业绩总结 - 名创优品2024Q1实现营收37.24亿元，同比增长26.0%[1] - 24Q1集团毛利率达到43.4%，同比提升4.1%，创历史新高[2] - 公司预测2026年营业总收入将达到22,381百万元，同比增长19.26%[9] - 公司预测2026年净利润将达到3,716百万元，同比增长18.91%[9] - 公司预测2026年EPS为2.95元，P/E比率为15.21[9] 市场扩张和并购 - 24Q1中国大陆名创优品净开店108家，Top Toy净开店12家[4] 分析师团队 - 分析师团队由多位具有金融学或经济学背景的专业人士组成，包括刘嘉仁、王越、周子莘、涂佳妮等[10][11][12][13] - 分析师团队具备证券投资咨询执业资格，独立客观地出具研究报告[18] 免责声明 - 免责声明指出，信达证券制作并发布本报告，不保证信息准确性和完整性[19] - 本报告仅提供给签约客户，不面向公众发布，客户应以完整版报告为准[20] - 信达证券认为本报告基于可靠的公开信息编制，但不保证信息准确性和完整性[21] - 本报告中的信息和意见不构成投资建议，投资者应根据自身情况谨慎考虑[22] - 信达证券可能持有报告中涉及公司的证券并进行交易[23] - 未经信达证券书面同意，不得擅自翻版、复制、发布、转发或引用本报告[24] 风险提示 - 证券市场存在风险，投资者应充分了解并谨慎行事[27] - 投资者应独立评估本报告中的信息和意见，并考虑自身投资目的和财务状况[28]

业绩总结 - 名创优品2024年一季度实现收入37.2亿元，同比增长26.0%[1] - 24Q1毛利率持续提升，达到43.4%，同比增长4.1%[2] - 名创优品在2026年预计将实现净利润为3992百万人民币，较2023年增长约125.3%[5] - 公司预计2026年的ROE为27.07%，较2023年增长约36.3%[5] - 名创优品的P/E比率预计在2026年为14，较2023年下降56.3%[5] 市场扩张和并购 - 公司计划2024年新增国内门店400家，海外门店600家，门店扩张持续推进[3] 研发和新技术 - 民生证券研究院提供的报告中指出，公司的推荐评级为谨慎推荐，相对基准指数涨幅在5%至15%之间[7]

业绩总结 - 公司24Q1营收为37.2亿元，同比增长26%[1] - 公司Q1毛利率为43.4%，同比增长4.1%，主要受益于海外直营市场增长和TOPTOY表现优异[2] - 公司计划全球净增门店900-1100家，预计24-26年归母净利分别为28.8/36.4/44.4亿元[2] - 2026年主营业务收入预计将达到24,524百万人民币，增长率为17.8%[3] - 2026年净利润预计为4,468百万人民币，净利率为18.1%[3] 用户数据 - 国内名创线下营收为21.2亿元，同比增长15.6%，门店数同比增加18.7%[2] - 海外门店数为2596家，同比增加465家，代理/直营市场门店数量环比增加42/67家[2] 未来展望 - 公司具有较高的资产管理能力，应收账款周转天数为30.5天，存货周转天数为64.9天[3] - 公司已获得中国证券监督管理委员会批准，具备证券投资咨询业务资格[5] 其他新策略 - 投资评级中，买入意味着预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上[4] - 报告提醒投资者证券或金融工具存在风险，过往业绩不代表未来表现[6] - 报告仅供高风险评级投资者使用，不构成特定客户特定证券的建议[7]

