南向资金近期交易动态 - 2月12日南向资金减持海吉亚医疗258.74万股 [1] - 近5个交易日中有2天获南向资金减持累计净减持185.7万股 [1] - 近20个交易日中有12天获南向资金减持累计净减持581.8万股 [1] 南向资金持股现状 - 截至目前南向资金持有海吉亚医疗2.01亿股 [1] - 南向资金持股占公司已发行普通股的32.41% [1] 公司业务概况 - 海吉亚医疗控股有限公司是一家主要提供医疗服务的投资控股公司 [1] - 公司通过两个业务部门开展业务医院业务分部和其他业务分部 [1] - 医院业务分部从事提供肿瘤一站式综合诊疗服务围绕肿瘤核心业务开展多学科医疗服务 [1] - 医疗服务包括提供医疗放疗化疗手术靶向在内的多重肿瘤医疗服务逐步覆盖癌症诊断治疗与康复等各阶段 [1] - 公司主要在国内市场经营其业务 [1]

公司股份回购 - 公司于2026年2月12日斥资199.39万港元回购14万股股份，每股回购价格区间为14.22至14.27港元 [1] 股票市场表现 - 截至2026年2月12日收盘，公司股价报14.27港元，当日下跌1.11% [1] - 当日成交量为210.16万股，成交额为3004.01万港元 [1] 投行机构评级 - 投行对该股的评级以持有为主，近90天内共有1家投行给出持有评级 [1] - 近90天内投行给出的目标均价为13.5港元 [1] - 中信建投最新一份研报给予公司买入评级 [1] 公司市值与行业地位 - 公司港股市值为88.98亿港元 [2] - 公司在医疗服务Ⅱ行业中排名第6位 [2]

公司回购行动 - 海吉亚医疗于2026年2月12日执行了股份回购 [1] - 本次回购总金额为199.39万港元 [1] - 公司以每股价格在14.22港元至14.27港元之间，回购了14万股股份 [1]

公司股份回购 - 公司于2月12日进行了股份回购操作 [1] - 本次回购耗资199.4万港元 [1] - 共回购14万股股份 [1] - 每股回购价格区间为14.22港元至14.27港元 [1]

股份数据 - 2026年2月4日，已发行股份（不含库存）616,615,400，库存股份1,883,600，总数618,499,000[3] - 2026年2月12日结束时，已发行股份（不含库存）616,475,400，库存股份2,023,600，总数618,499,000[3] 股份购回 - 2026年2月12日购回股份140,000，占比0.0227%，每股购回价14.2423港元[3] - 2026年2月12日购回股份付出总额1,993,922港元，最高14.27港元，最低14.22港元[11] 购回授权 - 购回授权决议2025年6月27日通过[11] - 可购回股份总数61,849,900[11] - 已购回2,023,600，占比0.3272%[11] 其他规定 - 股份购回后新股发行等暂停期至2026年3月14日[11] - 购回股份后30天内未经批准不得发行新股或公布计划[12] - 场内出售库存股份须披露并填妥第三章节[13]

南向资金近期交易动态 - 2月11日南向资金减持海吉亚医疗12.28万股 [1] - 近5个交易日中有4天获增持，累计净增持116.48万股 [1] - 近20个交易日中有12天为减持，累计净减持382.86万股 [1] 南向资金持股现状 - 截至目前，南向资金持有海吉亚医疗2.03亿股 [1] - 持股量占公司已发行普通股的32.83% [1] 公司业务概况 - 公司为提供医疗服务的投资控股公司，主要通过两个业务部门运营 [1] - 医院业务分部从事肿瘤一站式综合诊疗服务，覆盖诊断、治疗与康复各阶段 [1] - 肿瘤服务包括放疗、化疗、手术、靶向治疗等多学科医疗服务 [1] - 公司主要在国内市场经营 [1]

股价表现与市场反应 - 海吉亚医疗（06078）盘中涨幅一度超过5%，截至发稿时股价上涨4.63%，报14.23港元，成交额为1.005亿港元 [1][4] 2025年下半年业绩预告核心数据 - 公司2025年下半年（25H2）实现收入20.1至20.6亿元人民币，同比下滑0%至3% [1][4] - 25H2经调整净利润约为1.88至2.28亿元人民币，同比变化幅度为-7%至+13% [1][4] - 25H2经营性现金流同比增长36%至53% [1][4] - 里昂预计公司下半年营收同比下跌约2%至20亿元人民币，但非国际财务报告准则经调整净利润恢复3%的正增长 [4] 机构观点与业绩解读 - 中信建投指出，公司25H2收入同比增速已企稳，旗下医院在全国范围内分布相对均衡 [1][4] - 里昂认为，虽然公司发布盈利预警，但相信业绩下滑已基本触底，经调整净利润趋稳是营运执行力提升的积极信号 [4] - 里昂指出，经调整净利润恢复正增长显示公司的盈利韧性正在提升 [4] 2026年增长前景与动力 - 展望2026年，随着DRGs支付改革对次均住院费用的影响同比有所消减，公司整体收入增速有望转正 [1][4] - 里昂认为公司2026年的关键增长动力包括：扩张非国家医保目录收入、提升现有医院利用率，以及降低负债率以推动经营杠杆来重建利润率 [4]

