公司股价表现 - 公司最近交易时段收盘价为23.15美元 较前一日收盘价上涨1.14% 跑赢标准普尔500指数当日0.95%的跌幅 道琼斯指数当日下跌0.99% 纳斯达克指数当日下跌1.36% [1] - 过去一个月 公司股价下跌7.96% 落后于零售批发行业7.69%的涨幅和标准普尔500指数1.86%的涨幅 [1] 公司投资关注点 - 公司即将发布的财报将受到投资者关注 投资者还应关注分析师对公司预测的最新变化 积极的预测修正传达了分析师对公司业绩和盈利潜力的信心 [2] - 研究表明 预测变化与即将到来的股价表现有直接关系 由此形成了包含预测变化的Zacks Rank量化模型 [3] - 目前公司的Zacks Rank为3（持有） 过去30天Zacks共识每股收益预测保持不变 Zacks Rank系统排名从1（强力买入）到5（强力卖出） 自1988年以来排名1的股票平均年回报率为25% [4] - 公司目前的远期市盈率为15.47 高于行业平均的15.26 [5] - 公司目前的PEG比率为0.8 截至昨日收盘 零售 - 服装和鞋类行业平均PEG比率为1.23 [6] 行业情况 - 零售 - 服装和鞋类行业属于零售批发部门 其目前的Zacks行业排名为74 位居所有250多个行业的前30% Zacks行业排名通过衡量行业内个股的平均Zacks Rank来评估行业实力 研究显示排名前50%的行业表现是后50%行业的两倍 [7]

文章核心观点 公司为实现美国本地化运营和品牌提升进行战略调整，2024年在会员数量、订单量和市场表现上取得显著增长，本地化策略成效显著，同时全球化布局也取得进展 [1][9] 美国市场表现 - 2024年会员数量增长250%，总数达约200万且持续扩张 [1] - 2024年会员消费增长速度远超会员数量增长，消费总额接近上年四倍，会员购买占总销售额比例显著提升 [2] - 盲盒消费会员占比高，该品类贡献约四分之一的2024业绩，远超其他品类 [3] - 2019年以来产品单价和平均交易价值接近翻倍 [7] - 2024年前三季度全球新增449家门店，美国增长领先，年中美国第200家门店开业，业务覆盖超40个州 [8] 本地化策略 产品层面 - 利用全球供应链优势，根据当地消费者偏好定制产品 [5] - 与哈利·波特、海贼王等当地热门IP合作并快速推出产品 [5] - 优化供应链运营，通过高效物流确保及时准确交付 [5] 运营层面 - 开展针对性营销活动，如举办积分奖励、盲盒嘉年华等活动促进盲盒销售 [3] - 在美国市场丰富门店形式，开设IP主题快闪店，拓展多个商业区域 [6] 全球化战略 - 自2023年品牌战略升级后坚持本地化，全球业务拓展至112个国家和地区 [9] - 全球会员数量超1亿 [9] 公司简介 - 名创优品集团是全球零售商，提供多种带IP设计的潮流生活产品 [10] - 通过庞大门店网络服务消费者，营造轻松寻宝式购物体验 [10] - 2013年在中国开设第一家门店，打造了全球知名零售品牌“名创优品” [10]

文章核心观点 介绍名创优品集团非保荐美国存托凭证（MNSO）最新交易表现、盈利预期、估值等情况，为投资者提供投资参考 [1][2][6] 分组1：股价表现 - 最新交易时段收盘价22.84美元，较前一日下跌1.51%，跑输当日标准普尔500指数1.46%的跌幅，道琼斯指数上涨0.65%，以科技股为主的纳斯达克指数下跌3.07% [1] - 过去一个月股价下跌3.62%，跑输零售批发行业2.27%的涨幅和标准普尔500指数1.08%的涨幅 [1] 分组2：盈利预期 - 投资界将密切关注公司即将公布的盈利表现 [2] - 分析师对公司的最新预期调整反映短期业务模式动态变化，积极修正表明对公司业务和盈利潜力有信心 [3] - 预期变化与近期股价直接相关，投资者可利用Zacks Rank模型把握投资机会 [4] - Zacks Rank系统从1（强力买入）到5（强力卖出），自1988年以来，评级为1的股票平均年回报率为25%，过去一个月Zacks共识每股收益预期保持稳定，公司目前Zacks Rank为4（卖出） [5] 分组3：估值情况 - 公司目前远期市盈率为15.67，相比行业平均远期市盈率16.32有折扣 [6] - 公司目前PEG比率为0.81，零售 - 服装和鞋类行业昨日收盘价对应的平均PEG比率为1.52 [7] 分组4：行业排名 - 零售 - 服装和鞋类行业是零售批发行业的一部分，目前Zacks行业排名为47，处于250多个行业的前19% [7] - Zacks行业排名通过确定组成行业的个股平均Zacks