报告核心观点 本次晨会纪要涵盖了多个行业及公司的研究报告，核心观点聚焦于**汽车行业的高端化与出口驱动增长**、**AI与算力产业链的持续高景气**、**消费及互联网领域的结构性机会**，以及**电力、储能、机器人等新兴产业的长期发展机遇**[2][3][4] 汽车与出行 - **吉利汽车**2025年总交付量302.5万辆，同比+39.0%，营业收入3452.3亿元，同比+25.1%，核心净利润144.1亿元，同比+35.8%[4] 2026年1-2月累计出口12.1万辆，同比+129.4%，全年出口目标64万辆[6] 公司预计2026-2028年营收分别为4218、5047、5776亿元，归母净利润分别为215、258、292亿元[7] - **零跑汽车**2025年总交付量59.7万辆，同比+103.1%，营业收入647.3亿元，同比+101.3%，首次实现全年盈利5.4亿元，年度毛利率14.5%[46] 2025Q4毛利率达15.0%，创单季新高[47] 公司预计2026-2028年营收分别为1087、1420、1718亿元，归母净利润分别为41.8、66.5、86.1亿元[49] - **顺丰控股**2026年1-2月速运物流业务量24.58亿票，同比+9.44%，单票收入14.98元，同比-0.79%[18] 公司预计2025-2027年营业收入分别为3127.64、3429.53、3729.79亿元，归母净利润分别为110.75、122.85、138.21亿元[19] - **中通快递**2025年实现快递业务量385.2亿件，同比+13.3%，市场份额约19.4%[68] 2025Q4单票快递收入1.29元，同比+3.54%[68] 公司承诺从2026年起年度股东总回报比例不低于上一财年调整后净利润的50%，并批准新的15亿美元股份回购计划[69] 科技与AI算力 - **协创数据**2025年营收122.36亿元，同比+65.13%，归母净利润11.64亿元，同比+68.32%[12] 智能算力产品及服务营收27.61亿元，同比+1727.17%，占总收入比重从2.04%提高至22.57%[13] 公司固定资产同比+1566.64%至92.83亿元，在建工程同比+1996.38%至33.47亿元，主要系算力设备投入增加[14] 2025年共发布5次算力服务器采购公告，总金额不超过212亿元，2026年2月新增不超过110亿元采购合同[15] - **伟仕佳杰**2025年收入976.26亿港元，同比+9.59%，归母净利润13.53亿港元，同比+28.66%[35] 云计算业务收入50.81亿港元，同比+29.1%，东南亚收入375.51亿港元，同比+16.6%，占整体收入比例接近37%[36] 公司发布自研AI产品VClaw，完善AI全栈布局[36] - **英伟达**全球首款CPO交换机Spectrum X全面投产[3] 在GTC 2026大会上，多家厂商展示面向Rubin平台的Sidecar电源系统，新一代AIDC采用800V直流母线，系统能效提升5%以上[61] - **腾讯控股**年内加大AI投入[3] - **阿里巴巴**云智能集团2025Q4营收433亿元，同比+36%，AI相关产品收入连续第十个季度实现三位数同比增长[74] 阿里云外部商业化收入于2026财年截至2月底正式突破1000亿元人民币[74] 消费与文娱 - **布鲁可**2025年营收29.13亿元，同比+30.0%，归母净利润6.34亿元（2024年为-4.01亿元）[8] 海外销售收入3.19亿元，同比+396.6%，占比10.9%[11] 成人向产品（16岁以上）SKU数量达287个，同比+825.8%，该年龄段产品收入占比16.7%，同比+5.3pct[10] - **腾讯音乐**2025年收入329.0亿元，同比+15.8%，归母净利润110.6亿元，同比+66.4%[22] 