公司战略升级 - 公司启动百城助跑计划 标志着运动生态从产品供给1.0时代迈入跨生态联动的2.0时代[1] - 计划联合赛事IP 运营机构 装备品牌 医疗机构 保险中介等六大维度合作伙伴构建一站式运动服务平台[1] - 公司以金融创新融入全民健身场景 通过定制化保障和全流程服务强化运动人群支持体系[2] 行业背景与市场数据 - 全国经常参加体育锻炼人数突破5.14亿 运动理念从倡导健身升级为科学健身[1] - 运动人群快速增长导致防护意识不足 专业指导缺失 康复知识普及度低等问题凸显[1] - 全民健身战略与健康中国2030规划持续推进 健身运动已从少数人坚持转变为多数人日常[1] 公司业务成果 - 公司在运动领域深耕超十年 构建覆盖预防-保障-补偿全链路的运动保险矩阵[1] - 累计护航超80场马拉松赛事 服务超100万名跑者及工作人员 累计保额近万亿元[1] - 自2015年推出步步保产品后 持续通过科技能力融入 合作伙伴扩展和用户需求聚焦四大维度扩大保障范围[2]

公司战略举措 - 公司启动"百城助跑计划" 首期覆盖超过100座城市的150场路跑赛事 [1] - 计划联合赛事IP 运营机构 装备品牌 医疗机构 保险中介等合作伙伴构建六大维度运动福利 [1] - 同步上线热门马拉松直通名额 包括眉山东坡马拉松 杭州马拉松与成都马拉松等赛事 [1] - 未来将扩展至骑行 足球 篮球 网球等高参与度全民赛事服务领域 [1] - 签约中国马拉松运动员李美珍作为公司运动代言人 [1] 行业发展趋势 - 保险成为体育经济发展引擎及串联用户长期健康管理的关键环节 [2] - 健康中国战略下"体 医 保"融合已成为必然趋势 [2] - 传统保险产品难以匹配运动人群对保障服务的多元化 体验化需求 [2] 公司高层表态 - 公司总经理表示将以金融创新融入全民健身场景 提供定制化保障和全流程服务 [1] - 开放平台事业部总经理强调需深入理解用户 聚焦健康旅程长期守护 [2]

**众安在线 2025年上半年电话会议纪要关键要点分析** **一、 公司核心财务与业务表现** * 公司总保费收入达166亿至167亿人民币，实现接近10%的同比增速，增速显著高于财险行业整体约5%的水平[3] * 综合成本率优化至95.6%，较去年同期下降了2.3个百分点[2][3] * 中安银行首次实现半年度盈利，净利润达4,900万港元，净收入同比增长82%至4.57亿港币[2][3][8] * 消费金融生态底层资产质量与2024年底持平，业务策略以盈利为导向，不盲目扩大规模[7] **二、 各业务生态发展详情** **健康生态** * 健康险总保费增速达40%[4] * 核心产品“众民保”中高端系列针对带病体和非标体人群，上半年保费规模已超5亿人民币，预计全年将接近10亿[4] * 产品结构变化导致整体赔付率上升，众民保系列预期赔付率在35%-45%区间，高于针对健康体的“尊享一生”系列约30%的赔付率，但目前通过精细化运营和费用控制处于盈利状态[11][12] * 与支付宝等第三方渠道合作成效显著[4] **数字生活生态** * 主动收缩传统电商相关业务（如退货险），重点发展创新业务[5] * 宠物险保费收入同比增长超50%，上半年达约5.6亿人民币，预计全年将达10亿左右[5] * 积极拓展运动经济领域保险赞助（如苏超、马拉松）[5] **汽车生态** * 保费增速约34%[6] * 得益于去年末获得浙江和上海两地交强险资质并开始独立经营，以及线上渠道（如支付宝）拓展[6] * 计划通过“三步走”策略将交强险资质扩展至更多省市乃至全国[16] * 预计全年将保持强劲的高两位数增长[6] **消费金融生态** * 上半年赔付率大幅改善，主要得益于底层资产借款人还款能力的提升和更严格的客户筛选[14] **三、 科技创新与应用** * AI技术已贯穿承保、核保、理赔等全业务流程[9] * AI应用使健康险费用率同比优化7.2个百分点至50.4%[9] * 具体应用包括：AI客服服务6万C端用户提升转化率；大模型融入OCR提升理赔信息处理效率[9]；处理医院字段和处方信息以提升后台理赔效率[10] * 未来AI在优化费用率方面仍有空间[2][9] **四、 中安银行业务进展** * 为香港八家虚拟银行中首家实现半年度盈利的银行[3] * 零售用户数量超80万，并持续增长[8] * 致力于打造一站式理财平台，投资客户资产（AUM）同比增长125%[14] * AUM结构以共同基金为主，其次是美股，加密货币占比最小[14][15] * 加密货币业务：为零售用户提供法币买卖四种香港批准的加密货币的服务，并计划推出相关ETF产品；商业模式包括赚取息差和手续费[15] * 战略定位：香港首家为稳定币发行提供储备银行服务的银行，并与多家潜在发行方合作[15] * 拥有近4,000家企业客户，其中超300家为Web3领域企业[15] * 未来计划：继续完善财富管理产品矩阵（如上线港股交易）；重点拓展Web3领域企业客户服务，满足其转账及贷款需求[15][16] **五、 投资与其他业务** * 二级市场股票投资策略调整，增加了成长型股票的投资比例，权益持仓占整体投资资产比例从2024年底的6%提高至10%[13] * 上半年投资表现优于2024年[13] * 科技输出板块（国内及海外）上半年亏损缩窄，预期2025年全年能实现盈亏平衡（剔除2024年一次性投资收益后）[19] * 科技输出收入中，海外市场订阅式收入占比较高，国内市场相对较低[20] **六、 渠道与发展策略** * 渠道策略为自营渠道与第三方渠道并重[18] * 自营渠道更注重ROI，导致用户数可能受影响但单均保费和人均保单量提升[18] * 第三方渠道（如支付宝）是健康生态增长的重要推动力[18] * 数字生活生态未来策略是重点发展可持续性产品（如宠物险），以实现长期客户价值和交叉销售[17]