Rank评估行业实力，研究显示排名前50%的行业表现是后50%的两倍 [8]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予名创优品“买入”评级 [1][78] 报告的核心观点 - 看好公司在海外市场的门店扩张空间，以及 IP 升级战略驱动下的单店盈利弹性，有望从渠道零售商逐步升级为品牌零售商，获得更高的估值溢价 [5] - 预计名创优品 2024 - 2026 年有望实现收入 171.6/207.6/241.0 亿元；对应归母净利润 26.9/33.5/40.8 亿元，当前估值对应 20.5、16.5、13.5 倍 PE [5][78] 根据相关目录分别进行总结 1. 名创优品：全球领先的潮流生活家居零售商 1.1 发展历程 - 公司成立于 2009 年，专注时尚潮流零售行业，已成功孵化名创优品和 TOPTOY 两个品牌，截至 2024 年 9 月 30 日，在全球 111 个国家和地区开设 7186 家门店，其中 2936 家位于海外 [11] - 发展历经初创期（2009 - 2013 年）、成长期（2013 - 2020 年）、战略升级期（2020 - 至今），已成为全球最大的自有品牌生活家居综合零售商 [12] 1.2 财务表现 - 2020 - 2023 年公司营业收入从 75.56 亿元增至 138.39 亿元，4 年收入年复合增速为 22.35%，2024 年 Q1 - 3 实现毛利率 44.1%/yoy + 3.7pcts，2024 年 Q3 创历史新高 [15] - 国内门店贡献主要收入，海外市场实现强劲增长，2024 年 Q1 - 3 海外收入 45.43 亿元/yoy + 41.5%，收入占比 37.0%/yoy + 4.9pcts [16] 1.3 公司治理 - 股权集中在管理层，创始人夫妻为实控人，合计间接持有集团 62.5%股份，2024 年 9 月拟 62.7 亿元收购永辉超市 29.4%股份 [21] - 创始人叶国富领头，创业团队经验丰富，各高管在财务、产品设计、法务等方面有丰富经验 [23] 2. 复盘：过去十年名创缘何成功？ 2.1 长坡厚雪的赛道选择 - 看准基础款/轻小量的生活用品赛道，选品更匹配渠道品牌建设，定位自有品牌综合零售商，通过下游扩张反哺上游环节 [27][28] 2.2 特点鲜明的产品定位 - 定位“好用、好看、好玩”，贯彻“711”理念高频上新，单月推新速度从 22 财年的 550 个/月提升至 24 年 H1 的 940 个/月 [30] - 定价凸显极致成本性价比，合作供应商超 1400 家，采取以量制价、不压货款、买断定制的合作模式 [32][34] 2.3 灵活多变的渠道策略 - 国内类直营加盟快速打开市场，海外扩张渠道策略多元灵活，截至 2024 年 Q3，国内 4250 家门店（直营店 29 家），海外 2936 家门店（直营 1152 家/代理 1784 家） [38] - 合伙人模式、代理模式、直营模式各有优势和适用区域，国内打造类直营财务加盟方案，强管理 + 轻资产跑出渠道势能 [39][41] 2.4 核心壁垒 - 持续沉淀供应链系统化管理能力，对零售业态从成本 - 效率 - 体验全面提升 [43] - 数字化推动上下游高效协同，存货周转效率保持行业头部水平，2020 - 2023 财年存货周转率为 4.3、4.6、5.2、5.3 次/年 [43][46] 3. 展望：下一个十年成长在哪里？ 3.1 IP 升级 - IP 发展逐步提升至集团战略重心，截至 2024 上半年 IP 联名产品销售占比超 30%，目标到 2028 年占比超 50%，同时孵化自有 IP [48][49] - 找准 IP 对应人群，匹配情绪价值，商品品类丰富平价，形成以常规店为基础的多元店态渠道矩阵 [51][54][57] 3.2 全球扩张 - 全球化步伐加速，北美市场上升为战略重心，截止 2024 年 9 月，主品牌海外 2936 家门店，子品牌 Toptoy 海外首店开业 [63] - 直营市场驱动海外业务高成长，2024 年 Q1 - 3 毛利率整体同比增长 3.7pcts，海外高毛利率源于高消费力定价 + IP 化战略 [68][71] - 集团计划 2024 - 2028 年全球每年净增 900 - 1100 家门店，到 2028 年底全球门店数接近翻倍 [72] 4. 盈利预测 - 预计 2024 - 2026 年 MINISO 国内净新增门店 400/370/350 家，海外净新增 650/550/550 家，TOPTOY 净新增 100/80/80 家 [76] - 预计名创优品 2024 - 2026 年实现收入 171.67/207.55/241.04 亿元；对应归母净利润 26.9/33.5/40.8 亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [78]