公司股价表现 - 海吉亚医疗午前股价上涨5.66%，报14.73港元，成交额8787.28万港元 [1] 2025年下半年财务表现 - 公司2025年下半年实现收入20.1至20.6亿元人民币，同比下滑0%至3% [1] - 2025年下半年经调整净利润约为1.88至2.28亿元人民币，同比变化幅度为下降7%至增长13% [1] - 2025年下半年经营性现金流同比增长36%至53% [1] - 里昂预计公司下半年营收同比下跌约2%至约20亿元人民币 [1] - 里昂指出公司下半年非国际财务报告准则经调整净利润恢复3%正增长 [1] 业绩分析与展望 - 中信建投指出公司2025年下半年收入同比增速企稳 [1] - 里昂认为公司业绩下滑已基本触底，经调整净利润趋稳是营运执行力提升的积极信号 [1] - 展望2026年，随着DRGs支付改革对次均住院费用的影响同比有所消减，公司整体收入增速有望转正 [1] - 公司旗下医院在全国范围内分布相对均衡 [1] 未来增长动力 - 公司2026年关键增长动力包括扩张非国家医保目录收入 [1] - 公司2026年关键增长动力包括提升现有医院利用率 [1] - 公司2026年关键增长动力包括降低负债率以推动经营杠杆来重建利润率 [1]

南向资金持股动态 - 2月9日南向资金增持海吉亚医疗1.94万股 [1] - 近5个交易日中有4天获增持，累计净增持80.78万股 [1] - 近20个交易日中有11天遭减持，累计净减持366.78万股 [1] - 截至目前，南向资金持有海吉亚医疗2.02亿股，占公司已发行普通股的32.72% [1] 公司业务概况 - 海吉亚医疗控股有限公司是一家主要提供医疗服务的投资控股公司 [1] - 公司通过两个业务部门开展业务：医院业务分部和其他业务分部 [1] - 医院业务分部从事提供肿瘤一站式综合诊疗服务，业务围绕肿瘤核心开展多学科医疗服务 [1] - 服务内容包括医疗放疗、化疗、手术、靶向在内的多重肿瘤医疗服务，并逐步覆盖癌症诊断、治疗与康复各阶段 [1] - 公司主要在国内市场经营其业务 [1]

文章核心观点 - 海吉亚医疗的股价经历了“A字”型走势，其背后是医疗服务行业自2020年后的根本性逻辑反转，即从依赖并购扩张的商业模式，转向面临医保控费强化、需求萎缩和供给过剩的三重压力，导致公司增收不增利，最终在2025年出现收入与盈利双双下滑 [4][6][19][20][31] 公司业务与模式 - 公司定位为以肿瘤为核心的连锁医疗服务集团，业务模式与爱尔眼科、通策医疗类似，通过“放疗设备—放疗中心—民营医院—连锁医院”路径发展超10年 [10][11] - 公司通过自建与收购（2025年商誉达40亿）扩张，截至2025年中报，管理或经营16家以肿瘤业务为核心的医院，并有两家在建三级医院，布局于中国8个省的13个城市，主要聚焦非一线城市 [13][16] - 2024年收入构成中，肿瘤业务占比44.2%（19.63亿人民币），非肿瘤业务占比55.8%（24.83亿人民币） [17][19] 财务表现与股价背离 - 2020年公司收入仅14.02亿人民币，市值曾高达678亿人民币，市场情绪极度乐观 [20] - 2024年公司营业总收入达44.46亿人民币，创历史新高，同比增长9.06%，但净利润为5.98亿人民币，同比下滑12.40%，出现“增收不增利” [20][21] - 2025年上半年营业总收入为19.90亿人民币，同比下滑16.47%；净利润为2.47亿人民币，同比大幅下滑35.76%，宣告增长周期结束 [20][21] 行业逻辑反转：政策端 - 医保控费从“温和”转向“强约束”，DRG/DIP 2.0版快速下沉至三四线城市，直接冲击公司盈利基础 [22][23] - 公司约60%收入来自医保基金紧张的三四线城市，医保回款放缓加剧现金流压力；同时，占收入超50%的肿瘤特需自费项目也被纳入控费，高价放疗项目定价受限 [25] - 医保控费导致毛利率承压，从2024年的29.9%进一步下跌至2025年上半年的26.57% [25][27] 行业逻辑反转：需求端 - 宏观经济压力下，患者对高价肿瘤治疗的支付意愿下降，“刚需”属性被“支付能力不足”削弱 [28][29] - 2025年上半年，公司就诊人数基本无增长，住院和门诊收入增速同比下滑15.8% [29] 行业逻辑反转：供给端 - 公立医院集团扩张收编加剧竞争，挤压民营医院空间；同时，民营肿瘤医院数量年均增长12%，区域竞争激烈 [30] - 公司部分并购项目（如2021年收购的贺州广济、苏州永鼎医院）因竞争加剧被迫降价，净利率从2022年的18%降至2025年的8% [30] - 新开医院（如无锡、常熟）因患者消费能力弱、转诊率不及预期，培育周期拉长至3-4年；2025年规划1.4万张床位中超60%处于产能爬坡期，仅贡献成本未贡献利润 [30] 公司应对与优势 - 股价低迷下，公司计划回购超3亿人民币股份以维护投资者利益 [9] - 公司在医生资源建设上表现突出，截至2025年上半年，拥有全职高级职称人才909人，并拥有包括享受国务院特殊津贴专家在内的94人次高层次人才 [30]