2025Q4在线音乐付费用户数达1.27亿，同比+5%，付费率24.1%，ARPPU为11.9元，同比+7%[26] 公司一站式AI音乐制作平台已赋能超过15万名音乐人及超过1000万普通用户[28] - **遇见小面**作为中式面馆引领者，门店扩张驱动业绩高增[3] 电力与储能 - **电力行业**面临价值重估机遇，“算电协同”于2026年首次写入政府工作报告[31] 截至2026年3月17日，电力/上证指数的PB估值在过去5年27%的分位水平，估值优势明显[33] - **储能行业**进入长周期高景气时代，2026年1-2月国内储能用锂离子电池产量同比增长84%[57] **海博思创**规划至2026年底运维的储能资产达到35-40GWh[58] - **动力煤价**于3月20日止跌上涨，北方港口动力煤价735元/吨，周环比+6元/吨[81] 高端制造与机器人 - **工程机械**2026年1-2月出口金额106.86亿美元，同比+33.4%，其中挖掘机出口金额129.8亿元，同比+29.7%[76][77] - **人形机器人**产业迎来“从0至1”的投资机遇，多企业融资加速[44] **宇树科技**IPO申请获受理，2025年收入17.08亿元，同比+335.36%[38] **曦诺未来**完成数亿元Pre-A轮融资[40] **章鱼动力**完成近5000万美元首轮融资[41] **地瓜机器人**完成1.2亿美元（约8.2亿元人民币）B1轮融资[42] - **中无人机**2025年收入同比大增340%[3] - **锂电材料**方面，5μm湿法隔膜供给趋紧，在动力电池领域的应用占比预计2026年突破50%，锂电铜箔加工费出现上调[59][60] 医疗与工业 - **山东药玻**发布定增预案，完成后控股股东有望变更为中国医药集团[51] 2025年公司国外业务营收同比增长1.98%，毛利率提升0.63pct[52] - **宏桥控股**资产重组完成，电解铝景气度向上[3] - **新泉股份**2025年收入155.2亿元，同比+17.04%[43] - **豪能股份**拟投资4亿元建设汽车差差速器总成生产基地二期工程[43]

报告投资评级 - 投资评级：增持（由“买入”下调）[1][12] 报告核心观点 - 报告认为腾讯音乐2025年收入与利润实现双增长，盈利能力提升，付费用户增长韧性较强，但需关注AI和竞争带来的挑战与机遇[3][7][12] - 报告核心观点为：在线音乐会员订阅业务韧性强，非订阅业务增长强劲，AI赋能音乐创作与消费，但市场竞争导致月活跃用户数增长承压，会员订阅收入增速或将放缓，因此下调评级[3][9][12] 业绩表现总结 - **2025年第四季度业绩**：收入86.4亿元人民币，同比增长15.9%，环比增长2.1%[7]；归母净利润22.0亿元人民币，同比增长12.6%，环比增长2.3%[7]；Non-GAAP净利润25.8亿元人民币，同比增长7.6%，环比增长4.0%[7]；毛利率44.7%，同比提升1.1个百分点，环比提升1.2个百分点[7] - **2025年全年业绩**：收入329.0亿元人民币，同比增长15.8%[8]；归母净利润110.6亿元人民币，同比增长66.4%[8]；Non-GAAP净利润99.24亿元人民币，同比增长22.0%[8]；毛利率44.2%，同比提升1.9个百分点[8]；2025年其他收益达26.3亿元人民币，主要因通过联营企业实物分配取得环球音乐集团2%股权，产生投资收益23.7亿元人民币[8] 分业务表现总结 - **在线音乐服务**：2025年四个季度收入分别为58.0、68.5、69.7、71.0亿元人民币，同比增速分别为+15.9%、+26.4%、+27.2%、+21.7%[8] - **社交娱乐服务**：2025年四个季度收入分别为15.5、15.9、14.9、15.4亿元人民币，同比增速分别为-11.9%、-8.5%、-2.9%、-5.2%[8] 在线音乐业务驱动因素 - **订阅收入驱动**：由付费用户数与平均每付费用户收入双增驱动[9] 