核心观点 - 中金公司预测美国通胀数据将在特定时点出现补偿性上涨 若近期通胀偏强可能影响美联储降息节奏并收紧全球流动性 进而增加资产不确定性 建议增配商品对冲风险 并在潜在回调中逢低增配其他资产 [1] 宏观经济与政策预测 - 中金公司计算美国通胀的统计误差 预测通胀将在2025年12月、2026年1月与2026年4月的CPI数据中出现补偿性上涨 [1] - 如果近期美国通胀数据表现偏强 可能导致美联储放慢降息节奏 [1] 市场流动性影响 - 美联储潜在的放慢降息节奏可能导致全球流动性边际收紧 [1] - 全球流动性的变化可能使中外大类资产的不确定性上升 [1] 资产配置建议 - 建议增配商品以对冲潜在风险 [1] - 如果美国通胀与流动性冲击导致中美股票、黄金、美债等资产出现回调 建议逢低增配这些资产 [1]

2026年A股开年市场表现 - 2026年年初至1月12日，上证指数累计上涨4.9%，自2025年底以来实现17连阳，表现在全球主要市场居前 [2] - 市场风格偏向成长，创业板指和科创50指数年初以来分别累计上涨5.8%和12.5% [2] - 行业表现分化，传媒、国防军工、计算机、有色金属年初以来分别累计上涨21.9%、20.1%、16.4%和10.0% [2] - 1月12日，A股市场总成交额达到3.64万亿元，创下历史新高 [2] 市场上涨的驱动因素 - 投资者对2026年尤其是上半年的预期普遍乐观，共识抬升引导资金提前布局 [3] - 科技成长产业事件性催化较多，例如商业航天卫星密集试飞，以及近期向国际电信联盟提交新增20.3万颗卫星的申请 [3] - AI应用领域创新进展不断，AI和半导体等相关领域多家关注度高的企业陆续进行IPO [3] - 1月底将有多家A股上市公司集中披露年度业绩预告，在低基数背景下市场对业绩预期相对乐观，尤其利好中小市值风格 [3] - 居民存款搬家趋势延续，与指数表现形成正反馈 [3] - 人民币汇率近期继续走高，已升至6.96关口 [3] 短期市场波动风险 - 1月12日以自由流通市值计算的换手率达到6.7%，为去年8月底以来最高水平 [4] - 近五个交易日的平均换手率也达到5.8% [4] - 历史经验显示，以自由流通市值为基准的换手率超过5%往往代表投资者情绪偏热，短期易带来市场波动率提升 [4] 中期市场展望与核心驱动力 - 国际秩序重构与中国产业创新趋势共振，是推动本轮市场上涨和中国资产重估的核心驱动力 [5] - 全球货币秩序重构带来的格局转换和资金流动的力量，或远大于一时、一国和一市场的基本面力量 [5] - 近期地缘局势变化中，美国政策不确定性提升而中国受影响较小，且中美经贸关系逐步步入新阶段，或进一步强化货币秩序重构 [5] - AI产业技术持续迭代、需求保持高增，自身高景气同时也带动较多相关行业增长，叠加中国在多个领域的创新突破，共同促进中国资产重估 [5] 近期行业配置建议 - **景气成长**：AI技术进入产业应用兑现阶段，关注算力、光模块、云计算基础设施的国产方向，以及机器人、消费电子、智能驾驶、商业航天和软件应用等应用端 [6] - **景气成长**：创新药、储能、固态电池等方向也步入景气周期 [6] - **外需突围**：出海是确定性增长机会，结合对美敞口，关注家电、工程机械、商用客车、电网设备、游戏以及有色金属等全球定价资源品 [6] - **周期反转**：结合产能周期位置，关注供需临近改善拐点或政策支持领域，如化工、养殖业、新能源等 [6] - **优质高股息**：中长期资金入市是长期趋势，可从优质现金流、波动率及分红确定性出发，结构性布局高股息龙头公司 [6] - **年报业绩亮点**：关注黄金板块、受益于AI高景气的TMT板块、非银金融等 [6]

