报告披露 - 公司2025年3月22日披露A股《2024年年度报告》和H股《2024年度业绩公告》[3] 业绩说明会 - 2025年3月25日10:00 - 11:00召开业绩说明会[3][4][6] - 方式为上证路演中心网络互动，地点在上海证券交易所上证路演中心[3][6] 投资者问题征集 - 2025年3月19日至24日16:00前征集，可登录网站或邮箱提问[3][7] 参会人员 - 董事长袁宏林、独立董事顾红雨、董事会秘书徐辉参加[6] 联系信息 - 联系部门为董事会办公室，邮箱603993@cmoc.com，电话0379 - 68603993[9]

担保额度与现状 - 2024年6月7日公司获批最高750亿（或等值外币）担保额度[3] - 截至公告披露日，对外担保总额占最近一期经审计净资产30.05%[2] - 截至2025年3月12日，对外担保总额178.90亿元，对全资子公司担保163.11亿元[13] 本次拟新增担保 - 拟提供总额不超24.5亿元担保[8] - 洛钼栾川钼业集团销售有限公司新增7亿元，占比1.18%[8] - 洛阳栾川钼业集团钨业有限公司新增5亿元，占比0.84%[8] - IXM SA新增5000万美元，占比0.60%[8] - 埃珂森（上海）企业管理有限公司新增4500万美元，占比0.54%[8] 部分公司担保情况 - 上海董禾商贸有限公司计划担保3亿元，实际发生1.07亿元[7] - 洛阳钼业控股有限公司计划担保5亿元，实际发生1.093545亿元[7] - 洛钼栾川钼业集团销售有限公司计划担保9.5亿元，实际发生2.5亿元[7] 部分公司财务数据 - IXM SA资产46.53亿美元，负债38.19亿美元，资产负债率82.08%[16] - 埃珂森（上海）企业管理有限公司资产6.19亿美元，负债3.31亿美元，资产负债率53.47%[16] - 洛钼栾川钼业集团销售有限公司资产27.75亿元，负债24.85亿元，资产负债率89.55%[16] - 洛阳鼎鸿贸易有限公司资产27.87亿元，负债20.47亿元，资产负债率73.45%[16] - 洛阳栾川钼业集团钨业有限公司资产19.03亿元，负债16.96亿元，资产负债率89.12%[16]

刚果（金）钴矿暂停出口事件影响 - 刚果（金）暂停钴矿出口引发电池行业震动，国内钴价大幅上涨，截至3月10日国内钴(1)平均价达22.3万元/吨，较2月24日低点累计上涨40.25% [2] - 多家国内企业受影响：赣锋电子通知客户因钴价大涨暂停新订单报价，洛阳钼业表示其刚果TFM和KFM矿区运营正常但产量可能受政策影响，寒锐/腾远等钴矿相关上市公司股价上涨 [2][5] 暂停出口原因分析 - 刚果（金）历史上多次在钴价底部时颁布禁令，此次因钴价从高峰期的9万美元/吨大幅下跌，政府通过"饥饿营销"政策维持利润均衡 [3][4][6] - 政治干预及对价格不满是根本原因，印尼钴产量增长和中国厂商囤料加剧刚果（金）的利益担忧 [6] 钴资源供需与行业影响 - 钴在三元电池中成本敏感度高，钴价每上涨60%会导致单车电池成本增加1000元，高镍低钴技术成为主流方向以应对稀缺性 [8][9] - 刚果（金）政策若持续将冲击3C消费电子市场，因钴酸锂电池需求依赖刚果供应 [9] - 全球稀有金属博弈加剧，欧盟、日本等积极布局非洲钴矿供应链，国内企业如金川镍钴推进IPO以强化资源话语权 [9] 未来趋势与替代方案 - 电池回收系统逐步完善，预计2035年锂钴镍回收形成规模，2050年快速增长，磷酸铁锂电池技术降低对钴的依赖 [10] - 退役电池潮将缓解供应压力，钴资源长期供应风险有望下降 [10]

会议安排 - 董事会将于2025年3月21日召开会议[4] - 会议将考虑及批准刊发2024年度全年业绩[4] - 会议将考虑及批准建议派发末期股息[4] 公司信息 - 公司为洛阳栾川钼业集团股份有限公司，代号03993[2][3] - 公告日期为2025年3月10日[5] 人员构成 - 执行董事为孙瑞文先生及李朝春先生[5] - 非执行董事为袁宏林先生、林久新先生及蒋理先生[5] - 独立非执行董事为王开国先生、顾红雨女士及程钰先生[5]

