皖通高速公告，第三季度营收为16.44亿元，同比下降23.54%；净利润为5.17亿元，同比增长8.19%。前 三季度营收为53.86亿元，同比下降2.07%；净利润为14.77亿元，同比增长5.43%。 ...

报告行业投资评级 - 行业评级：强于大市 [1] 报告核心观点 - 航运市场呈现分化格局：原油运价环比下跌，而集运远洋航线运价上涨 [1][2] - 低空经济获政策支持：广东省发布高质量发展方案，旨在打造全国领先的低空经济高地 [2][15] - 物流新业态快速发展：深圳无人车月送单量突破百万，快递业务量保持双位数增长 [1][2][22] - 民航运输生产稳步增长：前三季度运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量均实现正增长 [2][16] 行业热点事件总结 航运市场动态 - 原油运价下跌：10月23日中国进口原油综合指数（CTFI）报1632.26点，较10月16日下跌8.9% [2][13] - VLCC市场观望情绪浓厚：中美特别港务费政策落地后，租家和船东均持谨慎态度 [2][13] - 集运远洋航线运价上涨：10月24日上海港出口至欧洲基本港市场运价为1246美元/TEU，较上期上涨8.8%；出口至美西和美东市场运价分别为2153美元/FEU和3032美元/FEU，分别较上期上涨11.2%和6.3% [2][14] 低空经济与民航发展 - 广东省发布低空经济支持措施：政策重点优化空域资源管理、推动关键技术攻关、支持低空物流发展 [2][15] - 民航运输量增长：2025年前三季度全行业完成运输总周转量1220.3亿吨公里，同比增长10.3%；旅客运输量5.8亿人次，同比增长5.2%；货邮运输量739.5万吨，同比增长14.0% [2][16] - 航班效率提升：第三季度飞机日利用率达9.6小时，正班客座率和载运率分别为86.0%和73.9% [16] 智慧物流与快递业务 - 深圳无人车配送突破：9月功能型无人车单月配送量达102万单，环比增长13%，商业价值环比增长14.5% [2][22][23] - 快递业务量增长：9月快递业务量168.8亿件，同比增长12.7%；业务收入1273.7亿元，同比增长7.2% [2][22][24] - 区域发展均衡：东部、中部、西部地区快递业务收入比重分别为73.8%、15.6%和10.6% [24] 行业高频数据总结 航空物流 - 空运价格环比上升：截至10月20日，波罗的海空运价格指数报2114.00点，环比+3.0%；上海出境空运价格指数报4746.00点，环比+6.9% [26] - 货运航班量增加：9月国际/港澳台地区执飞货运航班13250架次，同比+15.86% [32] 航运港口 - 集运指数上升：10月24日SCFI指数报1403.46点，周环比+7.11%；CCFI指数报1496.25点，周环比+2.02% [39] - 干散货运价下降：10月24日BDI指数报1991点，周环比-3.77% [42] - 港口吞吐量增长：1-8月全国港口完成货物吞吐量120.26亿吨，同比增长4.4%；集装箱吞吐量23443万标箱，同比增长6.3% [49] 快递物流 - 业务量收入双增：9月快递业务量168.8亿件，同比+12.70%；业务收入1273.7亿元，同比+7.20% [50] - 企业表现分化：顺丰控股9月业务量15.04亿票，同比+31.81%；圆通速递业务量26.27亿票，同比+13.62% [54] - 单票价格变动：顺丰9月单票价格13.87元，同比-13.31%；韵达单票价格2.02元，同比+0.50% [71] 航空出行 - 国际航班量回升：10月第三周国际日均执飞航班1858.29次，同比+13.45% [84] - 航司运营恢复：9月南航、国航、东航ASK已恢复至19年同期的171.57%、232.27%、194.00% [97] 公路铁路 - 