市场表现 - 稳定币概念股普遍上扬 国泰君安国际(01788)涨4.82%报2.61港元 云锋金融(00376)涨4.5%报3.48港元 众安在线(06060)涨4.42%报16.07港元 耀才证券金融(01428)涨3.35%报8.33港元 [1] 香港稳定币监管进展 - 香港财库局局长许正宇表示 截至2024年9月底已收到36份来自各行各业的稳定币牌照申请 [1] - 预计明年初发放部分稳定币牌照 优先考虑稳健的储备管理、价格稳定和反洗钱措施 [1] - 相关措施旨在保护投资者 并通过建立清晰的合规路径减少交易冲突的模糊之处 有助于解决潜在纠纷 [1] 虚拟资产交易与托管监管进展 - 香港财库局正与香港证监会制定虚拟资产交易服务及托管服务提供者发牌制度的详细内容 [1] - 计划明年提交立法会审议 监管框架将覆盖虚拟资产产业的关键环节 [1] - 监管力求在风险管理与创新之间取得平衡 [1]

产品核心升级 - 公司发布“尊享e生2026版”百万医疗保险产品，核心升级方向为“治疗+康复”全程守护，推动百万医疗险向“全流程健康服务”转型 [1] - 产品率先将住院康复保障纳入核心责任，针对神经系统、运动系统等16种特定疾病，提供首次确诊后180天内的康复住院支持 [1] 保障与服务拓展 - 产品整合了覆盖诊前、诊中、诊后全流程的19项健康管理服务，形成从预防、诊疗到康复的服务闭环 [1] - 产品将责任内外购药服务扩展至众安互联网医院，覆盖380多种常见原研药，并提供线上开方与送药上门服务 [1] 行业竞争格局 - 当前百万医疗险市场面临同质化竞争格局 [1]

产品核心升级 - 众安保险推出“尊享e生·百万医疗保险2026版”，核心升级方向为“治疗+康复”全程守护，将保障范围延伸至术后康复关键阶段 [1] - 产品将住院康复保障纳入核心责任，针对神经系统、运动系统等16种特定疾病，提供首次确诊后180天内的康复住院支持 [1] - 产品在多家定点医院实现了康复医疗费用的直付功能 [1] 服务与保障拓展 - 产品整合了覆盖诊前、诊中、诊后全流程的19项健康管理服务 [1] - 产品将责任内外购药服务扩展至众安互联网医院，覆盖380多种常见原研药，并配合线上开方与送药上门服务 [1] - 在可保人群范围上，产品所有被除外疾病均支持核保复议，新投保客户部分疾病在符合条件承保后，连续投保最快一年可自动视为健康体 [1] 产品历史与行业背景 - 自2015年推出以来，尊享e生百万医疗险已完成25次迭代，累计服务超1000万家庭 [2] - 在基本医疗保障体系持续深化改革的背景下，商业健康险作为重要补充，其价值将更多体现在整合医疗资源、优化服务流程等方面，以满足患者全周期、多层次的实际保障需求 [2] - 此次升级不仅代表单一产品的拓展，也代表公司未来在产品设计中将持续回应患者需求，并深入到对患者康复质量与健康结果的切实关注 [2]

行业背景与产品定位 - 随着中国DRG/DIP医保支付方式改革推进，患者自费支出部分更为显性化，对医疗险在院外用药、康复治疗等环节的保障提出更高要求 [1][9] - 当前大多数百万医疗险存在“重治疗、轻康复”的保障局限，对居民医疗需求变化关注不足 [1][9] - 众安保险推出“尊享e生2026版”，旨在打破百万医疗险同质化竞争，以“治疗+康复”全程守护为核心升级方向，推动产品向“全流程健康服务”转型 [1][9] 核心保障升级 - 产品在业内率先将住院康复保障纳入核心责任，针对神经系统、运动系统等16种特定疾病，提供首次确诊后180天内的康复住院支持 [2][10][11] - 此举旨在弥补患者出院后康复阶段的保障缺口，研究显示脑卒中患者及时康复治疗90%可恢复步行，骨折等患者术后专业康复可提升恢复效果30%-50% [2][11] - 产品在多家定点医院实现康复医疗费用直付功能，构建“急性期诊疗—稳定期康复”的全流程闭环管理 [3][11] 健康服务拓展 - 产品整合了覆盖诊前、诊中、诊后全流程的19项健康管理服务，形成从预防、诊疗到康复的服务闭环 [5][12] - 外购药服务扩展至众安互联网医院，覆盖380多种常见原研药，并提供线上开方与送药上门服务 [5][12] - 所有被除外疾病均支持核保复议，新投保客户部分疾病符合条件承保后，连续投保最快一年可自动视为健康体，提升带病人群获保可能性 [5][13] 公司产品与市场基础 - 尊享e生系列自2015年推出以来已完成25次迭代，累计服务超1000万家庭，产品续保率连续多年高于行业平均水平 [6][14] - 公司以尊享e生为基础搭建了覆盖不同人群需求的“尊享系列”产品矩阵，实现从单一产品到系统化健康解决方案的演进 [6][14] - “尊享系列”优化家庭投保政策，家庭投保最高可节省20%保费，并支持家庭共享免赔额 [8][16]