投资评级 - 名创优品 (09896.HK) 维持“买入”评级 [2] 核心观点 - 名创优品 2401 财报显示，营收 37.2 亿元，同比+26%，调整后净利 6.2 亿元，同比+27.7%，净利率 16.6%（+0.2pct）[2] - 国内营收 25.0 亿元，同比+16%，海外营收 12.2 亿元，同比+53%，海外收入超预期 [2] - 24Q1 毛利率 43.4%（同/环比+4.1/+0.3pct），创历史新高，主要受益于海外直营市场快速成长及 TOPTOY 表现较优 [2] - 24 年公司计划全球净增门店 900-1100 家，国内名创主题&大店战略推进，海外直营业务加速开拓 [2] 国内业务 - 24Q1 国内名创线下营收 21.2 亿元（+15.6%），门店数同比+18.7%，同店销售恢复至 23 年同期 100% 水平 [2] - 截至 Q1 国内门店数 4034 家，同比+651 家，其中一/二线门店环比净增+10/+47 家 [2] - TOP TOY 营收 2.14 亿元（+55.1%），门店数/同店增长+32.2%/+26% [2] 海外业务 - 24Q1 海外门店数 2596 家（同比/环比+465/+109 家），同店增长+21% [2] - 北美/拉美/亚洲（中国外）/欧洲同店增速分别为+32%/+25%/+19%/+13% [2] - 直营市场占海外收入比例 58%（+12pct），美国市场表现尤为突出 [2] 盈利能力 - 24Q1 销售费用率 18%（+3.4pct），管理费用率 5%（-0.1pct），主要受直营门店租金、折旧摊销影响 [2] - 预计 24-26 年归母净利分别为 28.8/36.4/44.4 亿元，当前股价对应 P/E 分别为 20/16/13X [2] 财务预测 - 预计 24-26 年营业收入分别为 173.35/208.19/245.24 亿元，同比增长 25.26%/20.10%/17.79% [4] - 预计 24-26 年归母净利润分别为 28.77/36.43/44.36 亿元，同比增长 62.64%/26.64%/21.76% [4] - 预计 24-26 年 ROE 分别为 24.43%/23.63%/22.63% [4] 战略展望 - 公司基于消费者洞察进行 IP 产品创新，供应链整合和全球化开拓能力突出 [2] - 未来五年战略目标下，公司成长可期，尤其是北美为代表的海外直营业务加速开拓 [2]

业绩总结 - 公司1Q2024营收同比增长26.0%[1] - 公司1Q2024综合毛利率同比上升4.09个百分点，达到43.41%[1] - 公司1Q2024期间费用率同比上升3.86个百分点，达到24.26%[1] - 公司2024/2025/2026年权益股东应占利润预测分别为28.0/34.3/41.2亿元[2] - 公司2024年预计净利润为2820百万元，2025年预计净利润为3447百万元[7] 用户数据 - 公司1Q2024海外直营市场收入同比增长92%[2] - 公司中国业务1Q2024收入同比增长16.2%[3] - 公司国际业务1Q2024收入同比增长52.6%[4] - 公司门店数量持续增加，1Q2024内地门店突破4000家，海外门店数量也呈现增长趋势[5] 未来展望 - 公司2024/2025/2026年对应EPS为2.22/2.72/3.27元[2] - 公司评级体系中，买入表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[8] 新产品和新技术研发 - 公司中国业务1Q2024收入同比增长16.2%，主要得益于名创优品门店和TOP TOY门店销售增长[3] 市场扩张和并购 - 公司国际业务1Q2024收入同比增长52.6%，占总收入比例达到32.8%[4] 其他新策略 - 报告中提到的分析和估值方法具有局限性，不同假设可能导致分析结果出现重大不同[9] - 分析师声明中指出，报告中的观点反映研究人员的个人观点，研究人员的报酬与推荐意见无直接或间接联系[10]

业绩总结 - 公司收入同比增长26%至37.2%[1] - 调整后净利润为6.2亿人民币，同比增长28%[3] - 运营利润达到了7.43亿美元，同比增长29%[15] - 美国电商业务在2021年至2023年期间销售增长近130%[19] 用户数据 - 中国市场门店销售额同比增长16%，超过国内商品零售额增速[4] - 线下GME同比增长60%，线上销售增速超过80%[5] - IP产品销售占比达到了26%，中国内IP占比约四分之一[11] 未来展望 - 美国市场同店销售额仍保持30%至40%的高增长[19] - 美国目前拥有约150家门店，每年净开店目标为80至100家[20] - 公司对于美国业务的未来发展计划包括建立客户关系管理系统[25] 新产品和新技术研发 - GME的Steam Store South增长了21%[9] - Top Toys本季度收入同比增长55%[11] 市场扩张和并购 - 海外市场新增了109家门店，创下了新的季度开店记录[9] - 美国市场和英国市场的同店销售增长主要来自流量和平均销售价格的提升[23]