2025年四个季度在线音乐订阅收入分别为42.2、43.8、45.0、45.6亿元人民币，同比增速分别为+23.4%、+17.1%、+17.2%、+13.2%[10] - **用户数据**：2025年四个季度在线音乐月活跃用户数分别为5.55亿、5.53亿、5.51亿、5.28亿，同比变化分别为-4%、-3%、-4%、-5%[10] 同期付费用户数分别为1.23亿、1.24亿、1.26亿、1.27亿，同比分别增长+8%、+6%、+6%、+5%[10] 付费率分别为22.2%、22.5%、22.8%、24.1%，同比均显著提升[10] - **平均每付费用户收入**：2025年四个季度分别为11.4元、11.7元、11.9元、11.9元人民币，同比分别增长+8%、+9%、+10%、+7%[10] 主要因SVIP数量增加（2025年底突破2000万，下半年增长约500万）和会员权益增加[10] 非订阅业务增长 - **非订阅收入**：2025年四个季度非订阅收入分别为15.8、24.7、24.7、25.4亿元人民币，同比增速分别为+15.2%、+46.9%、+50.6%、+41.0%[11] - **增长驱动**：创新广告形式（如激励模式）、推出广告会员、加速拓展现场演出与周边商品、增加社交功能（如在QQ音乐上线Weverse DM并引入HYBE等厂牌约170位艺人）[11] AI赋能与战略 - **AI音乐创作**：一站式AI音乐制作平台已赋能超过15万名音乐人及超过1000万普通用户[12] - **AI促进消费**：QQ音乐已接入腾讯AI应用元宝，支持歌曲发现、数字专辑及周边商品购买的场景直达，促进消费转化[12] 财务预测与估值 - **收入预测**：预计2026-2028年收入分别为360.10、390.46、415.46亿元人民币，同比增长9.4%、8.4%、6.4%[12][13] - **利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为93.79、102.36、110.23亿元人民币[12] 预计同期经调整归母净利润分别为103.76、112.08、119.91亿元人民币[12] - **估值指标**：对应2026-2028年经调整市盈率分别为11倍、10倍、9倍[12]

报告投资评级 - 维持“增持”评级 [6][10] 报告核心观点 - SVIP（超级会员）数量突破2000万，单个付费用户月均收入稳健增长，IP价值加速释放，AI技术赋能音乐创作与消费，全方位驱动音乐消费 [3][10] - 公司以内容IP为基石，通过生态并购和技术赋能，正从音乐平台向全场景声音娱乐帝国转型，构建全产业链生态闭环 [34] 财务业绩总结 - **总体业绩**：2025年第四季度实现营业收入86.4亿元，同比增长15.9%；经营利润28.4亿元，同比增长17.9%；经调整净利润24.9亿元，同比增长9.0% [10] - **盈利能力**：2025年第四季度毛利率为44.7%，同比提升1.1个百分点；经营利润率为32.9%，同比提升0.6个百分点；经调整净利率为28.8%，同比下降1.8个百分点 [10] - **历史与预测**：2025年全年营业收入为329.02亿元，同比增长15.8%；归属于母公司净利润为110.56亿元，同比增长66.4% [5]。报告预测2026-2028年营业收入分别为360.42亿元、390.23亿元、424.96亿元，对应增长率分别为9.5%、8.3%、8.9% [5][10]。预测同期经调整净利润分别为104.54亿元、113.22亿元、123.29亿元，增长率分别为9.0%、8.3%、8.9% [5][10] 在线音乐业务分析 - **收入增长**：2025年第四季度在线音乐服务收入为71.0亿元，同比增长21.7%。其中，订阅收入为45.6亿元，同比增长13.2% [10] - **用户与付费**：2025年第四季度在线音乐服务月活跃用户数（MAU）为5.28亿，面临相对压力 [10]。