回购方案 - 2025年4月7日审议通过回购股份方案，资金40 - 80亿元，期限12个月[4] 回购进展 - 截至2025年7月31日，累计回购A股6,640,986股，占0.1508%[5] - 最高成交价237.38元/股，最低231.50元/股，成交15.5亿[5] 后续计划 - 后续根据市场情况在期限内继续实施回购计划[9] - 按规定及时履行信息披露义务[9]

财务数据关键指标变化 - 公司报告期收入为178,886,253千元，同比增长7.27%[16] - 公司拥有人应占溢利为30,512,219千元，同比增长33.02%[16] - 经营活动所得现金净额为58,687,066千元，同比增长31.26%[16] - 基本每股收益为6.92元/股，同比增长32.82%[16] - 公司拥有人应占权益为294,923,020千元，同比增长19.44%[16] - 2025年上半年收入为1788.86亿元人民币，同比增长7.3%（2024年同期为1667.67亿元人民币）[146] - 2025年上半年毛利为447.63亿元人民币，同比增长14.4%（2024年同期为391.10亿元人民币）[146] - 2025年上半年研发费用为100.95亿元人民币，同比增长17.5%（2024年同期为85.92亿元人民币）[146] - 2025年上半年净利润为323.93亿元人民币，同比增长29.8%（2024年同期为249.51亿元人民币）[146] - 公司拥有人应占每股基本收益为6.92元人民币，同比增长32.8%（2024年同期为5.21元人民币）[148] 成本和费用 - 公司实现毛利44,762,650千元，同比增长14.45%，综合毛利率25.02%，同比上升1.57个百分点[55][57] - 动力电池系统毛利率22.41%，同比下降1.07个百分点[57] - 储能电池系统毛利率25.52%，同比上升1.11个百分点[57] - 2025年上半年财务费用为15.58亿元人民币，同比下降24.3%（2024年同期为20.59亿元人民币）[146] - 2025年上半年所得税费用为64.47亿元人民币，同比增长41.0%（2024年同期为45.71亿元人民币）[146] 各条业务线表现 - 动力电池系统收入131,572,512千元，占总收入73.55%，同比增长16.80%[54] - 储能电池系统收入28,400,044千元，占总收入15.88%，同比下降1.47%[54] - 电池材料及回收收入7,887,379千元，同比下降45%（2024年同期14,333,007千元）[171] - 其他收入6,174,490千元，同比增长12.6%（2024年同期5,483,160千元）[178] - 公司动力电池产品包括磷酸铁锂电池、三元高镍电池、钠离子电池、M3P电池、凝聚态电池等多种化学体系[32] - 公司储能电池电芯产品覆盖314Ah、587Ah等多种容量[34] - 公司推出全球首款可量产的9MWh超大容量储能系统解决方案TENER Stack[34] 各地区表现 - 境外收入61,208,354千元，占总收入34.22%，同比增长21.14%[54] - 2025年上半年中国内地收入117,677,899千元，同比增长1.2%（2024年同期116,237,917千元）[176] - 2025年上半年其他国家/地区收入61,208,354千元，同比增长21.1%（2024年同期50,528,917千元）[176] 管理层讨论和指引 - 公司三大战略方向：电化学储能+可再生能源发电替代固定式化石能源，动力电池+新能源车替代移动式化石能源，电动化+智能化推动市场应用集成创新[72] - 公司构建四大创新体系：材料及材料体系创新、系统结构创新、绿色极限制造创新、商业模式创新，支撑业务发展[74] - 公司推进数智化经营，将数字化、智能化贯彻至研发、采购、生产、销售等环节[77] - 