招股与市场反应 - 公司于2025年10月13日至16日招股，预期10月21日挂牌，发行6816.7万股，香港公开发售占10%，每股招股价30.6港元，集资20.9亿港元，每手100股，一手入场费3090.9港元 [1] - 公开发售部分已获券商借出至少3300亿港元孖展，以起初集资额2.1亿港元计，超购1581倍 [1] - 联席保荐人为中金公司和摩根大通 [1] 行业市场地位 - 以2024年相关收入计，公司是中国最大的电商SaaS ERP提供商，占据24.4%的市场份额，超过第二至第五大参与者的市场份额总和 [1] - 2024年中国电商SaaS ERP市场规模按商家支出计为人民币31亿元 [1] - 以2024年SaaS总收入计，公司在中国电商运营SaaS市场中排名第一，市场份额为8.7% [1] - 以2024年相关收入计，公司是中国第二大电商SaaS提供商，占据7.1%的市场份额 [1] 业务与财务表现 - 公司提供一站式SaaS产品和服务，核心产品为聚水潭ERP，帮助客户处理电商订单核心需求 [2] - 2024年公司总收入达人民币9.098亿元，SaaS产品流水总额达人民币13.02亿元，2022年至2024年的复合年增长率分别为31.9%及32.6% [2] - 截至2025年6月30日止6个月，公司总收入达人民币5.24亿元，SaaS产品流水总额达人民币6.99亿元 [2] 募集资金用途 - 募集资金净额约55%将用于强化研发能力，以丰富未来五年的产品矩阵 [2] - 约25%将用于在未来五年加强销售及营销能力 [2] - 约10%将在未来五年用于战略投资 [2] - 约10%将用于一般公司用途 [2]

公司IPO概况 - 聚水潭于2025年10月13日至10月16日招股 并于10月16日中午结束认购 预期10月21日挂牌 [1] - 公开发售部分获得孖展金额至少3300亿港元 相对于2.1亿港元的起初集资额 超额认购达1581倍 [1] - 公司计划发行6816.7万股 香港公开发售占10% 招股价为每股30.6港元 集资总额20.9亿港元 每手100股 入场费3090.9港元 [1] - 此次IPO的联席保荐人为中金公司和摩根大通 [1] 市场地位与规模 - 以2024年相关收入计 聚水潭是中国最大的电商SaaS ERP提供商 市场份额为24.4% 超过第二至第五大参与者市场份额的总和 [1] - 2024年中国电商SaaS ERP市场规模按商家支出计为人民币31亿元 [1] - 在2024年中国电商运营SaaS市场中 按SaaS总收入计 聚水潭市场份额为8.7% 排名第一 [1] - 以2024年相关收入计 公司是中国第二大电商SaaS提供商 市场份额为7.1% [1] 业务模式与财务表现 - 公司提供一站式SaaS产品和服务 核心产品为聚水潭ERP 帮助商家客户在主要电商平台上处理订单相关核心需求 [2] - 2024年公司总收入达人民币9.098亿元 SaaS产品流水总额达人民币13.02亿元 [2] - 2022年至2024年 总收入和SaaS产品流水总额的复合年增长率分别为31.9%和32.6% [2] - 截至2025年6月30日止六个月 公司总收入为人民币5.24亿元 SaaS产品流水总额为人民币6.99亿元 [2] 募集资金用途 - 募集资金净额约55%将用于在未来五年强化研发能力以丰富产品矩阵 [2] - 约25%将用于在未来五年加强销售及营销能力 [2] - 约10%将用于未来五年的战略投资 [2] - 约10%将用于一般公司用途 [2]

智通财经APP获悉，聚水潭(06687)、广和通(00638)正在招股中。截止10月15日，富途、辉立、耀才等 券商合计为聚水潭借出946.2255亿港元，超购逾451倍；为广和通借出138.92亿港元，超购逾46倍。 | 新股 | 券商 | | 自率(%) | | --- | --- | --- | --- | | | 富途 | 403.80 | 0.00 | | | 辉立 | 215.00 | 0.00 | | | 耀才 | 50.00 | 0.00 | | | रूछ | 32.50 | 0.00 | | | 信诚 | 10.00 | 0.00 | | | 图立 | 8.058 | 0.00 | | 聚水潭(06687) | 时量 | 1.30 | 0.00 | | | 艾德 | 0.0017 | 0.00 | | | 其他总和 | 225.5658 | | | | 并计 | 946.2255 | | | | | 集资额: 2.09亿元 | | | | | 认购:超购逾451倍 | | | 广和通(00638) | | | | | | 富途 辉立 | 60.90 25.00 | 0.00 0.00 | ...

