公司业绩表现 - 2025年前三季度原保险保费收入总额约为人民币269.34亿元 [1] - 保费收入同比增加5.64% [1] 股票交易信息 - 股票当日收盘价为16.37元，下跌0.51元，跌幅为3.02% [1] - 当日成交额范围为0至66万 [1]

公司经营业绩 - 中国中冶前9月新签合同额7606.7亿元，同比降低14.7%，但海外新签合同额669.0亿元，同比增长10.1% [1] - 中广核电力前9月总发电量约为1828.22亿千瓦时，同比增长2.67% [1] - 交个朋友控股前三季度累计GMV约95.3亿元，同比增长7.56%，但三季度GMV约25.5亿元，同比下降12.07% [1] - 华润置地前9个月累计合同销售金额约1544.0亿元，同比减少10.4% [1] - 时代中国控股前9月累计合同销售39.33亿元，同比下降37.1% [1] - 众安在线前9月累计获得原保险保费收入269.34亿元，同比增加5.64% [1] - 中粮家佳康9月生猪出栏量为46.8万头，环比减少6.02% [1] - 中国建材预计前三季度净利润29.50亿元，同比扭亏为盈，主因水泥等产品销售成本下降及联营公司利润上升 [2] - 丽丰控股预期年度公司拥有人应占亏损同比增加不少于50% [2] 业务合作与战略布局 - 金斯瑞生物科技子公司蓬勃根据许可协议收到新付款，截至公告日累计收到约人民币20亿元分许可收入 [1][2] - 联众进行战略性加密货币投资，以推动区块链技术与集团业务融合 [2] - 中国置业投资与多家公司订立合作框架协议，旨在将优质光伏新能源资产代币化 [2] - 达力普控股于阿曼设置直销库和销售处，以强化中东战略布局 [2] - 京城机电股份附属公司天海低温被债权人申请破产清算 [2] 资本市场活动 - 集海资源成功以每股1.18港元配售4亿股，净筹约4.66亿港元，拟用于收购金矿项目及营运资金 [2] - 中国银河获准发行不超过150亿元短期公司债券 [3] - 快手-W斥资约9840.67万港元回购131.46万股，回购价格区间为74.55-75.1港元 [3] - 小米集团-W斥资约1.95亿港元回购400万股，回购价格区间为48.44-49港元 [4]

公司业绩 - 公司于2025年1月1日至2025年9月30日期间的原保险保费收入总额约为人民币269.34亿元 [1] - 原保险保费收入总额同比增加5.64% [1]

公司信息 - 公司为众安在线财产保险股份有限公司，股份代号6060[2] 业绩总结 - 2025年1月1日至9月30日原保险保费收入约26,934百万元[3] 公司治理 - 董事会有2名执行董事、5名非执行董事和4名独立非执行董事[5] 时间信息 - 公告日期为2025年10月14日[5]

产品创新与特征 - 多家财产险公司创新推出“轻量化”重疾险，其特征为低价、短期，保额可高达百万元[1] - 此类产品保险期限为1年，保费多为几百元，典型特征为“确诊即赔”[2] - 以具体产品为例，为6岁男孩投保100万元保额，每月保费仅19.05元，而为43岁女性投保，最高保额为60万元，每月保费为180.42元，显示保费随年龄增长而变贵且保额降低[2] 市场驱动因素 - 市场利率持续下行触发人身险产品预定利率下调，导致长期保险产品定价上涨，相对便宜的短期重疾险更受消费者青睐[2] - 年轻一代消费观念变迁，追求灵活、高性价比的产品，市场下沉趋势为预算有限者提供了“入门级”选择[3] - 传统车险市场日趋饱和，新能源车险面临高赔付压力，加上非车险业务监管加强，市场空间较大且赔付相对可控的短期健康险成为财产险公司主要发力点[4] 行业竞争格局与战略意义 - 财产险公司成为推出短期重疾险的主力，因其精算模型、风险管理模式与擅长的短期非寿险业务高度吻合[3] - 财产险公司不能经营长期重疾险，推出短期产品可有效避免内部产品冲突，并将其作为增量市场进行开拓[3] - 短期重疾险是财产险公司在健康险领域进行错位竞争的理性选择，有助于开拓新增长曲线[3][4] 对市场格局的潜在影响 - “轻量化”重疾险的推出可能对市场形成“鲇鱼效应”，丰富健康险产品体系并对传统重疾险市场形成更大挑战[5] - 产品推动了健康险保障体系的立体化构建，形成以百万医疗险为底层、长期重疾险为核心、短期重疾险为有效补充的多层次结构[5] - 未来健康险产品体系将呈现差异化分层特点，通过保障期限长短搭配、报销型和给付型产品组合来满足不同客群需求[6] 运营挑战与可持续性 - 短期重疾险“低保费、高杠杆”模式易吸引逆选择人群，可能导致理赔率攀升，保险公司面临上调保费或拒保与流失健康客户之间的矛盾[6] - 严格的风控措施与消费者追求简单便捷的体验存在天然矛盾，保险公司必须在精准定价、风控与服务间寻求平衡[6] - 实现商业可持续需要做好精细化风控，在客户筛选、核保理赔和反欺诈环节控制赔付率，并通过数字化和人工智能等手段提高运营效率[7]

产品创新与特征 - 多家财产险公司近期创新推出“轻量化”重疾险，其典型特征为短期和低价，保额可高达百万元，打破了传统重疾险价格高、保障期限长的印象 [1] - 此类产品保险期限为1年，保费多为几百元，具备“确诊即赔”的典型特征，例如一款产品为6岁男孩投保100万元保额，每月保费仅19.05元，而43岁女性投保最高保额60万元，每月保费为180.42元，显示保费随年龄增长而增加且保额降低 [2] 市场驱动因素 - 短期重疾险符合监管政策导向，同时市场利率下行导致长期保险产品定价上涨，使得相对便宜的短期产品更受消费者青睐，险企销售短期产品也可缓解利率下行周期的资产负债匹配压力 [2] - “轻量化”重疾险是政策鼓励与市场驱动的结果，年轻一代消费观念变迁，追求灵活、高性价比产品，该产品为预算有限者提供了入门级选择 [3] - 财产险公司成为推出主力，因一年期重疾险的精算与风控模式与其擅长的短期非寿险业务高度吻合，同时也是应对车险市场饱和、开拓健康险新增长曲线的战略选择，并能避免与内部长期产品冲突 [3] - 传统车险业务竞争加剧及新能源车险高赔付压力，加上非车险业务监管加强，促使财险公司发力市场空间大、赔付相对可控的短期健康险 [4] 行业影响与格局演变 - “轻量化”重疾险可能对市场产生“鲇鱼效应”，丰富健康险产品体系的同时，对传统重疾险市场形成更大挑战 [5] - 该产品推动健康险生态向更繁荣、多元格局演进，形成以百万医疗险为底层、长期重疾险为核心、短期重疾险为补充的多层次结构，满足差异化需求 [5] - 未来健康险产品体系将呈现差异化分层特点，通过保障期限长短搭配、报销型与给付型产品组合来满足不同客群需求，险企可能通过叠加健康管理服务实现差异化竞争 [5] 运营挑战与风控要求 - 短期重疾险“低保费、高杠杆”模式易吸引逆选择人群，导致理赔率攀升，可能迫使险企上调保费或拒保，从而流失健康客户，同时严格风控与消费者追求便捷体验存在矛盾 [6] - 经营此类业务需做好精细化风控，在客户筛选、核保理赔和反欺诈环节控制赔付率，并通过自主渠道或低成本合作获客，利用数字化和AI手段提高运营效率，实现商业可持续 [6]

FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年9月30日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 備註： 第 1 頁 共 11 頁 v 1.1.1 由於眾安在綫財產保險股份有限公司*(「本公司」)在中華人民共和國註冊成立，"法定股本"的概念並不適用。 第 I 部分所載資料是指本公司的"已發行股本"。 FF301 公司名稱: 眾安在綫財產保險股份有限公司*（於中華人民共和國註冊成立之股份有限公司） 呈交日期: 2025年10月3日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 06060 | 說明 | 眾安在綫 – H 股 | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 1,634,812,900 | RMB | | 1 RM ...

