公司概况 * 涉及的上市公司为安徽皖通高速公路股份有限公司（皖通高速）[1] 2025年前三季度经营业绩 * 前三季度营业收入为38.94亿元，同比增长14%[3] * 前三季度归母净利润为13.74亿元，同比增长12.85%[2][3] * 增长源于内生与外延双轮驱动[3] 内生增长：核心路产通行费表现与恢复情况 * **宣广高速**：改扩建项目已完工，整体通行费收入已恢复至施工前95%的水平[2][3]；于2025年1月底获通车批文，七八月份整体贯通，对通行费有很大帮助[5]；预计2026年上半年将保持较高的同比增速[6] * **合宁高速**：2025年通行费表现优于2024年，主要受益于天气状况较好及汇通卡折扣政策调整[2][5] * **高界高速与安庆大桥**：在宣广高速贯通后，通行费亦有所增长[2][5] * **高界高速改扩建**：已获批复，正在进行设计，预计施工周期为三年[2][7]；预计2026年影响不大，若动工可能在下半年进行小范围封闭[7]；项目预算约120亿元，其中20%为资本金[3][11] * **安庆大桥收费结算**：方式调整为扣除4000元人员费用后与政府直接结算，有利于公司[8] 外延扩张：收购与投资项目 * **收购福州四喜**：填补了皖北地区路网空白[2][4]；受益于宁信高速寿尹段和滁河滁河州高速合肥段开通，表现良好[2][5] * **投资项目**：投资S62、S98项目，深化与安徽交控集团的联动[2][4][11] * **股权投资**：参股深高速[2][4]；收购山东高速约7%的股权以优化资本布局并借鉴其运营经验[2][3][4]；山东高速拥有1600公里优质路产，分红率60%以上，股息率不低于4%[3][12]；该收购董事会已通过，预计明年初完成交割[3][12] 政策与市场环境影响 * **汇通卡折扣政策**：全国统一打折政策从85折调整为95折[2][8]；2024年因该政策减免金额接近2亿元，2025年在车流量不变情况下预计多收约1亿元通行费收入[2][8] * **周边路网竞争**：目前周边路段建设尚未对公司车流量和通行费收入产生显著影响，整体情况稳定[2][9] * **利率环境**：公司借款成本约为2%，降本空间有限[3][13] 资本开支与财务状况 * **近期资本开支**：2025年进行了约7亿元的现金收购，并参股多个项目，总计数十亿元[3][11] * **未来资本开支重点**：主要集中在高界高速改扩建项目[3][11]；同时将继续寻找省外优质路产和股权投资机会[3][11] * **财务费用增加原因**：宣广高速完工后部分借款利息费用化，以及多个新项目落地导致负债规模上升[3][13] * **现金流状况**：因多个项目落地，主要依靠现金或负债进行收购，现金流处于紧平衡状态[10] 分红政策 * 2023-2025年原计划分红比例不低于75%，但因发行股份购买资产项目未通过，且公司现金流紧张，故维持60%的分红比例[2][10] * 公司承诺2025-2027年继续执行60%的分红比例[2][10] 其他投资贡献 * **瑞士投资（RICS）**：2024年前三季度因市场价格变动贡献利润2000多万元，分红计入投资收益约2000万元[3][14]；其底层资产南沿江高速优质稳定，对宣广改扩建完工有正向影响[3][14]；2025年具体贡献视市场变化而定，整体情况稳定[3][14]

股东会信息 - 2025年12月30日14点30分在安徽合肥公司会议室召开第五次临时股东会[7] - A股、H股股权登记日为2025年12月23日[15] - 会议审议收购山东高速股份有限公司部分股份议案[11][31] 投票信息 - 2025年12月30日网络投票，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[8][9] 登记信息 - A股个人股东2025年12月29日17:30前登记[19] - 现场会议12月30日13:30 - 14:30登记[21][22]

股东大会信息 - 公司临时股东大会将于2025年12月30日下午二时三十分在安徽合肥公司会议室召开[1] 股份转让事项 - 需批准、追认及确认与山东高速集团的股份转让协议及交易[1] - 授权董事签署文件使股份转让协议及交易生效落实[1] 代表委任表格 - A股、H股股东分别按指定地址提前24小时送达才有效[2]

临时股东会信息 - 2025年12月30日下午二时三十分举行[3] - 考虑批准股份转让协议及相关交易[6] 股东参会条件 - 2025年12月23日收市持股并登记在册可出席[8] 股份过户与文件提交 - 2025年12月23 - 30日暂停H股过户[10] - H股股东出席需2025年12月22日下午4时30分前交文件[10] - 委托代理需2025年12月29日下午二时三十分前送授权书[10] 投票方式与时间 - 现场和网络投票结合，网络仅适用于A股[11] - 网络投票2025年12月30日进行，有不同时段要求[11]