投资评级 - 报告对名创优品的投资评级为"买入"，并维持该评级 [7] 核心观点 - 名创优品的核心推荐逻辑在于其"IP+零售"模式，通过全球化的IP好物集合店打开海外增长天花板 [1] - 情绪消费时代来临，IP零售行业景气向上，中国IP零售市场仍有广阔增长空间 [1] - 名创优品的核心竞争力在于供应链管理效率、IP运营能力和规模优势 [2] - 市场对国内同店下滑和海外同店降速的担忧存在预期差，报告认为名创优品的同店表现将好于市场预期 [3] - 潜在的催化剂包括下一个大IP联名接力、同店销售显著改善、子品牌TOP TOY单店增长超预期等 [4] 行业分析 - 情绪消费时代来临，IP零售行业景气向上，中国IP零售市场人均消费额远低于全球平均水平，增长潜力巨大 [1] - 中国自有品牌综合零售市场预计2022-2026年复合增长率为14.2%，IP零售行业处于成长期 [34] - 优质供给满足并创造需求，新生代消费者对商品的情绪价值需求越来越高，ACG文化行业成长推动优质IP供给 [44] 公司核心竞争力 - 供应链管理效率高，产品周转快，与竞品拉开差距 [2] - IP运营能力强，已与全球超150个顶级IP建立合作关系，具备成熟的联名打法 [60] - 规模优势明显，全球7186家门店带来大量IP曝光和谈判优势 [60] 公司预期差 - 国内同店下滑预期好于市场，主要得益于IP投放精细化运营、重点品类发力和即时零售深化 [66] - 海外同店增速放缓主要因拓店过快，后续随着门店管理资源跟上，增速有望恢复 [67] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为172、213、256亿元，同比增速分别为24.3%、23.9%、20.2% [5] - 预计经调整净利润分别为28.0、35.8、43.7亿元，同比增速分别为19%、28%、22% [5] - 2025年对应PE约为14.5X，维持"买入"评级 [5] 公司财务表现 - 2023年、24Q1-Q3收入分别为138亿元、123亿元，同比增速分别为39%、23% [25] - 2024Q1-Q3毛利率为44.1%，经调整净利润率为15.7% [25] - 截至24Q3末，MINISO内地门店4250家，海外门店2936家，TOP TOY门店234家 [25]

公司动态 - MINISO集团宣布其股东特别大会（EGM）在香港成功召开，所有提交股东批准的提案均获得通过 [1] - 公司预计在满足或豁免其他交割条件后，将完成对永辉超市有限公司股份的拟议收购 [2] 公司背景 - MINISO集团是一家全球价值零售商，提供多种时尚生活方式产品，主打IP设计 [3] - 公司通过其庞大的MINISO门店网络为消费者提供服务，提供轻松、寻宝和互动的购物体验 [3] - 自2013年在中国开设第一家门店以来，公司已将其旗舰品牌“MINISO”打造为全球知名消费品牌，并在全球建立了庞大的门店网络 [3] 投资者关系 - 投资者关系联系方式包括电子邮件和电话 [4]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴 該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 MINISO Group Holding Limited 1 | | 普通決議案 | 投票數目及百分比(%) | | | --- | --- | --- | --- | | | | 贊成 | 反對 | | 3. | 謹此授權本公司任何董事就實施購股協議及其項下擬 | 901,476,566 | 242,324 | | | 進行的交易或使其生效對購股協議作出彼等認為必 | (99.973126%) | (0.026874%) | | | 要、適當或權宜的一切行動及事宜。 | | | 附註： 承董事會命 名創優品集團控股有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：9896） 於2025年1月17日舉行之 股東特別大會投票結果 茲提述名創優品集團控股有限公司（「本公司」）日期為2024年11月22日載列（其中 包括）本公司股東特別大會（「股東特別大會」）通告（「通告」）的通函（「通函」）。除 文義另 ...