股份数据 - 截至2025年2月28日，H股法定/注册股份3,933,468,000股，面值0.2元，法定/注册股本786,693,600元，本月无增减[1] - 截至2025年2月28日，A股法定/注册股份减至17,565,772,619股，法定/注册股本减至3,513,154,523.8元[1] - 本月底法定/注册股本总额为4,299,848,123.8元[1] 股份变动 - 截至2025年2月28日，H股已发行股份无增减，A股已发行股份减少99,999,964股[3] - 2025年2月6日注销99,999,964股A股股份[9]

COMEX铜溢价及市场动态 - COMEX铜近期持续大幅溢价，2月26日盘中大涨4.9%，价格达4.732美分/磅（折算10432美元/吨），较LME铜高出近1000美元 [1][2] - 年内COMEX铜涨幅达17%，显著高于LME铜（7.98%）和沪铜（4.23%） [2][10] - 溢价主因包括：美国启动232调查可能导致铜进口关税 [3][8]，以及智利大规模停电影响全球最大铜产国供应 [4] 跨市场套利与库存变化 - COMEX与LME价差最高达1000美元/吨，引发套利热潮导致货物向美国集中发运 [5] - COMEX铜库存从2024年10月的6万吨快速增至近期10万吨历史高点 [12] - 高价差状态可能持续，跨市场套利交易将保持活跃 [6][16][17] 中资铜企发展态势 - 紫金矿业2024年以107万吨铜产量位列全球前五，2025年计划增产至115万吨（+7.5%） [25][27] - 洛阳钼业2024年铜产量达65万吨首入全球十强，五矿资源2025年产量预计从40万吨增至49.5万吨（+23%） [25][28] - 中资铜企具备成本优势，铜价上涨将直接转化为利润 [29][30] 铜价走势与行业影响 - LME铜现货均价从2024Q1的8438美元/吨升至2025年初的9123美元/吨，铜企Q1盈利同比预增 [22][23] - 铜价兼具商品与金融属性，预测难度大但当前在COMEX引领下市场升温 [19][20] - 智利国家铜业（年产142万吨）等主要铜矿受停电冲击，引发阶段性供应炒作 [18]

担保情况 - 2024年为全资子公司提供担保总额预计不超35亿元[2] - 2024年获授权提供最高余额不超750亿（或等值外币）担保额度，超70%负债率对象550亿，不超70%对象200亿[3] - 埃珂森计划担保2000万美元，实际担保0[6] - 洛阳钼业控股计划担保5000万美元，实际担保0[6] - 洛阳鼎鸿贸易计划担保5亿元，实际担保1.25亿元[6] - 洛钼栾川钼业集团销售新增担保额度9.5亿元，占比1.60%[8] - 洛阳鼎鸿贸易新增担保额度4亿元，占比0.67%[8] - 洛阳栾川钼业集团钨业新增担保额度2.5亿元，占比0.42%[8] - 截至2025年2月12日，对外担保总额178.52亿元，占比29.98%[13] - 截至公告发布日，无逾期担保情形[2] 子公司财务数据 - IXM SA资产46.53亿美元，负债38.19亿美元，净资产8.34亿美元，净利润0.97亿美元，资产负债率82.08%[16] - 埃珂森资产6.19亿美元，负债3.31亿美元，净资产2.88亿美元，净利润0.31亿美元，资产负债率53.47%[16] - IXM TRADING PERU S.A.C.资产3.24亿美元，负债3.13亿美元，净资产0.11亿美元，净利润82万美元，资产负债率96.60%[16] - 洛钼栾川钼业集团销售资产27.75亿元，负债24.85亿元，净资产2.9亿元，净利润 - 0.1亿元，资产负债率89.55%[16] - 洛阳鼎鸿贸易资产27.87亿元，负债20.47亿元，净资产7.4亿元，净利润0.17亿元，资产负债率73.45%[16] - 洛阳栾川钼业集团钨业资产19.03亿元，负债16.96亿元，净资产2.08亿元，净利润0.15亿元，资产负债率89.12%[16] - 海南钼兴商贸资产29.51亿元，负债22.96亿元，净资产6.54亿元，净利润3.57亿元，资产负债率77.80%[16] - 洛阳钼业控股资产103.52亿美元，负债46.35亿美元，净资产57.17亿美元，净利润5.62亿美元，资产负债率44.77%[16]