公司业绩 - 公司总收入同比增长26%，达到37.2亿人民币[1] - 毛利率同比提升4.1%，达到43.4%[3] - 运营利润为7.43亿，同比增长29%[16] - 调整后净利润为6.17亿，同比增长28%[16] - 调整后EBITDA为9.65亿，同比增长37%[16] - 现金持有量为73亿[16] 中国市场 - 中国市场销售额同比增长16%，门店销售额恢复到去年高基础水平的98%以上[4] - 中国市场盲盒类别销售增长近200%，相关产品销售增长近70%[5] - 中国市场的运营利润率为20%，与去年相比略有改善[26] 海外市场 - 海外市场总收入同比增长53%，直营市场收入同比增长92%[6] - 海外市场GME同比增长46%，直营市场增长104%[7] - 欧洲和北美市场GMO贡献率超过20%，北美市场增长近110%，欧洲市场增长超过80%[8] - 海外市场可再生能源销售增长21%，各地区市场份额均有所增长[9] - 海外市场开店数量同比增加44家[11] - IP产品销售占比达到26%，其中海外IP发货增长100%以上[11] 美国市场 - 美国市场销售额同比增长30%至40%[20] - 美国市场同店销售额保持30%至40%的高增长[20] - 美国市场门店数量约为150家，全年新增门店目标为80至100家[20] - 美国市场的利润率有所提高，主要受益于合作效应[27] - 美国市场的物流和分销成本有改善空间，相关费用占销售额的比例较低[28]

PDD Holdings Inc. - PDD Holdings Inc. 是一家提供电子商务平台的公司，通过腾讯的微信应用程序让用户参与团购交易[1] - PDD Holdings Inc. 的股票被评为强烈买入，过去60天内其当前年度盈利的Zacks共识预期增长了18%[1] MINISO Group Holding Limited - MINISO Group Holding Limited 是一家零售商，提供设计导向的生活方式产品[3] - MINISO Group Holding Limited 的股票被评为强烈买入，过去60天内其当前年度盈利的Zacks共识预期增长了10.7%[3] Royal Caribbean Cruises - Royal Caribbean Cruises 是一家拥有和经营三个全球品牌的邮轮公司，股票被评为强烈买入[5] - Royal Caribbean Cruises 的股票被评为强烈买入，过去60天内其当前年度盈利的Zacks共识预期增长了9.5%[5]

