公司概况与上市申请 - 企业级AI服务商众安信科于1月5日正式向港交所递交上市申请 由工银国际与国联证券国际联合保荐 [2] - 公司成立于2021年底 凭借智能营销与智能运管两大核心业务 在三年内迅速扩张 已跻身国内垂直大模型AI解决方案提供商前列 [2] 业务与技术平台 - 公司依托自研的XK-QianAI平台 融合大模型应用 知识工程与AI智能体调度能力 帮助客户加速人工智能落地 [2] - 截至2025年9月底 平台已积累超过1200个思维链和逾百万个部署知识库 技术底座持续夯实 [2] 客户增长与市场地位 - 公司服务客户从2023年底的88家激增至2025年9月底的338家 年复合增长率高达63.1% [2] - 按2024年收入计 公司在配备垂直大模型能力的企业级AI服务商中排名全国第四 [5] 财务表现 - 公司营收从2023年的2.26亿元人民币增长至2024年的3.09亿元人民币 2025年前九个月已达2.90亿元人民币 [5] - 公司净利润从2023年的1008万元人民币跃升至2024年的3165万元人民币 毛利率显著改善 [5] 客户集中度与关联交易 - 2023年和2024年 最大客户众安集团贡献了近45%的收入 2025年前三季度该比例降至23% [5] - 2025年前三季度 五大客户合计收入占比仍接近一半 [5] - 众安集团同时出现在公司客户与供应商名单中 凸显业务协同背后的关联交易特征 [5] 股权结构与背景 - IPO前 创始团队通过一致行动协议合计控制约38.93%的投票权 [5] - 众安在线全资子公司众安科技持股35.49% 为公司第二大股东 [5] - 创始团队均来自众安在线体系 具备深厚的保险科技与数字化背景 [5] 发展前景与挑战 - 公司正试图从“众安生态内生企业”向独立市场化AI服务商转型 [5] - 市场将关注其能否在保持技术优势的同时 进一步拓展外部客户 降低集中度风险 [5]

公司动态 - 众安保险旗下“众民保”系列产品已加入上海市医保个人账户支付范围，旨在更好地服务上海地区参保人员及其家庭的健康管理需求 [1] - 此次接入上海医保个账支付服务的具体产品为“众民保百万医疗险2025”和“众民保中高端医疗险”两款 [1] 产品特点 - “众民保”系列产品以“带病可保可赔”为核心特点，重点覆盖长期面临投保难、保障缺失的健康异常及高龄人群 [1] - 与普通的百万医疗保险相比，该系列产品能够赔付多数既往症，具有更强的普适性和包容性 [1]

公司业务进展 - 公司旗下“众民保”系列产品加入上海市医保个人账户支付范围，包括“众民保百万医疗险2025”和“众民保中高端医疗险”两款产品 [1] - “众民保中高端医疗险”开售十天全网保费超过1.4亿 [1] - 公司支持参保人员使用医保个人账户余额为本人、配偶、父母及子女等有上海医保账户的家庭成员投保，并配套家庭专属费率优惠 [4] 产品核心特点 - 产品以“带病可保可赔”为核心特点，重点覆盖健康异常及高龄人群，能够赔付多数既往症 [1] - “众民保百万医疗险2025”对“三高”（不伴有并发症的高血压、糖尿病、高血脂）、良性结节等一般既往症均可投保和理赔，保障覆盖医保目录内外，最高保额达600万元 [1] - “众民保中高端医疗险”实现责任内住院医疗0免赔额，并将重疾治疗的理赔范围扩展至公立医院的特需部、国际部、VIP部 [2] 行业与政策背景 - 公司积极响应国家关于构建多层次医疗保障体系的战略部署，参与上海市“医保+商保”融合试点 [1] - 从《“健康中国2030”规划纲要》到国家层面持续强调加快建设多层次医疗保障体系，商业保险的补充作用日益凸显 [4] - 公司作为国内首批互联网保险公司，在健康险领域累计服务用户数超一亿人 [4] 市场影响与意义 - 服务盘活了医保个人账户（包括居民医保、新农合）中的沉淀资金 [2] - 通过差异化产品将保障延伸至带病体、高龄等相对保障不足的群体，弥补了市场空白 [2] - 支付方式有助于强化以家庭为单元的健康风险防御能力 [4]

