公司股份回购行动 - 公司于2025年12月29日进行股份回购，耗资282.3万港元，回购62.6万股，回购价格区间为每股4.41至4.61港元 [1] - 公司在近期持续进行股份回购，另于2025年12月24日耗资73.91万港元回购16万股 [1]

股份数据 - 2025年12月24日已发行股份（不含库存）3,140,677,468，库存股份12,060,000，总数3,152,737,468[3] - 2025年12月29日购回股份626,000，占比0.0199%，每股购回价4.5002HKD[3] - 2025年12月29日结束时，已发行股份（不含库存）3,140,051,468，库存股份12,686,000，总数3,152,737,468[3] 购回情况 - 2025年12月29日购回股份付出总额2,822,999.79HKD，最高4.61HKD，最低4.41HKD[11] - 购回股份（拟持作库存）626,000，购回股份（拟注销）0[11] - 购回授权决议通过日期为2025年6月20日[11] - 公司可购回股份总数314,361,562[11] - 已购回股份12,686,000，占比0.4035%[11] 相关规则 - 股份购回后暂停期截至2026年1月28日[11] - 需注明购回股份方式[12] - 购回股份后30天内不得发行或公布发行新股等计划[12] - 出售库存股份须按规则披露[13]

公司股份回购 - 公司于2025年12月24日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购共涉及16万股公司股份 [1] - 回购总金额约为73.91万港元 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年12月24日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购耗资73.91万港元，回购股份数量为16万股 [1] - 回购价格区间为每股4.57港元至4.68港元 [1]

股份数据 - 2025年12月23日已发行股份（不含库存）3,140,827,468，库存股份11,900,000，总数3,152,727,468[3] - 2025年12月24日购回股份160,000，占比0.0051%，每股回购价4.6095港元[3] - 2025年12月24日发行新股10,000，占比0.0003%，每股发行价3.494港元[3] 购回授权 - 购回授权决议2025年6月20日获通过[12] - 可购回股份总数314,361,562[12] - 已购回股份12,060,000，占比0.3836%[12] 其他规定 - 股份购回后暂停期至2026年1月23日[12] - 购回股份后30天内限制发行新股等[13] - 出售库存股份须按规则披露[14]

公司股份回购 - 公司于2025年12月23日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购耗资总额约为292.91万港元 [1] - 本次回购涉及股份数量为63.4万股 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年12月23日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购耗资约292.91万港元 [1] - 此次回购涉及股份数量为63.4万股 [1]

股份数据 - 2025年12月22日已发行股份（不含库存）3,141,461,468，库存11,266,000，总数3,152,727,468[3] - 2025年12月23日购回634,000股，占比0.0202%，每股4.6104港元[3] - 2025年12月23日结束时，已发行（不含库存）3,140,827,468，库存11,900,000，总数不变[3] 购回情况 - 2025年12月23日按4.56 - 4.7港元购回634,000股，总价2,929,088.04港元[11] - 2025年6月20日通过购回授权，可购回314,361,562股[11] - 已购回11,900,000股，占比0.3785%[11] 相关限制 - 股份购回后暂停新股发行等至2026年1月22日[11] - 购回后30天内未经批准不得发行新股等[12] - 交易所出售库存股份须披露并填妥章节[13]

行业整体表现 - 截至2025年12月19日收盘，63家上市物企总市值达到2674.16亿元，环比增加约2382.34亿元，涨幅高达816.37% [1] - 在63家上市物企中，57家市值持平，占比90% [1] - 有4家物企市值上涨，合计增加136.41亿元 [1] - 有2家物企市值下跌 [1] 个股表现：涨幅领先 - 中天服务以35.82%的涨幅位列市值涨幅榜首，市值增加6.44亿元，总市值达到24.43亿元 [1] - 市值涨幅排名前十的物企依次为：中天服务、珠江股份、新大正、招商积余、特发服务、南都物业、润华服务、领悦服务集团、苏新服务和力高健康生活 [1] 个股表现：跌幅居前 - 碧桂园服务以0%的跌幅位列市值跌幅榜首，市值缩水0亿元，总市值为190.24亿元 [1] - 市值跌幅排名前十的物企依次为：碧桂园服务、绿城服务、彩生活、中海物业、雅生活服务、保利物业、中奥到家、祈福生活服务、浦江中国和兴业物联 [1]