公司业绩 - 截至2023年6月30日止年度，公司收入达到11473.21亿元人民币，较去年同期增长117.5%[8] - 毛利为444.31亿元人民币，较去年同期增长123.9%[8] - 稅前利潤为233.36亿元人民币，较去年同期增长131.8%[8] - 2023年度公司基本每股盈利为1.42元人民币，较去年同期增长133.3%[8] - 2023年度公司經調整淨利潤为184.47亿元人民币，较去年同期增长133.3%[8] - 公司在2023年6月30日止年度的经调整净利润为1,844,711千元，较2022年同期增长132.1%[15] - 截至2023年12月31日，公司在中国和海外市场的名創優品门店总数从2023年6月30日的5,791家增加至6,413家[17] - 公司在2023年12月31日止六个月的GMV总计约为143亿人民币[18] - 公司在名創優品渠道平均每月推出约930个SKU，提供约9,500个核心SKU的广泛产品组合[19] - 公司的名創優品产品涵盖11个主要品类，包括生活家居、小型电子产品、纺织品、包袋配饰、美妆工具、玩具、彩妆、个人护理、零食、香水、文具和礼品[19] - 公司在TOP TOY品牌下提供了约8,400个SKU，涵盖盲盒、积木、手办、拼装模型、玩偶、一番赏和其他潮流玩具等主要品类[20] - 截至2023年12月31日，公司在中国拥有约6,400家名創優品门店，其中直营店数量为3,926家[21] - 公司计划将重点扩张名創優品门店网络至低线城市，以巩固在更发达城市的强势地位[26] - 公司在中国拥有1,064名名創合夥人，其中579位已投资三年以上[31] - 2023年6月30日和12月31日，海外市场直营店数量分别为238家和176家[35] - 2023年6月30日和12月31日，海外市场名创合伙人门店数量分别为252家和283家[35] - 2023年6月30日和12月31日，海外市场代理门店数量分别为1,759家和1,966家[35] - 2023年6月30日和12月31日，海外市场代理商数量分别为200家和229家[37] - 2023年6月30日和12月31日，海外市场名创合伙人数量分别为61家和78家[39] - 中国市场名创优品门店总GMV为106.71亿元和68.95亿元[40] - 海外市场名创优品门店总GMV为90.72亿元和64.52亿元[42] - 中国市场名创优品平均客单价为37.6元[40] - 海外市场名创优品平均客单价为37.6元[42] - 中国市场名创优品平均售价为13.1元[40] - TOP TOY品牌在2023年12月31日止六个月通过多渠道实现总GMV达到人民币539.5百万元[44] - TOP TOY门店平均客单价为123.7元，平均售价为63.9元[44] - 名创合伙人经营门店平均数量为3.6家，代理商经营门店平均数量为8.2家[46][48] - MINISO中国线下门店GMV同比增长约13%，海外业务GMV同比增长约40%[50] - 名创优品2024投资者日提出成为全球第一的IP设计零售集团的愿景[51] - 公司将继续推进全球化战略、加强产品实力和优化门店网络[52] - 公司将积极实施“超级门店”战略，打造强大品牌形象[54] - 公司将在中国扩展和升级门店网络，吸纳更多新名创合夥人[56] - 公司将灵活运营海外市场，继续扩大在北美、亚洲和欧洲等战略市场的存在[57] - 截至2023年12月31日止六个月，公司总收入为人民币7,632.5百万元，其中63.5%来自中国市场，36.5%来自海外市场[60] - 截至2023年12月31日止六个月，公司的销售成本为人民币4,391.4百万元，较截至2023年6月30日止年度的7,030.2百万元有所下降[61] - 截至2023年12月31日止六个月，公司的毛利为人民币3,241.0百万元，毛利率为42.5%，较截至2023年6月30日止年度的38.7%有所提高，主要是由于海外市场产品优化和直营市场收入提升，以及中国市场的毛利率增长[62] - 公司的其他收入为截至2023年12月31日止六个月的人民币19.0百万元，主要来自政府补助和存款银行收入[64] - 截至2023年12月31日止六个月，公司的销售及分销开支为人民币1,363.1百万元，主要是由于与业务发展相关的人员相关开支、物流费用和IP授权费用的增加[65] - 公司的一般及行政开支为截至2023年12月31日止六个月的人民币357.7百万元，主要是与业务发展相关的人员相关开支、第三方提供的运营服务相关开支以及折旧及摊销开支有关[68] - 公司的其他净收入为截至2023年12月31日止六个月的人民币21.1百万元，主要来自对一家非上市有限合伙企业投资公允价值的增加和其他投资收益[69] - 公司的非流动资产减值损失分别为截至2023年12月31日止六个月的人民币4.5百万元和截至2023年6月30日止年度的3.4百万元，主要是对直营店的非流动资产计提了减值损失[70] - 截至2023年12月31日止六个月，公司的经营利润为人民币1,553.7百万元，较截至2023年6月30日止年度的2,223.0百万元有所下降[71] - 公司的净