公司全球化战略包括海外产能建设、供应链布局、资源及回收布局，吸纳国际化人才[77] - 公司全面推行零碳战略，降低核心生产运营和价值链碳排强度，探索区域零碳生态建设[77] 股东结构和股权激励 - 厦门瑞庭投资有限公司持有1,024,704,949股A股，占A股类别的23.27%，占公司已发行股本的22.47%[86] - 黄世霖直接和间接持有469,621,309股A股，占A股类别的10.66%，占公司已发行股本的10.30%[86] - 董事长曾毓群持有公司A股1,024,704,949股，占公司已发行股本约22.47%[91] - 2021年股票激励计划可授出的初始股权激励数量上限为5,161,040股A股股份[111] - 2022年股票激励计划可授出的初始股权激励数量上限为5,134,064股A股股份[111] - 2023年股票激励计划可授出的初始股权激励数量上限为12,595,589股A股股份[111] 现金和债务 - 现金及现金等价物323,785,232千元，较2024年末增长19.85%[61] - 未偿还借款总额140,713,039千元，其中一年内到期44,826,355千元[61] - 公司借款从2024年12月31日的94,611,079千元增至2025年6月30日的95,886,684千元，增长1.3%[151] - 2025年上半年现金及现金等价物净增加53,025,118千元，相比2024年同期净减少9,345,223千元[161] 分红和股息 - 2025年中期分红方案为归属于上市公司股东净利润的15%，即4,572,770,803.67元[128] - 向全体股东每10股派发现金分红人民币10.07元（含税）[128] - 每10股H股应付中期股息金额为11.04港元（含税）[128] - H股股东中期股息派发日为2025年9月15日，记录日为2025年8月19日[129] - 2025年中期股息为每10股派人民币10.07元（含税）[187] 研发和创新 - 公司拥有六大研发中心，研发人员超过2.1万名，专利及正在申请专利合计达49,347项[40] - 公司推出全球首款兼具800公里续航和峰值12C超充速度的磷酸铁锂电池[46] - 公司量产交付587Ah大容量储能专用电芯，发布全球首款可量产的9MWh超大容量储能系统解决方案TENER Stack[47] - 2025年上半年研发支出为10,094,566千元人民币，较2024年同期的8,592,452千元人民币增长17.5%[181] 市场趋势和行业数据 - 2025年1-5月全球动力电池使用量为401.3GWh，同比增长38.5%[24] - 2025年1-6月中国新型储能新增装机规模达42.6GWh，同比增长27.5%[25] - 2025年1-5月公司动力电池使用量全球市占率为38.1%，同比提升0.6个百分点[28] - 2025年1-6月公司储能电池产量位列全球第一[28] - 2025年1-5月全球新能源车销量752.0万辆，同比增长32.4%[38] - 2025年1-6月全球电池储能系统装机总量达86.7GWh，同比增长54%[38] 资产和负债 - 总资产为867,181,431千元，同比增长10.24%[16] - 公司资产总额867,181,431千元，资产负债率62.59%，较2024年末下降2.65个百分点[58][59] - 公司非流动负债总额从2024年12月31日的196,030,416千元增至2025年6月30日的206,786,909千元，增长5.5%[151] - 截至2025年6月30日，物业、厂房及设备总额为158,084,193千元人民币，较2024年底的146,937,736千元人民币增长7.6%[194] - 截至2025年6月30日，存货总额为72,272,139千元人民币，较2024年底的59,835,533千元人民币增长20.8%[197]

