业绩表现 - 公司预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为10.96亿元至11.32亿元，同比增加3.65亿元至4.02亿元，增幅50%到55% [1] - 公司预计2025年半年度扣除非经常性损益的净利润为10.61亿元至10.95亿元，同比增加3.81亿元至4.15亿元，增幅56%到61% [1]

特种电子布 - M8/M9对二代/Q布需求拉动明显 二代/Q布壁垒高且玩家少 行业格局优且景气持续时间长 [1] - low CTE电子布仍面临紧缺 推荐中材科技 建议关注宏和科技 [1] 品牌建材 - 三棵树短期业绩大幅改善 中期行业格局清晰 长期品牌力持续提升 "国潮"趋势显著 [1] - 政策面稳地产表态下C端品牌建材估值弹性更大 推荐三棵树/北新建材/伟星新材/东方雨虹 [3] 水泥 - 全国水泥价格环比回落0.4% 安徽/湖北/陕西等地价格下跌10-20元/吨 企业平均出货率维持在43% [4] - 局部地区计划推涨价格 推荐海螺水泥/华新水泥/塔牌集团 [1][4] 玻纤 - 无碱粗纱主流价格3300-3700元/吨 电子纱报价8800-9200元/吨 电子布报价3.8-4.4元/米 [5] - 6月末行业库存88.79万吨环比+4.4% 推荐中国巨石/中材科技/长海股份 [2][5] 药用玻璃 - 中硼硅模制瓶加速放量 推荐山东药玻 建议关注力诺药包 [6] 浮法玻璃 - 本周均价1204.97元/吨环比+0.33% 重点省份库存5735万重量箱环比降1.66% [7][8] - 推荐旗滨集团 建议关注信义玻璃/南玻A [8] 光伏玻璃 - 2.0mm镀膜面板价格10-11元/平方米环比-2.33% 3.2mm镀膜价格18-19元/平方米环比持平 [9] - 全国日熔量94390吨/日环比持平 推荐旗滨集团 建议关注福莱特/信义光能 [9] 安全建材 - 青鸟消防全面布局疏散/工业消防报警赛道 定增落地获中集集团赋能 [10] - 震安科技受益建筑减隔震立法 志特新材加速开拓中东/东南亚市场 [10] 工业涂料 - 麦加芯彩为集装箱/风电涂料头部供应商 向船舶/桥梁涂料领域拓展 [10] 业绩预告 - 中国巨石25H1归母净利润16.5-17亿元同比+71.65%-76.85% [2] - 中材科技25H1归母净利润8.4-10.4亿元同比+80.77%-123.81% [2] - 天山股份25H1亏损8-10亿元同比减亏24亿元 [2]

