报告行业投资评级 - 报告对保险行业持积极态度 推荐中国人寿(H) 中国太保 新华保险 中国平安 中国人保 中国财险 阳光保险 [3][91] 核心观点 - 负债端"反内卷"政策成效显著 人身险NBV同比增长30.5% 财产险COR优化驱动承保利润增长67.9% [3] - 投资端表现分化 净投资收益率同比下降0.1-0.4个百分点 但二级市场权益配置规模增长20.3% [3] - 内含价值稳步增长 上市险企EV较24年末增速区间为2.6%-18.4% [3][10] 利润表现与EV增长 - 1H25 A股上市险企归母净利润同比增长3.7%至1782亿元 增速区间为-23.5%至1103.5% [3][6][10] - 保险服务业绩达1310.50亿元 占税前利润58.0% 投资业绩达928.45亿元 占41.1% [3][11] - 内含价值稳健增长 人保健康EV增长18.4% 阳光保险增长11.0% 中国太平增长8.9% [10] 负债端表现 - 人身险NBV同比增长30.5%至754.22亿元 新华保险增速达58.4% 阳光保险增速达47.3% [3][26] - 新单保费同比增长8.8%至4613.61亿元 新华保险增速达100.5% 中国太保增速达26.3% [3][26] - 银保渠道NBV同比增长138.1%至218.94亿元 贡献NBV增量的72.0% [3][39] - 财产险COR优化0.3-2.6个百分点 承保利润同比增长67.9%至248.68亿元 [3][51] 资产端表现 - 投资资产规模较年初增长7.5%至21.9万亿元 占行业资金运用余额的60.3% [3][69] - 净投资收益率区间为2.8%-3.8% 同比下降0.1-0.4个百分点 [3][77] - 二级市场权益配置比例达13.2% 较年初增长20.3% 规模增加4862亿元 [3][83] - FVOCI股票占比提升7.3个百分点至41.3% FVTPL股票占比下降7.3个百分点至58.7% [3][86] 细分业务分析 - 分红险转型成效显著 太平人寿分红险占比87.1% 中国人寿占比超50% [44] - 车险COR优化1.1-3.0个百分点 承保利润同比增长86.9%至166.09亿元 [60] - 非车险保费同比增长5.6% CR3下降0.8个百分点至58.7% [66] - 代理人队伍规模降幅收窄至0.4% 队伍质态持续改善 [34]

行业趋势 - 短期健康险领域出现转保现象 客户在现有保险合同到期前将保险责任和保费转移至其他保险公司[1][2] - 转保可豁免30天等待期 即保险合同生效后30天内因疾病发生保险事故保险公司不予赔付[2] - 医疗险新保单增长放缓 存量客户成为中高端医疗险产品重点争取对象[3] 产品特征 - 众民保中高端医疗险保费由几百元上涨至近2000元 保障范围扩大并新增外购药械等责任[2] - 新产品免赔额规则改变 2万元以下部分按50%赔付 2万元以上则可100%赔付[2] - 转保产品包括中国人保金医保 众安保险众民保和尊享e生等系列产品[2] 转保规则 - 尊享e生系列转保需满足条件 上一份同业保单仍处于生效状态且已过等待期 或保单期满但未超过30天 保额不低于15万元 免赔额不高于1万元[3] - 金医保3号要求此前投保百万医疗险处于到期前后60天内 且无理赔记录 同时须符合健康告知要求[3] - 满足条件用户转保可免除等待期[3] 市场动态 - 保险经纪人频繁推荐客户转保 有经纪人已协助多位客户完成短期健康险转保并办理数次理赔[2] - 转保流程比直接投保更为复杂 客户需上传原保单健康告知和具体保障计划等资料[3] - 保险公司承担更高运营成本[3] 需求变化 - 医保支付方式改革推动消费者医疗险需求变化 涵盖外购药械和特需医疗责任产品更受青睐[3] - 健康告知宽松产品对亚健康群体更有吸引力[3] - 有经纪人通过向购买免健康告知产品三高客户提供服务 半年接到40%转介绍订单 其中超过20%客户同时投保重疾险[4] 运营特点 - 转保核保流程通常更为简单 但若健康情况触及健康问询条款则无法使用智能核保或人工核保[4] - 健康问题发生在问询所限时间范围之外不影响投保 但保险公司一般不承担既往症以外相关责任[4] - 推广保障更全面中高端医疗险能为经纪人带来更高佣金 有助于通过专业服务实现客户转化[3]