AH股溢价率排名 - 东北电气AH溢价率最高达831.03% [1][2] - 弘业期货和中石化油服溢价率分别为243.94%和213.16% [1][2] - 宁德时代溢价率最低为-23.53% [1][3] AH股偏离值表现 - 安德利果汁偏离值最高达31.31% [1][4] - 金力永磁和弘业期货偏离值分别为17.69%和15.76% [1][4] - 东北电气偏离值最低为-77.80% [1][5] 高溢价率个股价格对比 - 东北电气H股0.29港元对应A股2.25元 [2] - 弘业期货H股4.21港元对应A股12.09元 [2] - 中石化油服H股0.76港元对应A股1.99元 [2] 低溢价率个股价格对比 - 宁德时代H股417.4港元对应A股266.48元 [3] - 恒瑞医药H股79港元对应A股62元 [3] - 招商银行H股51港元对应A股44.9元 [3] 偏离值极端个股情况 - 中国人寿偏离值-28.53%且溢价率达119.23% [5] - 国联民生偏离值-26.73%且溢价率达131.25% [5] - 中集集团偏离值-23.22%但溢价率仅16.92% [3][5]

理想汽车-W - 高盛维持买入评级 目标价138港元 因公司正式推出首款纯电动SUV车型i8 起售价符合预期 预计月销量6000辆 与ES6/L8相当 推动销量增长 [1] 中国生物制药 - 招商证券(香港)维持优于大市评级 因公司作为中国领先制药公司在创新转型中取得显著成果 聚焦肿瘤学、肝/代谢、呼吸和手术/镇痛四大核心治疗领域 建立强大创新管线 包括多个具有全球授权潜力的资产 生物类似药产品快速销售增长 仿制药业务稳健增长 [1] 恒隆地产 - 摩根大通上调至增持评级 目标价由7.5港元升至10港元 因6.5%股息收益率在同行中具吸引力 内地租户销售回稳 同比跌幅收窄 管理层对下半年持审慎乐观态度 预期销售将持平或轻微增长 [2] 中海物业 - 里昂证券维持跑赢大市评级 但下调目标价至6.1港元 因尽管经营环境充满挑战 公司仍维持业务增长 但增速放缓 公司将重点从扩大规模转移到提升物业管理服务质量 里昂证券偏好物业管理公司而非房地产开发商 [3] 中国平安 - 瑞银华宝维持买入评级 目标价由60港元上调至66港元 因宏观环境改善及利差风险下降 预计中期税后经营利润同比增长3.5% 第二季增速加快至4.5% 主要受资产管理业务及财产险业务推动 预测第二季新业务价值同比增长43% 上半年增幅为38% 跑赢同行 预计中期股息轻微增加至每股0.94元人民币 全年股息回报率预计为5.1% 属同行最高 [4] 协鑫科技 - 瑞银华宝维持买入评级 目标价1.9港元 因公司可受惠于反内卷政策下的供应削减 生产成本较低且能源效率优于同行 市账率较A股同行低但资本回报率较高 预期公司在行业整合期间可展示超额收益能力 产品品质与纯度持续提升 技术研发扎实 长期表现可跑赢同行 [5] 普拉达 - 麦格理证券维持跑赢大市评级 但下调目标价至60港元 因公司上半年销售额按固定汇率计算同比上升9% 净利同比上升0.6% 但与预测相差7% 下调2025至27年各年净利预测 目标价由65港元下调8%至60港元 管理层预期至8月底日本及欧洲整体旅游客流量将平稳 公司将优先提升品牌价值 MiuMiu在许多国家的渗透率仍偏低 [6] 宁德时代 - 高盛维持中性评级 但上调目标价至436港元 因将2025至27年盈利预测分别下调1%、5%及3% 主要反映电池单位毛利预期下降 但目标价由411港元上调至436港元 [7] 快手-W - 高盛维持买入评级 目标价68港元 因世界人工智能大会调研显示人形机器人行业显著进步 公司展示灵境大模型升级成果 收入有望2025年达1.4亿美元以上 [8][9] 汇丰控股 - 摩根士丹利维持增持评级 目标价由90港元调高19%至107.1港元 因轻微上调2025-2027年度盈利预测 主要由于调高费用收入预测及股票回购高于预期 [9]

未平仓空单比排名 - 药明康德(02359)以23.32%的空仓比位列第一，宁德时代(03750)和绿叶制药(02186)分别以16.32%和14.03%紧随其后 [1] - 绿叶制药(02186)空仓数量从4.83亿股增至5.28亿股，增幅显著 [2] - 中远海控(01919)和紫金矿业(02899)空仓比分别为13.52%和10.95%，位列第四和第九 [2] 未平仓空单比变动 增加最多 - 金力永磁(06680)空仓比增幅最大，从1.45%升至4.68%，增加3.23% [1][2] - 东方电气(01072)和中国中免(01880)分别增加2.55%和2.52%，空仓比升至8.70%和5.20% [1][2] - 绿叶制药(02186)空仓比从12.83%增至14.03%，增加1.21% [2] 减少最多 - 东风集团股份(00489)空仓比降幅最大，从7.32%降至4.17%，减少3.15% [1][2] - 锦欣生殖(01951)和赣锋锂业(01772)分别减少2.09%和1.99%，空仓比降至7.94%和11.67% [1][2] - 宁德时代(03750)空仓比从17.19%降至16.32%，减少0.88% [2][3] 数据来源与更新频率 - 香港证监会每7天披露一次未平仓空单数据 [3] - 数据通过人工智能运算生成，可能存在误差 [3]

