审计师续聘 - 公司拟续聘安永华明为2026年度境内审计师[3] - 审计委员会2026年3月25日建议续聘[7] - 董事会2026年3月27日同意提请股东会续聘并授权厘定酬金[8] 安永华明情况 - 2024年度业务总收入57.10亿元，审计业务收入54.57亿元[3] - 2024年度A股上市公司年报审计客户155家，收费总额11.89亿元[3] - 2025年度审计收费229万元，财报审计费199万元，内控审计费30万元[6] - 截至2025年末，有合伙人249人，执业注册会计师逾1700人[3] - 已计提职业风险基金和已购职业保险累计赔偿限额之和超2亿元[4] - 近三年受监督管理措施3次、自律监管措施1次[4] - 19名从业人员近三年受行政处罚等多次[4]

人事变动 - 2025年9月25日杨建国当选第十届董事会审核委员会委员，杜渐不再担任[1] 制度变更 - 2025年12月26日完成公司章程备案，审核委员会更名审计委员会[2] 会议情况 - 2025年度审计委员会召开6次会议，审议通过33项议题[4] - 各次会议分别审阅报告、审议预案等[5][6][7][8][9][11] 审计相关 - 公司认为会计师事务所较好完成2025年度审计工作并审议审计费用方案[12]

独立董事评估 - 公司董事会对2025年独立董事独立性进行评估[1] - 三位独立董事报告期内仅任独立董事，未在主要股东单位任职[1] - 独立董事与公司及主要股东无利益冲突和关联关系[1] - 2025年度独立董事保持高度独立性，履职合规[1] 其他 - 董事会发布意见时间为2026年3月27日[2]

| 证券代码：600012 | 证券简称：皖通高速 | | | 公告编号：临 | 2026-010 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：242121 | 债券简称：24 | 皖通 | 01 | | | | 债券代码：242467 | 债券简称：25 | 皖通 | V1 | | | | 债券代码：242468 | 债券简称：25 | 皖通 | V2 | | | 安徽皖通高速公路股份有限公司 关于与安徽交控集团财务有限公司签订 《金融服务协议》暨关联交易的公告 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次交易简要内容：安徽皖通高速公路股份有限公司（以下简称"公司" 或"本公司"）拟与安徽交控集团财务有限公司（以下简称"交控财务公司"签 订《金融服务协议》，交控财务公司为本公司及控股子公司提供存款、信贷、结 算等金融服务，每日最高存款余额（如有，包括该等存款余额产生的所有利息） 不超过人民币 60 亿元（根据市场情况，逐步与交控财务公司开展相 ...

公司概况 - 交控财务公司注册资本26亿元，安徽省交通控股集团认缴26亿，股权比例100%[2][6] 财务数据 - 2025年12月31日资产总额42.40亿元，2026年2月28日为79.29亿元[13] - 2025年12月31日负债总额16.80亿元，2026年2月28日为53.60亿元[13] - 2025年12月31日净资产25.60亿元，2026年2月28日为25.69亿元[13] - 2025年12月31日资产负债率39.63%，2026年2月28日为67.60%[13] - 2025年度营业收入696.98万元，2026年1 - 2月为1199.69万元[13] - 2025年度净利润 - 4029.77万元，2026年1 - 2月为945.47万元[13] 监管指标 - 截至2025年12月31日，资本充足率85.85%，监管要求≧10.5%[16] - 截至2025年12月31日，流动性比例83.88%，监管要求≧25%[16] - 截至2025年12月31日，贷款余额/存款余额与实收资本之和63.99%，监管要求≤80%[16] - 截至2025年12月31日，集团外负债总额/资本净额0%，监管要求≤100%[16] - 截至2025年12月31日，票据承兑余额/资产总额0%，监管要求≤15%[16] - 截至2025年12月31日，固定资产净额/资本净额0.01%，监管要求≤20%[16] 业务情况 - 截至公告披露日，公司与交控财务公司《金融服务协议》未生效，未发生存贷款等业务[17] 信息管理 - 公司每半年取得并审阅交控财务公司财务报告及风险指标等信息，评估后出具报告并与半年度、年度报告同步披露[19] 合规情况 - 交控财务公司具有合法有效的《金融许可证》《企业法人营业执照》[20] - 未发现交控财务公司存在违反《企业集团财务公司管理办法》规定的情形，资产负债比例符合规定[20]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或 完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴該 等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 安徽皖通高速公路股份有限公司 ANHUI EXPRESSWAY COMPANY LIMITED （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份編號： 995） 有關金融服務協議 由於就存款服務按上市規則定義計算的一項或多項適用百分比率按年度計超過 5%，故存款服務構成持續關連交易，須遵守上市規則第14A章之申報、年度審 閱、公告及獨立股東批准之規定。 此外，存款服務亦構成上市規則第14.04(1)(e)條項下的財務資助。由於按上市規 則定義計算的最高適用百分比率不超過25%，存款服務構成上市規則第14章項 下的須予披露交易。 – 1 – 授信服務 由於就授信服務按上市規則定義計算的一項或多項適用百分比率按年度計超過 5%，授信服務構成持續關連交易，須遵守上市規則第14A章之申報、年度審 閱、公告及獨立股東批准之規定。 結算服務 結算服務將免費提供予本集團。 其他金融服務 之須予披露交易及持續關連交易 ...

