会议安排 - 公司将在2026年3月20日举行董事会会议[3] 业绩相关 - 董事会会议将考虑并批准截至2025年12月31日止年度业绩及其发布[3] 董事会成员 - 公告日期公司董事会包括执行董事梅建明博士及龙振国先生[3] - 公告日期公司董事会包括独立非执行董事钱晶女士、唐晟先生及Rafael Fonseca博士[3]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[3] 报告的核心观点 - 生物医药产业的战略地位显著抬升，被《2026年政府工作报告》明确列为与集成电路、航空航天、低空经济并列的“新兴支柱产业”[1][33][36] - 政策对创新药的支持正从宏观定位下沉至支付落地，2026年政府工作报告正式将商业健康保险推至台前，标志着创新药支付体系改革进入“基本医保+商保”的多元支付时代[7][37] - “十五五”规划提出人均预期寿命80岁、养老机构护理型床位占比73%的目标，叠加长期护理保险加速全国推广，银发经济相关产业（如养老服务）迎来中长期结构性机遇[7][38] - 报告建议关注生物医药行业的长期发展，尤其关注做源头创新的创新药及器械企业，以及银发经济相关产业[7][39] 根据相关目录分别进行总结 1. 本期行情回顾 - **整体市场表现**：本周（2026/03/02-2026/03/06）医药生物指数下跌2.78%，跑输沪深300指数1.71个百分点，行业涨跌幅排名第17[9][14]；2026年初至今（截至2026/03/06），医药生物指数微涨0.1%，跑输沪深300指数0.56个百分点，行业涨跌幅排名第24[14] - **子行业表现**： - **本周**：所有子板块均下跌，跌幅从小到大依次为：医药商业（-1.93%）、化学制药（-1.98%）、中药（-2.04%）、医疗器械（-2.94%）、生物制品（-3.07%）、医疗服务（-4.71%）[9][20] - **年初至今**：涨幅最大的子板块为医疗服务（+4.24%），跌幅最大的子板块为化学制药（-3.6%）[9][20] - **估值水平**：截至2026年03月06日，医药行业估值水平（PE-TTM）为30.45倍，接近近10年平均水平33倍[16] 2. 本周个股表现 - **A股个股表现**： - 本周480支医药生物个股中，75支上涨，占比15.63%[27] - **涨幅前五**：亚虹医药（+38.11%）、浙江医药（+12.83%）、中源协和（+12.69%）、多瑞医药（+12.55%）、九安医疗（+10.48%）[9][27] - **跌幅前五**：海泰新光（-10.97%）、华大智造（-11.52%）、皓元医药（-12.32%）、福瑞医科（-13.09%）、天智航（-14.81%）[28] - **港股个股表现**： - 本周116支港股医药生物个股中，23支上涨，占比19.83%[9][30] - **涨幅前十**：药捷安康-B（+33.53%）、德琪医药-B（+19.57%）、佰泽医疗（+12.87%）、开拓药业-B（+8.58%）、宜明昂科-B（+6.75%）、凯莱英（+5.92%）、荣昌生物（+5.9%）、一脉阳光（+5.49%）、百奥赛图-B（+4.49%）、君圣泰医药-B（+3.9%）[9][30] - **跌幅前十**：梅斯健康（-10.94%）、腾盛博药-B（-11.54%）、同源康医药-B（-11.9%）、叮当健康（-12.05%）、药明巨诺-B（-12.73%）、银诺医药-B（-13.02%）、启明医疗-B（-13.77%）、永泰生物-B（-14.23%）、京东健康（-14.71%）、科济药业-B（-23.13%）[31] 3. 行业要闻及政策 - **行业政策**： - **生物医药成为支柱产业**：《2026年政府工作报告》将生物医药明确列入国家层面的“新兴支柱产业”[33][36] - **医保支付改革**：政府工作报告提出加快发展商业健康保险，推动创新药和医疗器械高质量发展；居民医保人均财政补助提高24元[33][37] - **“十五五”健康目标**：“十五五”规划草案提出人均预期寿命提高到80岁，强化公立医院公益性，推进中医药传承创新[33] - **行业新闻**： - **诺和诺德**：司美格鲁肽注射液治疗代谢相关脂肪性肝炎（MASH）的新适应症上市申请获中国药监局受理并拟纳入优先审评[34] - **辉瑞**：新一代GLP-1受体激动剂埃诺格鲁肽注射液获中国药监局批准用于成人超重/肥胖患者的长期体重管理[34] - **礼来**：IL-13单抗来瑞奇珠单抗在中国申报上市，该药2025年全球销售额约为4.08亿美元[35] 4. 