业绩总结 - 2025年上半年集团营业额374,105万元，同比上升11.72%[57] - 2025年上半年集团除所得税前盈利127,862万元，同比上升3.51%[57] - 2025年上半年公司权益所有人应占盈利96,140万元，同比上升4.14%[57] - 2025年上半年基本每股盈利0.5776元，同比上升3.77%[57] - 2023年度营业总收入26,545,644,106.78元，较2022年度增长18.62%[114] - 2023年度营业总成本22,142,047,853.93元，较2022年度增长20.14%[114] - 2023年度投资收益1,370,549,143.67元，较2022年度下降21.45%[114] - 2023年度其他收益129,281,324.80元，较2022年度增长15.32%[114] - 2023年营业利润为54.2958561019亿元，较2022年下降约4.67%[115] - 2023年净利润为41.5706877466亿元，较2022年增长约0.64%[115] - 2023年综合收益总额为42.1926223961亿元，较2022年增长约2.30%[117] - 2023年基本每股收益为0.574元/股，较2022年增长约6.10%[117] - 2024年度营业总收入28,494,275,610.16元，较2023年度增长约7.34%[166] - 2024年度营业总成本24,348,676,998.67元，较2023年度增长约9.97%[166] - 2024年度营业利润为5,312,980,472.32元[167] - 2024年度净利润为4,051,499,759.60元[167] - 2024年度综合收益总额为4,227,889,554.67元[169] - 2024年度基本每股收益为0.540元/股[169] - 2024年经营活动产生的现金流量净额48.74亿元，较2023年增长97.81%[180] - 2024年投资活动产生的现金流量净额 -17.30亿元，亏损幅度较2023年收窄54.88%[181] 市场扩张和并购 - 公司拟于2025年收购目标公司338,419,957股A股，占已发行总股本的7%[11][15] - 收购事项总代价为人民币3,018,706,016.44元，每股转让股份价格为8.92元[14][15] - 转让股份价格较目标公司截至2024年12月31日经审计每股资产净值溢价45.28%，较2025年10月20日收市价90%溢价8.52%[21][23] - 收购事项代价分两期支付，首期9.06亿元，第二期21.13亿元[26] - 收购完成后公司将持有目标公司7%已发行股本，按综合财务报表中归属母公司综合净利润的7%确认投资收益[36] 财务数据 - 2025年10月31日集团借款及应付债券总额为131.736亿元，无重大或然负债[53][54] - 2024年12月31日公司资产总计161,687,852,769.53元，较2023年增长约6.57%[156] - 2024年12月31日公司负债合计104,391,920,274.71元，较2023年增长约7.87%[158] - 2024年12月31日公司所有者权益合计57,295,932,494.82元，较2023年增长约4.28%[159] - 2025年6月30日公司货币资金为31.7894803732亿元，应收账款为38.7222184682亿元[200] - 2025年6月30日公司其他应收款为42.4558524709亿元，存货为10.8295296019亿元[200] 其他事项 - 公司拟于2025年12月30日下午二时三十分召开临时股东会[4] - 代表委任表格最迟到2025年12月29日下午二时三十分前送达[4] - 2025年12月23日至12月30日暂停办理H股股份过户登记手续，H股持有人须不迟于2025年12月22日下午4时30分交过户文件[49] - 公司已获联交所批准豁免严格遵守香港上市规则第14.67(6)(a)(i)条有关目标公司会计师报告的规定[43] - 董事会认为集团有充足营运资金应付至少12个月所需[56]

业绩总结 - 2025年上半年集团营业额374,105万元，同比上升11.72%[57] - 2025年上半年集团除所得税前盈利127,862万元，同比上升3.51%[57] - 2025年上半年公司权益所有人应占盈利96,140万元，同比上升4.14%[57] - 2025年上半年基本每股盈利0.5776元，同比上升3.77%[57] 财务数据 - 2025年9月30日公司持有的货币资金为46.55亿元[36] - 2025年10月31日集团借款及应付债券总额为131.736亿元[53] - 2025年10月31日集团无重大或然负债[54] 市场扩张和并购 - 公司拟于2025年12月30日下午召开临时股东会[4] - 公司拟收购目标公司338,419,957股A股，占已发行总股本的7%[11][15] - 收购事项总代价为人民币3,018,706,016.44元，每股转让股份价格为8.92元[14][15] - 收购事项代价比分两期支付，首期30%即905,611,804.93元，二期70%即2,113,094,211.51元[26] - 股份转让协议须待相关审议、批准及满足法规条件后生效[30] - 股份交割完成后公司有权提名1名董事进入目标公司董事会[32] 目标公司数据 - 目标公司2024年除税前净利润为53.63亿元，除税后净利润为40.51亿元[40] - 目标公司2023年除税前净利润为53.99亿元，除税后净利润为41.57亿元[40] - 2025年6月30日目标公司综合总资产为1622.03亿元，归属权益持有人的综合资产净值为410.05亿元[42] 其他 - 公司将于2025年12月23日至12月30日暂停办理H股过户登记手续[49] - 董事会认为集团有充足营运资金应付至少12个月所需[56]

