债券信息 - 公司为中国国际金融股份有限公司，代号03908[2] - 债券代码175857.SH，简称21中金G2[6] 付息信息 - 本年度计息期2025年3月16日至2026年3月15日[6] - 票面利率4.10%，每手派息41元（含税）[6] - 债权登记日2026年3月13日，付息日3月16日[6]

事件背景与市场即时反应 - 2026年2月28日，美以对伊朗境内目标发动军事打击，随后伊朗伊斯兰革命卫队宣布并执行霍尔木兹海峡禁航令，威胁击毁试图通过的船只[1][2][3] - 截至3月8日，霍尔木兹海峡油轮通行量从冲突爆发前的每日240艘急剧下降94%至16艘，海运基本陷入停滞[1] - 事件引发全球资产剧烈波动，大宗商品、比特币和美元上涨，权益资产普跌[3] - 布伦特原油价格上涨26%，突破90美元/桶；美元指数逼近100[3] - 韩国市场以13%的跌幅领跌全球股市，法国和德国紧随其后，A股和美股相对抗跌[3] - 传统避险资产黄金和美债也因短期流动性紧张遭遇抛售，10年期美债利率由3.9%抬升20个基点至4.1%，黄金价格从5100美元回落至5000美元附近，3月3日盘中一度回调5%[3] - 市场对冲突久拖不决的担忧加剧，Polymarket博彩数据显示，市场预期3月底停火的概率已从2月28日的78%大幅下降至3月6日的28%[5] 油价情景推演与传导机制 - **核心传导路径**：伊朗局势初期通过打压风险偏好影响市场，长期则通过油价推高全球通胀和成本[17] - **历史规律**：地缘冲突初期通常导致风险资产受损、避险资产受益，影响呈脉冲式，随后逐步修复，且新兴市场受冲击更大[17] - **油价情景分析基于供需格局变化**： - 冲突前，市场预期2026年上半年全球石油供应过剩255万桶/天[8] - 冲突导致供应风险敞口暴露：伊朗原油产量平均300万桶/天（占OPEC+产量的12%，全球产量的3~4%），其中约150万桶用于出口；霍尔木兹海峡每日2000万桶的通行量相当于全球海运原油的26%及全球总供给的20%[9][10] - 海峡封锁导致伊拉克（占OPEC+产量15%）和科威特（9%）被迫减产，阿联酋（12%）和沙特（34%）减产风险累积[9][12] - **两种油价走势推演**[16]： - **情形一（海峡短期封锁）**：若封锁在两周内结束，布伦特油价或在80-90美元/桶附近震荡，中金大宗商品组预测2026年第一至第四季度油价中枢分别为75、80、75、72.5美元/桶 - **情形二（海峡持续封锁）**：若封锁持续至第二季度且其他中东产油国供应受损，第二季度布伦特油价中枢可能抬升至120美元/桶以上 - **油价形态的不同影响**[24]： - **油价快速冲高（如至120美元）**：瞬时波动可能击穿市场隐藏杠杆，诱发局部或全局流动性危机，此时仅有现金（美元）能避险，其他资产普遍承压 - **油价高位震荡（如80-90美元）**：诱发剧烈流动性风险的概率降低，影响将更多体现在通胀和成本层面，投资者有更充足时间调整仓位 对美国市场的影响分析 - **影响核心在于通胀，而非成本**：美国原油供给67%来自本土，仅5%来自OPEC+，经霍尔木兹海峡运往美国的原油仅占其总运量的2.5%，占美国总供给的2.4%[25][28][30] - **通胀传导测算**：油价每上涨10%，将推高美国整体CPI约0.2-0.3个百分点[32] - 若第二季度油价中枢在80美元/桶，美国CPI同比高点可能从基准情形的2.8%抬高至3.1-3.2% - 若第二季度油价中枢达到120美元/桶，美国CPI同比高点可能抬升至4.2-4.9%[34] - **对货币政策的影响**：油价上涨将推迟美联储降息时点，当前市场预期已推迟至9月[34] - **综合影响**[34][40]： - **油价高位震荡情形**：通胀走高导致降息延后，美债利率居高不下，压制成长股估值，并使地产、制造业等利率敏感环节承压，但整体影响可控 - **油价快速冲高情形**：对金融资产的瞬时冲击最大，可能诱发流动性危机，导致美元独强，美债等资产面临抛售压力 