收入和利润（同比环比） - 公司2024年3月季度收入为人民币3,723.5百万元（515.7百万美元），同比增长26.0%[10] - 公司2024年3月季度毛利为人民币1,616.5百万元（223.9百万美元），同比增长39.1%[10] - 公司2024年3月季度经营利润为人民币743.3百万元（102.9百万美元），同比增长29.1%[10] - 公司2024年3月季度期内利润为人民币586.0百万元（81.2百万美元），同比增长24.4%[10] - 公司2024年3月季度经调整净利润为人民币616.9百万元（85.4百万美元），同比增长27.7%[10] - 公司2024年3月季度经调整EBITDA为人民币965.3百万元（133.7百万美元），同比增长36.7%[10] - 公司3月季度总收入达37.235亿元，同比增长26%，主要因平均门店数量增长19.3%和同店销售增长约9%[15][16] - 海外市场收入同比增长52.6%至12.219亿元，占总收入32.8%，高于2023年同期的27.1%[16] - 经营利润为7.433亿元，同比增长29.1%[21] - 期内利润为5.86亿元，同比增长24.4%；经调整净利润为6.169亿元，同比增长27.7%[23] - 经调整EBITDA为9.653亿元，同比增长36.7%；经调整EBITDA利润率为25.9%，2023年同期为23.9%[25][26] - 每股美国存托股基本及摊薄盈利为1.88元，同比增加27.0%；经调整为1.96元，同比增加28.9%[26] - 截至2024年3月31日止三个月，公司收入为3,723,531千元人民币，同比增长26.0% [42][46] - 2024年一季度毛利为1,616,458千元人民币，较2023年的1,161,745千元人民币有所增长[42] - 经调整EBITDA从2023年的706,362千元人民币增至2024年的965,334千元人民币，利润率从23.9%提升至25.9% [44] - 中国内地收入2024年为2,501,665千元人民币，同比增长16.2%，其中TOP TOY品牌收入同比增长55.1% [46] - 海外收入2024年为1,221,866千元人民币，同比增长52.6% [46] - 2024年一季度期内利润为585,954千元人民币，较2023年的470,927千元人民币增长[42][43][44] - 经调整净利润从2023年的483,016千元人民币增长至2024年的616,891千元人民币[44] 成本和费用（同比环比） - 销售成本为21.071亿元，同比增长17.6%[18] 各条业务线表现 - 截至2024年3月31日，名创优品门店数量达6,630家，3月季度净新增217家；TOP TOY门店数量达160家，同比增长44家，环比增长12家[12] - 2024年计划净增900 - 1100家门店，3月季度是开店速度最快的第一季度[15] - 截至2024年3月31日，中国内地名创优品门店数量达4,034家，同比增加651家[48] - 截至2024年3月31日，海外市场名创优品门店数量为2,596家，同比增加465家[50] 各地区表现 - 海外市场收入同比增长52.6%至12.219亿元，占总收入32.8%，高于2023年同期的27.1%[16] - 中国内地收入2024年为2,501,665千元人民币，同比增长16.2%，其中TOP TOY品牌收入同比增长55.1% [46] - 海外收入2024年为1,221,866千元人民币，同比增长52.6% [46] 管理层讨论和指引 - 公司考虑并使用经调整净利润等作为审查及评估经营业绩的补充指标[32] 其他没有覆盖的重要内容 - 人民币兑美元汇率为7.2203元兑1.0000美元，新闻稿所述百分比基于人民币金额计算[31] - 2023年12月31日物业、厂房及设备为769,306千元人民币，2024年3月31日为855,894千元人民币（118,540千美元）[39] - 2023年12月31日使用权资产为2,900,860千元人民币，2024年3月31日为2,946,327千元人民币（408,062千美元）[39] - 2023年12月31日无形资产为19,554千元人民币，2024年3月31日为15,305千元人民币（2,120千美元）[39] - 2023年12月31日商誉21,643千元人民币，2024年3月31日为21,236千元人民币（2,941千美元）[39] - 2023年12月31日递延税项资产104,130千元人民币，2024年3月31日为100,079千元人民币（13,861千美元）[39] - 2023年12月31日存货1,922,241千元人民币，2024年3月31日为1,873,861千元人民币（259,527千美元）[39] - 2023年12月31日现金及现金等价物6,415,441千元人民币，2024年3月31日为6,737,918千元人民币（933,191千美元）[39] - 2023年12月31日资产总额14,485,309千元人民币，2024年3月31日为14,905,726千元人民币（2,064,420千美元）[39] - 截至2024年3月31日，公司权益总额为9,098,303千元人民币，负债总额为5,807,423千元人民币，权益及负债总额为14,905,726千元人民币[41]