付费用户数达1.27亿，同比增长5.3%；付费渗透率达24.1%，环比提升1.3个百分点 [10] - **用户价值**：2025年第四季度在线音乐服务每月每付费用户平均收入（ARPPU）为11.9元，同比增长7.2%，环比持平 [10] - **超级会员**：SVIP（超级会员）数量突破2000万，SVIP用户占付费用户比例达15.7% [10] - **非订阅业务**：线下演出、广告、周边等非订阅业务延续强劲增长，2025年第四季度实现收入25.4亿元，同比增长41.4% [10] 社交娱乐业务分析 - **收入状况**：2025年第四季度社交娱乐服务及其他服务收入为15.4亿元，同比下降5.2%，但环比呈现企稳态势 [10][30] AI技术与生态协同 - **创作赋能**：公司通过一站式AI音乐制作平台，已赋能超过15万名音乐人和超过1000万普通用户提升创作效率 [10] - **体验优化**：利用AI技术截取歌曲副歌高光片段并生成视频内容，优化用户沉浸式音乐体验 [10] - **消费促进**：QQ音乐已接入腾讯AI应用“元宝”，并将QQ音乐AI Agent升级为系统级中枢，基于自然语言交互实现歌曲发现、数字专辑及周边商品购买等场景直连，有效促进消费转化 [10] 估值与投资建议 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年经调整归母净利润分别为105亿元、113亿元、123亿元 [10][34] - **估值方法**：参考可比公司估值，给予2026年14倍市盈率（PE）进行估值 [10][34] - **目标价**：对应每股合理估值为53.7港元（基于2026年3月17日汇率：1港元=0.879人民币），维持“增持”评级 [10][34] - **可比公司**：可比公司2026年预测市盈率平均约为18.7倍 [36]

全球市场表现与核心观点 - 全球市场普遍下跌，除原油与中债外，股、债、商等资产表现疲弱，贵金属（现货黄金、白银）在特定时段出现流动性冲击导致的跳水[1] - 资本市场波动是常态，持仓均衡且对所持标的了解充分则无需过度焦虑短期亏损，但暴露于单一板块或风格则需警惕[4][32] - 某平台数据显示，截至当日，年内亏损的基民比例已接近一半[1] 全球主要资产表现分析 - 截至当日，全球主要股指除日经225（年内+6.03%）和万得全A（年内+2.22%）外，年内收益基本均已转负，表现最差的是美股七巨头（年内-8.23%）和恒生科技（年内-9.42%），加密货币（BTC年内-20.25%）垫底[7][8][9] - 从近一年表现看，多数资产仍有可观浮盈，例如现货黄金近一年+55.04%，科创创业50近一年+55.79%[8][9] - 自3月（中东冲突以来）至今，资产价格剧烈波动，年初表现强势的白银年内收益已转负至-5%[8][9] - A股内部呈现哑铃型结构，小微盘（万得微盘股指数年内+10.42%）和红利（中证红利年内+5.36%）表现相对出色[8][9] - 汇率方面，美元指数（3月+2.55%）与CFETS人民币汇率指数（3月+2.39%）同步升值，显示中美货币相对全球其他货币走强[8][9] - 债券市场分化，2年期美债收益率因通胀预期上行和降息预期下滑而在3月大幅上行44个基点，而2年期中国国债收益率在适度宽松货币政策下保持稳定[8][9] 中东冲突的影响与市场误判 - 市场可能低估了中东冲突的持续性和烈度，其对全球供应链（尤其是霍尔木兹海峡）的冲击已超过同期俄乌冲突对油价的影响[11] - 国际油价期货站上100美元，而阿联酋地区的石油现货价格已飙升至150美元以上，期现价差显著[13] - 挪威主权基金（管理2万亿美元）CEO对市场在外部冲击下的“淡定”表示惊讶，日本央行行长亦指出油价上涨和汇率变化对基础通胀的影响可能比俄乌冲突后更大[15] - 