港股市场表现 - 恒生指数早盘跌0 74%至23970点 恒生科技指数跌1 14% 早盘成交1224亿港元 [1] - 次新权重股表现抢眼 AH价差逐步拉大 [1] 个股表现 新能源与汽车 - 宁德时代(03750)涨6 35%创上市新高 与吉利汽车达成深化战略合作协议 [1] 医药 - 恒瑞医药(01276)涨9 8%创上市新高 SHR-2173注射液获批临床 [2] 娱乐与传媒 - 巨星传奇(06683)盘中涨逾100% 早盘收涨70% 因周杰伦入驻抖音消息刺激 [2] - 电视广播(00511)涨超8% 公司深化大湾区战略合作 机构看好利润持续改善 [3] 教育与科技 - 粉笔(02469)涨超7% AI刷题系统班升级 持续丰富AI产品矩阵 [4] 矿业与材料 - 中国罕王(03788)飙升14% 年内累涨3 2倍 拟分拆罕王黄金独立上市 [4] - 水泥股普遍走高 华新水泥(06655)涨4 69% 中国建材(03323)涨3 44% 行业供给端优化推动业绩预喜 [4] 旅游与支付 - 香港中旅(00308)再涨9% 年内股价翻倍 市场炒作稳定币跨境支付场景 [5] 电子与黄金 - 丘钛科技(01478)涨超8% 6月手机摄像头模组销售3264 8万件 同比增1 5% [6] - 黄金股全线走低 灵宝黄金(03330)跌3 5% 中国黄金国际(02099)跌3 32% 现货黄金失守3300美元 [6]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - “反内卷”或驱动水泥行业供需提前见底，严格执行超产政策，熟料实际产能将从2023年的超21亿吨降至17亿吨，产能利用率有望阶段性修复至70%+ [5] - AI时代电子布需求仍被低估，高端电子布或成受益于AI的潜在需求增长领域，建议关注宏和科技、中材科技、国际复材和中国巨石 [5] - 维持2025年是上市公司拐点、2026年是行业拐点的判断，回调是赚“认知差”的机会，建议关注景气赛道、消费建材、水泥、一带一路等方向的相关公司 [5] 根据相关目录分别进行总结 板块跟踪 板块跟踪 - 本周上证指数、深证成指、创业板指分别上升1.4%、1.3%、1.5%，建筑材料指数（申万）上升4.0% [9] - 建材行业细分领域中，水泥、玻璃玻纤、装修建材指数（申万）分别上升2.7%、12.4%、0.3% [9] - 个股方面，涨跌幅前五分别为再升科技(+37.1%)、宏和科技(+23.9%)等，涨跌幅后五分别为万里石(-12.4%)、韩建河山(-10.7%)等 [9] 行业动态 - 住建部调研要求巩固房地产市场稳定态势，加快建设“好房子”，推动市场止跌回稳 [17] - 中央财经委员会第六次会议强调纵深推进全国统一大市场建设，治理企业低价无序竞争等 [17] - 北京拟规定个人“二房东”转租10套及以上住房将纳入行业监管 [17] - 第26周土地成交规模延续高位，平均溢价率回升，杭州土拍多宗地块溢价率高 [17] 数据跟踪 水泥 - 全国42.5水泥平均价348.5元/吨，环比降4.5元/吨，同比降40.8元/吨，华东、中南、西南环比下降 [18] - 全国水泥库容比65.7%，环比降0.4pct，同比降2.0pct，华东、西南环比上升，华北等环比下降 [18] - 水泥出货率42.8%，环比降0.2pct，同比降4.7pct，华东、中南环比上升，华北等环比下降 [18] 浮法玻璃 - 全国5mm浮法玻璃均价1274.3元/吨，环比降4.6元/吨，同比降438.8元/吨，华北环比上升，华中、华南、西南环比下降 [39] - 全国重点13省生产企业库存总量5900万重箱，环比降2.5%，同比升7.7%，湖北、四川环比上升，河北等环比下降 [39] 光伏玻璃 - 2.0mm镀膜均价10.7元/平，环比降0.6元/平，同比降4.6元/平；3.2mm原片均价10.8元/平，环比降0.5元/平，同比降4.5元/平；3.2mm镀膜均价18.5元/平，环比降0.7元/平，同比降5.8元/平 [44] - 全国光伏玻璃在产生产线435条，日熔量94390吨/日，环比降4.0%，同比降17.0% [44] - 光伏玻璃库存天数34.62天，环比升6.9%，同比升14.8% [44] 玻璃纤维 - 无碱玻璃纤维纱均价4680.0元/吨，环比不变，同比升15.0元/吨 [53] - 合股纱均价5291.7元/吨，环比不变，同比升83.3元/吨 [53] - 缠绕直接纱均价3762.5元/吨，环比不变，同比降87.5元/吨 [53] - 电子纱均价9100.0元/吨，环比不变，同比降50.0元/吨 [53] 碳纤维 - 大丝束碳纤维均价72.5元/千克，环比不变，同比降5.0元/千克；小丝束碳纤维均价95.0元/千克，环比不变，同比降10.0元/千克 [56] - 大丝束碳纤维 - 丙烯腈价差49.01元/千克，环比不变，同比降2.47元/千克；小丝束碳纤维 - 丙烯腈价差68.92元/千克，环比不变，同比降6.90元/千克 [56] - PAN基T300 - 24K碳纤维盈利 - 6.78元/千克，环比升0.10元/千克，同比降2.62元/千克；PAN基T300 - 12K碳纤维盈利3.22元/千克，环比升0.09元/千克，同比降2.63元/千克 [56] - 碳纤维企业平均开工率59.94%，环比降0.19pct，同比升13.54pct [56]

港股市场表现 - 恒生指数涨0.62%，国企指数涨0.54%，恒生科技指数跌0.64% [1] 钢铁板块 - 重庆钢铁股份大涨91.11%，中国东方集团涨11.45%，中国铁钛涨20.97%，鞍钢股份涨12.73%，马鞍山钢铁股份涨3.59% [1] - 唐山7月4-15日烧结机限产30%，约半数钢厂已收到通知，限产后产能利用率或从83%降至70%，烧结矿日产或减少3万吨 [1] 建材水泥板块 - 中国建材涨8.27%，山水水泥涨5.15%，华新水泥涨7.16%，海螺水泥涨6.21%，西部水泥涨6.62% [1] 光伏太阳能及电力设备板块 - 信义光能涨10.84%，福莱特玻璃涨11.01%，凯盛新能涨9.56%，信义玻璃涨9.55%，协鑫科技涨9%，新特能源涨8.63% [2] - 国内头部光伏玻璃企业计划自7月集体减产30%，预计7月产量降至45GW左右 [2] 黄金及有色金属板块 - 山东黄金涨5.69%，紫金矿业涨2.74%，招金矿业涨2.21%，中铝国际涨7.21% [2] - 国际铜价飙升，综合铜涨幅一度超1%，COMEX铜大涨近2%，高盛上调2025年下半年LME铜价预测至9890美元/吨 [2] 其他活跃板块 - 煤炭股、重型机械股、公路铁路股、港口运输股、家电、啤酒、香港零售商表现强劲 [3] 跌幅较大板块 - 烟草概念股：思摩尔国际跌3.51%，中烟香港跌1.95% [3] - 影视股：欢喜传媒跌5.19%，柠萌影视跌1.75% [3] - 体育用品股：安踏体育跌1.59% [3] - SaaS概念及芯片股：金山软件跌9.66%，移卡跌5.62%，汇量科技跌4.23%，宏光半导体跌5.36%，上海复旦跌4.01%，华虹半导体跌3.03% [3] - 短视频概念及明星科网股：医脉通跌2.59%，京东健康跌1.74% [3]