公司概况与市场地位 - 暖哇洞察科技有限公司正式向香港联交所递交上市申请 联席保荐人为摩根大通和汇丰 [1] - 以2024年处理的保险案件数量计 公司是中国保险业最大的独立AI科技公司 [1] - 以2024年收入计 公司为中国健康险行业具备全栈风险分析能力的最大的AI科技公司 [1] 财务表现 - 2022年至2024年收入分别为3.45亿元、6.55亿元、9.44亿元 复合增长率达65.5% [1] - 同期毛利率分别为57.7%、58.3%、49.8% [1] - 净亏损逐年收窄 2022年至2024年净亏损分别为2.23亿元、2.4亿元、1.55亿元 [1] - 2024年经调整净利润约为0.58亿元 经调整净利润率达6.1% [2] - 截至2025年6月末营业收入4.31亿元 较去年同期4.27亿元略有增长 [2] - 2025年上半年净亏损1亿元 较去年同期净亏损1.45亿元收窄 [2] - 同期经调整净利润约为0.25亿元 [2] 业务模式与技术能力 - 为保险交易全生命周期提供AI解决方案 专注于AI承保解决方案和AI理赔解决方案 [4] - AI承保解决方案以阿拉莫斯系统为核心 集成智能模块结合外部大语言模型与垂直模型 [4] - 2025年上半年达成97.5%的保单续保率 协助客户达成63.0%的交叉销售率 [4] - 截至2025年6月30日累计促成107亿元的首年保费 拦截高风险投保用户超百万人次 [4] - 将赔付率降低10至23个百分点 风险分析建议可实现秒级响应 [4] - AI理赔解决方案依托全国医疗数据网络和"罗布泊"理赔决策模型 [4] - 实现最高80%的自动审核率 2025年上半年协助审核约230万例理赔案件 [4] - 全自动理赔审核流程决策准确率达98.0% 最快1分钟完成理赔案件 [4] 股权结构与历史沿革 - 公司最早可追溯到2018年成立的暖哇科技（无锡）有限公司 由卢旻和众安在线共同创立 [5] - 2019年3月在开曼群岛注册成立离岸控股公司 [5] - 经历多轮融资：2018年红杉资本中国基金领投天使轮 2020年龙湖资本牵头A轮 2021年KTB领投A+轮 2024年完成B轮 [5] - 当前股权结构：董事长兼首席执行官卢旻通过多家公司持股31.65% 众安在线通过ZA Technology和Absolute Capital持股31.65% 红杉资本持股15.90% [6]

金融教育宣传活动 - 公司于2025年9月15日至21日开展"金融教育宣传周"活动 主题为"保障金融权益 助力美好生活" [1] - 组建专业"金融知识宣讲团"走进商圈和社区 开展"风险提示上门送"和"金融知识小课堂"等活动 [1] - 与上海外滩街道山北小区、宝兴居民区等社区合作举办公益集市和为民服务日互动活动 [1] 全渠道宣传覆盖 - 整合官方网站 APP 微信 小红书 抖音等全平台资源打造专题内容 [1] - 通过挂机短信 在线客服入口提示 有奖问答等形式将风险提示融入客户服务全流程 [1] - 采用"社区网格化"传播方式向居民传递理性投资理念和防诈骗知识 [1] 消费者权益保护成果 - 发布《2025消费者权益保护年度报告》 以"守护消费者权益"为核心工作 [1] - 通过机制创新与科技赋能双轨驱动 推动消费者权益保护工作质效全面提升 [1] 数字化服务升级 - 全面升级在线客服体验 打造"懂你所需 操作便捷"的服务平台 [2] - 官方小程序"众安服务大厅"为老年客户提供语音转文字 老年简化放大版界面 一键唤起热线等贴心功能 [2] - 解决老年客户使用困难 保障便捷获取服务 [2] 战略发展定位 - 以金融教育宣传周为契机持续筑牢消费者权益保护体系 [2] - 借助科技赋能与服务创新将金融知识普及融入更多生活场景 [2] - 助力人民群众实现美好生活愿景 [2]