行业趋势 - 互联网保险平台推出短期重疾险产品 包括众安保险联合蚂蚁保的"健康福·百万重疾（保1年）"、元保联合泰康在线的"元保·百万重疾险"以及阳光财险联合蚂蚁保的同类产品 这些产品保障期限为1年 保费控制在百元价位[3] - 传统重疾险自2018年以来连续五年负增长 2023年收入腰斩至200亿元 医疗险市场占比首次接近重疾险[6] - 2024年全国医疗险规模首次超过重疾险 以约44%的占比成为健康险第一大险种[6] 产品特征 - 短期重疾险具有低门槛和高杠杆特征 30岁男性获得20万元保额的年保费约200元 百万保额的年保费低于1000元 而传统长期重疾险同等保额保费超过2000元[4] - 产品设计特点包括保费低至百元级 投保灵活提供多种方案选择 年龄覆盖最高70岁 并通过分段赔付等创新模式实现高杠杆保障[5] - 分段赔付设计为首次确诊重疾赔付100%基本保额 之后1年内按月赔付10%基本保额 最多赔付10个月[10] 市场需求 - 消费者对灵活、可负担、高性价比的健康保障需求增强 特别是年轻人群和首次购买保险的客户[3] - 短期重疾险满足工薪阶层和年轻人对低成本、高杠杆保障的迫切需求 同时帮助保险公司开拓新客户市场[5] - 中国人均重疾险保额偏低 件均赔付不足10万元 重疾险年新单保费不到历史最高峰的20%[8] 市场挑战 - 传统重疾险面临预定利率下调压力 2023年和2024年两次下调后 2024年8月31日普通型产品利率从2.5%降至2.0% 导致产品价格进一步上调[6] - 传统重疾险销售难度加大 高保费和长期缴费模式对中青年客户吸引力有限 客户对长期承诺的意愿下降[7] - 产品复杂度高 保障条款繁多且可选责任复杂 客户理解成本高影响购买决策和销售效率[7] 产品创新 - 保险公司和平台持续创新重疾险产品 推出更适配用户需求的产品[8] - 短期重疾险运营灵活 客户可每年调整产品方案 或免健告升级至新版产品[5] - 分段式赔付使患者在不同治疗和康复阶段获得持续赔款 提高保障杠杆并降低投保门槛[11] 保障策略 - 近40%百万重疾险用户同时持有百万医疗险保单 通过医疗险报销治疗费用和重疾险补充康复收入损失的双重保障模式 系统性应对重疾带来的医疗支出和经济损失[11] - 专家建议以长期重疾险为健康保障基石 短期重疾险作为入门保障或补充[11] - 短期健康险综合赔付率中位数为42.12% 行业平均值约45% 多数消费者因高免赔额难以获赔[9]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [2][3][4] 核心观点 - 资本市场从"量的扩张"带向"质的提升"阶段 支持科创 注重投资者回报 两强两严等发展宗旨将延续 更多中长期资金入市 公募基金高质量发展方案相关的细则将逐步落地 资本市场的内在稳定性将提高 投融资有望进一步平衡 券商将从"牌照通道"向"资本服务商+产品创设商+风险交易商"进一步升级 [2] - 保险行业利差改善 行业竞争格局向头部集中的中长期逻辑不变 后续估值向上趋势不变 近期调整相对充分 随着市场向上修复 保险股也将迎来估值修复 [4] 市场回顾 - 本周沪深300指数+1.1% 非银金融（申万）-0.1% 跑输沪深300指数1.2pct 其中证券 保险 多元金融分别-0.2% +0.5% -1.5% 超额收益分别为-1.2pct -0.6pct -2.6pct [10] - 保险股周涨跌幅：中国太平H -5.2% 友邦保险H -0.1% 新华保险H -1.1% 中国人保H -0.6% 中国平安H -2.9% 中国财险H -2.2% 中国太保H -1.7% 中国人寿H -4.7% 中国平安+0.2% 中国人保+0.0% 新华保险+2.7% 