本周观点 - **政策定位提升**：生物医药在《2026年政府工作报告》中被提升至与低空经济、集成电路等重要产业齐平的支柱地位[7][36] - **支付体系改革深化**：政策对创新药的支持进入“全链条支持”阶段，重点打通从研发到支付的堵点；2026年政府工作报告明确加快发展商业健康保险，标志着支持政策从宏观定位下沉至支付体系落地[7][37] - **商业健康保险作用凸显**：2025年以来，国家金融监督管理总局、国家医保局相继出台政策，推动商业健康保险发展，并制定商保创新药目录；2026年全国医疗保障工作会议鼓励商保将更多医保目录外合理费用纳入保障，并扩大对创新药的投资规模[7][38] - **银发经济空间广阔**：“十五五”规划提出人均预期寿命80岁、养老机构护理型床位占比73%的目标；截至2025年底，中国60岁以上人口达3.23亿，失能失智老人超4500万；长期护理保险已覆盖近3亿人，“十五五”期间将加快全国推开[38] 5. 重点公司公告 - **产品研发与注册**：多家公司公告获得药品或医疗器械注册证书，涉及领域包括慢性肾病、高血压、骨质疏松、眼科手术、体外诊断等，例如昂利康获得碳酸司维拉姆片注册证书、心脉医疗胸主多分支支架获美国FDA突破性医疗器械认定[41][44] - **国际化进展**：部分公司产品获得海外市场准入，如常山药业依诺肝素钠注射液获得塔吉克斯坦注册证书、三友医疗控股公司产品获得美国FDA认证、同仁堂右归丸获得加拿大产品许可证[41] - **公司治理与股权变动**：多家公司公告高管变动、股东减持或增持计划、股份回购及注销、股权激励计划实施完毕等事项[41][44] - **业绩预告**：万邦德发布2025年度业绩快报，受集采等因素影响利润大幅下降；同时预告2026年第一季度净利润同比增长；艾力斯自愿披露2026年第一季度业绩预告，预计营收和归母净利润均实现超40%的同比增长[45]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出医药生物行业的整体投资评级 [1][14] 报告核心观点 - 国产创新药BD（业务发展）出海持续活跃 中国药企正向“后期成熟资产全权益出售+早期原创平台风险共担”的多层出海战略转进 [2] - 在全球创新药估值体系从“中国本土溢价”向“全球对标定价”重构的关键节点 中国药企的研发能力与技术平台已获全球跨国药企（MNC）认可 [2] - 生物医药作为国内具有全产业链优势的行业 国内创新药在双抗、ADC等领域具有平台型优势 已授权品种将陆续进入数据读出期 已验证有效性的技术平台有望不断产生迭代管线 [2] - 建议关注已验证平台有效性的明星创新药公司 [2] 市场周度回顾 - 上周（3月2日-3月6日）医药生物板块收跌2.78% 跑输Wind全A（-2.3%）和沪深300（-1.07%）[2][7] - 细分板块中 体外诊断是唯一收涨的板块 涨幅为0.18% 医疗研发外包（-4.99%）、医疗设备（-4.62%）和疫苗（-3.81%）领跌 [2][7][8] - 个股方面 亚虹医药-U（38.1%）、浙江医药（12.8%）和中源协和（12.7%）涨幅居前 天智航-U（-14.8%）、福瑞医科（-13.1%）和皓元医药（-12.3%）跌幅居前 [2][7][10] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件与要闻 - 3月6日 先为达生物和辉瑞宣布 cAMP偏向型GLP-1受体激动剂“埃诺格鲁肽”新适应症在国内获批上市 用于成人长期体重管理 2026年2月 辉瑞与先为达生物就该产品达成一项近5亿美元的商业化战略合作 辉瑞获得其在中国大陆的独家商业化权益 [10] - 3月4日 中国生物制药宣布与赛诺菲就罗伐昔替尼达成独家授权协议 总金额高达15.3亿美元 