建议投资者以“弱者”和“无知”心态应对，在投资组合中提高反脆弱属性以应对不同情景的冲击[16] 可转债市场风险释放 - 可转债市场风险已开始释放，高价转债（代表高估值个券）自25年初以来高位回撤达16.4%，年内收益转负并跌回去年8月水平[17][18] - 此前已提示可转债积累的风险需要契机刺破，并与A股高温板块波动率提升、美债基金性价比下降等因素相关联[17] 小微盘股及相关资产风险 - 微盘股、小盘股（中证2000）、高价转债、北证50等与流动性高度相关的资产风格相似[23] - 截至当时，高价转债和北证50的年内最大回撤已达16-18%，而微盘股和小盘股（中证2000）的年内最大回撤尚不到8%[23] - 历史数据显示（过去10年），高价转债的单年度最大回撤基本是微盘股、小盘股的一半左右，当前背离可能意味着小微盘股风险尚未完全释放[23][26] - 小微盘股波动率放缓的底层原因与2024年转融通关闭后融资余额与中证2000指数同步上升，而融券规模背离有关，私募产品备案与规模预计也呈正相关[27] - 风险积聚越久，未来触发时爆发的强度可能越大[30] 港股及互联网巨头动态 - 港股情绪受龙头公司财报影响，腾讯因管理层表示将加大AI投入并放缓回购力度，股价暴跌近7%，其旗下腾讯音乐年内累计下跌40%[33] - 阿里巴巴财报显示营收小幅低于预期、净利润大幅低于预期，其美股跌幅可能引发港股次日补跌[33] - 阿里财报亮点：阿里云收入本季度增长36%，且近期有提价消息；即时零售（淘宝闪购）收入同比增长56%，但运营支出巨大使得增幅未特别超预期[34][35] - 第三方机构（如易观、艾瑞咨询）发布的外卖市占率数据（如称淘宝闪购份额45.2%反超美团）被质疑口径模糊、有“定制报告”嫌疑，投资参考价值存疑[36] - 更倾向于采信外资投行（瑞银、摩根大通）的独立测算数据：美团约51%、淘宝约42%、京东约7%[36] 投资策略观点 - 面对风险时应构建反脆弱组合，核心思路可总结为地区分散、均衡配置、多元资产[37]

人民币国际化进程 - 中国对外贸易中人民币结算比例持续提升，从2020年左右的约16%上升至2026年3月的30%，五年内翻倍 [5][6] - 企业利用汇率避险工具及在跨境贸易收付中使用人民币的比例均达到30%，合计超过60% [5] - 人民币结算比例提升的基础在于强悍的主权信用与坚挺的汇率，这促使贸易伙伴愿意使用人民币 [7] 中国与巴西的贸易与金融关系 - 中国自2009年以来一直是巴西最大的贸易伙伴，2024年双边贸易额接近1600亿美元 [9] - 2023年巴西对华出口额突破1000亿美元，贸易结构高度互补，巴西长期获得对华贸易顺差 [9][11] - 巴西央行持续减持美债，持有余额从2021年末的2405亿美元降至2025年末的1687亿美元，五年减持超过700亿美元，比例约30% [18] - 巴西央行购买中国5年期国债，被视为其管理因对华贸易顺差而积累的人民币资金的合理举措 [3][18] 人民币资产的配套基础设施建设 - 央行及监管机构通过多种措施为海外人民币提供投资渠道，包括支持发行点心债等离岸人民币债券 [20] - 在香港连续发行央票，以完善离岸人民币收益率曲线 [21] - 通过债券通、互换通等机制便利海外资金投资中国债券市场 [22] - 支持境外机构投资者开展债券回购业务，增加流动性管理工具 [23] 地缘政治与安全溢价 - 在当下全球安全秩序重构背景下，地缘稳定、军事强大的地区可能获得“安全溢价” [27][29] - 以迪拜为例，其房地产和建筑指数在伊朗冲突爆发后几天内累计暴跌接近40%，凸显缺乏安全兜底地区的脆弱性 [28][29] - 中国的能源安全战略使其对霍尔木兹海峡局势表现淡定，通过多元化进口来源可弥补绝大部分潜在石油供应缺口 [31][32][33] 市场表现与资产再平衡 - 人民币汇率中间价创下2023年4月以来新高，在复杂外部环境下表现坚挺 [35][36] - 