股息信息 - 宣派2025年末期股息，每股0.66元人民币[1] - 股息派发日为2026年7月31日[1] 税率情况 - 非居民企业股东股息税率为10%[3] - 内地投资者通过沪港通、深港通投资公司H股股票股息税率为20%[3]

收入和利润（同比环比） - 2025年度总收入为67.22亿元人民币，较2024年的76.98亿元下降12.7%[4] - 2025年度归属于本公司所有者的年度利润为18.77亿元，较2024年的19.10亿元下降1.7%[4] - 2025年度基本及稀释每股收益为1.1151元人民币，较2024年的1.1514元下降3.2%[4] - 公司全年实现营业收入人民币672,157.42万元，同比下降12.68%（扣除建造服务收入后同比增长13.41%）[41] - 归属于公司股东的净利润为人民币187,744.39万元，同比下降1.57%[41] - 2025年税前利润为26.0894亿元人民币，按25%法定税率计算的所得税为6.52235亿元[23] - 2025年实际所得税为7.4834亿元，实际税率约为28.7% (7.4834/26.0894)[23] - 2025年归属于母公司普通股权益持有人的盈利为18.77446亿元人民币[25] - 2025年基本每股盈利为1.1151元人民币，基于已发行普通股加权平均数16.83601亿股计算[25] 成本和费用（同比环比） - 2025年经营成本为37.76亿元，较2024年的49.55亿元下降23.8%[4] - 2025年财务费用为2.98亿元，较2024年的1.74亿元大幅增加70.9%[4] - 2025年财务费用为2.98亿元人民币，较2024年的1.74亿元人民币增长71.0%[18] - 2025年银行借款利息费用为2.40亿元人民币，较2024年的2.16亿元人民币增长11.3%[18] - 2025年应付债券利息费用为5950万元人民币，较2024年的140万元人民币大幅增长[18] - 2025年当期企业所得税为7.48亿元人民币，较2024年的6.20亿元人民币增长20.6%[21] - 2025年收费公路特许经营权摊销费用为11.10亿元人民币，较2024年的8.68亿元人民币增长27.9%[20] - 2025年职工福利费用为5.43亿元人民币，较2024年的5.20亿元人民币增长4.5%[19] - 2025年公路修理和养护费用为3.09亿元人民币，较2024年的2.50亿元人民币增长23.5%[19] 各条业务线表现 - 2025年通行费收入为50.23亿元人民币，较2024年的44.31亿元人民币增长13.4%[17] - 2025年特许经营安排下的建造和改造服务收入为15.45亿元人民币，较2024年的31.34亿元人民币大幅下降50.7%[17] - 收费公路业务实现营业收入5,082,319,695.11元，同比增长13.29%[43] - 建造期收入/成本为1,545,081,974.52元，同比下降50.69%[43] - 全年实现通行费收入人民币502,305.83万元，同比增长13.36%[48] - 公司收费公路业务合计通行费收入为51.7179亿元人民币，较去年同期的45.6565亿元增长13.28%[52] 各地区/路段表现 - 宣广高速公路日均车流量同比激增236.41%至33,765架次，通行费收入增长50.58%至2.8658亿元[52] - 广祠高速公路日均车流量下降15.19%至12,947架次，但通行费收入增长38.10%至6，858万元[52] - 连霍高速公路安徽段日均车流量下降6.70%至20,504架次，通行费收入下降3.57%至2.6164亿元[52][59] - 宁淮高速公路天长段通行费收入增长16.56%至1.2974亿元，每公里日通行费收入增长16.96%至25,389元[52][53][57] - 宁宣杭高速公路日均车流量下降17.02%至13,849架次，通行费收入下降10.83%至3.9748亿元[52][62] - 安庆长江公路大桥通行费收入增长8.30%至3.4511亿元，每公里日通行费收入达157,583元[52][53] - 岳武高速公路安徽段通行费收入增长12.80%至2.804亿元，每公里日通行费收入增长12.61%至16,628元[52][53][64] - 阜周高速公路日均车流量增长12.57%至20,020架次，通行费收入增长13.34%至4.4875亿元[52][66] - 