每天解读一家上市企业 买股票就是买公司的未来，解读上市公司，分析投资价值 （股万0.85，领券商研报和香港福利，ichuang001） 中国最大的电商SaaS ERP提供商——聚水潭，于10月13日-16日在港交所招股 上海聚水潭网络科技有限公司成立于2014年，是电商SaaS ERP提供商，为企业提供一站式电商SaaS产品和服务。 公司开发的电商SaaS系统，覆盖淘宝、京东等全球超400个电商平台，帮助客户管理订单、库存、采购和供应链等。 2025年上半年收入5.24亿元，净利润-0.4亿元。 截至12月31日止年度 截至6月30日止六個月 | | | 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 (未經審核) 按2024年相关收入计，聚水潭是中国最大的电商SaaS ERP提供商，市场份额高达24.4%，市场规模为31亿元。 同时，聚水潭也是中国第二大电商SaaS提供商，占据7.1%的市场份额。 在电商运营SaaS市场中，聚水潭按2024年SaaS总收入计排名第一，市场份额为8.7%。 聚水潭于2024年实现扭亏为盈。 2022年至2024年，收入分别为5.23亿元、6.97亿元和9.1亿元； ...

聚水潭于2025年10月13日启动全球发售，预计于10月21日正式挂牌。公司本次采用定价发行模式，发行 价定为30.60港元/股，基础发行股数约6817万股，对应发行规模20.9亿港元，上市后市值将达130亿港 元；若全额行使发售量调整权及超额配售选择权，发行规模将进一步增至27.6亿港元。根据公司招股 书，本次募集资金净额的55%将用于研发、25%用于销售与营销、10%用于战略投资、10%用于一般公 司用途。发行机制方面，公司本次采用机制B，即香港公开发售比例为10%。 历经2023年6月、2024年3月、2024年11月、2025年5月四次递表冲击后，聚水潭终于在2025年10月启动 全球发售，这一时间点恰好踩在"2025年底前完成上市"的对赌协议节点上，明显带着为满足对赌要求而 冲刺的紧迫性。但这种为赶节点的"冲刺式"上市，不禁让人质疑：公司是否已充分做好迎接资本市场检 验的准备？从当前暴露的问题来看，答案或许并不乐观——盈利端，2024年账面扭亏依赖递延所得税等 非经常性因素，实质盈利能力尚未稳固，2025年上半年又因优先股调整再度亏损，稳定性明显不足；估 值端，130亿港元市值对应的市盈率、市销率均 ...

10月13日，中国电商SaaS ERP领域的绝对龙头——聚水潭集团股份有限公司正式披露招股章程，正式 启动发行工作。 按计划聚水潭将于10月16日开始办理香港公开发售的申请登记，预计于10月21日在港交所主板上市，股 份代号为"06687"。 这也意味一家提前4年打破行业平均15年盈利周期魔咒的SaaS企业即将登陆资本市场。值得一提的是， 此番赴港上市，聚水潭已斩获红杉中国、景林等13家机构组成的豪华基石阵容，累计认购1.3 亿美元， 显示市场对其实力的认可。 半年盈利近去年全年，增长加速 聚水潭的财务数据展现了一条典型的SaaS企业成长曲线。根据招股书披露，2022年至2024年，公司营收 从5.23亿元增长至9.10亿元，复合年增长率达31.9%。2025年上半年，营收进一步增至5.24亿元，同比增 长24.4%；对应SaaS产品流水总额为6.99亿元。 而这背后，通过其客户指标方面可发现，聚水潭展现出卓越的客户粘性和增长质量。截至2025年6月30 日，聚水潭服务SaaS客户从2024年底的8.84万名增至超9.2万名，且2024年全年净客户收入留存率达 115%，表明客户规模及现有客户价值的双持续增长 ...