行业投资评级 - 报告持续看好保险行业 结合二季报情况及下半年利润预期 推荐业务质地较好的头部寿险公司 强β标的新华保险 2季报表现较好且web3.0布局积极的众安在线 估值便宜且分红险转型构筑先发优势的中国太平 [4] 核心观点 - 2025H1五家A股上市险企归母净利润合计增长3.7% 其中Q2同比增长5.9% 主要受益于资产端改善 [1] - 利差改善与行业竞争格局向头部集中的中长期逻辑是保险股行情持续基石 叠加强贝塔属性与市场共振 [4] - 寿险NBV延续高增长 银保渠道贡献整体提升 财险COR同比改善且表现优异 [3][4] 财务表现 - 归母净利润增速分化显著 2025H1新华保险增长33.5%表现最佳 中国财险增长32.3%次之 友邦保险下降23.1%表现最弱 [1][11] - Q2单季度净利润增速分化加剧 新华保险增长45.2% 太保增长36.5% 而国寿下降31.2% 人保微降0.3% [1][11] - 合同服务边际普遍实现正增长 增速排序为人保+12.0%>阳光+10.3%>友邦+9.2%>太平+2.6%>国寿+1.6%>太保+1.2%>新华+0.7%>平安+0.3% [2][19] - 归母净资产增长分化 人保增长6.1%领先 新华下降13.3%表现最弱 部分险企负增长源于利率市场波动影响 [22] - DPS实现超预期增长 新华增长24.1% 国寿增长19.0% 人保增长19.0% 中国财险增长15.4% 友邦增长10.1% 平安增长2.2% [2][23] 利源分析 - 保险服务业绩普遍增长 平安+2.0% 阳光+13.3% 新华+2.3% 但国寿下降23.3% 主要受利率下行致使部分合同转亏损影响 [25] - 投资服务业绩表现分化 人保增加77亿元 新华增加42亿元 太保增加29亿元 而平安减少118亿元 国寿减少53亿元 阳光减少9亿元 [25] 寿险业务 - NBV延续高增长 可比口径下增速排序为人保+62.7%>阳光+47.2%>平安+39.8%>太保+32.3%>太平+22.9%>国寿+20.3% 未重述口径下新华增长58.4% 友邦增长15.6% [3][29] - NBV Margin普遍提升 可比口径下平安提升8.8个百分点至26.1% 阳光提升7.2个百分点至21.1% 国寿提升2.9个百分点至17.7% 太保提升0.4个百分点至15.0% 人保寿险提升5.1个百分点至12.1% [33] - 新单保费表现分化 新华增长100.5% 太保增长26.3% 人保增长15.4% 友邦增长8.7% 太平增长2.7% 国寿增长0.6% 阳光下降3.0% 平安下降7.2% [35] - 内含价值稳健增长 增速排序为阳光+11.0%>人保+10.9%>太平+8.9%>新华+8.1%>平安+5.5%>国寿+5.5%>太保+4.7% [36] 渠道表现 - 银保渠道NBV贡献整体提升 占比排序为阳光61%>人保寿险59%>新华53%>太保38%>太平31%>友邦28%>平安27%>国寿15% [3][53] - 个险渠道NBV增速分化 可比口径下人保增长46.2% 阳光增长23.6% 太平增长22.5% 平安增长17.0% 国寿增长9.5% 太保下降2.5% 未重述口径下新华增长11.7% 友邦增长19.4% [38] - 代理人规模基本稳定 截至2025H1国寿59.2万人>平安34.0万人>太平22.5万人>太保18.6万人>新华13.3万人>人保寿险7.9万人 较上年末变动幅度在-6.3%至-0.6%之间 [41][43] 财险业务 - 原保费整体低增长 众安增长9.3%>平安增长7.1%>人保增长3.6%>太保增长0.9% 行业整体增速5.1% [55] - 车险增速较为平稳 除众安外各公司增速位于2.8%-3.6%区间 非车险增速分化 平安增长13.8%>人保增长3.8%>太保下降0.8% 行业整体增速5.6% [55][58] - COR同比改善且表现优异 中国财险94.8%同比下降1.4个百分点<平安财险95.2%同比下降2.6个百分点<众安在线95.6%同比下降2.3个百分点<太保财险96.3%同比下降0.8个百分点 [4][58] 资产端表现 - 总投资收益率分化 人保 财险 新华 阳光总投资收益率同比提升 其中新华非年化总投资收益率3.0%高于其他公司 平安 太保 国寿 太平同比下降 太平下降1.3个百分点至1.3%表现最弱 [4] - 股票+基金占比普遍提升 平安提高2.1个百分点至13.8% 国寿提高1.4个百分点至13.6% 太保提高0.4个百分点至12.0% 人保提高1.7个百分点至10.7% 但新华下降0.2个百分点至18.2% 太平下降0.4个百分点至12.7% [4][66] - OCI股票规模大幅提升 平安4243亿元增长61.2% 国寿1403亿元增长133.2% 太保957亿元增长25.9% 阳光589亿元增长26.4% 太平488亿港元增长2.4% 人保439亿元增长60.7% 新华374亿元增长22.3% [67]

