| | | 编辑 ｜ 钉钉 11月19日晚间，中金公司公告，公司与东兴证券、信达证券正在筹划由中金公司通过换股方式吸收合并东兴证券、信达证券。为保证公平信息披露，维 护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，公司A股股票将于2025年11月20日开市时起停牌，预计停牌时间不超过25个交易日。 公告称，本次重组有助于加快建设一流投资银行，支持金融市场改革与证券行业高质发展。 ...

（文章来源：新华财经） 11月19日晚，中金公司、东兴证券、信达证券发布《关于筹划重大资产重组的停牌公告》，三家公司正 在筹划由中金公司通过向东兴证券全体A股换股股东发行A股股票、向信达证券全体A股换股股东发行A 股股票的方式换股吸收合并东兴证券、信达证券。 ...

交易方案概述 - 中金公司计划通过向全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并东兴证券和信达证券 [1] - 该交易旨在实现各方能力资源的有机结合与优势互补，力争实现规模经济和协同效应 [1] 政策背景与战略意义 - 本次重组是落实2023年中央金融工作会议精神及2024年新“国九条”政策要求的具体举措，政策明确支持培育一流投资银行和投资机构 [2] - 国家目标是到2035年形成2-3家具备国际竞争力的投资银行和投资机构 [2] - 整合有利于构建资本实力更强、专业能力更完备的综合金融服务平台，将功能性置于首位 [2] 交易各方财务与业务状况 - 中金公司2025年前三季度实现营业收入207.6亿元，同比增长约54%，归母净利润65.7亿元，同比增长130%，截至2025年9月末归母净资产为1,155亿元 [4] - 东兴证券2025年前三季度实现营业收入36.1亿元，归母净利润16.0亿元，同比增长70%，截至2025年9月末归母净资产为296亿元 [4] - 信达证券2025年前三季度实现营业总收入30.2亿元，同比增长28%，归母净利润13.5亿元，同比增长53%，截至2025年9月末归母净资产为264亿元 [4] - 中金公司在投资银行、财富管理、资产管理、股票业务、固定收益、私募股权及国际化业务等多领域保持领先优势，境外业务收入占比稳定在20%以上 [3] - 东兴证券业务涵盖财富管理、投资交易、投资银行等，形成了顺逆周期双轮驱动的综合金融服务体系 [4] - 信达证券在破产重整等特殊资产投行领域优势突出，债券承销实力较强，并注重金融科技投入 [4] 协同效应与互补优势 - 根据今日收盘价，东兴证券和信达证券两家公司市值合计超1000亿元 [5] - 合并后，根据截至2024年末数据，三家券商营业部合计数量将位居行业第三 [5] - 中金公司的业务优势与另两家证券公司形成天然互补，东兴证券和信达证券在网络、客户及资本金资源的积累将与中金公司的专业能力发挥互补优势 [5] - 换股后借助两家资管公司股东在不良资产处置领域的专业能力，中金公司可进一步深化债务重组、风险化解等方面的服务能力 [5] 合并后发展前景 - 合并将有助于中金公司提升资本实力，实现客户资源整合，在证券行业竞争格局中进一步巩固头部优势 [6] - 公司有望迎来“规模效应+业务协同”的多重业绩增长动力，推动营收结构持续优化和盈利能力稳步提升 [6]

核心交易事件 - 中金公司公告正筹划通过换股方式吸收合并东兴证券和信达证券 [1] - 为保证公平信息披露，公司A股股票自2025年11月20日开市起停牌 [1] - 预计停牌时间不超过25个交易日 [1] 交易目的与行业影响 - 本次重组旨在加快建设一流投资银行 [1] - 交易意在支持金融市场改革与证券行业高质量发展 [1]

论坛背景与核心观点 - 2025中国证券业资产管理高峰论坛在深圳举行，作为深圳国际金融博览会的一部分，汇聚行业权威机构与领军人物，探讨行业发展新范式[1][2] - 当前资本市场环境发生积极变化，A股站上4000点，资产管理行业迎来新的发展机遇[2] - 券商资管行业正面临三大趋势重塑：数字赋能（AI与大模型技术全链条渗透）、需求升级（养老理财、绿色投资催生创新）、能力重构（向综合解决方案提供商转型）[2] 行业领袖对发展趋势的研判 - 发挥券商集团军作战优势，推动资管业务与财富管理、投行、研究等板块深度协同，提升主动管理能力和客户服务水平以应对市场竞争[3] - 行业高质量发展阶段需探索差异化发展路径，重视品牌培育与长期建设，构建基业长青的护城河[3] - 中小券商资管面临三大新挑战：应对资产荒、低利率与高波动并存的复杂环境；策略多元化下坚守绝对收益理念；实现管理规模可持续增长[3] 圆桌对话与奖项评选 - 论坛设置两场圆桌对话，分别探讨“后公募化”时代券商资管发展机遇与挑战，以及低利率背景下产品布局策略演进[4] - 论坛同步揭晓“2025中国证券业资产管理君鼎奖”评选结果，涵盖全能资管机构、新锐资管机构、品牌、固收/权益/ABS/量化团队及各类资管计划等多个奖项类别[6][7][8][11][12][13][15][17][18][19][21][22][25][27]