投资评级 - 建议谨慎申购 [1][3] 核心观点 - 聚水潭是中国最大的电商SaaS、ERP提供商，以2024年相关收入计占据24.4%的市场份额，在中国电商运营SaaS市场中按2024年SaaS总收入计同样排名第一，市场份额为8.7% [2] - 公司提供一站式SaaS产品和服务，2024年总收入和SaaS产品流水总额分别达人民币9.1亿元及人民币13.0亿元，2022年至2024年的复合年增长率分别为31.9%及32.6% [3] - 公司实现扭亏为盈，年内亏损由2024年4.9亿元转为2024年的年内利润1058万元，净亏损率从2023年70.3%转为2024年1.2%的净利润率 [3] - 公司上市后市值约104亿港元，招股价对应2024年收入PS约10.0X [3] 招股详情 - 招股价格为30.60港元，集资额19.38亿港元（扣除包销费用和全球发售有关的估计费用，以中位数计算） [1] - 上市日期为2025年10月21日，每手股数为100股，入场费为3,090.85港元 [1] - 招股日期为2025年10月13日至2025年10月16日，国元证券认购截止日期为2025年10月15日 [1] - 招股总数为6,817万股，其中国际配售约占90%（6,135万股），公开发售约占10%（682万股） [1] - 保荐人为中金公司、摩根大通 [1] 行业背景 - 中国自2013年以来已成为全球最大的电商市场，目前占据全球超过40%的份额，2024年拥有超过2700万活跃的电商商家 [2] - 中国在线零售规模从2020年的人民币11.8万亿元增长至2024年的人民币16.5万亿元，复合年增长率为8.9%，并预计将按7.3%的复合年增长率进一步增长至2029年的人民币23.5万亿元 [2] 公司业务与市场地位 - 聚水潭成立于2014年，以电商SaaS、ERP切入市场，形成提供多种商家服务为一体的SaaS协同平台 [2] - 公司员工从成立之初的9人增加到现在超2500人，已在全国设立了超过100个线下服务网点，服务范围覆盖超过500个城镇 [2]

聚水潭(06687.HK)发布公告，公司拟全球发售6816.62万股股份(视乎发售量调整权及超额配股权行使与否而定)，中国香港发售股份681.67万股，国际发售 股份6134.95万股；2025年10月13日至10月16日招股；发售价将为每股发售股份30.60港元，每手买卖单位为100股，中金公司及摩根大通为联席保荐人；预 期股份将于2025年10月21日开始在联交所买卖。 集团已订立基石投资协议，据此，基石投资者已同意在满足若干条件的情况下，按发售价认购或促使其指定实体认购以总金额1.30亿美元(或约10.12亿港 元)可购买的相关数目的发售股份。 基石投资者包括Blue Lake Capital Opportunity Fund、CUAM实体、DAMSIMF、Fourier Global Master Fund、GRANITE ASIA VIIIINVESTMENTS PTE. LTD.、香港景林、GTCS Holdings、HongShan Growth、Jain Global Master Fund、Perseverance Asset Management、Stoneylake Global Alp ...