公司股权交易 - 众安国际与众安科技等七方签订购股协议 众安科技以每股0.4225美元认购最多135,423,860股众安国际普通股 [1] - 因认购价低于原协议触发反摊薄机制 将无偿向众安科技、Z Fin、Warrior及Opportunities Fund分别发行3,739,800股、4,313,294股、199,908股及999,541股普通股 [1] - 交易完成后众安科技持股比例从43.43%升至45.76% Z Fin持股从43.50%降至41.71% 其他股东持股比例均小幅下降 [2] 公司治理结构 - 众安国际董事会决议需获出席会议表决方一致同意通过 [2] - 公司继续采用权益法将众安国际列为合营公司入账 [2] 资金用途与战略发展 - 增资将为众安国际提供额外营运资金并增强财务灵活性 [3] - 资金将用于拓展数字银行业务 包括研发理财新产品及功能 建设Web 3.0银行基础设施 [3] 公司背景与业务定位 - 众安国际为香港注册合营公司 专注于金融科技与保险科技国际业务发展 [2] - 业务涵盖香港数字银行及保险 海外市场技术输出 [2]

交易结构 - 众安国际与众安科技等七方签订购股协议 以每股0.4225美元价格发行最多1.35亿股普通股 [1] - 因认购价低于原协议调整价 触发反摊薄机制 向众安科技、Z Fin、Warrior及Opportunities Fund无偿发行合计925.25万股普通股 其中众安科技获373.98万股 Z Fin获431.33万股 Warrior获19.99万股 Opportunities Fund获99.95万股 [1] 股权变动 - 交易前众安科技持股43.43% Z Fin持股43.50% Warrior持股7.08% Opportunities Fund持股2.46% Cosmos持股1.88% OKG持股1.10% Northstar持股0.55% [2] - 交易完成后众安科技持股升至45.76% Z Fin降至41.71% Warrior降至6.77% Opportunities Fund降至2.39% Cosmos降至1.80% OKG降至1.05% Northstar降至0.52% [2] 资金用途 - 本次增资将为众安国际提供额外营运资金 增强财务灵活性 [2] - 资金将用于拓展数字银行业务 包括研发理财新产品及功能 建设Web 3.0银行基础设施 [2]