AH股溢价率排名 - 东北电气AH溢价率最高达800% H股价格0.3港元对应A股2.25元 [1][2] - 弘业期货溢价率237.59% H股4.23港元对应A股11.92元 [1][2] - 安德利果汁溢价率222.93% H股18.1港元对应A股48.8元 [1][2] - 宁德时代出现折价现象 溢价率为-21.81% H股403港元对应A股263.07元 [1][2] - 恒瑞医药接近平价交易 溢价率仅-0.69% H股75.1港元对应A股62.26元 [1][2] - 招商银行溢价率5.79% H股50.3港元对应A股44.42元 [1][2] AH股偏离值表现 - 安德利果汁偏离值最高达44.34% 显示当前溢价率较30天均值显著扩大 [1][2] - 金力永磁偏离值22.81% 溢价率79.21% [1][2] - 昭衍新药偏离值15.64% 溢价率66.55% [1][2] - 比亚迪股份偏离值-203.14% 为最低 溢价率仅9.06% [1][3] - 东北电气偏离值-115.57% 尽管溢价率800%但较历史均值收窄 [1][3] - 中州证券偏离值-30.23% 溢价率99.24% [1][3] 特定公司价格对比 - 浙江世宝H股5.08港元对应A股12.32元 溢价率190.55% 偏离值12.58% [2] - 康希诺生物H股43.75港元对应A股79.81元 溢价率118.51% 偏离值14.68% [2] - 中兴通讯H股24.35港元对应A股34.33元 溢价率68.87% 偏离值8.32% [3] - 中国人寿H股22.15港元对应A股40.97元 溢价率121.53% 偏离值-27.48% [3] - 紫金矿业H股21.15港元对应A股19.26元 溢价率9.08% 偏离值-3.48% [2]

评级调整 - 摩根大通将宁德时代H股评级由增持下调至中性 [1] - 下调评级纯属估值考量 [1] 目标价与盈利预测 - H股目标价由400港元上调至415港元 [1] - 盈利预测上调5%以反映业绩高于预期 [1] 估值分析 - H股自上市以来累计上涨62% [1] - 当前H股估值相当于预测2024年市盈率26.9倍和2025年市盈率22倍 [1] - 目标价415港元对应预测2026年及2027年综合市盈率20倍 [1]

核心财务表现 - 上半年营收1788.86亿元同比增长7.27% 净利润304.85亿元同比增长33.33% 平均日赚1.68亿元 [1] - 第二季度净利润165.23亿元创上市以来单季度新高 连续第九个季度净利润超百亿元 [1] - 动力电池业务营收1315.73亿元占总营收73.55% 同比增长16.8% 储能电池业务营收284亿元占比15.88% 同比下滑1.47% [5][6] 资产负债结构 - 应付账款1334.2亿元创历史同期新高 较上年同期增长14.05% 其中贷款1099.22亿元 工程设备款234.98亿元 [2] - 应收账款638亿元较去年同期的581亿元增长约10% [3] - 资产负债率62.59%同比下降2.65个百分点 货币资金3505.78亿元占总资产比例40.43%同比提高1.85% [4] 产能与研发投入 - 上半年研发投入100.95亿元同比增长17.48% [5] - 半年电池产能达345GWh 在建产能235GWh 产能利用率89.86%较去年同期65.33%显著提升 [5] - 存货金额722.72亿元较上年同期小幅增长 存货周转天数环比持平 [5] 市场地位与出货量 - 1-5月全球动力电池装车量401.3GWh同比增长38.5% 公司以152.7GWh装车量占据全球近40%市场份额 同比增长40.6% [9] - 上半年国内动力电池装车量128.6GWh同比增长37.82% [9] - 储能电池出货量连续四年全球第一 上半年继续保持榜首位置 [11] 产品与技术进展 - 推出第二代神行超充电池、骁遥双核电池、钠新电池等新品 [9] - 第三代587Ah大容量储能专用电芯已于4月在山东济宁基地投产 [12] - 储能电芯容量存在变大趋势 但需平衡安全、寿命及系统集成匹配性 [13] 全球化战略 - 境外营收612.08亿元占总营收比例34.22%较2024年的30.48%提升 [14] - 动力及其他电池出口量国内第一 同比增长50.8% 其中储能电池出口增长率显著高于动力电池 [14] - 匈牙利工厂规划总产能72GWh（第一期34GWh/第二期38GWh） 总投资额约49亿欧元 [14] - 同步推进西班牙合资工厂及印尼电池产业链项目建设 [15] 行业环境 - 全球新能源车销量前5个月752万辆同比增长32.4% [7] - 全球电池储能系统装机总量上半年86.7GWh同比增长54% [7][8] - 国内磷酸铁锂方形动力电芯价格0.3-0.4元/wh 三元方形动力电芯价格0.4-0.5元/wh [6] - 碳酸锂价格7月31日报7万元/吨 较6月中下旬涨幅一度突破30% [10]