监管行动 - 上海市通信管理局于12月17日通报，对38款侵害用户权益的APP（SDK）作下架处理 [1] - 监管机构表示将持续跟踪，并可能进一步采取停止接入、行政处罚、纳入电信业务经营不良名单等措施 [1] 涉及企业与应用 - 被下架应用涵盖多个领域，包括新闻资讯、汽车服务、在线教育、医疗健康、游戏、工具软件、金融证券等 [2][3] - 涉及知名企业包括：玛莎拉蒂（斯泰兰蒂斯亚太投资有限公司）的互联应用、观察者网（上海观察者信息技术有限公司）、中银证券（中银国际证券股份有限公司）、流利说（上海流利说信息技术有限公司）旗下多款应用、沃尔沃建筑设备（沃尔沃建筑设备投资(中国)有限公司）、立邦（立邦投资有限公司）、上海银行（上海银行股份有限公司）、众安保险（众安在线财产保险股份有限公司）等 [1][2][3]

监管行动概述 - 上海市通信管理局于12月17日通报，对38款侵害用户权益的APP（SDK）作出下架处理 [1] - 监管机构表示将持续跟踪，并可能进一步采取停止接入、行政处罚、纳入电信业务经营不良名单等措施 [1] 被下架应用名单及主体 - 被下架应用共计38款，涉及多家知名企业及不同行业 [2][3] - 应用类型涵盖新闻资讯、在线教育、网络游戏、企业服务、医疗健康、汽车服务、金融证券等多个领域 [2][3] - 部分公司有多款应用被下架，例如上海流利说信息技术有限公司有3款应用（流利说阅读、流利说雅思、企业流利说），众安在线财产保险股份有限公司有3款应用（众安家、误货运费险理赔、众安企业保），上海麦田映像信息技术有限公司有2款应用（麦田思维、麦出英语） [2][3] 涉及的部分知名企业 - **汽车行业**：玛莎拉蒂互联（斯泰兰蒂斯亚太投资有限公司）、沃尔沃建筑设备整机促销平台（沃尔沃建筑设备投资(中国)有限公司） [1][2][3] - **金融证券**：中银证券（中银国际证券股份有限公司）、上行惠相伴（上海银行股份有限公司） [1][3] - **新闻资讯**：观察者网（上海观察者信息技术有限公司） [1][2] - **在线教育**：流利说系列应用（上海流利说信息技术有限公司） [2] - **保险科技**：众安系列应用（众安在线财产保险股份有限公司） [3] - **其他知名企业**：立邦工赏（立邦投资有限公司）、给到（中智关爱通（上海）科技股份有限公司）、医管家（上海益中亘泰（集团）股份有限公司）等 [3]

监管行动 - 上海市通信管理局于12月17日对38款存在侵害用户权益行为且未在整改期限内落实整改的APP（SDK）采取下架处理 [1][3] 涉及金融机构 - 上海银行旗下应用“上行惠相伴”被下架 [1][2][3][4] - 众安在线财产保险股份有限公司旗下三款应用“众安家”、“退货运费险理赔”、“众安企业保”被下架 [1][2][3][4] 涉及其他行业公司 - 涉及公司类型广泛，包括媒体（如上海观察者信息技术有限公司的“观察者网”）、在线教育（如上海流利说信息技术有限公司的“流利说阅读”、“流利说雅思”、“企业流利说”）、网络科技、健康咨询、电商、汽车、物业等多个行业 [2][4] - 部分知名企业关联应用被下架，包括中银国际证券股份有限公司的“中银证券”、沃尔沃建筑设备投资（中国）有限公司的“沃尔沃建筑设备整机促销平台”、立邦投资有限公司的“立邦工具”等 [2][4]

监管行动 - 上海市通信管理局对38款存在侵害用户权益行为且未在规定期限内完成整改的APP（SDK）采取下架处理 [1] - 监管机构表示将持续跟踪，并可能进一步采取停止接入、行政处罚、纳入电信业务经营不良名单等措施 [1] 受影响公司及产品 - 下架名单中包含观察者网、kds宽带山、流利说阅读、名医导航、中银证券等38款APP（SDK） [1] - 众安在线财产保险股份有限公司有三款APP产品被下架，分别为众安家、退货运费险理赔、众安企业保 [1] - 上海流利说信息技术有限公司有三款APP产品被下架，分别为流利说阅读、流利说雅思、企业流利说 [2] - 中银国际证券股份有限公司的“中银证券”APP被下架 [2] - 上海银行股份有限公司的“上行惠相伴”APP被下架 [2] - 涉及公司类型广泛，包括新闻资讯、社交、在线教育、医疗健康、游戏、工具、金融保险、汽车、电商、物业等多个行业领域 [2]