泗许高速公路淮北段通行费收入下降5.30%至2.1118亿元，主要受差异化收费政策调整分流影响[52][65] 子公司及投资表现 - 安慶大橋公司營業收入為61,313.15萬元，營業利潤為33,470.14萬元，淨利潤為25,095.77萬元[68] - 宣廣公司營業收入為107,266.16萬元，但淨利潤為虧損12,602.99萬元[68] - 寧宣杭公司營業收入為40,496.06萬元，淨利潤為500.39萬元[68] - 廣祠公司營業收入為14,116.76萬元，淨利潤為9,107.19萬元[68] - 阜周公司營業收入為43,680.10萬元，淨利潤為18,809.41萬元[68] - 泗許公司營業收入為20,517.15萬元，淨利潤為7,430.45萬元[68] - 公司收購阜周公司100%股權，投資金額29.03億元，本期損益影響為1.88億元[71] - 公司收購泗許公司100%股權，投資金額18.68億元，本期損益影響為0.74億元[71] - 公司報告期內對外股權投資合計50.82億元，本期損益影響合計2.61億元[72] - 其他权益工具投资中，对深高速的投资本期购买金额为5.028亿人民币，期末余额为3.360亿人民币[74] - 其他非流动金融资产中，交控招商产业基金本期公允价值变动收益为394.8万人民币，购买金额为2324.6万人民币，出售/赎回金额为1095.9万人民币[74] - 其他非流动金融资产中，交控金石并购基金本期公允价值变动损失为2822.2万人民币，期末余额较期初下降约40.3%[74] - 其他非流动金融资产中，交控金石新兴产业基金本期公允价值变动收益为2836.3万人民币，购买金额为3000.0万人民币，期末余额较期初增长约146.7%[74] - 其他非流动金融资产中，中金安徽交控高速公路封闭式基础设施证券投资基金本期公允价值变动损失为626.3万人民币[74] 资本开支与项目进展 - 2025年3月公司以47.71亿元收购泗许公司和阜周公司100%股权[10] - 高界高速改擴建項目報告期內完成投資金額10.68億元，累計投入10.68億元[73] - G50沪渝高速公路鸽子墩枢纽至皖鄂界段改扩建工程估算总投资为人民币123.03亿元，其中资本金约人民币24.61亿元，占比20%[92] - 截至2025年底，G50沪渝高速公路鸽子墩枢纽至皖鄂界段改扩建工程已完成投资额人民币10.2亿元[92] - 2026年，G50沪渝高速公路鸽子墩枢纽至皖鄂界段改扩建工程计划完成投资人民币24.55亿元，截至公告日已完成人民币2.981亿元[92] - 公司计划投资G30连霍高速公路安徽段改扩建工程，估算总投资约人民币54.2亿元，其中资本金约人民币10.84亿元（占20%）[103] - 2025年末已签约但未拨备的资本开支承诺合计53.92923亿元人民币，其中收费公路特许经营权占53.85615亿元[30] 融资与资本运作 - 公司向交控香港增发49,981,889股H股，发行价每股10.45港元，募集资金总额522,310,740.05港元[97] - H股增发募集资金约50%用于高速公路主业投资，约50%用于支付H股现金股利[97] - 完成H股增发后，安徽交控集团直接及间接持有公司33.6315%股份[97] - 公司收购山东高速总股本7%的股份，即338,419,957股，交易价格为每股人民币8.92元，总交易金额为人民币3,018,706,016.44元[99] - 收购山东高速股份完成后，公司有权提名或推荐1名山东高速董事[99] - 公司完成发行人民币20亿元乡村振兴公司债券，品种一规模13亿元票面利率1.99%，品种二规模7亿元票面利率2.15%[100] - 公司获准注册发行总额不超过人民币50亿元的非金融企业债务融资工具，并成功发行2025年度第一期超短期融资券人民币8亿元[101] - G30连霍高速改扩建项目除资本金外的人民币43.36亿元资金将通过国内银行贷款等方式解决[103] - 公司及控股股东正通过资产重组、路产注入、市场化融资等方式加快资产证券化进程，以盘活存量资产[108] 资产与负债状况 - 2025年末总资产为304.44亿元，较2024年末的275.38亿元增长10.6%[6] - 2025年末现金及现金等价物为34.83亿元，较2024年末的21.58亿元大幅增长61.4%[6] - 