股份注销 - 公司将注销99,999,964股股份，占注销前总股本0.46%[2] - 注销后总股本变为21,499,240,619股[2] - 注销后注册资本变为4,299,848,123.8元[3] - 回购股份注销日期为2025年2月6日[3] 股份回购 - 2021年回购金额不高于8亿，价格不超8元/股[4] - 截止2021年12月17日累计回购99,999,964股，占比0.46%[4] - 回购最高7.28元/股、最低5.67元/股，均价6.84元/股，成交684,117,491.95元[4] 股份占比 - 注销前无限售股份占比100%，注销后仍为100%[9] - 注销前回购专用账户股份占比0.95%，注销后为0.49%[9] 影响与手续 - 回购股份注销对公司无重大影响，后续办工商变更登记[10]

股份与股本情况 - 截至2025年1月31日，H股法定/注册股份3,933,468,000股，面值0.2元，股本786,693,600元[1] - 截至2025年1月31日，A股法定/注册股份17,665,772,583股，面值0.2元，股本3,533,154,516.6元[1] - 2025年1月，H股和A股法定/注册股份及股本无增减[1] - 本月底法定/注册股本总额4,319,848,116.6元[1] 已发行股份情况 - 截至2025年1月31日，H股和A股已发行股份总数分别为3,933,468,000股和17,665,772,583股，库存股为0[3] - 2025年1月，H股和A股已发行股份及库存股数目无增减[3] 其他事项 - 公司本月证券发行或库存股份出售或转让获董事会授权，符合规定[11]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩预告超预期，主要产品铜钴产销量同比大幅增长，铜价上升、降本增效措施效果明显 [6] - 上调铜产量预测和盈利预测，预计24 - 26年净利润为134.7/137.7/143.7亿元，对应PE为11/11/11倍，维持买入评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年01月23日收盘价7.14元，一年内最高/最低9.87/5.20元，市净率2.4，息率2.16，流通A股市值126,134百万元，上证指数3,230.16，深证成指10,176.17 [1] 基础数据 - 2024年09月30日每股净资产2.92元，资产负债率57.06%，总股本21,599百万，流通A股17,666百万，流通B股无，H股3,933百万 [1] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|186,269|7.7|8,250|36.0|0.38|9.7|13.9|19| |2024Q1 - 3|154,755|17.5|8,273|238.6|0.39|17.6|12.9| - | |2024E|217,502|16.8|13,469|63.3|0.62|15.7|18.7|11| |2025E|224,034|3.0|13,766|2.2|0.64|14.7|16.1|11| |2026E|232,951|4.0|14,368|4.4|0.67|14.4|14.4|11| [5] 公司业绩情况 - 2024年预计实现归母净利润128 - 142亿元，同比增长55 - 72%，扣非归母净利润124 - 138亿元，同比增长99 - 121%；2024Q4预计实现归母净利润45 - 59亿元，环比增长59 - 108%，扣非归母净利润38 - 52亿元，环比增长31 - 79% [6] 主要产品产量 - 2024年：铜金属65万吨（yoy + 55%），钴金属11.4万吨（yoy + 106%），钼金属1.5万吨（yoy - 2%），钨金属8288吨（yoy + 4%），铌金属1万吨（yoy + 5%），磷肥118万吨（yoy + 1%） [6] - 2024Q4：铜金属17.4万吨（qoq + 7%），钴金属2.9万吨（qoq - 4%），钼金属4062吨（qoq + 2%），钨金属2159吨（qoq + 2%），铌金属2342吨（qoq - 10%），磷肥28万吨（qoq - 9%） [6] 2025年公司产量指引 - 铜金属60 - 66万吨，钴金属10 - 12万吨，钼金属1.2 - 1.5万吨，钨金属0.65 - 0.75万吨，铌金属0.95 - 1.05万吨，磷肥105 - 125万吨，实物贸易量400 - 450万吨 [6] 未来发展目标 - 未来五年完成“三步走”战略第二步“上台阶”目标，初步进入全球一流矿业公司行列，实现年产铜金属80 - 100万吨、钴金属9 - 10万吨、钼金属2.5 - 3万吨、铌金属超1万吨 [6] 公司项目进展 - 签订NziloII水电站合作协议，加速推进电力项目开发，200MW发电能力为新一轮产能跨越提供长期稳定电力供应保障；TFM西区开发有序开展前期工作，KFM二期勘探工作取得积极进展 [6]