股东会信息 - 2025年第五次临时股东会12月30日14点30分在合肥公司会议室召开[3] - 网络投票2025年12月30日进行，各平台有不同投票时间[4][5] - 现场会议登记时间为12月30日13:30 - 14:30，地点同股东会[18] 议案内容 - 本次股东会审议收购山东高速股份有限公司部分股份议案[7] 股权登记与过户 - A股和H股股权登记日为2025年12月23日[11] - 公司12月23日至12月30日暂停办理H股股份过户手续[15] 投票规则 - A股股东可多平台投票，首次登互联网平台需认证身份[8] - 同一表决权重复表决以第一次结果为准[8] - 多账户A股股东表决权数量为账户总和[8] - H股股东转让文件需在12月22日下午4时30分前送交指定公司[15]

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 原油运价高位下跌，远洋航线运价互有涨跌 [3] - 东航开通全球最长单程航线，吨级eVTOL首次纳入城市灭火演练 [3] - 11月全国快递业务量首次突破1800亿件，首列京津冀全程时刻表中欧班列从石家庄出发 [3] 本周行业热点事件点评 - **原油运价高位下跌**：12月4日，中国进口原油综合指数（CTFI）报2321.90点，较11月27日下跌7.9% [3][14]。中东湾拉斯坦努拉至宁波27万吨级船运价（CT1）报WS123.63，较11月27日下跌9.76% [14] - **远洋航线运价互有涨跌**： - 欧线：12月5日，上海港出口至欧洲基本港市场运价为1400美元/TEU，较上期下跌0.3% [3][15] - 美线：12月5日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别为1550美元/FEU和2315美元/FEU，分别较上期下跌5.0%、4.7% [3][15] - **东航开通全球最长单程航线**：中国东方航空开通上海浦东—奥克兰—布宜诺斯艾利斯航线，将中国至南美传统近30小时的航程缩短至25小时30分，实现航程时长压缩超4小时 [3][16][17] - **吨级eVTOL首次纳入城市灭火演练**：12月5日，峰飞航空旗下凯瑞鸥消防版eVTOL参与“沪应-2025”航空应急救援实战联演，这是全国范围内吨级eVTOL首次被纳入城市应急演练体系 [3][16][18] - **快递业务量创新高**：截至2025年11月30日，我国快递年业务量首次突破1800亿件，创下新纪录，月均超160亿件，单日最高7.77亿件 [3][23][24] - **京津冀首列全程时刻表中欧班列发车**：12月5日，京津冀地区首列全程时刻表中欧班列——X8422次自石家庄国际陆港驶出，运输时间稳定在14天3小时，整体运行时效较普通班列提升30%以上 [3][23][26] 行业高频动态数据跟踪 - **航空物流**： - 价格：截至2025年12月2日，波罗的海空运价格指数报价2368.00点，同比-3.3%，环比+0.8%；上海出境空运价格指数报价5721.00点，同比+2.4%，环比+2.7% [28] - 运量：2025年11月，国内执飞货运航班7962架次，同比-2.03%；国际/港澳台地区执飞货运航班15115架次，同比+14.88% [30] - **航运港口**： - 集运：2025年12月5日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）报收1,397.63点，周环比-0.39%，同比-38.06%；中国出口集装箱运价指数（CCFI）报收1,114.89点，周环比-0.62%，同比-23.91% [37] - 内贸集运：2025年11月28日，中国内贸集装箱运价指数（PDCI）为1,336点，周环比+3.81%，同比-8.93% [37] - 干散货：2025年12月5日，波罗的海干散货指数（BDI）报收2727点，周环比+6.52%，同比+135.09% [40] - 港口吞吐量：2025年1-10月，全国港口完成货物吞吐量151.35亿吨，同比增长4.3%；完成集装箱吞吐量29421万标箱，同比增长6.4% [42] - **快递物流**： - 业务量及收入：2025年10月，快递业务量176.00亿件，同比增加7.90%；快递业务收入完成1316.70亿元，同比增加4.70% [47] - 主要公司数据（2025年10月）： - 顺丰控股：业务量15.24亿票，同比+26.26%；业务收入200.90亿元，同比+13.68%；单票价格13.18元，同比-9.97% [52][68] - 圆通速递：业务量27.90亿票，同比+12.82%；业务收入44.95亿元，同比-0.88%；单票价格2.23元，同比-3.46% [52][68] - 申通快递：业务量22.73亿票，同比+3.98%；业务收入49.50亿元，同比+11.84%；单票价格2.18元，同比+7.39% [52][68] - 韵达股份：业务量21.35亿票，同比-5.11%；业务收入62.16亿元，同比+8.98%；单票价格2.11元，同比+4.46% [52][68] - 市场格局：2025年10月，快递业品牌集中度指数CR8为87.00，同比增长2.11% [76]。