公司业务进展 - 众安在线旗下“众民保”系列产品加入上海市医保个人账户支付范围 参与“医保+商保”融合试点 [1] - 接入上海医保个账支付服务的具体产品为“众民保百万医疗险2025”和“众民保中高端医疗险”两款 [1] - “众民保中高端医疗险”开售十天全网保费超过1.4亿 [1] 产品核心特点 - “众民保”系列产品以“带病可保可赔”为核心特点 重点覆盖健康异常及高龄人群 [1] - “众民保百万医疗险2025”对“三高”良性结节等一般既往症可保可赔 无职业限制 最高保额达600万元 [1] - “众民保中高端医疗险”提供责任内住院医疗0免赔额 并将重疾治疗理赔范围扩展至公立医院特需部国际部VIP部 [2] 模式创新与市场意义 - 该服务盘活了医保个人账户中的沉淀资金 将保障延伸至带病体高龄等保障不足群体 弥补市场空白 [2] - 支持使用个人账户余额为本人配偶父母及子女等家庭成员投保 并配套家庭专属费率优惠 实现“家庭共济” [4] - 与传统购买方式相比实现了多重突破 让“小钱”转化为“大保障” [2] 行业背景与公司战略 - 国家层面持续强调加快建设多层次医疗保障体系 商业保险的补充作用日益凸显 [5] - 公司在健康险领域累计服务用户数超一亿人 持续推动保障普惠化 [5] - 公司未来将继续依托科技能力 推动更多普惠型差异化健康险产品研发与落地 [5]

公司业务进展 - 众安在线旗下“众民保”系列产品加入上海市医保个人账户支付范围 [1] - 接入上海医保个账支付服务的具体产品为“众民保百万医疗险2025”和“众民保中高端医疗险”两款 [1] - “众民保中高端医疗险”开售十天全网保费超过1.4亿 [1] 产品核心特点 - “众民保”系列产品以“带病可保可赔”为核心特点，重点覆盖健康异常及高龄人群 [1] - 产品能够赔付多数既往症，与普通百万医疗险相比具有更强普适性和包容性 [1] - “众民保百万医疗险2025”对“三高”、良性结节等一般既往症均可投保和符合条件理赔，无职业限制，最高保额达600万元 [1] - “众民保中高端医疗险”实现责任内住院医疗0免赔额，并将重疾治疗理赔范围扩展至公立医院特需部、国际部、VIP部 [2] 市场与模式创新 - 服务盘活了医保个人账户中的沉淀资金，将保障延伸至带病体、高龄等保障不足群体，弥补市场空白 [2] - 支持参保人员使用个人账户余额为本人、配偶、父母及子女等有上海医保账户的家庭成员投保，实现“家庭共济” [4] - 配套家庭专属费率优惠，推动“一人账户保全家”，强化以家庭为单元的健康风险防御能力 [4] 行业背景与公司战略 - 国家层面持续强调加快建设多层次医疗保障体系，商业保险的补充作用日益凸显 [5] - 众安在线在健康险领域累计服务用户数超一亿人，持续推动保障普惠化 [5] - 公司未来将继续依托科技能力，推动更多普惠型、差异化健康险产品研发与落地 [5]