包括1.35亿美元首付款及潜在里程碑付款和基于净销售额的特许权使用费 [10] - 3月4日 德琪医药与优时比（UCB）签署协议 授予后者CD19/CD3双抗ATG-201的全球独家权益 德琪医药将获得总计8000万美元的首付款及近期里程碑付款 并有望在未来获得最高超过11亿美元的后续里程碑付款及销售分成 [10] - 3月2日 Rallybio宣布将通过合并交易收购Candid Therapeutics 后者所有管线来自于中国公司 包括岸迈生物和嘉和生物 [10][11] 重点公司公告 - **万邦德**：2026年第一季度归属于上市公司股东的净利润达1.65亿元 同比增长985.40% 扣非净利润为1.64亿元 同比扭亏为盈 [11] - **三友医疗**：控股的法国Implanet公司产品SWINGO-3D Lumbar Cage System获得美国FDA 510(K)认证 获批上市 [11] - **亚太药业**：拟与泰泽丰医药共同出资1000万元设立合资公司“浙江亚钛星浩药业有限公司” 布局医药流通与终端市场 [11] - **同仁堂**：产品右归丸获得加拿大卫生部签发的《产品许可证（三类）》 成功注册 [11] - **艾力斯**：2026年第一季度实现营业收入15.5亿元 同比增长41.12% 归母净利润5.9亿元 同比增长43.73% [11][12] - **艾迪药业**：获得日本颁发的整合酶抑制剂ACC017片的化合物专利证书 专利号为JP 7818701B2 [12] - **百奥泰**：获得英国MHRA关于其产品乌司奴单抗注射液（BAT2206）的上市批准 该产品已在美国、欧洲和英国获批 并已在中国提交上市许可申请 [12]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出医药生物行业的整体投资评级 [1][14] 报告的核心观点 - 国产创新药BD（业务发展）出海持续活跃，中国药企正向“后期成熟资产全权益出售+早期原创平台风险共担”的多层出海战略转进 [2] - 在全球创新药估值体系从“中国本土溢价”向“全球对标定价”重构的关键节点，国内药企的研发能力与技术平台获得全球跨国药企认可 [2] - 生物医药作为国内具有全产业链优势的行业，国内创新药在双抗、ADC等领域具有平台型优势，已授权品种将陆续进入数据读出期，已验证有效性的技术平台有望不断产生迭代管线 [2] - 建议关注已验证平台有效性的明星创新药公司 [2] 市场周度回顾 - 上周（3月2日-3月6日）医药生物板块收跌2.78%，跑输Wind全A（-2.3%）和沪深300（-1.07%）[2][7] - 细分板块中，体外诊断（0.18%）是唯一收涨的板块，医疗研发外包（-4.99%）、医疗设备（-4.62%）和疫苗（-3.81%）领跌 [2][7][8] - 个股方面，亚虹医药-U（38.1%）、浙江医药（12.8%）和中源协和（12.7%）涨幅居前 [2][7][10] - 个股方面，天智航-U（-14.8%）、福瑞医科（-13.1%）和皓元医药（-12.3%）跌幅居前 [2][7][10] 行业要闻及重点公司公告 - **行业要闻**： - 3月6日，先为达生物和辉瑞宣布，其cAMP偏向型GLP-1受体激动剂“埃诺格鲁肽”新适应症在国内获批上市，用于成人长期体重管理 [10] - 2026年2月，辉瑞与先为达生物就埃诺格鲁肽注射液达成一项近5亿美元的商业化战略合作，辉瑞获得该产品在中国大陆的独家商业化权益 [10] - 3月4日，中国生物制药宣布与赛诺菲就罗伐昔替尼达成独家授权协议，总金额高达15.3亿美元，包括1.35亿美元首付款及后续里程碑付款和销售分成 [2][10] - 3月4日，德琪医药与优时比（UCB）签署协议，授予后者CD19/CD3双抗ATG-201的全球独家权益，德琪医药将获得8000万美元首付款及近期里程碑款，并有资格获得最高超过11亿美元的后续里程碑付款 [2][10] - 3月2日，Rallybio宣布将通过合并交易收购Candid Therapeutics，后者管线来自中国公司岸迈生物和嘉和生物等 [10][11] - **公司公告**： - **万邦德**：2026年第一季度归属于上市公司股东的净利润达1.65亿元，同比大幅增长985.40%；扣非净利润为1.64亿元，同比扭亏为盈，增幅达2，174.55% [11] - **三友医疗**：控股公司法国Implanet的3D打印腰椎椎间融合系统获得美国FDA 510(K)认证获批上市 [11] - **亚太药业**：拟与泰泽丰医药共同出资1000万元设立合资公司“浙江亚钛星浩药业有限公司”，布局医药流通与终端市场 [11] - **同仁堂**：产品右归丸获得加拿大卫生部签发的《产品许可证（三类）》成功注册，该产品研发累计投入约337.28万元 [11] - **艾力斯**：2026年第一季度实现营业收入15.5亿元，同比增长41.12%；归母净利润为5.9亿元，同比增长43.73%；扣非净利润为5.7亿元，同比增长44.00% [11][12] - **艾迪药业**：获得日本颁发整合酶抑制剂ACC017片的化合物专利证书，专利号为JP 7818701B2 [12] - **百奥泰**：获得英国MHRA关于其产品乌司奴单抗注射液（BAT2206）的上市批准，该药品已在美国、欧洲和英国获准，并在中国提交上市申请，商业化授权覆盖全球71个国家和地区 [12]

股本与股份 - 本月底法定/注册股本总额为20万美元，股份数20亿股，面值0.0001美元[1] - 上月底和本月底已发行股份（不含库存）679,244,132股，库存202,500股，总数679,446,632股[2] 公众持股与激励计划 - 公众持股量门槛为已发行股份（不含库存）的25%[3] - 2019股权激励计划上月底和本月底结存股份期权13,093,946股[4] - 2020股权激励计划上月底结存25,712,720股，本月底25,612,720股[4] 资金与股份发行 - 本月行使期权所得资金0港元[4] - 截至本月底可能发行股份总数56,026,007股[5][6] - 2022年受限制股份单位计划本月发行新股和转让库存股均为0[6] 限制性股票与股份变动 - 截至本月底1,606,721股限制性股票单位已授未行使[6] - 本月已发行股份（不含库存）和库存股份增减均为0股[8]

港股市场动态总结 医药生物行业 - 四环医药旗下非全资附属公司轩竹生物自主研发的创新药吡洛西利片（轩悦宁®）联合AI一线治疗HR+/HER2-晚期乳腺癌的新适应症上市申请获得中国国家药监局批准上市，公司股价午前一度涨超5%，截至发稿涨3.7% [1] - 恒瑞医药子公司山东盛迪医药收到国家药监局核准签发的关于HRS-1780片的药物临床试验批准通知书，同意开展用于治疗原发性醛固酮增多症的临床试验，公司股价涨超5% [3] - MIRXES-B与Apollo Hospitals Enterprise Limited的全资附属公司Apollo Health and Lifestyle Limited订立谅解备忘录，寻求在印度及邻近国家共同开发及商业化先进的癌症早期检测解决方案，公司股价一度涨超18%，截至发稿涨10.86% [3] - 基石药业-B的核心资产CS2009（PD-1/VEGF/CTLA-4三特异性抗体）用于晚期实体瘤的II期新药临床试验申请已获得美国FDA批准，公司股价涨超12%，截至发稿涨12.37% [4] - 康方生物与INOVIO宣布达成合作协议，将与Dana Farber Cancer Institute及Mass General Brigham合作，共同探索其全球首创PD-1/CTLA-4双特异性抗体卡度尼利联合INO-5412针对胶质母细胞瘤的创新治疗，公司股价早盘涨超7%，截至发稿涨7.14% [4] - 德琪医药与优时比签署协议，授予优时比在全球范围内推进CD19/CD3双特异性T细胞连接抗体ATG-201的开发、生产及商业化的独家权益，公司股价再涨超16%，截至发稿涨16.77%，该股昨日收涨近10% [5] 科技与通信行业 - 光通信概念股集体回暖，剑桥科技涨8.7%，鸿腾精密涨4.42%，汇聚科技涨4.59%，华虹半导体涨1.86% [1] - 消息面上，英伟达宣布与光通信领域两大领军企业Lumentum、Coherent达成多年期战略合作，分别向两家公司各投资20亿美元，总计斥资40亿美元加码先进光学技术研发与制造 [1] 汽车行业 - 汽车股集体回暖，小鹏汽车-W涨3.14%，蔚来-SW涨3.43%，吉利汽车涨1.65% [2] - 