对中国市场的影响分析 - **影响核心在于成本，而非通胀**：中国当前面临内需不足与工业库存压力，工业企业利润率呈下行趋势，截至2025年12月规模以上工业企业利润率仅为4.8%[41][43] - **外需与价格优势重要性凸显**：2025年中国贸易顺差接近1.2万亿美元创历史新高，中国出口单价变动幅度（-8.0%）显著大于美国（-3.6%）、欧元区（1.3%）和日本（-4.0%），价格优势是关键[47][50] - **不同油价形态的影响**： - **油价快速冲高**：冲击相对可控。中国“三桶油”可发挥保供稳价作用，例如俄乌冲突期间中国成品油价格涨幅（汽油30.7%，柴油24.9%）远低于布伦特油价涨幅（66.1%），且峰值出现更晚[52]。A股因资本账户未完全开放可能相对独立，港股受扰动更大 - **油价高位震荡**：长期将挤压企业利润和出口价格优势。静态测算，原油进口有效价格每增加10美元，中国将增加400亿美元进口成本；若油价中枢升至100美元/桶，将额外增加1200亿美元成本支出[54] - **行业敏感度分析**[56]： - **成本压力较大行业**：化学制品、非金属矿物制品、交通运输（如航空）、金属冶炼加工等对油价上升较为敏感 - **潜在受益板块**：能源、有色（如铝）、油运集运等可能因供应溢价抬升而表现较好；高分红板块具防御属性 - **需观察板块**：部分化工（烯烃、芳烃、聚酯产业）、建材（如玻璃）和航空等，需观察其能否通过提价转嫁成本，否则盈利可能承压 监测指标与总结 - **有效监测指标**：美元指数和油价走势是判断市场是否存在短期流动性风险及评估局势影响的有效指标[56] - **核心逻辑总结**：事件影响通过油价这一核心媒介传导，其持续时间和价格形态（快速冲高vs高位震荡）将对全球资产、中美经济及不同行业产生差异化的深远影响[7][16][24]

文章核心观点 - 地缘冲突对A股市场短期风险溢价构成冲击，但市场展现出韧性，中期焦点将回归国内基本面与政策主线 [1] - 在“缺资产”格局持续的背景下，信用下沉策略在固收领域仍然占优 [1][20] 焦点锐评：政府工作报告 - 2026年经济增长目标设定在4.5%-5%区间，较往年小幅下调，释放出更加注重增长质量的信号 [3] - 主要预期目标还包括：城镇调查失业率5.5%左右、城镇新增就业1200万人以上、居民消费价格涨幅2%左右、粮食产量1.4万亿斤左右、单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右 [3] - 政策延续积极定调但更注重效能，不搞大水漫灌，政府债券供给压力减小，在货币政策放松背景下债券利率有望回归下行 [3] 权益市场观点 - 中金公司认为，国际秩序重构与产业创新共振是驱动A股上涨及中国资产重估的核心长期驱动力，短期地缘冲突冲击不改长期逻辑 [5] - 汇丰晋信基金指出，市场流动性充裕，外部冲突未改变国内经济基本面修复和科技转型的中期逻辑，预计结构性行情延续，科技成长主线可能继续主导市场 [6] - 广发证券预测，2026年资产市场将呈现新旧资产分化的收敛形态，科技类资产中期潜力突出但短期赔率受约束，消费类资产中期胜率高，周期类资产短期胜率与赔率双高，建议均衡配置 [7] 市场数据表现 (截至2026年3月6日) - **A股市场**：万得全A指数收于6783.03点，周度下跌2.30%，月度上涨1.31%，年初至今上涨5.82% [9] - **港股与美股**：恒生指数周跌3.28%，年初至今下跌4.20%；标普500指数周跌2.02%，年初至今下跌0.86% [9] - **中国债市**：中证全债指数收于261.29点，周度上涨0.15%，年初至今上涨0.73% [9] - **商品与外汇**：COMEX黄金收于5181.30美元/盎司，年初至今上涨18.55%；ICE布油收于93.32美元/桶，年初至今上涨28.06%；美元兑人民币中间价为6.90 [10] 行业研究观点 - **军工行业**：富国基金指出，军工板块具备长期投资价值，中证军工指数近6个月上涨27.40%，军工龙头指数上涨31.78% [12] - **有色及化工行业**：银河基金认为，中东局势强化逆全球化趋势，铜、锡、碳酸锂等金属中长期受益，原油长期价格中枢上行，化工板块中炼化、PX及甲醇等品种可能受益于供给收缩 [12] - **原油市场**：万家基金预测，2026年极大概率成为原油价格中长期大拐点，因美国页岩油进入结构性衰退，全球供需错配时点趋近 [13] 行业估值与表现 (截至2026年3月6日) - **年初至今涨幅居前行业**：煤炭上涨3.79%，公用事业上涨3.42%，农林牧渔上涨2.12% [16] - **估值水平**：根据历史分位数，煤炭、基础化工、国防军工、汽车、机械设备、商贸零售、建筑材料、传媒等行业处于“偏高估”状态；钢铁、综合、通信、房地产、电子、计算机等行业处于“高估”状态；公用事业、银行、食品饮料、非银金融、家用电器等行业处于“偏低估”或“低估”状态 [16][17] 宏观与固收观点 - **房地产市场**：中金公司认为，北京、上海二手房库存去化周期已回到房价企稳区间，政策端重视去库存，北上限购边际调整或成为房价预期正循环的催化剂 [19] - **信用债策略**：浙商证券表示，在“缺资产”格局下，信用下沉策略仍然占优，3月可继续中短久期下沉，建议控制久期，3年或是合意期限 [20] - **债券市场**：博时基金指出，资金面平稳宽松，政府债券供给压力减小，新经济挤出效应、通胀偏弱等因素提升银行配置需求，继续看好国内债券市场 [21] 资产配置策略 - **HALO策略**：中欧基金提出，AI发展引发资产重估，HALO（重资产、低淘汰风险）资产成为资金避风港，其在A股中对应工业金属、石油、化工、电力、工程机械、钢铁等行业 [23] - 建议在组合中配置兼具确定性与远期空间的“新质生产力”资产，以及中短期现金流稳定的HALO资产 [23]

核心观点 - 报告认为，2026年两会为资本市场与非银金融行业定调了高质量发展方向，看好非银板块的配置机会 [1] - 证券行业方面，“十五五”资本市场改革方向明确，将深化创业板改革、优化再融资机制、巩固稳市机制等，为行业带来业务增量空间，板块配置价值凸显 [6] - 保险行业方面，两会指引了聚焦民生保障与服务国家大局的高质量发展蓝图，短期资产端有望驱动业绩超预期，中长期利费差有望边际改善，建议积极关注 [6] - 港股金融方面，建议关注中国船舶租赁、香港交易所等优质红利股及受益于流动性改善的标的 [6] 本周市场表现 - 截至2026年3月7日，主要指数普遍下跌：上证指数跌0.93%，深证成指跌2.22%，沪深300跌1.07%，创业板指跌2.45% [11] - 非银金融子行业指数同样下跌：中信证券指数跌3.10%，中信保险指数跌1.39% [11] - 2026年以来（截至报告时），证券（中信）指数累计下跌6.94%，保险（中信）指数累计上涨0.66% [36] 证券行业动态与观点 - **政策定调**：2026年3月6日，证监会主席吴清在记者会上系统阐述“十五五”资本市场改革思路，聚焦深化创业板改革、优化再融资机制、巩固加强稳市机制建设、持续完善基础制度等 [6][17] - **改革影响**：创业板深化改革与再融资机制优化将直接扩容券商投行业务空间，要求券商提升对优质科创项目的甄别与定价能力 [20] - “长钱长投”机制完善与中长期资金入市将夯实财富管理与资产管理业务的基础 [20] - 监管对财务造假、中介失职的“零容忍”及对高频量化等新型业务的严格规范，要求券商将合规风控提升至战略核心，行业分化可能加速 [20] - **短线交易新规**：2026年3月6日，证监会发布《关于短线交易监管的若干规定》，自2026年4月7日起施行，填补了可转债、存托凭证等品种的监管空白 [6][23] - 新规明确了13种豁免情形，并为专业机构产品提供单独计算持股的便利，显著降低了社保、保险等中长期资金的合规成本，有利于吸引长期资金入市 [23][26] - 对于券商，新规为做市、资管等业务扫清了合规障碍，但也对账户穿透识别和合规审查能力提出了更高要求 [24] - **市场数据**：本周（报告期）沪深两市日均成交额2.65万亿元，环比增长8.37% [6] - 截至报告期，沪深两融余额2.64万亿元，环比微降0.57% [6] 保险行业动态与观点 - **政策指引**：2026年两会明确保险业将聚焦民生保障与服务国家大局，重点方向包括加快发展商业健康保险、全面推行长期护理保险、完善社保体系、促进农业保险提质、健全巨灾保险、引导保险资金服务实体经济等 [6][16] - **短期驱动**：考虑到2026年第一季度“春季躁动”可能带来权益市场上行，且部分险企2025年上半年业绩基数较低，资产端有望驱动2026年第一季度险企业绩增长好于预期 [6][16] - **中长期改善**：长端利率企稳叠加权益市场上行驱动险企资产端改善；新单预定利率下调驱动存量负债成本迎来拐点；“报行合一”优化渠道成本；险企中长期利差和费差有望边际改善 [6][16] - **负债端展望**：居民存款搬家趋势不改，分红险浮动收益优势凸显；头部险企银保渠道合作深化、网点扩张驱动新单高增；个险和银保“开门红”均有望持续向好；“报行合一”和预定利率下调有利于价值率提升；2026年负债端有望延续较好增长态势 [6][16] - **市场环境**：截至2026年3月6日，我国10年期国债收益率为1.78%，较上周基本持平，长端利率逐步企稳 [13] - 2026年2月制造业PMI为49.0%，环比降低0.3个百分点 [13] 重点公司关注列表 - **证券板块**：报告建议关注国泰君安（A/H）、海通证券（A/H）、招商证券（A/H）、华泰证券（A/H）、东方证券（A/H）、兴业证券、中信证券（A/H）等 [6] - **保险板块**：报告建议关注中国平安（A/H）、中国人寿（A/H）、中国太平（H）、新华保险（A/H）、中国太保（A/H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、中国财险（H）、友邦保险（H） [6] - **港股金融**：建议关注中国船舶租赁、香港交易所 [6]

平台定位与核心价值 - 平台致力于打造开放共享的金融业知识平台，是一站式数字化投研服务平台 [1] - 平台集成中金研究分析师的投研智慧，依托公司30多个专业团队、全球市场视野及覆盖超过1800支个股的深度积淀 [1] - 平台结合大模型技术，旨在为客户提供高效、专业、准确的研究服务 [1] 平台内容与服务 - 提供日度更新的投研焦点及精选文章推送服务 [4] - 提供由资深分析师进行的公开直播，用于及时解读市场热点 [4] - 提供精品视频内容，采用真人出镜、图文并茂的形式进行直观展示，例如“CICC REITs TALK”系列 [5][7] - 提供超过3万份完整版研究报告，涵盖宏观经济、行业研究及大宗商品等领域 [9] - 提供超过160个行业研究框架、行业数据以及超过40个精品数据库和精品数据看板 [10] 平台特色功能 - 平台包含“中金点睛大模型”，提供AI搜索、要点梳理及智能问答等智能化功能 [10] - 用户可通过邮箱认证解锁三大升级功能 [8] - 平台支持智能搜索，用户可直接输入问题进行查询 [11]

策略：伊朗局势对中国资产的影响 - 回顾2000年以来14次重要地缘冲突后的大类资产表现：短期内，地缘冲击通常体现为情绪冲击和风险溢价跳升，表现为波动率上升与资金再配置[4] - 中期而言，随着不确定性逐步消化，风险偏好通常显现修复，市场焦点重新回归基本面与政策主线[4] - 从行业层面看，地缘冲突初期多数行业受情绪影响或有短线回调，石油石化、国防军工及有色金属等板块相对抗跌；中长期影响十分有限[4] - 本轮中东冲突升级，结合过往中东地缘事件的演绎路径需关注：超短期推升风险溢价但A股或显现相对韧性[4] - 中长期来看，国际秩序重构与我国产业创新趋势共振是推动本轮A股上涨、中国资产重估的核心驱动，中东冲突引发的短期冲击并未动摇上述中期逻辑[4] 