近期A股公司赴港上市动态 - 7月30日天岳先进通过港交所聆讯 欣旺达和云天励飞同日递交上市申请 [1] - 7月以来首创证券、利欧股份、中微半导等多家A股公司披露赴港上市计划 [1] - 截至7月30日共有236家企业排队申请港股上市 其中42家为A股上市公司 [1][5] 年内A+H上市企业表现 - 10家企业成功赴港上市 合计募资882.86亿港元 [2] - 宁德时代以410.06亿港元募资额成为年内全球最大IPO项目 [2] - 恒瑞医药(113.74亿港元)、三花智控(107.36亿港元)和海天味业(105.71亿港元)募资额均超100亿港元 [2][3] - 暗盘交易平均上涨概率60% 平均涨幅8% [4] - 上市首日平均上涨概率70% 平均涨幅13% [4] - 上市至今吉宏股份累计上涨117.71% 恒瑞医药上涨79% 赤峰黄金上涨74.23% [4] - 10家企业平均累计涨幅达38.55% 仅海天味业下跌2.34% [4] 已递表A股公司概况 - 42家已递表公司中包含多家千亿市值行业龙头 [5][8] - 牧原股份(市值2582.25亿元)和赛力斯(市值2103.12亿元)为市值最大企业 [6] - 三一重工(1712.79亿元)、豪威集团(1508.51亿元)和东鹏饮料(1502.37亿元)市值均超1500亿元 [6] - 信息技术行业占比最高 包括澜起科技、兆易创新、紫光股份等13家企业 [6][7] - 工业领域有亿纬锂能、先导智能、晶澳科技等7家企业 [6][7] 计划赴港上市企业阵容 - 立讯精密、山金国际、长春高新等30余家企业计划赴港上市 [11] - 迈瑞医疗、传音控股、安克创新等行业巨头传闻将启动赴港上市 [10][11] - 果链企业集中行动 蓝思科技已上市 歌尔微电子已递表 立讯精密官宣H股计划 [11] A+H上市趋势驱动因素 - 证监会推出"五箭齐发"举措支持内地行业龙头赴港上市 [12] - 港交所优化科技及创新企业上市门槛与审核流程 [12] - 港股市场流动性显著改善 年内北水流入超8500亿港元 [12] - A股龙头公司在港股市场具有稀缺性价值 [13] - 港股"闪电配售"机制提供更灵活融资选择 支持业务扩张与国际化布局 [13]

业绩表现 - 2025年第二季度净利润达到165亿元人民币 按年增长34% 按季增长18% [1] - 上半年净利润占市场全年预测的47% [1] - 第二季度营收按年增长8% 按季增长11% [1] - 第二季度毛利率延续第一季度以来的扩张趋势 [1] - 公司宣布中期股息每股1.007元人民币 派息比率为15% [1] - 全年净利润预测为690亿元人民币 按年增长32% [1] 股价与评级 - H股上市后上涨62% 反映过度乐观预期 [1] - H股相较A股溢价45% 该溢价水平难以持续 [1] - 里昂将H股评级从高度确信跑赢大市下调至跑赢大市 [1] - H股目标价从447港元上调至535港元 [1]