振石股份IPO过会情况 - 浙江振石新材料股份有限公司首发符合发行条件、上市条件和信息披露要求，成为2025年第77家过会企业[1] - 公司计划在上海证券交易所主板上市，保荐机构为中国国际金融股份有限公司，这是中金公司2025年保荐成功的第6单IPO项目[1] 公司业务与市场地位 - 公司是国家级高新技术企业，主要从事清洁能源领域纤维增强材料的研发、生产及销售，覆盖风力发电、光伏发电、新能源汽车等行业[2] - 经过二十余年发展，公司已成为全球领先的风电叶片材料专业制造商[2] 股权结构与实际控制人 - 截至招股说明书签署日，控股股东桐乡华嘉持有公司83,243.34万股股份，持股比例为56.27%[2] - 实际控制人为张毓强和张健侃（父子关系），通过桐乡华嘉、桐乡泽石及振石集团合计控制公司96.51%的股份[2] 发行与募资计划 - 公司拟公开发行股票不低于16,436.79万股且不超过49,310.38万股，占发行后总股本比例不低于10%且不超过25%[2] - 本次发行全部为新股发行，拟募集资金398,107.31万元，用于玻璃纤维制品生产基地建设、复合材料生产基地建设等四个项目[2] 上市委会议关注要点 - 上市委要求公司说明向关联方中国巨石采购玻璃纤维的定价公允性，以及是否存在对中国巨石的重大依赖[3] - 上市委关注主要客户自建产能延伸及原材料价格上涨对公司未来业绩稳定性的影响[3] 2025年IPO市场概况 - 2025年截至目前，上海证券交易所和深圳证券交易所共过会企业46家，北京证券交易所过会企业31家，总计77家[1][8] - 保荐机构中，中金公司、中信建投、中信证券、国泰海通等机构在2025年均有多个成功保荐项目[4][5][6][7][8][9][10]

中金公司在固收加量化策略方面有哪些积累和研究？ 中金公司固收团队在固收加量化策略方面的研究主要从两个维度展开。首先是 从股债组合被动配置的角度，分析典型的固收加资产配置模型，包括国家恒定、 目标风险、目标日期、风险平价等避险策略，以及动态量化配置模型。这些策 略通过历史回测和参数优化，提供了更为清晰的组合拆解方法，降低主观判断 对择时层面的影响。 其次是从细分资产角度进行深入研究。股票方面主要集中 于风格轮动和行业轮动，同时也包括因子策略，如红利板块增强策略。纯债方 面则开发了多因子策略，通过平衡期限溢价和信用溢价，为投资者提供择券思 路。此外，中金团队还探索将大模型和深度学习应用于固收加资产组合构建， CPPI 避险策略通过无风险资产票息形成安全垫，但传统方法缺乏精确计 量。边缘 CPPI 策略通过债券和股票资本利得调配权重，满足回撤要求， 更符合当前市场需求。 合成期权策略通过模拟股债配置实现类似期权效果，可调整至不完全保 本，作为一种灵活有效的避险工具。通过调整参数，可以使整个组合的 年化收益率超过 CPI。 宏观择时模型基于广义和狭义流动性指标进行股债轮动配置，通过控制 股债比例和杠杆，提升组合年化收 ...

人民财讯11月19日电，中金公司（601995）研报称，持续看好AI、电气化、金融的相关领域。AI方 面，中金公司分析师认为海外算力需求高景气度将持续到2026年底，同时预计2026年电力、储存两大领 域产能仍维持紧张。电气化将继续受益于能源转型、基建项目和数据中心投资推动。AI基建、产业链 重塑等持续带动海外用电量增速中枢上抬，缺电逻辑将继续演绎，有利于电力运营领域。2026年美国消 费增速或面临降温，而非美地区消费虽边际修复，但整体缓慢。中金公司对消费行业维持谨慎态度。基 本面分化持续的背景下，建议关注估值较为合理、有正向潜在催化的板块，如医药和汽车的边际变化。 ...