宏观：联合解读《政府工作报告》 - “十五五”开局之年的《政府工作报告》体现更加重视高质量发展、继续提升增长可持续性的特点[6] - 经济增长目标设定兼顾长期可持续性与短期必要性，货币与财政政策总量方面延续灵活积极基调，结构方面更重视提质增效[6] - 消费方面，结构性激发居民内生能力和周期性政策并举，推动消费持续增长[6] - 产业方面，《报告》将“加紧培育壮大新动能”和“加快高水平科技自立自强”放在今年政府工作任务部分的第二、三条，重要性和紧迫性不言而喻[6] 策略：港股资金面透视 - 展望2026年，港股的资金面环境要想超过2025年存在一定难度，大概率也将不如A股[8] - 原因一：相比2024全年8079亿港元的净流入，2025年1.4万亿港元净流入里较24年多出的规模，ETF（约3000亿港元）和其他交易型资金如私募、个人投资者可能贡献了绝大部分，而这两类资金又与市场情绪起伏直接相关[8] - 原因二：美联储虽然大概率仍会降息，但在沃什之后存在一定变数，对港股扰动更多[8] - 原因三：港股IPO与再融资活动保持活跃，测算规模或达1.1万亿港元，远超2025年约6000亿港元的资金需求[8] - 此外，2025年大量IPO带来的1.8万亿港元规模的解禁也可能会成为2026年港股资金面的潜在压力，潜在超预期的地方来自外资，尤其是长线外资[8] 房地产：北上楼市拐点 - 本轮房地产周期调整至今已逾四年，结合近期供给侧和政策端变化，认为今年北京、上海楼市房价有望企稳，房地产板块或渐进beta行情[10] - 建议投资者根据风偏把握三类投资思路：1）配置beta特征明显的稳健标的；2）配置地产开发的结构性成长；3）部分民企重回“牌桌”，在超跌估值下实现可观重估[10] - 本次房地产周期调整的核心原因在于库存，其中二手房库存直接影响住房边际定价[10] - 二手房库存去化周期水平与房价走势存在量化强关联，得益于2H25以来上海、北京二手房挂牌量持续下行，两地去化周期已基本回到房价有望企稳的区间范围内[10] 宏观：全球资产风格转变 - 年初以来，全球资产风格发生转变，从地缘经济角度提出了特朗普“大重置”的框架[12] - 在该框架下，内核是脱虚向实，目标是重置金融资本与产业资产的关系，手段是财政主导与金融抑制，结果是中长期全球资金再平衡[12] - 资产含义上，美元开启趋势性贬值周期，尤其是对一揽子实物资产，在实施显性利率曲线控制（YCC）后，长端美债利率有望震荡下行[12] - 股票方面，全球范围内，围绕一大主题：地缘格局变化下的安全与韧性，抓住两条主线：生产力提升与资源自足[12] - 非美尤其新兴市场跑赢美股，美股内部，做多“主街”，比如资源能源、大工业等；科技更受盈利驱动，开始分化[12] - 近期美以军事打击伊朗强化了全球对有助于提升国家安全与韧性的硬资产的需求：资源能源、大工业（装备制造、国防航天等）、及有助于适应现代化战争形态和提升工业实力的科技[12] 宏观：美联储政策框架重构 - 新任美联储主席提名人凯文·沃什提出的“缩表+降息”政策组合引发市场广泛关注，这被视为一次对货币政策框架进行重构的尝试[14] - 缩表的作用尤为关键，如果付诸实施，将对未来流动性格局与资产定价产生深刻影响[14] - 较为稳妥的做法是分步推进：美联储先结束扩表，引导市场逐步建立预期，同时加快推进金融监管改革，放松银行体系的制度性约束，为后续缩表创造条件[14] - 在此过程中，配合适度降息也有助于推动信贷复苏，使政策过渡更加平滑[14] - 预计完成这些政策调整需要至少6个月，这意味着即使银行顺利扩表，缩表时间也要到今年底至明年初[14] - 对资本市场而言，预期的变化通常先于政策行动，如果货币体系由外生转向内生，意味着安全资产的供给将从充裕转向相对稀缺[14]

债券发行 - 公司获批复公开发行不超200亿元公司债券[4] - 本期债券规模不超60亿元，分两品种[4] - 品种一票面利率1.62%，品种二为1.73%[5] - 2026年3月9 - 10日面向机构网下发行[5]