2025年末总负债为162.13亿元，较2024年末的96.07亿元大幅增长68.8%[8] - 2025年末收费公路特许经营权资产为195.99亿元，较2024年末的191.12亿元增长2.6%[6] - 2025年末应收账款及预付款项为2.99413亿元人民币，较2024年末的9.88892亿元大幅减少[31] - 2025年末其他非流动资产中的预付投资款为9.05612亿元人民币[31] - 2025年末应收账款中，应收通行费收入为9961.6万元人民币[31] - 贸易及其他应付款年末余额为人民币1,323,729千元，较上年末增加[38] - 预期信用损失年末余额为人民币29,886千元[36] 股利政策与股东回报 - 2025年已支付的股利为10.3199亿元人民币，每股0.604元人民币[26] - 建议派发的2025年末期股利为每股0.66元人民币，合计约11.27671亿元人民币[26] - 董事会建议派发末期股息每股人民币0.660元[40] - 公司制定2025-2027年股东回报规划，承诺每年现金分红不低于当年合并报表归母净利润的60%[96] 政策影响与运营压力 - 2025年各项政策性减免金额共计人民币9.7亿元，其中绿色通道减免约2.04亿元，节假日减免4.5亿元，ETC优惠减免2.96亿元[48] - 自2025年4月1日起，公司拥有的全部路段对规定车辆实行通行费九五折优惠[95] - 经济增速放缓导致公司通行费收入增长承压[109] - 征地拆迁、人工成本、运维投入持续上升，加大了公司运营压力[109] - 绿色通道减免、重大节假日免费等惠民政策进一步加大了公司运营压力[109] - 运输结构调整（如“公改铁”、“公改水”）、路网分流加剧，对传统业务造成影响[109] - 安全环保标准不断提高，增加了公司的运营成本[109] - 在多重压力下，公司传统投融资模式下的项目投资回报率有所下降[109] 公司治理与内部控制 - 公司于2025年取消了监事会，由董事会审计委员会行使监事会职权，并修订了21项配套基本制度[83] - 2025年度审计委员会共召开了六次会议，审议了包括年度财务报告、利润分配、关联交易及内控审计在内的多项重要议案[86][87] 业务发展与战略 - 公司在巩固收费主业的同时，向交通科技、智慧物流、绿色能源、综合服务等领域拓展业务，以培育新的利润增长点[108] 其他重要事项 - 公司报告期内无重大资产和股权出售情况[75] - 公司报告期内无重大诉讼、仲裁事项[76] - 公司报告期内无担保、委托理财及委托贷款情况[77][78][79][80]

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 霍尔木兹通航受阻下，VLCC转向延布红海通道，西非航线补位对冲外运缺口，中东局势升级导致航运市场剧烈震荡 [2][3][12] - 中东局势扰动外溢导致亚欧空运运力仍偏紧且附加费承压，国泰货运取消迪拜与利雅得货班至3月31日并增投欧洲运力 [2][3][16] - 英伟达宣布扩大与Uber、Lyft合作并开源推理VLA模型Alpamayo 1，Robotaxi计划于2027年起在美多城落地，推动相关个股上涨 [2][3][25] - 沃飞长空在成都举办供应链大会，集结100余家伙伴并发布“百亿机遇清单”，获得工商银行100亿元授信支持 [2][3][27] - 国内首个“路空一体”汽车试验场在韶关投运，获批近100平方公里飞行空域，标志着低空飞行器测试验证基础设施迈出关键一步 [2][3][28] 根据相关目录分别总结 近期行业热点事件点评 - **VLCC航线重构**：中东霍尔木兹海峡通航实质受阻，常态日均通行130-140艘次，但监测期内（3月1日至18日）累计仅177艘次，3月18日仅8艘次通过[13]。中资VLCC在沙特延布港集结，利用全长1200公里、日输能力700万桶的东西管道开辟绕行通道[12][14]。曼德海峡油轮通行量显著回升，3月17日通过载重吨达222.0万吨，创2025年以来单日新高[14]。同时，西非方向出现补位迹象，涉及总运力约330万吨[14]。冲突爆发后三周，布伦特原油价格上涨超67%，中国进口原油运价综合指数（CTFI）年初至今上涨超385%[13]。 - **航空货运调整**：受中东局势影响，亚欧航空货运运力紧张，国泰货运取消迪拜与利雅得货运航班至3月31日，并增加欧洲航线运力[16]。