核心观点 - A股及港股保险板块在2026年初表现强劲，股价大幅上涨并创下新高，被视为2025年强劲行情的延续，其背后驱动因素包括行业基本面改善、政策红利、估值修复及资金配置等多方面共振 [1][3][4] 市场表现 - **A股表现**：2026年首个交易日，A股五大上市险企全线大幅上涨，涨幅均超过5%，其中新华保险领涨，全天涨幅为8.87%，中国太保涨幅为7.52%，中国人寿、中国平安、中国人保涨幅均超5% [3] - **股价新高**：新华保险、中国太保股价一度打破2024年底创下的历史新高，中国平安当日以72.36元/股收盘，创下五年来股价新高 [3] - **延续涨势**：1月6日，A股保险板块延续前一日狂飙态势继续走强，新华保险、中国太保涨超5%，中国人保涨超3%，中国人寿、中国平安涨超2% [1] - **港股表现**：同期，港股保险股中，中国人寿、中国平安、阳光保险、众安在线均涨超4% [3] 行业基本面 - **保费增长**：2025年前11个月，保险业累计实现原保险保费收入5.76万亿元，可比口径下同比增长7.56% [3] - **细分领域**：人身险公司保费收入增长9.1%，财产险公司保费收入增长3.9% [3] - **业绩改善**：行业基本面的切实改善是支撑股价上涨的原因 [3] 驱动因素分析 - **政策红利**：《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》发布，旨在鼓励保险资金进行“长钱长投”，为资本市场引入长期稳定资金，同时为保险公司提升长期投资回报水平铺平道路 [4] - **估值修复**：清晰的政策导向转变打消了市场对保险资金投资受限的担忧，构成板块估值系统性修复的关键前提 [4] - **资金配置**：保险股被视为全市场最优质的金融核心资产，业绩稳定、股息高、估值低，是长期资本配置的首选标的，且作为核心标的易被指数化产品等被动投资纳入 [4] - **市场环境**：国内外进入流动性宽松期，股市活跃，保险股通过负债端投资在股市中获得丰厚利润，支撑估值并吸引各类资本 [5] - **业务支持**：险企受益于政策放宽，在股市增配及其他业务方面获得更多展业支持 [5] 行业展望 - **持续走强**：分析认为，保险类股票大概率还会在2026年持续长牛 [5] - **负债端展望**：2026年开门红高景气延续是行情持续的重要支撑，存款搬家有望驱动新单与新业务价值（NBV）实现双位数正增长，利差继续改善 [5] - **转型助推**：分红险转型将助推行业市占率进一步提升 [5]

股本情况 - 截至2025年12月底，公司法定/注册股本总额为16.848129亿元人民币[1] H股情况 - 截至2025年12月底，H股法定/注册股份数目为16.348129亿股，法定/注册股本为16.348129亿元人民币[1] - 截至2025年12月底，H股已发行股份总数为16.348129亿股[3] 内资股情况 - 截至2025年12月底，内资股法定/注册股份数目为5000万股，法定/注册股本为5000万元人民币[1] - 截至2025年12月底，内资股已发行股份总数为5000万股[3]

港股保险板块市场表现 - 港股保险股出现集体上涨行情 [1] - 新华保险(01336.HK)、中国人寿(02628.HK)、中国太平(00966.HK)股价上涨幅度超过3% [1] - 中国太保(02601.HK)、阳光保险(06963.HK)、众安在线(06060.HK)股价上涨幅度超过2% [1]

行业政策与市场趋势 - 国家金融监督管理总局于2025年9月印发《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》，提出构建“事前预防、事中管理、事后保障”相结合的新型健康服务保障体系，支持通过提供医疗、康复、护理等服务形式履行健康保障责任 [1] - 2025年上半年全国健康险保费收入超过6200亿元，随着保费规模扩容，保险公司正加强健康保险与健康管理融合发展的生态布局，推动商业模式由传统费用报销型向管理式医疗转型 [3] - 健康管理服务被业内人士视为促进保险公司与被保险人双赢的举措，本质上是把健康管理作为风险减量的重要手段 [4] 产品创新与服务升级 - 众安保险发布“尊享e生2026版”百万医疗险，以“治疗+康复”为核心升级方向，将保障范围延伸至术后康复阶段，推动百万医疗险向“全流程健康服务”转型 [1] - 以脑卒中、关节置换等手术为例，患者出院后居家康复阶段的护理、复健费用常与急性期治疗费用相当，成为家庭经济负担，新产品旨在解决此痛点 [2] - “尊享e生2026版”已在多家定点医院实现康复医疗费用直付功能，构建“急性期诊疗—稳定期康复”的闭环管理，提升服务可及性与便捷性 [2] 健康管理服务生态构建 - 保险公司提供的健康管理服务涵盖诊前（如三甲医生问诊、癌症早筛）、诊中（如医疗费用直付、就医协助）、诊后（如住院护工、家庭护理、康复支持）全流程 [2] - 对于慢性病人群，健康管理服务可拓展至预约挂号、远程问诊、送药上门、康复指导等 [3] - 中国人民健康保险股份有限公司获准运用自有资金2亿元全资投资设立人保健康管理有限公司，以加强健康管理能力 [3] 头部公司实践与规模 - 人保健康的健康管理队伍人数已超400人，在全国累计建设63个企业联合医务室和31个健康管理中心 [3] - 人保健康上线标准化健康管理产品760款，合作体检机构2352家、齿科机构2869家、眼科机构772家、康复护理机构280家，实现一站式理赔结算的合作医院5971家、药店22.5万家 [3] - 人保健康全年创新药械支付额超15亿元，健康管理服务累计惠及超1亿人次，2024年健康管理服务收入总规模突破5亿元 [3] 商业模式与价值创造 - 保险公司通过构建“医+药+康+护+健+险”闭环式服务提升客户体验，同时通过服务获得的数据和经验促进健康保险产品创新 [4] - 该模式在满足客户多样化需求的同时，有助于降低疾病理赔支出成本 [4] - 保险公司既可以购买第三方健康管理公司的服务，也可以构建适合自身发展模式的健康管理体系 [4]