中国太保+0.9% 中国人寿+0.6% 众安在线-7.0% [11][12] - 券商股周涨跌幅：湘财股份-6.3% 广发证券-6.0% 国投资本-5.0% 中信证券-4.0% 国金证券-3.0% 国泰海通-2.0% 长江证券-1.0% 兴业证券+0.0% 哈投股份+1.0% 国元证券+2.0% 中金公司+3.0% 东吴证券+4.0% 财通证券+5.0% 国联民生+6.0% 华创云信+7.0% 财达证券+8.0% 浙商证券+9.0% 西南证券+10.0% 华鑫股份+11.0% 南京证券+12.0% 方正证券+13.0% 国海证券+14.0% 信达证券+15.0% 华西证券+16.0% 太平洋+17.0% [13][14] 数据追踪 - 经纪业务：本周A股日均成交额23132亿元 环比-8.1% 25年1-8月日均股基成交额18314亿元 同比+98.1% 25年1-8月新发权益类公募基金份额合计3474亿份 同比+168.2% [15] - 投行业务：2025年8月IPO累计募资规模656亿元 同比+55% 再融资累计募资规模7857亿元 同比+366% 2025年8月债券累计承销规模104309亿元 同比+18% [15] - 资管业务：截至25年8月末 公募非货公募21.4万亿元 较上月末+4.8% 权益类公募9.7万亿元 较上月末+11.0% 截至25年7月末 私募基金20.7万亿元 环比+2.1% [15] - 保险利率：本周10年期国债到期收益率-0.21bps至1.88% 30年期国债到期收益率+1.74bps至2.20% 9月分别+3.89bps +7.95bps [28] - 指数表现：中证红利指数本周-0.25% 9月-1.50% 恒生中国高股息率指数本周-3.24% 9月-2.70% [28] 行业动态 - 险资上半年不动产投资规模大增 中国人寿 太保寿险 平安人寿 建信人寿等保险公司共披露13笔大额不动产投资 涉及6个项目 投资规模较去年同期显著增长 除写字楼与零售地产外 险资对产业园 仓储物流等类型不动产的投资也有所增加 [36] - "十四五"金融业发展成就：新上市企业中九成以上都是科技企业或者科技含量比较高的企业 A股科技板块市值占比超过1/4 市值前50名公司中科技企业从"十三五"末的18家提升至当前的24家 近五年交易所市场股债融资合计达57.5万亿元 直接融资比重达到31.6％ 较"十三五"末提升2.8个百分点 上市公司通过分红 回购派发"红包"合计达到10.6万亿元 比"十三五"增长超过8成 相当于同期股票IPO和再融资金额的2.07倍 A股市场韧性和抗风险能力明显增强 上证综指年化波动率15.9% 较"十三五"下降2.8个百分点 截至今年8月底 各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元 较"十三五"末增长32% 保险资金投资股票和权益类基金超5.4万亿元 余额较"十三五"末增长85% 寿险公司2024年以来压降成本3500亿元 财险公司综合成本率降至近10年最低水平 费用率创20年来新低 [37] - 美国资本集团再度举牌中国人保 增持中国人保H股70.8万股 平均每股作价6.4193港元 涉及资金454.5万港元 增持后最新持股数目为4.37亿股 持股比例由4.99%上升至5.00% [38][39] - 保险机构大举配置第二批科创债ETF 9月24日第二批14只科创债ETF集体上市 泰康人寿认购了20亿份 2025年上半年养老金 保险 信托 企业年金 理财等众多类型的机构资金纷纷现身债券ETF的前十大持有人名单 [40] 投资建议 - 证券板块建议关注三条主线：市场成交额抬高 主要指数上涨 建议关注经纪 两融 投资占比高的券商 券商板块上半年业绩同比显著改善 