约80%的地区运力仍未恢复，多个国家空域关闭导致网络绕行与枢纽中断风险仍在[16]。 - **自动驾驶与Robotaxi进展**：英伟达宣布自2027年起在洛杉矶、旧金山推出Robotaxi，并计划在2028年底前扩展至数十个城市，此消息带动Uber盘中涨超5%、Lyft上涨约3%[25]。英伟达同步开源推理型VLA模型Alpamayo 1，并与多家车企扩大合作[26]。 - **低空经济产业协同**：沃飞长空举办供应链大会，集结100余家供应链与生态伙伴，发布“百亿机遇清单”，并获得工商银行成都分行100亿元专项授信支持[27]。 - **低空测试设施落地**：南方（韶关）智能网联新能源汽车试验检测中心投入运营，作为国内首个“路空一体”测试基地，占地约8600亩，获批近100平方公里飞行空域[28]。 行业高频动态数据跟踪 - **航空物流**：截至2026年3月17日，波罗的海空运价格指数报2065.00点，环比上升2.6%，同比下降0.7%[30]。2026年2月，国际/港澳台地区执飞货运航班10477架次，同比上升12.57%[32]。 - **航运港口**： - **集运**：2026年3月20日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）报1706.95点，同比上升29.38%[41]。 - **干散货**：2026年3月20日，波罗的海干散货指数（BDI）报2056点，同比上升25.75%[47]。 - **油运**：2026年3月20日，中东-中国航线VLCC标准航速TCE为346,998美元/天，环比上升44.85%，同比上升945.99%[48]。 - **快递物流**：2026年2月，全国快递业务量121.17亿件，同比下降10.90%；快递业务收入990.80亿元，同比下降0.01%[53]。主要公司单票价格同比均上涨，其中申通快递同比上涨19.61%至2.44元[65]。快递行业品牌集中度指数CR8为95.90[75]。 - **航空出行**：2026年3月第三周，国际日均执飞航班1753.29架次，同比上升5.83%[82]。2026年2月，主要航司可用座公里（ASK）已超越2019年同期水平，其中国航恢复至305.29%[92]。 - **公路铁路**：2026年3月9日至15日，全国高速公路货车通行5280.3万辆，环比增长14.75%[93]。同期，国家铁路运输货物8167.1万吨，环比增长6.7%[97]。 - **交通新业态**：2025年第四季度，联想PC电脑出货量达1944万台，同比上升14.30%，市场份额环比上升1.7个百分点至27.2%[110]。 交通运输行业上市公司表现情况 - **市值概况**：截至2026年3月20日，A股交通运输行业上市公司共127家，总市值33,836.61亿元，占A股总市值2.77%[114]。市值前三位为京沪高铁（2480.53亿元）、中远海控（2365.45亿元）、顺丰控股（1838.55亿元）[114]。 - **市场表现**：本周（3月13日至20日）交通运输行业指数下跌2.65%，子板块中航运港口上涨0.25%，航空机场下跌5.85%[115]。年初至今，航运港口子板块累计上涨16.45%，航空机场累计下跌21.16%[115]。个股方面，中远海能年初至今累计涨幅达100.86%[116]。 - **估值水平**：截至2026年3月20日，交通运输行业市盈率（TTM）为16.13倍，上证A股为14.42倍[119]。在28个一级行业中，交通运输行业估值处于偏下水平[122]。 投资建议 报告提出七条主要投资建议 [131]： 1. 持续关注中东局势演变下的航运板块机会，推荐招商轮船、中远海特，建议关注中远海能、招商南油等。 2. 关注煤炭运输相关标的，如大秦铁路、嘉友国际、广汇物流。 3. 关注高速铁路和高速公路板块，推荐京沪高铁，建议关注四川成渝、招商公路等。 4. 把握低空经济与自动驾驶出行赛道机遇，推荐中信海直，建议关注曹操出行。 5. 推荐快递物流拓展国际市场，推荐顺丰控股、极兔速递；动态关注国内快递价格竞争，关注中通快递、圆通速递等。 6. 关注跨境电商物流、工程物流出海等主题，建议关注东航物流、国货航、中国外运等。 7. 动态把握航空出行板块机会，建议关注中国国航、南方航空、中国东航等。