公司上市与业务概况 - 海大国际已向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为摩根大通、中金公司和广发证券 [1] - 公司是一家技术驱动型的全球农业企业，以饲料业务为基础，为畜牧业全价值链提供综合解决方案 [1] - 公司核心市场覆盖亚洲（不含东亚）、非洲及拉丁美洲 [1] 行业地位与市场数据 - 根据弗若斯特沙利文数据，2024年海大国际是亚洲（不含东亚）第二大水产料供应商，产量为100万吨 [1] - 公司是越南第三大饲料供应商，饲料产品产量为170万吨 [1]

| 股份代號: | 03908 | | --- | --- | | 上市法國名稱: | 中國國際金融股份有限公司 - H股 | | 日期 (日 / 月 / 年): | 13/12/2025 - 13/01/2026 | | 表格序號 | 大股東/董事/最高行政人員名稱 作出披露的 買入 / 賣出或涉及的股 每股的平均價 | | | | 持有權益的股份數目 佔已發行的 有關事件的 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 份數目 | 月因 | | | ( 請參閱上述 * 註解 ) 有投票權股 (日 / 月 / 4 | | | | | | | | 份自分比 | | | | | | | | (%) | | | CS20260111E00009 | 易方达基金管理有限公司 | 1201(L) | 5,434,000(L) | HKD 22.8139 | 189.405,600(L) | 9.95(L)07/01/2026 | 格隆汇1月13日丨根据联交所最新权益披露资料显示，2026年1月7日，中金公司(03908.HK)遭易方达基金管理有限公司在场内以每 ...

中金公司（601995）(03908)公布，"23中金G2"将于2026年1月17日派付自2025年1月17日至2026年1月16 日期间的利息，票面利率为3.18%，每手债券面值1000元派息31.8元(含税)。 ...

本期债券简称"24中金C1"，本期债券票面利率(计息年利率)为2.87%,每手本期债券面值为1000元,派发利 息为28.70元(含税)。 智通财经APP讯，中金公司(03908)发布公告，中国国际金融股份有限公司2024年面向专业机构投资者公 开发行次级债券(第一期)(品种一)(本期债券)将于2026年1月19日派付2025年1月18日至2026年1月17日期 间的利息。 ...

本期债券简称"24中金C1"，本期债券票面利率(计息年利率)为2.87%,每手本期债券面值为1000元,派发利 息为28.70元(含税)。 中金公司（601995）(03908)发布公告，中国国际金融股份有限公司2024年面向专业机构投资者公开发 行次级债券(第一期)(品种一)(本期债券)将于2026年1月19日派付2025年1月18日至2026年1月17日期间的 利息。 ...

本期债券发行工作已于2026年1月12日结束，发行结果如下：最终发行规模为30亿元，票面利率为 2.38%，认购倍数为2.10倍。 格隆汇1月12日丨中金公司(03908.HK)公告，经中国证券监督管理委员会证监许可【2025】2290号文批 复，中国国际金融股份有限公司获准面向专业投资者公开发行不超过人民币200亿元(含200亿元)的永续 次级债券。 根据《中国国际金融股份有限公司2026年面向专业投资者公开发行永续次级债券(第一期)发行公告》， 中国国际金融股份有限公司2026年面向专业投资者公开发行永续次级债券(第一期)的发行规模为不超过 30亿元(含30亿元)，发行价格100元/张，采取面向《公司债券发行与交易管理办法》及相关管理办法规 定的专业投资者询价配售的方式发行。 ...

债券付息安排 - 中国国际金融股份有限公司发行的"24中金C2"次级债券将于2026年1月19日付息 [1] - 本期债券票面利率为3.05% [1] - 每手债券面值1000.00元，派发利息30.50元 [1]

中金公司（601995）(03908)发布公告，中国国际金融股份有限公司2024年面向专业机构投资者公开发 行次级债券(第一期)(品种二)，简称"24中金C2"，将于2026年1月19日付息。本期债券票面利率(计息年 利率)为3.05%，每手本期债券面值为1000.00元，派发利息为30.50元(含税)。 ...