消息面上，比亚迪将于3月5日发布第二代刀片电池及闪充技术，2020年比亚迪发布第一代刀片电池，推动其进入业务高速增长周期 [2] - 光大证券发布研报称，3-4月开始，多家车企多款重磅新车即将密集上市 [2] 未来产业与概念板块 - 脑机接口概念股盘中拉升，南京熊猫电子股份涨24.64%，脑动极光-B涨8.43%，微创脑科学涨4.1%，心玮医疗-B涨3.08% [2] - 消息面上，政府工作报告在介绍2026年政府工作任务时提出，培育壮大新兴产业和未来产业，建立未来产业投入增长和风险分担机制，培育发展脑机接口等未来产业 [2] - 加密货币概念股悉数反弹，欧科云链涨15.89%，金涌投资涨12.28%，博雅互动涨10.62%，新火科技控股涨5.41% [5] - 消息面上，加密货币市场大幅拉升，比特币现突破7.2万美元，以太坊、狗狗币等纷纷大涨 [5] - 市场做市商Enflux表示，此次加密货币反弹似乎更多是由仓位调整而非坚定的信念推动，主要反映了在地缘政治新闻引发交易员看跌情绪后出现的空头回补 [5] 美股市场动态总结 科技与软件行业 - 美股AI应用软件股拉升，Applovin涨10.01%，Datadog涨5.87%，Shopify涨6.38%，Palantir涨4.06%，本周累涨超10% [6] - 明星科技股多数上涨，亚马逊涨3.88%，Meta涨1.93%，英伟达涨1.66% [6] - 存储概念股盘前普涨，闪迪涨5.95%，美光科技涨5.55%，西部数据涨4.27%，希捷科技涨4.86% [7] 中概股与汽车行业 - 纳斯达克金龙指数涨逾1%，热门中概股普涨，世纪互联涨4.06%，哔哩哔哩涨3.46%，老虎证券涨2.7%，新东方涨2.55%，小鹏汽车涨1.89% [6] - 特斯拉涨3.44%，消息面上，特斯拉官方表示正加快专属无人驾驶出租车Cybercab试生产力度，为定于下月启动的大规模量产做准备 [6] 加密货币相关行业 - 比特币概念股盘前普涨，比特币一度暴涨5.6%短暂突破71812美元创近一个月新高，以太坊同步飙升6%至2086美元 [7] - Coinbase大涨14.57%，Strategy涨10.37%，Circle涨5.66%，Robinhood涨8.07% [7] - 消息面上，美国商品期货交易委员会主席Mike Selig在社交媒体平台发文再次呼吁《CLARITY 法案》尽快通过，他表示特朗普关于推动《CLARITY 法案》通过的立场是正确的，建立面向未来的数字资产市场结构至关重要 [7] 零售行业 - 罗斯百货涨8.03%，公司公布了强劲的第四财季业绩，同时预测其年度销售额将超越华尔街预期 [8] - 财报显示，罗斯百货第四财季同店销售额增长9%，远超分析师预期的4.03%，季度每股收益达2美元，高于市场预期的1.90美元，销售额创下66.4亿美元的历史新高，超出市场预期的64亿美元 [8] 市场整体表现 - 美股三大指数全线反弹，纳指涨0.8%，标普500指数涨0.39%，道指涨0.25% [6]

关键要点总结 一、 涉及的行业与公司 * 行业：生物科技、制药、专注于T细胞衔接器、抗体偶联药物等下一代治疗模式的创新疗法开发 [3] * 公司：**Antengene** (德琪医药)，一家商业阶段的生物科技公司，拥有全球临床开发和监管执行能力，在亚太10个市场获得批准并在其中5个市场实现医保报销 [4] * 合作伙伴：**UCB**，一家成立于1928年的全球性生物制药公司，专注于免疫学和神经科学两大核心治疗领域，2025年营收达77亿欧元（约90亿美元），在免疫介导疾病领域是公认的全球领导者 [7] 二、 核心交易与合作 * **交易内容**：Antengene与UCB就**ATG-201**（一款用于治疗自身免疫性疾病的CD19/CD3双特异性T细胞衔接器）达成全球独家授权协议 [1][6] * **财务条款**： * Antengene将获得**8000万美元**的首付款及近期里程碑付款 [6] * 有资格获得高达**约11亿美元**的未来开发和商业里程碑付款 [6] * 此外还有基于净销售额的分层特许权使用费 [6] * 