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [1][2][3] 报告核心观点 - 高速公路行业现金流稳定且分红稳定，股息确定，是交运红利优选 [3] - 行业政策优化箭在弦上，将系统性改善行业再投资风险 [3] - 通行需求具有韧性，2025年下半年国道分流影响已明显减弱，2026年通行量有望恢复稳健增长 [3] - 《收费公路管理条例》修订已酝酿十余年，共识广泛，修订迫在眉睫 [3] - 高速公路上市公司普遍有改扩建项目在推进，改扩建政策将显著影响再投资回报率与长期投资价值 [3] 行业基本面与需求韧性 - 2025年4月公路货运量同比增长4%，Q3增速转正 [17] - 招商公路车流量同比增速在2025年第三季度转正 [18][19] - 2025年A股高速公路公司归母净利润同比增长约15% [22] - 高速公路行业财务费用从2019年的约40亿元（Q1-Q3）上升至2025年同期的约100亿元 [23] - A股高速公路公司归母净利润从2019年的约150亿元增长至2025年前三季度的约300亿元 [26] - A股高速公路公司经营活动净现金流从2019年的约400亿元增长至2024年的近600亿元 [26] - 高速公路全行业ROE均值在2024年约为5% [33] - 主要公司分红承诺稳定，如粤高速2024-2026年分红率不低于归母净利润的70% [34] 估值与股息吸引力 - 2025年高速公路行业估值中枢回调后股息率回升 [3] - 预计2026年A股高速公路公司股息率中位数约为4% [29][30] - A股高速公路公司市盈率（PE TTM）从2022-2024年的约10倍，在2025年有所回调 [36][37] 政策修订趋势与影响 - 《收费公路管理条例》修订已酝酿十余年，核心共识包括：新建路延长期限、改扩建允许延期、新增减免补偿机制、建立养护收费制度 [3] - 未来十年路网仍处建设期，且**34%**的高速公路将到期，修订迫在眉睫 [3][49] - 《公路法》修正是条例修订的重要信号 [3] - 2013年、2015年、2018年的修订草案均体现了“用路者付费”原则，并探讨了养护收费制度 [51][57] - 2024年《基础设施和公用事业特许经营管理办法》修订，将特许经营期限上限从30年延长至40年，为高速公路等长期项目提供了灵活性 [80][81] 地方改扩建政策先行先试 - 近年多个公路里程大省陆续出台地方级改扩建政策 [3] - 地方政策梳理出五大趋势，或引领国家级政策 [3][88] - **趋势一**：改扩建项目管理延续“合理回报”基本原则 [88] - **趋势二**：改扩建项目不仅可以重新核定收费期限，还可以重新评估确定收费标准 [88] - **趋势三**：改扩建项目或视同新建项目，按照新建项目相关原则与办法重新核定收费期限与标准 [88] - **趋势四**：改扩建项目收费标准核定呈现差异化、精细化趋势 [89] - **趋势五**：特许经营期限政策为长期限项目提供依据 [89] - 具体省份案例如下： - **广东**：2020年出台办法，明确改扩建项目可重新核定收费期限与标准，适用情形包括改扩建连续里程达到**30公里**及以上 [74] - **山东**：2021年出台办法，对新建和改扩建项目收费标准有详细规定，如投资超**8000万元/公里**可调增收费标准 [77] - **广西**：2024年出台条例，明确改扩建项目可参照新建项目办法执行 [85] - **河南、云南、新疆**：均明确改扩建可以重新核定收费期限 [87] 上市公司改扩建项目与影响 - 多家上市公司有改扩建项目在推进，例如招商公路（京津塘高速，预计2028年完工）、皖通高速（高界高速，预计2027年底完工）、山东高速（潍莱高速，预计2027年完工）等 [63] - 已完成改扩建的项目普遍获得收费期限延长，例如： - 粤高速惠盐高速改扩建后，收费到期日从2024年5月延后至**2047年2月**（延长近23年） [63] - 山东高速济青高速改扩建后，收费到期日从2029年11月延后至**2044年12月**（延长约15年） [63] - 未来五年（以2026年为基准），东部地区到期高速公路里程压力较大 [67] 重点推荐公司 - 增持评级标的：皖通高速H/A、招商公路、宁沪高速H/A、深圳国际 [3][91] - 相关标的：四川成渝、山东高速、粤高速等 [3]