报告行业投资评级 - 房地产（地产开发）行业评级为“增持”，且维持该评级 [5] 报告核心观点 - 展望后续，随着前期一揽子房地产政策的持续落地，地方政府楼市调控自主性提升，区域分化和城市分化进一步加深，部分高能级核心城市将有望获益于城市更新，实现城市结构优化转型和内涵式发展，逐步实现“止跌企稳” [4] - 投资建议聚焦结构性阿尔法亮点，关注三条主线：1）产品美誉度高、销售排名持续提升的稳健龙头；2）存量资源丰富、具备运营品牌核心竞争力的房企；3）看好物业服务长期发展空间 [4][116][117] 百城土地市场供需总结 - **整体市场**：2025年1-11月，百城土地成交建面累计同比-8.8%，供应建面累计同比-11.9% [10] - **住宅用地**：2025年1-11月，百城住宅类用地成交建面为2.21亿平，累计同比-15.1%；供应建面为3.48亿平，累计同比-16.5% [1][20] - **分能级城市成交**： - 一线城市：成交建面778万平，累计同比-28.7% [1] - 二线城市：成交建面9，273万平，累计同比+4.4% [1] - 三线城市：成交建面1.21亿平，累计同比-24.9% [1] - **分能级城市供需比**：2025年1-11月，一线、二线、三线城市住宅类用地供需比分别为1.3、1.5、1.7 [30][38][48] 百城土地市场价格总结 - **整体土地价格**：2025年1-11月，百城土地成交楼面均价为1，735元/平方米，累计同比-0.7% [55] - **住宅用地价格**：2025年1-11月，百城住宅类用地成交楼面均价为6，295元/平方米，累计同比+9.4% [1][55] - **分能级城市住宅用地均价**： - 一线城市：成交楼面均价为39，283元/平方米，累计同比+29.5% [1][66] - 二线城市：成交楼面均价为6，986元/平方米，累计同比+4.2% [1][69] - 三线城市：成交楼面均价为3，635元/平方米，累计同比+2.0% [1][76] TOP50房企拿地情况总结 - **新增土储价值**：2025年1-11月，TOP50房企新增土储价值8，618亿元，累计同比+22.1% [81] - **新增土储面积**：2025年1-11月，TOP50房企新增土储面积5，733万平，累计同比-0.6% [86] - **房企排名**： - 新增土储价值排名前三：中海地产（962亿元）、华润置地（757亿元）、招商蛇口（754亿元） [2][89] - 新增土储面积排名前三：中海地产（438万平）、保利发展（363万平）、招商蛇口（314万平） [2][89] 核心城市土地市场总结 - **核心30城月度（11月）表现**：成交宅地208宗（单月同比-19.4%），成交总建面1，529万平（单月同比-14.4%），成交总价1，144亿元（单月同比-37.7%），成交楼面均价7，482元/平（单月同比-27.2%），整体溢价率2.2%（单月同比-4.1pct） [2][94] - **核心30城累计（1-11月）表现**：成交宅地1，412宗（累计同比+3.8%），成交总建面9，815万平（累计同比-5.2%），成交总价1.06万亿元（累计同比+7.5%），成交楼面均价10，809元/平（累计同比+13.4%），整体溢价率9.6%（同比+4.7pct） [3][97] - **市场集中度**：2025年1-11月，核心30城宅地成交建面占百城比重44.4%，成交总价占百城比重76.2%；核心6城（北京、上海、广州、深圳、杭州、成都）成交总价占百城比重达42.5% [3][103] - **价格梯队**：1-11月，核心6城、核心30城、百城成交土地均价分别为24，527元/㎡、10，913元/㎡、6，295元/㎡ [3][103] - **溢价成交**：2025年11月，核心30城中溢价率超过20%的成交宅地共8宗；零溢价成交宅地184宗，占比88.5% [2][114] 投资建议具体标的 - **主线一（稳健龙头）**：推荐保利发展、招商蛇口、中国金茂、滨江集团、越秀地产、中国海外发展，建议关注中国海外宏洋 [4][117] - **主线二（存量运营）**：推荐华润置地、上海临港、新城控股 [4][117] - **主线三（物业服务）**：推荐招商积余、华润万象生活、万物云、绿城服务，建议关注保利物业、中海物业、越秀服务 [4][117]