当前A+H股在MSCI全球指数中的权重及人民币在全球外汇储备中的占比，与中国在科技、军事及高端制造业的能力不匹配，预计将发生长期的“再平衡” [42] - 看好中国资产年内相对全球的超额回报 [49] - 近期A股市场成交量萎缩至2万亿元出头，为2月13日以来新低，资金轮动至AI算力、CPO、存储芯片等科技板块 [52] 代表性公司动态 - 比亚迪在巴西的工厂建设及海外扩张被视为中国出海的标志性事件，并受到美国301调查文件的关注 [15] - 腾讯发布符合预期的季报，并提及将因加大AI投入而减小股票回购力度 [56] - 腾讯音乐在公布季报后股价暴跌20%以上，其付费模式面临来自字节跳动“汽水音乐”的竞争挑战，且不再按季度披露订阅用户数 [57][58]

公司市场地位与增长表现 - 截至2025年12月，公司月活跃用户规模已达1.3982亿，成为行业第四名，仅次于酷狗音乐、QQ音乐和网易云音乐 [1] - 公司新安装用户数达2075万，领跑全平台 [1] - 公司正快速缩小与行业第三名网易云音乐的差距 [1] - 从2024年6月至2025年底，公司月活跃用户从5000万增长至近1.4亿，用户规模翻了一番，增长率超过90% [2] 核心增长策略与竞争优势 - 公司增长核心在于与抖音深度绑定，超过82%的用户流量来自抖音生态 [3] - 公司通过抖音实现无缝导流，用户在刷短视频时听到喜欢的背景音乐可一键跳转至公司平台收听完整版 [3] - 支持抖音账号一键登录，并能同步歌单和播放历史，降低了用户迁移和使用成本 [3] - 公司沿用了抖音的推荐算法，主打“歌找人”模式，通过上下滑动的短视频式交互提供沉浸式“刷歌”体验 [6] - 公司未在传统“独家版权”领域硬碰硬，而是围绕抖音热歌和扶持原创音乐人展开内容建设，其Top1000热歌榜单中86%源自抖音 [7] - 公司采用“免费+广告”模式，用户每日观看约80秒广告即可免费畅听，并提供低价会员选项（如年卡约88元，约为同行一半），精准吸引价格敏感的轻度用户和下沉市场 [7] - 公司深度打通抖音、剪映等产品，服务于数百万短视频创作者，提供便捷的BGM库和创作工具，将因抖音神曲产生的用户价值留在了字节生态内部 [9] 行业竞争格局影响 - 公司的崛起正在改变中国在线音乐市场的竞争格局，市场正从过去腾讯系“一超”和网易云“一强”的局面，逐渐向“腾讯、网易云、汽水”三足鼎立的态势演进 [10] - 公司主要吸引不追求极致音质、不愿付费的泛音乐用户，与腾讯音乐娱乐集团和网易云音乐的核心付费用户群形成错位竞争 [10] 业务挑战与用户结构 - 公司面临显著的留存挑战，其付费用户转化率约为1%至2%，远低于主要竞争对手 [12] - 一份2023年数据显示，腾讯音乐、网易云音乐与公司的付费用户比例大约为20:7:1，即腾讯音乐的付费率大约是公司的20倍 [12] - 公司低价免费策略成功吸引了海量对价格敏感的轻度用户，但也主动劝退了追求无损音质和专属服务的核心音乐爱好者 [12] - 公司当前定位更偏向“大众化音乐播放器”而非“专业音乐社区”，对于愿意为音质和服务付费的核心群体缺乏足够吸引力 [12] - 如何将庞大流量沉淀为具有高忠诚度和付费意愿的用户，是公司实现可持续发展和提升市场竞争力的关键问题 [12]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25] 报告核心观点 * 报告为2026年第5周（1月26日至2月1日）的汽车OTA（空中升级）周度监测报告，重点关注了该周期内进行OTA升级的品牌、车型、升级功能模块分布及具体升级内容 [1][3] * 报告显示，当周OTA升级涉及3个品牌（特斯拉、深蓝、WEY），共5款车型 [3] * 从升级功能模块的总体分布来看，信息娱乐类升级占比最高，达到37% [5][6] * 各品牌车型的OTA升级侧重点不同：特斯拉侧重于信息娱乐和车机App优化；深蓝侧重于智能驾驶辅助功能优化；WEY品牌（蓝山、高山）则进行了全方位的座舱智能化与舒适性功能升级 [7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24] 根据相关目录分别进行总结 总体概览 * 2026年第5周，共有3个品牌（特斯拉、深蓝、WEY）的5款车型进行了OTA升级 [3] * 从升级功能模块的总体占比看，信息娱乐占比最大，为37%；其次是智能驾驶（22%）、车身控制（20%）、人机交互（18%）和动力底盘（4%）[5][6] 特斯拉（Tesla） * **Model 3 (2026-01-27)**：共升级9项功能，其中信息娱乐类升级7项，智能驾驶和人机交互各升级1项 [7][8] * 信息娱乐升级主要集中在车机App（6项），包括优化QQ音乐（新增伴唱模式）、新增微信互联、新增“自动化”应用程序、优化歌词显示等 [8][9] * 智能驾驶方面升级了1项驾乘监测功能 [8] * 人机交互方面新增了“嘿，特斯拉”语音唤醒 [8][9] * **Model Y (2026-01-27)**：升级内容与Model 3完全一致，共升级9项功能，信息娱乐7项，智能驾驶和人机交互各1项 [10][11][12] 深蓝（Shenlan） * **深蓝 L06 纯电 (2026-01-30)**：共升级7项功能，其中智能驾驶类升级5项，动力底盘和信息娱乐各升级1项 [13][14][15] * 智能驾驶是升级重点，涉及驾驶辅助（5项）和泊车（1项）功能的优化，包括优化动态物体捕捉、速度控制、领航辅助驾驶性能，以及新增无划线车位泊车功能 [15][16] * 动力底盘优化了方向盘操控体验 [15][16] * 信息娱乐新增了新春主题实景导航 [15][16] WEY品牌 * **蓝山 DHT PHEV (2026-01-26)**：共升级29项功能，覆盖信息娱乐（11项）、人机交互（8项）、车身控制（7项）、智能驾驶（2项）和动力底盘（1项）[17][18][19] * 信息娱乐升级最多的是车机App（6项），包括新增应用分身、腾讯视频App，优化手机投屏等 [19][20] * 人机交互升级最多的是车机操控（6项），包括优化整体视觉效果、新增ICCOA Carlink手机屏幕镜像等 [19][20] * 车身控制升级最多的是车内显示屏（7项），包括新增晕动舒缓显示功能 [19][20] * 智能驾驶新增了AI主动服务和分心模式 [19][20] * **高山 DHT PHEV (2026-01-26)**：共升级66项功能，是当周升级规模最大的车型，覆盖信息娱乐（22项）、车身控制（20项）、人机交互（16项）、智能驾驶（6项）和动力底盘（2项）[21][22][23] * 信息娱乐升级最多的是车机App（12项），内容与蓝山车型类似，如新增应用分身、腾讯视频App等 [23][24] * 车身控制升级最多的是车内显示屏（14项），并新增了独有的“座椅百变空间”功能，可一键切换多种座椅布局 [23][24] * 人机交互升级最多的是车机操控（12项）[23] * 智能驾驶升级最多的是驾乘监测（4项）[23]

产品音质核心配置 - 三星Galaxy Buds4系列扬声器配置重点提升，其中Galaxy Buds4搭载11毫米宽频扬声器，呈现均衡、层次丰富细腻的音效[3] - Galaxy Buds4 Pro配置升级的增强型双路扬声器，包含强化的宽幅极窄边低音单元和平面高音单元，带来自然干净的低频与通透清亮的高频[3] - 系列产品延续对24-bit/96kHz高保真音频的支持，并成功通过QQ音乐臻品音质认证，可播放其无损音源[5] 技术与生态合作 - 公司正与QQ音乐展开深度合作，共同打造从硬件解码到音源传输的全链路定制化产品解决方案[5] - 系列产品采用主动降噪算法，能智能感知用户耳道结构与佩戴贴合度，实时优化降噪参数以屏蔽多种环境噪音[6] - Galaxy Buds4 Pro具备实时自适应主动降噪和增强型自适应均衡器，可根据用户耳廓形态和佩戴方式动态调节频率，优化音效[8] 产品设计与用户体验 - 产品设计基于全球耳形数据调研，采用尺寸小巧且贴合耳廓的耳塞头设计，确保长时间佩戴的稳固与舒适，为声音输出提供稳定的声学基础[5] - 一系列自适应音频技术使产品能适配用户不同的使用习惯和变化的外界环境[6] - 产品旨在基于对流媒体时代用户需求的洞察和技术底蕴，为用户提供便捷的高保真音频体验[8]