01 中信建投黄文涛：重构增长动能——2026年经济与市场展望【把握2026投资机会】 15:30-16:30 核心看点： 当前A股和港股正迈向"新四牛"上升走廊。在四方面力量的共同推动下，"新四牛"行情 将沿着上升通道逐步展开，中国股市的中枢将逐渐上移，预计2026年市场仍将延续"慢牛"格局。 嘉宾： 黄文涛丨中信建投证券首席经济学家 扫码预约 02 中金固收 | 混合型资产框架：可交债定转——中金固收2025债市宝典 15:30-16:30 核心看点： 固收资产的市场格局变化以及分析框架的最新应用及思考。 嘉宾 ：罗凡丨中金公司研究部固收分析师 扫码预约 03 中金李昭展望2026年全球资产配置：乘势而上【把握2026投资机会】 04 穿越科技周期的力量：用"固收+"思维做成长投资 16:00-17:00 核心看点： 2025年"固收+"市场热度不减，规模延续扩张态势。哪些资产将成为配置核心方向？绩 优基金经理如何管理成长风格的"固收+"产品？不妨以"固收+"为锚，"科技+制造成长"为主线，前 瞻布局高潜力科技赛道，手握穿越周期的稳健力量！ 嘉宾： 陈大烨丨鹏华基金混合资产投资部基金经理、权益投资负责人 ...

2025年市场环境核心特征 - 全球流动性重启，市场热情升温，AI叙事持续发酵，从算力到应用、芯片到算法等细分赛道均被赋予高预期，全球股市屡创新高，呈现类似2021年的“水牛行情” [1] - 风险偏好急剧下降，机构资金疯狂涌入黄金等避险资产，不断提高了防御型仓位，导致金价在2025年内多次刷新历史新高 [2] - 市场呈现矛盾局面：投资者一手押注AI未来，一手紧握黄金现实，这种AI叙事狂热与避险需求升温并存的现象，与2000年互联网泡沫及2008年金融危机前的市场特征相似 [4][5][24] 李祥林教授专业背景与权威性 - 李祥林教授拥有南开大学经济学硕士、加拿大金融与精算学硕士，并于1995年获滑铁卢大学统计学博士学位 [11] - 曾任职于花旗银行和巴克莱资本，主导全球信用衍生品的数量分析与模型研究，2000年发表论文《On Default Correlation: A Copula Function Approach》，首次将高斯Copula函数引入信用违约相关性建模，该模型成为信用衍生品（如CDS、CDO）定价的数学基础，影响了数万亿美元规模的结构化信用产品定价 [11][22] - 职业生涯跨越全球金融体系三大核心领域：在中金公司担任首席风险官，为中国券商构建系统化风险控制框架；在AIG主导资产管理模型开发；在保德信金融集团完善资产负债管理（ALM）风险方法论 [15][16][23] - 曾参与巴塞尔协议的设计工作，并担任全球保险监管协会（IAIS）及国际金融协会（IIF）的专家顾问，为中国一行三会、国资委、中投公司等核心机构提供风险管理咨询 [13][14][23] Alpha闭门课程核心内容框架 - 课程开篇聚焦全球金融风险新格局，旨在帮助学员识别宏观波动背后的共振因子，洞察风险与机遇并存的市场环境 [27] - 第一章为风险因子模型构建，指导学员用量化视角理解市场脉动，搭建系统化的风险识别框架 [27] - 第二章为风险防范与预警，通过真实案例解析危机应对的核心思维与防范法则 [27] - 第三章关注动荡中的资产配置，帮助学员掌握趋势判断与组合优化，以提升逆周期投资能力 [27] - 第四章讲解衍生品的运用之道，指导学员借助模型与系统工具，利用衍生品捕捉风险与机会 [27] 课程核心价值与学习收获 - 课程旨在帮助学员理解金融风险的生成机制，掌握从宏观因子、衍生品价格与市场结构中提炼风险信号的方法，识别市场情绪的反转 [31][33][40] - 重点培养学员构建自身“风险免疫系统”的能力，包括从宏观看周期以理解风险因子相互作用及资产共振点，从微观看人性以理解市场行为背后的情绪与从众逻辑，从系统看投资以形成理性训练 [34] - 课程亮点包括：掌握识别宏观风险信号的方法以避免被市场表象误导；通过衍生品价格信号洞察市场预期变化与流动性风险；理解“理性泡沫”背后的从众逻辑，在群体错觉中保持独立判断 [28][29][30]