9月26日至10月2日进行招股，计划于10月8日上市 [9][10] - 公司拟全球发售4119.8万股股份，其中香港发售部分为412万股，每股发售价为14.75港元 [10] - 每手交易单位为500股，一手入场费约为7449港元 [10] - 本次发行无基石投资者参与，联席保荐人为招银国际和中信证券 [10] - 发行采用B方案，甲乙组各4120手，货量较少，市场申购踊跃，已获近500倍申购，预计最终申购倍数将超过2000倍 [10]

阿里巴巴-SW - 交银国际维持买入评级并上调目标价至195港元 阿里云大会展示多款模型突破与生态布局 积极推进3800亿元人民币AI基建投资 预计2032年数据中心能耗提升10倍 全栈式布局已成型 推动国内AI应用加速落地 [1] - 中金公司维持跑赢行业评级并上调目标价至197港元 阿里云加大基础设施投入 计划未来十年数据中心能耗提升10倍 通义大模型生态领先 衍生模型超17万个 看好阿里云商业价值释放及估值提振 [1] 快手-W - 瑞银华宝维持买入评级 目标价95.37港元 可灵2.5 Turbo模型在文本理解方面实现重大飞跃 能解析复杂多步骤指令 提升视频生成创意控制精度 结合合理估值 AI上行潜力及低投资者持仓 [1] 小米集团-W - 大和证券维持买入评级 目标价76港元 小米电动车周交付量已提升至1万至1.2万辆 第二阶段工厂正待审批 预计2027年进入欧洲市场 未来三年目标营收达7000亿元 电动车年交付达100万辆 基于2025-2026年36倍市盈率 [2] 长风药业 - 中国光大证券国际认为公司具备良好成长前景 专注于吸入技术与药物研发 在呼吸系统疾病领域已有六项产品获中美监管批准 全球呼吸药市场规模预计2033年达1572亿美元 内地市场潜力大 计划2026-2030年推出至少五款新药 利用现有渠道加速商业化 [3] 玖龙纸业 - 美银证券维持买入评级 目标价6.5港元 公司2025财年净利润17.67亿元人民币 符合盈喜指引 销量同比增长9.7%至2150万吨 受益于客户基础稳固及新产能释放 木浆产能扩至800万吨 强化浆纸一体化优势 [3] - 申万宏源维持买入评级 FY25业绩符合预期 吨纸毛利与净利显著提升 浆纸一体化及产品结构升级效果显著 下半年箱板瓦楞纸供需有望改善 纸价企稳回升 上调2026-2028年归母净利润预测 分别同比增长76.4%/20.6%/17.7% [4] - 国泰海通维持增持评级并上调目标价至7.37港元 FY25销量增长9.6% 毛利率大幅提升1.9个百分点至11.5% 主要得益于原材料成本下降及浆纸一体化推进 广西、湖北新产能爬坡及废纸价差扩大 盈利有望持续修复 调整2026年PE至11倍 [4] 心动公司 - 招商证券维持强烈推荐评级 《伊瑟》国服已于9月25日公测 海外表现优异 有望为下半年贡献增量 TapTap平台收入同比增长37.74% 用户活跃度提升 广告系统优化带动变现能力增强 自研游戏《出发吧麦芬》《心动小镇》表现亮眼 后续储备丰富 [5] 蜜雪集团 - 中信证券维持买入评级 依托五大生产基地与29个仓库构建高效供应链体系 会员规模突破3亿 IP效应与产品创新推动门店运营稳健 幸运咖签约门店有望年底破万 东南亚调整后将重启增长 中亚与美洲打开全球化新篇章 凭借深厚护城河 [6]

| | 新股仔展(9月26日) | | | | --- | --- | --- | --- | | 新股 | 券商 | | 自率(%) | | | 富涂 | 4.62 | 0.00 | | | 辉立 | 2.30 | 0.00 | | | 信诚 | 1.00 | 0.00 | | | 程才 | 1.00 | 0.00 | | | रू रिक | 0.15 | 0.00 | | | ਲੰਧ | 0.1433 | 0.00 | | 长风药业(02652) | 其他总和 | 6.4764 | | | | 并计 | 9.6897 | | | | | 集资额: 0.61亿元 | | | | | 认购:超购14.8倍 | | 该信息由智通财经网提供 智通财经APP获悉，长风药业(02652)正在招股中。截止9月26日，富途、辉立、信诚等券商合计为长风 药业借出9.6897亿港元，超购逾14.8倍。 ...