顺丰、圆通、韵达、申通10月市占率分别为8.66%、15.85%、12.13%、12.91% [76] - **航空出行**： - 航班量：2025年11月第五周，国际日均执飞航班1816.14次，环比-1.24%，同比+10.64% [4][82] - 飞机利用率：2025年11月29日﹣12月5日，中国国内飞机利用率平均为7.56小时/天，较上周日均下降0.11小时/天 [82] - 航司经营数据：2025年10月，南航、国航、东航可用座公里（ASK）已恢复至2019年同期的176.33%、233.14%、192.68% [93] - **公路铁路**： - 公路物流：11月24日—11月30日，全国高速公路货车通行5644.2万辆，环比下降0.24% [4][101] - 铁路货运：11月24日-11月30日，国家铁路运输货物8211.7万吨，环比增长0.74% [106] - **交通新业态**： - 网约车：2024年10月，滴滴出行市占率为79.54%，环比下降0.64个百分点 [112] - 制造业供应链：2025年10月，理想汽车交付新车约33181辆，同比下降31.92% [116]。2025年第三季度，联想PC电脑出货量达1940万台，同比上升17.30%，市场份额环比上升0.4个百分点 [4][116] 交通运输行业上市公司表现情况 - **市场规模**：截至12月5日，A股交运上市公司为127家；行业总市值为33,541.78亿元，占总市值比例为2.84% [121] - **市值排名**：市值前10的交通运输上市公司包括京沪高铁（2563.71亿元）、中远海控（2252.34亿元）、顺丰控股（1911.75亿元）等 [121] - **市场表现**： - 本周（12月1日-12月5日）：交通运输行业指数上涨1.22%，子板块中公交（+3.04%）、航空机场（+1.99%）、铁路公路（+1.77%）涨幅居前 [122] - 年初至今：交通运输指数累计上涨0.02%，跑输上证综指（+16.44%）和沪深300（+16.51%） [122] - **估值水平**： - 截至2025年12月5日，交通运输行业市盈率（TTM）为15.12倍，略高于上证A股的14.13倍 [126] - 在市场28个一级行业中，交通运输行业的市盈率处于偏下水平 [129] - 子行业估值：公交板块市盈率最高，为72.88倍；航运港口板块市盈率最低，为10.98倍 [136] 投资建议 报告建议关注以下七个方面的投资机会 [5][138]： 1. **设备与制造业工业品出口链条**：推荐中远海特、招商轮船、华贸物流，建议关注东航物流、中国外运 2. **雅鲁藏布江下游水电站建设带动的交通运输需求增加**：建议关注四川成渝、重庆港、富临运业 3. **低空经济赛道趋势性投资机遇**：建议关注中信海直 4. **公路铁路板块投资机会**：建议关注赣粤高速、京沪高铁、招商公路、皖通高速、中原高速、宁沪高速、山东高速 5. **邮轮及水上轮渡主题性投资机会**：建议关注渤海轮渡、海峡股份 6. **电商快递投资机会**：推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份，建议关注中通快递、申通快递 7. **航空行业投资机会**：建议关注中国国航、南方航空、春秋航空、东方航空、吉祥航空、华夏航空、海航控股

制造业企业数量统计 - 2025年1月至10月，中国规模以上制造业企业数量达到487,309个，较上年同期增加13,423个，同比增长2.83% [1] - 规模以上制造业企业数量占工业总企业的比重为93.1% [1] - 规模以上工业企业的统计标准自2011年起调整为年主营业务收入不低于2000万元人民币 [1] 提及的上市公司 - 新闻中提及的上市公司包括：比亚迪、中集车辆、东风汽车、宇通客车、富临运业、皖通高速、中原高速、福建高速、同惠电子、海能技术、新芝生物、基康仪器、天罡股份 [1] 相关研究报告 - 新闻引用了智研咨询发布的研究报告《2026-2032年中国制造业市场竞争格局分析及投资发展研究报告》 [1]

股份情况 - 股份类别H法定/注册股份542,991,889股，股本542,991,889元，结存无变动[1] - 股份类别A法定/注册股份1,165,600,000股，股本1,165,600,000元，结存无变动[2] - 股份类别H、A已发行股份总数分别为542,991,889股、1,165,600,000股，结存无变动[3] 证券事项 - 公司本月证券发行或库存股份出售或转让获董事会授权批准[6]