不包括特许权使用费在内的潜在交易总价值约为**12亿美元** [6] * **责任分工**： * Antengene将作为申办方，在2026年第一季度于中国和澳大利亚提交临床试验申请，并完成在这些地区的首次人体I期研究 [6][31] * UCB将承担全球临床开发和商业化的责任 [7] * **战略意义**：该合作结合了Antengene的发现和早期临床执行能力，以及UCB在免疫学领域的领导地位及全球开发和商业化专长，旨在加速ATG-201的全球开发 [6] 三、 AnTenGager平台技术优势 * **设计目标**：旨在解决第一代T细胞衔接器的关键局限性，包括对低靶标表达细胞的杀伤效果欠佳，以及与细胞因子释放综合征相关的安全性问题 [9] * **核心创新**： * **专有CD3序列**：靶向CD3 epsilon gamma或epsilon delta复合物上的独特构象表位，具有快速结合/快速解离的动力学特性，可在杀伤靶细胞的同时减少细胞因子释放，且已获得专利 [9][12][64] * **空间位阻掩蔽机制**：基于空间位阻的CD3掩蔽设计，实现靶点依赖性激活，仅在结合疾病相关抗原时暴露CD3结合位点，减少非特异性T细胞激活和耗竭 [10][11] * **二价靶点结合架构**：增强对低抗原表达细胞的靶向能力 [9] * **平台优势**：与某些依赖于肿瘤微环境中蛋白酶激活的肽掩蔽或结构锁定策略不同，AnTenGager的激活不依赖于肿瘤微环境，这使其在肿瘤学之外（如自身免疫性疾病）具有应用潜力，同时仍能防止不受控制的系统性T细胞激活 [12] * **平台可扩展性**：该平台采用模块化、灵活的设计，支持双特异性、三特异性乃至下一代抗体格式的开发，目前已有多个未公开的三特异性抗体项目在临床前开发中 [68] 四、 研发管线进展 * **核心资产 (授权给UCB)**： * **ATG-021 (即ATG-201)**：AnTenGager平台产生的首个主导项目，CD19/CD3 T细胞衔接器，用于治疗B细胞相关自身免疫性疾病 [14] * **临床前数据**：在动物模型中，单次给药后能在血液、骨髓和脾脏中实现深度、持续的B细胞清除（治疗后14天内检测不到B细胞），且与第一代基准药物相比，诱导的关键炎症细胞因子水平更低 [14] * **其他T细胞衔接器项目**： * **实体瘤**： * **ATG-106** (Cadherin-6/CD3)：针对卵巢癌和肾癌，计划2027年第一季度提交IND [16] * **ATG-112** (ALPPL2/CD3)：针对妇科癌症、非小细胞肺癌和胰腺癌，本季度已提名临床前候选分子 [16][17] * **ATG-110** (LY6G6D/CD3 2.0)：针对微卫星稳定结直肠癌，计划2027年上半年提交IND [17] * **未公开项目**：包括用于肝癌的肿瘤相关抗原双特异性TCE，以及用于转移性去势抵抗性前列腺癌和小细胞肺癌/神经内分泌肿瘤的两个三特异性TCE项目 [18] * **血液系统恶性肿瘤**： * **ATG-021 (GPRC5D/CD3 2.0)**：用于多发性骨髓瘤，与临床基准TCE相比，在临床前模型中显示出强大的抗肿瘤疗效和显著更低的细胞因子释放 [18][19] * **ATG-102**：针对急性髓系白血病和慢性粒-单核细胞白血病的双互补位2+1+1 LILRB4/CD3 TCE，在临床前模型中显示出优于基准分子的AML肿瘤生长抑制作用 [19] * **其他核心管线资产**： * **ATG-022** (Claudin 18.2 ADC)：在胃癌中显示出同类最佳的疗效和安全性，是全球唯一报告在消化系统以外肿瘤中有效的Claudin 18.2 ADC [23] * 计划今年启动首个III期单药研究以及与帕博利珠单抗和化疗的一线联合研究 [23] * 预计带来**50亿美元**的销售峰值机会 [23] * 在1.8 mg/kg剂量下，≥3级不良事件发生率**低于20%**，在晚期胃癌中单药客观缓解率约**46%** [44][45] * **ATG-037** (口服小分子CD73抑制剂)：在检查点抑制剂耐药的黑素瘤和非小细胞肺癌中显示出令人鼓舞的疗效，II期研究正在进行中 [23] * 已与君实生物达成临床合作，评估其与PD-1/VEGF双特异性抗体JS207的联合疗法 [24] 