市场表现与资金流向 - 恒生医疗保健指数本周下跌1.4%且跑输大市 [1] - 互联网医药、CXO及中药板块表现优于其他板块 [1] - 内资通过港股通的持股比例自9月以来保持稳定 [1] - 外资持仓自年中开始略有回落 [1] - 内外资持续加大创新药企布局的方向不变 [1] 资金配置策略 - 内资关注补涨机会 [1] - 外资加仓长期潜力大且当前性价比高的创新药标的 [1] - 外资同时加仓潜在受益于降息周期的CXO企业 [1] 行业政策与发展 - 创新药保障模式逐步成形 [1] - 新模式落地有望缓解企业进院难和报销支付难问题 [1] - ESMO大会将于10月中下旬举行 [1] 投资建议与标的推荐 - 建议重点关注康方生物(09926)、科伦博泰生物-B(06990)、荣昌生物(09995)等有重磅数据读出的公司 [1] - 创新药板块普涨后择时和择股重要性提升 [1] - 建议在板块回调时逐步布局 [1] - 创新药细分方向关注三生制药(01530)、德琪医药-B(06996)因短期催化剂丰富且估值未反映核心大单品价值 [1] - 创新药细分方向关注先声药业(02096)、和黄医药(00013)、传奇生物因被明显低估且长期成长逻辑清晰 [1] - CXO细分方向关注药明合联(02268)作为受益于下游高景气度和融资边际回暖的细分赛道龙头 [1]

行业表现 - 恒生医疗保健指数本周下跌1.4% 跑输大市 [1] - 互联网医药 CXO及中药板块表现优于其他板块 [1] 资金流向 - 内资透过港股通的持股比例自9月以来保持稳定 [1] - 外资持仓自年中开始略为回落 [1] - 内外资持续加大创新药企布局的大方向不变 [1] - 内资关注补涨机会 外资加仓长期潜力大且性价比较高的创新药标的及潜在受益于降息周期的CXO企业 [1] 行业趋势 - 创新药保障模式逐步成形 未来落地可望缓解企业进院难和报销支付难等情况 [1] - ESMO大会将于10月中下旬举行 [1] 公司关注 - 建议重点关注康方生物(09926) 科伦博泰生物-B(06990) 荣昌生物(09995)等有重磅数据读出的公司 [1] - 创新药板块普涨后 择时择股重要性提升 建议在板块回调时逐步布局 [1] 细分投资方向 - 创新药：三生制药(01530) 德琪医药-B(06996)短期催化剂丰富且估值未反映核心大单品价值 先声药业(02096) 和黄医药(00013) 传奇生物被明显低估且长期成长逻辑清晰 [1] - CXO：受益于下游高景气度和融资边际回暖的细分赛道龙头 如药明合联(02268) [1]

公司人事变动 - 伊莉自2025年9月27日起辞任公司秘书及授权代表职务 [1] - 曾佳荔自同日起获委任为公司秘书及授权代表 [1]

公司人事变动 - 伊莉女士于2025年9月27日起辞任公司秘书及根据香港联合交易所有限公司证券上市规则第3.05条规定的授权代表 [1] - 曾佳荔女士于2025年9月27日起获委任为公司秘书及授权代表 [1]

人事变动 - 伊莉女士于2025年9月27日起辞任公司秘书及授权代表职务[1] - 曾佳荔女士于2025年9月27日起获委任为公司秘书及授权代表[1] - 人事变动符合香港联合交易所有限公司证券上市规则第3.05条规定[1]

人员变动 - 伊女士于2025年9月27日起辞任公司秘书及授权代表[3] - 曾女士于2025年9月27日起获委任为公司秘书及授权代表[4] 人员信息 - 曾女士2017年11月加入公司，有逾14年相关经验[5] - 曾女士毕业于香港城市大学，获相关学位[5] 其他信息 - 公告日期为2025年9月25日，董事会有肖霆先生等[7]