会议概况 - 中金公司将于2026年3月10日至11日在深圳福田香格里拉大酒店举办春季投资策略会 [2][3] - 会议将包含主题演讲与六大行业分会场讨论 [18][19] 主要演讲嘉宾 - 香港中文大学伟伦经济学教授、经济学系主任宋将发表演讲 [5] - 香港中文大学(深圳)公共政策学院院长、前海国际事务研究院院长郑永年将发表演讲 [8] - 中金公司首席经济学家、研究部负责人、中金研究院院长彭文生将发表演讲 [8] - 中金公司资深董事总经理、首席策略分析师缪延亮将发表演讲 [11] - 会议设有圆桌讨论环节，嘉宾包括瓢资本、希烽光电、自变量机器人、智谱华章等公司创始人或高管 [12][15] 总量主题演讲议程 (3月10日) - **13:30-14:10**：中国宏观经济展望与美国宏观经济展望，由中金公司研究部执行总经理、中金美国证券首席经济学家刘政宁主讲 [16][17] - **14:10-15:20**：A股市场展望、港股及海外市场展望、大类资产展望，分别由首席国内策略分析师李求索、首席海外策略分析师文『、大类资产配置分析师Kh昭主讲 [18] - **15:20-15:50**：北上楼市拐点渐行渐近，由不动产与空间服务分析师吴主讲 [18] - **15:50-16:10**：春风夏雨，债市行情渐次展开，由固定收益首席分析师陈健恒主讲 [18] - **16:10-16:30**：跨国企业成长记—对全球化的思考，由国际研究分析师鑫主讲 [18] - **16:30-16:50**：量化投资新趋势：AI赋能，从技术到认知，由量化及ESG首席分析师刘均伟主讲 [18] - **16:50-17:10**：全球大宗商品展望：高波动后，如何轮动，由大宗研究首席分析师郭朝辉主讲 [18] - **17:10-17:30**：美元和人民币春季汇率展望，由外汇研究首席分析师李刘阳主讲 [18] 行业分会场议程 (3月11日 上午) 分会场一：科技与AI - **09:00-09:45**：互联网与AI及其他 [19] - **09:45-10:30**：电子（含半导体）与AI算力基建的下半场 [19] - **10:30-11:15**：通信设备与2026年ICT产业的投资机遇 [19] - **11:15-12:00**：软件电信教育与AI营销赛道的价值重构及中国品牌出海新机遇 [19] 分会场二：消费 - **09:00-09:45**：轻工零售美妆与供给提质、需求升级 [19] - **09:45-10:30**：旅游酒店及餐饮与服务消费新蓝海 [19] - **10:30-11:15**：纺织服装珠宝与户外品牌的崛起 [21] - **11:15-12:00**：家电与智慧家居与消费级3D打印 [21] 分会场三：高端制造与能源 - **09:00-09:45**：汽车及出行设备与汽车产业链作为物理AI全链路载体 [21] - **09:45-10:30**：机械军工与聚焦高景气赛道，关注出口与周期机会 [21] - **10:30-11:15**：风光公用环保与探索绿电消纳优化：抽水蓄能、绿色甲醇 [21] - **11:15-12:00**：电力设备新能源与筑基待势，万象启新 [21] 行业分会场议程 (3月11日 下午) 分会场四：大消费与金融 - **13:30-14:15**：食品饮料与筑底接近尾声，聚焦高质量增长 [21] - **14:15-15:00**：农林牧渔与行至中局，品名进新 [21] - **15:00-15:45**：银行与为何银行需要保持一定的利润空间 [21] - **15:45-16:30**：保险与再迎黄金时代 [21] 分会场五：不动产、金融与医药 - **13:30-14:15**：不动产与REITs与2026投资机会 [21] - **14:15-15:00**：非银金融及金融科技与投资中国优质券商正当时 [21] - **15:00-15:45**：传媒与AI应用新思考：办公与娱乐 [22] - **15:45-16:30**：医药生物与AI+自动化+全球协同：创新药研发的新范式 [22] 分会场六：周期与材料 - **13:30-14:15**：交通运输物流与新周期下航空航运投资机会 [22] - **14:15-15:00**：有色金属与乘风破浪 [22] - **15:00-15:45**：油气化工&基础材料与工程与太空材料 [22] 受邀参会公司 (部分列举) - **银行**：中信银行、民生银行、渣打集团、成都银行、杭州银行、汇丰控股 [22] - **非银金融及金融科技**：指南针、九方智投控股、江苏金租、易鑫集团、乐信、连连数字、水滴公司、HASHKEY、OSL集团 [22] - **不动产与REITs**：天健集团、新鸿基地产、农产品、南山控股及多只公募REITs产品 [23] - **油气化工与基础材料**：荣盛石化、卫星化学、龙佰集团、恒力石化、兖矿能源、宝钢股份、北新建材等数十家公司 [23][24] - **交通运输物流**：厦门象屿、韵达股份、东航物流、深圳机场、海航控股、吉祥航空、春秋航空 [25] - **有色金属**：中稀有色、金力永磁、北方稀土、天齐锂业、华友钴业、中金黄金等数十家公司 [26] - **电力设备新能源**：京泉华、天赐材料、国电南瑞、中创新航、格林美等数十家公司 [26][27] - **机械军工**：杰瑞股份、大族数控、优必选、中控技术、中航科工、中国船舶、中联重科等数十家公司 [28] - **风光公用环保**：明阳智能、钧达股份、长江电力、晶科能源、天合光能等数十家公司 [29][30] - **汽车及出行设备**：长安汽车、奇瑞汽车、均胜电子、中国重汽、九识智能、道通科技等数十家公司 [31] - **TMT（通信、电子、互联网、软件等）**：海康威视、联想集团、立讯精密、中微公司、TCL科技、京东、第四范式、金山办公、智谱华章等数十家公司 [32][33][34] - **消费（纺织服装、家电、旅游、农业、轻工、食品饮料、医药等）**：波司登、海尔智家、百胜中国、温氏股份、钱大妈、上海家化、伊利股份、爱尔眼科、康龙化成等数十家公司 [35][36][37]

业绩数据 - 2022 - 2025.9公司营业收入分别为6487.64、6243.07、6747.16、7649.41[11] - 2022 - 2025.9公司营业成本分别为994.75、1048.97、1156.22、1178.20[11] - 2022 - 2025.9公司研发费用分别为453.37、441.26、494.31、460.25[11] - 2022 - 2025.9公司销售费用率分别为8.25%、6.03%、5.15%[11] - 2022 - 2025.9公司销售毛利率分别为64.62%、68.82%、67.04%、61.92%[11] - 2022 - 2025.9公司净资产收益率分别为182.42%、192.32%、188.54%、196.04%[11] - 2024年公司营业收入为6747.16，研发费用为494.31，销售费用率为5.15%，净资产收益率为188.54%[12] - 2024年公司主承销项目收入7112.24万元，同比增长0.4%[26] - 2024年公司财务顾问项目收入52.66亿元，同比增长61.5%[26] - 2024年公司净销售额为849.02亿元，较2023年增长29.39%[40] - 2024年公司销售成本为164.67亿元，较2023年增长37.17%[40] - 2024年公司总营收为3882.08亿元，较2023年增长7.15%[40] - 2024年公司净收入为3277.18亿元，较2023年增长3.57%[41] - 2024年公司核心净收入为2211.09亿元，较2023年增长5.56%，占净收入的67.47%[41] - 2024年公司主营业务收入为644.89亿元，较2023年增长10.60%，占营业收入的11.23%，较2023年增加2.08个百分点[43] - 