公司股权交易 - 众安国际与众安科技 Z Fin Warrior Opportunities Fund Cosmos OKG及Northstar签订购股协议 众安科技以每股0.4225美元认购最多1.35亿股众安国际普通股 [1] - 因认购价低于先前协议经调整购买价 触发反摊薄机制 将无偿向众安科技 Z Fin Warrior及Opportunities Fund分别发行373.98万股 431.33万股 19.99万股及99.95万股众安国际普通股 [1] - 交易前众安科技 Z Fin Warrior Opportunities Fund Cosmos OKG及Northstar分别持有众安国际43.43% 43.50% 7.08% 2.46% 1.88% 1.10%及0.55%投票权 [2] 股权结构变化 - 交易完成后众安科技持股比例从43.43%升至45.76% Z Fin从43.50%降至41.71% Warrior从7.08%降至6.77% Opportunities Fund从2.46%降至2.39% [2] - Cosmos OKG及Northstar持股比例分别从1.88%降至1.80% 1.10%降至1.05% 0.55%降至0.52% [2] 资金用途 - 认购事项增资将为众安国际提供额外营运资金并增强财务灵活性 [2] - 资金将用于拓展数字银行业务 包括研发理财新产品及功能 建设Web3.0银行基础设施 [2]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完 整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內 容而引致的任何損失承擔任何責任。 眾安在綫財產保險股份有限公司 ZHONGAN ONLINE P & C INSURANCE CO., LTD.* （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司，並以「ZA Online Fintech P & C」在香港經營業務） （股份代號：6060） 關連交易 眾安科技向眾安國際增資 增資 董事會謹此宣佈，於2025年8月29日（交易時段後），眾安國際與眾安科技、 Z Fin、Warrior、Opportunities Fund、Cosmos、OKG及Northstar訂立購股協 議，據此，(i)眾安科技有條件同意認購，及眾安國際有條件同意以每股眾安國 際普通股0.4225美元的購買價發行及配發最多135,423,860股眾安國際普通股； 及(ii)待認購事項完成後及與此同時，鑒於認購事項項下的每股眾安國際普通股 的購買價低於先前股東協議項下的經調整購買價，故將觸發先前股東協議項下的 反攤薄機制，並且將 ...

业绩表现 - 上半年净利润同比增长逾11倍至6.68亿元人民币[1] - 净利润达到招银国际全年预测的66%[1] - 承保利润增长123%至6.27亿元人民币[1] 业务指标 - 财产保险综合成本率同比下降2.3个百分点至95.6%[1] - 旗下众安银行较市场预期提早扭亏为盈[1] - 科技业务全年达到收支平衡的指引[1] 盈利预测调整 - 2025年每股盈利预测从0.67元人民币上调至0.8元人民币[1] - 2026年每股盈利预测从0.75元人民币上调至0.94元人民币[1] - 2027年每股盈利预测从0.88元人民币上调至1.08元人民币[1] 投资评级 - 目标价由20.4港元上调至23港元[1] - 维持"买入"评级[1]

业绩表现 - 上半年净利润同比增长逾11倍至6.68亿元人民币 [1] - 净利润达到招银国际全年预测的66% [1] - 承保利润增长123%至6.27亿元人民币 [1] 业务运营 - 财产保险综合成本率同比下降2.3个百分点至95.6% [1] - 旗下众安银行较市场预期提早扭亏为盈 [1] - 科技业务全年达到收支平衡的指引 [1] 盈利预测与目标价调整 - 2025年每股盈利预测从0.67元人民币上调至0.8元人民币 [1] - 2026年每股盈利预测从0.75元人民币上调至0.94元人民币 [1] - 2027年每股盈利预测从0.88元人民币上调至1.08元人民币 [1] - 目标价由20.4港元上调至23港元 [1] - 维持买入评级 [1]