股权结构 - 交通银行持有公司已发行股份约73.14%，为最终控股股东和关连人士[2] - 交银代理人持有约73.12%已发行股份，预展投资持有约0.02%[1] 交易上限调整 - 2025年9月25日决议将证券经纪结算及认购新股2025年度上限从3960万港元提高至8050万港元，其余交易年度上限维持不变[2][5][15][16] 过往交易数据 - 2023 - 2025年6月，集团自交通银行集团所得收益交易金额分别为3060万、2070万、3190万港元，年度上限分别为2.815亿、3.085亿、3.357亿港元[13] - 2023 - 2025年6月，集团向交通银行集团支付手续费及佣金交易金额分别为560万、730万、460万港元，年度上限分别为7640万、9710万、1.222亿港元[13] 后续安排 - 独立董事会委员会已成立，独立财务顾问获委任就建议经修订年度上限提供意见[3] - 公司将召开股东特别大会考虑及酌情批准建议经修订年度上限[4][5] - 相关通函将于2025年10月13日或之前寄发予股东[4][5] 交易相关 - 交通银行香港分行等将向公司转介不少于90%的证券经纪交易，公司收取的经纪佣金全退还[7] - 现有金融服务框架协议初始期限至2019年12月31日，此后可连续三年自动续期[8] - 现有金融服务框架协议下交易按公平基准、一般商务条款等进行[10] - 交通银行集团就证券经纪结算及认购新股支付手续费及佣金通常为0.01%左右及交易量阈值适用溢价[11] - 证券经纪结算及认购新股修订上限参考港交所2025年前五月港股日均成交量等因素确定[17] - 修订上限基于预期交易量大幅增加，新佣金安排预计提升收益[18] - 集团确定交易定价及条款前会参考独立第三方报价，确保公平合理[19] - 若交易价值预期超界限金额，员工需向公司秘书及法律合规部报告[19] - 公司将向独立非执行董事及核数师提供资料进行年度审阅[19] - 公司按月编撰年初至今交易金额，超上限会展开额外评估及审批程序[20]

目标价调整 - 交银国际上调阿里巴巴目标价至195港元 原目标价为159港元 维持买入评级 [1] AI技术进展 - 阿里云大会发布多款AI模型 包括Qwen3-Max Qwen3-VL视觉语言模型 Qwen3-Omni全模态模型 [1] - 公司展示AI技术突破与生态布局 积极推进3800亿元人民币AI基础设施建设 [1] - 计划追加AI投资 预计2032年阿里云全球数据中心能耗提升10倍 [1] 战略布局 - 公司在芯片算力 应用及服务领域形成全栈式布局 [1] - 该布局将推动国内AI应用加速落地 [1]

目标价与评级调整 - 交银国际上调阿里巴巴目标价由159港元至195港元并维持买入评级 [1] AI技术发布与布局 - 阿里云大会发布多款AI模型包括Qwen3-Max、Qwen3-VL和Qwen3-Omni [1] - 公司展示AI技术突破与生态布局并积极推进3800亿元人民币AI基础设施建设 [1] - 计划追加AI投资预计2032年阿里云全球数据中心能耗提升10倍 [1] 全栈式AI能力形成 - 公司在芯片算力、应用及服务领域完成全栈式布局 [1] - 该布局将推动国内AI应用加速落地 [1]

政策新规 - 国家标准委发布《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》等3项强制性国家标准征求意见稿 对多晶硅能耗标准提出更严格要求 实施三级分级标准 较7月行业会议标准进一步收紧 [1] - 新规实施后未达三级标准企业需限期整改 逾期未改或整改后未达二级标准企业将被强制关停 [1] 产能影响 - 新规实施后国内多晶硅有效产能将从现有350万吨大幅减少至约240万吨 降幅达31.4% [1] - 政策展示政府通过提高技术标准淘汰落后产能 推动光伏行业反内卷的决心 [1] 技术受益 - 能耗最低的颗粒硅生产技术商将受益 [1] - 协鑫科技(03800)被列为首选受益股 [1]