监管行动概览 - 上海市通信管理局于12月17日通报，对38款侵害用户权益的APP（SDK）作下架处理 [1] - 被下架的应用涉及新闻、社交、教育、医疗、游戏、金融、工具等多个领域 [1][2] 涉及的主要公司及产品 - **观察者网**：运营主体为上海观察者信息技术有限公司 [1][2] - **kds宽带山**：运营主体为上海顽娱网络科技有限公司 [1][2] - **流利说系列应用**：上海流利说信息技术有限公司旗下“流利说阅读”、“流利说雅思”、“企业流利说”三款应用被下架 [1][2] - **中银证券**：运营主体为中银国际证券股份有限公司 [1][2] - **众安在线财产保险**：旗下“众安家”、“退货运费险理赔”、“众安企业保”三款APP产品被下架 [1][2] - **其他知名公司应用**：包括立邦投资有限公司的“立邦工具”、上海银行股份有限公司的“上行惠相伴”、沃尔沃建筑设备投资(中国)有限公司的促销平台等 [2] 行业分布 - **新闻资讯与社交**：如观察者网、kds宽带山 [1][2] - **在线教育**：如流利说系列、麦田思维、麦田英语 [2] - **医疗健康**：如名医导航、疫苗预约应用、医管家 [1][2] - **网络游戏**：如小小勇者、从前有条街、猴子很忙 [2] - **金融与保险**：如中银证券、众安在线系列应用、上海银行应用 [1][2] - **企业服务与工具**：如同联商业、立邦工具、数智福礼、铝到 [2] - **电商与生活服务**：如卖达客、来来推、我的万物集 [2] - **汽车与制造业**：如华诺威、玛莎拉蒂互联系应用、沃尔沃建筑设备平台 [2] - **物业管理**：如智慧悠悦 [2]

核心观点 - 众安在线2025年前11个月保费收入创历史新高，达329.04亿元人民币，同比增长5.63%，全年保费目标近在咫尺[1] - 公司2025年上半年净利润6.68亿元人民币，已超2024年全年，2025年极有可能实现保费与利润的双重超越[2] - 业绩增长的同时，公司面临历史业绩波动大、营收增速下滑等持续性挑战[5] 负债端业绩表现 - **保费收入创新高**：2025年前11个月，公司录得保费收入329.04亿元人民币，同比增长5.63%，为历史同期最高，距离2024年全年334.18亿元的保费仅一步之遥[1] - **净利润大幅增长**：2025年上半年录得净利润6.68亿元人民币，是2024年全年净利润6.08亿元的1.1倍，更是上年同期的11倍[2][5] - **生态板块贡献率变化**：2025年上半年，健康、数字生活、消费金融、汽车四大生态板块保费贡献率分别为37.7%、37.3%、16.2%、8.8%[3] - **板块收入增速分化**： - 健康生态保费收入62.75亿元人民币，同比增长38.3%，占比从29.8%提升至37.7%[4] - 数字生活生态保费收入62.09亿元人民币，同比下降16.3%，占比从48.7%降至37.3%[4] - 消费金融生态保费收入26.99亿元人民币，同比增长23.6%，占比从14.3%提升至16.2%[4] - 汽车生态保费收入14.78亿元人民币，同比增长34.2%，占比从7.2%提升至8.8%[4] - **总保费增长**：2025年上半年总保费收入166.61亿元人民币，同比增长9.3%[4] 业务板块具体进展 - **健康生态**：增长得益于医保支付方式改革深化，以及健康险与基本医保协同效应增强[4]；公司围绕百万医疗险构建了普惠、慢病、门急诊险、重疾、中高端医疗等产品矩阵，在2025年上半年国内健康险保费规模持续增长3.1%的背景下，其市场占有率进一步提升[5] - **汽车生态**：聚焦车险业务，上半年从与平安财险的联合经营改为独立经营；已在上海、浙江两个地区独立自主经营交强险，实现交强险“从0到1”的突破，上海地区的商业车险也已实现独立自主经营[5] - **其他业务线**：除保险业务外，银行（ZA Bank）扭亏为盈，科技业务亏损幅度收窄[5] - 科技分部2025年上半年净亏损为0.56亿元人民币，同比改善30%[6] - ZA Bank实现净利润0.49亿港元，扭亏为盈[6] 公司治理与战略 - **管理层平稳交接**：半个月前的董事决议确定了未来三年由原董事长尹海继续担任董事长，并兼任战略与投资决策委员会主任，为2025-2027年的发展方向提供了连续性基础[5] 历史业绩与挑战 - **业绩波动性大**：近五年来公司利润增速波动剧烈，2021-2024年及2025年上半年的利润增速分别为110.3%、-216.44%、466.58%、-85.2%、1103.54%[5] - **营收增速下滑**：营收增速呈现下滑趋势，在2025年上半年收窄至-0.4%[5] - **前期波动原因**：业绩波动与资本市场变化挂钩，也一定程度取决于公司业态的复杂，例如保险之外的科技公司与虚拟银行在前期需要大量资金投入[6] - **持续性待观察**：尽管科技与银行业务出现企稳趋势，但这样的变化能否代表业绩的趋势性上升，还需要更多时间验证[6]