全球发售详情 - 公司拟全球发售6816.62万股股份，其中香港发售681.67万股，国际发售6134.95万股，另有1022.49万股超额配股权 [1] - 招股日期为10月13日至10月16日，最高发售价30.60港元，每手100股，入场费约3090.85港元 [1] - 全球发售预计募资总额20.86亿港元，募资净额19.38亿港元 [1] 募资用途 - 募资用途为提升公司的研发能力以丰富产品矩阵、未来五年提升销售及营销能力、一般公司用途及战略投资 [1] 基石投资者 - 引入包括GTCS Holdings Limited、GRANITE ASIA VIII INVESTMENTS PTE. LTD.等在内的基石投资者，将以发售价共认购数量下限约3306.29万股发售股份 [1] 上市安排与市场地位 - 公司预计于2025年10月21日在主板上市，联席保荐人为中国国际金融香港证券有限公司和J.P. Morgan Securities (Far East) Limited [2] - 公司是中国最大的电商SaaS ERP提供商，占据24.4%的市场份额，超过第二至第五大参与者的市场份额总和 [2] - 在中国电商运营SaaS市场中，按2024年SaaS总收入计，公司排名第一，市场份额为8.7% [2] 财务表现 - 公司2023年度净利润为-4.87亿元，2024年度净利润为1215.20万元，同比变动幅度为102.50% [2] - 公司2025年半年度截至6月30日止净利润为-4114.60万元，同比变动幅度为30.08% [2]

全球发售 - 全球发售68,166,200股股份，香港发售6,816,700股，国际发售61,349,500股[6] - 发售价为每股30.60港元，股份代号6687，面值0.0001美元[6] - 香港公开发售2025年10月13日开始，10月16日截止申请[22] - 预计2025年10月21日股份于联交所开始买卖[25] - 全球发售所得款项净额约19.376亿港元，55%用于研发，25%用于销售营销，10%用于战略投资，10%用于一般公司用途[110][111] 业绩总结 - 2022 - 2024年及2025年上半年总收入分别为5.231亿、6.972亿、9.098亿、5.236亿元[92] - 2022 - 2024年及2025年上半年毛利分别为2.735亿、4.346亿、6.229亿、3.761亿元[82] - 2022 - 2024年及2025年上半年毛利率分别为52.3%、62.3%、68.5%、71.8%[82] - 2022 - 2023年净亏损，2024年净利润1060万元，2025年上半年净亏损3950万元[96] - 2022 - 2024年及2025年上半年SaaS收入分别为4.979亿、6.699亿、8.775亿、5.065亿元[57] 用户数据 - 2022 - 2025年SaaS客户总数分别为45.7千名、62.2千名、88.4千名、92.6千名[61] - 2022 - 2024年及2025年上半年SaaS流水总额分别为7.407亿、10.475亿、13.017亿、6.987亿元[92] - 2022 - 2024年净客户收入留存率分别为105%、114%、115%[61] - 2022 - 2024年及2025年上半年来自现有客户收入分别占总SaaS收入的81.9%、83.0%、84.0%、93.1%[95] 未来展望 - 全球发售所得款项用于强化研发、销售营销、战略投资和一般公司用途[110][111] - 2024 - 2029年中国电商商家IT支出总额预计从1377亿元增长到2529亿元[51] - 2024 - 2029年电商SaaS ERP在电商SaaS市场份额预计从24.3%增至28.6%[70] 新产品和新技术研发 - 公司计划将全球发售所得款项55%用于强化研发能力[110][111] 市场扩张和并购 - 未提及相关内容 其他新策略 - 未提及相关内容 风险因素 - SaaS产品若无法迎合客户需求，可能流失客户[148] - 新电商平台出现及市场变化，可能影响业务增长[149] - 投资新技术可能无法有效利用或调整产品[151] - 无法维持与电商平台关系，业务前景或受影响[152] - 网络安全挑战可能导致信息泄露等问题[176] - 未能有效维系品牌，业务及竞争优势或受损[177] - 无法持续维持高水平客户服务，会影响业务[178] - 可能无法以具成本效益方式开展销售及营销活动[181] - 海外经营面临多种风险[182] - 经营业绩受季节性波动影响[183] - 技术基础设施问题会影响业务[184] - 产品缺陷会减少需求[185] - 可能无法获取、维护及保护知识产权[186] - 可能面临知识产权侵权申索[188] - 使用开源技术可能面临限制和诉讼[191] - 可能涉及运营纠纷[193] - 数据泄露等事件会损害声誉[195] - 电商及云服务法律法规发展可能影响业务[196] - 负面宣传会影响声誉和业务[197] - 依赖高级管理层和关键雇员，人员流失有不利影响[199]