五、 公司财务状况与战略 * **收入来源**： * 商业化收入：来自亚太地区10个已批准市场的产品销售（如XPOVIO在中国大陆、韩国、澳大利亚等地的销售） [42] * 合作收入：新增来自合作伙伴关系的收入流，UCB交易是开端 [25] * **现金状况**：公司表示资金充足，执行资本支出效率高，并将继续对投资或支出保持纪律性，优先推进进入关键阶段的项目（如ATG-022） [42][43] * **合作战略**： * 对项目层面（类似UCB的单个资产授权）和平台层面的合作均持开放态度 [21][33] * 平台合作模式多样：合作伙伴可自带疾病相关抗原的抗体，利用AnTenGager平台生成和优化新型T细胞衔接器；也开放从概念开始的共同发现和共同开发合作 [21] 六、 其他重要信息 * **公司能力**：已在包括美国、中国和澳大利亚在内的5个地区开展临床试验，累计获得32个IND批准，推进了6个全球首次人体研究项目，拥有约70个临床研究中心合作网络，并展示了后期开发能力（29个NDA/sNDA申报） [4] * **UCB的优势**：UCB在免疫学领域拥有多产品全球特许经营权，III期临床试验成功率约为**86%**，显著高于行业平均水平 [8] * **ATG-201的临床开发计划**： * I期研究将专注于自身免疫性疾病，计划招募患者（非健康志愿者），可能考虑狼疮等高未满足需求的疾病 [47][62] * 研究设计将包括单药治疗，后续也会纳入联合治疗 [62] * 典型随访期为48周，但设有第12周、24周等早期观察点 [57] * **关于授权范围的解释**：Antengene选择授予全球权利（而非保留中国权利），是基于UCB的全球运营能力及其对中国市场的战略承诺，同时这也为Antengene团队提供了在自身免疫性疾病领域向合作伙伴学习成长的机会 [69][70]

市场扩张和并购 - 德琪医药与优时比就ATG - 201达成全球独家授权协议，许可方获8000万美元首付款及近期里程碑付款，未来或获最高约11亿美元里程碑付款[4] 未来展望 - 德琪医药计划2026年第一季度在中国及澳大利亚提交ATG - 201临床试验申请[4] 新产品和新技术研发 - 德琪医药产品管线涵盖多个内部开发项目，如ATG - 022、ATG - 037等[7] - 德琪医药开发的AnTenGager™平台可应用于多种疾病，有多个在研管线靶点[8] 业绩总结 - 优时比2025年录得77亿欧元收入[5] 其他 - 德琪医药已在美国及亚洲获32个临床批件，在10个亚太市场递交新药上市申请[9] - 德琪医药首款商业化资产希维奥®已获10个市场新药上市批准，纳入5个市场医保计划[9]

港股医疗保健板块市场表现 - 2月26日下午，港股医疗保健板块内290只个股中，六成以上出现下跌，其中61只个股跌幅超过4% [2] - 德琪医药、百济神州、药明合联三只个股领跌，分别大跌10.44%、9.16%、8.69% [2] - 百济神州在港股市场的市值跌破3000亿港元，报收2995亿港元 [2] 百济神州公司动态 - 公司计划于2月26日港股收盘后公布其根据美国会计准则编制的2025年第四季度及全年财务业绩 [4] - 截至新闻发稿时，公司尚未发布财报 [4]

港股医疗保健板块市场表现 - 2月26日 港股医疗保健板块内290只个股中 六成以上出现下跌 其中61只个股跌幅超过4% [1] - 德琪医药 百济神州 药明合联三只个股领跌 跌幅分别为10.44% 9.16% 8.69% [1] 百济神州股价与市值变动 - 2月26日 百济神州港股股价大跌19.600港元 跌幅达9.16% 收盘报194.400港元 [2] - 伴随股价大跌 公司港股市场市值跌破3000亿港元 最终报2995.08亿港元 [1][2] - 当日成交量为601.23万股 成交额为12.06亿港元 换手率为0.42% [2] - 股价振幅为9.07% 52周股价区间在115.800港元至229.400港元之间 [2] 百济神州财务业绩公布安排 - 公司计划于2月26日港股收盘后公布2025年第四季度及全年财务业绩 [2] - 财报将根据美国公认会计原则及美国证券交易委员会适用规则编制 [2] - 截至记者发稿时 公司尚未发布财报 [3]