2024年某主体收入为8282.09亿元，营业收入为8.54亿元，净利润为7.30亿元，去年同期收入为8459.03亿元，去年同期净利润为8187.93亿元[44] 股权结构 - 截至2025年9月，公司持股比例为40.17%[14] - 截至2025年9月，中国信达资产管理股份有限公司持股比例为40.11%[14][15] - 截至2025年9月，华融华侨资产管理股份有限公司（非自然人）持股比例为39.42%[14] - 截至2025年9月，华融华侨资产管理股份有限公司持股比例为2.54%[14] 市场与业务 - 2025年中国市场GDP和名义收入预计增长5%，市场规模将达140亿元[19] - 2026年中国市场将呈现多种发展趋势，包括市场收入占比提升等情况[19] - 2026年市场定位为“某某”，市场收入有五大表现[19] - 2026年市场将实现“某两类业务量和收入量共同增长”[19] - 2026年业务量占比预计不超过4%，业务量和业务收入有不同表现[19] - 2026年中国GDP收入预计增长4.8%[19] 其他数据 - 9月每股收益为0.20，8月每股收益为0.20[17] - A股和H股收盘价为15.35[17] - 截至2024年，公司持有28家子公司、合伙企业和联营企业的权益，价值200百万元，持有7家上市公司的股份[17] - 截至2024年，公司各业务板块的权益占比均为100%[17] - 预扣税不超过60百万港元[18] - 第一期预扣税期限为2年，第二期预扣税期限为3年[18] - 预计2025年股息支付率为5%，股息总额为140百万港元[18] - 预计2026年股息支付将以实物形式进行[18] 发展历程 - 2015年6月，公司注册资本增至16.67亿元[14] - 2015年11月，公司注册资本增至23.07亿元[14] - 2017年4月，公司新增注册资本16.78461809亿元，注册资本增至39.85亿元[14] - 2018年3月，公司向Tencent Mobility Limited发行2.07537059亿股H股，注册资本增至41.93亿元[14] - 2019年10月，公司按每股14.40元价格发行1.76亿股H股，注册资本增至43.69亿元[14] - 2020年11月，公司按每股28.78元价格发行4590万股A股，A股上市后注册资本增至48.27亿元[14]

业绩数据 - 2022 - 2025年1 - 9月手续费及佣金净收入分别为159.43亿元、120.88亿元、108.52亿元、103.01亿元[16][39] - 2022 - 2025年1 - 9月合并口径营业收入分别为260.87亿元、229.90亿元、213.33亿元、207.61亿元[17] - 2022 - 2025年1 - 9月合并口径利润总额分别为90.56亿元、68.23亿元、68.05亿元、77.27亿元[17] - 2022 - 2025年1 - 9月合并口径经营活动现金流量净额分别为499.42亿元、 - 105.84亿元、418.74亿元、627.01亿元[18] - 2025年1 - 6月投资银行分部营业收入14.45亿元，营业支出11.69亿元，营业利润率19.11%[167] 用户数据 - 创新交易业务累计签约客户超39万人次，2025年净增超6万人次[186] - 公募50上线5年累计服务客户超8万人[186] 未来展望 - 公司拟面向专业投资者公开发行总额不超过350亿元的公司债券[31] - 本期债券发行金额不超过60亿元，募集资金用于偿还/置换公司债券本金和补充流动资金[61][72] 新产品和新技术研发 - 未提及相关内容 市场扩张和并购 - 2025年11月19日公司筹划换股吸收合并东兴证券、信达证券，12月17日董事会审议通过相关议案[19][123] 其他新策略 - 公司实行垂直管理，集中管理境内外各分支机构的流动性风险[38] - 公司建立严格全流程风控体系管理资本业务，多方法计量市场风险，多措施管理各类风险[41][42][45][47][48][50][51]