上市概况 - 公司于9月26日启动全球发售，拟发行4119.8万股H股，其中香港公开发售412万股，国际发售3707.8万股，发售价为每股14.75港元，预计于2025年10月8日在联交所开始买卖 [1] - 上市前公司获得了先进制造基金、元禾基金、上海思宏达、双鹭药业、招银基金等众多机构投资，但此次上市未引入基石投资者 [1] 公司概况与产品管线 - 公司专注于吸入技术及吸入药物领域，已从中国国家药监局和美国FDA获得六项产品批准，核心产品CF017（吸入用布地奈德混悬液）自2021年5月获批后迅速纳入中国集采计划，成为业绩增长核心引擎 [1] - 公司产品CF018（氮䓬斯汀氟替卡松鼻喷雾剂）为中国首获批用于治疗过敏性鼻炎的鼻喷雾剂，在纳入2023年《国家医保药品目录》后已渗透到多省份的500多家医院及医疗机构 [3] - 公司拥有20多款候选产品，覆盖中国、美国、欧洲等主要市场及新兴市场，并积极探索脂质体、siRNA等创新剂型，将治疗领域拓展至中枢神经系统疾病、抗感染等新领域 [4] 财务表现 - 公司总收益从2022年的人民币3.49亿元增至2024年的人民币6.08亿元，年复合增长率达31.9% [6] - 公司于2022年录得净亏损人民币4940万元，2023年实现净利润人民币3172.6万元，2024年净利润为人民币2108.8万元，2025年一季度净利润增至人民币1281.5万元，净利润率从2023年的5.7%提升至2025年一季度的9.4% [6] - 公司整体毛利率维持在较高水平，2022年至2024年及2025年一季度分别为76.6%、82.2%、80.9%及79.4% [7] - 非国际财务报告准则下经调整净利率表现亮眼，2023年、2024年及2025年一季度分别为8.7%、8.5%及14.8% [7] 收入结构 - 公司业绩高度依赖核心产品CF017的销售，2022年、2023年、2024年及2025年一季度，CF017分别贡献总收益的96.2%、98.4%、94.5%及91.6% [5] - CF018收入占比逐步提升，2024年收入占比达3.9%，2025年一季度进一步提升至7.6% [5] - 公司通过提供技术服务补充收入，2022年至2024年及2025年一季度分别承接9个、9个、12个及4个技术服务项目 [5] 竞争优势 - 公司构建了覆盖吸入制剂开发核心环节的五大关键技术能力，包括粒子工程、装置设计、产品性能评估、临床开发及工艺工程 [8] - 公司位于苏州的生产设施总建筑面积达8163平方米，截至2025年3月31日使用率达61.4%，可支持年产2400万支雾化混悬液、5000万支雾化溶液等多剂型产品 [9] - 公司依托87家经销商组成的网络覆盖中国31个以上省份，2022年至2025年一季度，经销商渠道贡献产品销售收益的98.8%、99.5%、99.3%及99.2% [9] 行业前景 - 2024年全球呼吸系统药物市场规模估值达999亿美元（约人民币7292亿元），预计2033年将增至1572亿美元（约人民币11474亿元），年复合增长率5.2% [10] - 2024年中国呼吸系统药物市场规模达人民币831亿元，预计2033年将达人民币1355亿元，年复合增长率5.6% [10] - 2024年全球吸入制剂市场规模310亿美元（约人民币2263亿元），预计2033年将达616亿美元（约人民币4496亿元），年复合增长率7.9% [10] - 2024年中国吸入制剂市场规模人民币263亿元，预计2033年达人民币448亿元，年复合增长率6.1% [10] 市场竞争格局 - 全球吸入制剂市场长期由葛兰素史克、阿斯利康等跨国药企主导，但国产替代趋势正逐步加强 [11] - 以中国布地奈德吸入药物市场为例，2024年按销量计，公司CF017已占据约15.7%的市场份额，成为国产企业中的重要参与者 [11] 估值分析 - 以每股发售价14.75港元计算，公司全部股份的市值为60.77亿港元（约合人民币55.71亿元） [12] - 结合公司最新12个月的调整后净利润人民币6265.7万元，对应市盈率（PE）约88.9倍 [12] - 可比上市公司健康元、葛兰素史克、阿斯利康的PE估值分别为16.2倍、17.1倍及27.5倍 [13]