公路货运活跃：10月13日-19日全国高速公路货车通行5811.8万辆，环比增长24.72% [106] - 铁路货运稳定：10月13日-19日国家铁路运输货物8032.4万吨，环比增长2.33% [110] 交通新业态 - 网约车市场格局：2024年10月滴滴出行市占率79.54%，环比下降0.64个百分点 [115] - 制造业供应链数据：2025年Q2联想PC出货量1697万台，同比+15.22%；9月理想汽车交付新车33951辆，同比下降36.79% [119] 行业表现与估值总结 上市公司表现 - 行业市值占比：A股交运行业总市值33831.65亿元，占总市值比例2.85% [125] - 市值前三位：京沪高铁（2563.71亿元）、中远海控（2170.85亿元）、顺丰控股（1994.75亿元） [125] - 市场表现：本周交通运输行业指数上涨0.72%，跑输沪深300指数（+3.24%） [126] 估值水平 - 行业估值偏低：截至10月24日，交通运输行业市盈率为14.42倍（TTM），低于上证A股的14.57倍 [130][133] - 子行业估值差异：公交板块市盈率最高（57.51倍），航运港口最低（9.92倍） [137][138] - 跨市场比较：H股工用运输指数市盈率22.01倍，高于A股交通运输指数（14.42倍） [139][140] 投资建议总结 - 关注出口链条：推荐中远海特、招商轮船、华贸物流等 [4][143] - 布局低空经济：建议关注中信海直 [4][143] - 把握主题机会：包括雅鲁藏布江水电站建设带动的交运需求、公路铁路、邮轮渡轮等 [4][143] - 配置电商快递：推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份等 [4][143] - 看好航空复苏：建议关注中国国航、南方航空、春秋航空等主要航司 [4][143]

经济要闻 - 1-9月份规模以上工业企业利润同比增长3.2%，为去年8月份以来各月累计最高增速，较1-8月份加快2.3个百分点，呈现加快恢复态势 [1] - 三季度我国食品冷链物流业务总需求量为1.17亿吨，同比增长4.72%，增速较二季度加快0.16个百分点；前三季度总需求量为3.09亿吨，同比增长4.49%，增速较上半年加快0.14个百分点 [1] - 10月27日，25年飞天茅台原箱批发参考价报1735元/瓶，较前一日下跌20元；散瓶报1715元/瓶，较前一日下跌15元 [1] - 中国人民银行行长表示将继续坚持支持性的货币政策立场，实施好适度宽松的货币政策，综合运用多种货币政策工具，提供短期、中期、长期流动性安排，保持社会融资条件相对宽松 [1] - 10月27日，央行开展3373亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40% [4] 重要公司资讯 - 永茂泰第三季度营收为16.55亿元，同比增长59.65%；净利润为3040.56万元，同比增长6319.92%；前三季度营收为42.75亿元，同比增长54.66%；净利润为5017.52万元，同比增长39.58% [4] - 德林海第三季度营收为1.85亿元，同比增长94.96%；净利润为4873.47万元，同比增长1322.74%；前三季度营收为2.93亿元，同比下降2.39%；净利润为4564.19万元，同比增长61.87% [4] - 骑士乳业第三季度营收为2.46亿元，同比下降6.78%；净利润为2272.59万元，同比增长189.26%；前三季度营收为9.14亿元，同比增长24.01%；净利润为3909.71万元，同比增长281.30% [4] - 德国大众集团旗下保时捷汽车第三季度亏损达9.66亿欧元（约合人民币80亿元），受此影响，今年前三季度其销售利润同比大幅下滑99% [4] 策略观点 - 科技发展被放到首要位置，强调高质量发展和科技自立自强，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国 [6] - 将扩大内需提到新的高度，提出建设强大国内市场，加快构建新发展格局，以新需求引领新供给，以新供给创造新需求 [6] - 看好A股市场中期慢牛趋势延续，会议为中国资产重估提供了强有力的中期政策支持 [7] - 配置建议重点大科技板块，随着三季报逐步披露，市场重心有望回归业绩层面，有业绩支撑的科技股有望持续走强，尤其是与自主可控相关板块 [7] 食品饮料行业 - 全国糖酒商品交易会反馈情况基本与中秋渠道反馈一致，中秋和国庆期间白酒整体销售额虽然有下滑，但需求最差时候已经过去 [9] - 根据调研数据，今年中秋和国庆市场白酒整体销售额下滑约25%，主要与团购和政务市场的大幅萎缩有关 [10] - 低度酒成为酒企关注新焦点，今世缘推出22度新品，酒企希望通过低度酒扩大消费人群 [10] - 糖酒会期间食品饮料子行业中，黄酒涨幅6.55%，其他酒类涨幅2.07%，啤酒涨幅0.76%，白酒涨幅0.43% [11] - 建议继续关注龙头酒企底部复苏机会，重点推荐贵州茅台 [11] 银行业 - 25Q3末全市场存续理财产品规模32.13万亿元，同比增加9.42%，较年初增加2.18万亿元；25Q3单季新增1.46万亿元 [15] - 25Q3末混合类产品占比较年初上升0.15个百分点至2.58%，固收类产品占比较年初下降0.19个百分点至97.14%；封闭式理财占比较年初上升0.22个百分点至19.42% [15] - 截至25Q3末，存续开放式固收理财（不含现金管理类）近3个月年化收益率均值为2.61%，环比上升5bp；存续现金管理类理财近3个月年化收益率均值为1.37%，环比下降13bp [16] - 理财公司存续理财规模占全市场的比例达到91.13%，较年初提升3个百分点 [17] - 截至25Q3末，银行理财投资资产中债券占比40.4%，现金及银行存款占比27.5%，同业存单占比13.1%；现金及银行存款占比环比提高2.7个百分点 [18] 交通运输行业 - 9月全国快递服务企业业务完成量168.8亿件，同比增长12.8%；同城件业务量同比下降4.9%，异地件业务量增长15.0% [21] - 9月申通、圆通与韵达单票收入环比分别提升2.9%、2.8%和5.2%；结合8、9两月，单票收入环比合计提升分别为0.15元、0.13元和0.11元 [22] - 行业反内卷趋势逐渐成型，以价换量受到抑制，预计行业单票收入的上行还会持续一段时间 [23] - 建议重点关注服务品质领先的行业龙头中通和圆通，以及经营数据改善较明显的申通 [23] 基础化工行业 - 科技创新是化工行业长期发展趋势，以化工新材料为代表的重研发创新产品将具备长期发展潜力 [26] - 绿色发展是化工行业长期良性发展基石，节能降碳政策要求驱动高耗能行业落后产能逐步淘汰改造，部分子行业供需格局有望改善 [27] - 建议重点关注供需格局有望改善、行业景气有望回升的子行业；资本开支和研发共同驱动中长期增长的龙头企业；受益于需求增加或国产替代持续推进的部分高端化工新材料 [27] - 投资标的推荐龙佰集团、华鲁恒升、扬农化工、新和成、国瓷材料 [27] 金股推荐 - 东兴证券研究所十月金股推荐包括国轩高科、科达利、甘源食品、金银河、江丰电子、皖通高速、中国巨石、派克新材、国力电子、金山办公、精智达 [3]

板块整体表现 - 铁路公路板块在10月24日整体下跌0.39%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.71%，深证成指上涨2.02% [1] - 板块内个股表现分化，领跌个股为广深铁路 [1] 个股价格变动 - 三丰司涨幅最大，为3.46%，收盘价48.70元，成交量为7.02万手，成交额为3.46亿元 [1] - 重庆路桥上涨1.58%，收盘价6.44元，成交量为29.75万手，成交额为1.91亿元 [1] - 皖通高速上涨1.50%，收盘价14.89元，成交量为14.07万手，成交额为2.08亿元 [1] - 龙江交通、粤高速A、大众交通、山东高速、锦江在线、江西长远、招商公路均有不同程度上涨，涨幅在0.39%至1.11%之间 [1] 板块资金流向 - 铁路公路板块主力资金净流出9887.17万元 [3] - 板块游资资金净流出2409.76万元 [3] - 板块散户资金净流入1.23亿元 [3]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：交通运输行业，具体包括高速公路、铁路、港口、物流及内贸集运 [1][3][4][5][6] * 公司：皖通高速、赣粤高速、粤高速、四川成渝、大秦铁路、唐山港、中国物流、建发股份、中国外运 [1][4][5][6] 核心观点和论据 * **核心观点一：当前是配置红利股的较好时机** 主要驱动因素包括第三批互换便利即将推出、券商自营资金配置偏向红利、以及明年1月1日起所有保险都需执行OCI将带来大量资金流入 [1][3] 在全球降息趋势下，红利投资的性价比将进一步提升 [1][3] 配置时机为今年第四季度到明年初 [1][3] * **核心观点二：头部红利标的股息率具有吸引力** 跟踪的头部红利标的股息率已提升至4.5%至5%左右，部分甚至更高 [1][3] 例如皖通高速股息率约为4.8%，粤高速约为5.2%，四川成渝约为5.3% [1][4][5] * **核心观点三：高速公路板块是关注重点** 推荐皖通高速，其增长来自收购福州和市区高速、收费折扣调整及车辆流量恢复，未来一两年成长性较好 [1][4] 推荐赣粤高速，因持有国盛金控7800万股，预计三季度业绩同比增长50%以上 [1][4] 推荐粤高速，预计全年利润增长明显，受益于减值损失追回及广佛高速养护费用减少 [1][4][5] 推荐四川成渝，因财务费用减少带来利润增长，股息率在A股中最高 [1][5] * **核心观点四：铁路与港口存在机会** 建议关注大秦铁路，受益于煤炭行情改善及运量增加，当前PB估值接近历史最低点，股息率约为4.3% [5] 建议关注唐山港，按固定每股两毛钱分红，股息率超过5%，三季度经营有所改善 [5] * **核心观点五：泛红利标的提供高收益选择** 推荐中国物流，内贸集运进入旺季且运价指数上涨显著，预计全年利润可达20亿元，在90%分红比例下股息率可达7.7% [1][6] 推荐建发股份，按照固定每股七毛钱分配，确定性高，股息率为6.8% [2][6] 提及中国外运，固定分配每两毛九分，股息率4.6%稳定性强，受保险资金青睐 [6] 其他重要内容 * 部分传统红利板块（如公路、港口）在2025年表现相对一般，原因是过去几年涨幅较大，今年有所调整，但这使得股息率提升 [3] * 唐山港上半年业绩同比下滑，但三季度经营有所改善 [5]

长江商报消息 ●长江商报记者 徐佳 A股高速公路板块又现重磅交易。 10月21日晚间，山东高速（600350.SH）和皖通高速（600012.SH，00995.HK）相继公告称，山东高速集团拟将所 持山东高速7%股份以30.19亿元的价格转让给皖通高速。交易完成之后，山东高速集团对山东高速的持股比例下 降至63.57%；皖通高速则将持有山东高速7%股份，成为后者第三大股东。 公告显示，优化山东高速股权结构，并通过股权合作，增强区域重大战略协作、推动区域协调发展，共同探索扩 大优质运输服务供给，全面提升综合能力、服务品质、运行效率和整体效益，是山东高速集团本次向皖通高速转 让股权的主要原因。 作为安徽省内唯一的高速公路上市公司，皖通高速长期关注公路领域投资机会，扩大有效投资，服务公司主业发 展。 山东高速近年来主业经营稳健，且多元化的业务格局助力公司业绩稳步提升。 数据显示，2025年上半年，山东高速实现营业收入107.3亿元；归属于上市公司股东的净利润（以下简称"净利 润"）16.96亿元，同比增长3.89%。上市23年以来，山东高速累计已分红217.39亿元。 具体方案为，山东高速集团拟通过非公开协议转让的 ...