公司公益实践与战略 - 公司凭借在听力健康、孤独症关爱、乡村美育与音乐普惠教育等领域的系统化实践，入选2025年度互联网公益优秀案例 [1] - 公司以“科技向善”为理念，依托旗下平台生态，走出一条“音乐+科技+公益”深度融合的可持续公益路径 [1] - 公司公益实践将产品能力、平台流量、内容生态与社会需求深度绑定，形成可复制、可延续、可扩散的模式 [3] - 公司公益矩阵已与20余家公益机构及权威部门达成合作，累计传播曝光量突破30亿人次 [3] 听力健康领域举措 - 2025年，公司联合中国听力医学发展基金会发起“与‘耳’相约 听见久久”音乐公益企划 [1] - 针对耳机使用普及带来的听力疲劳问题，QQ音乐上线“听力守护音效”，酷狗音乐推出专属疗愈音效，全民K歌优化手机直录功能，从产品端降低聆听损伤风险 [1] - 项目同期在全国开展公益听力筛查与义诊，服务规模达5000人次 [1] - 项目线上互动用户突破100万，相关话题全网曝光量超5亿次 [1] 孤独症群体关爱项目 - 公司已连续九年深耕“如果音乐有形状”音乐关爱专项，针对孤独症群体进行长期陪伴 [2] - 2025年，项目携手中国残疾人事业新闻宣传促进会，在国家游泳中心“水立方”举办全球亮灯仪式 [2] - 项目邀请周杰伦、林俊杰等50余组音乐人授权歌词，由孤独症儿童进行绘画创作，作品在北京、上海、广州等十座城市巡展 [2] - 项目以音乐为媒介、艺术为桥梁，推动社会对孤独症群体的理解与接纳 [2] 乡村音乐教育普惠行动 - 公司自2019年启动“乐圃音乐空间”，六年来累计陪伴超500名山区儿童学习合唱、吉他、钢琴等美育课程 [2] - 通过公益音乐会、年度捐赠等机制稳定支持项目运营 [2] - 2025年，腾讯音乐榜联动公益平台发起“一分爱心 致美由你”活动，快速达成500万爱心值，善款精准支持15所乡村学校美育发展 [2] - 自2022年“致美计划”启动以来，已覆盖全国26个省区市236所乡村学校，输送美育物资与师资培训，惠及师生超8.6万人次 [2] 未来公益规划 - 公司未来将继续以音乐为纽带、以科技为支撑，在听力健康、特殊群体关爱、教育公平等领域持续发力 [3] - 公司计划打造更多有温度、有价值、有影响力的公益项目，用旋律传递善意，用科技赋能公益 [3] - 公司旨在为数字时代企业社会责任树立新标杆 [3]

大家开工开市大吉啊，下午刚回到上海，撕完日历，发现今天正好是俄乌四周年，时间真是过得很快，若干年后回头看，2022年应该算是分水岭式的一 年，一方面，俄乌事件为代表，全球地缘进入了新周期，逆全球化成为一股趋势，贵金属和战略性资源进入了一轮超级大周期；另一方面，22年11月底， ChatGPT横空出世，人类正式进入了AI大时代，相关的投资机会也是层出不穷。 今天A股如期迎来了开门红，赚钱效应还是不错的，5000多只股票的涨幅中位数是+1.2%左右，1100多只股票型ETF的涨幅中位数是+0.8%左右。 市场呈现三个特点，一是成交量比较清淡；二是春节相关的板块都走得不太行；三是和春节期间，海外市场 部分板块 的具体走势，映射得比较充分。 先说第一点，成交量和热度。 今天全A成交是2.22万亿， 下图，是节前五个交易日和今天的单日成交对比 ，节前5天的日均成交在2.1万亿左右，量能的角度看，开年增加的不多，市场 整体比较冷静——这和25年的情况差不多，去年春节后的第一个交易日，成交也是比较寡淡的，随后几天热度才开始起来。 下图，是此前跟踪的，历年的融资盘节前10个交易日变动明细 ，可以看到，左下角，今年春节前的最后 ...