公司业务与产品 - 公司专注于吸入技术及吸入药物的研发、生产及商业化，产品组合覆盖广泛患者、医学专科及治疗领域 [3] - 公司已获得国家药监局及美国FDA的六项产品批准并实现销售收益，其首个获批产品为治疗支气管哮喘的吸入用布地奈德混悬液CF017 [3] - 核心产品CF017于2021年5月获批后迅速纳入中国集中采购计划，按销量计，在2024年占据中国布地奈德吸入药物市场约16%的份额 [3] - 公司有多款产品处于临床试验后期阶段或PK-BE试验中，即将在近期注册和商业化 [3] 公司财务表现 - 公司收益从2022年的人民币349.1百万元大幅增至2024年的人民币607.8百万元，年复合增长率为31.9% [3] - 公司于2022年录得净亏损人民币49.4百万元，主要因核心产品CF017于2021年9月才开始大规模商业化 [4] - 公司于2023年实现盈利，净利润从2024年首三个月的6.2百万元增加至2025年同期的12.8百万元 [4] - 净利润增长主要由于公司根据2025年集中采购计划将第三方推广商职能整合至经销商，从而精简销售及营销实践 [4] 行业背景与市场 - 吸入疗法是治疗哮喘及COPD等疾病的基础疗法，能将药物直接送入气道，起效迅速且减少全身副作用 [4] - 中国呼吸系统疾病吸入制剂市场是呼吸系统药物市场的一个细分市场，于2024年占中国呼吸系统药物市场总量约27.9% [4]

全球发售详情 - 公司拟全球发售4119.80万股股份，其中香港发售412.00万股，国际发售3707.80万股 [1] - 招股日期为9月26日至10月2日，最高发售价14.75港元，每手500股，入场费约7449.38港元 [1] - 全球发售预计募资总额6.08亿港元，募资净额5.25亿港元，预计于2025年10月8日在主板上市 [1] 募资用途 - 募资用于为国内及国际的吸入制剂候选产品的持续研发、临床开发及商业化提供资金 [1] - 募资用于生产设施、设备采购及生产管理系统的扩张及升级 [1] - 募资用于多个管线计划及技术的临床前研发以及营运资金等一般公司用途 [1] 公司业务与产品 - 公司专注于吸入技术及吸入药物的研发、生产及商业化，治疗呼吸系统疾病 [1] - 公司产品组合广泛，战略性地对标全球畅销药物，涵盖2024年全球前十大吸入药物中的四种，总销售收益为41亿美元 [1] - 公司开发以患者为中心的新型疗法，治疗严重的呼吸系统及肺部疾病 [1] 财务表现 - 公司2023年度净利润3172.60万元，同比变动幅度为164.22% [2] - 公司2024年度净利润2108.80万元，同比变动幅度为-33.53% [2] - 公司2025年一季度净利润1281.50万元，同比变动幅度为108.31% [2]