高盈利与低估值的显著错配凸显配置性价比 建议关注估值显著低于平均水平的头部优质券商 建议关注券商并购潜在标的机会 [3] - 关注四川双马：科技赛道占优 创投业务有望受益 布局基因治疗赛道新标的 深化生物医药产业链 公司管理基金的已投项目包括屹唐股份（科创板已上市） 奕斯伟材料（科创板IPO过会） 奕斯伟计算以及群核科技（港交所IPO申报） 沐曦 邦德激光 丽豪半导体等上市进程加快 公司参投基金已投傅利叶已完成新一轮融资 奇瑞汽车港交所已上市 慧算账向港交所递表 [3] - 关注业绩增速亮眼的多元金融 建议关注有望迎来戴维斯双击的香港交易所：未来将继续受益于互联互通深化 A股企业赴港上市带来的市值扩容与交易活跃提升（25/08 ADT为2791亿元 同比+192%） 以及盛业 九方智投控股 [3] - 保险板块重点推荐：业务质地较好（负债成本低 资负匹配情况较好）的头部寿险公司 估值便宜 分红险转型构筑先发优势 下半年基数最低的中国太平 强β标的的新华保险 利润高弹性 web3.0布局积极的众安在线 [4][5]

行业上市趋势 - 2025年以来保险科技领域掀起新一轮上市热潮 包括元保登陆纳斯达克和手回集团港交所上市[1] - 白鸽在线和青民数科等企业也向资本市场发起冲击 试图通过IPO释放潜力[1] - 暖哇科技于9月16日向港交所递交主板上市申请 由摩根大通和汇丰担任联席保荐人[2] 保险科技行业定义 - 保险科技是金融科技在保险领域的分支 利用科技工具为传统保险公司降本增效[4] - 保险科技企业本质是保险公司的外包企业 负责除产品和牌照外的部分业务[5] - 行业兴起源于险企在政策监管趋严和市场竞争激烈背景下的生存需求[5] 暖哇科技业务模式 - 公司提供AI承保和AI理赔两大解决方案 与保险公司利益深度绑定[7] - AI承保解决方案帮助销售保险并按比例抽佣 AI理赔解决方案处理案件并识别欺诈[7] - 2022-2024年实现65.5%的复合年增长率 收入从3.45亿元增长至9.44亿元[2][7] - AI承保业务占比超70% 是中国保险业最大的独立AI科技公司 服务超90家保险公司[7][8] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为3.45亿元 6.55亿元 9.44亿元[7] - 同期净亏损分别为2.23亿元 2.4亿元 1.55亿元 2025年上半年亏损9987.7万元[10] - 三年半累计亏损7.18亿元 经调整后净利润2023年1850万元 2024年5750万元[10] - AI承保解决方案毛利率从2022年69.1%降至2024年53.3% 2025年上半年回升至56.7%[10][11] 客户集中度与关联交易 - 众安在线为最大单一客户 2022-2024年收入占比分别为78.7% 61.8% 45.2%[12] - 同期向众安在线支付交易金额1231万元 538万元 392万元[13] - 众安在线通过受控法团持有公司31.65%股份 是最大机构股东[13] 资金状况与募资用途 - 流动资产从2022年4.12亿元增至2024年6.58亿元 2025年上半年为6.51亿元[11] - 流动负债从2022年9.42亿元增至2024年16.16亿元 2025年上半年达16.96亿元[11] - IPO募资计划30%用于研发 30%用于市场扩张 30%用于策略投资 10%用于营运资金[13] 行业特性与挑战 - 保险行业重监管高门槛 AI技术大规模商业化需时间验证[13] - 监管对数据主权要求趋严 AI公司需在无法直接掌控数据情况下优化模型[13] - 短期健康险合理赔付率区间为50%-80% 但主要险企实际赔付率在40%-50%区间[9]