重大事项 - 中国电力计划收购达州能源31%股权[1] - 顺腾国际控股获主席张少辉以约20%折让价提出全面收购要约[1] - 华检医疗设立合资公司 通过"ETHK"核心品牌深化全球链上金融生态布局[1] - 德林控股与赢家时尚订立战略合作及投资协议[1] - 东吴水泥控股股东Goldview拟出售2.04亿股 港航香港将成为单一最大股东[1] - 石药集团SYH2066片在中国获得临床试验批准[1] - 广汽集团计划申请发行不超过150亿元公司债券及150亿元中期票据[1] - 华泰证券拟发行不超过60亿元公司债券[1] - 方舟健客声明H2H大会消息非内幕消息 不知股价上涨原因[1] 财报数据 - 华润置地前8个月累计合同销售金额1368.0亿元 同比减少12.0%[1] - 越秀地产前8个月累计合同销售额730.11亿元 同比上升3.7%[1] - 众安在线前8个月原保险保费收入总额236.25亿元 同比增加6.36%[1]

腾讯减持众安在线 - 腾讯于8月13日减持116.52万股众安在线H股 套现约2088万港元 持股比例降至4.99%[1] - 腾讯自6月起持续减持 6月27日以每股19.6967港元卖出147.88万股 套现约2912.75万港元 7月31日以每股21.0756港元减持415.92万股 套现约8765.76万港元[4] - 2022年腾讯曾减持3507.82万股众安在线股票 套现超7亿港元 2024年累计减持超3000万股 套现约6亿港元[6][7] 众安在线股价表现 - 受香港市场利好影响 5月股价一度突破21港元/股 9月12日收于18.02港元/股 较年初上涨超50%[2] - 公司2025年上半年实现保险服务收入150.41亿元 同比下降0.3% 归母净溢利6.68亿元 同比增长1103.5%[11] 股权结构变化 - 蚂蚁集团于6月24日减持3375.48万股众安在线H股 套现约6.54亿港元 持股数量降至1.08亿股[7] - 众安在线完成配售2.15亿股新H股 募资净额约38.96亿港元 配售价18.25港元 已发行股份总数增至16.85亿股[10] - 当前最大股东为香港中央结算（代理人）有限公司 持股61.72% 中国平安持股8.9% 蚂蚁集团持股6.43% 腾讯持股4.84%[11] 公司背景与股东关系 - 众安在线由蚂蚁集团、中国平安和腾讯于2013年联合发起 是中国首家互联网保险公司[5] - 初始股东中蚂蚁集团出资1.99亿元持股1.99亿股 腾讯和平安各出资1.5亿元持股1.5亿股[5] - 股东减持系基于自身资金安排 公司经营正常且合作业务持续稳健发展[5]

公司业绩表现 - 2025年1月1日至8月31日原保险保费收入总额236.25亿元人民币 [1] - 保费收入同比增长6.36% [1] 股价交易数据 - 当日股价下跌0.28港元至18.02港元 [1] - 单日跌幅1.53% [1] - 成交量区间0-166万股 [1]

保费收入 - 公司于2025年1月1日至2025年8月31日期间原保险保费收入总额为人民币2362.5万元 [1]

保费收入表现 - 2025年1月1日至8月31日原保险保费收入总额约为人民币236.25亿元 [1] - 保费收入同比增长6.36% [1]

公司信息 - 公司为众安在线财产保险股份有限公司，股份代号6060[2] 业绩总结 - 2025年1 - 8月原保险保费收入总额约23,625百万元[3] 公司治理 - 公告日期董事会有2名执行董事、5名非执行董事、4名独立非执行董事[5]