交易概述 - 皖通高速拟斥资30亿元跨省收购山东高速7%的股权并获得一个董事席位 [1] - 交易通过非公开协议转让方式进行，涉及股份数量3.38亿股，转让价格为每股8.92元，总价约为30.19亿元 [1] - 交易资金来源为自筹资金 [1] 公司背景 - 皖通高速成立于1996年8月15日，是安徽省内唯一一家上市的高速公路公司 [1] - 皖通高速是第一家在港股市市场上市的内地公路公司 [1]

交易概述 - 公司拟通过非公开协议转让方式受让山东高速7%的股份，共计3.38亿股 [1] - 交易价格为每股人民币8.92元，总交易金额为人民币30.19亿元 [1] - 股份转让协议于2025年10月21日签署 [1] 公司战略与投资逻辑 - 公司作为安徽省内唯一的高速公路上市公司，长期关注公路领域投资机会 [1] - 公司持续通过扩大有效投资的方式推动聚焦高速公路主业实现做强做优做大和可持续发展 [1] - 本次投资基于对山东高速发展前景的信心和价值的认可 [1]

交易概述 - 皖通高速拟以总价约30.19亿元，通过非公开协议转让方式，受让山东高速集团持有的山东高速7%的股份，涉及股份数量达3.38亿股，转让价格为每股8.92元 [1][3][4] - 交易资金来源为皖通高速自筹资金，价款分两期支付：协议生效后5个工作日内支付总价款的30%（约9.06亿元），剩余70%（约21.13亿元）在满足条件后支付 [4] - 交易完成后，皖通高速将持有山东高速7%的股份，成为其重要股东，而山高集团持股比例从70.57%降至63.57%，仍为控股股东，山东高速实际控制人未变更 [1][4][5] 交易条款与治理安排 - 协议约定，股份交割完成后，皖通高速有权提名或推荐1名山东高速董事，并占有1个董事席位，山高集团需提供支持确保该目标在交割完成后60个工作日内完成 [1][6] - 皖通高速承诺，通过本次转让取得的股份，自登记在其名下之日起12个月内不上市交易或转让 [6] 交易战略意图 - 皖通高速表示，此次交易是基于对山东高速发展前景的信心和价值的认可，旨在通过扩大有效投资推动公司聚焦高速公路主业，实现做强做优和可持续发展 [1][7] - 交易旨在加深与山东高速的战略合作关系，有利于双方持续开展深层次业务合作交流，实现优势互补和品牌升级，推进综合交通运输一体化融合发展 [7][8] - 提名董事并实现权益法核算后，将有效增厚皖通高速经营业绩，并打开与山东高速在信息互通、业务协同等方面的合作通道 [7] 公司基本面 - 皖通高速是安徽省唯一的公路类上市公司，主要从事省内部分收费公路的投资、建设、运营及管理，截至2025年6月30日，其拥有的营运公路里程约745公里，总资产约301.38亿元 [8] - 山东高速是山东省高速公路行业的龙头企业，主要从事交通基础设施的投资运营及高速公路产业链相关领域的股权投资，截至2025年6月30日，其运营管理的路桥资产总里程约2913公里，其中自有路桥资产里程约1604公里，总资产达1622.03亿元 [8] 交易后续步骤 - 交易的最终完成尚需满足多项先决条件，包括提交皖通高速股东大会审议通过，以及获得有权国有资产监督管理部门或其授权的国家出资企业批准 [2][8]

板块整体表现 - 10月22日铁路公路板块整体上涨0.69%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.62% [1] - 板块内个股表现分化，领涨股为皖通高速，涨幅达3.77%，领跌股为海汽集团，跌幅为7.64% [1][2] - 从资金流向看，板块主力资金净流出3.69亿元，游资资金净流出2816.68万元，散户资金净流入3.97亿元 [2] 领涨个股分析 - 皖通高速收盘价14.85元，涨幅3.77%，成交额2.55亿元，成交量17.44万手，主力资金净流入2695.16万元，主力净占比10.57% [1][3] - 山东高速收盘价9.28元，涨幅3.00%，成交额2.05亿元，成交量22.29万手，主力资金净流入2130.38万元，主力净占比10.38% [1][3] - 招商公路收盘价10.30元，涨幅1.48%，主力资金净流入1142.26万元，主力净占比5.73% [1][3] 资金流向明细 - 京沪高铁成交额达8.36亿元，为板块内最高，成交量159.75万手，主力资金净流入612.96万元，但主力净占比仅为0.73% [1][3] - 多只上涨个股呈现主力资金净流入而游资净流出的态势，例如山东高速游资净流出1735.66万元，游资净占比-8.45% [3] - 部分个股如中原高速主力净流入102.48万元，但游资大幅净流出1619.63万元，游资净占比-18.75%，同时散户资金净流入1517.15万元 [3]