文章核心观点 - 中国体育保险市场存在严重的供需错位 潜在市场规模巨大但实际发展滞后 核心矛盾在于供给端未能有效匹配全民日常运动场景下的真实风险保障需求[3][4][5][10] - 市场潜力巨大 根据报告数据测算 若按3亿存在运动风险的人群中54%愿意支付年均300元保费计算 潜在市场规模应接近500亿元 但2023年实际市场规模仅为14.19亿元[7][9] - 市场发展的关键在于供给侧改革 需要保险机构深入具体运动场景 提供专业化、精细化、定制化的产品与服务 从“事后赔付”转向覆盖预防、保障、康复的全周期风险管理[10][12][22] 运动损伤风险与保障现状 - 运动损伤普遍 近六成受访者在过去3年遭遇过运动损伤 近3亿人存在不同程度运动损伤[3][6] - 膝盖损伤(22.3%)、脚踝扭伤(20.4%)、肌肉拉伤(16.2%)是最高发的运动伤害类型[6] - 风险认知与消费行为脱节 超七成运动者缺乏专业指导 对体育保险的重视程度高居所有运动相关事项之首 但实际消费支出垫底[3][4][7] - 保费支付意愿低 54%的用户仅愿支付年均300元以下保费 24%只接受100元以下 能接受超过1000元保费的仅占3%[7] 体育保险市场供需错位分析 - 市场规模严重低估 2023年中国体育保险市场规模仅为14.19亿元 占整个保险市场比重仅0.3% 远低于欧美成熟市场[9] - 传统供给存在缺陷 产品长期“重赛事、轻日常” 聚焦专业赛事的基础意外险与公众责任险 无法覆盖日常高频运动及冰雪、攀岩等新兴运动的特殊风险 且缺乏运动前预防和运动后康复的全周期服务[10] - 政策支持明确 四部门联合印发《关于金融支持体育产业高质量发展的指导意见》 鼓励保险机构创新产品服务 推动体育保险向专业化、精细化、定制化迈进[10] 众安保险的实践与解决方案 - 方法论：深入运动一线场景洞察真实风险与需求 反推产品设计[12][13] - 产品创新：构建“专业赛事+日常运动”保障体系 例如为马拉松跑者定制“众民保马拉松版” 为冰雪、攀岩等推出“运动意外无忧险”[13][14] - 服务落地：将保障转化为可感知的服务 如在赛事中设置专属理赔员、服务展台 提供保险咨询、康复科普 并开通理赔绿色通道[14] - 生态拓展：发起“青少年种子计划”守护乡村青少年运动梦想 推出“百城助跑计划”覆盖100座城市150场路跑赛事 累计承保约150万人次[14] 市场未来增长驱动因素 - 收入水平提升：2035年目标达到中等发达国家收入水平(人均GDP约2万至2.5万美元) 当前我国人均GDP约为1.3万美元 收入的提升将激活更多体育与保障需求[15][16] - 需求升级趋势：72%的受访者希望保险产品绑定专业指导 68%期待覆盖新兴运动风险[17] - 供给侧持续创新：产品端聚焦细分领域 如拓展骑行、户外越野等场景专属保障 冰雪运动专属险种近三年复合增长率达285%[18] - 服务与生态深化：服务端锚定“风险减量” 提供线上应急处理与专业咨询 线下赛事服务 场景端联动赛事IP、运动场馆等构建“保险+服务+生态”平台[19]