员工持股计划 - 2025年核心员工持股计划资金来源为3920.68万元激励薪酬[2] - 截至2025年6月30日累计买入1941784股，占总股本0.0934%[2] - 买入成交均价12.01元/股，总金额2332.99万元[2] - 存续期不超60个月，锁定期12个月[2] - 所获股票分三期解锁，比例30%、30%、40%[3]

员工持股计划实施进展 - 公司第三期（2025年）核心员工持股计划已通过董事会审议并于2025年5月28日披露相关公告 [1] - 截至公告日 本期计划尚未开始在二级市场购买标的股票 [2] - 公司将持续关注实施进展并按规定履行信息披露义务 [2] 持股计划审批程序 - 2023-2025年核心员工持股计划于2023年6月30日经董事会审议通过 [1] - 该计划于2023年7月20日经临时股东大会审议通过 [1] - 第三期计划于2025年5月27日经第十一届董事会第十二次会议审议通过 [1]

参会股东情况 - 出席会议股东和代理人475人，A股474人，H股1人[2] - 出席股东所持表决权股份1449998926股，占比69.7452%[2] - A股股东持股907140804股，占43.6336%；H股持股542858122股，占26.1116%[2][3] 议案表决情况 - 2024年度董事会工作报告同意票1355519525，占93.4842%[4] - 2024年度监事会工作报告同意票1448852494，占99.9213%[6] - 2024年度财务决算及2025预算报告同意票1448374391，占99.8883%[7] - 2024年度利润分配方案同意票1449452707，占99.9627%[8] - 2024年年度报告同意票1448821794，占99.9192%[8] - 续聘安永华明会计师事务所同意票1448907544，占99.9251%[9]

会议相关 - 公司第十一届董事会第十二次会议于2025年5月27日召开，9位董事实到[2] 持股计划 - 2024年核心员工持股计划授予结果议案表决全票通过[3] - 2025年核心员工持股计划议案表决全票通过[4] 津贴调整 - 独立董事年度津贴拟由税前36万/年调至48万/年，表决通过[5] - 调整后津贴标准待股东会通过当月起执行[7] 业绩考核 - 2024年计划年预算完成率97.55%，对标排名75%，考核可归属比例84.02%[11] 股份授予 - 2024年计划董监高授予802351股，调整后可归属751784股[12] - 2024年计划其他核心人员授予2487873股，调整后可归属1813256股[12] - 2024年计划合计授予3290224股，调整后可归属2565040股[12] - 2024年计划证券账户持股3290225股，725184股无法归属，实授2565041股[13]

财务表现 - 2025年一季度营收71.6亿元，同比+1.1%，归母净利润2.3亿元，同比+31.8%，扣非归母净利润2.4亿元，同比+55.3% [1] - 经营活动现金净流量-1.06亿元，上年同期为1.07亿元 [1] - 综合毛利率26.1%，同比+4.2pcts，销售净利率4.8%，同比+0.7pcts [2] - 期间费用率16.5%，同比+1.3pcts，其中财务费用率4.7%，同比+1.7pcts，单季财务费用3.1亿元，同比+1.3亿元 [2] 国内业务 - 25Q1全国水泥产量3.3亿吨，同比-1.4%，公司出货量下滑幅度略大于行业水平 [1] - 武汉地区水泥均价398元/吨，同比+48元/吨，涨幅14% [1] - 动力煤价格726元/吨，同比-180元/吨，降幅20% [1] - 全国砂石骨料价格指数86.9，同比-5.1，下滑幅度5.6% [2] 海外业务 - 截至2024年海外累计运营及在建水泥产能突破2500万吨，运营6个骨料项目 [3] - 海外收入79.8亿元，同比+47%，海外营收占比24%，EBITDA占比30% [3] - 签约尼日利亚水泥产能1060万吨/年，巴西骨料产能880万吨/年，巴西项目于2025年3月完成交割 [3] - 非洲高价地区占比提高，海外产品价格有望稳中有升 [2] 业务展望 - 海外水泥熟料销量有望稳步增长，骨料业务全球化提速 [2][3] - 尼日利亚和巴西市场人口均超2亿，形成"水泥+骨料"双轮驱动 [3] - 预计2025-2027年归母净利为25.8、30.6、33.2亿元，当前股价对应PE分别为9.1、7.7、7.0倍 [3]