文章核心观点 公司把握年轻消费者需求变化，采用“超级 IP”和“超级门店”策略在东南亚取得进展，未来将继续深化布局带来更多体验 [1][3][6] 公司策略 - 采用“兴趣驱动消费”洞察发展“超级 IP”策略，与超 150 个知名 IP 合作，推动超 8 亿件 IP 产品销售 [1] - 坚持“超级门店”策略，在东南亚建立多个有影响力的门店和业态 [4] 泰国旗舰店情况 - 有超 20 个 IP 系列，含哈利·波特在泰国首秀及迪士尼史迪奇系列 [2] - 有多个沉浸式 IP 主题体验区，如哈利·波特主题壁炉区等 [2] - 公司泰国 CEO 称其是泰国市场发展里程碑和全球品牌升级战略关键一步 [3] 东南亚市场进展 - 过去一年凭借品牌升级和创新零售业态获消费者认可 [3] - 2024 年 8 月在印尼雅加达中央公园购物中心开设约 3000 平方米全球最大门店 [4] - 2024 年 12 月在新加坡 PLQ 购物中心开设最大门店，有超 5000 个 SKU [4] - IP 主题店和快闪店创造独特购物场景，如吉隆坡粉色芭比主题店等 [5] 未来规划 - 继续聚焦“超级门店”和“超级 IP”，深化在东南亚的布局 [6] - 计划打造更多有影响力门店和 IP 主题快闪店 [6] 公司简介 - 是全球价值零售商，提供多种带 IP 设计的潮流生活产品 [7] - 2013 年在中国开第一家店，已建立全球知名零售品牌和庞大门店网络 [7]

分析师披露 - 分析师未持有任何提及公司的股票、期权或类似衍生品头寸 并且没有计划在未来72小时内启动任何此类头寸 [1] - 文章内容为分析师个人观点 未从任何公司获得报酬 [1] Seeking Alpha披露 - 过往表现不能保证未来结果 文章不提供任何投资建议 [2] - 文章观点可能不代表Seeking Alpha整体意见 [2] - Seeking Alpha不是持牌证券交易商、经纪商或美国投资顾问 [2] - 分析师包括专业投资者和个人投资者 可能未获得任何机构或监管机构的许可或认证 [2]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴 該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 本公告僅供參考，並不擬及不構成在任何司法權區（無論在香港、美國或其他地方）購買或認購 本公司任何證券之要約或邀請或其一部分，亦不得在與適用法律相抵觸之情況下於任何司法權 區出售、發行或轉讓本公司之證券。有關證券並未亦將不會在香港或根據《1933年美國證券法》 登記，不得在並無登記或不獲豁免登記的情況下於香港或美國提呈發售或出售。於香港或美國 公開發售任何證券將以招股章程的形式進行，有關招股章程可向本公司獲取，且該招股章程將 載有有關本公司及管理層的詳細資料以及財務報表。本公司無意在香港或美國登記任何證券。 本公告的全部或部分內容不會在違反任何司法權區的適用法律或法規的情況下於、向或自該等 司法權區發佈、刊發或派發。 MINISO Group Holding Limited 名創優品集團控股有限公司 茲提述名創優品集團控股有限公司（「本公司」）日期為2025年1月7日之公告（「初 步公告」）。除文義另有界定 ...